ЭТ Кейсы раздел макроэкономика. Протокол 11 от 17 мая 2017 г) Москва 2017 2 удк 330. 01. (073) ббк 65 э 70 Рецензенты
 Скачать 5.92 Mb.
|
|
1 % с имущества от одного до пяти миллионов евро и 2 % с имущества свыше пяти миллионов евро, обеспечил бы поступления в размере примерно 2% европейского ВВП. Для того чтобы получить поступления в размере 20% ВВП, достаточно ввести чрезвычайный налог, ставки которого будут враз выше 0% до одного миллиона евро, 10% от одного до пяти миллионов евро и 20% свыше пяти миллионов евро. Интересно отметить, что чрезвычайный сбор с капитала, который был осуществлен во Франции в 1945 году и задача 256 которого также заключалась в резком сокращении государственной задолженности, взимался по прогрессивной шкале от 0 до 25% для самых крупных состояний. Такого же результата можно добиться путем применения в течение лет прогрессивного налога поставке и и использования поступлений от него для погашения задолженности, например посредством выкупного фонда, предложенного Советом экономистов при правительстве Германии. Это предложение, которое предусматривает объединение всех государственных долгов стран зоны евро, превышающих 60% ВВП (прежде всего Германии, Франции, Италии и Испании, и последующее доведение этого фонда до нуля, далеко от совершенства ему недостает демократического управления, без которого объединение европейских долгов невозможно осуществить, как мы увидим ниже. Однако хорошо, что оно было высказано кроме того, оно может прекрасно сочетаться с чрезвычайным налогом на капитал, будь он единовременным или взимаемым в течение лет. Вопросы 1. Что такое государственный долг 2. Какие виды государственного долга Вызнаете. Каковы способы финансирования государственного долга 4. Чем опасен для экономики большой государственный долг. Как Вы, основываясь на труде Т. Пикетти, можете объяснить следующее заключение автора «<…> чистое государственное имущество практически равно нулю. Рассчитайте децильный коэффициент распределения имущества в Европе в настоящее время, основываясь на данных, приведённых автором 257 ТЕМА 20. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 37 Николайчук О.А., д.э.н., профессор Департамента экономической теории Банк России стал больше внимания уделять координации денежно- кредитной политики с иными направлениями экономической политики, прежде всего, финансовой (бюджетно-налоговой) политикой, а также со структурной политикой в части обоснования необходимости смены модели экономического развития России по сравнению с основными направлениями денежно- кредитной политики наги период 2017 и 2018 гг. Обеспечение высокого уровня координации действий Банка России и Правительства РФ в реализации экономической политики должно обеспечить достижение поставленной цели как макроэкономической, таки в рамках денежно- кредитной политики. Как положительный фактор информационной открытости деятельности Банка России в области формирования и реализации денежно-кредитной политики можно отметить и достаточно ясно прописанный ее трансмиссионный механизм, процентный и кредитный каналы, а также канал инфляционных ожиданий. Следует отметить, что Банк России справедливо признает, что назрела необходимость смены модели экономического развития России, но Основные направления ДКП на 2017–2019 гг. отражают последовательное продолжение ранее проводившейся им денежно-кредитной политики, которая базировалась на режиме таргетирования инфляции. Спорным 37 Кейс составлен по статье Абрамова МА, Дубова СЕ, Звонова Е.А., Красавина Л.Н., Лаврушин О.И., Масленников В.В., Пищик В.Я. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НАГИ ПЕРИОД 2018 И 2019ГГ.: МНЕНИЕЭКСПЕРТОВ//Экономика Налоги. Право. 2017. С 6-19. 258 представляется тезис о том, что стратегия таргетирования инфляции в наибольшей степени подходит для России на современном этапе, особенно в условиях неблагоприятной и изменчивой конъюнктуры мировых рынков, ограниченного доступа российской экономики к внешнему финансированию [1, с. 8]. У специалистов вызывает сомнение своевременность перехода Банка России к режиму таргетирования инфляции последующим причинам а) невозможность эффективно противодействовать инфляции преимущественно монетарными методами регулирования, учитывая, что ее базовые причины коренятся в структуре производства, включая сохранение монопольного ценообразования, прежде всего, естественными монополиями б) несоответствие условий экономической рецессии и слабой конкурентоспособности российской экономики возможностям эффективного использования режима таргетирования инфляции в) неустойчивость российской финансово-банковской системы и неизбежные сбои