Голикова, Хохленкова. Организация деятельности ЦБ. Статус, структура и основыфункционирования банкароссииглава 1
 Скачать 30.94 Mb.
|
|
Резервная позиция (резервная доля) в МВФ также является составной частью меж- дународных ликвидных резервов. Ее величина определяется как часть вступитель- ного взноса страны в МВФ (до 25% квоты), производимого не в национальной ва- люте, а в резервных активах, т.е. свободно конвертируемых валютах других стран- членов или в специальных правах заимствования (СДР). Страны-члены могут получать валютные средства в МВФ в пределах резервной позиции автоматически, по первому требованию. Для использования этих средств, в отличие от кредитов МВФ, не устанавливаются временные ограничения и не требуется предварительное согласие со стороны Фонда. В 2005 г. изменился статус России в этой организации, она стала страной-креди- тором, чьи ресурсы используются для выдачи ссуд другим странам. Это произошло в результате погашения Россией в полном объеме своих обязательств перед МВФ. В соответствии со статьями Соглашений МВФ государства, не имеющие задолжен- ности, в рамках своей квоты принимают участие в программах коллективного фи- нансирования других стран-заемщиков. В этом случае предоставленные займы рас- сматриваются как высоколиквидные иностранные активы и включаются в состав международных резервных активов страны, в частности, в форме резервной позиции в МВФ. В связи с указанными обстоятельствами резервная доля (позиция) России многократно возросла и составила на 1 июня г. 2,9 млрд долл. (против 3 млн долл. в начале 2005 Специальные права заимствования (special drawing rights) или СДР — еще один компонент официальных международных резервов. Они представляют собой эми- тируемые МВФ международные резервные и платежные средства, которые распре- деляются между странами-членами пропорционально их квотам. СДР предназна- чены для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения официальных резервов, расчетов с МВФ. Они функционируют только на межгосударственном уровне и существуют в виде записей на специальных счетах МВФ. Ямайское соглашение об СДР, вступившее в силу с 1 января 1970 поставило цель «превращения СДР в главный резервный актив международной валютной сис- темы». Однако СДР не стали альтернативой золоту и доллару, как предполагалось изначально. Это было вызвано, в частности, сильными позициями американской экономики, что позволило сохранить доллар в качестве ведущего международного резервного и платежного средства. В настоящее время механизм СДР играет в ми- ровых валютных отношениях весьма незначительную роль. В российских междуна- родных ликвидных резервах СДР и резервная позиция в МВФ в совокупности зани- мают менее Стоимость СДР рассчитывается на основе средневзвешенного курса четырех валют валютной корзины: доллара США, евро, иены и фунта стерлингов. С 1 июля 1974 г. по 1 января 1981 г. валютная корзина СДР состояла из 16 валют, затем до 1 января 1999 г. — из 5 валют, с 1 января 1999 г. — из 4 валют (доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов). Состав и доли валют в валютной корзине СДР пересматриваются каждые 5 лет, при этом учитывается место страны в международ- ной торговле и степень использования валюты в международных расчетах. В декабре 2005 г. МВФ установил следующее соотношение валют в корзине СДР: доллар США — 44%; евро — 34%; японская иена — фунт стерлингов — С 1 января г. осуществлен очередной пересмотр удельного веса валют в муль- тивалютной корзине СДР: • доллар • евро • британский фунт стерлингов — • японская иена — 9,4%. 537 Таким образом, в корзине СДР возрос вес евро и фунта стерлингов, и снизилась доля доллара и японской иены. Банк России устанавливает официальный курс СДР к российскому рублю, кото- рый рассчитывается на основе официального курса доллара США к российскому рублю и курса доллара США к СДР, установленного Международным валютным фондом на предыдущий рабочий день. В связи с развитием западноевропейской интеграции и стремлением противо- стоять господству доллара в г. была создана европейская валютная единица — ЭКЮ. Она в течение 20 лет выполняла роль коллективной международной счетной денежной единицы, регионального резервного и платежного средства стран — чле- нов Европейской валютной системы (ЕВС). В отличие от СДР, которые не имеют реального обеспечения, эмиссия ЭКЮ обеспечивалась на 50% золотом и долларами США и на 50% — национальными валютами стран — участниц ЕВС. Выпуск ЭКЮ технически осуществлялся в виде записей на счетах центральных