Голикова, Хохленкова. Организация деятельности ЦБ. Статус, структура и основыфункционирования банкароссииглава 1
 Скачать 30.94 Mb.
|
|
Основными участниками валютного рынка выступают: • коммерческие банки, имеющие лицензии центральных банков соответствующих стран на право проведения банковских операций со средствами в иностранных валютах и с другими валютными ценностями; • финансовые институты, относимые по законодательству стран к кредитным ор- ганизациям, а также небанковские учреждения, которым на основании специ- альных лицензий или разрешений, выдаваемых в установленном порядке, пре- доставлено право проведения определенных банковских операций с валютой или другими валютными ценностями; • центральные банки, устанавливающие правила проведения валютных операций на внутренних валютных рынках своих стран для банков и других экономиче- ских субъектов, а также самостоятельно проводящие валютные операции на рынке; • экономические субъекты, государственные министерства и ведомства, которые участвуют на валютном рынке через банки или иные (имеющие на это полно- мочия) финансовые учреждения. Основными характеристиками современного валютного рынка являются свобода передвижения капитала, отсутствие фиксированных квот на покупку-продажу валют и административных мер по регулированию курсов валют, а также транспарентность рынка (курсы постоянно сообщаются всем его участникам — брокерам, рейтинго- вым Вместе с тем валютный рынок не полностью свободен от ограни- чений, тормозящих движение капитала. Так, существуют валютные ограничения, правила предосторожности, штрафные ставки, неравный доступ на валютный рынок его участников (большие возможности у крупных компаний и транснациональных банков по сравнению с национальными, у центрального банка по сравнению с ком- мерческими), отсутствие информации об объемах интервенций центральных банков в реальном масштабе времени. 522 Мировой валютный рынок — это глобальный рынок, функционирующий кругло- суточно для ведущих валют. Особенностью его является децентрализованный харак- тер осуществления валютных операций. Подавляющая масса сделок совершается непосредственно между банками с использованием современных информационных технологий. Объединение информационно-торговых систем ведущих западных бан- ков на основе электронных и интернет-технологий привело к формированию гло- бального межбанковского валютного рынка, операции на котором совершаются 24 часа в сутки. Как в развитых, так и в развивающихся странах были созданы элек- тронные торговые системы, осуществляющие операции с валютой (электронные валютные биржи), среди которых наиболее известны Совре- менные электронные биржи выступают связующим звеном между огромным коли- чеством резидентов из разных стран, желающих купить или продать иностранную валюту. По некоторым оценкам, на них приходится от до 30% объема операций на мировом валютном рынке. Хотя в некоторых странах (ФРГ, Франция, Япония и др.) сохранились валютные биржи, роль их незначительна, их основная функция — организация торгов валютой, мобилизация свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют. В этом плане валютные рынки значительно обогнали финансовые (фондовые) рынки, где роль биржи намного выше, чем прямых операций. Современные электронные технологии позволяют ежеминутно контролировать позиции банков в различных валютах. Автоматизированная обработка операций увеличивает обороты, гарантирует точность и своевременность перевода средств и контроль за поступлением валюты, дает возможность банкам моментально устанав- ливать контакт и совершать сделки с заинтересованными банками, подключенными к этой системе, сокращая время поиска партнера на рынке. Однако применение современной техники не полностью снимает валютный риск, так как существует многочасовая разница между отдаленными частями рынка (разница во времени между Токио и Лондоном — 9 часов, между Лондоном и Нью-Йорком — 5 часов, Нью-Йорком и Токио — 10 часов). Дневной объем торгов на мировом валютном рынке составил в апреле г. 4,0 трлн Это на 19,8% больше в сравнении с 2007 г. Торговые обороты в раз- личных сегментах валютного рынка росли неравномерно. Так, на рынке спот наблю- дался мощный всплеск активности. За последние три года обороты в этом сегменте выросли на 48,3%. Торговля своп-инструментами претерпела незначительные ко- личественные изменения (+2,9%), а опционы стали пользоваться меньшим спросом (-2%). На мировом валютном рынке существует своя внутренняя иерархия. В зависи- мости от объема торговли валютой числа торгуемых валют и степени либерализации среди валютных рынков можно выделить национальные (локальные), региональные и мировые. Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Наи- более видное место среди занимают валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке, Фран- кфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. По масштабам совершаемых операций издавна лидировал Лондон (объем еже- дневных операций с валютой в 2010 г. составил 36,7% ежедневных валютных сделок в мире (1,85 трлн долл.). Это в 2 раза больше, чем сумма валютных операций в Нью- Йорке (904,4 млрд долл.). Далее следуют Токио и Сингапур. На европейский рынок приходится 40% мирового валютного оборота, на американский — 40, на азиат- По данным Банка международных расчетов. 