ЭТ Кейсы раздел макроэкономика. Протокол 11 от 17 мая 2017 г) Москва 2017 2 удк 330. 01. (073) ббк 65 э 70 Рецензенты
 Скачать 5.92 Mb.
|
|
23.11. ДЕВАЛЬВАЦИЯ ВАЛЮТЫ В РОССИИ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА БИЗНЕС 1 Николайчук О.А., д.э.н., профессор Департамента экономической теории Одним из способов повышения конкурентоспособности и улучшения бизнес-климата страны является использование инструментов валютной политики. Занижение курса национальной валюты приводит к увеличению экспорта и снижению импорта страны. После мирового финансового кризиса многие страны столкнулись со спадом и начали активно стимулировать экспорт и экономический рост путем снижения стоимости национальной валюты. Этот способ по сравнению с другими подобными оказался и дешевле, и гораздо проще. Рассмотрим, как именно использование данного инструмента валютной политики влияет на условия видения бизнеса, на примере РФ. Даже после либерализации экономики в е годы, нормативно-правовая среда для бизнеса остается очень сложной. Согласно отчету Мирового Банка «Doing Business 2013» поданным года, Россия по прежнему занимаете место из 185, отставая от таких стран, как Гватемала и Замбия. Тем не менее, за последние два года наблюдается значительное улучшение, перемещение на е место в 2013 году, и наев (рис. 1). Такие, не вполне сопоставимые результаты получены за счет упрощения процедуры регистрации новых компаний и приобретений недвижимости. Чего не скажешь о таких показателях, как разрешение на строительство, торговля в приграничной зоне, а также подключение к национальной сети электроэнергии, в которых Россия, пока, значительно отстает от большинства стран. 1 Кейс составлен по статье Каболов АИ. ДЕВАЛЬВАЦИЯ ВАЛЮТЫ В РОССИИ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА БИЗНЕС Проблемы современной экономики (Новосибирск. 2016.№ 29. С. 31-37 http://elibrary.ru/item.asp?id=25602888 425 Текущая рыночная ситуация находится под влиянием комбинации двух взаимно отягощающих внешних событий 1. Падение цены на нефть. Любой, кто заинтересован введении бизнеса в России, должен быть осведомлено тесной взаимосвязи между ценой нефти, курсом рубля и их совокупным эффектом на предпринимательскую деятельность и экономику в целом. За последние годы в связи со значительными колебаниями рыночной цены на нефть, Россия претерпевала соизмеримые изменения в стоимости рубля. Наиболее примечательным, из которых был крах 1998 года, повлекший за собой финансовый кризис 2008-2009 годов. Теперь мы переживаем финансовый кризис 2014-2015. Во всех случаях покупательная способность рубля отражает цены на нефть, так как после падения рыночной цены на энергоресурс, наблюдается ослабевание курса национальной валюты. Рис 1. Интересно, что в июле 2008 года нефть продавалась поза баррель, и упала до менее чем 50 $ к концу года. И вновь в июле 2014 года, рыночная цена на марку BRENT превысила отметку в 100 $ за баррель, обрушившись ниже 50 $ к концу года (на данный момент цена колеблется в пределах 33 $) [2]. В обоих случаях ослабление рубля в значительной степени ставит под сомнение стабильность на финансовых рынках. Однако в январе 2009 года цены на нефть восстановились до докризисного значения, и курс рубля вернул прежние позиции. По мнению многих критиков, очевидно, 426 что Россия слишком чувствительна к изменениям цены на нефть. Но, какова причина прямой зависимости курса рубля от нефти Когда наблюдается стремительное падение цены на нефть в течение короткого периода времени, экономика страны претерпевает огромную нагрузку. По словам министра финансов РФ Антона Силуанова Снижение цены на нефть наведет к сокращению дохода российского бюджета на 70 миллиардов рублей. В то время как снижение обменного курса на 1 рубль приводит к увеличению поступлений на 180-200 миллиардов рублей [3]. По некоторым оценкам около 52-55 % национального бюджета, это поступления от экспорта нефти, следовательно, падение цены на нефть отрицательно влияет на его балансирование [4]. Вовремя кризисов 2008- 2014, в связи с потерей значительной части дохода от экспорта, наблюдался дефицит бюджета. С другой стороны экспорт реализуется в долларах, что обеспечивает дополнительный доход ослабевшего рубля против фиксированного курса доллара. Однако понижение цены на нефть, все же неизбежно ведет к снижению дохода, что, в конце концов, выражается в отрицательном сальдо торгового баланса. Очевидно, что цена нефти неразрывно связанна с курсом рубля, но вслед за падением последнего, предприятиям приходиться платить больше денег за импортируемые товары, которые по некоторым оценкам составляют 30-40 % потребительских товаров. На потребителе же эта стоимость сказывается посредством более высоких ценили инфляции. 