ПРАКТИКУМ корп.фин.. Корпоративные финансы
 Скачать 0.85 Mb.
|
|
5.10. Если компания придерживается остаточного принципа выплаты дивидендов, то... а) акционеры получают одинаковую сумму дивиденда на акцию каждый год. б) компания предпочитает выпускать новые акции для финансирования проектов, а текущую прибыль расходовать на дивиденды. в) владельцы обыкновенных акций получат дивиденды при условии, что чистая прибыль выше капиталовложений текущего года. г) компания стремится оставить максимальную долю прибыли на выплату дивидендов не по привилегированным, а по обыкновенным акциям. д) Нет правильного ответа. 5.11. В текущем году чистая прибыль компании составила 100 млн у. е., а планируемые капиталовложения на этот год 99 млн у. е. Компания придерживается модели выплаты диви- юнцов по остаточному принципу. Если в обращении находится 200 000 обыкновенных акций, то владелец одной обыкновенной акции данной компании получит дивиденд в размере... а) 5 у. с. б) 1 у. с. в) 500 у. с. г) Недостаточно данных. 5.12. Если компания имеет избыточные денежные средства и менеджмент компании полагает, что ее акции недооценены участниками рынка, то данную компанию можно рассматривать как кандидата на... а) выкуп акций. б) дробление акций. в) выплаты регулярного дивиденда. г) выплаты дивиденда акциями. д) Нет правильного ответа. 5.13. Компания «Арсенал», уставный капитан которой составляет 2 млн у. е., выпустила дополнительно еще 10 тыс, обыкновенных акций на сумму 1 млн у. е. Если чистая прибыль компании составляет 270 тыс. у. е., то доход на одну акцию (EPS) до выпуска ценных бумаг и после него соответственно составит... а) 9 и 13,5 у. е. б) 13,5 и 9 у. е. в) 0,09 и 0,135 у. е. г) 0,135 и 0,09 у. е. 5.14. Согласно теории «синицы в руках» М. Гордона и Дж. Линтнера в отношении дивидендной политики... а) инвесторы одинаково предпочитают доход от прироста капитала и дивидендные выплаты. б) увеличение дивидендных выплат вызовет снижение стоимости корпорации. в) компания может повысить свою стоимость, если установит высокую дивидендную доходность. г) инвесторы больше предпочитают доход от прироста капитала, чем рост дивидендов. д) Нет правильного ответа. 5.15. Компания может прибегнуть к дроблению акций в связи с, а) потребностью привлечь большее число инвесторов и повысить у них спрос на акции. б) необходимостью увеличить число акций у сторонних держателей. в) необходимостью увеличить число акций в обращении. г) Все ответы правильные. 5.16. Уставный капитал крупной туристической компании «Саквояж» составляет 150 млн у. е. и представлен 2 млн обыкновенных акций. После того как компания провела дробление, номинальная стоимость акций стала 25 у. е. Определите, в какой пропорции ныло произведено дробление акций корпорации «Саквояж». а) 1:3. б) 3:1. в) 2:3. г) 3:2. 5.17. Рыночная цена акций компании «Подснежник», занимающейся выращиванием и продажей цветов, составляет 120 у. е. Чистая прибыль, заработанная в текущем году, составила 380 млн у. е. Собрание акционеров решило провести дробление акций в пропорции 3:1. При этом активы, прибыль и совокупная стоимость компании остаются на прежнем уровне. Как изменятся показатели EPS(прибыль на акцию) и DPS(дивиденд на акцию) в результате дробления? а) EPSи DPSснизятся в 3 раза. б) EPSи DPSвозрастут в 3 раза. в) EPSвозрастет в 3 раза, aDPSснизится в 3 раза. г) EPSснизится в 3 раза, aDPSвозрастет в 3 раза. 5.18. Компания выпустила в обращение 400 000 акций. Рыночная стоимость каждой акции 20 у. е., а номинальная стоимость — 2 у. е. Если чистая прибыль компании за год составила н)5 000 у. е., а дивиденд на одну акцию 0,50 у. е., то доля реинвестируемой прибыли равна... а) 32,2%. б) 23,9%. в) 56,1%. г) 47,5%. д) Нет правильного ответа. 5.19. Теория безразличия относительно дивидендной политики предполагает, что... а) налоговая ставка возрастает с такой же скоростью, что и инфляция. б) инвесторам безразлично, в какой момент будут выплачены дивиденды. в) инвесторам безразлично, получат они дивиденды в акциях, наличными или в виде прироста капитала. г) для инвесторов нет разницы между обратным выкупом акций и наличным дивидендом. д) Нет правильного ответа. 