Анализ. С. И. Крыловкрылов сергей иванович
 Скачать 5.51 Mb.
|
|
ГЛАВА 4 . Специальные разделы финансового анализа в предыдущих главах данного учебного пособия был раскрыт традиционный подход к проведению финансового анализа де‑ ятельности практически любой организации (предприятия). Очевидно, что его аналитическими процедурами не ограничивается мно‑ жество аналитических действий в отношении финансовых результатов и финансового состояния, поскольку существуют условия, ситуации или предприятия, являющиеся в известном смысле специфическими. В част‑ ности, периодически может появляться значимая инфляции, на ряде предприятий составляется не только индивидуальная, но и консолиди‑ рованная финансовая отчетность, а также сегментная отчетность, неко‑ торые организации формируют свою финансовую отчетность не только в соответствии с российскими стандартами, но и согласно Международ‑ ным стандартам финансовой отчетности (МСФО), требуется не только ретроспективная и (или) оперативная, но и прогнозная оценка финан‑ совых результатов и финансового состояния организации. В таких си‑ туациях происходят определенные изменения в базе анализа, методах и аналитических процедурах. В этой главе пособия остановимся на рас‑ смотрении таких специальных (специфических) разделов финансового анализа, как финансовый анализ в условиях инфляции, анализ консо‑ лидированной финансовой отчетности, анализ сегментной отчетности, финансовый анализ в условиях перехода к МСФО и прогнозный финан‑ совый анализ. 70 Глава 4. сПециальные разделы ФинансовоГо анализа 4.1. Финансовый анализ в условиях инфляции Инфляция характеризуется обесценением национальной валюты, т. е. сни‑ жением ее покупательной способности и общим повышением цен в стране. Влияние инфляции сказывается на многих аспектах хозяйственной дея‑ тельности организации. В процессе инфляции происходит относительное за‑ нижение стоимости отдельных материальных активов, используемых органи‑ зацией (основных средств, запасов товарно‑материальных ценностей и т. п.); снижение реальной стоимости денежных и других ее финансовых активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов фи‑ нансового инвестирования и т. п.); занижение себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводя‑ щее к росту налоговых отчислений с нее; падение реального уровня предсто‑ ящих доходов организации и т. п. Особенно сильно фактор инфляции ска‑ зывается на проведении долгосрочных финансовых операций организации. Инфляция является объективным, постоянно действующим фактором, присущим развитию экономики не только нашей страны, но практически всех стран мирового сообщества. В современной экономической теории при‑ нято даже считать, что рост уровня цен в пределах 10 % в год является нор‑ мальным экономическим явлением, оказывающим стимулирующее воздей‑ ствие на развитие производства. Стабильность фактора инфляции и его активное воздействие на резуль‑ таты хозяйственной деятельности организации определяют необходимость постоянного учета влияния этого фактора в процессе финансового анализа. В мировой практике известны два основных подхода к нейтрализации вли- яния фактора инфляции на показатели финансовой отчетности предприятия : · переоценка финансовой отчетности по колебаниям курсов валют; · переоценка финансовой отчетности по колебаниям уровней товар‑ ных цен. Переоценка финансовой отчетности по колебаниям курсов валют состо‑ ит в следующем. Поскольку в первичном документе любого материального и нематериального объекта всегда присутствуют две оценки — в натураль‑ ном и стоимостном измерителях, простейшим способом является переоцен‑ ка ценностей по изменению курса падающей валюты относительно другой, более стабильной валюты. Существует два вида переоценивания: · статическое; · динамическое. В первом случае переоценка делается на момент составления финансовой отчетности пересчетом всех ее статей за исключением дебиторской и креди‑ 71 4.1. Финансовый анализ в условиях инфляции торской задолженностей, переоценка которых может выполняться только в том случае, если в основе соответствующего договора было предусмотре‑ но использование стабильной валюты в качестве ценового ориентира. При пересчете используется курс валюты на дату составления отчетности. Динамическое переоценивание предполагает выполнение указанной про‑ цедуры ежедневно. Безусловно, такая методика очень трудоемка и реально возможна лишь в условиях полной компьютеризации бухгалтерского учета. Следует отметить, что этот подход можно использовать, если покупатель‑ ная способность базовой валюты точно соответствует покупательной способ‑ ности «плавающей» валюты, т. е. существует паритет покупательных способ‑ ностей данных валют. В реальной жизни этого практически не бывает вследствие разных при‑ чин, в том числе определенного регулирования валютных курсов со сторо‑ ны государства, протекционистской политики в отношении отечественных товаров и т. д. Именно поэтому гораздо большее распространение в бухгал‑ терской науке и практике получил подход к переоценке финансовой отчет‑ ности на основе индексов цен на товарную массу. Переоценка финансовой отчетности по колебаниям уровней товарных цен предполагает использование трех следующих методик: · оценка объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одина‑ ковой покупательной способности; · переоценка объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость; · смешанная. В основе первой методики заложена идея о трактовке капитала как вло‑ женных в организацию денежных средств (приоритет пассива бухгалтерского баланса), в основе второй методики — идея о трактовке капитала как сово‑ купности определенных материальных и нематериальных ценностей (прио‑ ритет актива бухгалтерского баланса). Третья методика включает в себя опре‑ деленные элементы каждой из первых двух. Необходимо отметить, что ключевым моментом в этих методиках яв‑ ляется понятие косвенного дохода (убытка), а также способ его расчета. В частности, неувязка между пересчитанными активом и пассивом бух‑ галтерского баланса может распределяться различными способами. Пер‑ вый способ предполагает рассмотрение полученной величины как дохода (убытка), обусловленного влиянием инфляции, с отнесением его на ста‑ тью «Нераспределенная прибыль». Второй способ предполагает, что в силу изменения покупательной способности денежной единицы изменились и источники собственных средств, которые также пересчитываются, что‑ бы сохранить общую покупательную способность собственного капитала; косвенный доход (убыток), обусловленный влиянием инфляции, в этом случае будет равен разности между пересчитанными активом и пассивом бухгалтерского баланса. 72 Глава 4. сПециальные разделы ФинансовоГо анализа Суть методики оценки объектов бухгалтерского учета в денежных едини- цах одинаковой покупательной способности состоит в периодическом пере‑ счете активов и обязательств организации с помощью общего индекса цен. Все операции должны отражаться в текущем учете по ценам их совершения, однако в дальнейшем при составлении финансовой отчетности данные кор‑ ректируются. В результате достигается временная упорядоченность — эле‑ менты каждой статьи баланса или отчета о финансовых результатах, отно‑ сящиеся к различным моментам (периодам) времени, выражаются в одних и тех же ценах. Инфляция как процесс снижения покупательной способности денег по‑ разному влияет на оценку различных балансовых статей, поэтому ключе‑ вым моментом данной методики является классификация объектов бухгал‑ терского учета на монетарные и немонетарные. Монетарные активы (обязательства) — это учетные объекты, которые находятся в форме денег либо будут оплачены или получены в виде огово‑ ренной суммы денежных средств. Такие объекты в силу своей природы от‑ ражаются в учете и отчетности в текущей денежной оценке и не требуют пе‑ реоценки исходя из долгосрочного изменения покупательной способности денежной единицы. К ним относятся денежные средства в кассе и на рас‑ четных счетах, депозиты, финансовые вложения, дебиторская и кредитор‑ ская задолженности. Немонетарные активы (обязательства) — это учетные объекты, реальная денежная оценка которых меняется с течением времени и изменением цен. В силу своей природы эти объекты должны периодически переоценивать‑ ся. К ним относятся основные средства, нематериальные активы, произ‑ водственные запасы, обязательства перед контрагентами, которые должны быть погашены в дальнейшем предоставлением определенного вида товар‑ ных услуг и т. п. Практическая реализация рассматриваемой методики включает в себя несколько этапов: 1) составление финансовой отчетности в учетных ценах, т. е. с исполь‑ зованием оценок по себестоимости; 2) осуществление классификации всех статей финансовой отчетности на монетарные и немонетарные; 3) немонетарные объекты пересчитываются в текущие цены с помощью общих индексов цен, взятых по годам приобретения активов (возникновения обязательств). Источники собственных средств, за исключением прибыли за от‑ четный период, также пересчитываются на общий индекс цен. Баланс по акти‑ ву и пассиву достигается регулированием статьи «Нераспределенная прибыль»; 4) составление переоцененной отчетности и расчет прибыли (убытка) от изменения покупательной способности денежной единицы в отчетном периоде. 