Голикова, Хохленкова. Организация деятельности ЦБ. Статус, структура и основыфункционирования банкароссииглава 1
 Скачать 30.94 Mb.
|
|
Счет текущих операций Положительное сальдо счета текущих операций составило млрд долл. (рост против предыдущего года на 46,3%), что было вызвано увеличением профицита торгового баланса со до млрд долл. на фоне возрастания отрицательных значений других основных агрегатов текущего счета. Экспорт товаров превысил млрд долл. и увеличился на 31,9%. Однако свыше четырех пятых годового прироста стоимости экспорта сложилось вследствие повышения контрактных цен, физические объемы поставок увеличились всего на 6,3%. Наибольшие объемы поставок осуществлялись в Нидерланды (13,6%), Италию (6,9%) и Германию (6,3%) (рис. 39.1). Импорт товаров вследствие возросшего внутреннего спроса и укрепления об- менного курса рубля повысился на 29,7% и составил 248,7 млрд долл. Опережаю- щими темпами рос ввоз продукции машиностроения Доля машин, обору- дования и транспортных средств в стоимости совокупного ввоза составила 44,5%. Расширились торговые связи России со странами АТЭС — их доля в импорте увеличилась с до том числе Китая — с до 17,0%. Удельный вес стран Европейского союза несколько уменьшился (с до Среди отдельных стран лидирующие позиции занимали Германия и Украина Баланс услуг в 2010 г. по-прежнему был отрицательным и составил 27,8 млрд долл., что на 40,1% выше уровня 2009 г. и на 14,4% — уровня 2008 г. Основной причиной стал опережающий рост российского импорта услуг по сравнению с их экспортом. Вместе с тем наивысшие показатели по экспорту и импорту, зафиксированные в 2008 г., не были достигнуты. Баланс оплаты труда имел отрицательное сальдо в размере 9,7 млрд долл. (в 2009 млрд долл.). Сумма выплаченной нерезидентам заработной платы вы- росла на 1,2 млрд долл., что было связано с увеличением долларового эквивалента оплаты труда привлеченных в экономику нерезидентов при снижении их числен- ности. Оплата труда, полученная резидентами, повысилась на 0,4 млрд долларов США. Борисов Под знаком дорогой нефти (заметки о платежном балансе России) // Деньги и кредит. 2007. № 4. Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации за 2010 год // Вестник Банка России. (1269-1270). 763 Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации за 2010 год // Вестник Банка Рос- сии. 2011. № (1269-1270). Баланс инвестиционных доходов (проценты, дивиденды) имел дефицит в сумме 38,7 млрд долл. Доходы, начисленные к выплате, превысили 72 млрд долл. и выросли на 17,6%. Размер полученных средств оценивался в 33,4 млрд долл. (рост на Баланс текущих трансфертов сложился традиционно отрицательным млрд долл., рост на 43,1%), чему способствовал возобновившийся рост денежных пере- водов домашних хозяйств за рубеж. Кроме того, объем трансфертных платежей, начиная с сентября г., включает перечисления Казахстану и Белоруссии как членам Таможенного союза причитающихся им сумм таможенных пошлин, упла- ченных на территории России. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами Счет операций с капиталом (капитальные трансферты) имел положительное сальдо в объеме 0,2 млрд долл. в отсутствие крупных операций по прощению долга. Финансовый счет. Сальдо финансового счета, оставаясь отрицательным, продолжало сокращаться и по итогам года составило 26,6 млрд долл. (31,6 млрд долл. в 2009). В 2010 вывоз капитала компенсировался относительно большим притоком средств из-за рубежа в российскую экономику, в отличие от 2009 г., высокими темпами росли внешние активы при незначительном объеме привлечения иностранных ресурсов. Иностранные обязательства резидентов (42,9 млрд долл.) в 6,7 раза превысили аналогичный показатель 2009 г. (6,4 млрд. долл. США). В 2010 г. новые иностранные заимствования осуществили все секторы экономики, в то время как 2009 г. характе- ризовался наращиванием иностранных обязательств преимущественно нефинансо- выми корпорациями на фоне погашения внешней задолженности банками. Иностранные пассивы федеральных органов государственного управления выросли на 3,8 млрд долл. Впервые с 1998 г. осуществлено объемное размещение еврообли- займов на международном рынке. Совокупные платежи по обслужива- нию государственного внешнего долга в 2010 г., включая проценты, составили 4,6 млрд долл. (в 2009 — 4,9 млрд долл.). Обязательства банковского сектора перед нерезидентами после сокращения в 2009 г. на млрд долл. в г. существенно возросли и составили млрд долл. Основной объем иностранных заимствований пришелся на III квартал (15,4 млрд долл.). Увеличению