«Оценка рисков инвестиционных проектов». Курсовая работа выполнена с целью закрепления и углубления теоретических знаний по дисциплине оценка рисков
 Скачать 1.36 Mb.
|
  𝑖=1 (1+𝑟)^𝑖 𝑖=1 (1+𝑟)^𝑖где ЧДД – чистый дисконтированный доход; i – номер года в инвестиционном проекте; n – общее количество шагов проекта; Дi – доходы i-го года; Иi – инвестиции i-го года; r – ставка дисконтирования. Чистый дисконтированный доход сравнивают с нулём. Правила применения решений по критерию ЧДД приведены на рисунке 26.  Рисунок 26 – Правила применения ЧДД 15 Боярко, И.М. Инвестиционный анализ / И.М. Боярко, Л.Л. Гриценко. – Киев: Центр учебной литературы,2011 Индекс доходности показывает отдачу с каждой денежной единицы инвестиции или, другими словами, во сколько раз доходы от проекта превосходят расходы. Индекс доходности рассчитывается по формуле (6). ∑𝑛 Д𝑖 ИД =𝑖=1(1+𝑟)^𝑖, (6) ∑𝑛 И𝑖 𝑖=1(1+𝑟)^𝑖 где ИД – индекс доходности В отличии от предыдущего показателя, индекс доходности является относительным показателем, т.е. является безразмерным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля, инвестированного в данный проект16.  Правила принятия решений по критерию ИД представлены на рисунке 27.Рисунок 27 – Правила принятия решений по критерию ИД Внутренняя норма доходности (ВНД) – предельный размер платы за инвестиционные ресурсы при котором дисконтированные расходы и доходы равны, то есть ЧДД=0. Экономический смысл внутренней нормы доходности IRR состоит в том, что этот показатель характеризует максимально допустимый уровень расходов по 16 Зимин, И.А. Реальные инвестиции. Учебное пособие / И.А. Зимин. – М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем»; Издательство «ЭКМОС», 2000. инвестиционному проекту. Внутренняя норма доходности вычисляется по формуле (7).  ВНД = r1 + ЧДД1ЧДД1−ЧДД2 ∗ (r2 − r1), (7) где ВНД – внутренняя норма доходности; r1 и r2 – значение стоимости (цены) капитала при котором значение NPV выше и ниже нуля; ЧДД1 и ЧДД2 – чистый дисконтированный доход при соответствующих значениях цены капитала. Срок окупаемости инвестиционного проекта представляет собой период времени (который может измеряться в годах, месяцах и т.д.) от начала его финансирования до момента, когда разность между накопленной суммой доходов и амортизационными отчислениями, и затратами по проекту принимает положительное значение. Метод дисконтированного периода окупаемости используется для нахождения уточненного срока окупаемости инвестиционного проекта с учетом временной оценки денежных потоков по нему. Срок окупаемости проекта определяется по формуле (8). СОИ = 𝑡 +|НСДП𝑡−| , (8) |НСДП𝑡−|+НСДП𝑡 где t – максимальный номер года, в котором накопленное сальдо денежного потока еще меньше нуля (отсчет лет начинается с момента начала операционной деятельности); НСДПt- –отрицательная величина сальдо накопленного денежного потока в этом году; НСДПt+–положительная величина сальдо накопленного денежного потока в следующем году (на шаге после момента окупаемости). Срок окупаемости проекта обычно сравнивают с нормативным сроком окупаемости, который обычно задаётся на предприятии Таким образом, существует пять основных способов определения эффективности инвестиционного проекта, но, следует отметить, что вообще таких показателей множество. На основе представленных показателей определяется эффективность проектов и на основе полученных показателей эффективности сравниваются проекты. Таблица операционной деятельности и сводная таблица инвестиционной и операционной деятельности проектов А, Б, В и Г при наиболее вероятном сценарии представлены в приложении А. На основе этих таблиц были рассчитаны показатели эффективности для проекта А, которые соответствуют: 1) ЧДД = 57 117,84 тыс. руб.; 2) ИД = 1,23; 3) ВНД = 0,35; СОИ = 1 год и 7 месяцев; ДСОИ = 2 года. Также