523 — 20%. Первое место на азиатском рынке занимает Токийский валютный ры- нок, второе — Сингапурский, развивающийся наиболее быстрыми темпами. Лидерство Лондона в торговле иностранными валютами обусловлено большим опытом работы в этой сфере, ликвидностью валютных операций, обилием ино- странных банков. В результате развития европейского валютного рынка на базе валюты евро значительная часть оборотов ушла во Франкфурт-на-Майне, где рас- положен Европейский центральный банк, осуществляющий котировку курса евро к доллару и валютам стран, не входящих в зону евро. Масштабы операций, совершаемых с валютой, намного превышают потребности коммерческих сделок. Поэтому на валютных рынках широко применяется страхова- ние валютного и кредитного рисков. Широкое распространение получили спекулятивные и арбитражные операции. Валютный арбитраж — валютная операция, сочетающая покупку (продажу) ва- люты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного времени (временной ар- битраж). Основной принцип — купить валюту дешевле и продать дороже. валютной спекуляции — длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к росту, или короткой, в валюте — кандидате на обесценение. При этом зачастую осуществляются целенаправленные продажи ва- люты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и сниже- ние ее курса или наоборот. Возрастанию объемов валютной спекуляции способствует усиление повседневной нестабильности валютных курсов. Поэтому центральным банкам отводится значи- тельная роль как стабилизаторов валютных рынков. Несмотря на все потрясения мирового финансового кризиса за последние три года, валютный рынок по-прежнему одним из наиболее масштабных и значимых сегментов глобальной экономики, и кризис не смог уменьшить активность в этой сфере. Более валютный рынок с каждым годом становится все «либе- ральнее», и торговля на нем давно уже не прерогатива только банков. Теперь одну из ключевых ролей играют различные фонды, преследующие как спекулятивные (хедж-фонды и т.п.), так и инвестиционные (пенсионные фонды и страховые ком- пании) цели. Соответственно, торгуют «новые» участники рынка как с банками, так и между собой, без посредников. На этом фоне активно развиваются альтернативные (внебиржевые) торговые системы, позволяющие сводить продавцов и покупателей напрямую, экономя последним время и деньги (например, внебиржевые торговые системы и т.п.). Именно эти технологии в ближайшие годы будут доминировать на рынке, способствуя дальнейшему росту объемов торгов на валют- ном рынке и изменению структуры участников в пользу «небанковских» институ- тов. Российский валютный рынок стал первым по времени сегментом финансового рынка России. В условиях плановой экономики и валютной монополии валютный рынок в СССР отсутствовал. Государство являлось единственным законным вла- дельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в его руках и распреде- лялась с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершение операций с валютными ценностями и управление золотовалютными резервами. Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать валюту на счетах во Внешэкономбанке СССР. Развитие валютного рынка и валютных операций в стране началось с конца 1980-х гг. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, являлись отмена государственной монополии внешней тор- 524 говли и валютной монополии и введение децентрализации внешнеэкономической деятельности страны. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. Предприятиям и организациям впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на открытых ими валютных счетах и использовать эти средства по своему усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная биржа. Согласно Закону «О валютном регулировании» от 1 апреля г. всем предпри- ятиям и организациям, а также гражданам было предоставлено право продавать и покупать через уполномоченные коммерческие банки иностранную валюту в обмен на советские рубли по рыночному курсу. В апреле г. стали регулярно прово- диться торги на валютной бирже Госбанка СССР по рыночному курсу. После распада СССР на рубеже гг. и образования Российской Феде- рации процесс формирования валютного рынка ускорился, что стало составной частью радикальных структурных экономических реформ. В Законе РФ от 9 октября 1992 г. № 3615-1 «О валютном регулировании и валют- ном контроле» были определены принципы осуществления валютных операций в Российской Федерации, права и обязанности юридических и физических лиц в от- ношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответ- ственность за нарушение валютного законодательства. Законом определено, что валютные операции должны осуществляться через Центральный банк РФ или ком- мерческие банки, имеющие валютную лицензию. В настоящее время основным документом, регулирующим функционирование внутреннего валютного рынка страны, является Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № «О валютном регулировании и валютном контроле». В течение гг. валютный рынок был преобладающим, однако начиная с 1996 г. по объему совершаемых сделок он все больше уступал рынку государ- ственных ценных бумаг, получившему бурное развитие из-за хронического бюджет- ного дефицита. После событий осени 1998 г. в связи с прекращением полноценного функционирования рынка облигаций российский валютный рынок снова занял лидирующее положение. Различают такие сегменты валютного рынка, как межбанковский валютный ры- нок (внебиржевой рынок) и биржевой рынок. Валютные операции уполномоченных банков во внебиржевом обороте осу- ществляются без посредников между банками на основе договорных валютных кур- сов. Поведение участников этого сектора валютного рынка определяется их взаим- ной договоренностью, а условия сделок являются коммерческой тайной. Поэтому о деятельности этого сектора валютного рынка можно судить лишь по экспертным оценкам. Биржевой валютный рынок функционирует по установленным правилам, все ос- новные параметры сделок фиксируются официальной статистикой. