Анализ рынка фитнес услуг. сУПЕР. 1 солодов а. К. Основы финансового риск менеджментa издание
 Скачать 3.6 Mb.
|
|
9.8.9. Ларри Саммерс:взгляды на управление экономикой страны. Закон Гласса-Стиголла Введение Не многим людям удается получить статус человека–легенды уже при жизни, человеком о котором пишут в газетах, говорят на радио и по телевидению, человеку решение которого об отказе стать главой ФРС США привело к росту рынков. Одним из таких людей в современной истории является Ларри Генри Саммерс. Кто же он такой? Об этом я расскажу в своем эссе на тему «Ларри Саммерс:взгляды на управление экономикой страны. Закон Гласса-Стигалла». Имя данного человека красными буквами вписано в историю Уолл-стрит, как человека позволившего заработать состояния как индивидуальным трейдерам, так и крупнейшим инвестиционным банкам, посредством дерегулирования, с одной стороны, так и человека который косвенно повлиял на раздувание крупнейшего «финансового пузыря» в истории, но несмотря на это он остается одним из самых влиятельных и известных экономистов Соединенных Штатов Америки. В данном эссе я хотел бы рассказать о необычной биографии Ларри Саммерса, его успехе, достижениях, его нынешних взглядах на управление экономикой США, а также о Законе Гласса-Стигалла, который был отменен и был направлен на снижение финансовых рисков банков, четко разделив их деятельность на коммерческую и инвестиционную. Не последнюю роль в отмене закона сыграл и Ларри Саммерс, будучи убежденным,что рынки не надо регулировать. Но в тоже время Президент США Барак Обама отзывается о Ларри Саммерсе как ключевом члене его команды в те дни, когда произошло столкновение с самым страшным экономическим кризисом со времен Великой депрессии, и во многом благодаря его знаниям, мудрости и лидерским качествам удалось восстановить рост экономики и добиться того прогресса, который мы наблюдаем сегодня. Обама так же указывает, что он всегда будет благодарен Саммерсу за его неустанный труд и служение на благо страны и надеется на продолжение сотрудничества. Я хотел бы остановиться на некоторых взглядах Ларри Саммерса. Общее их количество велико и все они требуют хорошую базу финансовых знаний, знаний макроэкономической статистики, международных отношений, международной экономической интеграции и общих принципов экономической деятельности государства. Биография: Лоуренс Генри Саммерс (англ. Lawrence Henry Summers) родился 30 ноября 1954 года в городе Нью-Хейвен, штат Коннектикут. Воспитывался в еврейской семье потомков иммигрантов из Румынии, сменивших в прошлом фамилию на Саммерс. Родители потомственные экономисты. Ларри Саммерс является родственником, племянником двух лауреатов Нобелевской премии. 256 В 1983 году Ларри Саммерс становится одним из самых молодых профессоров Гарвардского университета. Но в 1991 году, спустя 8 лет, был вынужден покинуть Университет перейдя на должность Старшего экономиста Всемирного банка. В 1993 году Саммерс был назначен на должность заместителя по международным делам в Департамент Казначейства США при администрации Билла Клинтона. В 1995 году он уже был назначен Заместителем министра финансов и своего наставника Роберта Рубина. В 1999 году вступил в должность Министра Финансов США. Он также оказал сильное влияние на процесс приватизации в России и на территории бывших советских республик, после распада СССР, более того ратовал за отмену закона Гласса-Стигола. Другими словами, он убрал барьер между коммерческими и инвестиционными банками. Это было похоже на замену банковского хранилища денег колесом рулетки. Банки получили право играть в новую рискованную игру: «торговля деривативами». Один только JP Morgan скоро внесёт в свои бухгалтерские книги «активов» на 88 триллионов долларов в этих псевдоценных бумагах. Решение, изобретённое Большой Банковской Пятёркой (Goldman Sachs, Merrill Lynch, Bank of America, Citibank, Chase Manhattan), было столь же блестящим, сколь и чрезвычайно опасным. Как они могли осуществить эту безумную идею? Банкиры и Саммерс использовали Соглашение о финансовых услугах (Financial Services Agreement – FSA), мудрёное и нестрогое приложение к соглашениям о международной торговле, контролируемым Всемирной Торговой Организацией. Пока банкиры не начали свою игру, соглашения ВТО имели дело с простой торговлей товарами, то есть – мои автомобили за ваши бананы. Новые правила, разработанные Саммерсом и банками, вынудили все страны разрешить торговлю в «bads» – токсичных активах, таких, как финансовые деривативы. После