ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ -А-1b_compressed. Я. П. Силин, ректор Ургэу, др экон наук, профессор (председатель)
 Скачать 2.17 Mb.
|
|
Структурно- динамический анализ денежных потоков Показатель Прошлый период Отчетный период Абсолютное изменение Темп роста, % Удельный вес в про- шлом пе- риоде, % Удельный вес в от- четном периоде, % Операционная деятельность Положительный денежный поток Отрицательный де- нежный поток Чистый денежный поток Инвестиционная деятельность Положительный денежный поток Отрицательный де- нежный поток Чистый денежный поток Финансовая деятельность Положительный денежный поток Финансовый анализ 58 Показатель Прошлый период Отчетный период Абсолютное изменение Темп роста, % Удельный вес в про- шлом пе- риоде, % Удельный вес в от- четном периоде, % Отрицательный де- нежный поток Чистый денежный поток Совокупный поло- жительный денеж- ный поток 100 100 Совокупный отри- цательный денеж- ный поток 100 100 Совокупный чистый денежный поток 100 100 Логика структурного анализа денежных потоков основана на том, что сум- ма денежных поступлений от всех видов деятельности принимается за 100 %, и, соответственно, сумма денежных выплат по всем видам деятельности также принимается за 100 %. Положительное значение совокупного чистого денежного потока и его рост в динамике свидетельствуют об эффективности проводимой в организации фи- нансовой политики. Этап 2. Коэффициентный анализ денежных потоков и денежных активов Важное информативное значение имеет анализ денежных потоков и денеж- ных активов организации (под денежными активами понимается совокупность денежных средств на счетах и в кассе организации, а также краткосрочных фи- нансовых вложений), осуществляемый на основе применения ряда финансовых коэффициентов, представленных в табл. 2.10. Таблица 2.10 Показатели коэффициентного анализа денежных потоков и денежных активов организации Показатель Формула расчета Числитель Знаменатель Коэффициенты, характеризующие состояние и оборачиваемость денежных активов Коэффициент участия денежных активов в оборотных активах организации Средний остаток совокупных денежных активов в рассма- триваемом периоде Средняя величина оборотных активов в рассматриваемом периоде Средний период оборота денеж- ных активов, дни Средний остаток совокупных денежных активов в рассма- триваемом периоде Средний однодневный объ- ем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде Окончание табл. 2.9 Глава 2. Финансовый анализ объектов финансового управления 59 Показатель Формула расчета Числитель Знаменатель Количество оборотов денежных активов в рассматриваемом пе- риоде Общий объем расходования денежных средств в рассма- триваемом периоде Средний остаток совокупных денежных активов в рассма- триваемом периоде Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в кра- ткосрочные финансовые инве- стиции (вложения) Средний остаток денежных эквивалентов в форме крат- косрочных финансовых ин- вестиций в рассматриваемом периоде Средний остаток совокупных денежных активов в рассма- триваемом периоде Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых ин- вестиций (вложений) Сумма прибыли, полученная организацией от краткосроч- ного инвестирования свобод- ных денежных активов в рас- сматриваемом периоде Средний остаток денежных эквивалентов в форме крат- косрочных финансовых ин- вестиций в рассматриваемом периоде Коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков Коэффициент абсолютной лик- видности (норматив ≥ 0,2) Совокупные денежные активы Краткосрочные обязательства Коэффициент обеспеченности текущих пассивов денежными потоками (норматив ≥ 0,4) Чистый денежный поток по текущей деятельности Среднегодовая величина крат- косрочных обязательств Коэффициент ликвидности сово- купного денежного потока (норматив ≥ 1,0) Совокупный приток денежных средств Совокупный отток денежных средств Коэффициент достаточности чистого денежного потока по текущей деятельности (норматив ≥ 1,0) Чистый денежный поток по текущей деятельности Сумма выплат основного долга по кредитам и займам, прироста запасов в составе оборотных активов, выплачи- ваемых дивидендов в анализи- руемом периоде Коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков Коэффициент эффективности денежного потока по текущей деятельности (норматив > 0) Чистый денежный поток по текущей деятельности Отток по текущей деятель- ности Коэффициент реинвестирования денежного потока (норматив > 0,08) Разность чистого денежного потока по текущей деятель- ности и суммой дивидендов, выплаченных в анализируе- мом