МБА лекция. 06 Бизнес-курс МВА. Экономика и финансовые рынки. Финансовые рынки и денежная политика
 Скачать 5.53 Mb.
|
|
Тема 3. Технический анализ Основоположником технического анализа является Ч. Доу, который в конце XIX века привел свои наблюдения за динамикой биржевых цен и индексов, опубликовав их в "The Wall Street Journal" в редакторской колонке. Наибольшее развитие технический анализ получил в конце 1970-х годов, что не в последнюю очередь связано с развитием информационных и компьютерных технологий, значительно упростивших сбор, хранение и анализ огромных массивов рыночных цен. На современном этапе технический анализ использует последние достижения в различных областях человеческих знаний – от массовой психологии до генетических алгоритмов. Однако это его развитие происходит на основе аксиоматики, заложенной еще Доу. Технический анализ опирается на три краеугольных камня: Рыночная цена учитывает все. Предполагается, что любой фактор, влияющий на цену актива – экономический, политический или психологический – учтен участниками рынка в его цене. Поэтому анализ прошлых цен – необходимое условие для их прогнозирования. Рынок подчиняется тенденциям. Определение направления движения цены является главной задачей практически любого метода технического анализа. Различают три направления движения цен: "бычий", или восходящий тренд – движение цены вверх; "медвежий" или нисходящий тренд – движение цены вниз; боковой тренд – цена движется в горизонтальном диапазоне Рынок закономерен. Предполагается, что если определенные методы анализа работали в прошлом, то они будут работать и в будущем, поскольку эта работа основана на человеческой психологии. ОСНОВНЫЕ ТИПЫ ГРАФИКОВ Технических аналитиков иногда называют "чартистами" (от chart – график). Одной из ключевых характеристик технического анализа является анализ графиков. На сегодняшний день основными видами графиков технического анализа являются: линейный график, столбиковый график и японские свечи. Линейный график. Это один из самых простых способов построения графиков развития цен на акции. На горизонтальной оси (X) отмечаются интервалы времени: дни, месяцы, годы и т. д. На вертикальной оси (Y) отмечается курс рассматриваемой ценной бумаги в конце выбранного промежутка времени. Чаще всего на линейный график наносится цена при закрытии торговой сессии, но также возможно построить линейные графики, отражающие самую высокую или самую низкую цену за торговый период или цену при открытии торгов. Все полученные точки соединяются между собой одной непрерывной линией, которая воспроизводит развитие уровня цен в промежутке времени А, разделенном на временные интервалы, к примеру месяцы. Вертикальная ось Y отражает цену в каких-либо выбранных условных единицах. Линейный график  К сожалению, в таком построении не отражаются все детали, интересующие вкладчика. Недостаток этого вида графика заключается в том, что не учитываются колебания курса дня, которые отражаются в переменных котировках курсов. Преимуществами такого изображения являются простота его построения (исходная информация для него легко доступна) и наглядность для пользователя. Столбиковый график. В данном виде графиков отражены низшие, высшие, начальные и заключительные курсы отчетного периода ценной бумаги. Столбиковый график также строится при помощи двух координатных осей X и Y. На горизонтальной оси X отмечаются временные интервалы, на вертикальной оси Y – уровень цен в каких либо единицах. Отличие столбикового графика от линейного состоит в том, что в столбиковом графике на вертикальную ось наносится не только уровень цен при закрытии торгов, но также и при их открытии, высшие и низшие уровни цен на отрезках времени, на которые разделена ось X. Схематичное отображение столбика  Длина вертикальной линии соответствует диапазону колебаний цен (т.