банков стран ЕВС. Условная стоимость ЭКЮ была синтезирована по методу корзины из валют 9 стран, включая фунт стерлингов. С 1 января г. в рамках Европейского союза был создан Европейский эконо- мический и валютный союз (Economic and Monetary Union) и введена единая валюта для стран — членов ЭВС — евро. Евро стал валютой уже 17 стран Причем евро стал не просто счетной денежной единицей с ограниченными функциями, как СДР или ЭКЮ, а полноценными деньгами, выполняющими все присущие им функции как внутри стран ЕЭВС, так и на международной арене. Широкое использование евро в международных расчетах, кредитных отноше- ниях, в операциях на финансовых рынках предопределило и роль евро как резервной валюты, которая заняла видное место в официальных валютных резервах различных стран. Преобладание валютных резервов в структуре резервных активов связано с тем обстоятельством, что при использовании золотовалютных резервов для междуна- родных расчетов и для покрытия дефицита платежного баланса используются ис- ключительно запасы иностранных валют. Остальные три компонента международ- ных резервов для их использования в данных целях должны обязательно пройти стадию превращения в иностранные свободно конвертируемые валюты. Так, золото может быть преобразовано в СКВ путем продажи на мировом золотом рынке. В мировой практике есть примеры использования золота в качестве залога для получения льготных межгосударственных валютных кредитов. К этому прибе- гали в 1970-е гг. в период энергетического кризиса Италия, Португалия, Уругвай, в 1980-е гг. — ряд развивающихся стран в связи с обострением кризиса внешней задолженности. Центральные банки могут совершать сделки с золотом типа своп. Для использования резервной позиции в с целью покрытия дефицита пла- тежного баланса необходимо получить валюту в МВФ, обменяв ее на национальные деньги. СДР также не применяются в межгосударственных расчетах непосред- ственно. Обладание активом в СДР позволяет стране приобретать у других стран в обмен на них СКВ, которая затем и используется для интервенций на валютном рынке. Собственником международных ликвидных резервов является государство. Однако в различных странах по-разному строятся отношения между государственными ве- домствами по поводу распоряжения валютными резервами. Возможны три вари- анта: 1 По состоянию на 1 января г.: Австрия, Бельгия, Германия, Греция, Испания, Италия, Люк- сембург, Мальта, Нидерланды, Португалия, Словакия, Словения, Финляндия, Франция, Эс- тония, Ирландия, Кипр. 538 1) центральный банк является и собственником, и распорядителем средств. Он пользуется достаточной самостоятельностью в принятии решений по постро- ению структуры валютных резервов и определении направлений их использова- ния (Германия, Франция); 2) собственником средств выступает министерство финансов (казначейство), а центральный банк осуществляет исключительно технические функции по его поручению. Решения относительно конкретного механизма управления и ис- пользования резервов принимает министерство финансов (казначейство). На- пример, в Великобритании правительство (казначейство) — распорядитель ва- лютных резервов, а Банк Англии исполняет технические функции по ведению счета резервов; 3) наблюдается та или иная комбинация этих вариантов. Например, в США, Япо- нии, России часть резервов находится у центрального банка, а часть — у прави- тельства Международные ликвидные резервы находятся в распоряжении государственных финансовых учреждений: центральных банков, министерств финансов (казначейств), валютных управлений, стабилизационных валютных фондов. Международные резервы состоят из собственных и заемных активов. В зависи- мости от источников формирования различают: • полные резервы (gross assets), или валовые международные резервы, которые со- стоят из собственных и заемных средств; • чистые международные резервы — полные резервы за вычетом заемных средств со сроком погашения до 1 года. Международные ликвидные резервы России Официальные валютные резервы Российской Федерации представлены валют- ными резервами Центрального банка и Правительства РФ. И та и другая части ре- зервов находятся в основном на счетах и в оперативном управлении Банка России. В соответствии с Федеральным законом от 26 марта 1998 г. № 41 -ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» часть золотого запаса Российской Федерации, хранящаяся в ЦБ РФ, учитывается на его счетах. Решение о расходовании этой части золотого запаса принимается Банком России в порядке, согласованном с Прави- тельством