5.20. Предположим, что рыночная стоимость компании составляет 600 млн у. е., в структуре капитала отсутствуют заемные средства, а в обращении находится 10 млн обыкновенных акций. Четвертую часть своей стоимости компания решает распределить в качестве дивидендов, а средства на их выплату получить от продажи новых акций. Совокупная стоимость корпорации не изменится. Согласно модели ММ, какая сумма будет потрачена на выплату дивидендов и сколько будет стоить одна акция в результате этой операции соответственно? а) 250 млн и 45 у. е. б) 150 млн и 45 у. е. в) 150 млн и 48 у. е. г) 150 млн и 15 у. е. 5.21. Какое число новых обыкновенных акций будет выпущено корпорацией для выплаты дивидендов в условиях предыдущей задачи? а) 3,33 млн. б) 2,50 млн. в) 10,00 млн. г) 4,00 млн. 5.22. Компания имеет в обращении 31 000 акций, рыночная стоимость каждой составляет 15 у. е. Если компания в год заработала 155 000 у. е. чистой прибыли и коэффициент реинвестирования составляет 80%, то величина дивидендного выхода на акцию составляет... а) 8,3%. б) 3,4%. в) 3,7%. г) 6,7%. 5.23. Известно, что компания выпустила в обращение200 000 акций номинальной стоимостью 5 у. е. В настоящее время рыночная стоимость акций компании составляет 15 у. е. за одну. Кроме того, в балансе компании отражены дополнительный капитал в размере 950 000 у. е. и нераспределенная прибыль величиной 1 450 000 у. е. Если компания объявила о выплате 20% дивиденда в виде акций, то как изменится величина дополнительного капитала в балансе при условии отсутствия налогов и трансакционных издержек? а) Возрастет на 400 000 у. е. б) Уменьшится на 190 000 у. е. в) Не изменится. г) Уменьшится на 40 000 у. е. д) Нет правильного ответа. 5.24. Как изменится величина собственного капитала компании в целом применительно к условиям предыдущей задачи? а) Возрастет на 200 000 у. е. б) Уменьшится на 190 000 у. е. в) Не изменится. г) Уменьшится на 20 000 у. е. д) Нет правильного ответа. 5.25. Выделите из следующих аргументов один, который может служить мотивом для совершения обратного сплита. а) Снижение рыночной цены акции с целью обеспечения ее ликвидности. б) Снижение номинальной стоимости акции. в) «Выдавливание» мелких акционеров. г) Увеличение трансакционных издержек держателей акций. д) Нет правильного ответа. 5.26. Какой из следующих фактов не является предпосылкой модели Линтнера? а) Компания придерживается установленного на длительный срок планового коэффициента дивидендных выплат. б) Менеджеры больше внимания уделяют относительному изменению дивидендов, чем их абсолютному уровню. в) Изменение дивидендов является следствием долговременных изменений прибыли. г) Менеджеры охотно идут на изменение дивидендов, если существует вероятность возврата к их прежнему уровню. 5.27. Какой позиции в спорах о политике дивидендных выплат придерживались Миллер и Модильяни? а) Увеличение ведет к росту стоимости компании. б) Увеличение ведет к снижению стоимости компании. в) Снижение не влияет на стоимость компании. г) Снижение ведет к снижению стоимости компании. 5.28. Согласно политике стандартных выплат дивидендов компания... а) ежегодно платит одну и ту же (в абсолютном размере) сумму дивидендов. б) ежегодно выплачивает в виде дивидендов одинаковую долю чистой прибыли. в) увеличивает сумму дивидендов с постоянным темпом роста. г) Нет правильного ответа. 5.29. Согласно политике дивидендных премий компания платит дополнительные дивиденды... а) по привилегированным акциям. б) по обыкновенным акциям. в) в случае превышения обычного (планового) уровня прибыли. г) Все ответы правильные. 5.30. Выплата дивидендов с целью снижения издержек мониторинга за избыточным денежным потоком компании объясняется в рамках модели... а) сигнальной. б) агентской. в) трансакционных издержек. г) Нет правильного ответа. 5.31. Если компания имеет показатель прибыли на акцию EPS = 1000 у. е., в обращении 500 акций, сумма выплаченных дивидендов 200 тыс. у. е., а цена акции 1600 у. е., то коэффициент дивидендных выплат равен... а) 0,625. б) 0,25. в) 0,4. г) 0,5. д) Нет правильного ответа. 5.32. Коэффициент реинвестирования компании равен 0,8. Прибыль до выплаты процентов и налогов EBIT = 5 млн у. е., долг компании 1 млн у. е., процентная ставка по долгу 10% годовых, ставка по налогу на прибыль — 40%, число акций в обращении — 100 000. Определите дивиденды, выплаченные на одну акцию. а) 5,88. б) 10,00. в) 6,00. г) 9,80. 