сложения полномочий Министра Финансов, Саммерс, в период с 2001 по 2006 год, стал 27-м Президентом Гарвардского Университета. После его ухода из Гарварда, Саммерс работал в качетсве управляющего партнера в хедж-фонде DE Shaw&Co, и так же поддерживал тесную связь с Goldman Sachs , JPMorgan Chase ,Citigroup , Merrill Lynch и Lehman Brothers . Саммерс вернулся на государственную службу в администрацию Обамы, в качестве директора Национального Экономического совета США При президенте, в январе 2009 года. Вплоть до конца 2010 он являлся ключевым специалистом, который принимал решения по вопросам экономической политики. После его ухода из Национального экономического совета в декабре 2010 года, Саммерс работал в частном секторе и в качестве обозревателя в крупных газетах. Также Ларри Саммерсу приписывают участие в Бильдербергском клубе — неофициальная ежегодная конференция, состоящая примерно из 130 участников, большая часть которых являются влиятельными людьми в области политики, бизнеса и банковского дела, а также главами ведущих западных СМИ. Вход на конференцию только по личным приглашениям. Взгляды на экономику. Ларри Саммерс, человек едва не ставший председателем ФРС, рисует очень мрачную картину относительно перспектив роста и новых возникающих рисках в экономике. Выступая 8 ноября в Международном валютном фонде, он предположил, что в Штатах может начаться «длительный застой» - спад, который 257 не является результатом цикла деловой активности, а означает более или менее постоянное состояние. Выводы Саммерса крайне пессимистичны. Если он окажется прав, то экономика не сможет обеспечить полную занятость без образования финансовых пузырей, а вместе с этим возрастанием финансовых рисков, или крупных стимулов, при этом и то, и другое не приведет ни к чему хорошему. Разрыв жилищного пузыря, образовавшегося из-за долгов, привел к кризису 2008 г., и некоторые политики беспокоятся, что подход ФРС, основанный на дешевых деньгах, подталкивает экономику к новому спаду и взлету новых рисков для экономики. Фигура Ларри Саммерса, в некотором смысле, возвышается как глыба на общем фоне либеральной общественности. Бывший министр финансов при Клинтоне, друг российских «молодых реформаторов», ректор Гарвардского университета и, по мнению многих, идейный лидер той группы, которая получила звучное название «клинтоновские клептократы». Так вот, этот выдающийся персонаж, недавно, высказал свое мнение о современных экономических проблемах и новых экономических рисках. Прежде всего Саммерс говорит о спросе. Главная причина нынешних экономических проблем - недостаточный спрос и, по его мнению, именно он запускает "заколдованный круг" экономического падения, когда снижение потребления и рост сбережений населения не позволяет снабжать экономику необходимыми средствами, не дает ей наращивать потенциал. Единомышленники Саммерса еще пару лет назад говорили, что спрос никакого отношения к экономике не имеет. Проблема спроса - это техническая проблема. «Как сказал Барак Обама, цитируя Джона Кеннеди, это проблема, которую создали люди. А значит, люди могут ее решить", - уверен Саммерс. Кроме того, он не согласен с тем, что основной проблемой является рост глобальной задолженности и инфляции. Многие говорят, что если бесконечно увеличивать спрос, когда-нибудь будет слишком много долга, и его нельзя будет погасить. На самом деле инфляция не является самой страшной проблемой. И слишком большие расходы тоже. Проблема не в этом. Проблема в том, что нет спроса. Также Саммерс уверен, что спроса нет потому, что люди нервничают, люди переживают, люди беспокойны: сосредоточенность на росте спроса станет определяющим фактором развития экономики по обе стороны Атлантики. Не будет спроса - не будет и роста. Не будет роста - не будет повышения доверия людей. Иными словами, Саммерс не разделяет реальные причины падения спроса и макроэкономические проблемы современной экономики и структурные проблемы кризиса для него пока тайна. Он искренне верит, что спрос можно стимулировать наращиванием долга, но механизм рефинансирования долгов работал только в период падения стоимости кредита и с конца 2008 года этот механизм больше не работает, отказ от покупок носит чисто психологический характер, в то время как в реальности под ним лежит абсолютно объективный экономический механизм. Иными словами, Саммерс был и остался либеральным монетаристом, который видит только финансовый сектор отдельным и самостоятельным звеном и не понимает, что он вторичен по отношению к