Проектное финансирование. Проектное финансирование. Взгляд со стороны - Сборник статей (1). Сборник статей по проблеме Проектное финансирование взгляд со стороны отражает практическое содержание дисциплины Проектное финансирование
 Скачать 7.14 Mb.
|
|
ТЕМАТИКА НИР: МСП Выполнено по заданию базовой кафедры финансов и экономики Китая ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г.В. Плеханова» Финансовый факультет Подготовили Гущина Анастасия Геннадьевна, Проскурякова Анна Игоревна, группа 17ОМ– 03/18ФА АНАЛИЗ СХЕМЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА «СТРОИТЕЛЬСТВО ПОЛНОЭТАПНОГО СВИНОВОДЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА» Краткое описание проекта. Проект «Строительство полноэтапного свиноводческого ком- плекса» предполагает создание нового предприятия в селе Кулу Мага- данской области посредством строительства свинофермы, убойного цеха и комбикормового завода для производства свинины на экспорт. Актуальность реализации именно этого проекта объясняется наличием крупнейшего потенциального импортера свинины на Даль- нем Востоке в лице Китая. Кроме того, в настоящий момент государ- ство активно выделяет средства и ресурсы для развития Дальневосточ- ного региона, о чем свидетельствует осуществление различных госу- дарственных программ. В частности, на текущий момент реализуется государственная программа «Социально-экономическое развитие Дальнего Востока и Байкальского региона». При этом в рамках данной программы не затрагивается аспект развития сельскохозяйственного потенциала Дальнего Востока, что придает нашему проекту социаль- ную значимость. Строительство будет завершено через 12 месяцев, при этом вы- ход на безубыточную реализацию предполагается через 6 лет после окончания строительства. В этом же году будут задокументированы отношения с поставщиками свиноматок, комбикорма и лекарств, а так- же со строительной компанией. 253 Общие затраты на проект составляют около 510 миллионов руб- лей, 70% которых было обеспечено с помощью привлечения инвести- ционных кредитов, 30% – взносы в уставный капитал компании. Основным потребителем будет являться Китай, как крупнейший импортер свинины в мире. Так, в 2017 году Китай занимал первое ме- сто по импорту свинины (2,3 млн. тонн) [1]. На сегодняшний день ос- новными поставщиками свинины в Китай являются США, Канады и стран Евросоюза. При этом, в текущих условиях напряженных отно- шений США и Китая проникновение Америки на китайский рынок становится затруднительным, что открывает новые возможности для России. По расчетам экспертов, потребление свинины в Китае будет расти ежегодно в среднем на 0,8% при постоянном приросте населения [2]. Кроме того, собственный рынок выращивания китайской свинины на текущий момент не может развиваться таким образом, чтобы обес- печить страну собственным мясом, в силу распространения африкан- ской чумы свиней (АЧС) [3]. Данные факторы свидетельствуют о бла- гоприятных предпосылках обеспечения спроса на российскую свинину со стороны Китая. Структура проекта. Образовано SPV под названием Pink Production. Основными заинтересованным сторонами являются кредиторы (ПАО «ВТБ», ПАО «Сбербанк»), строительная компания (Terraexim Agroimpex), поставщик свиноматок и молодняка (АО Россельхозбанк), кормов (ООО МК-Трэйд) и медикаментов (ООО Агровектор), а также оптовые покупатели (Vanguard group и Walmart China). Соглашения и вза- имоотношения между указанными сторонами представлены на рисунке 1. Заинтересованные стороны Компания «Pink production» производит свинину для продажи (на экспорт) импортерам в Китай. Для обеспечения своей деятельности компания заключила договор со строительной фирмой Terraexim Agroimpex для обустройства фермы и других необходимых помещений. Для финансирования строительства были привлечены кредиты двух коммерческих банков (ПАО «Сбербанк» и ПАО «ВТБ»). В рамках про- екта Компания будет, в частности, осуществлять закупку кормов у ООО МК-Трэйд, а также медикаментов для свиноматок у ООО Агровектор. Так как проект рассчитан на долгосрочное производ- ство свинины с дальнейшей продажей, данные поставщики приобре- тают в лице Компании потенциального постоянного покупателя. Тем 254 самым, китайские импортеры (Walmart China и Vanguard group) обеспе- чивают себя недорогой качественной свининой, которую они могут по- лучить в кратчайшие, по сравнению с остальными экспортерами, сро- ки. Коммерческая эффективность данного проекта измеряется 615 млн руб. чистой прибыли при 2,5 млрд руб. выручки и 740 млн руб. расходов на себестоимость. Проект подразумевает экологически чистое производство, а также создание 280 новых рабочих мест, что улучшит состояние занятости в регионе и повысит уровень жизни граждан. Эко- номическая эффективность состоит в привлечении дополнительных инвестиций в Дальневосточный регион и развитие мощностей сельско- го хозяйства. Рисунок 1 – Структура проекта Pink Production МК-Трэйд Агровектор Terraexim Agroimpex Логистика ПАО ВТБ, ПАО Сбербанк Walmart China, Vanguard group АО Россель- хозбанк 255 Финансовая структура проекта Исходный план финансирования предполагает комбинацию дву- сторонних договоров с кредитными организациями [4], [5]. Итоговый вариант привлечения 70% долгового капитала представлен в таблице 1 и на рисунке 2. Таблица 1 Финансирование проекта Источник Сумма Срок Выплата Процент Кредит (ПАО ВТБ) 200 млн руб. 12 лет Ежегодные выплаты 10% Кредит (ПАО Сбербанк) 150 млн руб. 10 лет (3 года – льготный пери- од) Ежегодные выплаты 11% Рисунок 2 – Динамика располагаемых средств Анализ рисков представлен в таблице 2. Таблица 2 описывает, в частности, риски проекта и их влияние на ход реализации проекта. -100 000 - 100 000 200 000 300 000 400 000 500 000 600 000 Динамика располагаемых средств и оставшегося долга Сбербанк ВТБ EBITDA(тыс.руб) Накопленным итогом 256 Одним из факторов, рассмотренных в рамках диаграммы, явля- ется падение спроса в Китае. В силу такой объективной причины, как рост потенциала свиноводства в самой стране-импортере, есть вероят- ность, что это снизит потребление свинины из России, при этом на данный момент, такая возможность трудно реализуема из-за нехватки здоровых свиноматок. В то же время, если этот риск будет реализован, он повлечет за собой снижение прибыли Компании на 80%, т.к. это ос- новной потенциальный покупатель, следовательно, в России с учетом конкуренции удастся реализовать примерно в 5 раз меньше, чем можно было бы продать в Китай. Таблица 2 SWOT-анализ проекта Сильные стороны: полноциклическое про- изводство и независи- мость близкое расположение к границе экологически чистое производство Балл 7 5 3 Возможности: постоянный рост спроса в Китае финансовая под- держка сельского хо- зяйства государством инвестиционная при- влекательность реги- она Балл 8 5 3 Слабые стороны: недостаток управлен- ческого опыта ведения подобного бизнеса отсутствие собствен- ных логистических мощностей – 5 – 7 Угрозы: перенасыщение рын- ка (конкуренция США, стран ЕС) сокращение импорта (налаживание соб- ственного свиновод- ства в Китае) возможность зараже- ния свиноматок АЧС – 4 – 3 – 2 Вторым фактором является сокращение финансирования со сто- роны государства [6]. С учетом текущей региональной политики Рос- сии, мы оценили вероятность наступления данного риска как крайне низкую, так как с 2014 года существует тенденция направления инве- стиций на Дальний Восток, и государственная программа регулярно продлевается и увеличивается в финансовых объемах [7]. При этом, первоначально не предполагается использование финансирования в рамках государственных программ, следовательно, данный фактор окажет также низкое влияние на убытки Компании. 