е. разнице между высшим и низшем уровнями курса) для каждого периода. Линия, отходящая влево, характеризует цену открытия, цена закрытия выражается горизонтальной линией, отходящей перпендикулярно вправо. При наличии такой подробной информации размер колебаний будет виден отчетливее, и при этом получается более точное представление о тонких изменениях в области спроса или предложения. Столбиковый график  Преимущество столбикового графика: отражено намного больше информации, чем возможно с помощью предыдущего метода. Недостатки столбикового графика: слабым звеном такого метода построения графика является его ненагляднось при рассмотрении довольно долгих временных интервалов; информация для построения доступна не всем. Японские свечи. В них также отражается амплитуда колебаний уровня курса за отдельные отчетные периоды. Свое название они получили из-за особой формы представления, сходной с формой свечи. Для их построения требуются те же данные, что и для столбиковых графиков. На графиках данного типа выделяют следующие составные части: тело свечи и фитиль, называемый иначе тенью. Особенность данной формы изображения состоит в том, что так называемое "тело свечи" может быть белым или темным, что отображает изменение курса в течение торгов. У белой свечи курс при закрытии торгов выше курса при открытии, т. е. в конечном итоге цена выросла. Если же при открытии торгового дня курс был на более высоком уровне, чем при закрытии, то свеча будет черного цвета: курс акции упал. Вертикальная полоска (называемая тенью или фитилем) отражает самый высокий и самый низкий уровни курса временного промежутка. Схематичное отображение японской свечи  Прогнозирование с помощью данного вида графиков основывается на изучении соотношения цен при открытии и закрытии одного и того же отчетного временного периода, а также соотношения цензакрытия предыдущего периода и открытия следующего. Свечи используют в основном для ежедневных графиков. Их преимущество перед столбиковыми графиками заключается втом, что за счет расцветки тела аналитику, еще не вникая в подробности, с первого взгляда бросается в глаза, упал ли курс по отношению к началу биржевых торгов или вырос. В зависимости от развития цен свечи могут выглядеть по-разному. Тело свечи отражает диапазон изменения уровней курсов одного торгового дня. Свеча в день, когда цена открытия была близка к дневному минимуму, а цена закрытия – к дневному максимуму, будет иметь короткую тень и протяженное тело. Если же диапазон между ценой открытия и закрытия очень мал, то свеча будет иметь короткое тело и длинную тень. График Японские свечи  Недостатки графиков японских свечей: информация, необходимая для построения графиков, труднодоступна; сложность построения. Преимущество графиков японских свечей: графики свечей позволяют аналитику намного быстрее увидеть разворотные сигналы, так как они часто уже выявляются за несколько биржевых сессий. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ Базовым понятием графического анализа являются уровни поддержки-сопротивления. Уровни поддержки (1) и сопротивления (2)  Уровни поддержки-сопротивления – линии, которые проводятся через экстремумы графика цены. Предполагается, что цена большую часть времени находится в диапазоне между этими уровнями. Графический анализ основан на предположении, что на графиках изменения цен при переломе тенденции или при ее продолжении образуются определенные фигуры, набор которых известен и конечен. Поэтому, обнаружив на ценовом графике эти фигуры, можно распознать рыночные ситуации, предшествующие перелому тенденции или ее продолжению. В соответствии с этим все фигуры делятся на разворотные, сигнализирующие об изменении тренда, и фигуры продолжения тренда. Для того чтобы искать разворотную фигуру, следует первоначально удостовериться в наличии четко выраженного предшествующего тренда. Одна из наиболее известных разворотных фигур называется "голова–плечи". Фигура "голова–плечи"  Сначала необходимо убедиться в наличии четко выраженного тренда (точки R–B). Затем нужно найти признаки формирования фигуры. "Первым звонком" образования фигуры "голова–плечи" является тот факт, что новый ценовой максимум (точка Е) не достиг уровня предыдущего максимума (точка С). После этого между точками В и D проводится линия, именуемая "линией шеи". Определяющим фактором построения фигуры является решительный прорыв ценовой кривой (E–F) "линии шеи". При этом минимальная величина, на которую после прорыва упадет цена, будет равна расстоянию между "головой" и "шеей" (отрезок С–С1 = F–F1). Подтверждающим фактором завершения фигуры является то, что после прорыва "линии шеи" возвратное повышение цен (F–K) не преодолеет ее снизу и как бы отскочит от нее. Существует еще много других разворотных фигур, среди которых можно выделить следующие: "бриллиант", "двойная вершина", "закругленная вершина", "закругленное дно" и т. д. Наиболее распространенной фигурой продолжения тенденции является фигура "треугольник". Фигуры продолжения тенденции "треугольник"  После завершения каждого треугольника следует ожидать возобновления движения в направлении предшествующего тренда. Момент, когда "треугольник" закончится, можно определить по следующим критериям: внутри каждого "треугольника" можно заметить нечетное (но не менее пяти) количество колебаний (волн); сужающийся, восходящий или нисходящий "треугольник" обычно заканчивается близко к точке пересечения своих границ, но никогда не позже; после завершения фигуры "треугольника" цена должна резко повыситься или понизиться, т.е. пробить соответствующую границу "треугольника". Явление, когда после завершения фигуры "треугольника" цена резко меняется, называется толчком, или ударом. Минимальная длина толчка равна наибольшей длине волны "треугольника". Наиболее сильный удар получается в случае, если последняя волна "треугольника" "не дотягивает" до границы "треугольника", а заканчивается раньше. Другими фигурами продолжения тренда являются фигуры под названием "флаг", "вымпел", "клин" и др. ИНДИКАТОРЫ И ИХ ТИПЫ Индикаторы – это группа методов технического анализа, использующая математические и статистические методы для определения текущей тенденции рынка. Рост популярности данных методов связан с развитием компьютерных технологий, существенно упрощающих их применение, поэтому в некоторых источниках их называют компьютерными индикаторами. Несмотря на то, что по некоторым оценкам технических индикаторов насчитывается более 300, их можно разделить на две основные группы: 1) Трендследящие индикаторы, которые выявляют направление движения цены; 2) Опережающие индикаторы (осцилляторы), которые выявляют развороты локальных тенденций так называемых зон "перепокупки" и "перепродажи". Главным трендследящим индикатором является скользящая средняя. Она показывает среднее значение цены за определенный период времени, позволяет определить различные виды тенденций. Как правило, используется три основных типа скользящих средних – простые, взвешенные и экспоненциальные. Эффективная область применения скользящих средних – трендовый рынок. Формула расчета простой средней  где: MA – значение простой скользящей средней для текущего дня; Pi – цена i-го дня; i изменяется от 1 до n; n – количество дней, значения цен которых учитываются для построения скользящей средней (порядок средней). Для того, чтобы учесть разное влияние прошлых цен на формирование текущей ситуации на рынке, применяется взвешенная скользящая средняя, в которой каждому значению цены, включенной в выбранный период, присваивается определенный вес:  где: WMAt – значение взвешенной скользящей средней для текущего дня; Pi – цена i-го дня; i изменяется от 1 до n; Wi – значение веса, присвоенного цене i-го дня; n – порядок средней. Величина значения веса зависит от того, каким ценам аналитик придает большее значение при оценке их влияния на формирование текущей цены. Если принимается, что более ранние цены оказывают наибольшее влияние на текущую цену, то им присваивается наибольший вес; если принимается, что на текущую цену наибольшее влияние оказывают последние предшествующие ей цены, то наибольшие значения весов присваиваются последним ценам. Значения экспоненциальной скользящей средней рассчитываются по следующей формуле: EMAt = EMAt–1 + K(Pt – EMAt–1), где: EMAt – текущее значение экспоненциальной скользящей средней; EMAt–1 – предшествующее значение экспоненциальной скользящей средней; Pt – текущее значение цены; K – коэффициент сглаживания, значения которого определяются по формуле: K = 2/(n + 1), где n – порядок средней. При расчете первого значения экспоненциальной скользящей средней значение EMAt–1 определяется по формуле простого скользящего среднего. Правила использования(общие для всех видов скользящих средних) 1. Если МАрастет, следует покупать, когда цены падают до линии скользящего среднего или немного ниже его. 2. Если МАпадает, нужно продавать, когда цены поднимутся до МАили немного выше. 3. Когда МАидет ровно и только немного колеблется – это боковой тренд. Скользящие средние здесь не эффективны. 