Анализ рынка фитнес услуг. сУПЕР. 1 солодов а. К. Основы финансового риск менеджментa издание
 Скачать 3.6 Mb.
|
|
9.8.4. История успеха Дональда Трампа Дональд Трамп – Президент США, американский бизнесмен, известная личность на телевидении и радио, писатель. Он являлся президентом компании Trump Organization - крупной строительной компании в США и основателем компании Trump Entertainment Resorts, которая управляет многочисленными казино и отелями по всему миру. Трамп стал знаменитостью благодаря экстравагантному стилю жизни и откровенному стилю общения, а также своему успешному реалити-шоу «Кандидат», где он выступал и как исполнительный продюсер и как ведущий. История Дональда Трампа нестандартна. Он не был бедным парнем, который всю жизнь мечтал выбраться из нищеты. Уже с момента своего рождения Трамп был миллионером. Его отец Фред Трамп – строительный магнат, обустраивающий жилые здания Нью-Йорка. Фред был достаточно успешным застройщиком, хотя и не хватал звезд с неба. Жесткий, порядочный, аккуратный – Фред сумел заработать состояние в 20 миллионов долларов. А его сын Дональд приумножил его, сделав семью настоящими миллиардерами. Дональд Джон Трамп родился 14 июня 1946 года. Он не был единственным ребенком в семье, кроме него у Фреда и Мэри Трамп было еще трое детей. Но только Дональд оказался в состоянии продолжить дело отца, так как был единственным среди них, кто обладал должным напором и агрессией, так необходимой в большом бизнесе. У отца Трамп позаимствовал много качеств и умений, в том числе способность мотивировать людей и влиять на сильных мира сего, в частности на местных градоначальников. В 13 лет Дональд был почти неуправляем, поэтому родители решили отправить его на учебу в Нью-Йоркскую военную академию. Именно в жесткой среде он многому научился, в том числе, как выживать среди конкурентов. После военной академии поступает Университет торговли штата Пенсильвания. Неудивительно, что после окончания Университета Дональд Трампа начинает работать в компании своего отца. Одним из самых первый проектов отца, в котором участвовал Дональд Трамп, был Swifton Village – большой комплекс из 1200 квартир в штате Огайо. Этот проект вошел в историю бизнеса, прежде всего тем, что государство профинансировало работу компании Фреда Трампа. При этом, само финансирование составило даже больше, чем стоил сам проект (это и есть самый важный момент). Что же, Трампы любили участвовать в социально значимых проектах США, и это окупалось с лихвой. Затратив 6 миллионов долларов на 233 работы, они смогли продать его за 12, тем самым заработав 6 миллионов долларов с проекта. Целевой аудиторией Фреда Трампа всегда были не самые богатые слои общества, Дональд же хотел работать с людьми, кто не привык экономить. Первое время Дональд не торопился начинать что-то свое, а просто подробно изучал архитектуру Нью-Йорка. В 1974 году Дональд Трамп выигрывает тендер на покупку отеля Commodore у железнодорожной компании. Отель был в плохом состоянии, и Дональд с разрешения властей о налоговом послаблении на 40 лет заключил договор с Hyatt Hotel Corporation. В 1980 году вместо старого отеля Commodore в центре Нью-Йорка красовался отреставрированный Дональдом Трампом Grand Hyatt. После этой сделки о молодом застройщике заговорил весь Нью-Йорк. Трамп начал делать себе имя. Следующий проект Дональда Трампа сделал его известным на весь Нью-Йорк – это был 68-этажный небоскреб Trump Tower на 5-ой авеню. Интересно то, как Дональд выбирал место для строительства. Он решил, что небоскреб должен располагаться напротив магазина Tiffany. Это было сделано по двум причинам: Tiffany всегда выбирают для своих магазинов лучшие места в городе; рядом с этими магазинами будут проходить обеспеченные