Книга. С. Ю. Воробьев Бюджетирование и управление денежными потоками в коммерческих организациях

• Название: С. Ю. Воробьев Бюджетирование и управление денежными потоками в коммерческих организациях
• Дата: 02.04.2023
• Размер: 4.88 Mb.
• Имя файла: Книга.pdf
• Тип: Материалы для подготовки; #1032030
• страница: 17 из 24

[phone]
[e-mail]
5.
Оценка остатка денежных средств на конец каждого месяца производится с учетом начального остатка, прогноза поступлений денег и прогноза платежей. Отрицательный остаток денежных средств в любом периоде свидетельствует о дефиците денег и необходимости его покрытия путем увеличения поступлений, сокращения оплат или привлечения внешних финансовых ресурсов. Далее прогноз должен быть уточнен на основе выбранных методов покрытия дефицита, и в результате остаток денежных средств в каждом прогнозном периоде должен оказаться
выше минимально допустимого остатка, установленного на первом этапе прогнозирования.
Образец формы прогноза денежных средств представлен в таблице:
Месяц 1
Месяц 2
…
Месяц 12
Год
Поступления:
От продаж
х х х х х
…
х х х х х
Прочие
х х х х х
Итого поступления
х
х
х
х
х
Платежи:
Сырье
х х х х х
Заработная плата
х х х х х
….
х х х х х
Прочие
х х х х х
Итого платежи
х
х
х
х
х
Чистый денежный поток
х
х
х
х
х
Остаток ден. средств на начало
периода
х х х х х
Остаток ден. средств на конец
периода
х х х х х
Рассмотрим практический пример составления прогноза движения денежных средств торговой компании по трем сценариям.
ПРИМЕР
Торговая компания «Альфа» составляет прогноз движения денежных средств на 2-й квартал текущего года по трем сценариям (оптимистический, наиболее вероятный, пессимистический) на основе следующих исходных данных и предположений:

остаток денежных средств на 31 марта текущего года равен 12 млн. руб.;

Минимально допустимый остаток денег на счетах составляет 10 млн. руб.;

|
168
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]

Структура продаж: 25% – за наличные, 75% – с отсрочкой оплаты;

Погашение отсрочки платежа осуществляется следующим образом: 60% – в первый месяц после продажи, 30% – во второй месяц, 5% – в третий месяц, 5% – никогда (являются потерями);

Себестоимость закупаемых компанией товаров составляет 70% цены реализации. Оплата закупок производится в виде предоплаты за месяц до закупки;

Выплата заработной платы по месяцам составит (млн. руб.): апрель - 30, май- 40, июнь – 45;

Платежи за аренду помещений составляют 2 млн. руб. в месяц;

Выплата процентов по кредитам в июне составит 7,5 млн. руб. в месяц;

Выплата налога на прибыль в июне составит 50 млн. руб.;

Оплата ремонта ожидается в мае в сумме 130 млн. руб.;

Оплата коммунальных услуг равна 0,85 млн. руб. в месяц;

На прочие расходы необходимо предусмотреть 0,07 млн. руб. в месяц;

Процентные доходы ожидаются в мае в сумме 0,2 млн. руб.
Фактические продажи компании «Альфа» в первом квартале текущего года составили (млн.руб.): январь - 300, февраль - 350, март - 400. Прогноз продаж компании «Альфа» на 2-й квартал по трем сценариям (млн. руб.):
Месяц
Пессимистический
Наиболее
вероятный
Оптимистический
Апрель
120 150 175
Май
160 200 250
Июнь
160 200 250
Июль
(справочно)
250 300 340
На основе исходных данных и предположений составим сценарии прогноза движения денежных средств:
Пессимистический сценарий прогноза (млн. руб.):
Апр.
Май
Июнь
ПОСТУПЛЕНИЯ:
Продажи за наличные (25%)
30,000 40,000 40,000
Погашение отсрочки (75%):
60% -
в первом месяце после продаж
180,000 54,000 72,000
30% -
во втором месяце после продаж
78,750 90,000 27,000
5% -
в третьем месяце после продаж
11,250 13,125 15,000
Процентные доходы
0,200
Итого поступления денежных средств
300,000
197,325
154,000