в трансмиссионном механизме процентной политики при сохранении существующего размера ключевой ставки на двузначном уровне. По мнению Банка России, проводимая в рамках стратегии таргетирования инфляции денежно-кредитная политика, наряду с другими мерами государственной политики, в исключительно сложных внешних условиях сыграла роль амортизатора, сгладив влияние внешних шоков на функционирование экономики и жизнь людей. Вместе стем из анализа реальных результатов перехода Банка России к реализации режима таргетирования инфляции следует иная оценка его влияния на социально-экономическую ситуацию в России и национальную экономику в целом. Переход Банка России к таргетированию инфляции и свободному плаванию рубля, вынудивший Банк России прибегнуть к резкому, кратному повышению ключевой ставки, не только оказал негативное влияние на реальный сектор экономики, но и стимулировал рост инфляции благодаря эффекту переноса от ослабления курса рубля и резко возросшей его волатильности. 259 В положениях Основных направлений ДКП на 2017–2019 гг. обращается внимание лишь на меры воздействия на инфляцию спроса. Между тем, инфляция издержек производства (точнее, воспроизводства) в условиях затратной модели российской экономики также требует регулирования, поскольку чрезмерные издержки формируются на всех стадиях воспроизводства. Не менее актуально регулирование воздействия на импортируемую инфляцию. Денежно-кредитная политика и экономический рост В Основных направлениях ДКП на 2017– 2019 гг. признается [1, с. 7], что реализуемый Банком России режим таргетирования инфляции основан на управлении внутренним спросом изменяя ключевую ставку, Банк России воздействует на краткосрочные ставки денежного рынка, а через них — навесь спектр процентных ставок в финансовом секторе экономики. Повышение процентных ставок при прочих равных условиях стимулирует сбережения, ослабляет кредитную активность, ограничивая, таким образом, спрос на товары и услуги и сдерживая инфляционное давление. Таким образом, проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики сдерживает экономическую активность ив конечном счете препятствует возобновлению экономического роста. В Основных направлениях ДКП на 2017–2019 гг. признается, что уровень ключевой ставки определялся с учетом цели последовательного снижения инфляции, но без чрезмерного охлаждения экономики. Роль Банка России в новой модели экономического роста Основных направлениях ДКП на 2017–2019 гг. отмечается, что вектор развития России будет зависеть от готовности как органов государственного управления, таки всех членов общества перейти к инвестиционно- инновационной модели экономического роста, приложить усилия к формированию его внутреннего потенциала и созданию благоприятной среды для экономической деятельности. Роль денежно-кредитной политики Банка России в Основных направлениях ДКП на 2017–2019 гг. сводится 260 исключительно к формированию таких важных, но недостаточных условий экономического развития и социальной стабильности, как низкие темпы инфляции, предсказуемый уровень процентных ставок, защищающий сбережения от инфляционного обесценения и необходимый для планирования инвестиций. Кредитные и процентные каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Представляется важной разработка в стране специального монетарного плана, позволяющего видеть и регулировать денежное наполнение процесса материального производства. Особое внимание в Основных направлениях ДКП на 2017–2019 гг. уделено процентному каналу трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В них указывается, что снижение рыночных процентных ставок в номинальном выражении не должно опережать замедление инфляции и инфляционных ожиданий, поддерживая сберегательную активность и одновременно сдерживая склонность к заимствованию в экономике. В Основных направлениях ДКП на 2017– 2019 гг. отмечается, что благодаря осуществлению умеренно жесткой денежно-кредитной политики произойдет корректировка долговой нагрузки для ее приведения в соответствие с объективно изменившимися условиями формирования их доходов. Более того, в Основных направлениях ДКП на 2017–2019 гг. говорится [1, сотом, что Банк России наряду с замедлением инфляции сосредоточивает свои усилия на снижении долговой нагрузки низкорентабельных отраслей, стимулируя тем самым искусственное сохранение кредитного голода у предприятий реального сектора экономики, имеющих рентабельность существенно ниже действующих кредитных ставок. В Основных направлениях ДКП на 2017– 2019 гг. отмечается, что в в целом в банковском секторе в предстоящие три года будет наблюдаться избыток ликвидности. В связи с