люди. Что же, учитывая второю причину, можно сказать наверняка – они не могли не заметить небоскреб. Надо сказать, что впоследствии Трамп будет часто вспоминать период работы над Trump Tower. Он проводил на строительной площадке порядка 14 часов, страдал недосыпаниями, и … уволил массу людей. Как бы то ни было, но проект был закончен, и все воздали ему должное. Это было потрясающе. Тут стоит отметить еще и достаточно умелый маркетинговый ход Дональда Трампа – дать зданию свое имя. Уже тогда Дональд начал строить бренд собственного имени. Пресса высмеивала его, утверждая, что тот строит себе же памятники. Может оно так и было, но сегодня строительные компании всего мира готовы платить миллионы лишь бы им предоставили использовать в своей деятельности имя Trump. Вскоре Дональд Трампа увидел, как богатые люди умеют тратить деньги. Офисы в Trump Tower, дорогие апартаменты – все это скупалось просто моментально. Это здание было символом роскоши. Достаточно быстро ситуация на рынке в Нью-Йорке стала осложняться и конкуренты не раздумывая начали понижение цен. Но только не Трамп. Он наоборот еще больше повысил их. Дональд Трамп считал, что для богатых людей статус намного важнее денег. Он не прогадал. Вскоре, бренд «Trump» стал символом роскоши. Символом Нью-Йоркских небоскребов. Падение Возможно, что успех ослепил Дональда Трампа. Как бы то ни было, весь его бизнес был построен на достаточно рискованной затее – на строительство и покупку всех своих проектов Трамп брал деньги в банках. Успех, который раз за разом преследовал Дональда, понизил, как его бдительность, так и бдительность кредиторов, которые готовы были дать деньги Трампу только за его имя. Все это привело к тому, что Дональд стал все меньше вникать в суть сделок. Он стал хозяином ряда казино в Атлантик-Сити, нескольких гольф-клубов, футбольной команды, ряда не самых прибыльных строительных проектов, огромной яхты Trump 234 Princess, авиакомпании, марки водки, бакалейных товаров и так далее. Кроме того, назревал кризис недвижимости. Все это привело к тому, что у Трампа образовался долг в 9,8 миллиардов долларов! В этот момент наиболее жестко по Дональду Трампу ударила пресса. Она писала о том, что Трампа оставила удача, он ослабил хватку, вышел из игры и многое, многое другое. Конечно, все это било по самолюбию Дональда. Кроме того, он начинал нервничать. Кое-как кредиторов удалось уговорить подождать. Дональд даже внес в стоимость кредита свою недвижимость – огромный небоскреб в центре Нью-Йорка. Впоследствии, в одной из своих книг Трамп скажет: «Когда я ходил по улицам Нью-Йорка и видел бездомных, то понимал – какие они счастливые люди! Они богаче меня на 9,8 миллиарда долларов». Это действительно было так. Трамп был в такой ситуации, что вся его империя могла разрушиться в одночасье. Более того, после этого ничего бы и не осталось от бизнеса его отца, который послужил основой всему тому, что создал Дональд. Ситуация обострилась, когда у Дональда Трампа начались проблемы в личной жизни. Его жена – Ивана Трампа, супермодель родом из Чехословакии, родившая ему троих детей охладела к мужу. У них были постоянные ссоры, и в итоге все закончилось разводом. А это ведь дополнительные траты. Как бы то ни было, постепенно Дональд сумел выйти из кризиса и расплатиться с кредиторами. Конечно, в результате этого он потерял солидную часть своего бизнеса, но вряд ли человек с состоянием в 4 миллиарда долларов может жалеть хоть о чем-то. Каков он, этот Дональд? В 2001 году Дональдом Трампом был реализован достаточно смелый проект – огромный небоскреб на 72 этажа Trump World Tower прямо напротив 50-этажного здания ООН. Кофи Аннан был против, но это не остановило Трампа. Кроме того, Дональд сегодня является