ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ -А-1b_compressed. Я. П. Силин, ректор Ургэу, др экон наук, профессор (председатель)
 Скачать 2.17 Mb.
|
|
2.3. Анализ формирования и использования оборотного капитала Оборотный капитал играет важную роль в обеспечении финансовой устой- чивости, ликвидности и платежеспособности организации, при этом оптимальная его структура служит фактором эффективности ее функционирования и развития. Финансовый анализ 34 Оборотный капитал – это денежное выражение всей совокупности те- кущих активов, представляющих собой часть имущества организации и ис- пользуемых для обеспечения процесса производства и реализации продукции (оказания услуг) и приращения доходов путем вложения в краткосрочные финансовые инструменты. Структуру оборотного капитала организации отражает рис. 2.5, на котором видно, что понятия «оборотный капитал» и «оборотные средства» не являют- ся тождественными. Оборотные средства представляют собой часть оборотного капитала, используемую для текущих операций во время каждого операцион- ного цикла. Основная функция оборотных средств заключается в обеспечении процесса производства продукции (оказания услуг). Этот процесс должен быть ритмичным, в связи с чем необходимо заранее определить потребность в оборот- ных средствах во избежание остановки производства из-за нехватки сырья, мате- риалов, денежных средств. 45 Рис. 2.5. Структура оборотного капитала организации Оборотный капитал непосредственно участвует в создании новой стоимости, трансформируясь из одних элементов оборотных активов в другие, в процессе своего кругооборота (рис. 2.6). Рис. 2.6. Стадии трансформации оборотного капитала организации ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ Оборотные средства Краткосрочные финансовые вложения Оборотные производственные фонды Фонды обращения Гот ов ая прод ук ция Д еб ит орс ка я за дол ж ен нос ть Д ене ж ны е с ре дс тв а д ля т ек ущих фина нс ов ых опе ра ций П роизв од ст ве нны е за па сы Н еза ве рше нное произв од ст во и пол уф аб ри ка ты с об ст ве нного изгот ов ле ния Ра сход ы б уд ущих пе риод ов Займы другим предприятиям Вложения на финансовом рынке Вл ож ения на д ене ж ном ры нк е (д епозит ны й с че т, инос тра нна я ва лю та и т . п.) Вл ож ения в в ыс ок ол ик вид ны е це нны е б ум аги Денежная стадия Товарная стадия Производственная стадия Производственные запасы, незавершенное производство Товары отгруженные, готовая продукция на складе Денежные средства организации 1-я фаза 2-я фаза 3-я фаза Рис. 2.5. Структура оборотного капитала организации Оборотный капитал непосредственно участвует в создании новой стоимос- ти, трансформируясь из одних элементов оборотных активов в другие, в процес- се своего кругооборота (рис. 2.6). Глава 2. Финансовый анализ объектов финансового управления 35 45 Рис. 2.5. Структура оборотного капитала организации Оборотный капитал непосредственно участвует в создании новой стоимости, трансформируясь из одних элементов оборотных активов в другие, в процессе своего кругооборота (рис. 2.6). Рис. 2.6. Стадии трансформации оборотного капитала организации ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ Оборотные средства Краткосрочные финансовые вложения Оборотные производственные фонды Фонды обращения Гот ов ая прод ук ция Д еб ит орс ка я за дол ж ен нос ть Д ене ж ны е с ре дс тв а д ля т ек ущих фина нс ов ых опе ра ций П роизв од ст ве нны е за па сы Н еза ве рше нное произв од ст во и пол уф аб ри ка ты с об ст ве нного изгот ов ле ния Ра сход ы б уд ущих пе риод ов Займы другим предприятиям Вложения на финансовом рынке Вл ож ения на д ене ж ном ры нк е (д епозит ны й с че т, инос тра нна я ва лю та и т . п.) Вл ож ения в в ыс ок ол ик вид ны е це нны е б ум аги Денежная стадия Товарная стадия Производственная стадия Производственные запасы, незавершенное производство Товары отгруженные, готовая продукция на складе Денежные средства организации 1-я фаза 2-я фаза 3-я фаза Рис. 2.6. Стадии трансформации оборотного капитала организации Движение оборотного капитала организации и овеществление его в оборот- ных активах включает три фазы. На первой фазе цикла кругооборота денежные средства и краткосрочные финансовые вложения организации используются для приобретения производственных запасов. На второй фазе входящие запасы матери- альных оборотных средств в результате непосредственной производственной дея- тельности трансформируются в запасы готовой продукции. На третьей фазе запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления факта их опла- ты преобразуются в дебиторскую задолженность. Затем инкассированная, то есть оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых может храниться в форме краткосрочных финансовых вложений 14 Финансовое состояние организации находится в непосредственной зависи- мости от того, насколько оптимально сформирована структура ее оборотного капитала и насколько эффективно он используется. Логика проведения соответ- ствующего финансового анализа представлена на рис. 2.7. 