периоде Затраты на прирост внеобо- ротных активов в анализируе- мом периоде Коэффициент «качества» чисто- го денежного потока Сумма чистой прибыли и амортизационных отчисле- ний в анализируемом периоде Совокупный чистый денеж- ный поток Рассчитанные значения обозначенных в табл. 2.10 коэффициентов сравнива- ются с нормативами (при наличии), а также оценивается характер их изменения в динамике ряда временных периодов. Окончание табл. 2.10 Финансовый анализ 60 Коэффициентный анализ денежных потоков позволяет установить поло- жительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления де- нежными активами и денежными потоками организации, а также разработать необходимые мероприятия по совершенствованию соответствующих разделов финансовой политики организации. Глава 3 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ 3.1. Оценка финансового состояния коммерческой организации Различные группы пользователей финансовой информации организации хо- тят иметь достаточно данных для принятия управленческих решений. Именно поэтому в экономической науке возникла потребность в систематизации и уни- фикации подходов к оценке финансового состояния организации. Методика представляет собой некий готовый «рецепт», алгоритм, проце- дуру для проведения каких-либо нацеленных действий, отличается от метода конкретизацией приемов и задач. Методики оценки финансового состояния ор- ганизации должны состоять из определенного алгоритма действий аналитика в отношении информации о финансовом состоянии организации, которое, как правило, классифицируется на хорошее финансовое положение, среднее финан- совое положение и плохое финансовое положение. Несмотря на многообразие существующих методик оценки финансового состояния организации, имеются некоторые общие требования к показателям, включаемым в данные методики: – любой показатель имеет количественное измерение и четкий алгоритм расчета; – целевое значение показателя должно быть достижимым, одновременно яв- ляться стимулом к дальнейшему развитию; – на каждой стадии жизненного цикла организации отдельные показатели имеют различную значимость, приоритеты меняются постоянно в деятельности организации и это отражается на выборе используемых коэффициентов. В зависимости от применяемых методов и инструментов анализа все суще- ствующие методики анализа финансового состояния коммерческой организации можно разделить на методики с применением определенных методов анализа. Есть методики с применением одного или нескольких видов анализа одновре- менно. Так как объектом анализа является бухгалтерская или финансовая отчет- ность организации, то все методики анализа отчетности также можно разделить в зависимости от используемого метода анализа (рис. 3.1). Методика анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности Рассмотрим более детально методику анализа финансовой отчетности, ко- торая является, по сути, предварительным, но очень важным этапом анализа финансового состояния, позволяющим судить о ликвидности (платежеспособно- сти), финансовой устойчивости, деловой активности организации, а также о ха- рактере использования ее финансовых ресурсов. Таким образом, финансовое состояние организации характеризуется: – источниками формирования активов (пассив баланса); – размещением активов (актив баланса); – использованием активов (отчет о финансовых результатах и отчет о дви- жении денежных средств). Финансовый анализ 62 Рис. 3.1. Методы анализа финансовой отчетности Для анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности используются различ- ные методы анализа. Популярным методом является метод группировки. Качественный анализ финансовой отчетности коммерческой организации позволяет понять, в чем суть исследуемых факторов и процессов, выполнить систематизацию аналитических материалов, выявить резервы улучшения работы организации. Популярны груп- пировки по разделам отчетности для подготовки бизнес- плана. Особенно груп- пировки важны для консолидированной отчетности. Рейтинговые методики и методики без присвоения рейтинга Проведенный анализ источников литературы по данному вопросу свиде- тельствует, что в основе всех рассматриваемых методик лежит анализ и оценка финансового состояния организации, но для определенных целей и определен- ного круга пользователей (табл. 3.1). Таблица 3.1 Методики оценки финансового состояния организации Наименование методики Цель методики Пользователь Методика оценки кредито- способности организации- заемщика Определить способность выпла- тить кредит и проценты креди- тору Кредиторы, в том числе банки, надзорные