банквское дело. Банковское дело и банковские операции учебник 2021. Учебник Рекомендовано

• Название: Учебник Рекомендовано
• Анкор: банквское дело
• Дата: 19.11.2022
• Размер: 7.51 Mb.
• Имя файла: Банковское дело и банковские операции учебник 2021.docx
• Тип: Учебник; #799351
• страница: 43 из 88

Виды ценных бумаг, выпускаемых коммерческими банками

Ценные бумаги – это не деньги и не материальный товар. Они олицетворяют собой фиктивный капитал. Реальный капитал функционирует в сфере производ- ства, услуг, а ценные бумаги, его олицетворяющие, самостоятельно обращаются на рынке в качестве фиктивного капитала. Их ценность состоит в тех правах, которые они дают своему владельцу.

Ценная бумага – это особый «товар», который обращается на своем соб- ственном рынке – рынке ценных бумаг и не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости,т. е. не является ни физическим товаром, ни услугой. Это всего лишь документ, который продается и покупается по соответствующей цене. Документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимуще- ственные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служить источником получения регулярного или разового дохода.

Наряду с изложенным выше, можно справедливо утверждать, что ценная бу- мага – это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финан- совых ресурсов. Ценные бумаги выступают разновидностью денежного капита- ла, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В Гражданском кодексе (ГК) Российской Федерации содержится сущностная характеристика ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуще- ствление или передача которых возможны только при его предъявлении ².

Каждая ценная бумага имеет свои экономические характеристики, основны- ми из которых являются: ликвидность; доходность; надежность.

Ликвидностьценнойбумаги– способность ценной бумаги обмениваться на деньги в кратчайший срок. Поэтому можно утверждать, что ликвидность об- ратно пропорциональна времени, которое требуется для превращения ценной бу- маги в деньги.

Доходность ценной бумаги – это отношение дохода, полученного от ценной бумаги, к инвестициям в нее. Доходность выражается в процентах и приравнива- ется к годовому измерению. Совокупный доход по ценным бумагам складывается из двух составляющих: дохода от владения ценной бумагой как таковой (процент, дивиденд); дохода, связанного с отчуждением ценной бумаги (купля-продажа).

Надежность ценной бумаги – это устойчивость курсов ценных бумаг к из- менениям рыночной конъюнктуры. Надежность зависит в первую очередь от на- дежности эмитентов. О надежности эмитента облигаций инвесторы судят по его рейтингу, эмитента акций – по допуску к обращению на бирже и включению в котировальные списки.




² Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ. Ст. 142.
Банки могут выпускать ряд ценных бумаг, относимых к числу эмиссионных или неэмиссионных.

Эмиссионная ценная бумага– любая ценная бумага, в том числе бездоку- ментарная, которая характеризуется одновременноследующимипризнаками:

• 
  закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подле- жащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;
  
• 
  размещается выпусками;
  
• 
  имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
  

По российскому законодательству к эмиссионным ценным бумагам, которые может выпускать банк, относятся: акции; облигации; российские депозитарные расписки; опционы эмитента.

Неэмиссионные ценные бумаги не обладают признаками, присущими эмис- сионным ценным бумагам и выпускаются, как правило, штучно. Каждый такой вид ценной бумаги закрепляет за владельцем индивидуальный объем прав, кото- рый осуществляется в специально установленные для него сроки. Выпуск этих бумаг не носит элемента публично-правового характера, т. е. для них не харак- терна государственная регистрация. Должник самостоятельно, без какого-либо специального контроля выпускает ценную бумагу, хотя при этом деятельность самого эмитента может контролироваться со стороны государства, например, лицензироваться.

Коммерческие банки могут выпускать следующие виды неэмиссионных цен- ных бумаг: банковские сертификаты, векселя, чеки, ипотечный сертификат участия.

Совокупность ценных бумаг, выпускаемых российскими коммерческими бан- ками, представлена на рис. 11.1.

Рассмотрим подробнее указанные виды ценных бумаг.

Акция – эмиссионная ценная бумага ³, закрепляющая права ее владельца (ак- ционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиден- дов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является бездокументарной именной ценной бумагой.

Банк, созданный в форме акционерного общества, может осуществлять эмис- сию акций в двух основных случаях:

• 
  при создании банка в момент формирования капитала;
  
• 
  при необходимости увеличить ранее созданный капитал.
  

