ПРАКТИКУМ корп.фин.. Корпоративные финансы
 Скачать 0.85 Mb.
|
|
Задача 5.6. Компания «Феникс», уставный капитал которой составляет 200 млн у. е., а номинал акции — 50 у. е., выпустила дополнительно еще 1 млн обыкновенных акций на сумму 50 млн у. е. и 500 000 облигаций на 50 млн у. е. с 20% годовых. Чистая прибыль до выплаты процентов и налогов корпорации составляет 270 млн у. е. Компания платит налог по ставке 24%. Определите сумму дохода на одну акцию (EPS). Задача 5.7. Компания D.I.V. Inc недавно произвела дробление акций в пропорции 4:1. В таблице приведена часть баланса компании после проведения сплита. (У.е.)
1.Покажите, как выглядел баланс до проведения операции дробления акций. 2.Предположим, компания выплатила 2%-ный дивиденд акциями. Покажите, как выглядел баланс до и после выплаты дивидендов. На момент выплаты дивидендов текущая розничная стоимость акции составила 100 у. е. Задача 5.8. Компания «Трасса» занимается производством жидкого битума, который используется при строительстве и ремонте дорог, и в отчетном году получила прибыль 400 млн у. е. В обращении находится 20 млн акций компании. В будущем компания может либо продолжать работу в том же режиме, получая аналогичный уровень дохода, либо реинвестировать часть прибыли на следующих условиях.
Какая альтернатива более предпочтительна для компании? Обоснуйте свой ответ расчетами. Задача 5.9. В текущем году крупная химическая компания «Изомер» заработала чистую прибыль в размере 260 млн у. е. В обращении находится 10 млн. обыкновенных акций. Компания стремится поддерживать оптимальную структуру капитала, при которой доли собственных и заемных источников равны и составляют по 50%. «Изомер» придерживается политики выплаты дивидендов по остаточному принципу. По расчетам маркето логов, компании в текущем году будет выгодно открыть два новых завода в разных регионах страны. Однако это потребует значительных финансовых ресурсов. Сейчас обсуждается вопрос об открытии одного или сразу двух заводов. При принятии решения учитываются и дивиденды, выплачиваемые акционерам. Рассчитайте, какова будет величина дивиденда на акцию при следующих условиях: а) компания решает построить только один завод и инвестиции составят 300 млн у. е.; б) компания финансирует строительство двух новых заводов с объемом финансирования в 700 млн у. е. Задача 5.10. В 2008 г. компания «Полиглот», выпускающая большую коллекцию электронных словарей, заработала 1 млн у. е. чистой прибыли и выплатила дивиденды на 500 000 обыкновенных акций, находящихся в обращении, из расчета 1 у. е. на акцию. Известны также прогнозные данные о величине чистой прибыли и капиталовложениях на следующие шесть лет.
1. Определите, какие дивиденды на акцию будут выплачены в течение анализируемого периода, если совет директоров компании намеревается: а) использовать политику остаточных выплат; б) установить коэффициент дивидендных выплат на уровне 0,6. Какой вариант дивидендной политики приведет к более высокой средней величине дивиденда на акцию? 2. Предположим, что совет директоров «Полиглота» решил направить всю чистую прибыль на выплату дивидендов и на формирование резервных фондов. Предполагается, что регулярные дивиденды составят 0,5 у. е. на одну акцию. Если же чистая прибыль компании превысит 1 млн у. е., то будут выплачиваться премии. Какие дивиденды получат владельцы обыкновенных акций в течение шести лет? Задача 5.11. Имеется следующая информация относительно корпорации «Шельф», взятая из балансового отчета компании.