органы Методика оценки платеже- способности организации Определить способность орга- низации платить по своим обяза- тельствам Покупатели, поставщики, банки, собственники, надзорные органы Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 63 Наименование методики Цель методики Пользователь Методика оценки финан- совой устойчивости орга- низации Своевременно выявить и устра- нить недостатки в финансовой деятельности, находить резервы улучшения финансового состоя- ния организации Покупатели, поставщики, банки, собственники, надзорные органы Методика оценки инвести- ционной привлекательно- сти организации Оценить возможность вложения средств в организацию и воз- можность получения доходов от инвестирования Инвесторы, собственники, бан- ки, надзорные органы Методики оценки вероят- ности банкротства органи- зации Определить возможности насту- пления банкротства организации Покупатели, поставщики, банки, собственники, надзорные орга- ны, инвесторы, собственники Инструментарий для оценки финансового состояния организации разнообразен, при этом наиболее часто применяют метод коэффициентов. Выбор коэффициентов зависит от целей анализа и потребностей пользователя. Используемый в процессе ана- лиза перечень финансовых коэффициентов, характеризующих результаты деятельно- сти экономического субъекта за определенный период времени, также различен. Учитывая общепризнанные подходы, рассмотренные ранее, выделим наибо- лее информативные методы анализа показателей отчетности: анализ денежных потоков и анализ абсолютных и относительных показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На рис. 3.2 представлены методы, применяемые в комплексных методиках оценки финансового положения коммерческой организации. А на ли з о бо ра чи вае мо ст и Оценка имущественного положения и структуры Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности Оценка эффективности и интенсивности использования капитала АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ А на ли з р аз ме щ ен ия ка пи та ла А на лиз ис то чник ов форм иров ан ия к ап ита ла А на лиз ф ина нс ов ой ус той чи вос ти А на ли з л ик ви дн ос ти и пл ат еж ес по со бн ос ти А на лиз кре ди тос пос об нос ти А на ли з р ен та бе ль но ст и Рис. 3.2. Схема анализа финансового состояния организации Окончание табл. 3.1 Финансовый анализ 64 Анализ показателей, характеризующих финансовое состояние организации Рассмотрим отечественную и зарубежную практику. При разработке систе- мы показателей оценки финансового состояния предприятия в первую очередь необходимо ориентироваться на конкретные цели и задачи пользователей ин- формации, то есть выбор конкретных показателей для анализа определяется са- мими заинтересованными лицами или общепринятыми стандартами, например установлены внешним или внутренним нормативным актом. В отечественной практике для оценки финансового состояния организации используются следующие абсолютные балансовые показатели: общая стоимость активов, стоимость внеоборотных активов, стоимость оборотных активов, стои- мость запасов, стоимость чистых активов, величина денежных средств и их экви- валентов, величина собственного оборотного капитана, стоимость собственного капитала, величина заемного капитала, величина долгосрочных обязательств, величина кредиторской задолженности. Относительные показатели, характеризующие финансовое состояние ор- ганизации – это показатели коэффициентного анализа, рассчитываемые в виде отношений абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций. К ним относятся коэффициенты ликвидности, платежеспособно- сти, финансовой устойчивости, оборачиваемости, рентабельности и рыночной устойчивости (табл. 3.2). Таблица 3.2 Порядок расчета финансовых коэффициентов Наименование коэффициента Порядок расчета Функция Коэффициенты ликвидности Коэффициент текущей ликвидности, или коэффициент покрытия, равен отноше- нию оборотных активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Его рассчитывают по формуле: Ктл = ОА/КО, где Ктл – коэффициент текущей ликвид- ности; ОА – оборотные активы; КО – крат- косрочные обязательства Этот коэффициент показывает, как компания может погашать текущие обязательства за счет только оборот- ных активов. Чем выше коэффици- ент, тем выше платежеспособность предприятия. Если этот показатель ниже 1,5, значит, предприятие не в состоянии вовремя оплачивать все счета. Идеальный показатель – 2 Коэффициенты платежеспособ- ности Кпл = СА / (Зкр + Здолг), где Кпл – показатель платежеспособности; СА – сумма активов предприятия; Зкр – сумма краткосрочной