владельцем одного из самых крупных казино в Атлантик- Сити – «Тадж Махал». Вообще же, если говорить про историю с покупкой казино в Атланти-Сити, то тут Трампу серьезно помогли его связи с городскими властями. Лицензированная недвижимость Многие застройщики платят Дональду Трампу за то, чтобы он продавал их недвижимость и был «лицом» проектов. По этой причине многие здания с именем Трампа не являются его собственностью. Согласно «Форбс», эта часть империи Трампа, которой фактически управляют его дети, является самой ценной - не менее $562 млн. По информации «Форбс», существуют 33 лицензионных проекта, находящихся в стадии строительства, включая семь «отелей-кондоминиумов» (например, The seven Trump International Hotel and Tower developments): Манхэттен: «Трамп-Палас»: 69-я Восточная улица, 200, Нью-Йорк. «Трамп-Парк» и «Трамп-Парк-Ист»: два примыкающих друг к другу здания в Южном Центральном парке на юго-западном углу Шестой авеню. «Трамп-Парк- Ист» — это 14-этажные апартаменты и «Трамп-Парк» (бывший отель «Барбизон- Плаза») — 38-этажный кондоминиум. «Трамп-Плаза, Нью-Йорк»: 61-я Восточная улица, 167, Нью-Йорк (39-этажный вилкообразный кондоминиум в Верхнем Ист-Сайде). «Парк-авеню, 610» (старый отель «Мейфэр»): Трамп помогает компании Colony Capital с реконструкцией и строительством. 235 Отель-кондоминиум «Трамп-Сохо — Нью-Йорк» (Официальный сайт): долевое строительство совместно с Bayrock Group 42-этажного здания в Сохо. Пригороды Нью-Йорка: «Трамп-Плаза»: Джерси-Сити, штат Нью-Джерси. Проект включает две самые высокие жилые башни в Нью-Джерси стоимостью $450 млн. В 55-этажной башне будет 445 кондоминиумов, а в 50-этажной башне — 417. [23] «Трамп-Плаза, Нью-Рошелл»: 39-этажный роскошный дом и отель с площадями, предназначенными для розничной продажи товаров, который в настоящее время реконструируется в округе Уэстчестер, штат Нью-Йорк, застройщиком Луисом Р. Каппелли. «Трамп-тауэр в Сити-центре, Уэстчестер»: 35-этажное здание с апартаментами- кондоминиумами, построенное в округе Уэстчестер (штат Нью-Йорк) застройщиком Луисом Р. Каппелли. «Трамп-Парк - Стэмфорд»: строительство в Стэмфорде (штат Коннектикут), которое совместно ведут компания F. D. Rich Company и Луис Р. Каппелли. Флорида: «Международный отель и башня Трампа — Форт-Лодердейл» (Официальный сайт): строительство завершено в 2007 году. «Трамп-тауэрс (Санни-Айлз)» (Санни-Айлз-Бич, Флорида): предполагает более чем 270 жилых кондоминиумов. «Трамп-Гранде (Санни-Айлз)»: строительство отеля-кондоминиума (Trump International Sonesta Beach) и двух жилых башен-кондоминиумов («Трамп-Палас» и «Трамп-Ройял»), расположенных в Санни-Айлз-Бич, штат Флорида, совместно с участником «Форбс-400» Хорхе Пересом. «Трамп-Голливуд»: строительство 40-этажного здания в Голливуд-Бич, штат Флорида, совместно с участником «Форбс-400» Хорхе Пересом. «Трамп-тауэр - Палм-Бич»: строительство 23-этажного жилого кондоминиума. В пределах страны: «Трамп-тауэрс - Атланта»: первая башня состоит из 48 этажей и 370 блоков, во второй башне ещё ведутся дизайнерские работы. «Трамп-тауэр - Филадельфия»: 45-этажное здание с 263 роскошными кондоминиумами, расположенное на реке Делавэр. «Международный отель и башня Трампа - набережная Вайкики-Бич» (Официальный сайт): строительство завершено в 2009 году. «Международный отель и башня Трампа - Новый Орлеан»: строительство планировалось в течение первого квартала 2007 года. В других странах: «Трамп-Уорлд»: застройка в Сеуле, Республика Корея. За использование имени Трампа в названии ему заплатили $5 млн. «Международный отель и башня Трампа - Торонто»: строительство в Торонто должно завершиться в 2012 году. «Международный отель и башня Трампа - Дубай»: Дубай, Объединённые Арабские Эмираты. Trump