экономике. Собственно, он такого взгляда особенно и не скрывает, по его словам сегодняшние проблемы американской и европейской экономики не связаны с природой общества как такового, они связаны только с нарушениями в работе финансовой системы. По 258 моему мнению, если исходить из такого подхода, понять что происходит в экономике и какие меры можно принять для компенсации негативных процессов в экономике, снижению возникающих вместе с тем рисков совершенно невозможно. Также по мнению Саммерса, поданный президентом Обамой в Конгресс пакет законопроектов, направленный на увеличение рабочих мест, может внести существенный вклад в решение проблемы. Эта мера, которую Конгресс США ранее поддерживал всегда. В результате принятия этих мер еще миллион глав семей в США смогут зарабатывать деньги для своих домочадцев. Эти решения помогут еще миллиону людей взять на себя ответственность за себя и за свою семью. Хотелось бы отметить, что на общем фоне падения спроса (то есть жизненного уровня населения), частичная компенсация этого спада из бюджета вещь, конечно, благородная, но никаких проблем не решающая. Но, с другой стороны, а что еще может сделать Саммерс, который в рамках корпоративной солидарности должен поддерживать демократическую администрацию Обамы, у которого есть, в общем, только один серьезный довод в свою пользу перед избирателем – поддержка спроса из бюджета. Вот только сказать вслух он об этом не может – поскольку есть элитный консенсус, что обществу нужно объяснять, что кризис уже закончился. Понятно, что в такой ситуации остается опираться на речи, типа той, что произнес Саммерс, то есть что власти США «за все хорошее, против всего плохого». В то же время, что же касается экономических проблем Европы, то, по мнению Саммерса, Европе нужно определиться со стратегическими приоритетами хотя бы на ближайшие годы, и, прежде всего, определиться с проблемой баланса между необходимостью централизации фискальной политики в рамках ЕС и стремлением национальных государств ЕС к автономности и защите национальных интересов, национальных экономических моделей. Саммерс уверен, что чтобы действовать - а действовать необходимо! - Европе надо сделать стратегический выбор. Прежде всего, Евросоюз (а не Европа в целом, кстати) должен определиться, что он будет делать с механизмом поддержания жизненного уровня населения. Раньше это делалось за счет повышения госдолгов. Как же сейчас необходимо действовать. Сделал свои прогнозы Саммерс и о мировой экономике. Он представляет, как в США можно избежать рецессии в тактическом смысле слова и попытаться грамотно управлять рисками, но экономический рост в этой стране будет скорее напоминать спад. Рост будет такой низкий, что он в ближайшие два года не будет оказывать положительного влияния на ситуации. Европа может достичь роста в 2-2.5%. Но Ларри Самммерс настаивает, что экономика будет расти только тогда, когда будет расти спрос. Закон Гласса-Стиггала Операции с ценными бумагами в коммерческих банках являются весьма доходной операцией и российские банки, стремясь упрочить свое финансовое положение постоянно наращивают объем операций с ними. Операции с ценными бумагами, осуществляемые коммерческими банками, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) подразделения банка, покупающего и продающего их как за счет средств банка, так и по поручениям клиентов. Кроме того, фондовые подразделения могут заниматься организацией эмиссии (выпуска) и реализации ценных бумаг предприятий, организаций, ведомств, осуществлять хранение или управление портфелем ценных бумаг клиента за соответствующее комиссионное вознаграждение. 259 Поскольку ценные бумаги для коммерческих банков являются активом с постоянно меняющейся стоимостью, то данный вид банковских операций сам по себе является высокорискованным. Для преодоления возникающих на фондовом рынке рисков в США, например, в 1934 году был принят закон Гласса-Стигалла (ЗГС). ЗГС предусматривал следующие важнейшие меры: отделение кредитных операций банков от инвестиционных (в силу того, что последние являются гораздо более рисковыми); разделение банков на коммерческие (имеющие право принимать депозиты и заниматься кредитованием) и инвестиционные (имеющие право заниматься лишь операциями с ценными бумагами на фондовом рынке); создание специальной организации по страхованию банковских депозитов населения - Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC); усиление надзорных, регулирующих и контрольных функций Федеральной резервной системы США в отношении