РФ. Особого внимания заслуживает тот факт, что все имеющиеся золотовалютные резервы были созданы и накоплены в России за период с поскольку, являясь правопреемником Госбанка СССР, Банк России стал обладателем отрицательных валютных резервов. До середины 1993 г. Центральный банк Российской Федерации формировал свой валютный резерв за счет средств, полученных от экспортеров, которые были обязаны продавать через уполномоченные банки 50% своей валютной выручки Банку России. С июля 1993 г. было отменено требование обязательной продажи валюты Банку России, а в мае 2006 г. установлен нулевой норматив обязательной продажи валют- ной выручки экспортеров. В современных условиях каналами пополнения валютного запаса Банка России являются: • операции на внутреннем валютном рынке (покупка иностранной валюты на биржевом и внебиржевом рынках) — основной источник; • прямые покупки валюты у Министерства финансов, источниками которой яв- ляются: централизованный экспорт (в том числе золото), поступления тамо- женных пошлин в иностранной валюте, а также иностранные кредиты и прочие 539 поступления в процессе реализации программы внешних заимствований Рос- сийской Федерации; • доходы от операций с активами Банка России в иностранной валюте и драго- ценных металлах и изменения курсов остальных резервных валют к доллару США. К концу 1995 г. валовой золотовалютный резерв России увеличился по сравне- нию с началом 1992 г. в 4,8 раза и составил млрд долл. Рост чистого междуна- родного резерва (валового резерва за минусом заемных средств) составил в этот период 2,8 раза. Особенно интенсивным увеличение золотовалютного резерва было в середине 1997 г. (на 1 июля 1997 г. — 24,5 млрд долл.). Существенными причинами расширения объема резервов являлись устойчивое активное сальдо платежного баланса по текущим операциям, а также операции Банка России на внутреннем валютном рынке. Начиная с сентября г. наблюдалась устойчивая тенденция сокращения зо- лотовалютных резервов, что было обусловлено в основном снижением нефтяных цен. В период финансового кризиса 1998 г. Банк России активно использовал ре- зервы для поддержания курса рубля. За август 1998 г. золотовалютные резервы со- кратились с 18,4 млрд до 12,4 млрд долл. В течение 1999 г. их сумма колебалась около уровня 12 млрд долл. Начиная с 2000 г. золотовалютные резервы неуклонно росли параллельно росту мировых цен на нефть (табл. 30.4). Исторический максимум зо- лотовалютных резервов достигнут в 2008 г. — 596,6 млрд долл. на 1 августа 2008 г. Т а б л и ц а 30.4 Динамика золотовалютных резервов России (млн долл. США) Основным фактором роста резервов в докризисный период стала покупка Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Улучшение условий внешней торговли вело к росту положительного сальдо торгового баланса и счета текущих операций. Кроме того, на фоне низкого уровня процентных ставок на ми- ровых финансовых рынках и формирования ожиданий дальнейшего укрепления курса рубля произошел значительный приток средств по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами платежного баланса России. Положительное влия- 540 ние оказала и отмена с 1 июля 2006 г. ограничений в отношении проведения от- дельных видов валютных операций движения капитала между резидентами и нере- зидентами (требований об использовании специальных счетов и резервировании). В условиях финансового кризиса во втором полугодии 2008 г. золотовалютные резервы сократились почти на млрд долл. за счет их использования на поддержку курса рубля и предоставления 50 млрд долл. Внешэкономбанку в целях погашения внешней задолженности российских корпораций и банков. С улучшением внешне- экономической ситуации, начиная с рост золотовалютных резервов России продолжился. В гг. основными факторами, влияющими на динамику международных ликвидных резервов России, останутся баланс внешнеторговых операций и дина- мика трансграничных потоков капитала при растущей роли последних. Цены на энергоносители и динамика потоков капитала зависят от трудно прогнозируемого развития ситуации на мировых финансовых рынках и характеризуются высокой что формирует значительную неопределенность в динамике курса рубля и золотовалютных резервов в среднесрочной перспективе. Анализ структуры международных резервов России свидетельствует о том, что ЦБ РФ всегда придерживался тактики поддержания физического объема золотого запаса на стабильном уровне. Тенденция к снижению общей суммы резервных ак- тивов, проявившаяся в гг. в результате финансового кризиса, привела