Ocean Club: строительство 70-этажного здания (международный отель и башня) в Панаме. Trump Ocean Resort Baja - Мексика: планируется строительство отеля- кондоминиума, который будет состоять из трёх башен, в каждой из которых будет 236 25 этажей и 526 блоков, и который будет находиться в 30 минутах езды на юг от деловой части города Сан-Диего. Строительство было приостановлено в связи с установлением легализации финансирования. «Трамп в Кап-Кана»: строительство в Кап Кана, Доминиканская Республика. Он был одним из первых, кто узнал, что из этого места намереваются сделать второй Лас-Вегас, а потому цены на землю будут занижены. Кроме казино, у Дональда еще есть и свое поле для Гольфа, ряд клубов – все они пользуются неизменной популярностью. Кстати, интересно то, что казино сыграли ключевую роль в жизни Трампа. Именно они выступали в качестве основного источника погашения кредитов Дональда. По исследованию журнала Forbes Дональд Трамп является самым известным бизнесменом в США. Он даже более знаменит, чем такие титаны, как Билл Гейтс и Стив Джобс. Как такое могло случиться? Скорее всего, этому поспособствовало то, что Трамп является частым гостем на канале NBС. Так, сегодня он является ведущим шоу «Кандидат», на американском телевидение. Кроме того, Трамп устраивает конкурс «Мисс Вселенная», среди самых красивых женщин мира. Риски Дональд Трамп был настолько разносторонним бизнесменом, что вкладывал как свои средства, так и заемные в самые разные проекты и сферы. Если строительство роскошных апартаментов и офисов было делом всей его жизни, то остальные проекты не предрекали таких надежд. За всю свою жизнь он столкнулся практически со всеми видами рисков, включая финансовые. Когда он был на грани разорения он столкнулся с риском неплатежеспособности, то есть он не мог расплатиться со всеми своими долговыми обязательствами. Если бы не его рисковая недвижимость крупных казино в Атлантик-Сити «Тадж Махал», то он так и не смог бы погасить долги. Но при этом содержание в собственности казино вызывало серьезные политические риски с связи с несогласием местных властей. Таких цепочек может быть много, потому что вся деятельность Трампа была настолько масштабной, что включала в себя много рисков: Инвестиционные риски: a.риск снижения финансовой устойчивости (Д.Трамп использовал слишком много заемных средств) b.риск упущенной выгоды, c.риск снижения доходности, d.риск прямых финансовых потерь. Политические риски Риск неплатежеспособности Депозитный риск Кредитный риск Налоговый риск и др. В его книге «Первые 90 дней на пути к процветанию» он дает советы, как избежать некоторые виды рисков. Книги Дональда Трампа «Искусство заключать сделки» (1987) «Выживание на вершине» (1990) «Искусство выживания» (1991) «Искусство возвращения» (1997) 237 «Америка, которую мы заслуживаем» (2000) (совместно с Дейвом Шифлеттом) «Как стать богатым» (2004) «Путь наверх» (2004) «Думай как миллиардер. Всё, что следует знать об успехе, недвижимости и жизни вообще» (2004) «Мой лучший совет по игре в гольф» (2005) «Почему мы хотим, чтобы вы были богаты» (2006) «Мысли по-крупному и не тормози!» (2007) (в соавторстве с Билли Занкером) «Мой лучший совет по недвижимости: 100 лучших экспертов делятся своими стратегиями» (2007) «Формула успеха» (2007) «Трамп никогда не сдаётся. Как я превратил мои самые большие проблемы в успех» (2008) «Дар Мидаса» (2012) (совместно с Робертом Киосаки) Его книги на сегодняшний день считаются очень ценными и полезными для начинающих бизнесменов. Список используемой литературы: 1.Википедия – информационный интернет ресурс 2.http://don-trump.ru/ - сайт Дональда Трампа 3.Д.Трамп «Формула успеха», 2007 4.FT.com 5.Blair Gwenda The Trumps. — Simon & Schuster, 2000. 