коммерческих банков; инвестиционные банки из сферы контроля ФРС США выводятся и их риски не страхуются ни государством, ни ФРС; закрепление за ФРС права регулировать предельные процентные ставки по сберегательным депозитам банков, а также с учетом ситуации устанавливать нормативы обязательного резервирования для банков, входящих в ФРС. Принятие ЗГС сыграло важную роль в стабилизации финансово-банковской системы США и сокращения рисков в экономике. На протяжении нескольких десятилетий Америка жила без банковских кризисов, хотя, отдельные банкротства банков происходили регулярно). Однако 12 ноября 1999 года Конгресс США принял закон Грэмма, Лича и Блили, который также называют законом о модернизации финансовых услуг, что стало кульминацией многолетних титанических усилий лоббистов, представляющих интересы банковских и финансовых отраслей, по сокращению регулирования в их сферах деятельности. Появление на свет этого закона позволило крупным банкам добиться своей давней цели – отмены закона Гласса-Стиголла. Эта отмена позволила объединить инвестиционную и коммерческую банковскую деятельность, и доминирующее место в этом симбиозе заняла культура, свойственная инвестиционному бизнесу, то есть стремление к повышенным рыночным рискам. Именно это, в том числе, во многом и стало причиной мирового финансового кризиса 2008 – 2009 годов, начавшегося, как известно, именно в США. Например, в нашей стране такого разделения между инвестиционной и коммерческой деятельностью банков нет и коммерческие банки могут беспрепятственно заниматься проведением инвестиционных операций. Правда, в последнее время некоторые банки стали создавать свои обособленные инвестиционные подразделения. Например, Банк ВТБ создал «ВТБ Капитал», а Сберегательный банк России – Sberbank CIB. Однако это вовсе не свидетельствует о том, что даже этим банкам удается минимизировать свои фондовые риски. Тот же Банк ВТБ, например, в сентябре 2012 года вынужден был принять решение о ликвидации своего трейдингового подразделения по торговле акциями (principal equity desk) из-за его убыточности. По сути это был аналог хедж-фонда банка, занимавшегося наиболее агрессивными стратегиями. В первом полугодии 2012 года это подразделение принесло убыток в 9,6 млрд рублей. В совокупности такой 260 эффект произвели как недостаточная оценка возможных рисков, неумение ими управлять, так и низко квалифицированный персонал. Столь неутешительные итоги работы подразделения по торговле акциями в ВТБ имели весьма негативное влияние на такой фундаментальный показатель его деятельности как достаточность капитала. Достаточность капитала первого уровня ВТБ снизилась с начала 2012 года до 8,9% (без учета «вечных» евробондов) с 9,6% в первом квартале и с 9% с начала года. Помимо полученного убытка в 9,6 млрд рублей подразделения по торговле акциями, на снижение достаточности капитала ВТБ повлияли во втором квартале 2012 года большие выплаты дивидендов – 9 млрд рублей, а также выкуп собственных акций на 14 млрд рублей. Руководство ВТБ вознамерилось до конца 2012 года довести достаточность капитала до 10% за счет капитализации прибыли. Уже в октябре 2012 года руководство ВТБ под давлением выше перечисленных факторов вынуждено было отказаться от идеи повышения достаточности капитала за счет капитализации прибыли, видимо, ввиду ее явной недостаточности для этого. В результате намеченную на 2013 год приватизацию ВТБ было принято провести по другому сценарию – не только за счет продажи госпакета, но и за счет дополнительной эмиссии. Смысл такого подхода — одновременно снизить долю государства в банке с нынешних 75,5% до 50% плюс одна акция и пополнить его капитал для сохранения пошатнувшейся устойчивости. Прямая продажа госпакета, к сожалению, этого не позволяет. Трудности, возникшие у Банка ВТБ вследствие неудачных операций на рынке акций, конечно же, не идут ни в какое сравнение с катастрофой, случившейся в 1995 году с одним из старейших банков Европы «Бэрингз», который довел до банкротства его сингапурский трейдер Ник Лиссон. Известный российский финансист Елена Чиркова, написавшая послесловие к российскому изданию книги Ника Лисона «Как я обанкротил «Бэрингз. Признания трейдера-мошенника» вполне справедливо отмечает: «История банкротства «Бэрингз» — это, наверное, первый и единственный случай банкротства крупного банка в результате действий одного лица, причем далеко не самого высопоставленного. Она показывает, каковы риски системы. И они никуда не делись по сей день!» Заключение Как