1 Бюджетное устройство федеративных и унитарных государств
 Скачать 1.84 Mb.
|
|
3-9. Инвестиционные проекты, понятие и виды. Жизненный цикл инвестиционного проекта, фазы и стадии его развития. Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Инвестиционные проекты могут быть классифицированы по следующим признакам: • величина требуемых инвестиций: — крупные, — традиционные, — мелкие (локальные); • тип предполагаемых доходов: — сокращение затрат, — дополнительные доходы от расширения традиционных производств и технологий, выхода на новые рынки сбыта, экспансии в новые сферы бизнеса и др., — снижение риска производства и сбыта, — социальный эффект; • отношения взаимозависимости: — независимые — решение о принятии одного из проекта не влияет на решение о принятии другого; — взаимоисключающие (альтернативные) — принятие одного проекта автоматически означает, что другой должен быть отвергнут. — комплиментарные — если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам — замещаемые — если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам • тип денежного потока: — ординарные — если в проект сначала (единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов) осуществляется исходная инвестиция (отток капитала), а затем следуют поступления (приток капитала) — неординарные — чередование в любой последовательности притоков и оттоков денежных средств. На практике нередки случаи, когда проект завершается оттоком капитала (необходимость демонтажа оборудования, дополнительные затраты на восстановление окружающей среды и т.п.). Жизненный цикл инвестиционного проекта — период времени, в течение которого реализуются цели, поставленные в проекте. Инвестиционный цикл принято делить на фазы, каждая из которых имеет свои цели и задачи: • прединвестиционную – от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта; • инвестиционную – включающую проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительные работы и т.п.; • операционную (производственную) – стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта); • ликвидационную – когда происходит ликвидация последствий реализации ИП. Прединвестиционная фаза включает несколько стадий: а) определение инвестиционных возможностей; б) анализ с помощью специальных методов альтернативных вариантов проектов и выбор проекта; в) заключение по проекту; г) принятие решения об инвестировании. Каждая стадия инвестиционного проекта должна способствовать предотвращению неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях, помогать поиску самых экономичных путей достижения заданных результатов, оценке эффективности инвестиционного проекта и разработке его бизнес-плана. 3-10. Расчет и оценка источников финансирования капитальных вложений. Капиталовложения в основные средства финансируются на территории РФ за счет: -собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов чистой прибыли; -амортизационных отчислений; -сбережений граждан и юридических лиц; -средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.; -заемных финансовых средств инвесторов -банковских кредитов, облигационных займов и др.; -привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал; -денежных средств, централиз. добровольн. союзами (объедин.) пр-тий и финан.-промышл. группами; -средств фед. бюджета, предоставляемых на безвозм. и возмездной основах; средств бюджетов субъектов РФ; -средств внебюджетных фондов; -средств иностранных инвесторов. В состав собственных средств инвесторов входят прибыль и амортизационные отчисления. Дополнительные объемы капитала и прибыли для финансирования капитальных вложений могут быть получены фирмами в процессе повышения эффективности хозяйственной деятельности за счет возвратных сумм; выручки от реализации попутной продукции; экономии от снижения себестоимости производимых работ; экономии оборотных средств и иных ресурсов, мобилизуемых внутри самого капитального строительства; инфляционного дохода и др. При оценке эффективности капитальных вложений следует различать:1. коммерческую, 2. бюджетную,3. экономическую эффективность — затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта. Существующие методы оценки экономической эффективности капитальных вложений можно подразделить на 2 группы:1.Простые, или статистические методы;2. Методы дисконтирования. К простым (традиц.), показателям оценки относятся коэф.эффективн.(рентабельность) и срок окупаемости. Коэффициент эффективности — это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации капиталовложения. Срок окупаемости — период возмещения вложенных средств. В международной практике данный показатель опред. путем суммир. доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему вложений. В отеч. практике данный показатель рассчит. как отношение суммы вложений к среднегодовой величине прибыли. Для учёта временной стоимости денег используются дисконтир. критерии эффективн.