ДИПЛОМ. Теоретические основы оценочной деятельности и факторы формирования стоимости предприятия в российской федерации
 Скачать 0.62 Mb.
|
|
1.2 Факторы, влияющие на формирование стоимости предприятия в Российской Федерации При определении стоимости бизнеса оценщик анализирует влияющие на нее различные микро- и макроэкономические факторы. Макроэкономические показатели характеризуют инвестиционный климат в стране, содержат информацию о том, повлияет ли и как именно на деятельность предприятия изменение макроэкономической ситуации. Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск, возникающий из внешних событий, и не могут быть устранены диверсификацией в рамках национальной экономики. Стоимость предприятия, действующего в условиях высокого риска, ниже, чем стоимость аналогичного предприятия, функционирование которого связано с меньшим риском. Обычно более высокий доход характеризуется большей степенью риска. Основные факторы, влияющие на стоимость бизнеса:
Выделив данные факторы, Щербаков В.А. и Щербакова Н.А. рассматривают их более подробно [5, с.20-22]. Ликвидность доли и (или) бизнеса зависит от спроса. Спрос определяется предпочтениями потребителей, зависящими от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, какова получаемая при сделке степень контроля, какие риски связаны с получением доходов, какова социально-политическая и экономическая среда функционирования бизнеса. Бизнес имеет стоимость, если может быть полезен реальному или потенциальному собственнику. Полезность для каждого потребителя индивидуальна. Полезность жилья — комфортное проживание, полезность бизнеса — это его способность приносить доход в конкретном месте и в течение данного периода. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости. Инвестирование и возврат капитала могут быть отделены значительным промежутком времени, поэтому существенно влияет на стоимость информация о том, как быстро и как много дохода от предприятия собственник будет получать с учетом рисков. Если инвестор анализирует поток дохода, то максимальная цена определяется посредством изучения других потоков доходов с аналогичным уровнем риска и качества. При этом замещающий объект необязательно должен быть точной копией, но должен быть похож на оцениваемый объект, и собственник рассматривает его как желаемый заменитель. Получение дохода собственником возможно от операционной деятельности и от продажи объекта, поэтому на рынке выше будет стоимость тех активов, которые могут быть быстро обращены в деньги (т.е. ликвидны) с минимальным риском потери части стоимости. Отсюда можно сделать вывод: стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых. Бизнес может иметь ограничения (ограничение цен на продукцию предприятия государством, экологические ограничения и т.п.). Стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений. Важен учет перспектив развития оцениваемого бизнеса. Неплатежеспособные предприятия могут быть привлекательны ми для инвестора, предполагающего благоприятные пути раз вития, а стоимость предприятия в предбанкротном состоянии будет ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого. При оценке стоимости предприятий необходимо учитывать степень конкурентной борьбы в данной отрасли и в настоящее время, и в будущем. Если отрасль, в которой действует предпри ятие, приносит избыточную прибыль, то она привлекает капи талы, так как в нее пытаются проникнуть и другие предприниматели. Это увеличит предложение в будущем и снизит норму прибыли. В настоящее время многие российские предприятия получают сверхприбыли только в результате своего монополи стического положения, и по мере обострения конкуренции их доходы будут заметно сокращаться. Если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих при былей данный фактор можно учесть либо за счет прямого умень шения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих доходов. При оценке предприятий особенно важен анализ следующих внутренних факторов:
В качестве еще одного фактора, влияющего на стоимость бизнеса, Грязнова А.Г. и Федотова М.А. [6, с.31] выделяют соотношение спроса и предложения. Цены предложения, прежде всего, определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Большое значение (для получения дохода) имеет и количество выставленных на продажу объектов. На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей собственника от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отраслей, в которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к верхней границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время при превышении спроса над предложением могут появиться в некоторых отраслях новые предприятия, что приведет к увеличению их числа. В дальнейшем цены на эти предприятия могут несколько снизиться. Если же предложение превышает спрос, то цены диктуются производителем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание. Также одним из важнейших факторов является степень права контроля, которую получает новый собственник. Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие имущественные права, как: назначить управляющих, определить величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать активы, реструктурировать и ликвидировать предприятие, определять величину дивидендов и т.д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций. Анализ факторов, влияющих на стоимость предприятия, ста новится важной задачей, решение которой необходимо для по лучения обоснованной стоимости бизнеса. 