инвестиционный анализ. Вариант 1 Теория. Экономическая сущность и формы инвестиций
 Скачать 1.36 Mb.
|
|
2. Тестовые задания 4) казначейские векселя. 2. График чистого приведенного дохода от ставки дисконтирования может в нескольких точках пересечься с осью абсцисс: 2) классического потока платежей; 3. Основным достоинством метода ускоренной амортизации является в) повышение инвестиционной привлекательности предприятия 4. К долгосрочным формам кредитования относят б) банковский кредит на потребительские нужды г) инвестиционный кредит 5. К преимуществам финансирования из внутренних источников относится а) сохранение собственности и управления учредителей б) возможность привлечения средств в значительных масштабах в) наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов д) снижение риска неплатежеспособности и банкротства 3.Расчетное задание: Оценить текущую курсовую стоимость облигации с номинальной стоимостью 100 руб., купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения 3 года, если средняя рыночная доходность оценивается в 12% годовых. Купонный доход выплачивается один раз в год. Оценить текущую курсовую стоимость облигации с номинальной стоимостью 100 руб., купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения 3 года, если средняя рыночная доходность оценивается в 12% годовых. Купонный доход выплачивается один раз в год. PV=  =100.96Таким образом, норма доходности в 12%по данной операции будет обеспечена при покупке облигации по цене приблизительно 100,96. Вариант № 13 1. Теория. 1. Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов. Формирование портфеля ценных бумаг. Инвестиционным портфелем организации называют сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности и рассматриваемых как целостный объект управления. Формирование инвестиционного портфеля организации базируется на принципах, рассмотренных ниже. 1. Принцип реализации инвестиционной стратегии организации следует из преемственности долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности организации и их соподчиненное™. Цели формируемого портфеля должны быть увязаны с целями инвестиционной стратегии организации. 2. Принцип соответствия портфеля инвестиционным ресурсам означает необходимость строгого соответствия общей капиталоемкости отбираемых в портфель инструментов и объектов с объемом имеющихся инвестиционных ресурсов. Реализация этого принципа определяет ограниченность отбираемых в портфель объектов возможностями их финансирования. 3. Принцип оптимизации соотношения доходности и риска связан с конкретными приоритетными целями формирования портфеля. Оптимальные пропорции между показателями риска и дохода достигаются путем диверсификации портфеля. 4. Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности определяет необходимые пропорции между этими показателями на основе приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля. При этом оптимизация должна учитывать обеспечение финансовой устойчивости и текущей платежеспособности организации. 5. Принцип обеспечения управляемости портфелем означает необходимость учета возможностей работников организации по оперативному управлению портфелем, его мониторингу, ревизии и осуществлению необходимого реинвестирования средств. Портфель реальных инвестиционных проектов, формируемый организациями, имеет ряд особенностей, обусловленных специфическими чертами реальных инвестиций и рассмотренных далее. 1. Реальное инвестирование — главная форма реализации стратегии экономического развития организации. Данная стратегия обеспечивается осуществлением эффективных реальных инвестиционных проектов, а сам процесс стратегического развития является совокупностью этих проектов, реализуемых во времени. Реальное инвестирование позволяет организации выходить на новые товарные и региональные рынки, а также обеспечивает постоянное возрастание своей рыночной стоимости. 2. В результате реального инвестирования организация может расширить границы своей операционной деятельности, увеличить объем производства и реализации продукции, расширить ассортимент выпускаемых товаров, повысить их качество, снизить текущие затраты и т.д. От реализации реальных проектов зависят параметры будущего операционного процесса и темпы развития предприятия. 3. Реальные инвестиции обеспечивают рентабельность более устойчивую, чем финансовые инвестиции. Данная закономерность позволяет прогнозировать финансовые результаты, что мотивирует предпринимательскую деятельность в реальном секторе экономики. 4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают организации устойчивый денежный поток. Чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных реальных инвестиционных проектов не приносит прибыли. 5. Реальные инвестиции имеют высокую степень защиты от инфляции, так как в условиях инфляционной экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования зачастую опережают темпы роста инфляции. 