Корпорация разрабатывает морские ледостойкие платформы для добычи нефти и газа на территории Северного Ледовитого океана. Известно, что текущая стоимость акции на рынке составляет 20 у. е. Покажите, как изменятся данные, характеризующие собственный капитал компании, если руководство «Шельфа»: а) решило выплатить очередной дивиденд в виде акций в размере 20% от суммы уставного капитала; б) объявило о дроблении акций (сплит) в пропорции 2:1; в) приняло решение об обратном сплите 1:2. Задача 5.12. TroxlerManufacturingCompany производит детали для оборудования, применяемого в тяжелом машиностроении. За последние 15 лет компания добилась существенных успехов в данной области и решила расширить свои производственные возможности за счет освоения новых видов деятельности. Для реализации программы по расширению компании требуются в следующем году дополнительные капиталовложения на сумму 30 млн у. е., которые можно получить за счет либо собственных, либо заемных средств. В данный момент времени в обращении находится 4 млн акций TroxlerManufacturingCompany, по которым на протяжении нескольких последних лет выплачивается стабильный дивиденд в размере 2,50 у. е. на акцию. Совет директоров заинтересован в поддержании существующей дивидендной политики. Кроме того, он стремится придерживаться определенного соотношения между долгом и собственным капиталом, равного 0,35, считая такую структуру капитала оптимальной. Известно, что чистая прибыль компании в прошлом году составила 25 млн у. е. и согласно прогнозам ее величина в текущем и следующем году не изменится, а рыночная стоимость обыкновенных акций TroxlerManufacturingCompany составляет 40 у. е. за акцию. Определите, чему равен коэффициент дивидендных выплат. Если менеджмент TroxlerManufacturingCompany решит реализовать проект по расширению деятельности и при этом сохранить текущий коэффициент дивидендных выплат, как много дополнительных заемных средств понадобится компании? Что следует предпринять руководству компании для поддержания целевой структуры капитала? Используйте для ответа на вопросы данные о структуре финансирования компании. (в тыс. у. е.)
Задача 5.13. У корпорации «Открытие», занимающейся научными разработками в области микробиологии, в обращении находится 200 тыс. привилегированных акций номинальной стоимостью 40 у. е. и с фиксированным дивидендом 15%. Сейчас на рынке размещено и обращается также 500 тыс. обыкновенных акций. Кроме того, у компании есть 20 тыс. выкупленных у акционеров акций (собственные акции в портфеле). Совет директоров рекомендует в текущем году направить на выплату дивидендов по акциям (обыкновенным и привилегированным) 10 млн у. е. Какой дивиденд получит владелец одной обыкновенной акции корпорации «Открытие»? Задача 5.14. Чистая прибыль крупной металлургической компании «Металлург» в текущем году составляет 500 млн у. е. В обращении находится 20 млн обыкновенных акций, и их рыночная цена составляет 80 у. е. за одну. Компания реинвестирует в производство 70% своей чистой прибыли, а остальное выплачивает в виде дивидендов держателям обыкновенных акций. Таким образом, компания могла бы выплатить дивиденды в текущем году на сумму 150 млн у. е., однако общее собрание акционеров приняло решение выкупить акции на эту сумму по цене выше рыночной — 100 у. е. за акцию. При этом ожидается, что показатель Р/Е для компании после выкупа акций не изменится. Определите: а) значение EPSдля рассматриваемой компании перед выкупом акций; б) значение EPSпосле выкупа акций; в) доход от прироста капитала на оставшиеся акции компании после выкупа. Задача 5.15. Корпорация «Морской волк» изготавливает корпуса для рыболовных судов, понтоны и различные металлоконструкции для буровых платформ. Текущее значение чистой прибыли корпорации составляет 100 млн у. е., и в обращении находится 25 млн обыкновенных и 1,3 млн привилегированных акций. В текущем году прибыль корпорации существенно возросла вследствие продажи большого количества металлоконструкций зарубежной компании, но в будущем подобный рост прибыли не ожидается. Корпорация планирует в текущем году выкупить акции на 60 млн у. е. Акции будут выкупаться по 62,5 у. е., что на 25% выше их текущей рыночной цены. Предполагается, что показатель Р/Е после выкупа акций не изменится. Определите, какой доход от роста цены получат владельцы невыкупленных акций. Задача 5.16. Корпорация «Светлячок» производит большой спектр ламп, торшеров, бра и светильников для современных домов и квартир. Компания развивается достаточно успешно, ее прибыль постепенно растет (около 4% в год). В текущем году чистая прибыль составила 300 млн у. е. На рынке обращается 6 млн обыкновенных акций компании по цене 150 у. е. за одну. «Светлячок» планирует 40% чистой прибыли текущего года направить на выкуп акций. Сейчас руководство компании рассматривает 2 варианта возможного выкупа акций: а) выкупить обыкновенные акции по рыночной цене; б) предложение акционерам выкупить у них акции по цене на 25% выше рыночной. Предполагается, что после выкупа акций для каждого из вариантов показатель Р/Е корпорации не изменится. Рассчитайте доход от прироста капитала на оставшиеся после выкупа акция [ля каждого из вариантов. Сравните полученные показатели. Задача 5.17. Корпорация «Минутка» выпускает различные виды кварцевых и механических часов. Чистая прибыль корпорации составила 520 млн у. е. В последние годы она добилась стабильного ежегодного роста прибыли на уровне 6%. У корпорации есть выгодные инвестиционные проекты. Она также стремится поддерживать оптимальную структуру капитала, при которой доля заемных средств составляет 30%, а собственных, соответственно, 70%. Сейчас в обращении находится 50 млнобыкновенных акций корпорации, которые продаются по 44,5 у. е. за одну. Какой дивиденд на акцию будет выплачен в текущем году, если: а) корпорация ежегодно выплачивает 25% чистой прибыли на дивиденды; б) корпорация придерживается остаточного принципа выплаты дивидендов и капиталовложения текущего года составляют 480 млн у. е. (при этом во внимание принимается поддержание оптимальной структуры капитала). Задача 5.18. Компания Stone осуществляет выгодный инвестиционный проект, и по расчетам, в текущем году на капиталовложения должно быть потрачено 300 млн у. е. Корпорация стремится поддерживать следующую структуру капитала, которую она считает оптимальной.
