ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ -А-1b_compressed. Я. П. Силин, ректор Ургэу, др экон наук, профессор (председатель)
 Скачать 2.17 Mb.
|
|
3.2. Модели прогнозирования банкротства коммерческой организации В современной практике важной проблемой является проблема прогнозиро- вания непрерывности деятельности коммерческой организации, то есть пробле- ма прогнозирования банкротства. Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 81 Банкротство – это неспособность организации платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсут- ствия денежных средств. Основным признаком банкротства является просрочка в уплате долга более чем на три месяца. Вероятность банкротства – это одна из оценочных характеристик текуще- го финансового состояния в исследуемой организации. Руководство организа- ции может постоянно поддерживать вероятность на низком уровне, если будет периодически проводить анализ вероятности банкротства, и вовремя принимать необходимые меры. Нормативными документами, регулирующими процесс банкротства, явля- ются Конституция Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Фе- дерации и Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)». Конституция Российской Федерации установила, что «никто не может быть лишен принадлежащего ему имущества иначе как по суду и в соответствии с за- коном» 22 . Это положение предопределило судебный порядок признания должни- ков банкротами и принудительного изъятия их имущества в пользу кредиторов. Гражданский кодекс Российской Федерации установил, что организация или индивидуальный предприниматель, если они не в состоянии удовлетворить тре- бования кредиторов, по решению суда могут быть признаны банкротами. Статья 25 Гражданского кодекса Российской Федерации содержит положе- ния, связанные с признанием индивидуального предпринимателя банкротом. Статья 65 Гражданского кодекса Российской Федерации определила, что признание юридического лица банкротом влечет его ликвидацию, а также на- звала, какие виды юридических лиц могут быть признаны банкротами. Основным законодательным актом, который устанавливает основания при- знания судом лица банкротом, порядок ликвидации юридического лица, а также очередность удовлетворения требований кредиторов, Гражданский кодекс назы- вает закон о несостоятельности (банкротстве). Основным источником законодательства о банкротстве является Федераль- ный закон «О несостоятельности (банкротстве)». Несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом не- способность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обяза- тельных платежей. В соответствии с п. 2 ст. 3 Федерального закона «О несостоятельности (бан- кротстве)» выделены признаки банкротства: «Юридическое лицо считается не- способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, о выплате выходных пособий и (или) об оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому договору, и (или) исполнить обязанность по уплате 22 Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993 с изменениями, одобренными в ходе общероссийского голосования 01.07.2020) // «Консуль- тантПлюс». URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28399 (дата обращения: 22.03.2022). Финансовый анализ 82 обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязан- ность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены» 23 Для определения наличия признаков банкротства должника учитываются размер денежных обязательств, в том числе размер задолженности за передан- ные товары, выполненные работы и оказанные услуги, суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником, размер задолженности, возникшей вследствие неосновательного обогащения, и размер задолженности, возникшей вследствие причинения вреда имуществу кредиторов, размер обязательных пла- тежей (суммы основного долга). Анализ финансового состояния организаций, введенных в процедуру бан- кротства, можно отнести к такому виду анализа, как регламентируемый анализ. Подобный анализ является обязательным для ряда организаций. Цели проведе- ния анализа и требуемые к раскрытию показатели и коэффициенты достаточно жестко прописаны в соответствующих нормативных актах. В соответствии с Правилами проведения арбитражным управляющим фи- нансового анализа коэффициенты, необходимые к расчету при анализе финансо- вого состояния организаций, в отношении которых возбуждено дело о банкрот- стве, подразделяются на следующие группы: 1) коэффициенты, характеризующие платежеспособность (коэффициент аб- солютной ликвидности; коэффициент текущей ликвидности; показатель обеспе- ченности обязательств должника его активами определяется как отношение сум- мы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника; степень платежеспособности по текущим