|
169
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
ПЛАТЕЖИ:
Предоплата закупки товаров
112,000 112,000 175,000
Выплата заработной платы
30,000 40,000 45,000
Оплата аренды
2,000 2,000 2,000
Оплата коммунальных услуг
0,850 0,850 0,850
Выплата процентов по кредитам
7,500
Уплата налога на прибыль
50,000
Оплата ремонта
130,000
Прочие платежи
0,070 0,070 0,070
Итого платежи денежных средств:
144,920
284,920
280,420
Чистый денежный поток
155,080
-87,595
-126,420
Остаток ден. средств на начало месяца
12,000 167,080 79,485
Остаток ден. средств на конец месяца
167,080 79,485
-46,935
Привлечение/погашение кредита
56,935
Остаток ден. средств на конец месяца после кредита
167,080 79,485 10,000
Наиболее вероятный сценарий прогноза (млн. руб.):
Апр
Май
Июнь
ПОСТУПЛЕНИЯ:
Продажи за наличные (25%)
37,500 50,000 50,000
Погашение отсрочки (75%):
60% -
в первом месяце после продаж
180,000 67,500 90,000
30% -
во втором месяце после продаж
78,750 90,000 33,750
5% -
в третьем месяце после продаж
11,250 13,125 15,000
Процентные доходы
0,200
Итого поступления денежных средств
307,500
220,825
188,750
ПЛАТЕЖИ:
Предоплата закупки товаров
140,000 140,000 210,000
Выплата заработной платы
30,000 40,000 45,000
Оплата аренды
2,000 2,000 2,000
Оплата коммунальных услуг
0,850 0,850 0,850
Выплата процентов по кредитам
7,500
Уплата налога на прибыль
50,000
Оплата ремонта
130,000
Прочие платежи
0,070 0,070 0,070
Итого платежи денежных средств:
172,920
312,920
315,420
Чистый денежный поток
134,580
-92,095
-126,670
Остаток ден.средств на начало месяца
12,000 146,580 54,485
Остаток ден.средств на конец месяца
146,580 54,485
-72,185
Привлечение/погашение кредита
82,185
Остаток ден. средств на конец месяца после кредита
146,580 54,485 10,000

|
170
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Оптимистический сценарий прогноза (млн.руб.):
Апр.
Май
Июнь
ПОСТУПЛЕНИЯ:
Продажи за наличные (25%)
43,750 62,500 62,500
Погашение отсрочки (75%):
60% -
в первом месяце после продаж
180,000 78,750 112,500
30% -
во втором месяце после продаж
78,750 90,000 39,375
5% -
в третьем месяце после продаж
11,250 13,125 15,000
Процентные доходы
0,000 0,200 0,000
Итого поступления денежных средств
313,750
244,575
229,375
ПЛАТЕЖИ:
Предоплата закупки товаров
175,000 175,000 238,000
Выплата заработной платы
30,000 40,000 45,000
Оплата аренды
2,000 2,000 2,000
Оплата коммунальных услуг
0,850 0,850 0,850
Выплата процентов по кредитам
7,500
Уплата налога на прибыль
50,000
Оплата ремонта
130,000
Прочие платежи
0,070 0,070 0,070
Итого платежи денежных средств:
207,920
347,920
343,420
Чистый денежный поток
105,830
-103,345
-114,045
Остаток ден. средств на начало месяца
12,000 117,830 14,485
Остаток ден. средств на конец месяца
117,830 14,485
-99,560
Привлечение/погашение кредита
109,560
Остаток ден. средств на конец месяца после кредита
117,830 14,485 10,000
Сравнивая составленные сценарии, можно отметить, что компания «Альфа» испытывает дефицит собственных финансовых ресурсов в июне при любом варианте прогноза продаж. Причем, в оптимистическом сценарии наблюдается наибольшая потребность в привлечении кредитов в июне, что связано с наибольшим объемом предоплаты за товар для продаж следующего месяца.
Во всех сценариях наблюдается значительный избыток денежных средств по сравнению с минимально допустимым остатком в апреле и мае. Компании необходимо рассмотреть возможность размещения временно свободных денежных средств на депозитах или в других инструментах финансового рынка для минимизации остатка денег и получения дополнительной прибыли.
Полученная в сценариях прогнозная информация о денежных потоках поможет руководителям организации предпринять необходимые действия для их оптимизации и предотвращения ситуаций кассового разрыва, дефицита денег или, наоборот, избыточной ликвидности.

|
171
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
3.6. Планирование движения денежных средств
Важной задачей казначейства является планирование денежных потоков.
Для этого составляется бюджет движения денежных средств, рассмотренный в главе, посвященной практике бюджетирования. Однако денежные потоки организации, отраженные в годовом бюджете или прогнозе денежных средств, позволяют оценить общую потребность в финансовых ресурсах, но не подходят для регулярного контроля и анализа движения денежных средств, поскольку запланированы укрупнённо, без разбивки по дням оплаты, по платежным документам (заявкам). Для этих целей используется платежный календарь.
Формирование платежного календаря
Важно!
Платежный календарь – финансовый план поступления и расходования
денежных средств организации на определенный период, обеспечивающий
оперативное управление и контроль денежных потоков.
Важно отличать назначение платежного календаря от задач бюджета движения денежных средств и прогноза денежных потоков. Сравнение особенностей и задач этих инструментов приведено в таблице:
Бюджет
Прогноз
Платежный календарь
Исходные данные
Бюджетный баланс, бюджет прибыли и убытков
Прогноз продаж, предположения, статистика поступлений и платежей прошлых периодов
Подробный план продаж, заявки инициаторов платежей
Результат составления
Укрупненный бюджет денежных потоков на год с поквартальной или помесячной разбивкой
Прогнозные сценарии денежных потоков, оценочные модели развития компании на любой период
Подробный план поступлений и платежей на месяц
Задачи