6. Портфель реальных инвестиционных проектов является высококапиталоемким, что обусловлено большой капиталоемкостью проектов, входящих в портфель. 7. Портфель реальных инвестиционных проектов отличается низкой ликвидностью из-за узкоцелевой направленности большинства форм реальных инвестиций, в незавершенном виде практически не имеющих альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим крайне сложно компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций. 8. Портфель реальных инвестиционных проектов является наиболее сложным в управлении. Можно сказать, что реальное инвестирование составляет основу инвестиционной деятельности организации и в настоящее время является основным для большинства организаций, поскольку управление реальными инвестициями в инвестиционной деятельности ведется на более высоком уровне и позволяет минимизировать инвестиционные риски. 2. Информационная база и место анализа денежных потоков в системе комплексного анализа долгосрочных инвестиций. Информационная база и место анализа денежных потоков в системе комплексного анализа долгосрочных инвестиций. Принимая решение об инвестиции денежных средств в проект, необходимо учитывать инфляцию, риск или неопределенность, возможность альтернативного использования денежных средств. Одним из важных этапов расчета эффективности инвестиционных проектов является прогнозирование денежного потока, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации инвестиционного проекта, и его оценка. Денежные потоки – это движение любых форм денежных средств, наличных и безналичных, возникающих в процессе финансово-хозяйственной деятельности компании. Существует несколько классификаций денежных потоков предприятия в целом. В зависимости от вида деятельности, который обеспечивают денежные потоки, их можно разделить на: · операционные (OCF) – основные виды операций, которые обеспечивают доход предприятию (например, оплата поставщикам, поступления от покупателей); · финансовые (FCF) – виды финансовых операций, которые изменяются размер и состав заемных и собственных активов (например, перечисление дивидендов собственникам компании, получение кредитов и займов); · инвестиционные (ICF) – виды операций, связанные с поступление ВНА (например, приобретение долговых бумаг, поступление дивидендов от долей участия в других организациях). Оценка инвестиционного проекта производится в рамках всех трех направлений (операционного, финансового, инвестиционного) как инвестором (в рамках инвестиционной деятельности), так и со стороны реализующего инвестиционный проект. Также выделяют два вида ДС по направлениям движения: · входящие, обеспечивающие приток (поступление ДС); · исходящие, создающие отток ДС (выбытие ДС). Сопоставляя их на каждый момент времени, можно вывести сальдо денежных потоков компании. Прогнозирование движения ДС в таком разрезе позволит заранее предсказать возникновение кассовых разрывов, чтобы избежать форс-мажора. Еще одна классификация денежных потоков предполагает разделение движения ДС на потоки по: · компании в целом; · отдельным ЦФО; · проектам; · подразделениям (как центрам затрат); · по отдельным операциям. Анализ в разрезе данных аналитик позволяет выявить потенциальные риски при управлении денежными потоками и своевременно принять меры по их предотвращению. 2. Тестовые задания 1. Коммерческий кредит – это в) предоставление покупателю отсрочки платежа на определенный период 2. Самофинансирование, как правило, используется для реализации а) небольших инвестиционных проектов 3. Капитал, полученный за счет эмиссии облигаций, относится: 1) к собственному; 4. Основным достоинством метода ускоренной амортизации является в) повышение инвестиционной привлекательности предприятия 5. К внутренним заемным источникам относят а) факторинг г) задолженность перед поставщиками 3.Расчетное задание: Определить коэффициент котировки акций, если компания выпустила в обращение 600 тыс. акций, капитализированная стоимость акций компании 6.000.000 руб., а текущая рыночная стоимость каждой акции 120 руб. Сделайте выводы К= Р(А) / U(A) Где Р(А) – курсовая/рыночная стоимость акции; U(A) – учётная стоимость акции. Найдем учетную стоимость акции: U(A)=6 000 000/600 000=10 K=120/10=12 Вариант № 14 1. Теория. 1. Источники поступления и направление использования денежной наличности инвестиционного проекта. В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться: - самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств; - акционирование, а также иные формы долевого финансирования; - кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций); - лизинг; бюджетное финансирование; - смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов; - проектное финансирование. При приобретении ценных бумаг (ЦБ) инвесторы главным образом используют как средство платежа наличные. Однако иногда, например, при создании акционерных обществ, в качестве средства платежа за стоимость акций могут использоваться имущество, имущественные и неимущественные права, другие ценные бумаги. 