46 Движение оборотного капитала организации и овеществление его в оборотных активах включает три фазы. На первой фазе цикла кругооборота денежные средства и краткосрочные финансовые вложения организации используются для приобретения производственных запасов. На второй фазе входящие запасы материальных оборотных средств в результате непосредственной производственной деятельности трансформируются в запасы готовой продукции. На третьей фазе запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления факта их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность. Затем инкассированная, то есть оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых может храниться в форме краткосрочных финансовых вложений 1 Финансовое состояние организации находится в непосредственной зависимости от того, насколько оптимально сформирована структура ее оборотного капитала и насколько эффективно он используется. Логика проведения соответствующего финансового анализа представлена на рис. 2.7. Рис. 2.7. Этапы анализа формирования и использования оборотного капитала организации 1 См.: Котельникова Е. И., Юзвович Л. И. Финансовые методы управления оборотным капиталом предприятия : монография. Екатеринбург, 2017. 94 с. Этап 1. Анализ структуры и динамики оборотных активов организации Этап 2. Анализ источников формирования оборотных активов организации, определение их достаточности (недостатка) Этап 3. Анализ эффективности использования оборотных активов организации Этап 4. Анализ продолжительности производственного, операционного и финансового циклов организации Рис. 2.7. Этапы анализа формирования и использования оборотного капитала организации Каждый из обозначенных на рис. 2.7 этапов требует отдельного рассмотрения. 14 См.: Котельникова Е. И., Юзвович Л. И. Финансовые методы управления оборотным капиталом предприятия : монография. Екатеринбург, 2017. 94 с. Финансовый анализ 36 Этап 1. Анализ структуры и динамики оборотных активов организации Оборотные активы организации отражаются во втором разделе бухгал- терского баланса. Для определения динамики и структуры оборотных активов используются данные балансовой отчетности с применением горизонтального и вертикального анализа. Это позволяет определить абсолютное и относитель- ное изменение стоимости оборотных активов в целом и в разрезе их отдельных элементов, а также долю каждого элемента оборотных активов в совокупной их стоимости (структуру). Структурное соотношение различных элементов оборотных активов в об- щей их сумме характеризует рациональность формирования оборотного капи- тала организации. Рациональной считается такая структура оборотных активов, которая обеспечивает высокую скорость их оборачиваемости и достаточный уровень платежеспособности организации. К акого-либо единого универсально- го варианта рациональной структуры оборотных активов не существует, так как применительно к каждой конкретной рассматриваемой организации необходимо учитывать множество внутренних и внешних факторов, влияющих на структу- ру ее оборотного капитала. В соответствии со среднестатистическими отрас- левыми данными, для организаций реального сектора рациональной считается такая структура оборотных активов, в которой запасы занимают от 50 до 60 %, денежные средства не менее 25 %, а дебиторская задолженность не более 15 % от стоимости оборотных средств 15 Этап 2. Анализ источников формирования оборотных активов организации, определение их достаточности (недостатка) Источниками формирования (финансирования) оборотных активов органи- зации могут являться собственные, привлеченные и заемные средства. Первоначальное формирование оборотных активов происходит в момент создания организации и образования ее уставного фонда за счет взносов учре- дителей. В дальнейшем минимальная потребность организации в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, резервного капитала, средств целевого финансирования. Однако в силу ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, невыполнение условий догово- ров со стороны контрагентов- дебиторов) у организации возникают дополнитель- ные потребности в оборотных средствах, покрыть которые за счет собственных источников невозможно. В таких случаях для финансового обеспечения хозяй- ственной деятельности привлекаются заемные и привлеченные источники. Анализ источников формирования оборотных активов осуществляется по- средством использования следующих абсолютных и относительных показателей: 15 См.: Файдушенко В. А. Финансовый анализ: теория и практика : учеб. пособие. Хабаровск, 2013. С. 142. Глава 2. Финансовый анализ объектов финансового управления 37 – величина собственного оборотного капитала организации; – величина чистого оборотного капитала организации; – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; – коэффициент мобильности собственного капитала. Перечисленные показатели используются также для анализа качества разме- щения источников финансирования в