оценка реалистичности сводного бюджета компании,

определение общей потребности в денежных средствах на плановый период,

оценка влияния бюджета на финансовую устойчивость и ликвидность компании

моделирование вариантов ситуации с денежными средствами в зависимости от комбинации внешних и внутренних факторов,

оценка потребности в денежных средствах в разные периоды прогноза,

анализ «что-если»,

оптимизация остатка денежных средств

ежедневный контроль движения денежных средств

анализ обоснованности заявок на оплату

управление денежными потоками, остатками денег на разных счетах компании

предотвращение и ликвидация дефицитов денег и временных кассовых разрывов

|
172
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Формирование платежного календаря производится в три этапа:
На первом этапе производится оценка денежных притоков в плановом периоде в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Примерами источников поступления денежных средств являются платежи клиентов, выручка от продажи внеоборотных активов, дивиденды по инвестициям, проценты по депозитам и др.
На втором этапе планируются денежные оттоки, также в разрезе трех видов деятельности. Примерами оттоков являются платежи поставщикам, выплата заработной платы персоналу, платежи при приобретении оборудования, других внеоборотных активов, выплата дивидендов, процентов, погашение кредитов и займов и т.д.
На третьем этапе производится расчет дефицита или профицита денежных средств в плановом периоде путем объединения плановых денежных притоков и оттоков. Кроме того, определяются кассовые разрывы, то есть недостаток денежных средств в определенные моменты при общей достаточности средств за период.
Ликвидация дефицита и кассовых разрывов может осуществляться в рамках
операционной деятельности, что предполагает реализацию мероприятий по управлению оборотным капиталом, например ускорение получения денежных средств от клиентов (погашения дебиторской задолженности) или замедление оплат поставщикам (погашения кредиторской задолженности) путем переговоров с ними. Также могут быть изменены планы капитальных вложений для снижения потребности в денежных средствах в рамках инвестиционной деятельности.
Для покрытия дефицита или кассовых разрывов в рамках финансовой деятельности планируется привлечение дополнительных источников финансирования, например, получение овердрафта, кредитов, размещение акций или облигаций. При наличии профицита планируется инвестирование временно свободных средств на финансовом рынке или их использование на другие цели, например, погашение кредитов. Сумма излишних денежных средств на счетах может быть определена на основе моделей оптимизации. Примеры таких моделей (Баумоля и Миллера-Орра) приводятся в этой главе.
3.7. Контроль движения денежных средств
Контроль движения денежных средств является неотъемлемой частью корпоративной системы контроля. Предварительный контроль денежных потоков предполагает сравнение прогноза денежных потоков с бюджетом движения денежных средств, выявление потенциальных неблагоприятных отклонений, дефицитов, кассовых разрывов, а также инициирование действий по их предотвращению. Пример предварительного контроля приведен ниже.

|
173
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
ПРИМЕР
Компания «Альфа» утвердила годовой бюджет денежных средств, согласно которому в июне положительный операционный денежный поток составит 2 млн. руб., и за счет него запланировано приобретение станка.
В апреле компания составляет прогноз денежных потоков до конца года и выявляется, что июньский операционный денежный поток с учетом факта
1 квартала составит лишь 1 млн. руб., и его будет недостаточно для приобретения станка.
Тогда же, в апреле казначей компании «Альфа» инициирует корректирующие действия для предотвращения дефицита денежных средств в июне. Например, ускорение получения оплат за проданный товар, переговоры с поставщиками о дополнительной отсрочке оплаты, переговоры с банком о получении дополнительного кредита и т.д.
Последующий контроль движения денежных средств означает сравнение фактических денежных потоков, произведенных платежей, с бюджетом
(платежным календарем), анализ причин отклонений денежных потоков, сбор рекомендаций по недопущению отклонений в будущем, исправлению ситуации.
Организация системы контроля движения денежных средств входит в зону ответственности казначейства компании. Принципы организации системы контроля включают:
Своевременность: информация для контроля должна быть доступна в необходимый момент времени, отчеты об исполнении бюджета движения денежных средств должны составляться максимально быстро по окончании отчетного периода.
Точность: информация в заявках на оплату и фактические данные должны быть точными, не содержать ошибок, что позволит принимать своевременные контролирующие и корректирующие действия.
Существенность: контроль осуществляется по значимым для организации элементам и суммам. Для этого казначейство устанавливает лимиты существенности в абсолютном и относительном выражении. Например, превышение плана оплат до 1% или до 100 тыс.руб. считаются несущественными и не требуют немедленных корректирующих действий со стороны руководителей.
Контроль является регулярным процессом, поэтому казначейству необходимо разработать процедуру осуществления контрольных действий и регламентировать её. Процедура предварительного контроля для заявок на оплату схематически выглядит следующим образом:

|
174
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Формирование заявки на платеж производится инициатором платежа в момент необходимой оплаты. Заявка также может быть сформирована заранее, но с указанием будущей даты платежа.
Утверждение заявки производится руководителем центра финансовой ответственности, который отвечает за планирование и фактическое исполнение бюджета по конкретной статье, к которой относится заявка на платеж.
Авторизация утвержденной заявки производится специалистом казначейства путем сверки заявки с планом по статье бюджета. В случае соответствия заявки бюджету результат авторизации является положительным
(«да»), при превышении бюджета по статье результат авторизации будет отрицательным («нет»), и заявка передается на согласование превышения.
Согласование превышения бюджета для заявок с отрицательным результатом авторизации включает один или несколько этапов визирования руководителями подразделений, ответственных за исполнение группы статей бюджета или совокупного бюджета компании. Процедура согласования может различаться в зависимости от масштаба превышения бюджета, например, полномочиями по согласованию крупнейших превышений может быть наделен только генеральный директор компании.
Исполнение заявки предполагает фактическое осуществление платежа в соответствии с ее данными. По итогам исполнения всех заявок за период формируется отчет об исполнении бюджета с указанием всех отклонений, анализом их причин и рекомендациями по оптимизации денежных потоков в следующих периодах.
По итогам планового периода составляется отчет о фактическом исполнении бюджета движения денежных средств, проводится анализ отклонений «план-

|
175
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail] факт» по факторам. Алгоритм факторного анализа отклонений описан в предыдущей главе. Рассмотрим подробнее методы формирования отчета о движении денежных средств.
3.8. Составление отчета о движении денежных средств
Формирование отчетов о фактическом движении денежных средств является одной из ключевых функций деятельности казначейства. Отчеты обеспечивают информацию для анализа финансового положения, ликвидности, потребности в финансировании, для принятия решений руководителями. В МСФО разрешены два метода составления отчета о движении денежных средств: прямой и косвенный.
Прямой метод
Прямой метод (direct method) предполагает отражение ключевых элементов операционных денежных поступлений и платежей. Притоки и оттоки денежных средств показываются укрупненно. Статьи раздела операционной деятельности отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом, включают:

поступления от покупателей;

платежи поставщикам;

выплаты персоналу;

проценты уплаченные;

налог на прибыль уплаченный;

прочие операционные платежи.
Преимущества использования прямого метода:

соответствует цели составления отчета - « информирование о денежных поступлениях и платежах»;

помогает проанализировать динамику денежных потоков;

помогает оценить и прогнозировать будущие денежные потоки;

помогает сравнить денежные потоки с аналогичными в других компаниях;

наглядно представляет денежный цикл компании;

помогает проанализировать отклонения «план-факт» денежных потоков;

помогает провести анализ чувствительности денежных потоков к изменению объема деятельности.
Таким образом, прямой метод составления отчета о движении денежных средств соответствует изначальной цели составления такого отчета и предоставляет качественную информацию инвесторам, кредиторам, руководителям для анализа, прогнозирования и принятия решений. Однако, по данным AICPA, этот метод используют на практике менее 3% компаний.
Рассмотрим расчетный пример применения прямого метода составления отчета.

|
176
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
ПРИМЕР
Торговая компания «Альфа» завершила 2014 финансовый год и заполнила предварительные формы финансовой отчетности по МСФО:
Баланс компании «Альфа» за 2014 год (млн.руб.):
АКТИВЫ:
31.12.2013
31.12.2014
Денежные средства
28 8
Дебиторская задолженность
65 50
Авансы по страхованию
14 10
Запасы
68 74
Внеоборотные активы
540 632
Накопленный износ
-60
-90
Итого активы:
655
684
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА и КАПИТАЛ:
Кредиторская задолженность поставщикам
32 36
Задолженность по заработной плате персоналу
14 8
Банковский кредит
320 346
Акционерный капитал
168 176
Нераспределенная прибыль
121 118
Итого обязательства и капитал:
655
684
Отчет о прибылях и убытках компании «Альфа» за 2014 год (млн.руб.):
Статья
2014
Выручка от реализации
400
Себестоимость реализации
246
Амортизация
30
Страхование
22
Заработная плата
100
Чистая прибыль
2
Кроме того, начисленные и выплаченные дивиденды компании «Альфа» за
2014 год составили 5 млн.руб. Также компания за год приобрела оборудование на сумму 92 млн.руб.
Составим отчет о движении денежных средств за 2014 год прямым методом:
Статья
Расчет
Результат
Поступления от клиентов
= 400
– (50 – 65) =
415
Платежи поставщикам
=
– (246 + (74 – 68) – (36–32)) =
-248
Оплата страхования
=
– (22 + (10 – 14)) =
-18
Выплата заработной платы
=
– (100 – (8 – 14)) =
-106
Операционный денежный поток
43
Оплата оборудования
по условию
-92
Инвестиционный денежный
поток
-92
Выплата дивидендов
по условию
-5
Привлечение кредитов
= 346
– 320 =
+26

