ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ -А-1b_compressed. Я. П. Силин, ректор Ургэу, др экон наук, профессор (председатель)
 Скачать 2.17 Mb.
|
|
Основные показатели финансовой устойчивости коммерческой организации Показатель Описание показателя и его нормативное значение Коэффициент автономии Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Общепринятое нормальное значение: 0,5 и более (оптимальное 0,6–0,7); однако на практике в значительной мере зависит от отрасли Коэффициент финансового левериджа Отношение заемного капитала к собственному Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Отношение собственного капитала к оборотным активам. Нормальное значение: 0,1 и более Коэффициент покрытия инвестиций Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 0,7 и более Коэффициент маневренности собственного капитала Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств Коэффициент мобильности имущества Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. Характеризует отраслевую специфику организации Коэффициент мобильности оборотных средств Отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов Коэффициент обеспеченности запасов Отношение собственных оборотных средств к величине материально- производственных запасов. Нормальное значение: 0,5 и более Коэффициент краткосрочной задолженности Отношение краткосрочной задолженности к общей сумме задолженности Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость организа- ции, является доля заемных средств. Обычно считается, что, если заемные сред- ства составляют более половины средств организации, это не очень хороший признак для финансовой устойчивости. Для различных отраслей нормальная доля заемных средств может колебаться: для торговых организаций с большими оборотами она значительно выше. Кроме приведенных выше коэффициентов, финансовую устойчивость ор- ганизации отражает ликвидность его активов в сравнении с обязательствами по срокам погашения: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент бы- строй ликвидности. Стабильность положения организации оценивают при помощи абсолютных (основных) и относительных показателей. Абсолютные показатели дают представление, в каком состоянии находятся финансовые запасы организации и какими источниками для их покрытия она располагает. Финансовый анализ 70 Среди основных показателей выделяют следующие три: – собственные оборотные средства (СОС); – собственные и долгосрочные заемные источники (СДИ); – итоговая сумма источников формирования запасов (ОВИ). При проведении анализа при помощи данных коэффициентов рассчитыва- ется абсолютное изменение значений показателя за выбранный период, а также темп роста. На основании значений трех показателей определяется тип финансо- вой устойчивости организации. Относительные показатели позволяют оценить степень влияния различных факторов на финансовое положение организации. В частности, появляется воз- можность понять уровень важности внешних финансовых источников. При этом анализ финансовой устойчивости не сводится к простому вычислению значений коэффициентов и последующему соотнесению их с нормативными или базовыми показателями, итогом проведения анализа должно стать обоснованное заключе- ние по текущему состоянию дел организации, которое станет основой для при- нятия решений по поддержанию или улучшению ситуации. В данном контексте расчет коэффициентов является одним из этапов комплексного процесса. Более подробно рассмотрим отдельные важные коэффициенты, применяе- мые в методиках данного типа. Коэффициент автономии показывает долю собственного капитала в активах организации, позволяет определить уровень ее зависимости от заемных средств: Собственный капитал ______________________ . (3.1) Сумма всех активов Значение коэффициента, равное 0,5, считается нормативным, то есть прием- лемым, при котором организация способна рассчитываться по всем имеющимся обязательствам, используя лишь собственные резервы. Оптимальный показатель лежит в диапазоне от 0,6 до 0,7. Увеличение доли собственных средств – явный признак того, что у организации снижается уровень зависимости от кредитов и займов, а существенные финансовые риски отсутствуют. Коэффициент автономии представляет большой интерес как для самой орга- низации, так и для ее кредиторов: чем выше доля, которую занимают собственные средства в капитале, тем более высокой является потенциальная привлекательность организации для кредиторов в виду большой степени вероятности, что заемщик бу- дет способен рассчитаться со своими долгами, используя имеющиеся резервы. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств представляет со- бой соотношение привлеченных и собственных средств организации, показывает, сколько единиц заемного капитала приходится на каждую единицу собственного: Долгосрочные обязательства по заемным средствам + краткосрочные заемные обязательства ___________________________________________________________________________ . (3.2) Собственный капитал Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 71 Нормативное значение коэффициента составляет 0,5. Если показатель лежит в диапазоне от 0,5 до 0,7, можно говорить о финансовой независимости организа- ции, и данное соотношение является оптимальным. Если показатель приобретает значение выше 0,7, то организация находится в неустойчивом состоянии, присут- ствует риск банкротства из-за сильного преобладания заемного капитала над соб- ственным. Нормальной ситуация с высокими значениями показателя может быть только для организаций, в которые денежные средства поступают довольно быс- тро и регулярно. Величина, значение и колебания данного показателя являются объектом повышенного интереса со стороны кредиторов, инвесторов и банков. Коэффициент финансовой устойчивости показывает зависимость органи- зации от заемных средств и долю активов, финансируемых из надежных и ста- бильных источников: Собственный капитал + долгосрочные обязательства _____________________________________________ . (3.3) Валюта баланса Для данного показателя нормативное значение находится в промежутке между 0,8 и 0,9. Если значение коэффициента выше нормы, в организации на- блюдается рост независимости от заемных средств, организация успешно рас- поряжается собственными средствами и остается платежеспособной. Если зна- чение коэффициента ниже нормативного, финансовая независимость компании снижается, повышается риск банкротства. Значение показателя ниже 0,75 долж- но стать тревожным сигналом для организации, поскольку она может попасть в зависимость от кредиторов (рис. 3.3). Рис. 3.3. Финансовое состояние организации Разработчики методики оценки финансовой устойчивости организации А. Д. Шеремет и Е. А. Козельцева предложили по результатам проведенной оценки ранжировать финансовую устойчивость по типам 21 (табл. 3.4). 21 См.: Шеремет А. Д., Козельцева Е. А. Финансовый анализ : учеб.-метод. пособие. М., 2020. С. 120–121. Финансовый анализ 72 Таблица 3.4 Типы финансовой устойчивости организации Тип устойчивости Краткая характеристика Абсолютная устойчивость Характеризуется отсутствием неплатежей и причин их возникнове- ния, то есть работа высоко или нормально рентабельна, отсутству- ют нарушения внутренней и внешней финансовой дисциплины Нормальная устойчивость Неустойчивое финансовое Характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных соб- ственных средств резервного фонда и фондов экономического сти- мулирования и пр.), перебоями в поступлении денег на расчетные счета и в платежах, неустойчивой рентабельностью, невыполнени- ем финансового плана, в том числе по прибыли Кризисное финансовое состояние Кризисное финансовое состояние характеризуется, кроме указан- ных признаков неустойчивого финансового положения, еще и на- личием регулярных неплатежей, по которым степень кризисного состояния может классифицироваться следующим образом: первая степень – наличие просроченных ссуд банкам и просроченной за- долженности поставщикам за товары; вторая степень – наличие, кроме того, недоимок в бюджеты; третья степень, которая граничит с банкротством, – наличие, кроме того, задержек в оплате труда и других неплатежей по исполнительным документам Для оценки вероятности банкротства коммерческих организаций на практи- ке принято использовать модели, построенные на эмпирических данных стати- стических исследований. Нормативные методики анализа финансового состояния организации Существуют также и нормативные методики анализа финансового состоя- ния организации, закрепленные в нормативных документах Российской Федера- ции (табл. 3.5). Таблица 3.5 Нормативные методики оценки финансового состояния организации Наименование методики Источник Цели методики Временные правила проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства Постановление Правительства РФ от 27 декабря 2004 г. № 855 Правила определяют порядок проведения арбитражным управляющим проверки наличия признаков фиктивного и предна- меренного банкротства Методика проведения ФНС учета и анализа финансового состояния и платежеспособно- сти стратегических предприятий и организаций Приказ Минэко- номразвития РФ от 21.04.2006 г. № 104 Методика устанавливает порядок прове- дения Федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности предприятий и ор- ганизаций, отнесенных в установленном порядке к стратегическим Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 73 Наименование методики Источник Цели методики Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ Приказ Минфина России от 28 авгус- та 2014 г. № 84н «Об утверждении Порядка опреде- ления стоимости чистых активов» Установлен порядок определения стоимости чистых акти- вов акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, госу- дарственных унитарных предприятий, муниципальных унитарных предприятий, производственных кооперативов Правила проведения арбитраж- ным управляющим финансового анализа Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367) Финансовый анализ проводится арби- тражным