1.3 Правовое регулирование оценочной деятельности в Российской федерации и этапы процесса оценки Одним из главных факторов развития оценочной деятельности служит государственное регулирование. Это обусловлено отсутствием достаточных традиций оценки в Российской Федерации, следовательно, возникающими многочисленными спорными ситуациями между заказчиками, оценщиками, а также третьими лицами, права которых затрагиваются в связи с использованием отчетов об оценке. Регулирование оценочной деятельности – система мер и процедур, направленных на повышение качества услуг оценщиков и соответствия их определенным критериям, устанавливаемым профессиональным сообществом оценщиков (саморегулирование) или государственными органами (государственное регулирование) либо совместно [7, с.47]. Роль государства в регулировании оценочной деятельности определяется соответствующим законодательством, которое включает:
Согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» государственное регулирование оценочной деятельности и деятельности саморегулируемых организаций оценщиков в части надзора и нормативно-правового регулирования осуществляется федеральными органами исполнительной власти, уполномоченными Правительством Российской Федерации. В качестве такого органа Постановлением Правительства РФ «Об уполномоченном органе по контролю за осуществлением оценочной деятельности в Российской Федерации» от 20.08.1999 №932 определено Министерство имущественных отношений Российской Федерации. Функциями уполномоченных федеральных органов являются:
Регулирование оценочной деятельности осуществляется:
Контроль осуществления членами саморегулируемой организации оценщиков оценочной деятельности осуществляется этими организациями. Определенная вышеуказанным Законом система государственного регулирования оценочной деятельности включает:
Грязнова А.Г. и Федотова М.А. [6, с.58] выделили основные направления государственного регулирования оценочной деятельности, представленные на рисунке 6. Направления регулирования оценочной деятельности Разработка и принятие нормативных правовых актов, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности Контроль осуществления оценочной деятельности Взаимодействие с органами государственной власти по вопросам оценочной деятельности и координации их работы Согласование перечня требований, предъявляемых к образовательным учреждениям, осуществляющим профессиональную подготовку оценщиков в соответствии с законодательством методических рекомендаций стандартов оценки Рисунок - Основные направления государственного регулирования оценочной деятельности Стандартами оценочной деятельности определяются требования к порядку проведения оценки и осуществления оценочной деятельности. Стандарты оценочной деятельности подразделяются на федеральные стандарты оценки и стандарты и правила оценочной деятельности. Федеральные стандарты оценки разрабатываются Национальным советом с учетом международных стандартов оценки в сроки, предусмотренные программой разработки федеральных стандартов оценки. Уполномоченный федеральный орган, осуществляющий функции по нормативно-правовому регулированию оценочной деятельности, утверждает программу разработки федеральных стандартов оценки, представленную Национальным советом, а также изменения в программу разработки федеральных стандартов оценки, которые представляются по необходимости Национальным советом. Разработанные Национальным советом федеральные стандарты оценки направляются для утверждения в уполномоченный федеральный орган. В случае если Национальный совет не представил разработанный проект федерального стандарта оценки для утверждения в уполномоченный федеральный орган в срок, предусмотренный программой разработки федеральных стандартов оценки, то уполномоченный федеральный орган, разрабатывает и утверждает соответствующий федеральный стандарт оценки. Утвержденные федеральные стандарты оценки и методические указания о государственной кадастровой оценке не подлежат государственной регистрации. Стандарты и правила оценочной деятельности разрабатываются и утверждаются саморегулируемой организацией оценщиков и не могут противоречить настоящему Федеральному закону и федеральным стандартам оценки. Профессиональное обучение оценщиков осуществляется государственными или частными учебными заведениями, специально создаваемыми для этой цели, или на базе факультетов (отделений, кафедр) государственных или частных учебных заведений, имеющих право осуществлять такое обучение в соответствии с законодательством Российской Федерации. Для подтверждения уровня своих знаний член саморегулируемой организации оценщиков должен сдать единый квалификационный экзамен и получить квалификационный аттестат. Только в этом случае он может заниматься профессиональной деятельностью. С 1 января 2008 года рынок оценочных услуг полностью перешел от лицензирования как одной из функций государственного регулирования к саморегулированию, которое основано на обязательном членстве оценщиков - физических лиц в саморегулируемой организации оценщиков. Основная роль в развитии российской оценки сегодня отдана саморегулируемым организациям – профессиональным объединениям оценщиков. Саморегулируемой организацией оценщиков признается некоммерческая организация, созданная в целях регулирования и контроля оценочной деятельности, включенная в единый государственный реестр саморегулируемых организаций оценщиков и объединяющая на условиях членства оценщиков. Основанием для включения некоммерческой организации в единый государственный реестр саморегулируемых организаций оценщиков является выполнение ею следующих требований:
В процессе исследования [9] было оценено мнение участников рынка оценочных услуг о его переходе на принципы саморегулирования. При этом более половины заказчиков считают, что переход на принципы саморегулирования и внутреннего контроля является распространенной мировой практикой и российский рынок оценки уже давно должен был перенять этот опыт. Остальные респонденты полагают, что есть смысл сокращения государственного контроля рынка оценочных услуг, однако для этого нужно построить эффективную систему контроля как над оценщиками, так и над самими саморегулируемыми организациями оценщиков, и только после этого российский рынок будет действительно готов перенять мировой опыт. В соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности» саморегулируемые организации оценщиков могут выполнять следующие функции:
Результатами проведенного анализа [9] установлено, что с момента перехода рынка оценки к саморегулированию размер оценочного сообщества увеличился в 2 раза и составил около 9 тыс. чел. (рисунок 7). Рисунок - Динамика количества членов саморегулируемых организаций оценщиков (человек) Для вступления в члены саморегулируемой организации оценщиков физическое лицо представляет документ об образовании и (или) о квалификации, подтверждающий получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности, а также справку об отсутствии неснятой или непогашенной судимости за преступления в сфере экономики, а также за преступления средней тяжести, тяжкие и особо тяжкие преступления. Контроль осуществления оценочной деятельности членами саморегулируемой организации оценщиков проводится ее соответствующим структурным подразделением, состоящим из работников саморегулируемой организации оценщиков, путем проведения плановых и внеплановых проверок. Процесс оценки бизнеса представляет собой последовательность этапов, выполняемых специалистом-оценщиком для определения стоимости предприятия (бизнеса). В соответствии с Постановлением Правительства РФ «Об утверждении стандартов оценки» оценка проводится в несколько этапов: а) заключение договора об оценке с заказчиком: б) установление количественных и качественных характеристик объекта оценки; в) анализ рынка, на котором представлен объект оценки; г) выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов: д) обобщение результатов, полученных в рамках каждого из подходов к оценке, и определение итоговой величины стоимости объекта оценки; е) составление и передача заказчику отчета об оценке. Щербаков В.А. и Щербакова Н.А. [5, с.58-63] дополнили этапы, предлагаемые Федеральными стандартами оценки, и представили их следующим образом (рисунок 8).
Рисунок - Этапы процесса оценки стоимости предприятия На этапе «Определение объекта» осуществляется постановка задачи:
Стоимость бизнеса и любого другого имущества меняется со временем, поэтому важным является установление даты оценки. Возможно проведение оценки на уже прошедшую дату, а вот дата составления отчета об оценке в соответствии с законодательством должна быть только текущей. Фактором, определяющим дату оценки, может быть дата про ведения инвентаризации имущества предприятия, так как имен но данные о составе и состоянии имущества, определяемые ак том инвентаризации, являются основной информационной базой для оценки. Учитывается также дата осмотра объекта оценки экспертом-оценщиком. Если к предприятию применена процедура банкротства, дата оценки может устанавливаться на момент подачи в арбитражный суд заявления о признании должника банкротом. Применительно к отдельным этапам банкротства при определении состава и размера обязательств должника Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» придает юридическое значение не дате подачи в суд заявления, а моменту принятия судом решения или определения о введении соответствующей процедуры. На этапе «Заключение договора об оценке» проводится предварительный осмотр объекта, определяются необходимые и достаточные данные для оценки предприятия, устанавливаются источники из получения, подбирается персонал, специализирующийся на оценке заданного класса объектов, проводится осмотр объекта, составляется план выполнения работ по оценке и заключается договор между оценщиком и заказчиком в письменной форме. Требования к договору содержатся в ст. 10 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Договор между оценщиком и заказчиком заключается в письменной форме и не требует нотариального удостоверения. Договор должен содержать основания заключения договора, вид объекта оценки, вид определяемой стоимости (стоимостей) объекта оценки, денежное вознаграждение за проведение оценки объекта оценки, сведения о страховании гражданской ответственности оценщика. В договор в обязательном порядке включаются сведения о наличии у оценщика квалификационного аттестата, точное указание объекта оценки (группы объектов оценки), а также его (их) описание. Оценка объекта может проводиться оценщиком только при соблюдении требования независимости оценщика, предусмотренного законодательством Российской Федерации. Если это требование не соблюдается, оценщик обязан сообщить об этом заказчику и отказаться от заключения договора об оценке. При заключении договора оценщик обязан предоставлять