|
177
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Поступления от выпуска акций
= 176
– 168 =
+8
Финансовый денежный поток
29
Чистый денежный поток
-20
Остаток денежных средств на начало периода
28
Остаток денежных средств на конец периода
8
Таким образом, ключевой аналитический показатель отчета – операционный денежный поток – является положительным (+43), он намного превышает чистую прибыль компании. Денежные средства, полученные в операционной деятельности, направлены на инвестиции (-92), причем для этих целей также были привлечены кредиты и выпущены новые акции. Полученные результаты прямого метода также можно использовать для анализа исполнения бюджета движения денежных средств компании «Альфа», а также прогнозирования ее будущих денежных потоков.
Косвенный метод
Косвенный метод (indirect method) составления отчета подразумевает расчет планового или фактического операционного денежного потока на основе ряда корректировок чистой прибыли организации. Согласно стандарту МСФО IAS 7, перечень корректировок включает:

влияние изменения оборотного капитала: товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности;

исключение неденежных элементов, влияющих на чистую прибыль, а именно амортизации, резервов, отложенных налогов, нереализованных прибылей или убытков и др.;

исключение элементов инвестиционной и финансовой деятельности, влияющих на чистую прибыль.
Влияние изменения оборотного капитала оказывает сильное влияние на операционный денежный поток, кроме того, важно понять суть изменений, связанных с операционным циклом компании. Например, продажа товара с отсрочкой оплаты приведет к начислению выручки и прибыли, однако компания не получит денежных средств. Поэтому при изменении дебиторской задолженности компании за период необходимо сделать поправку денежного потока: денежный поток уменьшается на сумму увеличения задолженности.
Аналогично, если компания приобрела товары с отсрочкой оплаты, денежные средства остаются в обороте компании в период действия отсрочки.
Поэтому при изменении кредиторской задолженности за период необходимо сделать поправку денежного потока: денежный поток увеличивается на сумму роста задолженности поставщикам. Варианты учета корректировок, связанных с оборотным капиталом, приведены в таблице:

|
178
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Элемент оборотного капитала:
Корректировка чистой прибыли для
получения операционного денежного
потока:
Дебиторская задолженность:
Рост
Вычесть
Снижение
Добавить
Товарно-материальные запасы:
Рост
Вычесть
Снижение
Добавить
Прочие текущие операционные активы:
Рост
Вычесть
Снижение
Добавить
Кредиторская задолженность:
Рост
Добавить
Снижение
Вычесть
Прочие текущие операционные обязательства:
Рост
Добавить
Снижение
Вычесть
Важно помнить, что не все изменения текущих активов и обязательств за период могут быть связаны с операционной деятельностью (они относятся к инвестиционной или финансовой деятельности), тогда такие изменения не учитываются в корректировках операционного денежного потока.
Преимущества использования косвенного метода:

более легок в использовании по сравнению с прямым методом;

наглядно отражает причины изменения операционного денежного потока;

наглядно отражает факторы, влияющие на различия чистой прибыли и операционного денежного потока.
Продолжим предыдущий расчетный пример, составив отчет компании
«Альфа» косвенным методом.
Отчет о движении денежных средств «Альфы» за 2014 год косвенным методом:
Статья
млн.руб.
Чистая прибыль
+2
Амортизация
+30
Изменение дебиторской задолженности
+15
Изменение авансов
+4
Изменение запасов
-6
Изменение кредиторской задолженности
4
Изменение задолженности по зарплате
-6
Операционный денежный поток
43
Оплата оборудования
-92
Инвестиционный денежный поток
-92
Выплата дивидендов
-5
Привлечение кредитов
+26