управляющим в целях: а) подготовки предложения о возмож- ности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введе- ния в отношении должника соответствую- щей процедуры банкротства; б) определения возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов; в) подготовки плана внешнего управления; г) подготовки предложения об обраще- нии в суд с ходатайством о прекращении процедуры финансового оздоровления (внешнего управления) и переходе к кон- курсному производству; д) подготовки предложения об обраще- нии в суд с ходатайством о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению Указанные документы применяются с учетом специфики деятельности ор- ганизации и служат основанием для принятия решений о проведении конкрет- ных мероприятий в отношении организации. Рейтинговые методики оценки финансового состояния организации Рейтинговая оценка финансового состояния организации подразумевает формирование определенного рейтинга, представляющего собой числовой или порядковый показатель, характеризующий важность или значимость определен- ного объекта или явления. Список объектов или явлений, имеющих наибольший рейтинг, обычно называют «Топ N» или «TOP N», где N – количество объектов в списке, обычно кратное 10. При этом более корректным названием для таких списков объектов, ранжированных по величине того или иного рейтингового по- казателя считается рэнкинг. Пользователи финансовой информации организации заинтересованы в по- лучении краткой и четкой сводной информации о ее финансовом состоянии. С помощью расчета многочисленных соотношений можно получить пред- ставление только о некоторых конкретных сферах деятельности организации. Окончание табл. 3.5 Финансовый анализ 74 Учитывая это, была разработана специальная рейтинговая система оценки фи- нансового состояния организации, основанная на теории финансового анализа с использованием различных рейтингов. Цель применения рейтинговых методик – распределение организаций (эконо- мических субъектов) по уровню риска на рынке, при этом надежность состояния организации характеризуется ее способностью удовлетворять требования креди- торов, гасить долги, возвращать кредиты, платить налоги и зарплату. Под рейтингом финансового состояния понимается его обобщенная коли- чественная характеристика, определяющая место организации на рынке посред- ством отнесения к какому-либо классу, группе в зависимости от значений вы- бранных показателей финансового состояния организации. Рейтинговая оценка финансового состояния организации является инструментом для сравнительного анализа, оценки его кредитоспособности и инвестиционной привлекательности. Необходимость разработки систем рейтинговой оценки финансового состо- яния организации обусловлена рядом обстоятельств: 1) определение рейтинга финансового состояния необходимо для оценки де- ловой репутации организации, создания благоприятного отношения к ней и ее продукции со стороны покупателей и для формирования определенного поло- жительного образа (имиджа); 2) расчет и оценка рейтинга финансового состояния находят применение в процессе стратегического финансового планирования, формирования финан- совой стратегии организации; 3) рейтинг финансового состояния важен для потенциальных инвесторов организации; 4) рейтинг финансового состояния организации может быть использован в рекламных целях. Определение рейтинга финансового состояния может базироваться на систе- ме абсолютных и относительных показателей либо на их сочетании. На практи- ке в большинстве случаев применяются относительные показатели (финансовые коэффициенты). При определении рейтинга финансового состояния принципи- альное значение имеет объективность и точность выбора системы показателей, положенной в основу расчета рейтинга, методики их исчисления, и алгоритмы определения собственно рейтинга как количественной оценки, позволяющей ранжировать организации. Выделим основные этапы разработки систем рейтинговой оценки финансо- вого состояния организации: 1) отбор и обоснование системы показателей, используемых для расчета рейтинга; 2) формирование нормативной базы по каждому показателю; 3) разработка алгоритма итоговой рейтинговой оценки финансового состояния. В качестве показателей, используемых для расчета рейтинга финансового состояния организации, отбираются наиболее значимые показатели финансо- вого состояния организации: имущественного положения, финансовой устой- Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 75 чивости, платежеспособности и ликвидности, интенсивности и эффективности использования ресурсов. Отобранные показатели не должны быть функциональ- но зависимыми и дублировать друг друга. Нормативные значения по каждому из показателей могут устанавливаться с учетом анализа результатов исследова- ний отечественных и зарубежных специалистов, собственных наблюдений, от- раслевой специфики. Основное требование к нормативным значениям показате- лей – непротиворечивость, то есть они должны согласовываться между собой. Как правило, нормативные