В компании используется модель выплаты дивидендов по остаточному принципу. Предполагается, что чистая прибыль может быть израсходована только на данный проект и на дивиденды акционерам. Определите: а) начиная с какого объема заработанной чистой прибыли у владельцев обыкновенных акций появится возможность получать дивиденды; б) какой объем заемных источников должна привлечь компания для финансирования капиталовложений текущегогода. Задача 5.19. Корпорация «Моя прекрасная леди» является крупным производителем женской деловой одежды. Согласно финансовым прогнозам на ближайшие 6 лет чистая прибыль корпорации составит:
Сейчас в обращении находится 30 млн обыкновенных акций, которые можно купить на рынке по 25 у. е. за одну. Рассчитайте, какой дивиденд на акцию получат акционеры в период с 2008 по 2013 г. в следующих случаях: а) корпорация выплачивает в качестве дивидендов 27% своей чистой прибыли (округлите до центов); б) с 2008 г. корпорация решила выплачивать в качестве дивидендов стабильную сумму — 4 у. е. на акцию, а если прибыль превысит 490 млн у. е., то сумма превышения будет выплачена в виде дивидендов в качестве премии; в) установлен дивиденд в размере 36% от чистой прибыли, и в 2010 г. корпорация осуществит дробление акций в пропорции 2:1 (при этом предполагается, что будет меняться только прибыль, а стоимость компании не изменится); г) на период 2008—2013 гг. корпорация разработала план капиталовложений, которые составят:
В этом варианте предполагается, что дивиденды выплачиваются по остаточному принципу. В обращении по-прежнему на находится 30 млн акций. При финансировании проектов корпорация стремится поддерживать оптимальную структуру капитала, при которой доля заемных средств составляет 40%, а собственных — 60%. При этом вся чистая прибыль, которая не была направлена на капиталовложения, будет использована на выплату дивидендов на обыкновенные акции. Задача 5.20. Рыночная стоимость корпорации составляет 1000 млн у. с., и в данный момент ее баланс выглядит следующим образом (по рыночной оценке). (млн. у.е.)
Корпорация планирует в текущем голу направить на выплату дивидендов 100 млн у. е. Вместе с тем за этот гол она истратила значительную сумму денежных средств от операционной деятельности на финансирование текущих операций и поэтому имеющихся денежных средств будет недостаточно для выплаты дивидендов. Корпорация не намерена привлекать заемные средства для выплаты дивидендов, так как доля заемного финансирования в структуре капитала, по мнению руководства, уже достаточно велика. Поэтому для выплаты дивидендов будут выпущены новые обыкновенные акции. Сейчас в обращении находится 5 млн акций, которые продаются по Х0 у. е. за одну. Собственный капитал представлен только обыкновенными акциями. После выплаты дивидендов стоимость корпорации и доля заемного капитала не изменятся. Все предпосылки модели Ф. Модильяни и М. Миллера сохраняются. Рассчитайте согласно данной модели: а) сколько будут стоить акции после выплаты дивидендов: б) какое число новых акций выпустит корпорация; в) какой дивиденд получат владельцы акций, первоначально обращавшихся на рынке; г) сколько всего акций будет у компании после выплаты дивидендов. Задача 5.21. Экспертам предстоит проанализировать дивидендную политику одной из крупнейших железнодорожных компаний «Голубой вагон» на основе информации, собранной за последние пять лет. (млн у. е.)