9.8.5. Финансовые риски в жизни Джона Неффа «Трудолюбие, упорство и бережливость заставляют Удачу приносить доход» - мысль Бена Франклина, которую Джон Нефф приводит в начале своей книги «Джон Нефф об инвестировании» и которая, на мой взгляд, достаточно точно отражает его стиль инвестирования и отношение к рискам. Чутье, порожденное непрекращающейся работой, аналитикой и исследованиями, дает возможность выигрывать в условиях неопределенности. Как мы знаем, отличительной чертой финансовых рисков является их спекулятивный характер: они могут привести и к положительным, и к отрицательным последствиям. В случае Джона Неффа, который сам относил себя к инвесторам, идущим против тенденций рынка (contrarian), имеет место использование положительных рисков как раз за счет лучшего понимания таких тенденций. Несмотря на то, что с именем Неффа не связано скандалов, громких афер, слияний и поглощений, у него есть множество последователей, а его опыт пользуется у фундаменталистов большим спросом. Джона Неффа заслуженно относят к лучшим управляющим паевых инвестиционных фондов: за 30 лет управления он увеличил активы своих фондов Vanguard Windsor и Gemini почти в 5,6 раз. Управлять портфелем инвестиций такое продолжительное время и с таким успехом не удавалось до него еще ни одному портфельному менеджеру. Необходимо отметить, что при всей значимости фигуры Неффа в среде фундаментальных аналитиков рынка ценных бумаг информацию о его стратегии и о деятельности его фондов оказалось невозможно найти в чьем-либо изложении. Единственным источником, проливающим свет на него как на инвестора, является его собственный труд «Джон Нефф об инвестировании», который доступен на английском языке для покупки в электронном виде, и который главным образом 238 использовался при подготовке данного сжатого резюме. В книге Нефф делится опытом и дает интересные рекомендации инвесторам, следующим по его стопам. Прежде чем перейти к рассмотрению стратегии Неффа (а отношение к рискам является важнейшей составляющей частью любой инвестиционной стратегии), необходимо дать краткую биографическую справку и краткое описание профессионального жизненного пути инвестора. Джон Нефф родился в 1931г. в штате Огайо, в 1955г. окончил университет Толедо, получив степень бакалавра искусств. В 1958г. Нефф получил степень MBA в университете Case Western Reserve. Параллельно с учебой Нефф работал в Кливлендском National City Bank (с которым в будущем будет связан его первый большой успех в «инвестировании против рынка») аналитиком ценных бумаг на протяжении 8 лет. В 1964г. Нефф присоединился к Wellington Management Co, став портфельным управляющим фондов Windsor, Gemini и Qualified Dividend. После 31 года блистательного руководства данными фондами в 1995г. Джон Нефф вышел на пенсию, а в 2001г. опубликовал автобиографическую книгу «Джон Нефф об инвестировании». Во времена, когда доходности вложений профессиональных инвесторов были ниже средней доходности рынка, рост стоимости портфеля Windsor превышал рост S&P500 в среднем на 3-3,5%. Известно, что чем большую доходность ожидает инвестор, тем большие он должен принять риски, однако риски портфеля Неффа были ниже рисков, средних по рынку. По словам Джона, «это одна из причин, чтобы действовать вразрез с рынком». Для того чтобы это действительно было так, необходимо знать про объекты инвестирования больше, чем знают другие инвесторы, и отличаться независимым мышлением. Известно, что каждые выходные Нефф скрупулезно изучал каждую страницу The Wall Street Journal и Value line, чтобы предсказать тенденции следующей бизнес-недели. Посвящение большого количества времени анализу и оптимизации привело к тому, что «текучесть» портфеля и стоимость транзакций всегда были необычно низкими. Нефф всегда отличался независимым и критичным мышлением, легко вступал в спор. Тот факт, что Windsor до момента закрытия для новых вкладчиков в 1985г. был самым большим и доходным паевым инвестиционным фондом США, свидетельствует о том, что Нефф выигрывал большинство своих споров с рынком. Как правило, стратегии инвестирования отличаются в зависимости от инвестиционного климата (депрессия в 1991г., ажиотаж в отношении акций Интернет-компаний в 1998г., бычий или медвежий рынок и т.