73 4.1. Финансовый анализ в условиях инфляции Последний показатель определяют путем пересчета с помощью обще‑ го индекса цен монетарных активов и обязательств на начало и конец от‑ четного периода и последующего их сравнения. Идея такого расчета доста‑ точно проста: в условиях инфляции покупательная способность денежной единицы падает, поэтому, например, увеличение денежных средств в кас‑ се и на расчетных счетах является невыгодным и приводит к косвенным потерям. Следует особо подчеркнуть, что ключевой элемент информационного обе‑ спечения этой методики — динамика общего индекса цен. Последователь‑ ность аналитических процедур такова: · все объекты группируются по годам их приобретения (возникнове‑ ния); · для каждого года стоимостная оценка объектов пересчитывается с ис‑ пользованием индексов цен текущего года. Итак, стержневое положение методики оценки объектов бухгалтерско‑ го учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности за‑ ключается в следующем. Часть общего прироста авансированного капитала складывается под влиянием инфляции, количественно выраженной в общем индексе цен. Она состоит из двух частей. Первая часть количественно вы‑ ражается в приросте собственного капитала на величину, обеспечивающую сохранение его совокупной покупательной способности. Вторая часть пред‑ ставляет собой инфляционную прибыль (убыток), обусловленную превыше‑ нием кредиторской задолженности над монетарными активами. Методика оценки объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности не удовлетворяла многих практи‑ ков и теоретиков. Ориентация на общий индекс цен не вполне правомерна, поскольку в этом случае любая конкретная организация подвержена влия‑ нию инфляции лишь в некотором обобщенном смысле. Организация не ин‑ вестирует свои средства в общую «рыночную корзину», поэтому с практиче‑ ской точки зрения ее в гораздо большей степени интересует изменение цен на сырье, материалы, полуфабрикаты, услуги, которыми она пользуется, а также изменение цен на собственную продукцию. Вследствие этого, счи‑ тают критики методики оценки объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковой покупательной способности, при пересчете финансо‑ вой отчетности для целей анализа необходимо использовать другие подхо‑ ды, в частности рыночную текущую стоимость и индивидуальные индексы цен на интересующую организацию номенклатуру сырья, продукции, това‑ ров, услуг. Именно этот подход и реализован в методике переоценки объек- тов бухгалтерского учета в текущую стоимость. Суть этой методики заключается в составлении финансовой отчетности, в которой активы представлены в текущей оценке. Основная проблема со‑ стоит в достаточной сложности и субъективности формирования текущих 74 Глава 4. сПециальные разделы ФинансовоГо анализа оценок балансовых статей. Именно по этому аспекту методика переоцен‑ ки объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость подвергается наи‑ большей критике. Известны три основных метода определения текущей стоимости какого‑ либо объекта: · по ценам возможной реализации активов; · по восстановительной стоимости, т. е. по текущим затратам на заме‑ щение активов; · по экономической стоимости, т. е. по дисконтированной оценке бу‑ дущих чистых поступлений, полученных от использования активов. В первом случае речь идет о тех ценах, по которым данные ценности в этот момент могут быть проданы на рынке, во втором — во сколько обойдется замена основных и оборотных средств, если бы их пришлось заменить, т. е. в первом случае речь идет о цене продажи, во втором — о цене покупки. Поскольку покупать почти всегда приходится дороже, то второй вариант приводит к более высокой оценке активов. Для кре‑ диторов предпочтительнее первый вариант, для администрации орга‑ низации — второй. Последовательность счетных процедур аналогична описанной при харак‑ теристике методики оценки объектов бухгалтерского учета в денежных еди‑ ницах одинаковой покупательной способности, только вместо общего ин‑ декса цен используются индексы цен по конкретной номенклатуре основных и оборотных средств. Пересчет источников собственных средств не делает‑ ся, а все полученное превышение актива над пассивом балансируется ста‑ тьей «Нераспределенная прибыль». Итак, стержневое положение методики переоценки объектов бухгалтер‑ ского учета в текущую стоимость заключается в следующем. Организация практически не подвержена влиянию инфляции, поэтому величина соб‑ ственного капитала не пересчитывается. Весь прирост авансированного ка‑ питала обусловлен исключительно изменением цен на активы, которыми владеет организация. Смешанная методика представляет собой разновидность методики пере‑ оценки объектов бухгалтерского учета в текущую стоимость, отличаясь от нее способом распределения косвенных доходов (потерь), полученных организа‑ цией в результате инфляции. При использовании смешанной методики ис‑ точники собственных средств пересчитываются на общий индекс цен (как при использовании методики оценки объектов бухгалтерского учета в денеж‑ ных единицах одинаковой покупательной способности), активы — по инди‑ видуальным индексам цен, разность между пересчитанными оценками акти‑ ва и пассива бухгалтерского баланса рассматривается как косвенный доход (убыток) от влияния инфляции и относится на статью «Нераспределенная прибыль». 