В среднем за рассматриваемый период времени отношение долга к собственному капиталу составило 40%, а чистый оборотный капитал в конце 1997 г. был равен 12 млн у. е. Покажите, сколько компания могла бы выплатить в виде дивидендов в течение данного временного отрезка. Если доходность собственного капитала в среднем в течение рассматриваемого периода была 13,5%, коэффициент компании составлял 1,25, доходность краткосрочных государственных облигаций — 7%, а среднерыночная доходность — 12,5%, то какие выводы эксперты могут сделать относительно дивидендной политики компании? Задача 5.22. Компания Travel — крупнейший туроператор и владелец сети магазинов подарков, где продаются необычные изделия со всего мира — решила пересмотреть свою дивидендную политику минимальных выплат. В 2002 г. компания получила чистой прибыли 66 млн у. е., вложила в виде капитальных затрат 150 млн у. е., начислила амортизацию в размере 50 млн у. е. Чистый оборотный капитал в 2002 г. составил 43 млн у. е. против выручки 783 млн у. е. Далее приведена некоторая дополнительная информация относительно перспектив развития компании: • в течение ближайших пяти лет ожидается увеличение чистой прибыли на 15%, капитальных затрат — на 10%, амортизации — на 15% в год; чистый оборотный капитал останется на уровне 2002 г., в то время как выручка возрастет на 10% в год; компания не использовала и не планирует прибегать к внешним займам для финансирования своего чистого оборотного капитала. Покажите, как много компания могла бы выплатить акционерам в виде дивидендов в течение ближайших 5 лет. Изменится ли ваш ответ, если компания решит привлечь заемные источники для финансирования оборотных средств в размере 25% от чистого оборотного капитала? Поясните свой ход рассуждений. Предположим, что компания вообще не платит дивиденды акционерам. Вам как СЕО предстоит отстоять проводимую политику отсутствия дивидендных выплат перед недовольными акционерами. Какие аргументы вы бы привели? Задача 5.23. После того как компания «Полет», выпускающая гражданские авиалайнеры повышенной комфортности, выкупила свои акции на рынке, их цена возросла на 20%. Известно, что чистая прибыль текущего года до выплаты дивидендов по привилегированным акциям составила 290 млн у. е. У компании выпущено в обращение 500 тыс. привилегированных акций, номинал которых равен 200 у. е., а фиксированный дивиденд составляет 10%. На рынке также продаются 20 млн обыкновенных акций по 70 у. е. за одну. В текущем году компания решила не выплачивать дивиденды, а выкупить акции на рынке. При этом была установлена фиксированная иена выкупа на \ ровне 80 у. е. за акцию. Ожидается, что показатель Р/Е длярассматриваемой компании после выкупа акций не изменится. Какую часть чистой прибыли компания «Полет» направила на выкуп акций? Задача 5.24. Вам предоставлена следующая информация из балансового отчета компании «Тысяча мелочей», занимающейся выпуском канцелярских товаров. (у.е.)
Известно, что сейчас акции компании продаются на рынке по 18 у. е. за одну обыкновенную акцию. Как изменятся данные, характеризующие собственный капитал компании, если собрание акционеров приняло решение выплатить очередной дивиденд в виде акций в размере 5% от суммы акционерного капитала (составьте новую таблицу)? Предположим, что согласно первоначальным данным 60% акций компании владеет одна семья, а остальные свободно обращаются на рынке у посторонних держателей. Если компания проведет дробление акций в пропорции 3:2, то какое общее количество акций будет у посторонних держателей (у семьи по-прежнему останется 60%)? Задача 5.25. Прибыль корпорации «Надежда» в 2006 г. составила 300 млн у. с. и в последующие годы, по прогнозам аналитиков, ее рост будет на уровне 6% в год. План капиталовложений корпорации, начиная с 2007 г., представлен следующими данными.
В обращении находится 20 млн обыкновенных и 1,6 млн привилегированных акций. Рассчитайте для корпорации «Надежда» чистую прибыль с 2007 по 2011 гг. (округлите до десятков тысяч у. е.). Определите дивиденд на акцию корпорации за рассматриваемый период при следующих условиях: компания ежегодно выплачивает 30% чистой прибыли в качестве дивидендов; в 2007 г. компанией установлен дивиденд на уровне 7,95 у. е. на акцию, но если полученная чистая прибыль возрастет в соответствии с прогнозным темпом, то компания будет стремиться поддержать стабильный уровень выплаты дивидендов 50%; корпорация использует метол выплаты дивидендов по остаточному принципу и стремится поддерживать оптимальную структуру капитала, при которой доли заемных и собственных источников равны и составляет по 50%. Чистая прибыль, которая не была израсходована на капиталовложения, будет использована на выплату дивидендов. Задача 5.26. Корпорация «Путешествие» организует экскурсии г. труднопроходимые леса бассейна Амазонки и в другие сложные места. Согласно финансовым прогнозам на ближайшие 5 лет чистая прибыль корпорации ожидается в следующих объемах.