обязательствам); 2) коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость (коэффи- циент автономии; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах; пока- затель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам); 3) коэффициенты, характеризующие деловую активность (рентабельность активов; норма чистой прибыли измеряется в процентах и определяется как от- ношение чистой прибыли к выручке (нетто)). Анализ внешних условий в процессе прогнозирования банкротства включает анализ: – влияния государственной политики; – экономических условий региона; – отраслевых особенностей (государственное регулирование); – анализ рынков (цены на продукцию и условия расчетов, цены на сырье и материалы). Анализ внутренних условий в процессе прогнозирования банкротства вклю- чает анализ: 23 О несостоятельности (банкротстве) : Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 30.12.2021, с изм. от 03.02.2022) // «КонсультантПлюс». URL: http://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_39331/ (дата обращения: 22.03.2022). Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 83 – видов деятельности и видов продукции; – дочерних и зависимых обществ; – загрузки мощностей; – персонала; – анализ активов и пассивов (стоимость активов, используемых и неисполь- зуемых в производственной деятельности; возможность реализации активов; степень износа основных средств; степень готовности незавершенного строи- тельства; эффективность и целесообразность вложений в материальные ценнос- ти; финансовые вложения; обоснованность обязательств и санкций); – анализ возможности безубыточной деятельности (анализ взаимосвязи цен, затрат, объема производства; анализ возможности повышения цен; анализ возможностей снижения затрат; выявление убыточных и безубыточных видов деятельности). В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства организации. Наиболее широкое распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли факторные модели Альтмана, Бивера, Лиса и Таффлера, Дюпона. Рассмотрим применяемые в практической хозяйственной деятельности за- рубежные модели оценки вероятности банкротства. 1. В практике для оценки вероятности банкротства наиболее часто исполь- зуется так называемый Z-счет Альтмана. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z представляет собой функцию от пяти показателей, характеризу- ющих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истек- ший период: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. Каждый из показателей был наделен определенным весом, установленным ста- тистическими методами. Z = 1,2 × K1 + 1,4 × K2 + 3,3 × K3 + 0,6 × K4 + K5, (3.4) где K1 – доля оборотных активов в суммарных активах организации. Показатель характеризует степень ликвидности организации; K2 – рентабельность активов по нераспределенной прибыли. Показатель ха- рактеризует уровень финансового рычага организации; K3 – рентабельность активов по прибыли до уплаты налогов. Показатель ха- рактеризует эффективность операционной деятельности организации; K4 – соотношение собственного и заемного капиталов; K5 – оборачиваемость активов. Показатель характеризует рентабельность активов предприятия. В зависимости от значения Z-счета по определенной шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет. При анализе организации следует обращать внимание не столько на шкалу вероятностей бан- кротства, сколько на динамику этого показателя. Финансовый анализ 84 Z-счет Альтмана позволяет определить не только риск банкротства, но и уро- вень кредитоспособности, поэтому применяется банками для оценки кредито- способности заемщика, финансовой устойчивости и вероятности банкротства. Двухфакторная модель, ее также называют модель Альтмана, является самой простой прогнозной моделью, которая позволяет быстро провести оценку бан- кротства конкретной организации и оценить возможность наступления ситуа- ции, когда организация будет неспособно оплатить свои долги. Американский ученый и экономист Э. Альтман построил данную модель с помощью выведенного им математического уравнения, а для основы и выво- да уравнения использовал 33 успешных предприятия и 33 неплатежеспособных предприятия в Америке. В основе исследований лежал дискриминантный ана- лиз. Роль двухфакторной модели в 50-х годах в научном сообществе и бизнес – среде была очень высока, так как данное уравнение и метод был достаточно ин- новационным решением. В настоящее время на основе данной модели и других методов разработаны более современные модели оценки вероятности банкрот- ства, отличающиеся комплексностью и повышенной четкостью. 