4. Использование нескольких скользящих средних для определения тренда. Берутся две скользящие средние с различными периодами. Обозначим их как МА9 и МА14, где 9 и 14 – порядки средних. Точка пересечения двух MA9 и МА14 является сигналом смены тенденции. Когда МА9 > МА14 – на рынке наблюдается восходящий тренд, когда МА9 < МА14 – нисходящий тренд. Скользящие средние с периодами времени 9 и 14  Недостаток скользящих средних – систематическое запаздывание сигнала. Достоинство скользящих средних – позволяют легко определить направление тренда. Также к трендследящим индикаторам можно отнести: PTP (Parabolic Time Price System), MACD (схождение-расхождение скользящих средних), ADX (индикатор вероятной направленности), +/–DM (направленное изменение) и т. д. Одним из основных опережающих индикаторов (осцилляторов) является RSI (Relative Strenghth Index) – индекс относительной силы. Он был разработан Дж. Уилдером и опубликован в 1978 г. в его одной из самых важных в истории технического анализа книг "Новые концепции в технических торговых системах". Необходимость создания индикатора RSI автор обосновывал значительными недостатками ведущего в то время индикатора Momentum. Индекс относительной силы является сегодня одним из самых популярных осцилляторов. Данный осциллятор является количественным выражением темпов изменения цены закрытия, и его динамика зависит только от динамики ее изменений. Индекс относительной силы служит опережающим осциллятором, т. е. его значения заранее предсказывают изменение направления тенденции. Формула расчета значений индекса имеет следующий вид: RSI – 100 – [100/(1 + RS)]; RS = AUх/ADx, где: х– количество дней в периоде анализа (порядок RSI); AU – сумма положительных изменений цены за период; AD – сумма отрицательных изменений цены за период. График индекса относительной силы (RSI)  Полоса перекупленности для данного индикатора находится выше 70; полоса перепроданности – ниже 30. Когда график индекса относительной силы, поднимаясь снизу, пересекает линию перекупленности, то тем самым он подает сигнал о предстоящем изменении восходящей тенденции на нисходящую. Если график данного осциллятора, снижаясь, пересекает линию перепроданности, то это сигнал о переломе нисходящей тенденции. При анализе графика индекса относительной силы важное значение имеет выявление расхождений. Если на графике индекса наблюдается отрицательное или положительное расхождение, то это значимые сигналы о предстоящем изменении восходящей или нисходящей тенденции. Практическая значимость технического анализа рынка ценных бумаг определяется многими факторами. И первый среди них– качество самого анализа. На качестве аналитических разработок, в свою очередь, сказываются полнота, систематичность, достоверность, оперативность используемой информации. На практике технический анализ применяется чаще, чем фундаментальный. Он сильно распространен на цивилизованном фондовом рынке. Технический анализ характеризуется следующими преимуществами: техническая легкость; быстрота проведения анализа; пригодность для большего числа ценных бумаг, чем при проведении фундаментального анализа; низкие материальные затраты при проведении анализа; наглядность. Тем не менее, операторы рынка, использующие технический анализ, не могут предвидеть достаточно точно цены фондового рынка на длительную перспективу. Отдельные технические разработки сами по себе могут оказаться односторонними, а порой и неадекватными реальным рыночным условиям. Общее состояние рынка, в конечном счете, отражает общее состояние экономики, а курсы ценных бумаг отражают финансовое положение их эмитентов. Следовательно, активно применяя методы технического анализа, весьма полезно постоянно принимать во внимание и результаты фундаментального анализа, характеризующие экономическую среду в целом. |