Акцию можно рассматривать как бессрочный кредит, который был предо- ставлен эмитенту в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владель- цев банка, созданного в форме акционерного общества. Наряду с этим акция дает право на управление и на часть имущества, оставшегося после ликвидации компании.





³ О рынке ценных бумаг : Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ. Ст. 2.



Рис. 11.1. Ценные бумаги, выпускаемые банком
Дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подле- жащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направленная на выплату диви- дендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду при- надлежащих им акций. Размер окончательного дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директором акционерного общества, но может быть уменьшен общим собранием акционеров.

Выплата дивидендов, объявленных общим собранием акционеров, является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно либо может стать таковым после выплаты дивидендов.

Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обык- новенные акции. Необходимо отметить, что они имеют последнюю очередность

в требованиях к активам в случае ликвидации их эмитента.

Привилегированная акция – это обыкновенная акция, владелец которой вмес- то права голоса имеет право на получение фиксированного дивиденда и преиму- щественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на часть иму- щества в случае ликвидации акционерного общества. По существу, это «гибрид- ная» ценная бумага, которой присущи признаки не только акции, но и облигации. Нестабильность рынка фиксированных доходов может привести к созданию при- вилегированных акций с «плавающей» ставкой дивиденда.

Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпус- каются без установленного срока обращения. Акции публичных акционерных
обществ могут продаваться их держателями без ограничений. При реализации акций непубличного акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Кроме того, эти ак- ции выпускаются только в форме закрытой подписки и не могут быть предло- жены для приобретения неограниченному кругу лиц.

Одной из характеристик акции является ее номинал (номинальная стои- мость) – условная величина, выражаемая в денежной форме и определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала в Российской Федерации рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Вместе с тем номинальная стоимость акции не имеет практического значения для инвестора – это больше бухгалтерский термин.

Основной характеристикой акции является ее курсовая (рыночная) стои- мость, т. е. цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Курс акции может быть «на открытие», «на закрытие» торговой сессии органи- затора торговли (фондовой биржи) или средневзвешенный. Нередко речь идет о котировке цен, что предполагает наличие цены спроса (bid price) и цены пред- ложения (offerprice). Курсовая цена может находиться в диапазоне цен спроса и предложения, а может и равняться им.

Облигация – эмиссионная ценная бумага⁴, закрепляющая право ее владельца на получение в срок, предусмотренный в ней, от эмитента облигации ее номи- нальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение установленных в ней процентов либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт. Чем чаще начисляется купонный доход, тем выше его реальная сумма при одной и той же ставке и выше рыночная цена облигации.

Облигацииобладают следующими ценовыми характеристиками:

• 
  номинальная стоимость – отражена в условиях займа и является базовой величиной для расчета доходов;
  
• 
  эмиссионная стоимость– это стоимость, по которой происходит разме- щение облигаций среди их первых владельцев. В зависимости от типа облигаций и условий эмиссии эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше но- минальной стоимости;
  
• 
  рыночная (курсовая) стоимость определяется на вторичном рынке на ос- нове спроса и предложения. Она может быть ниже номинала, выше или равнять- ся ему. Если цена облигации ниже номинала, то разница между рыночной стои- мостью и номинальной называется скидкой, дисконтом или дизажио. Если же цена облигации выше ее номинала, то разница между рыночной ценой и номи- нальной называется премией или ажио;
  
• 
  выкупная цена – цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истече- нии срока займа, она называется выкупной. Эта цена может не совпадать с но- минальной, она зависит от условий займа. В России, согласно законодательству,
  

⁴ О рынке ценных бумаг : Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. Ст. 2.
выкупная цена облигаций всегда равна номинальной и само понятие «выкупная цена» отсутствует.

Таким образом, облигация– ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем (кредитором) денежных средств и подтверждающая обязательство заемщика (должника) возместить кредитору не только номинальную стоимость данной ценной бумаги или иного имущественного эквивалента в обусловлен- ный срок, но и уплатить фиксированный процент (если иное не предусмотрено правилами выпуска). Изменение условий выпущенного в обращение облигаци- онного займа не допускается.

Большинство облигаций предлагают купон с указанием фиксированной про- центной ставки, который устанавливается в момент эмиссии облигации, что дает кредитору заранее известную годовую норму доходности. Вместе с тем облигации могут быть и бескупонными. В данном случае доходом признается разница меж- ду ценой приобретения и ценой продажи (или суммой долга в момент погашения).

