Книга миравой эканомике. Марина Владимировна Снежинская Андрей Викторович Приходько Евгений Александрович Татарников Мировая экономика. Ответы на экзаменационные вопросы
 Скачать 0.94 Mb.
|
|
42. Классификация капитала Классифицировать капитал можно по разным признакам. По источникам происхождения капитал подразделяют на официальный и частный. Официальным является государ- ственный капитал, перемещающийся по правительственным соглашениям и прямо влияющий на состояние государствен- ного бюджета. Частный отражает капитал отдельных него- сударственных организаций и предприятий, менеджеры ко- торых самостоятельно принимают решения о его перемеще- нии. Так, исторически сложилось, что всегда более значи- мую роль на мировом рынке играл официальный капитал, но с развитием и укрупнением интеграционных связей все больший вес приобретает капитал отдельных корпораций. Это связано с расширением производства в негосударствен- ном секторе, построением международных конгломератов, концентрирующих и привлекающих огромные финансовые активы. По механизму использования капитал делят на предпри- нимательский и ссудный. Предпринимательский капитал ис- пользуется для получения прибыли в форме дивидендов и прямых денежных потоков, а также для завоевания новых рынков сбыта он подразделяется на прямые и портфельные инвестиции. Прямые зарубежные инвестиции – это вложе- ния капитала с целью приобретения долгосрочного эконо- мического интереса. Начавшийся в 1970-х гг. процесс созда- ния транснациональных корпораций привел к тому, что сей- час большая часть прямых инвестиций приходится именно на эти структуры. Портфельные инвестиции представляют собой вложения в ценные иностранные бумаги и не дают ин- вестору реального контроля над объектами инвестирования. Они осуществляются с целью получения дохода за счет ро- ста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов. Движение ссудного капитала принимает форму межстра- нового кредитования на основе срочности, платности, воз- вратности, обеспеченности и целевого характера. Экспорт ссудного капитала является основой современной системы международного кредита. Он способствует росту товарного обмена между странами, облегчает денежные расчеты, да- ет возможность привлекать внешние финансовые источники для экономического развития и решения текущих социаль- ных проблем. В то же время международный кредит может быть источником серьезных экономических потрясений. Международная миграция ссудного капитала породила мировой рынок ссудного капитала. Основными операция- ми здесь являются эмиссия и покупка-продажа ценных бу- маг, преимущественно облигаций, получение и выдача зай- мов. В качестве заемщиков могут выступать государствен- ные структуры, транснациональные корпорации и межре- гиональные организации. Эффективное функционирование рынка ссудного капитала обеспечивается мировыми финан- совыми центрами, к которым прежде всего относят Нью- Йорк, Лондон и Токио, имеющие развитую инфраструктуру в виде фондовых и валютных бирж. Кроме того, все большую роль играют так называемые оффшоры, обладающие рядом выгодных условий для международных предпринимателей – низкими налогами, либеральным законодательством, низ- ким уровнем государственного вмешательства и т. д. Эти аспекты перекликаются с понятием Еврорынка. Еврорынок представляет собой совокупность денежных средств в долларах США и других валютах, функционирую- щих в качестве ссудного капитала за пределами националь- ных границ и не подлежащих контролю со стороны государ- ственных органов. Развитие еврорынка первоначально про- исходило в форме рынка евродолларов. Затем операции ев- рорынка распространились и на другие валюты: появились евромарки, евростерлинги, еврофранки и т. д. Сейчас Евро- рынок охватывает все новые и новые сферы деятельности и представляет собой отлаженную систему переброски капи- талов. Любая евровалюта (не путать с евро) представляет со- бой депозиты, размещенные за пределами своего возникно- вения. 