Текст эл учебника. Лекция Характерные черты макроэкономических субъектов в теме Макроэкономика содержание и задачи. Макроэкономические показатели
 Скачать 2.71 Mb.
|
|
Слайд 329 Каждая страна независимо от доли в капитале имеет 250 базовых голосов. Еще по одному голосу получает каждая страна за каждые 100 тысяч СДР квоты. Таким образом, количество голосов определяется количеством долей в капитале Фонда, они и получают решающее большинство голосов. Стихийно сложилась практика плавающих валютных курсов, и Бреттон-Вудская валютная система прекратила свое функционирование. Кризис Бреттон-Вудской финансовой системы завершил третий цикл развития валютного рынка и создал предпосылки для формирования новой международной валютной системы. В её рамках рынок окончательно структурно оформился и существует до сих пор. Группа Всемирного банка является специализированным финансовым институтом ООН. Но деятельность каждой структуры подчинена общим целям и стратегии Группы. Международный банк реконструкции и развития, более известный как Всемирный банк, является главным в Группе. Кредиты Международного банка реконструкции и развития становятся достаточно дорогими, а потому недоступными для многих развивающихся стран. Региональные банки развития появились в 1950–1960-х годах. Так, в 1959 году создан Межамериканский банк развития, в 1964 году – Африканский банк развития и в 1966 году – Азиатский банк развития. Система региональных банков развития не случайно складывается именно в эти годы. Происходят изменения в мировом развитии и в расстановке сил на мировой арене. Распалась колониальная система, бывшие колонии получили политическую независимость, а вместе с ней и тяжелое наследие колониального прошлого – экономическую отсталость. Нужно было ее преодолевать, усиливать свои позиции в мировом хозяйстве. А для этого требовались денежные ресурсы. Решать проблемы развития национальной экономики коллективно, объединив ресурсы и усилия, легче. В целях содействия развивающимся странам в решении их общих и индивидуальных задач, для оказания им финансовой поддержки и создавались региональные банки развития. Слайд 330 Специфика деятельности каждого регионального банка определяется уровнем экономического и культурного развития стран своего региона. Но все региональные банки имеют единые цели и задачи – разрабатывать стратегию развития региона с учетом его специфики и осуществлять долгосрочное кредитование проектов развития. Источники формирования финансовых ресурсов региональных банков сходны. Это мобилизация ресурсов стран своего региона и привлечение средств извне. Но некоторые государства не могут внести средства в оплату своей доли. Поэтому из-за нехватки средств региональные банки вынуждены привлекать в качестве членов и развитые страны. Активно участвуя в деятельности региональных банков, развитые страны используют свое участие для того, чтобы направлять их деятельность в своих интересах. Механизм влияния осуществляется путем распределения голосов в зависимости от размера внесенного капитала, что дает им возможность добиваться сокращения финансирования программ. Но в то же время участие развитых стран повышает рейтинг региональных банков. А это создает для них возможность привлекать средства путем размещения облигационных займов на международных рынках капитала. Одним из источников обеспечения ресурсами являются различные фонды, создаваемые отдельными региональными банками или группами банков. Такие фонды создаются, главным образом, за счет государственных взносов развитых стран и используются для льготного кредитования. Слайд 331 При этом предоставление льготных кредитов увязывается с поставками в развивающиеся страны инвестиционных товаров. Таким способом страны- кредиторы обеспечивают себе продвижение экспортных товаров на рынки развивающихся стран. К основным объектам кредитования относятся строительство дорог, объектов экономической и социальной сферы. Им отдается приоритет. В эти отрасли направляется основной объем кредитных ассигнований, и лишь 15 % вкладывается в сельское хозяйство. По объему выделяемых региональными банками кредитов максимальный удельный вес приходится на Межамериканский банк развития. В его общем годовом объеме кредитования льготные кредиты составляют не менее 1/3. Льготные кредиты выдаются на срок до 40 лет, процентная ставка составляет 1–4% годовых. Таким образом, региональные банки, финансируя проекты развития самостоятельно или совместно с другими финансовыми институтами, содействуют решению задач развития своих