этим видится своевременным обращение в этой связи к выпуску Банком России облигаций от своего имени (ОБР), однако 261 представляется, что абсорбирование ликвидности через депозитные операции Банка России и возвращение в состав активного инструментария денежно- кредитной политики ОБР окажет необходимое, ноне достаточное воздействие на состояние денежно-кредитной сферы. Банку России нужно быть готовым к тому, что эффективность процентного канала денежно- кредитной трансмиссии снизится, а основной инструмент, используемый в рамках режима таргетирования инфляции — ключевая ставка, перестанет оказывать необходимое воздействие на экономику. На наш взгляд, следует принять меры, направленные на повышение эффективности широкого канала банковского кредитован. Развитие специализированных механизмов рефинансирования В Основных направлениях ДКП на 2017–2019 гг., важным вектором государственной экономической политики должно стать создание условий и стимулов для инвестиций, технологического перевооружения промышленности для направления имеющихся в экономике ресурсов в приоритетные отрасли и проекты, которые могут стать катализатором экономического роста. В их числе программы, направленные на поддержку финансирования инвестиционных проектов, кредитование субъектов малого и среднего предпринимательства, ипотечное кредитование в рамках программы Военная ипотека, а также поддержка лизинга, разработанных и осуществляемых в рамках государственных программ развития отдельных секторов экономики или реализуемых совместно с Правительством РФ. Документ, определяющий основные направления ДКП на 2017–2019 гг., в отличие от подобного документа, изданного в прошлом году, содержит обоснование применения в денежно-кредитной политике указанных альтернативных подходов. Следует отметить , что Основные направления ДКП на 2017–2019 гг. не содержат перечня конкретных перспективных для российской экономики секторов на ближайшие два-три года, которые являются (могут стать) источниками экономического роста (к таковым, на наш взгляд, могут быть 262 отнесены аграрно-промышленный комплекс, автомобилестроение, производство стройматериалов, ВПК, высокоточное машиностроение, информационные технологии, химическая промышленность и др) Денежно-кредитная и валютная политика Для России, как и других стран с развивающимся рынком, особенно с сырьевой экспортной ориентацией, более значимым, чем внутренние денежно-кредитные механизмы, является внешний канал воздействия на экономику, включая ценовую конъюнктуру на внешних рынках и связанную с этим курсовую волатильность. Рекомендация МВФ о необходимом сочетании таргетирования инфляции с режимом свободноплавающего курса национальной валюты может считаться закономерностью для развитых стран. Однако, как показывает мировой опыт, закономерность такой их связи не очевидна для стран с развивающимся рынком, экономика которых не диверсифицирована ив значительной мере зависит от конъюнктуры одного или нескольких внешних рынков. Важным является то, что через масштабное использование специальных программ рефинансирования можно осуществить существенное стимулирование экономического роста без угрозы масштабного расширения эмиссии. В Основных направлениях ДКП на 2017–2019 гг. сделан односторонний акцент на характерное для развитых стран преимущество режима свободноплавающего курса валюты как фактора приспособления экономики и платежного баланса к внешней конъюнктуре повышения устойчивости производства и занятости путем сокращения импорта, поддержки внутренних производителей, а также умеренной нестабильности валютного курса и даже его долговременной стабильности Сценарии макроэкономического развития и денежно-кредитная политика В Основных направлениях ДКП на 2017– 2019 гг. рассмотрены три прогнозных сценария макроэкономического развития и соответствующие им варианты корректировки денежно-кредитной политики. Базовый и 263 оптимистичный сценарии предусматривают проведение умеренно-жесткой, а негативный сценарий — относительно более жесткой денежно-кредитной политики. Таким образом, независимо от изменения условий ее проведения, денежно-кредитная политика в среднесрочной перспективе будет жесткой, что означает ее контрцикличность на стадии подъема и процикличность в период спада. Оценка таких подходов к денежно-кредитной политике и ее влияния на экономику страны предельно ясна и не требует комментариев. Прогноз сценариев макроэкономического развития денежно-кредитной политики ориентированна их зависимость только от одного внешнеэкономического фактора — мировой цены на нефть. При этом не учитываются внутренние факторы Вопросы 1. Назовите наиболее важные аспекты современной денежно-кредитной политики по достижению заявленных Банком России приоритетных целей его развития 2. Какие предложения вносятся по улучшению отдельных инструментов денежно-кредитного регулирования 3. Что необходимо отразить в основных направлениях денежно- кредитной политики, определяющих в целом развитие монетарной сферы 4. На чем основан режим таргетировании инфляции, который реализуется Банком России 5. На основании таблицы, представленной в статье, проанализируйте данные, и определите как влияют эти механизмы на государственную денежно-кредитную политику 6. Сформулируйте основные направления денежно-кредитной политики. 