задолженно- сти; Здолг – сумма долгосрочной задолженно- сти. Квп = (ТЛ + 6 / Т(ТЛ – ТЛ нач.)) / 2, здесь Квп – показатель восстановления платежеспособности, ТЛ нач. – показатель текущей ликвидности на начало периода, Т – отчетный период Представленные коэффициенты показывают, в какие сроки пред- приятие может рассчитаться по сво- им обязательствам при помощи выручки. При этом вся полученная в отчетном периоде выручка долж- на быть направлена на расчеты с кредиторами. Исходя из значения этого показателя, предприятия де- лятся на три группы: 1) платежеспособные, у которых значение показателя не превышает трех месяцев; Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 65 Наименование коэффициента Порядок расчета Функция Коэффициенты платежеспособ- ности 2) неплатежеспособные первой категории, у которых значение по- казателя составляет от трех до две- надцати месяцев; 3) неплатежеспособные второй ка- тегории, у которых значение пока- зателя превышает 12 месяцев Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициент автономии (независимости) = Собственный капитал / Активы Коэффициент финансовой зависимости = Обязательства / Активы Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала = Заемный капи- тал / Собственный капитал. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств = Собственные оборот- ные средства / Собственный капитал Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов = Оборот- ные активы / Внеоборотные активы Коэффициент обеспеченности оборотно- го капитала собственными источниками финансирования = (Собственный капи- тал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы Коэффициент обеспеченности собствен- ными средствами = (Собственный капи- тал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами = Собственные оборотные средства / Запасы Коэффициент сохранности собственного капитала = Собственный капитал на конец периода / Собственный капитал на начало периода Коэффициенты финансовой устойчивости, характеризуют не- зависимость по каждому элементу активов предприятия и по имуще- ству в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива компания в финансовом отношении Коэффициенты оборачиваемо- сти Оборачиваемость активов = Выручка / Среднегодовая стоимость активов Оборачиваемость оборотных средств = Выручка / Среднегодовая стоимость обо- ротных активов Коэффициенты оборачиваемости показывают интенсивность исполь- зования (скорость оборота) опреде- ленных активов или обязательств. Коэффициенты оборачиваемости выступают показателями деловой активности предприятия Продолжение табл. 3.2 Финансовый анализ 66 Наименование коэффициента Порядок расчета Функция Коэффициенты оборачиваемо- сти Оборачиваемость оборотных средств = Выручка / Среднегодовая стоимость ка- питала Оборачиваемость дебиторской задолжен- ности = Выручка / Средний остаток деби- торской задолженности Оборачиваемость кредиторской задол- женности = Покупки / Средняя величина кредиторской задолженности Оборачиваемость запасов (коэффициент) = Себестоимость продаж / Среднегодовой остаток запасов Среднегодовой остаток рассчитывается как сумма запасов по бухгалтерскому балансу на начало и конец года, деленная на 2. Оборачиваемость запасов = Выручка / Среднегодовой остаток запасов Коэффициенты рентабельности Рентабельность = (Прибыль от реализа- ции продукта или услуг / Себестоимость) * 100 % Рентабельность = ((Цена товара или ус- луги – Себестоимость) / Себестоимость)) * 100 % Рентабельность – важнейший пока- затель, по которому можно судить об эффективности фирмы. Отсле- живая показатель рентабельности, можно вовремя направить внима- ние на слабые места и скорректи- ровать действия и планы, избежав таким образом проблем Коэффициен- ты рыночной устойчивости Наличие собственных оборотных средств (СОС). Исчисляется как разница между капиталом и резервами (раздел III пассива баланса) и внеоборотными активами (раз- дел I актива баланса): СОС = СК – ВА, где СОС – собственные оборотные сред- ства; СК – собственный капитал; ВА – внеобо- ротные активы. СДОС = СОС + ДО, где СДОС – собственные долгосрочные оборотные средства; ДО – долгосрочные обязательства. ООС = СДОС + КО, где ООС – общие оборотные средства; КО – краткосрочные обязательства Коэффициент показывает стабиль- ность предприятия в долгосрочной перспективе: какова доля собствен- ных долгосрочных источников в финансировании, насколько организация независима и платеже- способна, способна ли организация длительно поддерживать деятель- ность собственными источниками Окончание табл. 3.2 Глава 3. Анализ финансового состояния