|
179
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Поступления от выпуска акций
+8
Финансовый денежный поток
29
Чистый денежный поток
-20
Остаток денежных средств на начало периода
28
Остаток денежных средств на конец периода
8
В таком формате мы можем понять причины отличий чистой прибыли компании «Альфа» и ее операционного денежного потока. Помимо амортизации, позитивное влияние оказали сокращение дебиторской задолженности и выданных авансов, увеличение кредиторской задолженности поставщикам. При этом негативно отразились на денежном потоке рост запасов и сокращение задолженности по заработной плате. Таким образом, отчет, составленный косвенным методом, позволяет лучше проанализировать причины и факторы изменения денежного потока компании «Альфа».
Таким образом, косвенный метод составления отчета о движении денежных средств является более легким для использования, а также более полезным с точки зрения анализа причин отличия чистой прибыли от денежного потока организации. В современной практике составления финансовой отчетности по МСФО косвенный метод является превалирующим.
Выводы главы
Стратегической целью деятельности коммерческой организации является повышение стоимости бизнеса, что ведет к росту благосостояния ее собственников. Стоимость бизнеса оценивается, в том числе, на основе фактических и прогнозных денежных потоков. В связи с этим ключевое значение в деятельности компании приобретает правильная организация ее денежного оборота. Ответственным за организацию денежного оборота является казначейское подразделение финансовой службы.
Во-первых, правильная организация денежного оборота предполагает соблюдение законодательных норм и правил, например, касающихся процессов наличных и безналичных расчетов. Здесь казначейство несет ответственность за формирование условий работы в соответствии с законодательством.
Во-вторых, правильная организация денежного оборота подразумевает привлечение финансовых ресурсов из подходящего источника в необходимый момент времени для покрытия потребности в денежных средствах. Роль казначейства в этом процессе предполагает анализ потенциальных путей привлечения финансирования, переговоры с владельцами капитала, оформление необходимых документов, выполнение требований регулирующих органов финансового рынка, своевременное исполнение обязательств перед инвесторами и кредиторами.
В-третьих, организация денежного оборота включает задачу рационального использования остатка денежных средств компании. В связи с этим задачами

|
180
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail] казначейства являются моделирование оптимального остатка денежных средств
(например, на основе моделей Баумоля или Миллера-Орра), выбор инструментов инвестирования временно свободных денежных средств, ликвидация дефицита денег и кассовых разрывов.
В-четвертых, организация денежного оборота включает процессы планирования, прогнозирования, контроля, представления отчетности о движении денежных средств компании. Казначейство участвует в этих процессах путем составления бюджета движения денежных средств, моделирования прогнозных сценариев денежных потоков, формирования платежного календаря, контроля целевого использования средств, соблюдения финансовой дисциплины и своевременности расчетов, составления отчетов о фактическом движении денежных средств за определенный период.
Таким образом, рассмотренные в этой главе вопросы эффективной организации денежного оборота, перечень задач и обязанностей казначейства, позволят компании рационально использовать собственные денежные средства, поддерживать необходимый уровень ликвидности, соблюдать законодательные нормы в области денежного оборота, а также получить необходимые финансовые ресурсы для развития бизнеса в долгосрочной перспективе.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1.
Опишите цель, задачи и функции казначейского подразделения компании.
2.
Охарактеризуйте особенности расчетных документов, используемых для безналичных расчетов.
3.
Опишите формы и правила осуществления безналичных расчетов организаций.
4.
Опишите правила осуществления наличных расчетов организаций.
5.
Раскройте содержание традиционных и современных методов финансирования деятельности организации.
6.
Охарактеризуйте особенности моделей оптимизации денежных потоков: модели Баумоля и Миллера-Орра.
7.
Опишите механизм формирования платежного календаря организации.
8.
Раскройте содержание этапов алгоритма контроля движения денежных средств.
9.
Сравните особенности прямого и косвенного методов составления отчета о движении денежных средств.

|
181
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ
Задание 1. Выбор источников финансирования
Компания Канцлер производит офисную мебель и работает с полной загрузкой мощностей. В 2014 году спрос на новую офисную мебель значительно вырос. Для поддержания доли рынка компании ее директора решили расширить мощности с 1 января 2015 года.
Компания решила профинансировать расширение завода путем долгосрочного облигационного займа на сумму 15 млн. руб. под 11% годовых.
Однако инвестиционные консультанты компании посоветовали также рассмотреть вариант расширения капитала на 15 млн. руб. путем продажи 250 000 обыкновенных акций.
В настоящее время (на 31 декабря 2014 года) финансирование компании осуществляется за счет долгосрочного долга на сумму 20 млн. руб. и акционерного капитала в размере 40 млн. руб. Средняя цена существующего долга равна 8,5% годовых.
Отчет о совокупном доходе компании «Канцлер» по состоянию на 31 декабря
2014 года представлен ниже:
млн. руб.
Выручка от реализации
160,0
Переменные операционные затраты
70,0
Маржинальная прибыль
90,0
Постоянные операционные затраты
80,3
Прибыль до вычета процентов и налогов
9,7
Согласно бизнес-плану расширение мощностей приведет к увеличению годовой маржинальной прибыли компании на 4,75 млн. руб., а годовых постоянных операционных затрат – на 1,7 млн. руб.
Дивидендная политика компании предполагает выплату 55% годовой чистой прибыли в качестве дивидендов. Эффективная ставка налога на прибыль компании составляет 40%.
Ключевым стратегическим показателем результативности деятельности компании является рентабельность собственного капитала ROE (рассчитывается путем деления чистой прибыли за период на сумму собственного капитала на конец периода).
Предположим, что «Канцлер» сохранит текущие доходы и выполнит показатели бизнес-плана расширения мощностей, новое финансирование будет привлечено 1 января 2015 года и расширение завода завершится в эту же дату.