2. Модель Лиса – это модель оценки вероятности банкротства, в которой факторы- признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации (табл. 3.7). Таблица 3.7 Модель Лиса № Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО К 1 Оборотный капитал / Активы (стр. 1200 – стр. 1500) / стр. 1600 Working Capital / Total Assets К 2 Прибыль до налогообложе- ния / Активы (стр. 2300 + стр. 2330) / стр. 1600 EBIT / Total Assets К 3 Нераспределенная прибыль / Активы стр. 2400 / стр. 1600 Retained Earnings / Total Assets К 4 Собственный капитал / (Краткосрочные + Долго- срочные обязательства) стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500) Value of Equity / Book value of Total Liabilities 3. Модель Дюпона является методикой изучения способности организации эффективно генерировать прибыль и реинвестировать ее. Модель Дюпона иссле- дует динамику ключевых показателей эффективности деятельности организа- ции: оборачиваемости чистых активов, рентабельности активов (ROA), рента- бельности собственного капитала (ROE), экономического роста компании (SG), средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Преимущество модели Дюпона – «расщепление» комплексных показателей на факторы, их составляющие. Это позволяет определить первопричины и взаи- мосвязь изменений комплексных показателей эффективности деятельности орга- низации. С помощью схемы факторного анализа ключевых показателей можно: Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 85 – наглядно проследить влияние первичных факторов на формирование ком- плексных показателей; – дать их сравнительную характеристику; – определить причины их изменения. 4. Модель Таффлера называют тестом Таффлера или моделью банкротства Таффлера, впервые опубликована в 1977 году британским ученым Ричардом Таффлером. T (Z-score) = 0,53 × X1 + 0,13 × X2 + 0,18 × X3 + 0,16 × X4, (3.5) где X1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства; X2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства); X3 = Долгосрочные обязательства / Общая сумма активов; X4 = Общая сумма активов / Выручка от продаж. Если показатель Z-score принимает значение больше 0,3, то организация имеет небольшой риск банкротства в течение года, если значение меньше 0,2, то у организации присутствует большой риск банкротства. Удельный вес финансовых показателей в модели Таффлера по степени влия- ния на результирующий показатель Z распределяется следующим образом: X1 – 53 %, X2 – 13 %, X3 – 18 %, X4 – 16 %. По проведенным тестам эта модель идентифицирует компанию банкрота с вероятностью: – 97 % за год до банкротства; – 70 % за два года до банкротства; – 61 % за три года; – 35 % за четыре года. Таффлер разработал линейную регрессионную модель с четырьмя финан- совыми коэффициентами для оценки финансового здоровья организаций Вели- кобритании на основе исследования 46 организаций, которые потерпели крах и 46 финансово устойчивых организаций в период с 1969 по 1975 год. Контрольные вопросы и задания 1. Каково значение финансового анализа хозяйственной деятельности организации? 2. Назовите традиционные методы анализа финансовой отчетности организации, дайте им краткую характеристику. 3. Перечислите источники информации для проведения финансового анализа. 4. Перечислите источники финансирования коммерческой организации. Финансовый анализ 86 5. Назовите этапы анализа формирования и использования источников финансирова- ния коммерческой организации. 6. Какие показатели используются для анализа качества структуры источников фи- нансирования коммерческой организации? 7. Как можно оценить эффективность использования собственного капитала коммер- ческой организации? 8. Как можно оценить эффективность использования заемного капитала коммерчес- кой организации? 9. Перечислите и охарактеризуйте структурные составляющие основного капитала коммерческой организации. 10. Назовите этапы анализа формирования и использования основных средств ком- мерческой организации. 11. В чем заключается разница между физическим и моральным износом основных фондов организации? Какими показателями оцениваются эти виды износа? 12. Какие показатели используются для анализа воспроизводства основных средств организации? 13. Как можно оценить эффективность использования основных средств коммерчес- кой организации? 14. Что представляет собой оборотный капитал коммерческой организации? Каковы его структурные элементы? 15. Назовите этапы анализа формирования и использования оборотного капитала коммерческой организации. 16. Какие показатели используются для анализа эффективности использования обо- ротных активов организации? 17. В чем заключается разница между производственным, операционным и финансо- вым циклами организации? 18. Перечислите основные этапы анализа доходов и расходов организации. 19. Что представляет собой маржинальный анализ? Каковы показатели этого анализа? 20. Назовите основные этапы анализа финансовых результатов деятельности коммер- ческой организации. 