«Оценка рисков инвестиционных проектов». Курсовая работа выполнена с целью закрепления и углубления теоретических знаний по дисциплине оценка рисков
 Скачать 1.36 Mb.
|
корректировки коэффициента дисконтирования на риск инвестиционного проекта
Таким образом, ЧДД после корректировки ставки дисконтирования отрицательный у проекта В, что говорит о его неэффективности при установленной ставке. Проекты А, Б и Г имеют положительный чистый дисконтированный доход, но, тем не менее, наибольшей ЧДД у проекта Г, что говорит о его наибольшей эффективности при установленной процентной ставки. ВНД не изменяется, так как ЧДД равняется нулю при определённой ставке дисконтирования. Выбор инвестиционного проекта с помощью методов теории игр Теория игр – теория в которой рассматриваются задачи принятия решений в условиях неопределённости при наличии независимого или мыслящего противника. При помощи теории игр, а именно, используя различные критерии, есть возможность выбрать наиболее приемлемы инвестиционный проект. Критериями, на основе которых выбираются наиболее приемлемые инвестиционные проекты, являются: критерии Вальда (крайнего пессимизма), крайнего оптимизма, Гурвица и Лапласа. Следует отметить, что для определения наиболее приемлемого проекта при помощи критерии Гурвица необходимо использовать значение λ. Таким образом, значение λ в данном расчете составляет 70%. Так как, элементами матрица является значение ЧДД, которое определяет доходность проекта, по своей сути, то для выбора проектов используется матрица выигрышей. Матрица выигрышей для проектов А, Б, В и Г представлена в таблице 17. Таблица 17 – Матрица выигрышей для проектов А, Б, В и Г
В соответствии с критерием Вальда наиболее приемлемым является проект Г, то при выборе любой стратегии исход будет самым неблагоприятным. Другими словами, выигрыш будет наименьшим, потери будут наибольшими. В соответствии с критерием крайнего оптимизма наиболее подходящим проектом является проект Б. То есть, при выборе любой стратегии развития исход будет наиболее благоприятным, а, следовательно, выручка будет наибольшей, потери будут наименьшими. По критерию Гурвица наиболее благоприятным является проект Г. Данный критерий основан на компромиссе между пессимистическим и оптимистическим исходами событий. Исходя из этого проект Г является более подходящим. Критерий Лапласа основывается на принципе недостаточности основания Лапласа, в соответствии с которым, все состояния «природы» являются равномерными, то есть, вероятность их наступления распределяется равномерно. На основе данного критерия наиболее приемлемым является проект Г. Таким образом, по критерию Вальда, Гурвица и Лапласа наиболее приемлемым является проект Г, а по критерию крайнего оптимизма проект Б Вывод по разделу два Итак, для выбора наиболее приемлемого проекта из нескольких необходимо проведение анализа рискованности и эффективности всех проектов. Оценка эффективности инвестиционных проектов заключается в проведении расчётов основных показателей эффективности. К основным показателям эффективности относятся: чистая приведенная стоимость ил чистый дисконтированный доход (NPV); индекс рентабельности инвестиций или индекс доходности (PI); срок окупаемости проекта (PP); дисконтированный срок окупаемости проекта (DPP); внутренняя норма доходности (IRR). Тем самым, основываясь на большинстве показателей эффективности, можно говорить о том, что наиболее эффективным является проект Г, а менее эффективным является проект А. Метод имитационного регулирования показал, что у всех проектов риск средний, так как значение коэффициентов вариации у всех проектов находятся в пределах нормы. Тем не менее, самый высокий коэффициент вариации у проекта А, а соответственно этот проект является наиболее рискованным чем все остальные. Наименьшее значение коэффициента вариации, а соответственно и наименьший риск имеет проект Г. Необходимо отметить тот факт, что наиболее рискованный проект, а именно проект А, имеет и наибольший ЧДД при оптимистическом сценарии. При этом, проект Г, который является наименее рискованным имеет наибольший ЧДД при наиболее вероятном сценарии. В соответствии с анализом чувствительности результирующие показатели, всех четырех проектов чувствительны к факторам, оказывающим влияние на них. Тем не менее, чуть более результирующие показатели чувствительны к переменным затратам. Наиболее чувствительными проектами к изменению исходных показателей являются проект Г и проект А, менее чувствительными являются проект Б и проект В. Анализ методом Монте-Карло показал, что при сравнении всех проектов, коэффициент вариации выше у проекта А, это говорит о его большей рискованности, наименьший коэффициент вариации у проекта Г, что говорит, о его меньшей рискованности, по сравнению с другими проектами. Разброс между максимальным и минимальным значениями выше у проекта Г, таким образом, чем выше разброс, тем выше риск, наименьший разброс имеет проект Б. Разброс в диапазоне наиболее вероятных значений выше у проекта из разобранного примера, а это говорит о его наименьшей рискованности. Вероятность попадания значений ЧДД в наиболее вероятный диапазон у всех проектов одинаковый. Вероятность получения отрицательного значения ЧДД присутствует также у всех проектов, тем не менее, у проекта А такая вероятность выше, что свидетельствует о том, что его рискованность выше, а у проекта Г вероятность получения отрицательного значения ЧДД ниже, чем у всех остальных, что свидельствует о его наименьшей рискованности Так как основными показателями, позволяющими определить наиболее рискованный проект являются: коэффициент вариации и вероятность получения отрицательных значений, то коэффициент вариации и вероятность получения отрицательного значения ЧДД, проект А является более рискованным, а проект Б менее рискованным. При корректировке денежного потока на риск видно, что проекты Б, В и Г имеют положительное значение ЧДД после корректировки денежного потока на риск, что свидетельствует о эффективности данных проектов. При этом, значение ЧДД у проекта Г выше, чем у проекта Б, что говорит о его большей доходности. При корректировке ставки дисконтирования видно, что ЧДД после корректировки ставки дисконтирования отрицательный у проекта В, что говорит о его неэффективности при установленной ставке. Проекты А, Б и Г имеют положительный чистый дисконтированный доход, но, тем не менее, наибольшей ЧДД у проекта Г, что говорит о его наибольшей эффективности при установленной | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||