капиталовлож. Дисконтирование – это процесс приведения экономич. показателей разных лет к сопоставимому по времени виду. Установление сегодняшнего эквивалента суммам, выплачиваемым в будущем, определяется как произведение будущих поступл. денег на коэф. дисконтирования. Расчет коэффициента дисконтирования: D = 1/(1+i)n, где D — коэффициент дисконтирования;I — дисконтная ставка;n — продолжительность вложения денег. В качестве дисконтной ставки могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности. Для оценки целесообразности проведения затрат в данный период, чтобы получить выгоды в будущем, рассчитываются следующие дисконтированные показатели: 1. Чистый приведенный доход, который представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) будущих денежных потоков за весь период реализации бизнес-плана и суммой капитальных вложений. Данный показатель должен быть положительным, в обратном случае вкладчик не получит свои деньги обратно. 2. Индекс доходности (рентабельности) вложений — это отношение привед. ден. потока к сумме инвестируемых средств. Его величина должна быть больше единицы 3. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. 4. Динамичный период окупаемости — срок, в течение которого результаты последовательного сложения дисконтированной чистой прибыли сравняются с величиной денежных вложений. При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффектив. по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсол. значении) выгод от реализации проекта. Предполагается рассчитывать эффективность капитальных вложений без учета обслуживания долга (выплаты процентов и погашения основного долга), так как данные затраты приводят не к использованию (расходу) денежных ресурсов, а только к их перераспределению. Оценка вложений должна в обязат. порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени (cash-flow). Критерием принятия проекта является положительное сальдо. Отрицательная величина свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств и о снижении эффективности из-за дополнительных расходов на выплату процентов за данный кредит. В обратном случае возникает опасность не выявления нехватки денежных ресурсов в определенные периоды 3-11. Оперативное управление портфелем реальных инвестиционных проектов. Оперативное управление портфелем реальных инвестиционных проектов включает следующие мероприятия: 1. Осуществление проектов, основное место здесь занимает планирование, а именно разработка календарного плана и бюджета. В календарных планах выполняемые для предприятия различными организациями, увязываются во времени между собой и с возможностями их обеспечения различными видами материально-технических и трудовых ресурсов. Эти планы определяют объемы работ, их продолжительность, резервы времени и размеры ресурсов, необходимых для выполнения работ и проекта в целом. Наряду с календарным планом эффективность инвестиционных проектов в значительной степени определяется финансовым планом или бюджетом. Бюджет реализации инвестиционных проектов отражает расходы и поступления средств, связанные с осуществлением проектов. В процессе осуществления инвестиционных проектов разрабатываются два вида бюджетов: - бюджет капитальных затрат (капитальный бюджет) — разрабатывается на этапе проведения строительно-монтажных работ, связанных с новым строительством, расширением, реконструкцией и техническим перевооружением объектов; - бюджет текущих денежных доходов и расходов (текущий бюджет) — разрабатывается на этапе эксплуатации объектов (после их ввода в действие). 2. Мониторинг портфеля представляет собой разработанный предприятием механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими показателями реализации инвестиционных проектов, включенных в портфель. Основные цели системы мониторинга: - своевременное обнаружение отклонений от календарного плана и бюджета отдельных инвестиционных проектов, входящих в портфель; - анализ причин, вызвавших отклонения; - разработка предложений по корректировке отдельных направлений инвестиционной деятельности с целью повышения ее эффективности. 3. Текущая корректировка портфеля. Исходя из целей формирования портфеля и сопоставимой оценки эффективности имеющихся и новых капитальных вложений, необходимо оптимизировать состав портфеля с учетом изменившейся конъюнктуры. К основным причинам существенного снижения эффективности реализуемых инвестиционных проектов могут относиться: - значительное увеличение сроков продолжительности строительства объекта капитальных вложений; - существенное возрастание уровня цен на строительные материалы и ресурсы; - резкое увеличение стоимости выполнения строительно-монтажных работ; - значительное увеличение расходов на оплату труда, связанное с государственной социальной политикой и регулированием уровня оплаты труда; - заметное повышение уровня конкуренции в отрасли к моменту начала эксплуатации инвестиционного проекта; - рост объема и удельного веса привлекаемых заемных источников финансирования проектов; - ощутимое увеличение ставки процентов за кредит в связи с изменением конъюнктуры денежного рынка; - продолжительный спад экономической активности в отрасли, в которой реализуется инвестиционный проект; - недостаточно обоснованный подбор подрядчиков (субподрядчиков) для осуществления проекта; - ужесточение системы налогообложения и др. 4. Послеинвестиционный контроль направлен на улучшение будущих инвестиционных решений в области капитальных вложений. Он обеспечивает подведение итогов инвестиционных проектов портфеля. Основное внимание в ходе послеинвестиционного контроля уделяется параметрам инвестиций, которые являются решающими для успеха проектов. Послеинвестиционный контроль позволяет: - убедиться, что затраты и технические характеристики проектов удовлетворяют первоначальному плану; - повысить уверенность в том, что инвестиционные проекты тщательно проработаны и четко оценены; - улучшить оценку последующих инвестиционных проектов. 