регионов. Европейский банк реконструкции и развития. В связи с началом экономических преобразований на постсоветском пространстве в 1990-е годы учрежден Европейский банк реконструкции и развития – ЕБРиР. Его цель – содействовать проведению рыночных реформ в странах Центральной и Восточной Европы. Его учредителями являются все страны Европы, кроме Албании, США, Канада, Япония, другие государства – всего их 40 – и две международные организации: ЕС и Европейский инвестиционный банк. Членами ЕБРИР могут быть не только европейские государства, но любые другие страны – члены МВФ. Штаб-квартира ЕБРиР находится в Вашингтоне. Руководящий орган – Совет управляющих. Исполнительный орган – Совет директоров. Решения в руководящих органах принимаются простым большинством голосов, кроме тех вопросов, которые требуют квалифицированного большинства. Слайд 332 Первоначальный капитал сформирован путем размещения акций среди членов банка: 30 % оплачены, а 70 % может быть востребовано при необходимости. В дальнейшем ресурсы ЕБРиР пополняются за счет собственных доходов и привлеченных заемных средств. При принятии решений о выделении кредитов основным критерием является соответствие финансируемого проекта мировым стандартам. Кроме того, до 60 % кредитных средств направляется в частный сектор. Существенное отличие ЕБРиР от других международных организаций заключается в открытой политизации: в уставе содержится статья о том, что кредитуемые страны должны быть привержены принципам демократии и рыночной экономики. В отличие от ЕБРиР, другие международные организации хотя бы формально деполитизированы. Банк международных расчетов Банк международных расчетов – БМР – занимает особое место среди международных валютно-кредитных организаций. Это была первая международная организация в мире. Он учрежден в 1930 году в Базеле, в Швейцарии, на основе договора с этой страной шести государств: Бельгии, Германии, Франции, Великобритании, Италии и Японии. Эти страны на конференции в Гааге подписали межправительственное соглашение об установлении порядка выплаты Германией послевоенных репараций. Функция по обеспечению благоприятных условий для проведения международных финансовых операций и была возложена на БМР. Осуществляя свои функции на территории Швейцарии, БМР не подвластен банковскому законодательству этой страны. После введения моратория в 1931 году и прекращения репарационных выплат цель и задачи БМР были определены по-новому: содействие сотрудничеству центральных банков, создание новых возможностей для международных финансовых операций. Устав обязывает согласовывать проводимые БМР операции с денежно-кредитной политикой центральных банков соответствующих стран. Банк не имеет права открывать текущие счета и предоставлять кредиты правительствам. Слайд 333 По своей организационной форме БМР является акционерным обществом. Но его акционерами могут быть только центральные банки. Ведущие позиции в БМР занимают страны Западной Европы. Помимо них, акционерами являются также центральные банки Канады, США, Австралии, Японии, ЮАР, Аргентины, некоторых стран Азии: Таиланда, Малайзии. Главный орган управления – Общее собрание и Совет директоров. Главным исполнительным лицом является президент банка, назначаемый Советом директоров. При создании БМР номинальный капитал был определен в размере 1,5 [полутора] миллиардов золотых франков. Банк международных расчетов до сих пор продолжает использовать в качестве международной валютной единицы франк с золотым содержанием: 0,290 г чистого золота, хотя с 1978 года она заменена на СДР. Оплаченный капитал составляет около 20 %. Нераспределенная часть капитала предназначается для новых акционеров и увеличения долей действующих учредителей. Основной источник ресурсов – привлечение средств центральных банков в виде депозитов. В свою очередь БМР предоставляет центральным банкам кредиты в иностранной валюте. Для защиты банковской системы от последствий неплатежеспособности стран – должников БМР открывает кредитные линии под гарантии центральных банков, являющихся учредителями БМР. Банк имеет тесные контакты с группой Всемирного банка, с МВФ, где ему принадлежит административный пост в одном из комитетов, с организациями ЕС. В 1974 году в составе БМР создан комитет по банковской регламентации, что было связано с имевшими место банкротствами крупных коммерческих банков. В 1989 году он преобразован в Базельский комитет по банковскому надзору. Его задачей является своевременное выявление недостатков в надзорной политике и принятие необходимых мер. Слайд 