|
182
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Задания: a.
Составьте отчет о совокупном доходе компании Канцлер за 2015 год и рассчитайте показатели рентабельности собственного капитала для двух сценариев финансирования проекта расширения:

за счет облигационного займа;

за счет выпуска обыкновенных акций. b.
Рекомендуйте руководителям компании оптимальный вариант привлечения финансовых ресурсов.
Задание 2. Составление прогноза движения денежных средств
Компания «СпортЭксперт» – быстроразвивающаяся компания в сфере оптовой торговли спортивными товарами. Компания формирует прогнозы на 2015 год. Дирекция маркетинга завершила прогнозирование выручки на 2015 год:
Месяц:
млн.руб.
Месяц:
млн.руб.
Январь
1,8
Июль
3,0
Февраль
2,0
Август
3,0
Март
1,8
Сентябрь
3,2
Апрель
2,2
Октябрь
3,2
Май
2,5
Ноябрь
3,0
Июнь
2,8
Декабрь
3,4
Отдел планирования собрал информацию, необходимую для составления прогноза денежных потоков:

Компания успешно управляет расчетами с покупателями и дебиторской задолженностью. 60% счетов оплачиваются в месяце, следующем после продаж, а 40% - во втором месяце, следующем после продаж.

Закупка спорттоваров является крупнейшим расходом компании, они осуществляются с отсрочкой платежа. Стоимость закупки товаров – около 50% выручки от продаж. 60% товаров приобретаются в месяце, предшествующем продаже, 40% - в течение месяца продажи.

Предыдущий опыт показывает, что 80% счетов к оплате (кредиторской задолженности за товар) оплачиваются через месяц после получения товара, а оставшиеся 20% - через два месяца после получения.

Оплата труда персонала магазинов напрямую зависит от выручки от продаж и равна 20% выручки текущего месяца. Выплата заработной платы происходит в этом же месяце.

Общие и административные расходы планируются в 2015 г. на уровне
2,64 млн.руб. в год. Все расходы начисляются и оплачиваются равномерно в течение года, за исключением налога на имущество. Налог на имущество начисляется и уплачивается четырьмя равными суммами

|
183
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail] в последний месяц каждого квартала. Расшифровка общих и адми- нистративных расходов приведена в таблице ниже.
Таблица 2
Статья:
Млн.руб.
Заработная плата административного персонала
0,48
Расходы на рекламу и продвижение
0,66
Налог на имущество
0,24
Страхование
0,36
Коммунальные услуги
0,30
Амортизация
0,60
ИТОГО:
2,64

Платежи налога на прибыль осуществляются в первый месяц каждого квартала, на основе прибыли до налогообложения предыдущего квартала. Эффективная ставка налога - 40%. Чистая прибыль
«СпортЭксперта» в 1 квартале 2015 г. планируется на уровне 0,612 млн.руб.

Политика управления денежными средствами компании предусматривает поддержание остатка денежных средств на конец каждого месяца в сумме 0,1 млн.руб. Для поддержания остатка Компания инвестирует или занимает деньги ежемесячно при необходимости. Расходы на проценты по инвестициям/займам для поддержания остатка не учитываются в бюджете.
Задания:
a.
Подготовьте прогноз денежных потоков компании «СпортЭксперт» на 2 квартал 2015 года, помесячно. b.
Объясните, какие факторы приводят к дефициту/избытку денежных средств в конце каждого месяца.
Задание 3. Определение оптимального остатка денежных средств по модели
Баумоля
Компания «Рондо» прогнозирует свою потребность в денежных средствах на 2016 год в размере 20 млн.руб. Компания может инвестировать свободные ресурсы с доходностью 12% годовых, что при отсутствии инвестиций составляет ее альтернативные затраты (упущенную выгоду). Оценочные затраты на конвертацию рыночных ценных бумаг в денежные средства включают брокерские и банковские комиссии и составляют 0,03% суммы конвертации.
Задание:
Определите оптимальный остаток денежных средств на счетах «Рондо».