масштабов внешнего финансирования банковского сектора способствовала активизация внутреннего спроса экономики на кредит, что привело 764 к восстановлению роли кредитных организаций в качестве основного канала доступа российских заемщиков к международным ссудным ресурсам. Приток иностранного капитала в прочие секторы в г. замедлился до 23,4 млрд долл. (34,2 млрд долл. в 2009) в основном в результате сокращения корпорациями объемов рефинансирования ссудной задолженности. В отличие от предыдущего года наблюдалось чистое погашение иностранной ссудной задолженности нефинансовых корпораций в объеме 6,8 млрд долл. Преобладающей формой привлечения ино- странного капитала нефинансовыми предприятиями оставались прямые инвести- ции, объем которых вырос на — до 35,7 млрд долл. Иностранные активы резидентов (без учета официальных валютных резервов) вы- росли в 2010 г. на 69,5 млрд долл. против 38,0 млрд долл. в 2009 г. Практически весь прирост обеспечен операциями частного сектора (69,2 млрд долл.), тогда как внешние требования органов государственного управления и органов денежно-кре- дитного регулирования увеличились лишь на 0,3 млрд долл. Динамика активов органов государственного управления отражала погашение ранее выданных кредитов и увеличение просроченной задолженности по начисленным и невыплаченным процентам. Иностранные активы российских банков выросли на 1,8 млрд долл. В 2010 г. кре- дитные организации расширили портфельные вложения в инструменты междуна- родного финансового рынка. Приобретение долговых ценных бумаг иностранных эмитентов оценивается в 2,7 млрд долл., акций — в 0,8 млрд долл. Прочие секторы в г. увеличили требования к нерезидентам на 67,5 млрд долл. (60,0 млрд долл. в 2009). Вывоз капитала небанковскими корпорациями происходил в основном в форме прямых инвестиций (50,6 млрд долл.). В г. активизировался процесс дедолларизации экономики: сокращение на- личных валютных накоплений у резидентов (кроме банков) ускорилось в 3,5 раза, в результате чего остатки наличной иностранной валюты снизились на 14,8 млрд долл. (в 2009 наблюдалось сокращение на 4,3 млрд долл.). В результате возросшего объема трансграничных торговых потоков своевременно неполученная экспортная выручка, непоступившие товары и услуги по импортным контрактам, а также переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами уве- личились до 29,6 млрд долл. (против млрд долл. в 2009). По итогам г. произошло сокращение вывоза иностранного капитала на треть: с млрд долл. в 2009 г. до 35,3 млрд долл. в 2010 г. основной причиной стало уменьшение разрыва между наращиванием иностранных активов и обязательств частного сектора. Отличительной чертой финансового счета российского платежного баланса среди платежных балансов стран с переходной экономикой выступает высокая доля ссуд и займов в структуре привлеченного иностранного капитала и значительный объем низ- кодоходных форм вывоза отечественных инвестиций. Специфической чертой экспорта российского капитала является стабильно вы- сокая доля его вывоза в нерегистрируемых формах. Объем утечки капитала рассчи- тывается как сумма статей «Своевременно неполученная экспортная выручка, не- поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами» и «Чистые ошибки и пропуски». Изменение валютных резервов Международные резервы в 2010 г. выросли на 39,9 млрд долл. и на 1 января г. достигли 479,4 млрд долл. С 2007 г. это наиболее существенный прирост резервов. По принятым в международной практике критериям объем золотова- 765 резервов считается достаточным для обеспечения устойчивости платежного баланса в среднесрочной перспективе. Показатель, характеризующий возможность финансирования за счет резервных активов импорта товаров и услуг, достиг ме- сяцев (на 1 января 2010 — 21 месяц). Доля монетарного золота в резервах за счет опережающих темпов роста увеличи- лась до 7,5%, а валютная составляющая, соответственно, уменьшилась до 92,5%. Рассмотрение основных особенностей платежного баланса России за г. по- зволяет сделать следующие выводы. Несмотря на значительный профицит текущего счета платежного баланса, он все еще на 30% меньше показателя 2008 г. Капитальный счет демонстрирует дефицит в 30,5 млрд долл. вследствие сокра- притока прямых иностранных инвестиций, чистого оттока иностранного капитала в размере 38 млрд долл. и ускорившегося бегства капитала из нефинансо- вого сектора. При значительном росте цен на нефть (89 долл. в декабре 2010) и восстановлении экспорта газа профицит текущего счета в четвертом квартале г. по сравнению с аналогичным