к возрастанию удельного веса золота в объеме валовых резервов. Так, если в 1995 г. доля золота составляла около 20% от общей суммы международных ликвидных ре- зервов, то на 1 января 1998 г. — 27,5%, а на 1 января 1999 г. — 36,2%. Начиная с 2000 г., в связи с бурным ростом валютной составляющей резервных активов, удельный вес золота из года в год снижался, несмотря на рост цен мирового золотого рынка. К концу 2007 г. он составлял менее 2,5%. В условиях финансового кризиса наметилась тенденция наращивания золотых запасов центральными бан- ками. В настоящее время, учитывая нестабильность курсовых соотношений ведущих резервных валют, Банк России начал процесс наращивания физического объема золотого запаса: если в начале 2006 г. он составлял 386 т, то на 1 января г. — 790 т. По объему золотых резервов Россия заняла седьмое место в списке Всемирного совета по (World Gold опередив в 2010 г. Японию. По-прежнему этот список возглавляют США, Германия, Италия, Франция, Китай и В планах Банка России дальнейшее наращивание золотого запаса. В г. объем закупок Банком России золота на внутреннем рынке составил Банк России намерен ежегодно закупать более 100 т золота в международные резервы. Стоимость монетарного золота в составе международных резервных активов Рос- сии составила на 1 июня г. 40,95 млрд долл. За период с 1 января 2006 г. она увеличилась в 6,4 раза. Причинами существенного роста стоимостной оценки мо- нетарного золота стали увеличение физического объема золотого запаса России и изменение методики его учета. До 2006 г. монетарное золото оценивалось, исходя из фиксированной цены 300 долл. США за тройскую унцию. Физический объем золота в резервах на протя- жении нескольких лет практически не менялся, и стоимость золотого запаса была практически постоянной млрд долл.). С 1 января 2006 г. была изменена учетная цена металла: вместо фиксированной цены 300 долл. США за одну тройскую В.Н., Иванов О результатах работы золотодобывающей отрасли в 2010 году // Золо- тодобыча. Апрель. отчет Банка России за 2010 г. 541 унцию стала применяться официальная котировка Банка России, которая на ука- занную дату составила за грамм в пересчете по официальному курсу рубля к доллару США, а на 1 июня г. — 1342,57 долл. Международные резервы рассчитываются на основании балансовых и оператив- ных данных Банка России, информации Минфина России. При разработке данных о международных резервах Банк России руководствуется методикой, определенной в пятом издании «Руководства по платежному балансу» МВФ. Объем и структура валютных резервов ЦБ РФ рассчитываются не реже, чем 1 раз в 5 дней. Данные о международных резервах регулярно публикуются в «Вестнике Банка России», статистическом издании МВФ Financial Statistics», а также размещаются на странице Банка России в сети Интернет (начиная с июня г. на странице Банка России публикуются ежемесячные и еженедельные данные о размере международных резервов РФ). 30.2. УПРАВЛЕНИЕ МЕЖДУНАРОДНЫМИ ЛИКВИДНЫМИ РЕЗЕРВАМИ Эффективное управление золотовалютными резервами является одной из функций Банка России, предусмотренной п. 7 ст. 4 Федерального закона «О Цент- ральном банке Российской Федерации (Банке Деятельность по управлению международными ликвидными резервами Банка России осуществляется в соответствии со следующими нормативными документами РФ: • «Основные принципы управления валютными резервами Банка России», утвержденные Советом директоров июня 1996 г. с последующими изменени- ями и дополнениями. В этом документе устанавливаются: цели владения и управления резервными валютными активами; перечень резервных ино- странных валют и разрешенных классов инвестиционных инструментов; нор- мативная валютная структура чистых резервных валютных активов; деление ре- зервных валютных активов на операционный и инвестиционный портфели; ос- новные ограничения по принимаемым финансовым рискам (кредитному, рыночному и риску ликвидности); распределение полномочий по управлению резервными валютными активами между органами управления и структурными подразделениями Банка России; • «Инвестиционные директивы по операционному и инвестиционному портфе- лям валютных резервов», утвержденные Комитетом Банка России по денежно- кредитной политике. Кроме того, управление резервными активами базируется на нормах и процеду- рах, установленных другими внутренними документами Банка России, а также до- говорах, заключенных с контрагентами ЦБ РФ. Особыми нормативными актами Банка России регулируются вопросы управления резервами монетарного золота. |