ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ -А-1b_compressed. Я. П. Силин, ректор Ургэу, др экон наук, профессор (председатель)
 Скачать 2.17 Mb.
|
|
2.1. Анализ формирования источников финансирования Коммерческая организация в современной рыночной экономике представля- ет собой самофинансируемую систему, которая обеспечивает прибыльную работу самостоятельно. В этом смысле важнейшую роль в обеспечении ее эффективного функционирования играют состав и структура источников финансирования. От величины финансовых ресурсов и их эффективного использования зави- сит финансовое состояние организации: ее ликвидность и платежеспособность, финансовая устойчивость, деловая активность, рентабельность. Достаточное на- личие финансовых ресурсов обеспечивает выполнение обязательств организа- ции перед рыночными контрагентами, бюджетами, банками, страховыми компа- ниями и другими экономическими субъектами. Финансирование организации представляет собой экономические отноше- ния по привлечению денежного капитала с целью дальнейшего использования для обеспечения рентабельности и ликвидности. В свою очередь денежный ка- питал – это денежные средства, привлекаемые организацией с рынков капитала, из бюджета, а также средства, создаваемые ею и направляемые в объекты пред- принимательской деятельности 13 Источники финансирования организации можно классифицировать по раз- личным признакам. Из многообразия классификационных признаков наиболь- шее внимание в финансовом анализе уделяется дифференциации источников финансирования на собственные, заемные и привлеченные (устойчивые пасси- вы), состав которых представлен на рис. 2.1. 25 Источники финансирования организации можно классифицировать по различным признакам. Из многообразия классификационных признаков наибольшее внимание в финансовом анализе уделяется дифференциации источников финансирования на собственные, заемные и привлеченные (устойчивые пассивы), состав которых представлен на рис. 2.1. Рис. 2.1. Структура источников финансирования организации Так называемые устойчивые пассивы – это денежные средства, которые не принадлежат организации, но постоянно находятся в обороте и служат источником финансирования ее деятельности. К ним относятся минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам предприятия; минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами; средства, полученные в качестве предоплаты за продукцию (работ, услуг). Обозначенные на рис. 2.1 собственные средства за исключением устойчивых пассивов образуют собственный денежный капитал организации, отражаемый в III разделе бухгалтерского баланса «Капитал и резервы». Организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема Источники финансирования коммерческой организации Собственные и приравненные к ним привлеченные средства Заемные средства ‒ банковские кредиты; ‒ особые формы кредитования (лизинг, факторинг, форфейтинг); ‒ облигационные займы; ‒ коммерческие кредиты; ‒ кредиторская задолженность ‒ и др. ‒ уставный капитал; ‒ резервный капитал; ‒ добавочный капитал; ‒ нераспределенная прибыль; ‒ средства целевого финансирования; ‒ устойчивые пассивы ‒ и др. Рис. 2.1. Структура источников финансирования организации 13 См.: Денежное хозяйство предприятий : учебник / М. С. Марамыгин, Л. И. Юзвович, Е. Г. Князева и др. ; под общ. ред. М. С. Марамыгина. Екатеринбург, 2018. С. 81. Финансовый анализ 20 Так называемые устойчивые пассивы – это денежные средства, которые не принадлежат организации, но постоянно находятся в обороте и служат источни- ком финансирования ее деятельности. К ним относятся минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам предприятия; мини- мальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фонда- ми; средства, полученные в качестве предоплаты за продукцию (работ, услуг). Обозначенные на рис. 2.1 собственные средства за исключением устойчи- вых пассивов образуют собственный денежный капитал организации, отража- емый в III разделе бухгалтерского баланса «Капитал и резервы». Организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспе- чить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Заемный капитал представляет собой средства, предоставленные органи- зации сторонними лицами или государством. Заемный капитал подразделяется на два вида – долгосрочный и краткосрочный. Критерием такой дифференциа- ции является