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве торговых площадок. Биржа не мо- жет сама выступать в качестве партнера по совершаемым сделкам. На первых порах специфика валютного рынка России состояла в том, что он был представлен преимущественно валютными биржами, прежде всего ММВБ. В 1992— гг. доля валютных бирж в общем объеме операций достигала В предкризисные годы произошло резкое снижение доли биржевого оборота, перемещение основного объема валютных операций на межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной площадки. Снижение 525 объема биржевой торговли было связано прежде всего с нулевым уровнем норматива обязательной продажи экспортной выручки. 9 января г. была учреждена ЗАО Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Учредителями ее стали Центральный банк РФ, ведущие коммерческие банки, правительство Москвы и Ассоциация российских банков. ММВБ — ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональная система торгов на всех основных сегментах финансового рынка — валютном, фондовом и сроч- ном — как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах Рос- сии. В Группу ММВБ в настоящее время входят: Фондовая биржа ММВБ, Националь- ный клиринговый центр, Национальный расчетный депозитарий, Национальная товарная биржа, а также региональные биржевые центры и представительства во Владивостоке, Екатеринбурге, Санкт-Петербурге, Самаре, Краснодаре, Ростове-на- Дону, Новосибирске, Красноярске, Нижнем Новгороде. Группа ММВБ входит в число 20 крупнейших бирж мира. Динамика объемов продаж на биржевых торгах ММВБ приведена в табл. Суммарный объем бир- жевых сделок с иностранной валютой в 2010 г. составил 79,5 трлн руб., или 2,6 трлн долл. США (около 45,2% в совокупном биржевом обороте Группы ММВБ). Среднедневной оборот составляет около 10,5 млрд долл. По этим показателям рос- сийский валютный рынок остается локальным, внутренним рынком. Т а б л и ц а Динамика объемов продаж на биржевых торгах В 2009 г. влияние мирового финансового кризиса: рост объема торгов на биржевом валютном рынке был обусловлен, в основном, увеличением объемов сделок своп с долларами США и евро, в то время как объемы продаж по доллару несколько уменьшились, а по евро — незначительно возросли. г. отмечен общим снижением объемов торгов на биржевом валютном рынке (79,5 трлн руб. против www.micex.ru 526 95,97 трлн руб. в 2009). Несмотря на снижение объема биржевых кассовых операций на 19%, динамика этого сектора на ММВБ оказалась лучше, чем рынка межбанков- ских конверсионных операций в целом, среднедневные обороты которого по данным Банка России снизились более чем на 40%. Пик активности биржевого валютного рынка пришелся на начало 2009 г. квар- тале года доля биржевого рынка в среднедневном объеме российских межбанковских валютных операций превышала 40% по операциям и 90% — по опе- рациям В целом за год доля валютного рынка ММВБ в общем объеме межбанковских валютных операций выросла более чем в 2 раза, достигнув 32,4%. Увеличение объема внешнеторговых операций при некотором сокращении объ- емов трансграничных потоков капитала в 2010 г. относительно 2009 г. обусловило умеренный рост оборотов внутреннего валютного рынка. Общий средний дневной оборот валют по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в 2010 г. возрос на 8,0% по сравнению с 2009 г. и составил 59,3 млрд долл. США. Основными торгуемыми валютами остаются доллар и евро. Инструменты дол- лар / рубль наиболее ликвидные: на их долю приходится % общего объема тор- гов. Существующая национальная система биржевых торгов охватывает ведущие фи- нансовые центры России и обеспечивает возможность одновременного участия в торгах коммерческих банков, расположенных в различных регионах и часовых по- ясах страны. Торги на Единой торговой сессии (ETC) проводятся в едином для всех региональных биржевых центров временном интервале. Региональные биржевые центры играют заметную роль на валютном рынке. Они обеспечивают проведение торгов и расчетов на Единой торговой сессии, выполняют функции представителей ММВБ как организатора торгов и расчетов, предоставляют участникам рынка удобный и надежный доступ к торгам на валютном рынке, ока- зывают региональным банкам информационные и консультационные услуги. Валютный рынок России развивается весьма энергично. Группа ММВБ реализует ряд проектов его развития, среди которых: • передача клиринговых функций на биржевом валютном рынке специально создан- ной в рамках Группы ММВБ организации — ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр» (НКЦ). Осуществлен переход на проведение Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ETC) с использованием централизованного клиринга, где функции контрагента по всем сделкам, заключаемым на торгах, а также осуществление