43. Становление международных потоков миграции Безусловно, становление международных потоков мигра- ции капиталов произошло не сразу. Изменения происходи- ли как в территориальном плане, так и в плане упрочения и развития инфраструктуры финансового рынка. Если на самой заре становления потоки шли только между единич- ными государствами и то посредством личных контактов, то с усилением интеграционных процессов в передвижение включалось все большее число стран. В послевоенный пе- риод лидирующие позиции занимали страны Западной Ев- ропы. К крупным инвесторам относились Голландия, Шве- ция и Швейцария. Огромные потоки капитала направлялись в США, при этом половина инвестиций шла из Великобри- тании. В середине 1990-х гг. иностранные фирмы ежегодно вкладывали в экономику США в среднем по 60 млрд долл. Почти 1/3 внутренних потребностей инвестиций США по- крывалась за счет импорта капитала. Экономика США пря- мо зависит от иностранных инвестиций, поэтому одной из основных задач государственного масштаба является под- держание инвестиционной привлекательности страны. При исчислении в процентах инвестиций к валовому внутреннему продукту самый большой приток капитала в се- редине 1990-х гг. был в Бельгии и Люксембурге, а крупней- шим инвестором стали Нидерланды. В соответствии с той же методикой крупнейшими «доно- рами» капитала в первой половине 1990-х гг. являлись Япо- ния (53 %), Швейцария и Тайвань, а наиболее крупными «заемщиками» – США (27 %), Великобритания, Мексика и Саудовская Аравия. Характерно, что взаимные инвести- ции США и Западной Европы затрагивают преимуществен- но производственную сферу, а точнее – химическую про- мышленность и машиностроение. Следует отметить тенденцию отхода от портфельных ин- вестиций к прямым. Начиная с 1950-х гг. наблюдается по- следовательная переориентация прямых заграничных инве- стиций развитых стран мира с добывающей на обрабатыва- ющую промышленность, а также в сферу услуг. В частности, в Японии и Германии доля вложений в сферу услуг прибли- зилась к 50 %. Весьма заметной тенденцией 1990-х гг. яв- ляется резкое возрастание роли фондового рынка в движе- нии капитала. Традиционное противостояние банков и фон- дового рынка не только сменилось в пользу последнего, но и сами банки выводят свои активы на фондовый рынок и на- чинают действовать как крупные игроки. В 1990-х гг. про- явилась новая особенность процесса интернационализации рынков капитала. Она заключается в том, что, в 1990-е гг. данный процесс распространился и на развивающиеся стра- ны, прежде всего на государства Юго-Восточной Азии и Ла- тинской Америки. Это связано с ростом их внутреннего фи- нансового потенциала, укреплением валютного положения, ростом кредитоспособности и развитием национальных фи- нансовых рынков. В период 1990–1996 гг. предпочтения ин- весторов распределялись следующим образом: основную до- лю получала Европа и Северная Америка. Сейчас эти объе- мы снизились, но увеличились инвестиции в страны Восточ- ной и Центральной Европы (Венгрия, Чехия, Польша), Азии, Латинской Америки и Африки. 44. Положительные и отрицательные стороны миграции капитала. Главная особенность современных процессов миграции капитала Увеличиваются потоки между «новыми индустриальны- ми странами» и остальным развивающимся миром. По- прежнему активна на рынке капиталов Организация стран – экспортеров нефти (ОПЕК). Основные объемы капитала уходят в десять наиболее стабильных стран Азии и Латин- ской Америки. Заметно продвинулся в направлении привле- чения инвестиций Китай. Он привлекает инвесторов высо- кими темпами экономического роста и высокой политиче- ской стабильностью. Китай не только сам привлекает инве- стиции, но и направляет их в другие страны, главным обра- зом в Австралию, Канаду и США. Существует даже мнение среди специалистов, что Китай начинает вытеснять с рын- ка привлечения капиталов США, которые традиционно счи- тались лидером в этом направлении. Это связано с доволь- но неблагополучным состоянием американской промышлен- ности, снижением деловой активности и многими другими факторами. В связи с этим наметился некоторый отток капи- тала из Америки, поскольку для инвесторов там уже нет вы- сокой отдачи капитала. Кроме