5.33. Норма дивидендного выхода определяется как... а) отношение дивиденда к рыночной цене обыкновенной акции. б) отношение дивиденда к номиналу обыкновенной акции. в) доля чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. г) отношение величины дополнительных дивидендов к рыночной цене обыкновенной акции. д) Нет правильного ответа. 5.34. У компании в обращении находится 400 000 акций с рыночной ценой 20 у. е. и номинальной стоимостью 2 у. е. за одну. Если руководство компании предпочитает видеть рыночную цену акции в пределах от 30 до 35 у. е. за одну, то для достижения данного результата необходимо... а) провести дробление акций. б) выплатить 50%-ный дивиденд акциями. в) осуществить обратный выкуп. г) выплатить дивиденд наличными в размере 2 у. е. на одну акцию. 5.35. Предположим, у компании в обращении находится 500 000 акций с рыночной стоимостью 35 у. е. за одну и общей рыночной стоимостью 17,5 млн у. е. Если менеджмент компании осуществит дробление акций в соотношении 2:3, то... а) число акций в обращении уменьшится до 335 000, а рыночная цена акции возрастет до 52,24 у. е. за одну. б) число акций в обращении возрастет до 750 000, а рыночная цена акции возрастет до 52,24 у. е. за одну. в) число акций в обращении возрастет до 750 000, а рыночная цена акции упадет до 23,33 у. е. за одну. г) Рыночная стоимость компании увеличится. 5.36. Компания имеет в обращении 31 000 акций, рыночная стоимость каждой составляет 15 у. е. Если компания в год заработала 155 000 у. е. чистой прибыли и коэффициент реинвестирования составляет 80%, то дивиденд на акцию будет равен... а) 1,90. б) 1,00. в) 0,50. г) 1,25. ЗАДАЧИ Задача 5.1. Компания «Конструкция» успешно занимается проектированием сложных мостов и тоннелей. В прошедшем году она получила прибыль в размере 16 млн у. е., из них 10 млн у. е. было инвестировано в проекты с положительной чистой приведенной стоимостью. Инвестиционному фонду «Престиж» принадлежит 20% обыкновенных акций компании «Конструкция». Допустим, что «Престиж» хочет сохранить свою долю в собственности компании. В свою очередь «Конструкция» собирается поддерживать соотношение суммы долга и величины собственного капитала на постоянном уровне. Компания придерживается фиксированного уровня долга. Известно также, что рыночная стоимость «Конструкции» не изменится в результате проводимой дивидендной политики. Учитывая выводы теории иррелевантности дивидендов Миллера и Модильяни, посоветуйте, что следует предпринять инвестиционному фонду «Престиж», если «Конструкция» выплачивает дивиденды в размере: 1.10 млн у. е. 2 млн у. е. 6 млн у. е. Задача 5.2. Определите максимальный размер дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию компании «Старт», получившей за 2008 г. чистую прибыль до выплаты процентов и налогов в размере 500 млн у. е., если она имеет 1 млн обыкновенных акций номинальной стоимостью 240 у. е., 500 000 привилегированных акций номинальной стоимостью 100 у. е. и фиксированным дивидендом 10% к номиналу, а также 500 000 облигаций номинальной стоимостью 200 у. е. с купоном 15%. Компания ежегодно отчисляет в резервный фонд 5% своей чистой прибыли. Ставка налогообложения компании 24%. 'Задача 5.3. На основе предоставленной в таблице информации о дивиденде на акцию поясните, в какой из компаний цена на акции будет наиболее высокой в данном периоде, если все остальные условия равны. Акции какой компании будут иметь наиболее низкую цену в данном периоде? Аргументируйте свою точку зрения. (у. е.)
Задача 5.4. Компания Fortune планирует поддерживать пеленой темп роста дивидендов, равный 4,5% в год. В прошлом году выплаченные дивиденды составили 12,12 у. е. на акцию. В текущем периоде ожидается прибыль на акцию в размере 38,333 у. е. Планируемый коэффициент реинвестирования равен 2/3. Каков в соответствии с моделью Линтнера корректирующий коэффициент дивидендных выплат? Задача 5.5. Корпорацией «Акведук», занимающейся строительством городских водопроводных сетей и фонтанов, уставный капитал в размере 2 млн у. е. разделен на 10 000 обыкновенных акций. Предположительная рыночная стоимость одной акции — 400 у. е. Совет директоров принимает решение об увеличении уставного капитала на 8 млн у. е. В какой пропорции следует осуществлять дробление акций, выпущенных при учреждении компании, чтобы второй выпуск производить по цене, соответствующей номиналу акций первого выпуска? | ||||||||||||||||||||||||||||||||||