срок, на который предоставляются заемные средства (более 12 ме- сяцев и до 12 месяцев). Долгосрочные и краткосрочные обязательства организа- ции отражаются соответственно в IV и V разделах бухгалтерского баланса. Организация, использующая заемный капитал, имеет более высокий фи- нансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности дея- тельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу бан- кротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала). Определение оптимальной структуры денежного капитала организации с по- зиции соотношения между его собственными и заемными компонентами – один из ключевых вопросов финансового управления. На практике решения, связанные с формированием структуры капитала каждой конкретной организации, принима- ются под влиянием множества объективных и субъективных факторов. В эконо- мической литературе существуют различные подходы к оптимизации структуры источников финансирования организации, в том числе на основе таких критериев, как минимизация величины средневзвешенной стоимости капитала (WACC), мак- симизация эффекта финансового левериджа и др. Какой бы подход к управлению структурой денежного капитала организации не применялся, его реализация не воз- можна без осуществления анализа формирования и использования денежного ка- питала. Такой анализ позволяет руководству организации более рационально по- дойти к решению задачи оптимизации структуры денежного капитала в контексте сложившегося финансового состояния организации и текущей рыночной ситуации. Методика анализа формирования и использования источников финансиро- вания (денежного капитала) организации включает в себя ряд этапов, представ- ленных на рис. 2.2. Глава 2. Финансовый анализ объектов финансового управления 21 27 сложившегося финансового состояния организации и текущей рыночной ситуации. Методика анализа формирования и использования источников финансирования (денежного капитала) организации включает в себя ряд этапов, представленных на рис. 2.2. Рис. 2.2. Основные этапы анализа формирования и использования источников финансирования организации Этап 1. Оценка динамики источников финансирования организации (горизонтальный анализ денежного капитала) Для оценки динамики источников финансирования организации используют данные бухгалтерского баланса и горизонтальный метод анализа. Это позволяет определить динамику изменения денежного капитала и каждой его составляющей в стоимостных единицах и процентах. Абсолютное изменение источника финансирования рассчитывается по формуле: ∆ИФ = ИФ 1 − ИФ 0 , (2.1) где ИФ 1 , ИФ 0 – соответственно значение источника финансирования в отчетный и базисный периоды, ден. ед. Этап 1. Оценка динамики источников финансирования организации (горизонтальный анализ денежного капитала) Этап 2. Оценка структуры источников финансирования организации (вертикальный анализ денежного капитала) Этап 3. Анализ качества структуры источников финансирования организации Этап 4. Анализ эффективности использования собственного капитала организации Этап 5. Анализ эффективности использования заемного капитала организации Рис. 2.2. Основные этапы анализа формирования и использования источников финансирования организации Этап 1. Оценка динамики источников финансирования организации (горизонтальный анализ денежного капитала) Для оценки динамики источников финансирования организации использу- ют данные бухгалтерского баланса и горизонтальный метод анализа. Это позво- ляет определить динамику изменения денежного капитала и каждой его состав- ляющей в стоимостных единицах и процентах. Абсолютное изменение источника финансирования рассчитывается по формуле: Абсолютное изменение источника финансирования рассчитывается по формуле: ∆ИФ = ИФ 1 − ИФ 0 , (2.1) где ИФ 1 , ИФ 0 – соответственно значение источника финансирования в отчетный и базисный периоды, ден. ед. Относительное изменение (темп прироста) источника финансирования рассчитывается по формуле: Т пр (ИФ) = ∆ИФ ИФ 0 × 100% (2.2) Расчет абсолютных и относительных изменений производится в разрезе каждой статьи пассива бухгалтерского баланса, что позволяет выявить тенденции изменения всех структурных компонентов денежного капитала организации. Особое внимание необходимо уделить оценке динамики краткосрочных обязательств, неоправданный рост которых является негативной тенденцией, свидетельствующей об ухудшении