того, особой тенденцией по- следнего десятилетия стало увеличение инвестиций в риско- вые страны, т. е. в страны с довольно нестабильным положе- нием, но зато позволяющие получить от вложений в их эко- номику сверхдоходы. Вместе с тем существуют и негативные последствия ми- грации капиталов, которые проявляются в увеличении неза- конного вывоза капитала, принимающего устрашающие раз- меры. Особенно это характерно для миграционных потоков капитала между азиатскими странами и странами с переход- ной экономикой. Беднейшие страны мира являются непривлекательными, они по прогнозам специалистов все в меньшей степени бу- дут затрагиваться миграционными процессами. Углубляет- ся дифференциация стран мира: богатые имеют тенденцию становиться еще богаче, а бедные – беднее. Важная особенность современных процессов миграции капитала состоит в том, что капитал, как правило, не навя- зывается странам, а перераспределяется в результате доволь- но жесткой конкурентной борьбы за его привлечение. Стра- ны – резиденты стремятся увеличить свою экономическую и политическую привлекательность, повышают прозрачность потоков финансовых средств, совершенствуют дипломатию. Сейчас процесс международного движения капиталов идет по пути либерализации его условий. Это в равной сте- пени касается как развитых, так и развивающихся стран, что обусловлено проведением правительствами государств политики стимулирования экспорта-импорта капитала в це- лях поддержания конкурентных преимуществ своей страны. Устраняются различные ограничения, стоящие на пути ми- грации капиталов. Однако все это правомерно до тех пор, пока не затраги- ваются государственные национальные интересы. В качестве наиболее значимого метода государственного воздействия на миграцию капиталов используется финансовое (косвен- ное) воздействие (ускоренная амортизация, налоговые льго- ты, налоговые ставки, низкопроцентные займы, страхование и гарантирование кредитов), при этом существуют и нефи- нансовые (прямые) методы – предоставление земли, инфра- структуры, обеспечение технологической поддержки путем субсидий. Как правило, они используются в совокупности, и таким способом правительство эффективно регулирует ми- грацию капиталов, устанавливает ограничения или, наобо- рот, стимулирует привлечение зарубежных инвесторов. 45. Инвестиции, инвестиционный процесс и его участники В целом под инвестициями понимаются вложения в лю- бой вид деятельности с целью сохранности и приумножения первоначальной суммы вклада. Наличные деньги, хранимые дома, не могут служить инвестициями, поскольку их реаль- ная стоимость будет «съедена» инфляцией, а вот вложения в банк уже могут считаться одним из видов инвестирования, поскольку способны давать доход в виде процентов и сами деньги превращаются в капитал. Инвестиционный процесс – это механизм сведения вме- сте субъектов, предлагающих деньги (имеющих временно свободные средства), и субъектов, предъявляющих спрос (испытывающих потребность в них). Обе стороны обычно «встречаются» либо в финансовых институтах (например, в банках), либо на финансовых биржах, которые представ- ляют собой отлаженный механизм осуществления сделок. Есть несколько видов финансовых рынков: рынок наличных средств, рынок ссудного капитала, рынок страховых, паевых, пенсионных фондов, рынок валют, рынок акций, рынок об- лигаций, рынок опционов. Их общей особенностью является то, что цена финансового инструмента в любой момент нахо- дится в точке равновесия спроса и предложения. По мере то- го как становится известной все новая и новая информация о доходности, риске, инфляции, событиях в мире, изменение соотношения спроса и предложения приводит к установле- нию нового равновесия или новой рыночной цены. Кратко- срочный сектор финансового рынка представлен денежным рынком, долгосрочный – рынком капиталов, и на последнем преобладают фондовые рынки. Главными участниками международного инвестиционно- го процесса могут быть отдельные государства через пред- ставляющие их институты, компании и международные ор- ганизации, а также частные лица. Каждый участник может выступать как на стороне спроса, так и на стороне предло- жения. Наиболее крупными участниками являются правитель- ства государств. Им требуются суммы на финансирование новых проектов, осуществление реформ или на решение те- кущих проблем, при этом они могут сами инвестировать значительные суммы. Зачастую для освоения новых рын- ков, построения новых производственных мощностей сво- их средств оказывается недостаточно. При этом постоянно возникает и обратная ситуация, когда государство, компания или частное лицо решает вложить временно свободные ак- тивы с целью получения прибыли за рубежом. 