257 Третьим фактором является вытеснение Компании с рынка кон- курентами в лице США, Канады, стран ЕС и т.д. Данный компонент оценен нами как маловероятный, т.к. несмотря на мировые тенденции введения экономический санкций против России, Китай, по нашему мнению, оценит сокращение издержек на транспортировку и более низкие цены при импорте из России, нежели из других стран. При этом в случае наступления данного риска Компания потеряет большую долю своей прибыли, т.к. Китай является основным импортером. Следующий риск – это нехватка рабочей силы вследствие уволь- нения или отсутствия необходимых специалистов в регионе. Мы оце- нили влияние данного фактора, как промежуточное (50/50), т.к. дей- ствительно существует такая вероятность, т.к. уровень безработицы в регионе, в целом, низкий (5,8%, что близко к среднероссийскому пока- зателю), при этом исторически распространенными отраслями были рыболовство, добывающая промышленность, металлургия, следова- тельно, специалистов-животноводов сегодня не хватает, что доказывает отчет Министерства труда, в котором данная профессия является высо- ковостребованной на текущий момент [8]. Внешним фактором, который может повлиять на реализацию проекта также является возможное заражение свиноматок африканской чумой свиней, которая в настоящее время является наиболее серьезной угрозой для свиноматок по всей России. При этом география данного заболевания распространилась уже от Крыма до Сибири [9]. Таким об- разом, при наступлении данного риска Компания потеряет в прибыли до 100%, т.к. при заражении одной особи, как правило, вымирают все подверженные заболеванию, находящиеся в одной среде. Кроме того, мы выявили несущественный риск, который приве- дет к небольшим финансовым потерям при средней его вероятности. Это – риск нехватки управленческого опыта и ведения бизнеса у его организаторов. В данном случае, Компания будет вынуждена нанять дополнительного управляющего, что увеличит издержки, но несильно отразится на чистой прибыли предприятия. Последним фактором, обозначенным нами на диаграмме являет- ся риск не найти подходящую логистическую компанию, чтобы обес- печить перевозку продукта за границу. На сегодняшний день, суще- ствует тенденция наращивания экспортных мощностей в Китай и пре- вышение экспорта над импортом, чего долгое время было трудно до- стичь (ежегодный рост составляет 20–25%%) [10]. Таким образом, это крайне перспективное направление для перевозчиков, поэтому мы оце- ниваем вероятность наступления данного фактора как низкую, а влия- 258 ние на прибыль Компании – достаточно весомым, т.к. в случае его от- сутствия, необходимо будет нанимать перевозчика со стороны покупа- теля, что будет дороже стоить для Компании и выразится в меньшей выручке и прибыли. Рисунок 3 – Диаграмма оценки рисков проекта Условные обозначения: 1 – падение спроса в стране-импортере 2 – сокращение финансирования со стороны государства 3 – вытеснение с рынка конкурентами 4 – нехватка рабочей силы вследствие увольнения или отсутствия необхо- димых специалистов в регионе 5 – заражение свиноматок АЧС 6 – риск не справиться с управленческими функциями 7 – риск не найти подходящего перевозчика Заключение Положительный эффект участия в финансировании и реализации данного проекта заключается в перспективности вложений в проекты на Дальнем Востоке, что подтверждается положительным финансовым ре- зультатом (NPV = 4 810 тыс. руб.) и достаточно низким сроком выхода на безубыточную реализацию (7 лет). При этом норма внутренней доходно- сти от проекта превышает приведенную стоимость инвестиций, что го- ворит об эффективности использования вложенных средств [11]. При этом в рамках реализации проекта создаются новые рабочие места и обеспечиваются постоянные взаимоотношения с местными поставщи- ками комбикорма и медикаментов для животных [12], что также свиде- тельствует о социально-экономической эффективности проекта. 