состояния расчетов с кредиторами и снижении текущей платежеспособности организации. Этап 2. Оценка структуры источников финансирования организации (вертикальный анализ денежного капитала) Для оценки структуры источников финансирования используется вертикальный метод анализа, который позволяет определить долю (удельный вес) каждой составляющей в совокупной величине денежного капитала организации по формуле: Д(ИФ 𝑖𝑖𝑖𝑖 ) = ИФ 𝑖𝑖𝑖𝑖 ИФ × 100% , (2.3) где ИФ i – значение i-го источника финансирования, ден. ед.; ИФ – совокупная величина всех источников финансирования (валюта баланса), ден. ед. , (2.1) где ИФ 1 , ИФ 0 – соответственно значение источника финансирования в отчетный и базисный периоды, ден. ед. Относительное изменение (темп прироста) источника финансирования рас- считывается по формуле: Абсолютное изменение источника финансирования рассчитывается по формуле: ∆ИФ = ИФ 1 − ИФ 0 , (2.1) где ИФ 1 , ИФ 0 – соответственно значение источника финансирования в отчетный и базисный периоды, ден. ед. Относительное изменение (темп прироста) источника финансирования рассчитывается по формуле: Т пр (ИФ) = ∆ИФ ИФ 0 × 100% (2.2) Расчет абсолютных и относительных изменений производится в разрезе каждой статьи пассива бухгалтерского баланса, что позволяет выявить тенденции изменения всех структурных компонентов денежного капитала организации. Особое внимание необходимо уделить оценке динамики краткосрочных обязательств, неоправданный рост которых является негативной тенденцией, свидетельствующей об ухудшении состояния расчетов с кредиторами и снижении текущей платежеспособности организации. Этап 2. Оценка структуры источников финансирования организации (вертикальный анализ денежного капитала) Для оценки структуры источников финансирования используется вертикальный метод анализа, который позволяет определить долю (удельный вес) каждой составляющей в совокупной величине денежного капитала организации по формуле: Д(ИФ 𝑖𝑖𝑖𝑖 ) = ИФ 𝑖𝑖𝑖𝑖 ИФ × 100% , (2.3) где ИФ i – значение i-го источника финансирования, ден. ед.; ИФ – совокупная величина всех источников финансирования (валюта баланса), ден. ед. (2.2) Расчет абсолютных и относительных изменений производится в разрезе каждой статьи пассива бухгалтерского баланса, что позволяет выявить тенден- ции изменения всех структурных компонентов денежного капитала организа- ции. Особое внимание необходимо уделить оценке динамики краткосрочных обязательств, неоправданный рост которых является негативной тенденцией, свидетельствующей об ухудшении состояния расчетов с кредиторами и сниже- нии текущей платежеспособности организации. Финансовый анализ 22 Этап 2. Оценка структуры источников финансирования организации (вертикальный анализ денежного капитала) Для оценки структуры источников финансирования используется верти- кальный метод анализа, который позволяет определить долю (удельный вес) каждой составляющей в совокупной величине денежного капитала организации по формуле: Абсолютное изменение источника финансирования рассчитывается по формуле: ∆ИФ = ИФ 1 − ИФ 0 , (2.1) где ИФ 1 , ИФ 0 – соответственно значение источника финансирования в отчетный и базисный периоды, ден. ед. Относительное изменение (темп прироста) источника финансирования рассчитывается по формуле: Т пр (ИФ) = ∆ИФ ИФ 0 × 100% (2.2) Расчет абсолютных и относительных изменений производится в разрезе каждой статьи пассива бухгалтерского баланса, что позволяет выявить тенденции изменения всех структурных компонентов денежного капитала организации. Особое внимание необходимо уделить оценке динамики краткосрочных обязательств, неоправданный рост которых является негативной тенденцией, свидетельствующей об ухудшении состояния расчетов с кредиторами и снижении текущей платежеспособности организации. Этап 2. Оценка структуры источников финансирования организации (вертикальный анализ денежного капитала) Для оценки структуры источников финансирования используется вертикальный метод анализа, который позволяет определить долю (удельный вес) каждой составляющей в совокупной величине денежного капитала организации по формуле: Д(ИФ 𝑖𝑖𝑖𝑖 ) = ИФ 𝑖𝑖𝑖𝑖 ИФ × 100% , (2.3) где ИФ i – значение i-го источника финансирования, ден. ед.; ИФ – совокупная величина всех источников финансирования (валюта баланса), ден. ед. , (2.3) где ИФ i – значение i-го источника финансирования, ден. ед.; ИФ – совокупная