46. Факторы, влияющие на иностранное инвестирование Иностранное инвестирование происходит при наличии двух главных факторов: побудительных мотивов и эффек- тивного регулирования. Каждый процесс вложения средств осуществляется и развивается в специфических и во многом неповторимых внутренних и внешних социально-экономи- ческих и политических условиях. В настоящее время про- цесс развития инвестирования бурно развивается. По име- ющимся данным за 1985–1995 гг. мировые потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) увеличились в 5,5 раза – с 56,8 млрд долл. до 314,9 млрд долл., в т. ч. в развитые стра- ны в 4,7 раза – с 43,1 млрд до 203,2 млрд, в развивающие- ся страны в 7,3 раза – с 13,7 млрд до 99,7 млрд и в страны Центральной и Восточной Европы в 604 раза – с 0,02 млрд до 12,8 млрд долл. Закономерным фактором осуществления внешнего ин- вестирования является экономическая стабильность. Суще- ствует четкая взаимосвязь между экономическим ростом и темпами поступления прямых иностранных инвестиций; некоторые исследователи считают рост в экономике прини- мающих стран решающим фактором для положительной ди- намики их потоков. В частности, увеличение валового наци- онального продукта развивающихся стран в среднем на 1 % стимулирует приток ПИИ приблизительно на 10 млрд долл. Развитие иностранного инвестирования привело к со- зданию международного производства. Возникает концен- трация группы предприятий вокруг страны базирования. В частности, США проводят инвестирование в Центральной и Южной Америке, западноевропейские фирмы – в восточно- европейских странах, японские инвесторы дислоцируются в ряде азиатских стран. Это объясняется снижением затрат на перевозку, сходством культур и менталитета, возможностью проведения деловых встреч и совещаний. Инвестиционные потоки позволяют говорить о формировании «второй эконо- мики» – хозяйства за границей своей страны. Фактически ни одна фирма не могла бы нести дополни- тельные расходы в операциях при отсутствии связанных с правом собственности преимуществ над своими конкурен- тами. Увеличение объема ПИИ в данном аспекте опреде- ляется существованием ряда нематериальных преимуществ, которые с незначительными издержками можно перевести за границу; это позволяет обеспечить прибыльность таких инвестиций. Благодаря подобным нематериальным активам некоторые фирмы наращивают объемы своей деятельности и создают концентрированные промышленные структуры. Целесообразен также учет дифференциации менталите- тов при осуществлении чисто инвестиционного процесса. Характерной чертой стратегии японских предпринимателей и инвесторов является ориентация на длительный период деятельности, а также использование долгосрочных креди- тов. Поэтому при развитии производства им присуще не по- стоянное отслеживание котировок акций на фондовой бир- же, а концентрация усилий на решении стратегических за- дач. В отличие от них, американские менеджеры находят- ся в тесной зависимости от размеров дивиденда и потому вынуждены сосредоточивать внимание на обеспечении мак- симальной текущей прибыли. Это также касается и мента- литета принимающей страны. В частности, увеличение объ- емов японского инвестирования в Тихоокеанском регионе (прежде всего в Южной Корее, Сингапуре, Малайзии и Таи- ланде) связано не только с наличием в них хорошо обучен- ной и дисциплинированной рабочей силы, но и с легким вос- приятием ею японского менеджмента. В целом выбор места инвестирования в принимаемой стране определяется на основе учета таких