1 2 3 4 5 6 7 0 10 20 30 40 50 60 0 20 40 60 80 100 Ве ро ятность нас туп лен ия, % Оценка потенциальных потерь, % к прибыли 259 Список использованных источников 1. Рейтинг стран-экспортеров свинины // https://www.pigprice.ru/news/tag/2/12695-reiting-stran-eksporterov- svininy 2. Рынок свинины Китая. Современное состояние // Агровестник https://agrovesti.net/lib/industries/beef-cattle/rynok-svininy-kitaya- sovremennoe-sostoyanie.html 3. Россия обсудила с Китаем экспорт свинины // http://meatinfo.ru/news/rossiya-obsudila-s-kitaem-eksport-svinini–395555 4. Бондаренко Т.Г., Исаева Е.А. Концептуальные подходы к совершен- ствованию механизма кредитования сельскохозяйственной отрасли // В сборнике: Финансовые стратегии и модели экономического ро- ста России: проблемы и решенияМосква, 2017. С. 48–56. 5. Финансирование инвестиционных проектов. Учебное пособие: учебное пособие / Т.Г. Бондаренко, В.В. Коокуева, Ю.С. Церцеил. – Москва : КноРус, 2018. – 220 с. – ISBN 978–5–4365–3071–0. Москва, 2018. 6. Бондаренко Т.Г. Особенности инвестиционного и проектного фи- нансирования // В сборнике: Механизмы снижения уязвимости бан- ковского сектора России Материалы научно-практической конфе- ренции "Сегодня и завтра банковского сектора России". 2016. С. 54– 65. 7. Социально-экономическое развитие Дальнего Востока и Забайкаль- ского региона // Портал госпрограмм РФ https://programs.gov.ru/Portal/programs/quarterMonitoring?gpId=34&ye ar=2019&quarter=4 8. Навигатор профессий, востребованных на Дальнем Востоке в 2017– 2022 гг. // Агентство по развитию человеческого капитала на Даль- нем Востоке https://minvr.ru/upload/iblock/0ef/navigator_final.pdf 9. АЧС расширяет географию // Агроинвестор https://www.agroinvestor.ru/regions/article/27260-achs-rasshiryaet- geografiyu/ 10. Сделано в России, куплено в Китае // Российская газета https://rg.ru/2019/02/11/eksport-rossijskih-tovarov-v-kitaj-vpervye-za– 13-let-prevysil-import.html 11. Финансовый менеджмент. Учебное пособие: учебное пособие / Т.Г. Бондаренко, В.В. Коокуева, Ю.С. Церцеил. – Москва : КноРус, 2018. – 238 с. 12. Зацарная Н.А. Рыночные механизмы в сфере государственного ад- министрирования сельскохозяйственной отрасли на примере Амур- ской области // Конкурентоспособность в глобальном мире: эконо- мика, наука, технологии. 2017. № 11 (58). С. 187–191. 260 ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г.В. Плеханова» Финансовый факультет Подготовили: Голик Лолита Алексеевна, Ермолин Илья Сергеевич Таймасова Маргарита Максимовна 1 курс, группа 170М–01/18ФА АНАЛИЗ СХЕМЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА «TRÜFEL&CO» Краткое описание проекта. Проект «Trüfel&Co» представляет собой создание компании, специализирующейся на выращивании и дальнейшей реализации дели- катесных видов грибов – трюфелей. Актуальность реализации именно этого проекта объясняется тем, что в настоящее время в России идет формирование ресторанной си- стемы. Высокая кухня только начинает занимать свою нишу в крупных городах. Рестораны России стали чаще появляться в зарубежных рей- тингах, тенденция в целом меняется – всё больше изысканных и слож- ных блюд появляется на главных кухнях страны. Наличие в меню ре- сторана блюд с трюфелем в качестве ингредиента дает заведению не- оспоримое конкурентное преимущество в виде увеличение спроса со стороны гурманов и ценителей изысканных продуктов. Данная ниша в России еще не заполнена, поэтому при создании эффективного процес- са производства трюфелей существует возможность занять лидирую- щие позиции на данном рынке. Специфика данного проекта состоит в первую очередь в реали- зации деликатесного продукта с высоким ценовым диапазоном. Высо- кая цена трюфеля во многом определена сложностью технологии вы- ращивания и его качеством как готового продукта. Первосортность трюфеля зависит от таких параметров как сезонность, масса гриба, плотность, его месторождение. Самыми ценными грибами будут считаться культивированные на исторической родине Европы – в Италии и Франции. Реализация трю- фелей в Европе на аукционах может достигать 4000 €, а более крупные могут стоить от 8000 € и выше. На российском рынке цена за 1 кг черного трюфеля достигает примерно 500–2000$. 