исследователь Саммерс внес важный вклад во многие области экономики, в первую очередь, он работал в области государственных финансов, экономики труда, финансовой экономики, макроэкономики, международной экономики, экономической демографии, экономической истории и экономики развития. Его работа, как правило подчеркивает важность анализа эмпирических экономических данных, чтобы ответить на четко определенные вопросы, например: как влияют на сбережения изменения процентной ставки, предсказуемы ли доходы от торговли акциями и облигациями. Ларри Саммерс выступает за дерегулирование финансового сектора. Как отмечают многие эксперты, Саммерс на протяжении многих лет оставался верен теории, что "рынки останутся рынками, просто не надо им мешать". Совсем недавно, экс-министр финансов США Ларри Саммерс отозвал свою кандидатуру на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС). В письме президенту США Бараку Обаме Саммерс отмечает, что процесс утверждения его кандидатуры проходил бы в "тяжелой и язвительной атмосфере", 261 что не отвечало бы интересам самой ФРС, администрации США и задачам восстановления американской экономики. Как известно, против назначения Саммерса возражали некоторые влиятельные демократы в Сенате. Ему припоминали его многочисленные высказывания в пользу дерегулирования финансовых рынков, а также тесные связи с Уолл-стрит. По мнению Ларри Саммерса контрагенты и кредиторы больше знают о тех, с кем имеют дело, лучше умеют оценивать риски и обладают большими побудительными мотивами, чем любой государственный регулятор, частный рынок сам справится с регулированием финансовых рынков без помощи государства. Фигура Саммерса неоднозначна. Да это действительно грамотный и знающий экономист, практик с огромным опытом работы как в частном секторе, так и государтсвенном, но с другой стороны Саммерс был одним из тех, кто способствовал отмене 4 ноября 1999 года закона Гласса-Стиголла, на протяжении шестидесяти шести лет закреплявшего отделение кредитных операций банков от инвестиционных. Разрушение механизмов контроля и регулирования, основу которых во многом обеспечивал данный закон, привело к безудержным спекуляциям банков Уолл-стрит, возникновению деривативно-долговых пирамид, надуванию «пузырей» на финансовых рынках и рынке недвижимости. Именно с того момента деньги, а потом всё в большей степени основанные на них виртуально- производные финансовые инструменты начали побеждать реальную экономику и увеличивать финансовые риски как государства в целом, так и отдельных компаний. Что в итоге и привело к краху в 2008 году. На сегодняшний день, правительства стран пытаются найти способоы, как ограничить свои государства от различных финансовых, экономических, политических и других рисков. Но в современных условиях, в условия глубокой экономической интеграции сделать это становится все труднее и труднее. Как новой мерой по снижению рисков возможного повторения событий 2008 года, краха крупных американских банков, которые хранят сбережения населения и параллельно занимаются высокорисковой деятельностью на финансовом рынке, предлагается заново принять закон аналогичный закону Гласса-Стиггала. Такой закон «облегчит» слишком большие банки, они станут более надежными, и риск возникновения ситуации, когда правительству придется вливать деньги, как это было в 2008 году, будет минимальным. Крупные конторы на Уолл-стрите имеют право заниматься рискованными сделками, но не с депозитами, которые страхует государство. Поэтому, на сегодняшний день, правительству США, чтобы не лишиться поддержки граждан, необходимо принять закон, который бы снизил риски банков, и не позволил им задействовать сбережения населения для высокорискованных сделок на финансовых рынках. Список использованных источников: http://communitarian.ru/novosti/finansy/ http://g-forex.net http://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUMSE99G03U20131018?pageNumb er=4&virtualBrandChannel=0 http://smart-lab.ru/blog/140854.php http://www.rbc.ru http://finam.ru http://izvestia.ru 262 http://www.larouchepub.com/russian/novosti/2013/b3287_new_gs.html - «Уолл- стрит и Обама обеспокоены нарастанием поддержки восстановления закона Гласса-Стиголла. Сенаторы вносят новый законопроект» http://forexinvest.su/index.php/actual-news/169-noviy-zakon-glassa-stigla-bit-ili-ne- bit - Новый закон Гласса-Стиголла быть или не быть? http://www.fondsk.ru/news/2013/05/30/vozvraschenie-zakona-glassa-stigolla- 20782.html Валентин Катасонов «Возвращение закона Гласса - Стиголла?» |