заказчику информацию о требованиях законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности: об обязанностях оценщика, стандартах оценки, требованиях к договору об оценке. Факт предоставления такой информации должен быть зафиксирован в договоре об оценке. Оплата работ на начальном этапе процесса оценки, во-первых, способна защитить оценщика от возможного воздействия заказчика относительно желаемой им величины стоимости объекта оценки и, во-вторых, обеспечивает оценщика денежными средствами, необходимыми для проведения работ по оценке. Это могут быть затраты на покупку информации (например, в отделе статистики), привлечение сторонних специалистов (аудиторов для проверки финансовой отчетности, специалистов по технической экспертизе для определения физического износа, сметчиков для определения стоимости строительства объектов оценки и др.). На следующем этапе опрашивают владельцев, менеджеров и других специалистов, способных предоставить информацию о реальном состоянии оцениваемого бизнеса. Анализируемая информация делится на внешнюю (макроэкономические, отраслевые и региональные данные) и внутреннюю (об оцениваемом предприятии). При описании отрасли, в которой функционирует оцениваемое предприятие, необходимо отразить состояние отрасли, рынки и особенности сбыта продукции, условия конкуренции в отрасли, основных конкурентов, производящих товары-заменители (их цены, качество обслуживания, каналы сбыта, объемы продаж, рекламу). При установлении количественных и качественных характеристик оцениваемого предприятия необходимо исследовать направления его деятельности, ретроспективные данные об истории предприятия, характеристики поставщиков, сведения о производственных мощностях, рабочем и управленческом персонале, внутреннюю финансовую информацию (данные бухгалтерского баланса, отчетов о финансовых результатах и движении денежных средств за три - пять лет). Далее проводится корректировка финансовой отчетности в целях оценки, затем на основе полученных данных подготавливается баланс и скорректированные отчеты о прибылях и убытках, реально отражающие ситуацию на предприятии. В зависимости от целей оценки анализ финансового положения предприятия может проводиться с различной степенью подробности: в форме экспресс-анализа финансового состояния предприятия или детализированного анализа. Независимо от степени детализации финансовый анализ состояния предприятия проводится в два этапа: 1) анализ финансовых отчетов; 2) анализ финансовых коэффициентов. Рекомендуется проводить сравнительный анализ данных, полученных по результатам финансового анализа, с данными статистической отчетности, характеризующими состояние подобного бизнеса. На этапе «Выбор и применение подходов к оценке» выбирается один или несколько подходов к оценке, применимых в конкретной ситуации. Отказ от использования какого-либо подхода необходимо обосновать. Традиционных подходов к оценке три: 1) сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними; 2) затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки с учетом его износа; 3) доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки. Каждый подход позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта и подразумевает свои методы и условия. В целом все три подхода взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Часто результаты каждого из подходов необходимы для проверки величины стоимости, полученной с помощью других подходов. Конкретные методы оценки в рамках каждого из этих подходов выбираются в соответствии с особенностями ситуации (экономические особенности оцениваемого объекта, цели оценки и др.). При выборе подхода учитывается, что подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, но каждый имеет дело с различными аспектами рынка. На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости, а на практике получаемые величины могут существенно различаться. На следующем этапе обобщаются результаты, полученные в рамках каждого из подходов к оценке, и определяется итоговая величина стоимости объекта оценки. Как правило, один из подходов считается базовым, два других необходимы для корректировки получаемых результатов. При оценке бизнеса обычно отдают предпочтение доходному подходу, так как инвестора интересует не только доход от продажи, но и постоянные доходы от будущего использования объекта. На заключительном этапе выполняется составление и передача заказчику отчета об оценке. Отчет об оценке - документ, содержащий обоснование мнения оценщика о стоимости имущества. В отчете в обязательном порядке указываются дата проведения оценки объекта, используемые стандарты оценки, цели и задачи проведения оценки объекта оценки, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения оценки объекта. Чеботарев Н.Ф. группирует рассмотренные этапы процесса оценки и определяет их следующим образом [2, с.13-14]:
На подготовительном этапе в зависимости от целей оценки и возможностей определяется стандарт (вид) стоимости и методы оценки, готовится необходимая для проведения оценки информация, анализируется финансовое состояние и риски оцениваемого предприятия. На оценочном этапе непосредственно оценивается предприятие (бизнес) в соответствии с выбранным стандартом стоимости и методами оценки. На заключительном этапе оценки осуществляются необходимые корректировки стоимости, и составляется отчет об оценке предприятия (бизнеса). | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||