величина всех источников финансирования (валюта баланса), ден. ед. Важно не только рассчитать удельные веса источников финансирования ор- ганизации, но и оценить их изменение в динамике (то есть рассчитать абсолют- ные изменения удельных весов). Вертикальный анализ называется еще структурным, так как показывает структурное соотношение всех составляющих элементов в совокупной величине денежного капитала. Изучение структуры источников финансирования позволя- ет выявить причины изменения уровня финансовой устойчивости организации. Основной причиной снижения финансовой устойчивости является увеличение доли заемного капитала в структуре источников финансирования, в особеннос- ти преобладание краткосрочных обязательств над долгосрочными. Увеличение доли собственных средств, напротив, характеризует повыше- ние уровня финансовой устойчивости, финансовой независимости организации. Увеличение собственного капитала за счет наращивания уставного и других фондов, а не за счет нераспределенной прибыли свидетельствует о недостаточ- ности финансовых результатов деятельности организации для обеспечения ин- вестиционных процессов и развития, но достаточном уровне ее инвестиционной привлекательности. Этап 3. Анализ качества структуры источников финансирования организации При анализе качества структуры источников финансирования организации необходимо оценивать не только саму структуру денежного капитала, но и ка- чество размещения источников в активах. Финансирование активов организа- ции является оптимальным, если за счет собственных средств сформированы внеоборотные активы и часть оборотных средств. Для оценки рациональности сформированной структуры источников фи- нансирования и выбранного организацией подхода к финансированию своих ак- тивов рекомендуется использовать совокупность абсолютных и относительных показателей, представленных в табл. 2.1. Глава 2. Финансовый анализ объектов финансового управления 23 Таблица 2.1 Показатели, используемые для анализа качества структуры источников финансирования организации Показатель Норма- тивное значение Формула расчета показателя Характеристика показателя Числитель Знаменатель Показатели структуры источников финансирования организации Коэффициент финан- совой независимости (автономии) ≥ 0,5 Собственный капитал Валюта баланса Показывает долю собствен- ных средств в совокупной величине денежного капи- тала организации Коэффициент финан- совой устойчивости (устойчивого финанси- рования) 0,8–0,9 Сумма соб- ственного ка- питала и дол- госрочных обязательств Валюта баланса Показывает удельный вес тех источников финансиро- вания, которые могут быть использованы организаци- ей длительное время Коэффициент соотно- шения заемного и соб- ственного капитала (фи- нансового левериджа) ≤ 1 Заемный капитал Собственный капитал Показывает, сколько руб лей заемных средств приходит- ся на руб ль собственных средств организации Показатели качества размещения источников финансирования в активах организации Коэффициент инвести- рования > 1 Собственный капитал Внеоборот- ные активы Характеризует степень по- крытия основного капитала собственными средствами организации Собственный оборот- ный капитал Не менее 10 % от суммы оборотных активов Разность собственно- го капитала и внеоборот- ных активов — Показывает величину соб- ственных средств, которая направляется на финанси- рование оборотных акти- вов организации Чистый оборотный капитал > 0 Разность оборотных активов и кра- ткосрочных обязательств — Характеризует величину оборотных активов, которая профи- нансирована за счет долго- срочных источников (соб- ственных средств и долго- срочных обязательств) Коэффициент обеспе- ченности собственными оборотными средствами ≥ 0,1 Собственный оборотный капитал Оборотные активы Показывает, какая часть оборотных активов орга- низации сформирована за счет собственных источ- ников финансирования Коэффициент мобиль- ности собственного капитала ≥ 0,3 Собственный оборотный капитал Собственный капитал Показывает, какая часть собственного капитала используется для финан- сирования текущей дея- тельности, то есть вложена в оборотные активы Финансовый анализ 24 Рассчитанные значения обозначенных показателей необходимо сравнивать не только с их нормативными значениями (при наличии), но и со значениями прошлых периодов для того, чтобы установить характер изменения качества структуры источников финансирования организации в динамике. Необходимо отметить, что представленные в табл. 2.1 показатели использу- ются также при анализе финансовой устойчивости организации (см. параграф 3.2). Этап 4. Анализ эффективности использования собственного капитала организации Для оценки эффективности использования собственного капитала в процес- се осуществления финансово- хозяйственной деятельности организации исполь- зуются следующие показатели: 1. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, рассчитываемый по формуле: долгосрочных обязательств) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ≥ 0,1 Собственный оборотный капитал Оборотные активы Показывает, какая часть оборотных активов организации сформирована за счет собственных источников финансирования Коэффициент мобильности собственного капитала ≥ 0,3 Собственный оборотный капитал Собственный капитал Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные активы Рассчитанные значения обозначенных показателей необходимо сравнивать не только с их нормативными значениями (при наличии), но и со значениями прошлых периодов для того, чтобы установить характер изменения качества структуры источников финансирования организации в динамике. Необходимо отметить, что представленные в табл. 2.1 показатели используются также при анализе финансовой устойчивости организации (см. параграф 3.2). Этап 4. Анализ эффективности использования собственного капитала организации Для оценки эффективности использования собственного капитала в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности организации используются следующие показатели: 1. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, рассчитываемый по формуле: К о (СК) = В СК ср , (2.4) где В – выручка от реализации за анализируемый период, ден. ед.; СК ср – среднее значение собственного капитала за анализируемый период, ден. ед. , (2.4) где В – выручка от реализации за анализируемый период, ден. ед.; СК ср – среднее значение собственного капитала за анализируемый период, ден. ед. Показывая, сколько оборотов за анализируемый период совершил собствен- ный капитал, данный коэффициент характеризует уровень деловой активности организации. Снижение значения коэффициента оборачиваемости собственного капитала в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств организации, что является негативной тенденцией. 2. Продолжительность одного оборота собственного капитала (в днях), рас- считывается по формуле: Показывая, сколько оборотов за анализируемый период совершил собственный капитал, данный коэффициент характеризует уровень деловой активности организации. Снижение значения коэффициента оборачиваемости собственного капитала в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств организации, что является негативной тенденцией. 2. Продолжительность одного оборота собственного капитала (в днях), рассчитывается по формуле: Т о (СК) = Д К о (СК) , (2.5) где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год – 360 дней; квартал – 90 дней; месяц – 30 дней). Показатель характеризует, сколько дней приходится на один оборот собственного капитала. Позитивной тенденцией является снижение его значения в динамике. 3. Рентабельность собственного капитала, рассчитывается по формуле: Р(СК) = ЧП СК ср × 100%, (2.6) где ЧП – чистая прибыль за анализируемый период, ден. ед.; Расчет рентабельности собственного капитала по чистой прибыли обусловлен тем, что именно чистая прибыль является основным источником его пополнения. Рентабельность собственного капитала, характеризуя величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль вложенных в организацию средств, является основным индикатором инвестиционной привлекательности бизнеса, представляющим наибольший интерес для собственников организации, а также потенциальных инвесторов. Этап 5. Анализ эффективности использования заемного капитала организации Для оценки эффективности использования организацией заемных средств (как долгосрочных, так и краткосрочных) используются показатели: , (2.5) где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год – 360 дней; квартал – 90 дней; месяц – 30 дней). Показатель характеризует, сколько дней приходится на один оборот соб- ственного капитала. Позитивной тенденцией является снижение его значения в динамике. 