334 После кризиса 1997–1998 годов по рекомендации специалистов БМР усилил надзор за деятельностью коммерческих банков и регламентацию их деятельности в части ограничения спекулятивных операций на мировом финансовом рынке. Участвуют в БМР и США. Но в отличие от МВФ и группы Всемирного банка лидирующее положение занимают страны Западной Европы. В итоге БМР превратился в международную валютно- кредитную организацию, стал международным банком центральных банков. Современный мировой финансово-экономический кризис 2007–2009 годов и последовавшая за ним затяжная депрессия стимулировали активизацию дискуссий о реформировании мировой валютной системы. В рамках реформирования Ямайской валютной системы необходимо выбрать новый базовый стандарт мировой валютной системы. Наиболее вероятным вариантом является многовалютный стандарт. Очевидна тенденция к снижению роли доллара как резервной мировой валюты. Однако не только вышеупомнянутые страны еврозоны испытывают трудности. Страны-локомотивы – Германия, Франция – также демонстрируют значительное снижение макроэкономических показателей, что свидетельствует о том, что кризис поразил не только наименее развитые страны еврозоны. Международные рейтинговые агентства объявили о снижении рейтингов банков Франции, та же учесть может ожидать и банки Германии. Слайд 335 Евро переживает не лучшие времена, но потенциал еврозоны велик. Антикризисные мероприятия активно проводятся странами во главе с Германией, о чем свидетельствует создание таких институтов, как, например, Европейский механизм стабильности. Он представляет собой стабилизационный фонд. Планировалось, что в 2015 году новый финансовый институт будет распоряжаться кредитными средствами в объеме 0,5 триллиона евро, или 650 миллиардов долларов. Эти средства могут быть выделены банкам или странам еврозоны при условии выполнения ими обязательств перед кредитором. Европейский механизм стабильности первоначально будет работать параллельно, а затем полностью заменит действующий в настоящее время Европейский фонд финансовой стабильности. Крупнейшая экономика Европы – экономика Германии – сделает в стабилизационный фонд самый большой взнос – около 27 % от общего объема фонда. Ранее Европейский фонд финансовой стабильности уже кредитовал Грецию, Ирландию и Португалию в объеме 190 миллиардов евро. Однако средств этого стабилизационного фонда явно недостаточно для решения проблем стран-должников. Долговой кризис, видимо, еще далек от завершения, что негативно сказывается на позициях евро как мировой резервной валюты. В зоне евро назрела необходимость в бюджетной консолидации, тесной интеграции банковских систем, дальнейшем формировании единого платежного пространства. Все эти факторы, несомненно, необходимо учитывать в процессе реформирования глобальной валютной системы. Внутреннее противоречие изначально возложило повышенное бремя ответственности за судьбу Европейского союза на Европейский Центральный банк. Негативные последствия «перекоса» в институциональной структуре управления Европейского союза в полной мере проявились во время начавшегося в 2008 году мирового финансово-экономического кризиса. Слайд 336 Кризис вновь подтвердил актуальность обсуждавшийся на протяжении многих лет с разной степенью активности проблемы перехода к единой финансовой и бюджетной политике ЭВС. Ключевым элементом и своеобразным индикатором успешности проекта ЭВС является оценка текущих результатов функционирования единой европейской валюты евро, прежде всего выполнения функции мировых денег. Через использование валюты в качестве средства или денежного инструмента, обслуживающего различные сегменты сферы международных валютно-кредитных отношений, происходит реализация функции мировых денег. На межгосударственном уровне решающее значение имеют масштабы использования валюты в качестве официального резервного актива. Евро как средство международного инвестирования и финансирования. Эксперты ЕЦБ, исследуя место и значение евро в операциях на мировом рынке ценных бумаг, используют концепции так называемого узкого и глобального определения объема эмиссий на рынке долговых обязательств. В 2005 году разрыв в долях евро и доллара как валют эмиссий нерезидентов достиг минимального значения по сравнению с разрывом 1999 года 5 %: 35 и 40 % соответственно. В последующем разрыв в долях стал возрастать и в условиях кризиса достиг 15 %: 31 и 46 %. Для сравнения: удельный вес евро в соответствии с «глобальной» оценкой в течение последнего десятилетия оставался стабильным и изменился в сторону