периодом 2009 г. сократился на 15%. Реальный приток прямых вложений в российскую экономику чрезвычайно мал по сравнению с привлечением ссудного капитала. Статья «Своевременно неполученная экспортная выручка» финансового счета, которую по содержанию принято относить к бегству капитала, в 2010 г. составила 28,9 млрд долл. — это на 1,8 млрд долл. больше, чем в 2009 г. В дополнение к этому по статье «Чистые ошибки и пропуски» платежного баланса из России «убежало» еще 5,4 млрд долл. (на 3,4 млрд долл. больше, чем в 2009 г.). Дефицитными, причем все в большей степени, остаются балансы услуг и доходов от частных инвестиций, и их отрицательное влияние на общую платежную ситуацию продолжает усиливаться. В связи с этим роль торгового баланса в экономической политике и все важнее становится счет капитала и баланс доходов. Глав- ными плательщиками и получателями доходов по иностранным инвестициям оста- ются нефинансовые предприятия. Но в последние годы их доля стала постепенно сокращаться, а доля банков расти. Это прямое следствие возросшей активности российского банковского сектора в сфере трансграничного движения капиталов. 39.4. ОЦЕНКА СОСТОЯНИЯ И РЕГУЛИРОВАНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА Оценить состояние платежного баланса можно с помощью измерения его сальдо. Сальдо платежного баланса — важный макроэкономический показатель: оно влияет на величину валового внутреннего продукта и национального дохода, устой- чивость национальной валюты, выбор инструментов внешней и внутренней эконо- мической политики. Оценка сальдо важна с точки зрения анализа показателей платежного баланса, характеризующих внешнеэкономические операции страны. В соответствии с принципами построения платежного баланса он всегда является сбалансированным. Общий итог платежного баланса в соответствии с методикой его построения всегда нулевой, т.е. в целом платежный баланс равновесен. Понятие отрицательного или положительного сальдо применимо только к отдельным его частям. При этом необходимо отметить, что само по себе сальдо баланса априори не может иметь однозначной трактовки с точки зрения его воздействия на националь- ную экономику. В зависимости от целей экономической политики как отрицатель- 766 ное, так и положительное сальдо по отдельным статьям может расцениваться и в позитивном, и в негативном плане. Показатель сальдо применяется лишь в отношении тех или иных статей баланса (или группы статей). Развитыми странами накоплен значительный опыт составления платежного баланса. При этом применялись различные концепции определения его сальдо: концепция баланса текущих операций, базисного баланса, ликвидности, баланса официальных расчетов. Главное при выборе метода определения сальдо — его соответствие экономической стратегии государства, полезность при тенденций движения товаров, услуг, капиталов. Для определении сальдо платежного баланса его статьи подразделяются на основ- ные и балансирующие. Сальдо основных статей называют сальдо платежного баланса. Оно может быть активным или пассивным и регулируется с помощью балансирующих статей. Ито- говые показатели основных и балансирующих статей взаимно погашают друг друга, т.е. формально платежный баланс уравновешивается. Если платежи превышают поступления по основным статьям, то дефицит погашается за счет балансирующих статей. Последние характеризуют источники и методы урегулирования сальдо пла- тежного баланса. Согласно методике МВФ, при определении сальдо платежного баланса следует сгруппировать операции (статьи) таким образом, чтобы основные статьи размеща- лись над чертой, а балансирующие — под чертой. В этом случае итог всех статей, расположенных выше черты (сальдо), будет уравновешиваться итоговой суммой всех статей ниже черты, взятых с обратным знаком. Чаще всего в рамках платежного баланса определяют сальдо торгового баланса, баланса счета текущих операций, баланса движения капитала и баланса официаль- ных расчетов. Сальдо торгового баланса формируется как разница между экспортом и импортом товаров (без учета услуг). Комментарии к изменению торгового баланса зависят от того, какие факторы обусловили данное изменение. Например, если отрицательное сальдо образовалось в результате сокращения экспорта, то это может свидетельство- вать о снижении конкурентоспособности национальной экономики и рассматри- ваться как негативное явление. Но если такое положение стало результатом роста импорта вследствие притока прямых инвестиций в страну, то это никак не может рассматриваться как ослабление национальной экономики. Сальдо счета текущих операций используется наиболее широко. Баланс текущих операций по своему экономическому содержанию наиболее важен при анализе го- сударственной экономической политики. Он включается в национальные счета, расчеты ВВП, другие макроэкономические показатели для определения итога внеш- неэкономической деятельности страны. В соответствии с этим методом сальдо те- кущих операций должно уравновешивать баланс движения капитала, т.