управление рисками инновационных преоктов. Диссертация по направлению подготовки 38. 04. 08 Финансы и кредит
 Скачать 172.93 Kb.
|
Оценка проекта с применением DTA методаПрименение метода дерева решений для оценки проекта позволяет учесть возможные управленческие действия, которые могут повлиять на результаты его реализации. Однако вероятности наступления рисковых событий, которые закладываются в анализ, определяются с помощью экспертной оценки. Это является ограничением данного метода, тем не менее, в силу своей относительной несложности он получил широкое практическое применение. Далее проведена оценка проекта с помощью метода DTA. Вероятность того, что опытные образцы не выдержат испытания, и проект будет приостановлен, равняется по оценке менеджмента компании 20%. При успешном выводе приводов на рынок вероятность повышенного спроса на них составляет 40%. Со второго года коммерциализации проекта в каждом узле дерева событий определены прогнозные объемы продаж с вероятностями 50%. Прогноз денежных потоков для каждого сценария проекта представлен на рисунке 6 в виде бинарного дерева событий.  Рис. 6 Дерево событий проекта (данные в тыс. руб.) В настоящей работе при оценке проекта всеми методами применяется одна, обоснованная выше, ставка дисконтирования, равная 19.32%. Следующим шагом оценки проекта с помощью метода DTA является расчет его ценности в каждом узле дерева. Результаты расчета представлены на рисунке 7.  Рис. 7 Дерево ценности проекта (данные в тыс. руб.) В соответствии с рассмотренными сценариями развития проекта уже во второй год его осуществления, после испытаний опытных образцов, станет понятно, имеет ли смысл продолжение проекта. В случае если заявленные ресурсные и каталогизируемые характеристики привода не будут подтверждены, его успешный вывод на рынок практически невозможен. Кроме того, у менеджмента компании нет уверенности, что разработанные решения могут быть заимствованы целиком или полностью в состав другой продукции. В рамках осуществления проекта были поданы заявки на патенты, но нет гарантии, что это создает отложенную ценность, заключающуюся в возможности применения запатентованных решений позже. Также, вероятнее всего, права на созданную интеллектуальную собственность не будут интересны другим компаниям и, соответственно, не смогут быть проданы. Таким образом, по оценкам менеджмента компании, при неблагоприятном сценарии развития проекта его результатом станет убыток в размере осуществленных в первый год инвестиций. В третий год осуществления проекта, после начала коммерциализации созданного привода, неопределенность с размером спроса на него станет существенно ниже. Обладая новой информацией, менеджмент компании сможет принять решение о сохранении объемов производства на прежнем уровне или об увеличении производственных мощностей с целью повысить количество выпускаемых приводов и увеличения ценности проекта. То есть в третий год осуществления проекта компания будет иметь возможность исполнения реального опциона на расширение проекта. Условия исполнения реальных опционов компаний на выход из проекта и на расширение проекта приведены в таблице 8. Таблица 8. Условия наступления рисковых событий Проекта
С учетом стоимости исполнения опционов и их потенциального эффекта на результат проекта менеджмент компании определил лучшие варианты его осуществления в периоды наступления рисковых событий. Пересчитанные ценности проекта в каждом узле бинарного дерева с учетом исполнения реальных опционов приведены на рисунке 8.  Рис. 8 Дерево ценности проекта с учетом управленческих возможностей (данные в тыс. руб.) Результаты расчетов показывают, что с учетом возможности исполнения реального опциона на расширение проекта по итогам первого года коммерциализации проект все равно невыгоден, так как получено отрицательное значение его NPV. Другими словами, итогом анализа проекта с применением DTA метода является рекомендация отказа от проекта, так как его осуществление приведет к снижению стоимости компании. Однако, как было указано выше, данный метод имеет ограничения, связанные с экспертной оценкой абсолютно всех исходных данных для расчета. К тому же, при оценке предлагаемого в настоящей работе проекта с помощью DTA метода не учитывается опцион на выход из проекта в случае отказа от него в первый год реализации по результатам испытаний опытных образцов создаваемого продукта. Далее в работе проведена оценка реальных опционов проекта с использованием методов, которые позволяют более полно учесть возможности проекта и пересмотреть его стоимость. | ||||||||||||||