значения показателей устанавливаются по классам надежности: первый – лучший, последний – худший. Алгоритм итоговой рейтинговой оценки может быть построен двумя способами: 1) использование экспертно- балльного метода; 2) формирование интегрального показателя. В первом случае каждому классу надежности ставится в соответствие опре- деленное количество баллов (как правило, первому – наибольшее, последнему – наименьшее) и формируется нормативная база по рейтинговому числу, то есть рейтинговые группы, каждой из которых соответствует определенный диапазон по количеству баллов. Рейтинг определяется суммированием баллов. Во втором случае на основе отобранных для оценки рейтинга показателей формируется искусственный показатель, зависящий от них функционально, для которого определяется свое нормативное значение. Яркими примерами подоб- ных методик являются экономико- статистические факторные модели прогнози- рования вероятности банкротства (Z-счет Э. Альтмана и др.). В качестве примера использования экспертно- балльного метода рейтинговой оценки финансового состояния организации рассмотрим методику рейтинговой оценки финансового состояния средних и крупных промышленных предприятий. Для проведения оценки была отобрана система примерно равных по значимости и отражающих в наибольшей мере каждое из основных направлений анализа фи- нансового состояния показателей, состоящая из 12 финансовых коэффициентов, значения которых рассчитываются по определенной методике (табл. 3.6). Таблица 3.6 Система финансовых коэффициентов, отобранных для оценки рейтинга финансового состояния организации Финансовый коэффициент Расчетная формула Числитель Знаменатель 1. Доля оборотных активов в имуществе Оборотные активы Валюта баланса 2. Доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в оборотных активах Денежные средства + Кратко- срочные финансовые вложения Оборотные активы 3. Коэффициент текущей лик- видности Оборотные активы Краткосрочные обязательства Финансовый анализ 76 Финансовый коэффициент Расчетная формула Числитель Знаменатель 4. Коэффициент быстрой лик- видности Денежные средства + Кратко- срочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность Краткосрочные обязательства 5. Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства Краткосрочные обязательства 6. Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал Валюта баланса 7. Коэффициент структуры заемного капитала Долгосрочные обязательства Заемный капитал 8. Коэффициент устойчивости экономического роста Чистая прибыль – Дивиденды Средняя сумма собственного капитала 9. Рентабельность инвестиро- ванного капитала Чистая прибыль Средняя сумма инвестирован- ного капитала 10. Коэффициент оборачи- ваемости инвестированного капитала Нетто-выручка от продаж Средняя сумма инвестирован- ного капитала 11. Коэффициент оборачивае- мости оборотных активов Нетто-выручка от продаж Средняя сумма оборотных активов 12. Норма прибыли Прибыль до налогообложения Нетто-выручка от продаж Анализ финансового состояния основывается на относительных показате- лях, так как абсолютные показатели очень трудно привести в сопоставимый вид, кроме того, абсолютные показатели не могут, как правило, выступать в качестве нормативных критериев. Относительные показатели финансового состояния анализируемого пред- приятия можно сравнить: – с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирова- ния возможности банкротства; – с аналогичными данными других организаций, что позволяет выявить свои сильные и слабые стороны и потенциальные возможности (пространствен- ное сравнение); – с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции улучшения или ухудшения финансового состояния (временное сравнение). Наиболее популярные в настоящее время рейтинговые методики оценки кредитоспособности заемщика и рейтинги инвестиционной привлекательности и деловой активности организации. Рейтинговые методики оценки кредитоспособности предприятия преиму- щественно формируют специализированные рейтинговые агентства. Наиболее востребованными являются в мировой практике результаты оценки кредито- Окончание табл. 3.6 Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 77 способности таких международных рейтинговых агентств, как Standard & Poor’s (S&P), Moody’s, Fitch Ratings и др. Среди российских рейтинговых агентств ак- тивно оценкой предприятий и субъектов финансового сектора, в том числе эми- тентов ценных бумаг занимаются Национальное рейтинговое агентство, кредит- ное агентство АКРА, РА АК&M, «Эксперт РА». Кредитный рейтинг – мера кредитоспособности частного лица, организа- ции, региона или страны. Кредитные рейтинги рассчитываются на основе про- шлой и текущей финансовой истории вышеперечисленных участников рынка, а также на основе оценок размера их собственности и взятых на себя финансо- вых обязательств (долгов). Основное предназначение подобных оценок – дать потенциальным кредиторам/вкладчикам представление о вероятности своевре- менной выплаты взятых финансовых