2. Анализ эффективности финансового лизинга. Лизинг – это вид инвестиционной деятельности, обеспечивающий возможность приобретения современных технологий и модернизации производства при отсутствии достаточных средств. Благодаря лизингу организации могут получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь сразу их собственником. Основные преимущества лизинга заключаются в том, что он: освобождает организацию-лизингополучателя от необходимости единовременной крупной суммы и позволяет высвобожденные с помощью лизинга средства использовать на пополнение собственного оборотного капитала, повышая ее финансовую устойчивость; лизинговые платежи у лизингополучателя учитываются как текущие расходы и включаются в себестоимость производимой продукции, что способствует уменьшению налогооблагаемой прибыли на соответствующую сумму; позволяет приобретать дорогостоящие основные средства, даже если недостаточно финансов для их приобретения, не прибегая при этом к дорогостоящим банковским кредитам и займам. 2. Тестовые задания 1. Краткосрочной формой кредитования является б) овердрафт 2. Стандартный инвестиционный проект характеризуется следующим признаком: а) вначале производятся затраты, а потом предприятие получает доход 3. Чистая текущая стоимость проекта NPV зависит е) денежного потока CF, периода расчета проекта n, коэффициента дисконтирования 4. При расчете чистой текущей стоимости проекта NPV денежный поток CF а) дисконтируется 5. Проценты — это: 2) доля, умноженная на 100. 3.Расчетное задание: Известно, что в течение предстоящих 3-х лет дивиденды по акциям компании ежегодно будут расти на 18%, в четвертый год прирост составит 6%. В следующем году предполагается, что дивиденд по акциям составит 10 руб. Какую цену можно заплатить за акцию данной компании, если необходимая ставка дохода, требуемая инвестором равна 15% годовых. 10 * (0,18*3+0,6*4)/ 0,15 = 196 руб. Вариант № 15 1. Общие положения оценки эффективности. Оценка всех инвестиционных проектов опирается на общие принципы оценки эффективности инвестиционных проектов: · инвестиционный проект рассматривается в течение полного периода его существования; · оценка должна учитывать взаимоотношения участников проекта и их экономического окружения; · учет влияния проекта на изменение будущего; · выбор проекта по максимуму создаваемого им эффекта; · учет изменения стоимости денег во времени; · учет только затрат и результатов, отражаемых в проекте как будущие, плановые затраты; · при оценке должны быть обеспечены сопоставимые условия для сравнения различных проектов или их вариантов; · оптимизация проекта по пессимистическому варианту условий его реализации; · должна обеспечиваться многовариантность оценки; · в расчетах должна учитываться потребность в оборотном капитале для создаваемых производственных фондов; · учет влияния инфляции на цену ресурсов в течение срока существования проекта; · учет влияния рисков, связанных с реализацией проекта. 2. Система показателей оценки структуры капитала коммерческой организации. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заёмных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность м/y коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, которые являются факторами максимизации его рыночной стоимости. Выделяют 3 основных механизма реализации этой задачи: I. Финансовый леверидж. Характеризует использование предприятием заёмных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заёмных средств, показывается эффектом финансового левериджа. ЭФЛ=   - ставка налога на прибыль; - коэффициент валовой рентабельности активов, %;ПК - средний размер % за кредит, %; ЗК - средняя  заёмного капитала;СК - средняя собственного капитала.II. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала. III. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы: внеоборотные активы; постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности); переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности). В зависимости от своего отношения к уровню финансовых рисков финансовые менеджеры избирают различные принципиальные подходы к финансированию этих составных групп активов 2. Тестовые задания 1. Финансовой рентой называется поток платежей, у которых: 3) все выплаты направлены в одну сторону, а интервалы между платежами одинаковы 2. Проект может быть принят при значении индекса прибыльности: 4) больше единицы. 3. Чистая текущая стоимость проекта NPV определяется как а) разница между суммой дисконтированных денежных потоков проекта и первоначальными инвестициями 4. Субъективным параметром при расчете чистой текущей стоимости проекта NPV является б) коэффициент дисконтирования k 5. Если чистая текущая стоимость проекта NPV = 0, это значит в) благосостояние инвестора не изменится, но объемы производства возрастут 3.Расчетное задание: Определить оптимальный вариант капиталовложений на консервном заводе. Исходные данные. ( Ен. = 0,12)
|