3-12. Источники финансирования капитальных вложений предприятий: состав, структура. Методы оптимизации структуры источников финансирования. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ К ним относятся денежные средства, аккумулируемые в целевых фондах, на счетах предприятий и направляемые на капитальные вложения: при строительстве объектов – на оплату проектно-изыскательских, строительномонтажных работ, приобретение оборудования; при покупке объектов на оплату их цены. Финансирование капитальных вложений производится за счет: 1) собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизации накопленных денежных средств и сбережений граждан, юридических лиц, средств страхования (возмещения потерь от пожаров, стихийных бедствий и др.)); 2) заемных финансов инвестора или его средств (облигационных займов и др.); 3) привлеченных финансовых средств инвесторов (продажи акций, паевых взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц); 4) финансовых средств, предоставленных организациями, а именно союзами предприятий; 5) внебюджетных фондов и их средств; 6) федерального бюджета и его средств, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, и средств бюджетов субъектов РФ; 7) иностранных инвесторов и их средств. Капитальное вложение и его финансирование по строительным объектам может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. К заемным средствам организаций, которые финансируют капитальные вложения, относят: кредиты банков и инвестиционных фондов, компаний, страховых обществ, пенсионных фондов и др.; кредиты иностранных инвесторов; облигационные займы; векселя. Способы финансирования: 1) централизованный; 2) децентрализованный. Централизованный способ – источником финансирования капитальных вложений выступают федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и пр. Децентрализованный способ – источником выступают источники предприятий и индивидуальных застройщиков. На предприятии главными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений являются прибыль на накопление и амортизация. Сейчас в области финансирования капитальных вложений произошли важнейшие изменения. Изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных сильно уменьшилась, а доля децентрализованных повысилась. При переходе на рыночные отношения это явление считается закономерным. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый рычаг. Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. 3-13. Инвестиции, понятие и виды. Сбережения и инвестиции. Роль инвестиций в развитии экономики. Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта. Инвестиции (определение из лекций) – представляют собой отказ от сегодняшней выгоды в пользу будущей выгоды, возможно неопределенной. При этом: - необходимо наличие субъектов инвестирования, которые принимали бы решения; - должны существовать субъекты инвестирования; - необходимо учитывать разрыв между моментом вложения и получением дохода; - вложения всегда рискованны. Таблица 1.1. Классификация форм инвестиций
Сбережения – это та часть дохода, которая в данный момент не используется. За счет сбережений в будущем обеспечиваются производственные и потребительские нужды. Современное состояние экономики, требует постоянного участия временно свободных средств экономических агентов, в том числе и средств граждан, в процессе воспроизводства средств производства и в создании материальных благ. Наиболее простым вариантом вовлечения временно свободных средств граждан является помещение их в банк. Сбережения населения относятся к одному из внешних источников инвестиций. Роль инвестиций в экономике государства огромна, они играют значительную роль в поддержании, функционировании и динамическом развитии экономики страны. Происходящие изменения, в количественном соотношении инвестиций, воздействуют на изменения: объема общественного производства, занятости населения, структурных экономических показателей и динамики развития различных отраслей народного хозяйства. Инвестиции, обеспечивают накопление материальных и финансовых ресурсов предприятия, тем самым, увеличивая производственный потенциал компании. Нерациональное же использование инвестиций, может повлечь за собой: застой на предприятии, сокращение объемов производства, отставание по техническим и качественным параметрам от конкурентов и так далее. При достижении желаемого уровня эффективности, инвестирование, ведет к стабильному экономическому росту. |