обязательств. Международные рейтинговые агентства – это международные коммерче- ские организации, занимающиеся оценкой кредитоспособности эмитентов, дол- говых обязательств, корпоративного управления и ранжированием их по опреде- ленным показателям, это финансовые посредники, специализирующиеся на фор- мировании системы рейтингов и распространении аналитической информации. Рейтинг организации представляет собой разновидность сравнительной оцен- ки, получаемой путем выстраивания ранжированного ряда по определенным коли- чественным и качественным признакам, проведенный рейтинговым агентством. Рейтинговые системы включают объекты, субъекты, а также механизм рей- тинговых оценок. Объектами рейтинговых оценок являются эмитенты, заемщи- ки, ценные бумаги, страны. Субъектами процесса рейтингования выступают международные и национальные рейтинговые агентства, независимые институ- ты и учреждения, средства массовой информации, составляющие и публикую- щие рейтинги. Потребителями рейтинговых услуг считаются инвесторы, кре- диторы, заемщики, эмитенты, государственные структуры на международном и национальном уровнях. Модель оценки кредитоспособности состоит из трех основных блоков: 1) исследование платежеспособности; 2) исследование факторов поддержки; 3) стресс- тестирование. Изучение непосредственно платежеспособности включает в себя изучение рыночных позиций, финансовый анализ и анализ систем управления и риск-ме- неджмента. При построении рейтинга исследуются история и репутация банка, специализация, география деятельности, конкурентное положение, стратегиче- ское обеспечение. Большинство рейтинговых агентств разграничивают кредитный рейтинг эмитента и кредитный рейтинг эмиссии. Рейтинги эмитентов делятся на краткосрочные и долгосрочные, однако чет- ко фиксированные сроки не указываются. Заключение об общей кредитоспособности юридического лица отличает- ся от кредитного рейтинга отдельной эмиссии. Методами, применяемыми при Финансовый анализ 78 составлении рейтингов, являются классические статистические приемы: ди- намические ряды, средние индексы, относительные величины, ранжирование, экстраполирование, балансовый метод. Каждое агентство разрабатывает свою уникальную методику, но все показатели рассчитываются на основании данных бухгалтерской и финансовой отчетности организации с учетом традиционных коэффициентов, которые формируют рейтинг, каждый показатель имеет опреде- ленный вес и далее осуществляется сравнение показателей. В мировой практике под кредитным рейтингом эмиссии специалисты меж- дународного рейтингового агентства Standard & Poor’s (S&P) понимают теку- щую оценку кредитоспособности эмитента, которая отражает его способность отвечать по определенным финансовым обязательствам. Результат деятельности любого рейтингового агентства включает в себя две составляющие: непосредственно кредитный рейтинг и рейтинговый отчет. Публичный характер в большинстве случаев имеет только кредитный рей- тинг, и на его основании пользователи рейтингов принимают экономические ре- шения. Рейтинговый отчет включает в себя обоснование присвоенного кредит- ного рейтинга и доказывает, что кредитный рейтинг адекватно отражает спо- собность заемщика выполнить свои обязательства перед кредиторами. Методы формирования рейтингов разделяются по принципу использованной информа- ции на две группы: дистанционные (только по внешней информации эмитента) и инсайдерские (с использованием внутренней информации эмитента). Кредитный рейтинг эмитента – оценка кредитоспособности эмитентов и ин- вестиционного качества выпускаемых ценных бумаг, присваиваемая независи- мыми рейтинговыми агентствами. Его особенность: – отражает лишь мнение об относительной кредитоспособности эмитента или кредитном качестве долгового обязательства, не является мерой измерения стои- мости активов и не указывает на целесообразность тех или иных инвестиций; – присваивается не только эмитентам обязательств или ценных бумаг (суве- ренным государствам, местным органам власти, компаниям специального назна- чения, коммерческим и некоммерческим организациям), но и ценным бумагам (облигациям, депозитным и сберегательным сертификатам, коммерческим бума- гам, привилегированным акциям и структурированным финансовым продуктам); – для обозначения рейтинга используется буквенная шкала, как правило, от ААА до D, где ААА – самый высокий рейтинг, а D – самый низкий, указыва- ющий на неплатежеспособность заемщика – дефолт; – рейтинги принято делить на инвестиционные (от ААА до ВВВ–) и неинве- стиционные. Кредитные рейтинги присваиваются как эмитентам в целом, что характери- зует общий уровень платежеспособности и финансовой устойчивости эмитента, так и отдельным выпускам его ценных бумаг. Каждый отдельный выпуск дол- говых бумаг эмитента может иметь особенные условия, которые могут влиять на качество кредитного рейтинга. Например, облигационный выпуск кредитной организации может быть субординированным, что многократно увеличивает Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 