Некоторые облигации могут выпускаться с «плавающей» процентной став- кой, которая будет привязана к ключевой ставке (ставке рефинансирования,учет- ной либо ключевой ставке) Центрального банка или к другим ставкам (например, Лондонской межбанковской ставке предложения по межбанковским депозитам – LIBOR). Рыночная цена такой облигации будет менее изменчивой, так как про- центная ставка будет корректироваться с определенной периодичностью (на- пример, каждые шесть месяцев или квартал) для того, чтобы отразить рыночные условия, сложившиеся в настоящий момент.

Еврооблигации – это те же самые облигации, но выпущенные в валюте, кото- рая для заемщика считается иностранной. Эта валюта может быть любой – евро, доллар, рубль. Если российский банк выпускает облигации в рублях – это просто облигации, а если в евро или долларах – это еврооблигация.

Российская депозитарная расписка (РДР) – именная эмиссионная ценная бумага⁵ без номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг (акций или облига- ций иностранного эмитента либо ценных бумаг иного иностранного эмитента, удостоверяющих права в отношении акций или облигаций иностранного эмитен- та) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депо- зитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соот- ветствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, свя- занных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав,

закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае, если эмитент пред- ставляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.

В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг (иностранный эми- тент акций или облигаций, права в отношении которых удостоверяются пред-





⁵ О рынке ценных бумаг : Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. Ст. 27.5–3.
ставляемыми ценными бумагами) принимает на себя обязанности перед владель- цами российских депозитарных расписок, указанные обязанности должны быть предусмотрены договором между эмитентом представляемых ценных бумаг

и эмитентом российских депозитарных расписок. Изменение указанного догово- ра не требует согласия владельцев российских депозитарных расписок.

Эмитентом РДР может выступать исключительно профессиональный участ- ник рынка ценных бумаг, оказывающий на фондовом рынке услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги– депозитарную деятельность.

Опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага ⁶, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

С юридической точки зрения, опционы можно сравнить с предварительным договором купли-продажи акций, в котором фиксируются их будущая цена и сро- ки возможного приобретения. В момент покупки опциона оплачивается стои- мость опциона, а не акций. Отличие опциона от предварительного договора в том, что в дальнейшем эмитент не вправе понудить держателя опциона купить у него акции. В таком случае внесенные в оплату опциона денежные средства не возвращаются.

С другой стороны, если опцион будет предъявлен к исполнению, эмитент обязан продать его владельцу оговоренное в нем количество акций по установ- ленной цене. Внесенные за опцион денежные средства в счет оплаты акций не засчитываются.

Опцион относится к производным ценным бумагам, он предоставляет право покупки основных ценных бумаг – акций (так называемый базисный актив). Он является своего рода страхованием рисков (более правильно – хеджированием). Кроме того, достоинство опциона в том, что использование данного финансового инструмента не требует большого начального капитала. Опцион эмитента обла- дает всеми свойствами классической ценной бумаги. Имеет свою текущую стои- мость, обращается на рынке ценных бумаг.

По российскому законодательству в качестве базисного актива рассматрива- ются только акции.

Размещаются опционы путем открытой или закрытой подписки, при этом в их оплату могут вноситься только денежные средства. Опционы являются именной ценной бумагой, по форме выпуска – бездокументарной.

Банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство о депо- зитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

Сертификаты – ценные бумаги, удостоверяющие сумму вклада, внесенную в банк, и права владельца на получение по истечении срока суммы вклада и про-




⁶ О рынке ценных бумаг : Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. Ст. 2.
центов по нему (могут выпускаться в разовом порядке и серии, могут быть только именными, процентными (с фиксированной и плавающей ставкой) и дисконтными).

Депозитные сертификаты выпускают только для юридических лиц, заре- гистрированных на территории РФ. Сберегательные сертификаты выпускают только для физических лиц⁷.Максимальный срок обращения депозитных сертифи- катов – один год, сберегательных сертификатов до трех лет.

Уступка права по именному сертификату происходит на основании цессии (цедент уступает право, цессионарий приобретает право, цессия подписывается обеими сторонами лично).

Сертификат не может служить расчетным или платежным средством, но он позволяет исполнить все функции, свойственные ценным бумагам.