261 Анализируя современный отечественный рынок ценообразова- ния трюфелей было выявлено, что средняя цена за 1 грамм продукта составляет 41,50 рублей. (Таблица 1) Таблица 1 Ценовые ориентиры черного летнего трюфеля Показатель Аналог 1 Аналог 2 Аналог 3 Сорт Летний черный Летний черный Летний черный Цена, руб. 40,000 45,000 3,949 Масса, грамм 1,000 1,000 100 Руб/грамм 40.0 45.0 39.5 Ссылка на Ин- тернет источник https://www.utkonos .ru/item/2002479/trju fel-letnij-chernyj- svezhij–90–120g https://www.mechtag urmana.ru/catalog/tr uffle/1934 https://fruitonline .ru/vegetables/gri bi/chernyj- truffel.html Средняя цена, руб/грамм 41.50 При этом следует учитывать, что в зависимости от сезона цена на трюфель может возрастать до десятков тысяч долларов, ведь зимний период времени не характерен для культивации данного сорта грибов. Разворачивание трюфельной фермы предполагается в 2019 году. В этом же году будут задокументированы отношения с поставщиками минеральных удобрений, водных ресурсов и услуг, связанных с обра- боткой земель сельскохозяйственного назначения. В этом же году пред- полагается оформить соответствующие финансовые соглашения. Для целей разворачивания трюфельной фермы предполагается приобретение земель сельскохозяйственного назначения площадью 150 га (1 500 000 кв.м) в Брюховецком районе Краснодарского края. Для разведения был выбран черный летний (русский) трюфель, как наиболее часто встречающийся на территории страны сорт. Данный сорт растет основном на территории Закавказья и в Крыму, реже в Ев- ропейской части страны: Московской, Владимирской и Ивановской об- ластях. Излюбленные деревья – дуб и сосна. Культивация черного летнего трюфеля включает в себя следую- щие этапы: 1. Выбор и подготовка почвы (удаление посторонних грибниц, очистка почвы от камней и сорняков, рыхление, удобрение гумусом) 2. Заражение мицелием (проростки дуба обрабатывают мицели- ем в стерильных условиях. После обработки микоризу нужно ставить на 2–3 недели, чтобы она окончательно прижилась. Заражением зани- маются в конце апреля-начале мая, так как высадка происходит позд- ней весной) 262 3. Посадка микориза (спустя две недели зараженные мицелием проростки высаживаются в грунт. Для одного саженца выделяется площадка размером 5х4 метра) 4. Уход за деревьями (на участке сохраняется стерильность, ре- гулярное очищение от сорняков. Главные враги: кролики, свиньи, дол- гоносики, черные тараканы. Деревья подкармливаются комплексными удобрениями) 5. Сбор урожая Общие затраты на запуск проекта составляют около 144 миллионов рублей, 65% которых было обеспечено с помощью ин- струментов проектного финансирования – 25% – привлечение банков- ского кредита «Россельхозбанк» по сниженной процентной ставке в 5% в рамках программы упрощенного механизма кредитования сельхозто- варопроизводителей Министерства сельского хозяйства Российской Федерации, 40% – вхождение в уставный капитал партнеров крупных ресторанных сетей «Novikov Group» и ПАО «РОСИНТЕР РЕСТО- РАНТС ХОЛДИНГ», 35% – взносы в уставный капитал учредителей компании. Также в целях покрытия убытков и пополнения оборотного капитала, связанных с начальными стадиями проекта и выходом на полную мощность, предполагается привлечение банковских кредитов ПАО «Сбербанк» по ставке 7% в период с 2020 по 2023 годы общей суммой порядка 118 миллионов рублей. Структура капитала в год за- пуска проекта представлена на рисунке 1. |