21. Дайте определение понятия «денежный поток». 22. Как можно классифицировать денежные потоки коммерческой организации? 23. Какие показатели применяются в рамках коэффициентного анализа денежных по- токов и денежных активов организации? 24. Дайте характеристику понятия «финансовое состояние предприятия». 25. Что включает в себя процесс анализа в Методике оценки финансовой устойчиво- сти коммерческого предприятия? 26. Сделайте сравнительную таблицу методов анализа, используемых для оценки фи- нансового состояния коммерческого предприятия. 27. Найти дополнительные коэффициенты, используемые в методиках оценки финан- сового состояния предприятия. 28. Сделайте в таблицу основные типы методики финансового состояния предприя- тия и примеры применения. 29. Охарактеризовать метод коэффициентов, его роль в методиках оценки финансо- вого состояния предприятия. 30. Дайте характеристику основных типов финансовой устойчивости предприятия, как данная методика работает на практике. 31. В чем состоят характерные черты балльного метода рейтинговой оценки? 32. Перечислите основные виды рейтингов, присваиваемых рейтинговыми агентствами. 33. В чем заключается отличие кредитного рейтинга эмитента от кредитного рейтин- га эмиссии? Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 87 34. Назовите основные элементы рейтинговой системы. 35. Как решается проблема совместимости рейтинговых шкал на международном и национальном уровнях? 36. Выделите основные характеристики методик оценки инвестиционной привлека- тельности. 37. Дайте характеристику основных методик вероятности банкротства, изучите моде- ли более детально и сделайте информацию в сравнительную таблицу. 38. Какие существуют модели вероятности банкротства в российской практике? Подготовьте дополнительную информацию, сравните отечественный и зарубежный опыт в определении вероятности банкротства. Рекомендуемая литература Быков В. А. Анализ финансовой отчетности : учебное пособие / В. А. Быков, Р. В. Ко- лесов, И. Н. Якшилов. Ярославль : ООО «ПКФ «СОЮЗ-ПРЕСС», 2021. 220 с. ISBN 978– 5–6046050–8–0. Гиляровская Л. Т. Экономический анализ : учебник для вузов / Л. Т. Гиляровская. 2-е изд., доп. Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2014. 616 с. ISBN 5–238–00383–8. Ефимова О. В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия эко- номических решений / О. В. Ефимова. Москва : Омега- Л, 2014. ISBN 978–5–370–01147–4. Ковалев В. В. Основы теории финансового менеджмента : учебно- практическое посо- бие / В. В. Ковалев. Москва : Проспект, 2021. 544 с. ISBN 978–5–392–00369–3. Любушин Н. П. Экономический анализ : учебное пособие / Н. П. Любушин. 2-е изд., перераб. и доп. Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2015. 423 с. ISBN 5–238–01126–1. Маркарьян Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности : учебное по- собие / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркаряьн. Москва : КНОРУС, 2021. 536 с. ISBN 978–5–406–08628–5. Пласкова Н. С. Анализ финансовой отчетности, составленной по МСФО : учебник / Н. С. Пласкова. 3-е изд., перераб. и доп. Москва : ИНФРА-М, 2022. 276 c. (Высшее обра- зование: Магистратура). ISBN 978–5–16–016377–2. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности : учебное пособие / Г. В. Савиц- кая. 6-е изд., испр. и доп. Москва : Инфра- М, 2019. 284 с. ISBN 978–5–16–005225–0. Финансовая политика : учебное пособие / Л. И. Юзвович, Н. Ю. Исакова, Е. А. Смо- родина и др. ; под общ. ред. Л. И. Юзвович. Екатеринбург : Издательство Уральского го- сударственного экономического уничерситета, 2020. 189 с. (Современные финансы и бан- ковское дело). ISBN 978–5–9656–0295–7. Финансово- аналитические инструменты устойчивого развития экономических субъ- ектов (Магистратура) : учебник / кол. авторов ; под ред. О. В. Ефимовой. Москва : КНО- РУС, 2019. 178 с. ISBN 978–5–406–06838–0. Шеремет А. Д. Теория экономического анализа / А. Д. Шеремет, А. Н. Хорин. 4-е изд., доп. Москва : ИНФРА-М, 2019. 389 с. ISBN 978–5–16–014626–3. Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово- хозяйственной деятельности пред- приятия : учебник / А. Д. Шеремет. 2-е изд., доп. Москва : ИНФРА, 2019. 374 с. ISBN 978–5–16–012181–9. Шеремет А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих органи- заций : практическое пособие / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. 2-е изд., перераб. и доп. Москва : ИНФРА-М, 2020. 208 с. ISBN 978–5–16–003068–5. Юхтанова Ю. А. Методики оценки инвестиционной привлекательности предприя- тия и их сравнительная характеристика / Ю. А. Юхтанова, А. В. Братенкова // Молодой ученый. 2016. № 9 (113). С. 780–787. URL: https://moluch.ru/archive/113/28810/ (дата обра- щения: 25.01.2022). |