активах организации. Формулы их расчета, характеристики, нормативные значения представлены в табл. 2.1 (см. параграф 2.1). Этап 3. Анализ эффективности использования оборотных активов организации Эффективность использования оборотных активов организации характе- ризуется скоростью их движения по стадиям производственно-коммерческого цикла (см. рис. 2.6), то есть оборачиваемостью. На количество оборотов и их продолжительность влияют разнообразные как внутренние, так и внешние фак- торы: отраслевая принадлежность организации и вид деятельности; масштабы бизнеса; специфика технологического процесса; материалоемкость производ- ства; финансовая политика организации; экономическая ситуация в стране; рыночная конъюнктура товарных и финансовых рынков и др. В процессе анализа эффективности использования оборотных активов орга- низации рассчитываются показатели, представленные в табл. 2.2. Таблица 2.2 Показатель_Формула_расчета_показателя_Характеристика_показателя'>Показатели, используемые для анализа эффективности использования оборотных активов организации Показатель Формула расчета показателя Характеристика показателя Числитель Знаменатель Коэффициент оборачиваемости оборотных ак- тивов Выручка от реа- лизации в анали- зируемом периоде Средняя стоимость оборотных активов в анализируемом периоде Показывает количество оборотов, совершаемых оборотными активами за анализируемый период. Характе- ризует объем реализованной продук- ции (оказанных услуг), приходящий- ся на 1 руб ль, вложенный в оборот- ные активы Коэффициент закрепления (за- грузки) оборот- ных активов Средняя стои- мость оборотных активов в анали- зируемом периоде Выручка от реали- зации в анализиру- емом периоде Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости. Характеризует величину оборотных активов, прихо- дящуюся на 1 руб ль реализованной продукции (оказанных услуг) Период (длитель- ность) одного оборота оборот- ных активов, дни Продолжитель- ность анализи- руемого периода в днях Значение коэффи- циента оборачива- емости оборотных активов в анализи- руемом периоде Показывает, за сколько дней оборот- ные активы совершают один оборот Финансовый анализ 38 Показатель Формула расчета показателя Характеристика показателя Числитель Знаменатель Рентабельность оборотных акти- вов, % Чистая прибыль в анализируемом периоде, умно- женная на 100 % Средняя стоимость оборотных активов в анализируемом периоде Показывает величину прибыли, полу- чаемую организацией с каждого вло- женного в оборотные активы руб ля Коэффициент оборачиваемости запасов Себестоимость продаж в анали- зируемом периоде Средняя стоимость запасов в анализи- руемом периоде Показывает, сколько раз за анализи- руемый период организация исполь- зовала средний имеющийся остаток запасов Период (длитель- ность) одного оборота запасов, дни Продолжитель- ность анализи- руемого периода в днях Значение коэффи- циента оборачи- ваемости запасов в анализируемом периоде Показывает, за сколько дней запасы совершают один оборот Коэффициент оборачиваемости дебиторской за- долженности Выручка от реа- лизации в анали- зируемом периоде Средняя стоимость дебиторской задол- женности в анали- зируемом периоде Показывает, сколько раз в среднем де- биторская задолженность превраща- ется в денежные средства в течение анализируемого периода Период (длитель- ность) одного оборота дебитор- ской задолженно- сти, дни Продолжитель- ность анализи- руемого периода в днях Значение коэффи- циента оборачивае- мости дебиторской задолженности в анализируемом периоде Показывает, за сколько дней дебитор- ская задолженность совершает один оборот Коэффициент оборачиваемо- сти денежных средств Выручка от реа- лизации в анализируемом периоде Средняя величина денежных средств в анализируемом периоде Показывает количество оборотов, со- вершаемых денежными средствами, находящимися на счетах и в кассе, за анализируемый период Период (длитель- ность) одного оборота денеж- ных средств, дни Продолжитель- ность анализи- руемого периода в днях Значение коэффи- циента оборачива- емости денежных средств в анализи- руемом периоде Показывает, за сколько дней денеж- ные средства совершают один оборот Обозначенные в табл. 2.2 показатели не имеют унифицированных норматив- ных значений, в каждой отрасли они могут быть разными. Как уже было отмече- но выше, оборачиваемость как оборотных активов в целом, так и отдельных их элементов зависит от множества разнообразных факторов внутренней и внеш- ней среды организации. В соответствии со среднестатистическими отраслевы- ми данными, для организаций реального сектора экономики среднеотраслевые значения коэффициента оборачиваемости составляют по оборотным активам в целом 5–6 раз за год; по запасам – 10–12 раз; по дебиторской задолженности – 15–20 раз; по денежным средствам – 40–50 раз. Окончание табл. 2.2 Глава 2. Финансовый анализ объектов финансового управления 39 В процессе анализа важно оценивать динамику представленных в табл. 2.2 показателей. Положительной тенденцией является динамика роста коэффици- ентов оборачиваемости как оборотных активов в целом, так и отдельных их элементов, при которой временные периоды одного оборота соответствующих элементов оборотных активов, наоборот, снижаются. Это свидетельствует о по- вышении эффективности использования оборотного капитала и увеличении де- ловой активности организации. Этап 4. Анализ продолжительности производственного, операционного и финансового циклов организации В процессе анализа формирования и использования оборотного капита- ла организации важным этапом также является оценка продолжительности производственного, операционного и финансового циклов оборачиваемости (рис. 2.8). Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Стадии операционного цикла включают в себя: – приобретение входящих запасов оборотных активов; – создание запасов готовой продукции; – реализация готовой продукции; – инкассация дебиторской задолженности. 52 Рис. 2.8. Взаимосвязь производственного, финансового и операционного циклов оборачиваемости оборотных активов 1 Таким образом, продолжительность операционного цикла в днях определяется как сумма периодов оборота денежных активов, материальных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции и инкассации дебиторской задолженности. Производственный цикл – это цикл операций с материальными оборотными активами, то есть период времени от поступления сырья и материалов на склад до отгрузки готовой продукции. Продолжительность производственного цикла в днях определяется как сумма периодов оборота материальных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции. Часть операционного цикла является финансовым циклом. Финансовый цикл – это период времени от оплаты сырья и материалов до получения денежных средств за реализованную продукцию. В нем участвуют только собственные оборотные средства организации. Финансовый цикл определяет потребность в финансировании операционного цикла, не покрытую 1 См.: Денежное хозяйство предприятий: учебник / М. С. Марамыгин, Л. И. Юзвович, Е. Г. Князева и др. ; под общ. ред. М. С. Марамыгина. Екатеринбург, 2018. С. 155. Поступление сырья и материалов Производственный цикл Получение средств за готовую продукцию Отгрузка готовой продукции Оборот дебиторской задолженности Оплата сырья и материалов Оборот кредиторской задолженности Финансовый цикл Операционный цикл Рис. 2.8. Взаимосвязь производственного, финансового и операционного циклов оборачиваемости оборотных активов 16 16 См.: Денежное хозяйство предприятий : учебник / М. С. Марамыгин, Л. И. Юзвович, Е. Г. Князева и др. ; под общ. ред. М. С. Марамыгина. Екатеринбург, 2018. С. 155. Финансовый анализ 40 Таким образом, продолжительность операционного цикла в днях опреде- ляется как сумма периодов оборота денежных активов, материальных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции и инкассации деби- торской задолженности. Производственный цикл – это цикл операций с материальными оборотными активами, то есть период времени от поступления сырья и материалов на склад до отгрузки готовой продукции. Продолжительность производственного цикла в днях определяется как сумма периодов оборота материальных запасов, неза- вершенного производства, запасов готовой продукции. Часть операционного цикла является финансовым циклом. Финансовый цикл – это период времени от оплаты сырья и материалов до получения денеж- ных средств за реализованную продукцию. В нем участвуют только собствен- ные оборотные средства организации. Финансовый цикл определяет потреб- ность в финансировании операционного цикла, не покрытую кредиторской за- долженностью. Продолжительность финансового цикла в днях определяется как разность между продолжительностью операционного цикла и периодом оборота кредиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла является важнейшим показателем эффективности управления оборотными активами и кредиторской задолженно- стью организации. Чем короче продолжительность финансового цикла, тем эф- фективнее функционирует организация. Таким образом, в процессе реализации обозначенного четвертого этапа ана- лиза рассчитывается продолжительность производственного, операционного и финансового циклов, оценивается их динамика, а также исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов. Сокращение периода финансового цикла организации можно достичь за счет: – сокращения длительности производственного цикла путем оптимизации объемов запасов товарно- материальных ценностей и запасов готовой продукции на складе, что будет способствовать сокращению периода их оборота. Сокраще- ние периода оборота незавершенного производства возможно лишь путем изме- нения технологии производства; – сокращения периода оборота дебиторской задолженности; – увеличения периода оборота кредиторской задолженности. Результаты проведенного анализа позволяют определить уровень эффектив- ности управления оборотными активами организации и выявить основные на- правления его повышения в предстоящем периоде. |