2. Экономические санкции Первые экономические санкции против России были введены в марте 2014 года после аннексии Крыма, и постепенно пополнялись в течение года. Санкции были поддержаны в странах ЕС и ЕАСТ, а также США, Канада, Австралия, Новая Зеландия и Япония. Ограничительные меры включают замораживание активов ряда лиц и компаний серьезное ограничение доступа основных российских банков и компаний энергетических и оборонных отраслей к финансовым рынкам ЕС и 427 США запрет на экспорт технологий и оборудования для энергетических и оборонных отраслей. Россия приняла ответные меры в 2014 году, запретив импорт сельскохо-хяйственных и переработанных продуктов питания из западных стран. В краткосрочной и среднесрочной перспективе ограниченный доступ к западным финансовым рынкам, которые обслуживают не только корпоративный долг, но и инвестиции, больно ударил по российскому бизнесу. В тоже время изолированный доступ к инновациям в сфере добывающих технологий, привел к застою в ряде совместных предприятий (Газпромнефть / Шелл, Роснефть / ЭксонМобил) [5]. Это, несомненно, способствует ухудшению потенциала российской нефтяной отрасли. В ноябре 2014 года, общее воздействие низких ценна нефть и экономических санкций, по оценкам министра финансов РФ $ 130-140 млрд. в год около 7 % ВВП), из них $ 90-100 млрд. в результате сокращения доходов от продажи нефти и $ 40 млрд. от воздействия санкций [6]. Для предприятий, оперирующих в России в течение многих лет, повторяющиеся, и кажущиеся почти хроническими кризисы, совсем неудивительны. Напротив, многие из них прекрасно осознают, что ведение бизнеса в нашей стране, в определенной степени рискованно. Во второй половине 2014 года, рубль упал в тандеме сценами на нефть, потеряв более половины своей стоимости. Интервенции Банка России более $ 30 млрд, потраченных на поддержку рубля в октябре повышение учетной ставки надо в декабре, впоследствии, сниженной доне смогли остановить стремительное падение валюты более чем на несколько дней (рис. 2). 428 Рис 2. Если анализировать воздействие девальвации на бизнес, то здесь следует различать предприятия предоставляющие услуги, и предприятия оперирующие товарами. Последние являются более чувствительными к курсовым разницам, так как часто поставляются из за рубежа, и требуется большее количество национальной валюты, чтобы приобрести тоже количество товара, что и раньше. Бизнес, который импортирует товары и перепродает их на российском рынке, будет ощущать на себе сильный отрицательный эффект от девальвации рубля. Это вызвано более высокой ценой покупки, которую отечественное предприятие должно заплатить, и которую в свою очередь возместит, за счет повышения цен для конечного потребителя. В такой ситуации компания может переориентироваться на отечественного поставщика аналогичного товара. Но часто зарубежные товары по определенным причинам (например, технические требования, вопросы качества, не могут быть заменены с сопоставимыми товарами из России. Для предприятий предоставляющих услуги (например, консалтинговые или дизайнерские фирмы) ослабление рубля, как правило, оказывает влияние в меньшей степени, так как основной статьей расходов является начисление заработной платы сотрудников, и если последние являются резидентами данной страны, то последствия изменения валютного курса будут минимальными. 429 С другой стороны экспортоориентированные предприятия, занимающиеся как предоставлением услуг, таки реализацией товаров ощутят на себе противоположный (положительный) эффект девальвации рубля, так как станут более конкурентоспособными. Так, сильное ослабление рубля, вызванное кризисом 1998 года, подтолкнуло экономику страны, после нескольких лет спада. В 2014 году Россия приняла политику импортозамещения: в конце третьего квартала, экономическая активность сельскохозяйственного сектора выросла на 7 %, по сравнению с аналогичным периодом в 2013 году, в то время как промышленное производство выросло лишь на 1 %, в отличие от не торгуемых секторов, таких как строительство (- 1 %) [7]. В целом, сальдо торгового баланса России за первые 11 месяцев 2014 года повысилось на $ 11 млрд. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Девальвация рубля оказывает сильное воздействие на импортную и экспортную деятельность, финансовую отчетность, а также налогообложение. Часто из виду упускается эффект изменения валютного курса на счета в иностранной валюте, и банковские счета дебиторов и кредиторов. В России прибыли и убытки такого типа подлежат налогообложению, ив случае падения курса, увеличенная стоимость, полученная после конвертирования счетов в иностранной валюте, рассматривается, как налогооблагаемый доход. Пока в России продолжает сохраняться неопределенная финансовая обстановка, бизнесу следует сделать шаг назад, скоординировать методы обхода кризисной ситуации, и впервые реально оценить свою предстоящую стратегию. Как правило, предприятия будут стараться свести к минимуму свою внешнюю экспозицию валюты, путем осуществления торговли в пределах страны, и сократить операции в иностранной валюте. Например, вполне разумным было бы, управленческое решение о задержке выплаты дивидендов акционерам, до момента стабилизации обменного курса. 430 Несмотря на сложившуюся ситуацию, история показывает, что бизнес будет продолжать функционировать, так как наряду с торговыми отношениями, является основой человеческого существования. И если не брать во внимание финансовый кризис, тов целом банковская и финансовая стабильность в стране остается непререкаемой. Список литературы 1. Doing Business 2015, Going Beyond Efficiency Электронный ресурс / World Bank. – 2015. – Режим доступа http://www.doingbusiness.org/reports/ global-reports/doing-business-2015. 2. Why the oil price is falling // The Economist. – 2014. 3. Russian Finance Minister: We'll Lose $ 45 Billion If Oil Is At $ 50 In 2015 Электронный ресурс // Business Insider. – January 2015. – Режим доступа http://www.businessinsider.com/r-russian-finance-minister-demands-close-watch- on-spending-2015-1. 4. Currency Devaluation in Russia Kazakhstan Ukraine and Belarus and its Effects on Business Электронный ресурс. – Режим доступа http://s-gr.com/ sites/default/files/custom_files/Currency_Devaluation_in_Russia_Kazakhstan_Ukr aine_and_Belarus_and_its_Effects_on_Business.pdf. 5. Shell suspends Russian shale oil venture // Financial Times. – 2014. 6. Russia puts losses from sanctions, cheaper oil at up to $140 billion per year Электронный ресурс // Reuters. – 2014. – Режим доступа www.reu- ters.com/article/russia-economy-oil-sanctions-idUSL6N0TE14C20141124. Вопросы 1) К чему приводит занижение курса национальной валюты 2) За счёт чего Россия поднялась в рейтинге "Doing Business" в 2013 и 2014 годах Что ещё для этого может быть сделано 3) По каким показателям Россия отстаёт от большинства стран в развитии бизнес среды 431 4) Какие внешние события отягощают ситуацию на рынке в России Возможно ли и как нейтрализовать их влияние 5) Какова причина прямой зависимости курса рубля от нефти 6) Какой бизнес является более чувствительным к курсовым разницам? Почему 7) Даёт ли девальвация рубля кому-то преимущества, если да, то - какие 8) Какие действия следует предпринять бизнесу, чтобы продержаться на плаву в неопределенной финансовой ситуации 9) Назовите способ повышения конкурентоспособности и улучшения бизнес- климата страны приведённый автором статьи Какие способы Вам ещё известны 10) Выразите своё мнение, опираясь на текущую ситуацию на рынке, будет ли продолжаться девальвация рубля и как в дальнейшем это повлияет на бизнес 23.12. ВЛИЯНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА НА ЭКОНОМИКУ СТРАНЫ И МЕТОДЫ ЕГО РЕГУЛИРОВАНИЯ 1 Николайчук О.А., д.э.н., профессор Департамента экономической теории Курс национальной валюты играет жизненно важную роль в развитии страны. Валютный курс формируется при обмене валюты стран участвующих в торговле товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов, для сравнения ценна мировых товарных рынках, а также для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков государств и физических лиц. Валютный курс оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю страны. Валютный курс влияет на конкурентоспособность 1 Кейс составлен по статье Мамедовой Б.