Сейчас в обращении находится 500 тыс. обыкновенных акций, которые можно купить на рынке по 20 у. е. за одну. Рассчитайте, какой дивиденд на акцию (DPS) получат акционеры в следующих случаях: а) с 2008 по 2012 г. включительно установлен дивиденд в размере 25% от чистой прибыли, а в 2010 г. корпорация осуществит дробление акций в пропорции 3:1 (при этом предполагается, что стоимость компании не изменится, и после 2010 г. число акций не будет изменяться); составьте таблицу; б) (используйте только первоначальные данные) в 2010 г. у корпорации появится проект, капиталовложения по которому составят 2500 тыс. у. е. По данному варианту корпорация выплачивает дивиденды по остаточному принципу. В обращении по-прежнему находится 500 тыс. обыкновенных акций. При финансировании проекта корпорация стремится поддерживать оптимальную структуру капитала, при которой доля заемных средств составляет 40%, асобственных — 60%. При этом вся чистая прибыль, которая не была израсходована на капиталовложения, будет использована на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. ОТКРЫТЫЕ ЗАДАНИЯ Задание 5.1. Определите, какое влияние окажут следующие условия на дивидендную политику компаний. Обоснуйте свойответ. 1. В последнее время компания стала испытывать финансовые сложности, что вызывает определенные сомнения относительно ее способности расплатиться по своим долгам, в то время как договор по займам содержит очень сильное ограничение по выплате дивидендов. Компания объявлена неплатежеспособной. Новая группа акционеров получила контрольный пакет компании в результате целенаправленной скупки акций в течение продолжительного периода времени. Их налоговые платежи составляют высокий процент от суммы получаемой ими прибыли. Компания недавно выкупила все акции меньшинства акционеров и стала закрытой. В настоящий момент в компании только три владельца. Планы компании на будущее — оставаться в личной собственности этих владельцев. В компании имеют место убытки, но она все еще продолжает выплачивать невысокие дивиденды. Нераспределенная прибыль прошлых лет нулевая. Компания планирует несколько новых заманчивых инвестиционных проектов, которые потребуют крупных дополнительных вложений. Задание 5.2. Какие возможные последствия окажут следующие условия на коэффициент выплаты дивидендов? Аргументируйте свою точку зрения. Ставка по процентным платежам снизилась. Наблюдается постепенное сокращение новых инвестиционных программ. Происходит сокращение ставок по налогам на прибыль с обыкновенных акций и увеличение налоговых ставок по доходам от продажи акций (capitalgainstaxrates). Задание 5.3. Имеются две группы акций, рассматриваемые и качестве возможного инструмента для инвестирования средств. Одна из них имеет высокий уровень дивидендных выплат, другая — низкий. Какие из перечисленных далее типов инвесторов будут предпочитать иметь в своем портфеле акции с высокими дивидендными выплатами? Приведите аргументы, подкрепляющие вашу позицию. Институциональные инвесторы. Инвестор, освобожденный от уплаты налогов. Инвестор, не нуждающийся в пополнении своего текущего дохода. Инвестор с относительно высоким налогом на доходы Задание 5.4. Корпорация Luxury является крупнейшей в Европе по продаже предметов роскоши и объединяет более 300 магазинов в разных странах мира. Опираясь на представленную и таблице информацию о ключевых показателях корпорации, прокомментируйте действия менеджмента относительно дивидендных выплат. Аргументируйте свою позицию. (млн у. е.)
