Институт открытого и дистанционного образования
 Скачать 0.49 Mb.
|
|
N FV PV = S (|.л-, (39) i=1 (1 + R) где PV - текущая стоимость денежных потоков, FVi - денежный поток i-го года, R - ставка дисконтирования, N - число лет прогнозного периода. 1 970 000 2 055 000 PV = — + — = 3 267 000 рублей (1+0,15)1 (1+0,15)2 КД2017 год = 1/1,15=0,87 КД2018 год = 1/1,152=0,76 КД2019 год = 1/1,153=0,66 В таблице, представленной ниже, приведен расчет рыночной стоимости ООО «ЕрмакАвто» методом дисконтирования денежных потоков. Таблица 4.3 - Расчет рыночной стоимости ООО «ЕрмакАвто» в тыс. руб.
Рыночная стоимость ООО «ЕрмакАвто», рассчитанная доходным подходом, составляет: 18 712 700 рублей. 4.1.3 Сравнительный подход оценки стоимости Сравнительный подход основан на том, что субъекты на рынке осуществляют сделки купли-продажи по аналогии, то есть, основываясь на информации об аналогичных сделках. Он эффективен при наличии обширного рынка на аналогичные объекты недвижимости. Основные этапы процедуры оценки при данном подходе: Исследование рынка с целью отбора информации о совершении сделок по аналогичным объектам оценки. Отбор и проверка собранной информации для подтверждения ее достоверности, а также того, что сделка совершена в свободных рыночных условиях. Подбор подходящих единиц и проведение сравнительного анализа. Сравнение оцениваемого объекта и аналогов по отдельным элементам. Установление стоимости оцениваемого объекта путем анализа сравнительных характеристик. Сравнительный подход также подразделяется на два метода: метод отраслевых коэффициентов; метод рынка капиталов. В данном случае мы будем использовать метод рынка капиталов. Стоимость компании рассчитывается по формуле: СК1=СК2/БП2*БП1, (40) где СК1 -стоимость оцениваемой компании; СК2 - стоимость компании-аналога; БП1 - базовый показатель оцениваемой компании; БП2 - базовый показатель компании-аналога. Итак, есть компания-аналог, находящаяся в городе Новосибирск, стоимость которой составляет 15 млн. рублей, и чистая прибыль которой составляет 176 000 рублей в месяц, то есть 2 120 000 рублей в год. Чистая прибыль ООО «ЕрмакАвто» составляет 1 970 000 рублей в год. Рассчитаем стоимость компании: СК1=15 000 000/2 400 000*1 970 000=12 312 500 рублей. Таким образом, стоимость компании ООО «ЕрмакАвто», рассчитанная сравнительным методом, равна 12 312 500 рублей. 4.1.4 Согласование результатов оценки стоимости При оценке предприятия ООО «ЕрмакАвто» были применены три подхода к оценке рыночной стоимости: затратный, доходный и сравнительный. Согласование результатов тестирует адекватность и точность применения подходов и обоснование итогового заключения о рыночной стоимости объекта. Целью сведения результатов всех используемых методов является определение преимуществ и недостатков каждого из них, и тем самым, выработка единой стоимостной оценки. Для согласования применяем метод распределения весовых коэффициентов. Расчет удельного веса полученных при оценке предприятия результатов проводится на основании усреднения весомости критериев влияния по каждому подходу. Обоснование удельного веса проводиться по шести критериям: достоверность информации; полнота информации; способность учитывать конъюнктуру рынка; способность учитывать размер, местоположение, доходность объекта; допущения, принятые в расчетах. Рассмотрим расчет удельного веса. Определяется удельный вес подхода по каждому из предложенных в методике критериев. Для этого общий удельный вес (100%) распределяется между доходным, затратным и сравнительным подходами в рамках рекомендуемых критерием. Таким образом, сумма весов по каждому критерию, т.е. по строке, всегда должна быть равна 100%. Рассчитывается удельный вес подхода, представленного в отчете об оценке конкретным методом, как средне арифметическое значение удельных весов, присвоенных по каждому критерию. С учётом вышеизложенного рассчитаны весовые коэффициенты, отражающие долю каждого из применённых подходов в определении итоговой стоимости объекта оценки. Результаты расчётов приведены в таблице: Таблица 4.4 - Весовые коэффициенты в определении итоговой стоимости
Согласование результатов оценки с учётом весовых коэффициентов применённых подходов произведено по формуле: Соо = Сі*Кі + С2*К2 + Сз*Кз, (41) где Соо - согласованная стоимость объекта оценки; Сі, С2, С3 - Стоимость объекта, определённая затратным, сравнительным и доходным подходами соответственно; Кі, К2, К3 - весовые коэффициенты затратного, сравнительного и доходного подходов в оценке. СооЕРМАКАВТО = 6 808 000*0,333 + 18 712 700*0,333 +12 312 500*0,333=12 598 456 рублей Применяя различные подходы к оценке стоимости объекта, получаем следующие результаты: Таблица 4.5 - Определение рыночной стоимости ООО «ЕрмакАвто»