на основе этих таблиц были рассчитаны показатели эффективности для проекта Б, которые соответствуют: 1) ЧДД = 52 477,66 тыс. руб.; 2) ИД = 1,34; 3) ВНД = 0,41; СОИ = 1 год и 6 месяцев; ДСОИ = 1 год и 10 месяцев. Для проекта В на основе представленных в приложении таблиц рассчитаны показатели эффективности, которые соответствуют: 1) ЧДД = 57 791,74 тыс. руб.; 2) ИД = 1,26; 3) ВНД = 0,36; СОИ = 1 год и 7 месяцев; ДСОИ = 1 год и 11 месяцев. Показатели эффективности для проекта Г, которые соответствуют: 1) ЧДД = 72 468,30 тыс. руб.; 2) ИД = 1,49; 3) ВНД = 0,51; СОИ = 1 год и 4 месяцев; ДСОИ = 1 год и 7 месяцев. Показатели эффективности всех проектов представлены в таблице 4. Таблица 4 – Показатели эффективности всех проектов
Таким образом, при сравнении ЧДД наиболее эффективным является проект Г, а меняя эффективным проект Б, Индекс доходности наиболее высокий у проекта Г, а наиболее низкий у проекта А. Внутренняя норма доходности наиболее высокая у проекта Г, а наиболее низкая у проекта А. Срок окупаемости, как и дисконтированный срок окупаемости самый коротки у проекта Г, а самый длительный у проекта А. Обобщая все вышеизложенное, можно говорить о том, что наиболее эффективным является проект Г, а менее эффективным является проект А. Оценка риска проектов методом имитационного моделирования Метод имитационного моделирования основан на том, что денежный поток инвестиционного проекта изменяется в большую или меньшую сторону от среднего значения в зависимости от возможного улучшения или ухудшения условий реализации инвестиционного проекта. По этой причине метод называется имитационным моделированием или методом анализа сценариев. При реализации данного метода разрабатываются, как правило, три варианта развития событий: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический. Оптимистический сценарий предполагает снижение капитальных вложений и постоянных затрат. Наиболее вероятный сценарий – предполагает соответствие исходным показателям. Пессимистический сценарий – предполагает рост капитальных вложений и постоянных затрат. Операционная деятельность проектов при оптимистическом и пессимистическом сценариях представлена в приложении Б. Таким образом, при использовании представленных таблиц в приложениях, были высчитаны показатели эффективности для оптимистического и пессимистического проектов. Показатели эффективности инвестиционных проектов для оптимистического, наиболее вероятного и пессимистического сценариев представлены в таблице 5. Таблица 5 – Показатели эффективности инвестиционных проектов для оптимистического, наиболее вероятного и пессимистического сценариев
Окончание таблицы 5
Для определения вероятностей наступления каждого из сценариев необходимо воспользоваться методом экспертных оценок. Для этого необходимо: выбрать 4–5 претендентов в члены экспертной группы; вычислить относительные коэффициенты компетентности каждого потенциального эксперта по результатам высказывания специалистов о составе экспертной группы; собрать информацию от каждого из членов экспертной группы по поводу вероятности наступления оптимистического, наиболее вероятного и пессимистического сценариев по каждому из проектов. Данные представить в таблице. В таблице 6 представлены мнения экспертов о вероятности наступления оптимистического, наиболее вероятного и пессимистического сценариев. Таблица 6 – Мнения экспертов о вероятности наступления оптимистического, наиболее вероятного и пессимистического сценариев
Окончание таблицы 6
Далее для каждого проекта необходимо рассчитать обобщенную экспертную оценку вероятности наступления оптимистического, наиболее вероятного и пессимистического сценариев с учетом коэффициентом компетентности каждого эксперта, которая рассчитывается по формуле (9). | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||