75 4.2. Анализ консолидированной финансовой отчетности Итак, стержневое положение данной методики заключается в следую‑ щем. Организация подвержена влиянию инфляции. Прирост авансиро‑ ванного капитала под влиянием изменения цен состоит из двух частей. Первая часть — прирост собственного капитала на величину, обеспечива‑ ющую сохранение его совокупной покупательной способности, рассчиты‑ ваемый, следовательно, через общий индекс цен. Вторая часть — инфля‑ ционная прибыль, обусловленная изменением цен на активы, которыми владеет организация, и превышение кредиторской задолженности над мо‑ нетарными активами. Осуществив нейтрализацию влияния инфляционного фактора на финан‑ совую отчетность организации в рамках какого‑либо из рассмотренных выше подходов, можно переходить к проведению финансового анализа. 4.2. Анализ консолидированной финансовой отчетности Анализ консолидированной финансовой отчетности, т. е. финансовой от‑ четности группы объединенных взаимосвязанных организаций (корпоратив‑ ной группы), в которой одна организация (головная) контролирует другие (дочерние, зависимые), направлен как на изучение финансового состояния собственно корпоративной группы в целом по данным консолидированной финансовой отчетности, так и на изучение финансового состояния отдель‑ ных организаций группы по данным индивидуальной финансовой отчет‑ ности каждой из них. Это необходимо для определения того, в какой сте‑ пени изменение финансового состояния каждой из организаций, входящих в корпоративную группу, в отчетном периоде по сравнению с предыдущим периодом сказалось на изменении финансового состояния корпоративной группы в целом (с учетом процедуры элиминирования). Аналитические расчеты выполняются по форме, представленной в табл. 4.1. Таблица 4.1 Анализ финансового состояния организаций, входящих в корпоративную группу По‑ каза‑ тели По отчетности организаций, составляющих корпоративную группу По консолидирован‑ ной отчетности Организация 1 … Организация i … Организация n Пр. пер. Отч. пер. От‑ кло‑ не‑ ние Пр. пер. Отч. пер. От‑ кло‑ не‑ ние Пр. пер. Отч. пер. От‑ кло‑ не‑ ние Пр. пер. Отч. пер. От‑ кло‑ не‑ ние 76 Глава 4. сПециальные разделы ФинансовоГо анализа При этом в составе показателей, помещаемых в табл. 4.1, целесообразно выделить следующие: · финансовые коэффициенты; · рейтинговое число; · степень устойчивости финансового состояния. Поскольку в состав корпоративной группы могут входить предприятия, имеющие различную отраслевую принадлежность, то по возможности необ‑ ходимо отобрать для анализа такие финансовые коэффициенты, которые были бы значимыми для оценки финансового состояния предприятия прак‑ тически любой отрасли экономики. В качестве таких финансовых коэффициентов могут быть предложены следующие: · доля оборотных активов в имуществе; · доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в обо‑ ротных активах; · коэффициент финансовой независимости; · коэффициент структуры заемного капитала; · коэффициент инвестирования; · коэффициент текущей ликвидности; · коэффициент быстрой ликвидности; · коэффициент абсолютной ликвидности; · коэффициент оборачиваемости оборотных активов; · коэффициент оборачиваемости активов; · рентабельность продаж; · норма прибыли; · рентабельность активов; · рентабельность собственного капитала; · коэффициент устойчивости экономического роста. Нормативная база по каждому из отобранных для анализа финансовых коэффициентов должна учитывать отраслевые особенности предприятий корпоративной группы. Если в корпоративную группу входят предприя‑ тия, принадлежащие к различным отраслям экономики, то разрабатывает‑ ся несколько нормативных баз. При разработке нормативной базы анализа финансового состояния корпоративной группы в целом необходимо оценить вклад каждой из отраслевых составляющих в ее формирование. Тем не ме‑ нее алгоритм определения рейтингового числа должен оставаться неизмен‑ ным в каждом случае. На основании результатов определения рейтингового числа указывается степень устойчивости финансового состояния корпоративной группы в це‑ лом и каждого из составляющих ее предприятий: · абсолютно устойчивое (отличное); · относительно устойчивое (хорошее); 77 4.3. Анализ сегментной отчетности · относительно неустойчивое (удовлетворительное); · абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное). По итогам анализа делаются выводы о степени влияния (решающее, зна‑ чительное, незначительное, полное отсутствие) изменений как финансового состояния в целом, так и отдельных его характеристик каждого из предпри‑ ятий, входящих в корпоративную группу, соответственно на ее финансо‑ вое состояние в целом и отдельные его характеристики в отчетном периоде в сравнении с данными предыдущего периода. |