А. Влияние валютного курса на экономику страны и методы его регулирования // https://m.cyberleninka.ru/article/v/vliyanie-izmeneniya- valyutnogo-kursa-na-ekonomiku-strany-i-metody-ego-regulirovaniya 432 национальных товаров реализуемых на мировых рынках. Валютный курс также воздействует на потоки международного капитала. В реальной экономике деньги как товар имеют свою цену – курс. Резкое колебание валютных курсов может привести к нестабильности международной торговли, вызвать социально-экономические последствия. К основным факторам, влияющих на колебание валютных курсов различных стран можно отнести - состояние платежного баланса страны - темп инфляции - учетная ставка Центрального Банка - валютная политика страны - международная миграция капитала - доверие населения к национальной валюте. Активный платежный баланс способствует притоку иностранного капитала в страну. Приток иностранного капитала увеличивает спрос на национальную валюту со стороны иностранных дебиторов, что приводит к повышению курса национальной валюты. Пассивный платежный баланс приводит к снижению курса национальной валюты, так как должники для погашения своих внешних обязательств обменивают ее на иностранную валюту. Уровень влияния платежного баланса на валютный курс определяется степенью открытости экономики страны. Чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте, тем выше активная часть платежного баланса страны. Повышение уровня инфляции приводит к снижению покупательской способности национальной валюты, а значит снижению ее курса. Инфляция происходит в результате увеличения денежной массы в обращении, сокращение обеспечения валюты товарами и другими материальными ценностями. Учетная ставка Центрального банка – это процент, под который Центробанк может выдавать кредиты коммерческим банкам. Чем ниже учетная ставка, тем доступнее кредитные ресурсы. Предприниматели охотно берут кредиты, которые стимулируют рост производства товаров и услуг, что приводит к стабилизации курса национальной валюты. Практика показывает, что страны с самыми низкими 433 процентными ставками имеют самые крепкие валюты. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютной политики страны. Рост спроса на иностранные ценные бумаги, банковские кредиты, наличные средства, увеличивают стоимость иностранной валюты. И наоборот, если большое число инвесторов приходит на ваш внутренний рынок, они тем самым укрепляют положение национальной валюты. Предпочтение населения хранить сбережения в иностранной валюте, свидетельствует о повышенном спросе, которое оказывает негативное влияние на курс национальной валюты. И этот спрос, очень трудно остановить. Даже если Центробанк начинает применять свои регуляторы, к примеру, ограничивает продажу иностранной валюты, вводит дополнительные комиссионные сборы с этих операций, запрещает валютные депозиты и т.д., это часто приводит к обратному эффекту начинает работать черный рынок валюты, где она продается еще дороже, среди людей начинается паника, валютный ажиотаж, который приводит к резким скачкам валютного курса. В период паники всегда возникает ситуация, когда банки не продают валюту, чтобы удержать валютную позицию, что еще больше раскручивает черный рынок и взвинчивает валютный курс до немыслимых пределов. Колебания курсов валют это естественный результат системы плавающих валютных курсов, что является нормой для большинства крупных экономик мира. Нестабильность валютных курсов может очень сильно повлиять на состояние экономики той или иной страны. Изменение валютного курса по разному воздействует на разные стороны и отрасли экономики, прежде всего нате предприятия, которые включены в систему экспортно-импортных операций. Общим заблуждением большинства 434 людей является то, что сильная национальная валюта — это хорошо для экономики страны. В реальности, чрезмерно сильная национальная валюта может оказывать существенное сопротивление для развития экономики в долгосрочной перспективе. В результате целые отрасли оказываются неконкурентоспособными, объем экспорта падает, что может негативно сказывается на производстве приводит к уменьшению оборотов предприятий работающих на экспорт, вследствие чего тысячи людей могут остаться без работы. При понижении курса национальной валюты по отношению к валютам других стран в выигрыше оказываются экспортеры. Понижение курса национальной валюты способствует увеличению объема экспорта, ведь экспортер получает средства в иностранной валюте, что в переводе на национальную валюту дает большую прибыль. Кроме того, снижение национальной валюты приводит к удорожанию импортных товаров, понижая на них спросив свою очередь повышает спрос на отечественную продукцию, тем самым стимулируя производство. Государство очень серьезно относится к обеспечению стабильности валютного курса, так как данный фактор играет важную роль в привлечении инвестиций. Страна, ориентированная на привлечение международного