79 по нему риски и делает кредитный рейтинг бумаг такого выпуска значительно ниже, чем кредитный рейтинг самого эмитента. Существуют два основных класса кредитных рейтингов: – страновой кредитный рейтинг – присваивается выпускам долговых госу- дарственных ценных бумаг и отражает их качество с точки зрения вероятности по ним дефолта государства; – корпоративный кредитный рейтинг – присваивается выпускам долговых бумаг корпоративного эмитента и отражает степень вероятности дефолта орга- низации по своим обязательствам и конкретно по выпуску бумаг, которому был присвоен рейтинг. Кредитные рейтинги организациям, странам и отдельным выпускам ценных бумаг присваиваются не в хаотичном порядке, а по определенному принципу, ко- торый называется шкала кредитного рейтинга. У разных рейтинговых агентств шкала кредитных рейтингов может немного отличаться в плане количества ран- гов и их обозначения, но в целом все шкалы кредитных рейтингов рейтинговых агентств устроены по одному единому принципу. Для более конкретного примера рассмотрим шкалу кредитных рейтингов одного из самых авторитетных и популярных рейтинговых агентств Standard and Poor’s (S&P). Шкала кредитных рейтингов имеет ранжированную структуру, где каждый кредитный рейтинг обозначается буквенным выражением со знаком плюс или минус. Наивысшему кредитному рейтингу соответствует литера А, а наимень- шему кредитному рейтингу – литера D. Знак плюса или минуса в кредитном рейтинге отражает еще более мелкое ранжирование рейтинга, в зависимости от того, по верхней или по нижней планке критериев попадания в данную кате- горию проходит эмитент обязательств. Вся шкала кредитных рейтингов делится на три основных категории, в которых есть уже более детальное деление на под- категории кредитного рейтинга. Инвестиционная категория характеризует эмитента или выпуск ценных бу- маг как надежный с долгосрочной точки зрения. То есть эмитент способен рас- плачиваться по своим обязательствам не только сейчас, но и имеет достаточный запас финансовой прочности для того, чтобы расплачиваться по ним в будущем. В данную категорию входят следующие рейтинги от группы ААА до ВВВ: 1) ААА – самый высокий кредитный рейтинг, свидетельствует о наивысшем качестве платежеспособности эмитента; 2) АА (АА+, АА, АА–) – свидетельствует о высокой способности эмитента выполнять свои обязательства в будущем, несмотря на внешние условия; 3) А (А+, А, А–) – свидетельствует о умеренно высокой платежеспособности эмитента в будущем, однако у эмитента повышена чувствительность к негатив- ным факторам внешней среды; 4) ВВВ (ВВВ+, ВВВ, ВВВ–) – свидетельствует о достаточном уровне плате- жеспособности эмитента, однако отмечается высокая степень чувствительности эмитента к негативным факторам внешней среды. Финансовый анализ 80 В целом можно сказать, что эмитенты, которым присвоен данный кредит- ный рейтинг, имеют достаточно низкую вероятность дефолта, по мнению рей- тингового агентства. Спекулятивная категория («мусорная») означает, что в текущем состоянии эмитенты способны исполнять свои обязательства, но они очень чувствитель- ны к различным внешним и внутренним факторам и не могут быть надежны для долгосрочных инвестиций. В эту категорию попадают эмитенты с кредитным рейтингом от ВВ до С: 1) ВВ (ВВ+, ВВ, ВВ–) – свидетельствует о том, что в краткосрочной перспек- тиве эмитент незначительно подвержен негативным факторам внешней и вну- тренней среды, однако существенное их изменение может быть критично для эмитента в будущем; 2) В (В+, В, В–) – свидетельствует о том, что в текущий момент компания может расплатиться по своим обязательствам, но значительно подвержена нега- тивным факторам внутренней и внешней среды, что может легко поставить эми- тента на грань платежеспособности в будущем; 3) ССС (ССС+, ССС, ССС–) – свидетельствует о том, что эмитент имеет проб- лемы с платежеспособностью уже на текущий момент и сможет успешно распла- титься по своим обязательствам только при благоприятном стечение факторов внутренней и внешней среды; 4) СС – эмитент очень сильно подвержен рискам, и есть высокая степень ве- роятности того, что он не исполнит полностью свои обязательства будущем; 5) С – крайне высокий риск неисполнения обязательств эмитента, возможно лишь только частичное погашение долга. Рейтинг инвестиционной привлекательности: – позволяет инвестору принимать инвестиционные решения на основе срав- нения уровня кредитного риска эмитентов или ценных бумаг с собственным до- пустимым уровнем риска, а также сравнения между собой эмитентов и ценных бумаг по данному показателю; – для эмитента облегчает привлечение заемного финансирования на выгод- ных условиях: чем выше рейтинг, тем ниже процентная ставка по долговым обяза- тельствам; помогает определить уровень процентной ставки по новым выпускам долговых обязательств; высокий рейтинг позволяет привлечь новых инвесторов; – для компаний и финансовых институтов рейтинг используется при оценке риска контрагента. |