7. Что, по мнению авторов статьи, препятствует экономическому росту 8. Назовите причины таргетирования инфляции 264 9. Возможно ли стимулировать экономическое развитие, при условии не угрожающего масштабного расширения эмиссии 10. Выделите негативные последствия свободного плавания валютного курса. 11. Какова роль Банка России в новой модели экономического роста 20.2. КРИПТОВАЛЮТА: ЗА И ПРОТИВ 38 Николайчук О.А., д.э.н., профессор Департамента экономической теории Об особенностях использования криптовалюты в мире Европейский союз (ЕС)не принял определённого закона относительно статуса биткоина как валюты. В октябре 2012 г. Европейский центральный банк выпустил отчёт о виртуальных схемах валюты, который затрагивает систему биткоина и кратко анализируете правовой статус, в соответствии с существующим законодательством ЕС. 13 декабря 2013 г. Европейская банковская организация, контролирующий орган ЕС, ответственный за уведомление учреждений ЕС о банковском деле, регулировании электронных денег и платежах, выпустила предупреждение об опасностях, связанных с такими сделками, как покупка, хранение или торговля виртуальной валютой. По мнению Европейской банковской организации, поскольку хождение биткоина не регулируется законодательством, экономические субъекты, работающие на основе биткоина, подвергаются высокому риску утратить свои реальные активы. Германия 38 Кейс составлен на основе статьи О.А.Николайчук ЭЛЕКТРОННАЯ ВАЛЮТА В СВЕТЕ СОВРЕМЕННЫХ ПРАВОВЫХ И ЭКОНОМИЧЕСКИХ ВЫЗОВОВ О.А. //Journal of Economic Regulation. 2017. Т. 8. № 1. С. 142-154 (Режим доступа http://elibrary.ru/item.asp?id=28845980) 265 Установившая правовой статус криптовалюты, биткойна в частности, как частных денег, в стране разрешается безналичный расчёт (в биткоинах) на всей территории Федеративной Республики Германии. Хорватия Национальный банк Хорватии постановил, что криптовалютой можно пользоваться в стране на законных основаниях, но законным платежным средством оно считаться не может. Япония Начато и продолжается совершенствование системы налогообложения операций в криптовалюте, происходит детальное исследование ситуации на рынке криптовалют. Биткойн как платежное денежное средство превалирует на рынке криптовалют. Тайланд Разрешен обмен криптовалют на национальную валюту, но совершение операций с оплатой в криптовалюте запрещено. Китай Для граждан Китая разрешены любые трансакции в криптовалюте, однако для работников банков - запрещены. 3 декабря 2013 г. Центральный банк Китая, а также некоторые министерства и ряд комиссий приняли Уведомление о мерах предосторожности, связанны с рисками использования биткоинов». В этом документе биткоин назван специальным виртуальным товаром, а также особо отмечено, что по своей сути биткоин валютой считаться не может и не может называться валютой, иметь хождение на рынке. В уведомлении запрещается использовать биткоины финансовыми и платёжными учреждениями запрещается оценка в любой криптовалюте продуктов или услуг, покупка или продажа биткоинов, предоставление прямых или косвенных, связанных с биткоинами услуг рыночным агентам, в том числе запрещены регистрация, торговля, урегулирование, клиринг, иные услуги. Запрет распространяется на использование криптовалюты в качестве клирингового инструмента, на 266 торговлю биткоинами за китайские юани, иные иностранные валюты. Уведомление предписывает ужесточить контроль за Интернет - веб-сайтами, отвечающими за обеспечение биткоин-регистрации, торговлю и другие услуги. Особо предупреждает о рисках для участников сторон, связанных с отмыванием денег, используя систему биткоина. США Криптовалюты рассматриваются как имущество и подчиняются законам налогообложения. С января по май 2015 года в биткоин было инвестировано 229 млн. долларов – половина суммы инвестиций (за всё время, до 2015 года) (447 млн. долл. Законодательное собрание штата Калифорния постановило, что деятельность компаний, работающих с криптовалютами, будет регулироваться также, как банковская. На |