Задание 5.5. Крупная российская корпорация, относящаяся r сырьевому сектору, ежегодно направляла на выплату дивидендов 20% своей чистой прибыли. Однако в текущем году компания инвестировала в новые проекты значительные средства, и поэтому финансовых ресурсов для выплаты дивидендов у корпорации, по расчетам аналитиков, будет недостаточно. В то же время 70% акций компании обращается на фондовых биржах и руководство понимает, что невыплата дивидендов может быть негативно воспринята инвесторами. Поэтому сейчас решается вопрос о поиске возможного источника финансирования дивидендных выплат. Следует отметить, что уровень заемного финансирования у корпорации еще не достиг величины, соответствующей оптимальной структуре капитала. По оценкам, общая сумма, направленная на выплату дивидендов, составит около 10млрд у. е., и дефицит средств составит 2,5 млрд у. е. Назовитe плюсы и минусы следующих способов привлечения ресурсов пи выплаты дивидендов в сложившихся условиях: а) выпуск облигаций; в) привлечение банковского кредита; г) выпуск акций; д) продажа активов. Какой способ выхода из сложившейся ситуации могли бы предложить вы? Аргументируйте свою точку зрения. Задание 5.6. Далее приведены несколько утверждений относительно дивидендной политики компании. Ответьте на следующие вопросы. Предположим, что компания находится на стадии зрелости и в будущем в течение некоторого периода ожидается снижение прибыли. Чтобы вывести компанию на новую стадию роста, руководство запускает новые высокорентабельные проекты, для которых необходимо осуществить значительные инвестиции. Какие изменения, на ваш взгляд, необходимо внести и политику выплаты дивидендов компании? Компания, исторически осуществлявшая небольшие капитальные вложения и выплачивавшая высокие дивиденды, решила войти в новую отрасль. Данное решение повлечет за собой значительное увеличение инвестиций (новая отрасль является очень капиталоемкой). Как в этом случае компания должна поступить в отношении своих дивидендных выплат? Какие реальные последствия могут быть у этого решения? 3. Теоретические рассуждения и практические исследования подтверждают тезис о том, что выплата дивидендов в форме акций и дробление акций не увеличивают благосостояние акционеров. Однако компании продолжают прибегать к выплате дивидендов в форме акций и дроблению акций. Каковы с точки зрения акционера аргументы за и против выплаты дивидендов в форме акций и дробления акций? Аргументируйте свою позицию. Приведите примеры из практики, подтверждающие ваши умозаключения. ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ С ЭЛЕМЕНТАМИ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКОГО ХАРАКТЕРА Задание 5.1. На основе изучения публичной информации проанализируйте и оцените тенденции изменения доли прибыли, идущей на выплаты дивидендов, в развитых экономиках и в растущих рынках капитала (в том числе на примере России). Выберите какую-либо отрасль для небольшого исследования. Используя ресурсы интернета, охарактеризуйте дивидендную политику компаний данной отрасли. Попытайтесь объяснить полученные результаты. Как влияет дивидендная политика на стоимость компании (рост курса акций) с позиции различных теорий дивидендов? Какая, на ваш взгляд, теория лучше всего подходит для применения в российских условиях? Аргументируйте свою позицию. С какими основными целями, по вашему мнению, покупают ,1кции российских компаний инвесторы разного типа? Изменились ли за последние пять лет отношение компаний к построению своей дивидендной политики? Каковы основные цели и 1адачи выплаты дивидендов российских компаний (соберите необходимую информацию на официальных сайтах компаний)? Приведите всестороннюю аргументацию. С чем, по вашему мнению, связана сложившаяся в последнее время тенденция увеличения дивидендных выплат российскими компаниями? Какое влияние оказывает выплата дивидендов на рейтинг корпоративного управления российской компании? Перечислите известные вам организации, определяющие подобный рейтинг. Оказывало ли выставление или изменение данного рейтинга влияние на курс акций компаний? Компании, как правило, очень неохотно идут на сокращение дивидендов, в отличие от их увеличения. Какова причина подобного поведения? Какие выводы делают финансовые рынки, когда компания объявляет о сокращении дивидендов? Увеличение дивидендных выплат воспринимается рынком, как положительный сигнал. Объясните, в каких случаях данное утверждение верно? Приведите реальные примеры. Может ли увеличение дивидендов быть отрицательным сигналом для инвесторов? Поясните свою точку зрения, приведите реальные примеры, подтверждающие ее. В ряде крупных российских компаний, стабильно зарабатывающих высокие прибыли, крупным пакетом акций (40—60%) владеют один или несколько управляющих корпорацией. В чем состоят плюсы и минусы увеличения выплаты дивидендов для мажоритарных акционеров? Какие конфликты могут возникнуть между миноритарными и мажоритарными акционерами при распределении прибыли между выплатой дивидендов и реинвестированием? Как можно сгладить подобные конфликты? | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||