параметров, как размер рынка, обеспеченность факторами производства, расходы, степень развитости инфраструктуры, торговая по- литика, конкуренция, режим въезда и выезда, собствен- ность, занятость и т. д. 47. Стоимостный валютный фактор и другие факторы, влияющие на инвестирование Одной из главных движущих сил иностранного инвести- рования является стоимостный фактор. Его умелое исполь- зование обусловливает значительную выгодность вложения денежных средств для страны приложения капитала. Приме- ром может быть политика Китая в сфере привлечения ино- странных инвестиций, отличающаяся удачным использова- нием разницы в стоимости земли по сравнению с соседними странами. Благодаря этому эффективность капиталовложе- ний в зоне Шаньчжень достигла 75 %. Следует отметить, что для выбора места приложения ино- странных инвестиций важное значение имеет наличие де- шевой неквалифицированной рабочей силы и возможно- сти уменьшения уплачиваемых налогов. Аргументом дан- ного положения служат расходы на рабочую силу в Мекси- ке, составляющие всего 12 % от аналогичных расходов в США. Это стало решающим фактором закрытия крупней- шими производителями телевизоров из Японии, Тайваня и Южной Кореи своих заводов в США и передислокации че- рез границу в Тихуану с дальнейшими намерениями увели- чения инвестиций. Большое значение в международном инвестиционном процессе играет валютный фактор. Примером может слу- жить Япония: укрепление курса иены за 1993–1995 гг. на 20 % увеличило себестоимость и цену продукции, сделало невыгодным ее экспорт и вынудило все большее количество фирм к перенесению своей деятельности за границу и созда- нию международного производства. Отсюда следует вывод, что инвесторы стран с завышенным курсом валюты стремят- ся направлять свои денежные средства в страны с занижен- ным курсом. Немалое значение при осуществлении зарубежного инве- стирования имеет наличие стабильной денежной и финан- совой системы в стране – импортере капитала. В частности, Япония, Южная Корея и другие страны, которые развили свою экономику благодаря эффективному привлечению и использованию иностранных инвестиций, смогли получить их только после укрощения инфляции и установления фи- нансовой стабильности. Динамика иностранного инвестирования в значительной мере зависит от связей страны реципиента с негосударствен- ными международными организациями. Исследование ми- ровой практики позволяет вывести неформальную зависи- мость, согласно которой инвестиции в то или иное государ- ство начинают поступать после подписания соглашения с Международным валютным фондом и осуществления стра- хования. Важную роль в данном контексте играет и наличие внешней задолженности: значительная ее величина обуслов- ливает более низкий уровень поступления внешних средств. В последнее время в процессе иностранного инвестирова- ния следует выделить возникновение обстоятельства субъ- ективного плана – международного нарастания коррумпиро- ванности. Данный момент был особо подчеркнут во время работы секции менеджмента глобальных инвестиционных рисков на Всемирном экономическом конгрессе в США в сентябре 1996 г. Подкуп иностранных должностных лиц, ре- шающих судьбу кредитов, международных тендеров и про- грамм помощи, имеет тенденцию к распространению в меж- дународных экономических отношениях. Анализ условий развития иностранного инвестирования в первой половине 1990-х гг. свидетельствует, что оно скон- центрировалось в странах, регулировавших его привлече- ние. Это касается прежде всего стран, в которых были в на- личии наиболее общие детерминанты: стабильная макроэко- номическая политика, отсутствие повышения процентных ставок, высокий уровень национальных сбережений, значи- тельное инвестирование в промышленность, относительно умеренный бюджетный дефицит, высокие темпы роста экс- порта и небольшие ожидания поступления краткосрочно- го капитала, осуществление внутренних структурных преоб- разований (приватизация, либерализация законодательства, открытие рынков ценных бумаг для иностранных инвесто- ров, ослабление валютного контроля, сокращение задолжен- ности). |