коммерческой организации 67 В зарубежной практике финансовые коэффициенты рассчитываются на ос- новании данных бухгалтерского баланса (Balance sheet), отчета о финансовых результатах (Income statement) и отчета о движении денежных средств (Cash flow statement). Финансовые коэффициенты используются для: – количественной характеристики финансового состояния; – сравнения показателей финансового состояния конкретной организации с аналогичными коэффициентами других компаний или среднеотраслевыми значениями; – выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финан- сового состояния организации; – определения нормальных ограничений и критериев различных сторон фи- нансового состояния. Рассмотрим наиболее часто применяемые коэффициенты в международ- ной практике, отражающие различные стороны финансового состояния орга- низации: 1) Liquidity Measurement Ratios (Коэффициенты ликвидности) – характери- зуют способность организации оплачивать свои краткосрочные долговые обяза- тельства. Коэффициенты ликвидности отражают объем необремененных акти- вов, имеющихся в распоряжении организации. К коэффициентам ликвидности относятся следующие показатели: – Cash Ratio (коэффициент абсолютной ликвидности); – Quick Ratio (коэффициент срочной ликвидности); – Current Ratio (коэффициент текущей ликвидности); – Cash Conversion Cycle (денежный цикл); – Net Working Capital (чистый оборотный капитал). Как правило, чем выше значения показателей ликвидности, тем больше за- пас финансовой прочности организации. 2) Debt Ratios, Leveraging Ratios (Показатели структуры капитала (коэффи- циенты задолженности)) – задолженность является частью денежных отноше- ний организации, их величина влияет на формирование ее рыночной стоимости. Коэффициенты задолженности показывают соотношения заемного и собствен- ного капитала организации. Данная группа показателей является одной из важ- нейших показателей финансового положения организации. 3) Profitability Ratios (Коэффициенты рентабельности) – характеризуют способность организации генерировать приемлемый уровень доходности. При использовании показателей рентабельности следует обращать внимание на то, что одним и тем же термином зачастую называют и показатели, основанные на анализе чистой прибыли, и показатели, при расчете которых используется прибыль до налогообложения. 4) Activity Ratios, Efficiency Ratios (Коэффициенты деловой активности) – характеризуют способность организации конвертировать собственные активы в денежные средства или продажи. Финансовый анализ 68 К группе коэффициентов, характеризующих эффективность деятельности организации, относятся: – Inventory Turnover (оборачиваемость запасов); – Receivable Turnover (оборачиваемость дебиторской задолженности); – Accounts Payable Turnover (оборачиваемость кредиторской задолженности); – Asset Turnover (оборачиваемость активов); – Working Capital Turnover (оборачиваемость собственного оборотного капи- тала); – Fixed Assets Turnover (фондоотдача). Методика анализа финансовой устойчивости организации Финансовая устойчивость – составная часть общей устойчивости органи- зации, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяю- щих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию. В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчиво- сти организации является излишек или дефицит средств для формирования за- пасов и затрат (разница величины источников средств и величины запасов и за- трат). Это является абсолютной оценкой финансовой устойчивости. Общепринятая методика анализа финансовой устойчивости состоит из че- тырех этапов. На первом этапе производится установка целей анализа финансовой устой- чивости организации, а также выбор применяемого подхода. При этом возможны следующие подходы: – сравнение рассчитанных значений показателей организации с норматив- ными значениями по отрасли; – сравнение значений показателей за текущий отчетный период с данными прошедших периодов; – сравнение значений показателей организации со значениями показателей иных организаций (табл. 3.3). На втором этапе выполняется оценка качества полученной информации. Информация, используемая для анализа, должна отвечать определенным требо- ваниям: она должна быть полной, достоверной, достаточной и объективной. На третьем этапе осуществляется выбор наиболее оптимального для дан- ной организации метода оценки финансовой устойчивости. На четвертом этапе выполняется непосредственно анализ, обрабатываются полученные результаты, являющиеся основой для принятия решений по управ- лению бизнесом, его поддержанию и развитию. |