3. Рентабельность собственного капитала, рассчитывается по формуле: Показывая, сколько оборотов за анализируемый период совершил собственный капитал, данный коэффициент характеризует уровень деловой активности организации. Снижение значения коэффициента оборачиваемости собственного капитала в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств организации, что является негативной тенденцией. 2. Продолжительность одного оборота собственного капитала (в днях), рассчитывается по формуле: Т о (СК) = Д К о (СК) , (2.5) где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год – 360 дней; квартал – 90 дней; месяц – 30 дней). Показатель характеризует, сколько дней приходится на один оборот собственного капитала. Позитивной тенденцией является снижение его значения в динамике. 3. Рентабельность собственного капитала, рассчитывается по формуле: Р(СК) = ЧП СК ср × 100%, (2.6) где ЧП – чистая прибыль за анализируемый период, ден. ед.; Расчет рентабельности собственного капитала по чистой прибыли обусловлен тем, что именно чистая прибыль является основным источником его пополнения. Рентабельность собственного капитала, характеризуя величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль вложенных в организацию средств, является основным индикатором инвестиционной привлекательности бизнеса, представляющим наибольший интерес для собственников организации, а также потенциальных инвесторов. Этап 5. Анализ эффективности использования заемного капитала организации Для оценки эффективности использования организацией заемных средств (как долгосрочных, так и краткосрочных) используются показатели: , (2.6) где ЧП – чистая прибыль за анализируемый период, ден. ед.; Расчет рентабельности собственного капитала по чистой прибыли обусловлен тем, что именно чистая прибыль является основным источником его пополнения. Глава 2. Финансовый анализ объектов финансового управления 25 Рентабельность собственного капитала, характеризуя величину прибыли, приходящуюся на каждый руб ль вложенных в организацию средств, является основным индикатором инвестиционной привлекательности бизнеса, представ- ляющим наибольший интерес для собственников организации, а также потенци- альных инвесторов. Этап 5. Анализ эффективности использования заемного капитала организации Для оценки эффективности использования организацией заемных средств (как долгосрочных, так и краткосрочных) используются показатели: 1. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала рассчитывается по формуле: 1. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала рассчитывается по формуле: К о (ЗК) = В ЗК ср , (2.7) где В – выручка от реализации за анализируемый период, ден. ед.; ЗК ср – среднее значение заемного капитала за анализируемый период, ден. ед. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала отражает количество оборотов заемного капитала организации за анализируемый период, тем самым характеризует степень интенсивности использования заемных источников финансирования (как долгосрочных, так и краткосрочных). 2. Продолжительность одного оборота заемного капитала (в днях), рассчитывается по формуле: Т о (ЗК) = Д К о (ЗК), (2.8) где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде. Характеризует среднюю продолжительность привлечения заемных средств. 3. Рентабельность заемного капитала, рассчитывается по формуле: Р(ЗК) = ЧП ЗК ср × 100% , (2.9) где ЧП – чистая прибыль за анализируемый период, ден. ед.; Характеризует величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль заемных источников финансирования. Если значение показателя выше стоимости привлечения заемных средств, то их использование является целесообразным. Нарастающая динамика данного показателя свидетельствует о повышении эффективности использования организацией заемных средств. В заключение необходимо отметить, что объективный анализ формирования и использования источников финансирования не может основываться только на теории финансирования. Также нужно учитывать , (2.7) где В – выручка от реализации за анализируемый период, ден. ед.; ЗК ср – среднее значение заемного капитала за анализируемый период, ден. ед. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала отражает количество оборотов заемного капитала организации за анализируемый период, тем самым характеризует степень интенсивности использования заемных источников фи- нансирования (как долгосрочных, так и краткосрочных). 