Сертификаты используются:

• 
  как особый вид депозита с фиксированной процентной ставкой, которая устанавливается при выдаче;
  
• 
  ценная бумага, которую можно продать, подарить другому лицу;
  
• 
  ценная бумага, которую можно завещать;
  
• 
  ценная бумага, которую можно использовать в качестве залога при кре- дитовании.
  

Вексель– письменное денежное обязательство должника о возврате долга, фор- ма и обращение которого регулируются специальным законодательством – век- сельным правом⁸. Для банка выпуск векселя – способ привлечь ресурсы с более низкими издержками по сравнению с традиционными депозитными операциями.

Вексель представляет собой особый вид ценной бумаги, письменное долго- вое денежное обязательство строго установленной законом формы. Данное обя- зательство предполагает, что векселедержатель (кредитор) имеет безусловное право получения денежного долга с векселедателя (должника) через определен- ный сторонами срок. Это и есть простой вексель, или соло-вексель. Выписывать векселя могут физические и юридические лица.

Вексель выступает как средство платежа, его используют и как механизм краткосрочного кредитования.

Обязательные реквизиты векселя:

• 
  вексельная метка;
  
• 
  валюта;
  
• 
  сведения о плательщике по данному векселю;
  
• 
  сведения о лице, в пользу которого осуществляется платеж;
  
• 
  указание места платежа;
  
• 
  указание срока;
  
• 
  подпись лица, выставившего вексель.
  

⁷ О рынке ценных бумаг : Федеральный закон № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. Ст. 36.1.

⁸ Например: Конвенция о Единообразном Законе о переводном и простом векселе (Заключена

в Женеве 07.06.1930 г.); О переводном и простом векселе : Федеральный закон № 48-ФЗ от 11.03.1997 г.
Индоссамент представляет собой передаточную надпись на векселе, свиде- тельствующую о передаче права получения платежа от векселедателя третьему лицу. Сама передаточная надпись располагается, как правило, на оборотной сто- роне документа.

Аваль – вексельное поручительство, т. е. какое-то лицо берет на себя ответ- ственность за платеж по векселю. Платеж может быть полным или ограничен частью суммы.

Переводные (коммерческие) векселя выпускаются хозяйствующими субъек- тами в качестве долговых инструментов в уплату за реализацию товаров (работ, услуг). Такие векселя получают дополнительное доказательство своей кредито- способности в форме акцепта. Хозяйствующий субъект, получающий вексель, мо- жет извлечь из самого векселя очень мало пользы, но он вправе продать этот вексель другому банку для того, чтобы получить необходимые денежные сред- ства. Банк приобретает вексель с подходящим дисконтом по отношению к номи- нальной стоимости в связи с финансовым риском непогашения долгового обя- зательства в срок.

У переводного векселя (тратты) как долгового обязательства есть три участ- вующие стороны:

• 
  векселедатель (трассант – лицо, выпустившее в обращение вексель);
  
• 
  должник (трассат – плательщик по переводному векселю, в чей адрес от- дан приказ заплатить по переводному векселю);
  
• 
  ремитент.
  

Переводной вексель является безусловным приказом кредитора (трассанта) в адрес должника (трассата) уплатить в установленный в нем срок указанную сумму трассанту или третьему лицу (ремитенту). Третьим лицом – векселедержа- телем чаще всего является банк продавца.

Трассант может назначить самого себя трассатом (плательщиком). Напри- мер,банк может выпустить переводной вексель на самого себя.

Таким образом, тратта – долговой инструмент, который продавец (кредитор)

выставляет на покупателя (заемщика).

Процесс расчета дисконта аналогичен процедуре с казначейскими векселями, однако ставка дисконта отражает величину риска, связанного с данной операцией.

Чек– письменное поручение чекодателя банку уплатить указанную в нем сумму денег чекополучателю.

Чек – это ценная бумага ⁹, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чеко- держателю при наличии средств на счете чекодателя.

Существуют различные виды чеков:

1. 
   По порядку выплаты (перечислению) денег:
   

• 
  денежный чек. Предназначен для получения наличных денег в банке;
  

⁹ Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ. Ст. 877.

• 
  расчетный чек. Оплата наличными деньгами не разрешена, все перечисле- ния – в безналичном порядке.
  