централизованного клиринга взял на себя НКЦ. В свою очередь ЗАО ММВБ в новой схеме сохранила функции организатора торгов на ETC, а также выполняет роль технического центра; • введение нового инструмента на валютном рынке ММВБ. ность данного инструмента на биржевом рынке обусловлена тем, что доллар США и евро являются основными торгуемыми валютами на российском рынке. Эта мера позволила повысить конкурентоспособность биржи за счет предложе- ния участникам полного спектра высоколиквидных инструментов с приемле- мым уровнем издержек; • внедрена новая система управления рисками (СУР), позволяющая устанавли- вать на основе внутреннего рейтинга ММВБ лимит каждому участнику Фонда покрытия рисков. Благодаря этому для наиболее надежных участников максимально возможный лимит операций был уве- личен с 70 до 100 млн долл. при сохранении параметров надежности СУР; • введена новая услуга — по итогам клиринга на ETC», предоставля- ющая возможность завершать расчеты с НКЦ по итогам клиринга на ETC пу- тем определения значения итоговых обязательств, без перечисления денежных 527 средств в размере обязательств по каждой из торговых сессий по EUR/RUB, USD/RUB, EUR/USD. Реализация указанных проектов при соответствующей гибкой и сбалансирован- ной тарифной политике будет способствовать улучшению условий проведения тор- гов и расчетов и общему повышению привлекательности биржевого валютного рынка. Центральный банк Российской Федерации выступает в качестве участника ва- лютного рынка страны и играет на нем важнейшую роль. его задачам относятся: • разработка и осуществление мер по регулированию курса рубля по отношению к денежным единицам иностранных государств; • формирование и управление золотовалютными резервами Центрального банка Российской Федерации; • разработка и реализация мер по развитию внутреннего валютного рынка: уста- новление порядка и условий осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной ва- люты; осуществление выдачи, приостановления и отзыва разрешений валют- ным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже ино- странной валюты; • разработка и реализация мер по развитию внутреннего рынка драгоценных ме- таллов; • регулирование банковских операций с драгоценными металлами; • управление нерезервными активами драгоценных металлов; • участие в разработке и проведении государственной валютной политики, в раз- витии международного сотрудничества в и инвестицион- ной сферах, формирование системы межгосударственных расчетов. Непосредственное участие в организации и функционировании валютного рынка России принимают Департамент операций на финансовых рынках и Департамент обеспечения и контроля операций на финансовых рынках Банка России. В соответствии со ст. 46 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке Банк России имеет право осуществлять ряд банковских операций и сделок с российскими и иностранными кредитными организациями, Правительством РФ. Среди них следующие операции на валютном рынке: • покупка и продажа иностранной валюты, а также платежных документов и обязательств, номинированных в иностранной валюте, выставленных рос- сийскими и иностранными кредитными организациями; • открытие счетов в российских и иностранных кредитных организациях на территории Российской Федерации и территориях иностранных государств; • выставление чеков и векселей в любой валюте; • другие банковские операции и сделки от своего имени в соответствии с обы- чаями делового оборота, принятыми в международной банковской прак- тике. Для регулирования курса рубля широко используется такой инструмент денежно- кредитной политики, как валютные интервенции. В настоящий время ЦБ РФ регулирует валютный курс, в первую очередь, именно с помощью интервенций. Однако в большинстве развитых стран курсовая политика проводится с помощью регулирования цены национальных денег, т.е. процентной ставки (ставки рефинансирования). Если Центробанк откажется от интервенций на валютном рынке, то колебания курса рубля могут быть непредсказуемыми, по- скольку они определяются изменением цен на энергоносители. Вместе с тем ЦБ РФ намерен постепенно уменьшать свое присутствие на валютном рынке: 528 курса постепенно повысится и фактически произойдет переход к «плавающему» курсу Анализ современного состояния внутреннего валютного рынка России и прово- димых его участниками операций позволяет сделать следующие Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2010 г. в целом была относительно стабильной и формировалась под воздействием динамики трансграничных потоков капитала, внешнеэкономической конъюнктуры, а также проводимой Банком России валютной политики. Курс рубля к основным иностранным валютам определялся преимущественно воздействием фундаментальных экономических факторов. Валютная политика Банка России в г. была направлена на сокращение масштабов собственного присутствия на внутреннем валютном рынке и создание условий для постепенного перехода к режиму плавающего валютного курса. Активность участников межбанковского внутреннего валютного рынка в г. по сравнению с 2009 г. в целом несколько повысилась при умеренном сокращении доли биржевых операций. Постепенное восстановление взаимного доверия участ- ников валютного рынка снижало привлекательность биржевых конверсионных опе- раций. Объемы операций на валютном рынке пока не достигли докризисного уровня. |