|
184
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
ТЕСТЫ
1.
Организация имеет следующие данные для расчета лимита остатка кассы: объем поступлений наличных денег за услуги за расчетный период (93 календарных дня) составил 1 млн. рублей. Период времени между днями сдачи денежной наличности в банк составляет 3 дня. Расчетный лимит остатка кассы согласно методу по объему поступлений наличных денег составит (рублей): a. 32 258 b. 3 100 000 c. 96 774 d. 10 753.
2.
К возможным методам финансирования расширения бизнеса действующей компании (например, инвестиции в новый региональный филиал) не
относится: a.
Кредит b.
Облигационный заем c.
Публичное размещение акций d.
Венчурный капитал.
3.
Ежедневный контроль движения денежных средств осуществляется посредством: a.
Прогноза движения денежных средств b.
Бюджета движения денежных средств c.
Платежного календаря d.
Списка платежей.
4.
Расчётный документ, на основании которого производится списание денежных средств со счетов плательщиков в бесспорном порядке: a.
Платежное поручение b.
Платежное требование c.
Инкассовое поручение d.
Платежный ордер.

|
185
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Ответы к заданиям
Ответ к заданию 1:
Отчет о совокупном доходе компании Канцлер за 2015 год (млн. руб.):
Выпуск
облигаций
Выпуск
акций
Текущая прибыль до вычета процентов и налогов
9700 9700
Дополнительная маржинальная прибыль
4750 4750
Дополнительные постоянные операционные затраты
-1700
-1700
Новая прибыль до вычета процентов и налогов
12750 12750
Расходы на проценты
-3350
-1700
Прибыль до налогообложения
9400 11050
Налог на прибыль
3760 4420
Чистая прибыль
5640 6630
Рентабельность собственного капитала (ROE)*
14,1%
12,1%
*ROE
обл
= 5640÷40000=14,1%, ROE
акц
= 6630÷55000=12,1%
Рекомендация: компании рекомендуется выбрать метод финансирования проекта расширения на основе облигаций, поскольку рентабельность собственного капитала в этом случае будет выше на 2% (14,1% против 12,1% при выпуске акций).
Ответ к заданию 2:
Прогноз денежных потоков компании «СпортЭксперт» на 2 квартал 2015 года
(млн. руб.):
Апрель
Май
Июнь
Поступления от оплаты счетов покупателями
(
продажи прошлого месяца) = 60%
1,080 1,320 1,500
Поступления от оплаты счетов покупателями
(продажи два месяца назад) = 40%
0,800 0,720 0,880
Закупки товара
-1,004
-1,156
-1,310
Заработная плата персонала магазинов
-0,440
-0,500
-0,560
Общие и административные расходы
-0,150
-0,150
-0,210
Налог на прибыль
-0,408
Операционный денежный поток
-0,122
0,234
0,300
Инвестиции излишних денежных средств
0
-0,234
-0,300
Займы при недостатке денежных средств
+0,122 0
0
Финансовый денежный поток
+0,122
-0,234
-0,300
Чистый денежный поток
0 0
0
Остаток ДС на начало месяца
0,100
0,100
0,100
Остаток ДС на конец месяца
0,100
0,100
0,100

|
186
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]
Факторы недостатка/избытка денежных средств по месяцам:
Апрель: недостаток -0,122
млн.руб.

Уплата налога на прибыль

Низкие поступления от продаж
Май: избыток 0.234 млн.руб.

Высокие поступления от продаж

Незначительный рост расходов, нет
уплаты налога
Июнь: избыток 0,3 млн.руб.

Максимальные поступления от продаж

Незначительный рост расходов, нет
уплаты налога
Ответ к заданию 3:
Оптимальный остаток денежных средств по модели Баумоля:
Расчет:
Согласно модели Баумоля, компании «Рондо» необходимо поддерживать остаток денежных средств на уровне около 1,4 млн.руб., чтобы одновременно минимизировать затраты на конвертацию ценных бумаг в денежные средства
(0,03% сделки) и альтернативные затраты на хранение остатка денежных средств на счетах (12% годовых на остаток).
Ответы к тестам:
1. a
2. d
Венчурное финансирование привлекается от венчурных инвесторов, рассматривающих проекты с высоким риском, но и высоким потенциалом получения прибыли. Выход действующей компании в новый регион не сулит максимальную прибыльность и обычно не является привлекательным объектом для инвестиций венчурных инвесторов.
3.
с Платежный календарь содержит подробные сведения о плановых платежах и наиболее подходит для контроля денежных потоков.
4. c
Инкассовое поручение – расчётный документ, на основании которого производится списание денежных средств со счетов плательщиков в бесспорном порядке.

|
187
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]

|
188
www.ipbr.org
[phone]
[e-mail]