д.), однако основные принципы стратегии Неффа оставались неизменными в течение 30 лет. Инвестиции осуществлялись в акции компаний с низким коэффициентом P/E (отношением рыночной цены акции к прибыли на одну акцию), прирост капитала при этом должен составлять не менее 7% в год. Часто выбирались компании, охотно платящие дивиденды. Для уменьшения предпринимательских рисков инвестиции осуществлялись в компании с расширяющимися технологическими возможностями, нацеленные на модернизацию и совершенствование. Избегались компании, подвергающиеся циклическим воздействиям без компенсации в P/E, предпочтение отдавалось компаниям развивающихся отраслей с хорошей финансовой отчетностью. Низкий коэффициент P/E означает, что акции компании продаются дешево, поскольку лежащая в их основе доходность и перспективы роста не устраивают большинство инвесторов. P/E=10 означает, что цена представляет собой 239 доходность на акцию, умноженную на 10. В 1999г. P/E Microsoft составлял 79, Caterpillar 12, а Beazer Homes (американская компания, строящая коттеджи) 6. Коэффициент отражает ожидания инвесторов в отношении роста доходов компании. Так, владельцы акций Microsoft ожидали в будущем значительно больший рост доходности, чем у владельцев акций Caterpillar. Нефф искал временно недооцененные, «немодные» на данный момент, но хорошие и крепкие компании и покупал их акции по низким ценам. Нефф выступал против участия на «рынках адреналина» (рынках, движимых импульсами), предпочитал самостоятельно оценивать целостность и эффективность компании, налаживал контакт с ее руководством. Как только акции каких-то компаний становились «модными», Нефф использовал это для покупки непопулярных акций, искал компании, которые инвесторы «просмотрели», и держал эти акции длительное время. Вообще, Нефф предпочитал средне- и долгосрочные инвестиции сроком не менее 3 лет. С одной стороны, вложение средств на длительный срок кажется более рискованным. Однако тщательно выбирая надежные, но недооцененные рынком компании, Нефф ориентировался на их долгосрочный рост, а не на кратковременные выигрыши или проигрыши. Он принимал риски краткосрочных потерь, компенсируя их высокой долгосрочной доходностью. В целом, инвестиции в фонд Неффа оказались для инвесторов менее рискованными и более доходными, за счет покупки акций по низким ценам, нежели краткосрочные манипуляции на рынке. Таким образом, по мнению Неффа, необходимо «покупать акции, которые выглядят плохими для менее осторожных инвесторов и продавать их, когда станет очевидна их настоящая стоимость и когда эти акции станут популярными». Таблица, приведенная ниже, где сравнивается ценная бумага со статичным коэффициентом P/E и недооцененная ценная бумага с растущим коэффициентом P/E показывает, насколько сильно ожидания инвесторов отражаются на цене акции. Рост доходности акций, дивидендных выплат, сопровождающийся ростом рыночных цен при увеличении коэффициента P/E позволял выиграть вдвойне. Здесь нужно упомянуть фонд Gemini, представлявший собой дуо-фонд, половина инвестированных средств которого получала дивиденды, в то время как другая половина получала доход за счет увеличения цены актива. Таблица: Сравнение характеристик финансового актива с коэффициентом Р/E |