е. все пере- мещения капитала являются балансирующими статьями. Это сальдо определяет потребность страны в финансировании. Положительное сальдо текущего платежного баланса означает, что страна является нетто-кредитором по отношению к другим государствам, и наоборот, дефицит по текущим операциям показывает, что страна становится чистым должником, обязанным платить за товаров, услуг и финансировать трансферты. Фактически страна с положительным сальдо текущего платежного баланса инвестирует часть национальных сбережений за границей вместо того, чтобы наращивать внутреннее накопление капитала. Сальдо движения капитала фактически является зеркальным отражением состо- яния счета текущих операций, так как показывает финансирование потока реальных 767 ресурсов. Правда, часть этого раздела платежного баланса обычно приходится на статью «Чистые ошибки и пропуски». Сальдо баланса официальных расчетов характеризует общее (итоговое) сальдо пла- тежного баланса и свидетельствует об увеличении (уменьшении) ликвидных требо- ваний к стране со стороны нерезидентов или об увеличении (уменьшении) офици- альных резервов страны в иностранных ликвидных активах. Это сальдо учитывает все статьи платежного баланса, кроме статьи «Валютные резервы». Таким образом, статья «Изменение валютных резервов» является балансирующей, а все остальные статьи — основными. При положительном итоговом сальдо платежного баланса увеличиваются валютные резервы, а при отрицательном — снижаются. МВФ рекомендует также определять сальдо платежного баланса по методу «ис- ключительного финансирования». При этом под чертой оказываются такие балан- сирующие («финансирующие») статьи, как изменение валютных резервов и все операции по привлечению средств в экономику (ссуды и займы на международном рынке). Платежный баланс является одним из объектов государственного Для обеспечения устойчивости валютного курса и денежного обращения необходима стабильность платежного баланса. Поэтому данная задача входит в число главных целей экономической политики государства (наряду с обеспечением темпов эконо- мического роста, борьбой с инфляцией и низкой занятостью населения). Государственное регулирование платежного баланса — это совокупность экономи- ческих, в том числе валютных, финансовых и денежно-кредитных мер, направленных на формирование основных статей платежного баланса. Существуют разнообразные методы регулирования платежного баланса, направ- ленные на стимулирование или ограничение внешнеэкономических операций. Странами с дефицитом платежного баланса для стимулирования экспорта, сдер- живания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вы- воза капитала применяются следующие меры: • дефляционная политика, направленная на сокращение внутреннего спроса в экономике. Проводится с помощью таких инструментов, как сокращение бюд- жетного дефицита, повышение учетной ставки (ставки рефинансирования) центрального банка, кредитные ограничения; • девальвация национальной валюты; • валютные ограничения; • инструменты финансовой и денежно-кредитной политики (налоговые льготы, бюджетные субсидии, таргетирование денежной массы и др.); • специальные меры государственного воздействия на платежный баланс в ходе формирования его основных статей. К ним относятся стимулирование экс- порта товаров и услуг, содействие в создании туристической инфраструктуры, регулирование миграции рабочей силы, сдерживание «бегства» капитала и пр. В странах, имеющих активный платежный баланс, государственное регулирование может быть направлено на устранение значительного профицита. С этой целью указанные выше методы (финансовые, кредитные, валютные, а также ревальвация национальной валюты) используются для расширения импорта и сдерживания экс- порта товаров, увеличения экспорта капитала (в том числе кредитов и помощи) и ограничения их импорта. Активное сальдо используется для погашения внешней задолженности страны, предоставления кредитов иностранным государствам, уве- личения золотовалютных резервов. Для снижения пассивного сальдо платежного баланса применяют временные и окончательные методы финансирования. |