2. 
   По правам владельца:
   

• 
  именной чек – выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу. Переход прав по именному чеку может иметь место лишь в общем порядке перехода прав по долговым требованиям, установленном гражданским законодательством;
  
• 
  ордерный чек – выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающее, что возможна дальнейшая передача чека.Передача ордерного чека совершается посредством передаточной надписи на обороте чека. Надпись долж- на содержать обозначение лица, которому чек передан, и подпись передающего лица (именная передаточная надпись) или же одну только подпись передающего лица (бланковая надпись).
  

Если последняя надпись на обороте бланковая, чекодержатель может:

• 
  превратить бланковую надпись в именную на свое имя или на имя другого лица;
  
• 
  передать чек другому лицу посредством новой передаточной именной или бланковой надписи;
  
• 
  передать чек другому лицу посредством простого вручения. Передаточная надпись на имя плательщика имеет значение расписки в пла-
  

теже. Зачеркнутая передаточная надпись считается ненаписанной. Поправки в пе- редаточной надписи считаются несделанными;

• 
  предъявительский чек – выписывается на предъявителя и может переда- ваться от одного лица к другому путем простого вручения.
  

Таким образом, чек есть, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особенностями:

• 
  чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имуще- ство в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы);
  
• 
  плательщиком по чеку всегда является банк или иное кредитное учреждение;
  
• 
  чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекода- тель дотировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.
  

Чекодателем является лицо, имеющее денежные средства в банке, которы- ми он вправе распоряжаться путем выставления чеков.

Чекодержателем считается лицо, в пользу которого выдан чек.

Чек является средством платежа и непосредственно связан с наличием де- нежных средств, находящихся на текущем счете чекодателя в его банке. Отказ в оплате чека удостоверяется протестом. Способом обеспечения платежа ста- новится авалирование чека путем соответствующей надписи на самом чеке или на прикрепленном к нему листе (аллонже).

Чекодатель не вправе отозвать чек до истечения установленного срока для предъявления его к оплате.
Выдача чеков осуществляется на основании соглашения (чекового договора) между чекодателем и плательщиком.

Реквизиты чека:

• 
  наименование «чек» (чековая метка);
  
• 
  безусловный приказ о платеже определенной денежной суммы;
  
• 
  наименование плательщика;
  
• 
  указание валюты платежа;
  
• 
  обозначение места платежа;
  
• 
  дата и место выставления чека;
  
• 
  подпись чекодателя.
  

Ипотечный сертификат участия (ИСУ) – это именная ценная бумага, удос- товеряющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное по- крытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управ- ления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное по- крытие, а также иные права¹⁰.

Ипотечные сертификаты участия по своей экономической природе не явля- ются долговыми бумагами, а предполагают участие инвестора в доходах, полу- чаемых от ипотечных активов. ИСУ, как и закладные, можно включать в ипотеч- ное покрытие под выпуски облигаций. Этот инструмент дает более высокую, чем облигации, доходность. Однако и риски при этом распределены на всех владель- цев ИСУ.

Приобретая ИСУ, инвестор получает доходность со всего пула кредитов.

Функцию взаимодействия с инфраструктурными компаниями, обеспечивающи- ми хранение закладных, поток платежей по закладным, находящимся в ипотечном покрытии, регистрацию изменений, подготовку отчетности и периодические вы- платы инвесторам по ИСУ, берет на себя управляющая компания, зарегистриро- вавшая правила доверительного управления по выпуску.

Главными факторами, влияющим на доходность выпущенных ИСУ, являются:

• 
  качественный пул закладных в ипотечном покрытии;
  
• 
  качественный сервис закладных, находящихся в ипотечном покрытии;
  
• 
  надежность элементов инфраструктуры.
  

Полное погашение ИСУ осуществляется после истечения срока действия до- говора доверительного управления ипотечным покрытием и исполнения обязан- ности по выплате владельцам ИСУ денежных средств за счет платежей, получен- ных по обязательствам, требования по которым составляют ипотечное покрытие. Досрочное погашение ИСУ возможно по условиям договора доверительного управления.

Срок действия договора доверительного управления ипотечным покрытием определен законодательно¹¹ и должен составлять не менее года и не более сорока лет.





¹⁰ Об ипотечных ценных бумагах : Федеральный закон № 152-ФЗ от 11.11.2003 г. Ст. 20.

¹¹ В соответствии с Законом «Об ипотечных ценных бумагах» (№ 152-ФЗ).