Проведя расчеты, приходим к заключению: рыночная стоимость ООО «ЕрмакАвто» составляет 12 598 456 рублей (двенадцать миллионов пятьсот девяносто восемь тысяч четыреста пятьдесят шесть рублей). 4.2 Оценка стоимости ООО «ЕрмакАвто» после внедрения проекта Затратный подход оценки стоимости По результатам анализа бухгалтерского баланса на конец отчетного периода 2018 года с учетом внедрения инвестиционного проекта установлено, что в составе ООО «ЕрмакАвто» имеются активы: Дебиторская задолженность; Запасы; Денежные средства; Основное средство. Таким образом, рыночная стоимость активов, принимаемая к расчёту, составит 15 411 тыс. рублей. Внеоборотные активы, а именно основное средство в виде манипулятора на базе Nissan составляют 1 100 тыс. рублей. Следовательно, внеоборотные активы составляют 1 100 тыс. рублей. Запасы, имеющиеся на предприятии, достаточно ликвидные, это в основном запчасти, узлы и агрегаты. Учетная стоимость запасов отражает их рыночную стоимость и составляет 5 816 тыс. руб. Финансовые активы ООО «ЕрмакАвто» представлены дебиторской задолженностью и денежными средствами. Общая сумма дебиторской задолженности составляет на 31.12.2018 г. 8261 тыс. руб. Дебиторская задолженность состоит из покупателей, заказчиков и прочих дебиторов. Вся задолженность носит текущий характер. Учитывая данный факт, в расчётах будем использовать балансовую величину дебиторской задолженности. Денежные средства составляли на 31.12.2018 г. 234 тыс. руб., данная величина и будет учтена в дальнейших расчётах. Таким образом, рыночная стоимость оборотных активов, принимаемая к расчёту, составит 14 311 тыс.руб. Долгосрочные обязательства представлены заемными средствами, сумма которых составляет 333 тыс.руб. Краткосрочные обязательства представлены кредиторской задолженностью, сумма которых составляет 7 170 тыс.руб. Итого сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности на конец отчетного периода составляла 7 503 тыс. руб. Вся задолженность носит текущий характер. Так как график погашения своих обязательств организацией не представлен, то при расчете рыночной стоимости чистых активов учитывается вся сумма задолженности без учета ее корректировки. Расчет стоимости предприятия ООО «ЕрмакАвто» после внедрения инвестиционного проекта методом чистых активов приведен ниже в таблице. Таблица 4.6 - Расчет стоимости чистых активов ООО «ЕрмакАвто»
Стоимость ООО «ЕрмакАвто» полученная затратным подходом (методом чистых активов) после внедрения инвестиционного проекта составит: 7 908 тыс. рублей. Доходный подход оценки стоимости Таблица 4.7 - Прогнозирование доходов ООО «ЕрмакАвто» с учетом внедрения инвестиционного проекта тыс. руб.
Расчет данных представленной таблицы: Величина выручки после внедрения инвестиционного проекта рассчитывается следующим образом: величину выручки за 2018 год равную 45 646 тыс. руб. прибавляем экономический эффект от инвестиционного проекта 1 800 тыс. рублей и получаем 47 446 тыс. рублей. Себестоимость продаж после внедрения проекта рассчитывается как сумма себестоимости продаж за 2018 год (29 478 тыс. рублей) и затраты на функционирование нашего проекта (1 284 тыс. рублей), которые представлены в таблице, получаем 30 762 тыс. рублей. Таблица 4.8 - Затраты для функционирования КМУ
3) Прибыль от продаж после внедрения проекта равна сумме прибыли за 2018 год (2 854 тыс. рублей) и прибыли до налогообложения от инвестиционного проекта (686 тыс. рублей), следовательно, прибыль равна 3540 тыс. рублей. Чистая прибыль после внедрения проекта равна сумме чистой прибыли за 2018 год (1 970 тыс. рублей) и прибыли после налогообложения от инвестиционного проекта (548 тыс. рублей), следовательно, чистая прибыль равна 2 518 тыс. рублей. Рентабельность продаж рассчитывается следующим образом: уровень прибыли от продаж делится на уровень выручки. Анализ данных представленной таблицы: 1)Долгосрочный темп роста выручки от реализации составил 104%, то есть уровень выручки увеличится на 4%. Темп роста чистой прибыли составит 127,8%, увеличится на 27,8%. Уровень рентабельности продаж увеличился на 15,4%. Следовательно, внедрение данного инвестиционного проекта приведет к дополнительной прибыли. Норма дисконтирования установлена из условий: ключевая ставка ЦБ РФ - 7,75 %; риск недополучения прибыли - 7,25 %. Осуществим расчёт коэффициента капитализации по формуле: Икап.=СД-Тр (42) где Тр - долгосрочный темп роста предприятия (109,6/100=1,096 ^1,096=1,05%); СД - ставка дисконтирования = 15% Следовательно: Rkan. = 15 — 1,05= 13,95% Текущая стоимость денежных потоков рассчитывается по формуле: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||