капитала обязана показать миру, что может контролировать курс своей валюты на международном рынке, в противном случае, риски потерь на обмене валюты в случае её обесценивания могут привести к оттоку иностранного капитала. У государства существует множество рычагов регулирования валютного курса. К этим методам можно отнести Валютную интервенцию Центрального банка. Если необходимо повысить курс национальной валюты, Центральный банк выводит на валютный рынок часть валютных резервов, для удовлетворения спроса на иностранную валюту. В случаи необходимости понижения курса национальной валюты Центральный банк скупает на валютном рынке часть иностранной валюты, тем самым увеличивая спрос на нее. Регулирование 435 учетной ставки Центрального банка. Изменения учетных ставок является одним из основных способов регулирования курса национальной валюты. Курс валюты напрямую зависит от размеров учетных ставок, потому что от их уровня зависит приток, либо отток иностранного капитала в страну. Для повышения курса национальной валюты, Центральный банк повышает учетную ставку, что стимулирует приток иностранного капитала в страну, улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Для снижения валютного курса Центральный банк снижает учетную ставку, что приводит к оттоку иностранного капитала в другие страны, в результате курс валюты понижается. Валютные ограничения. Валютные ограничения это совокупность нормативных правили мероприятий, устанавливаемых в законодательном и административном порядке. Основными целями валютных ограничений является концентрация валютных ресурсов в руках государства выравнивание платежного баланса поддержания желаемого валютного курса. К валютным ограничениям можно отнести запрещение свободной купли-продажи иностранной валюты сосредоточение валютных операция в центральном банке установление лимита на сроки обмена иностранной валюты на национальную при расчетах по экспортными импортным операциями др. В современных условиях валютный курс является важным показателем, определяющим многие аспекты финансового состояния государства в целом, отраслей экономики, предприятий и организаций, вовлеченных в процесс международного разделения труда. В связи с этим вопросы формирования и управления валютным курсом постоянно находятся в центре внимания национальных и наднациональных органов финансового и банковского регулирования. Поскольку уровень валютного курса определяет движение капиталов, конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, финансовую безопасность страны в целом, управление им играет важную роль в рыночной экономике и оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы. Опыт свидетельствует о формировании 436 национальных моделей регулирования валютного курсов в зависимости от приоритетности решаемых политических и социально- экономических задач. Вместе стем, высокая степень неопределенности внешней и внутренней среды, обусловленная постоянными изменениями в финансовых и экономических отношениях, как на страновом, таки на общемировом уровне, определяет необходимость постоянной корректировки национальных моделей управления валютными курсами в соответствии с изменяющейся средой. Литература 1. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. д-ра экон. наук, проф. Л.Н. Красавиной. — е изд, перераб. и доп. — М Финансы и статистика, 2000. 2. Мировая валютная система и международные валютные расчеты. В.А. Антонов. - М Теис, 2007. Вопросы 1. Какие социально-экономические последствия могут вызвать колебания валютного курса 2. Что вызывает у населения предпочтение хранить сбережения в иностранной валюте 3. Почему растет спрос на иностранную валюту 4. Как нестабильность валютных курсов может повлиять на состояние экономики страны 5. Как сильная национальная валюта может оказывать существенное сопротивление для развития экономики страны в долгосрочной перспективе 6. Какими методами государство может обеспечить стабильность валютного курса 7. На какие макроэкономические процессы влияет уровень валютного курса 437 8. Назовите цели валютных ограничений 9. Что стимулирует приток иностранного капитала в страну 10. Почему при понижении курса национальной валюты по отношению к валютам других стран в выигрыше оказываются экспортеры 11. Как изменение валютного курса воздействует на отрасли экономики 12. Почему в России Правительство не снижает процентные ставки по кредитам, с целью укрепления национальную валюту страны 13. Как влияет платежный баланс на валютный курс |