2. Продолжительность одного оборота заемного капитала (в днях), рассчи- тывается по формуле: 1. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала рассчитывается по формуле: К о (ЗК) = В ЗК ср , (2.7) где В – выручка от реализации за анализируемый период, ден. ед.; ЗК ср – среднее значение заемного капитала за анализируемый период, ден. ед. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала отражает количество оборотов заемного капитала организации за анализируемый период, тем самым характеризует степень интенсивности использования заемных источников финансирования (как долгосрочных, так и краткосрочных). 2. Продолжительность одного оборота заемного капитала (в днях), рассчитывается по формуле: Т о (ЗК) = Д К о (ЗК), (2.8) где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде. Характеризует среднюю продолжительность привлечения заемных средств. 3. Рентабельность заемного капитала, рассчитывается по формуле: Р(ЗК) = ЧП ЗК ср × 100% , (2.9) где ЧП – чистая прибыль за анализируемый период, ден. ед.; Характеризует величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль заемных источников финансирования. Если значение показателя выше стоимости привлечения заемных средств, то их использование является целесообразным. Нарастающая динамика данного показателя свидетельствует о повышении эффективности использования организацией заемных средств. В заключение необходимо отметить, что объективный анализ формирования и использования источников финансирования не может основываться только на теории финансирования. Также нужно учитывать , (2.8) где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде. Характеризует среднюю продолжительность привлечения заемных средств. 3. Рентабельность заемного капитала, рассчитывается по формуле: 1. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала рассчитывается по формуле: К о (ЗК) = В ЗК ср , (2.7) где В – выручка от реализации за анализируемый период, ден. ед.; ЗК ср – среднее значение заемного капитала за анализируемый период, ден. ед. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала отражает количество оборотов заемного капитала организации за анализируемый период, тем самым характеризует степень интенсивности использования заемных источников финансирования (как долгосрочных, так и краткосрочных). 2. Продолжительность одного оборота заемного капитала (в днях), рассчитывается по формуле: Т о (ЗК) = Д К о (ЗК), (2.8) где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде. Характеризует среднюю продолжительность привлечения заемных средств. 3. Рентабельность заемного капитала, рассчитывается по формуле: Р(ЗК) = ЧП ЗК ср × 100% , (2.9) где ЧП – чистая прибыль за анализируемый период, ден. ед.; Характеризует величину прибыли, приходящуюся на каждый рубль заемных источников финансирования. Если значение показателя выше стоимости привлечения заемных средств, то их использование является целесообразным. Нарастающая динамика данного показателя свидетельствует о повышении эффективности использования организацией заемных средств. В заключение необходимо отметить, что объективный анализ формирования и использования источников финансирования не может основываться только на теории финансирования. Также нужно учитывать , (2.9) где ЧП – чистая прибыль за анализируемый период, ден. ед.; Характеризует величину прибыли, приходящуюся на каждый руб ль заем- ных источников финансирования. Если значение показателя выше стоимости привлечения заемных средств, то их использование является целесообразным. Нарастающая динамика данного показателя свидетельствует о повышении эф- фективности использования организацией заемных средств. В заключение необходимо отметить, что объективный анализ формиро- вания и использования источников финансирования не может основываться только на теории финансирования. Также нужно учитывать специфику бизнеса (масштабы деятельности, бизнес- модель и бизнес- процессы организации); теку- щие условия расчетов с рыночными контрагентами (предоплата или, наоборот, Финансовый анализ 26 товарный кредит); факторы внешней среды, в особенности конъюнктуру товар- ных и финансовых рынков. Важно осуществлять анализ динамики за ряд вре- менных периодов, чтобы оценить, насколько случайны или постоянны выявлен- ные негативные или позитивные тенденции, вызваны ли они внешними фактора- ми или уровнем зрелости финансового менеджмента в организации. |