увеличения незначительно – с 27 % в 1999 году до 30 % в 2012 году. Евро как средство международного кредитования. В 2008–2012 годах под воздействием мирового финансового кризиса произошло существенное снижение объема данного сегмента финансового рынка – соответственно до 5,3 [пяти целых трех десятых] триллиона и 5,1 [пяти целых одной десятой] триллиона долларов. В то же время финансовый кризис не оказал сколько-нибудь значимого влияния на валютную структуру общего объема трансграничных кредитов. Слайд 337 По данным Европейского центрального банка, в течение 2001–2012 годов евро стал шире использоваться и в расчетах по обслуживанию внешней торговли ведущих стран – членов ЭВС с государствами, находящимися за его пределами. В течение 2000–2012 годов произошло также повышение роли евро в обслуживании внешнеторговых операций двух крупнейших партнеров стран ЭВС – Великобритании и Японии. По данным британской таможенной службы, доля евро в обслуживании британского экспорта в государства ЕС в 1999 году составляла 19 %, а импорта – 22 %. В 2012 году показатели по участию евро в обслуживании экспорта и импорта страны находятся на уровне свыше 35 %. В целом наблюдается общая тенденция к основному приросту официальных резервов, приходящихся на Китай, Японию, Россию, Индию, Южную Корею. Валютные резервы являются определенным защитным буфером стран с развивающимися рынками от разрушительных кризисных воздействий. В официальных валютных резервах стран азиатского региона удельный вес доллара находится в среднем на уровне 60 %, а евро – 6 %. В странах Западного полушария это соотношение составляет 77 и 14 %. Эксперты Европейского центрального банка пришли к выводу, что в течение первых пяти лет функционирования евро его международная роль постепенно росла, увеличившись с 24 % в 1999 году до 29 % в 2003 году. Современные проблемы зоны евро. Состояние и перспективы макроэкономической ситуации в зоне евро в условиях мирового финансово- экономического кризиса остаются нестабильными. Причем спад в регионе оказался глубже, а возможности выхода из рецессии слабее, чем в США. Денежные власти Евросоюза традиционно стремятся проводить более взвешенную и осмотрительную денежно-кредитную политику по сравнению с ФРС, направленную, прежде всего, на поддержание ценовой устойчивости. Слайд 338 Введение евро лишило страны возможности самостоятельно управлять такими действенными инструментами, как ставка рефинансирования и валютный курс. В то же время в их распоряжении остается политика бюджетных доходов и расходов. Не имея возможности манипулировать валютным курсом и процентными ставками, менее развитые страны ЭВС активно используют метод долгового финансирования своих бюджетов. Такая практика в условиях кризиса усиливает риск распада зоны евро. С самого начала кризиса наиболее слабым звеном в составе ЭВС оказалась Греция. Дефицит греческого бюджета в 2012 году составил 10,3 % ВВП вместо целевого показателя в рамках программы бюджетной консолидации в 7,4 % ВВП. Госдолг страны в том же году достиг 160,2 % ВВП. Таким образом, возникла угроза системного кризиса в зоне евро. Суть реформ Европейского фонда финансовой стабильности – сокращенно ЕФФС – состоит в существенном повышении ресурсов и полномочий фонда. В том числе путем предоставления ему права открывать упреждающие кредитные линии и выкупать государственные облигации проблемных стран, членов валютного объединения. Неслучайно руководство Германии категорически против участия Европейского центрального банка в операциях по выкупу долгов проблемных стран зоны евро. К середине октября 2011 года парламенты всех 17 государств – членов зоны евро поддержали предложения по реформированию механизма функционирования ЕФФС и увеличению объема его средств. При этом взносы Эстонии и Словакии – беднейших стран зоны евро – будут максимальными по отношению к размеру ВВП, на уровне 13,9 и 11,7 % ВВП соответственно. В Словакии процесс ратификации новых полномочий ЕФФС удалось завершить лишь повторным голосованием законодателей и, по мнению экспертов, имеющиеся разногласия могут осложнить создание защитных механизмов ЭВС. Слайд 339 По мнению большинства экспертов, встреча глав государств Евросоюза 26 октября 2011 года оказалась по принятым решениям более результативной, чем предыдущие 30 экстренных саммитов за два года, предшествовавших данному событию. Удалось достичь компромисса по наиболее острым проблемам, касающимся выживания зоны евро. Но даже в этом случае будут устранены лишь симптомы болезни, а не ее причины. Решение о списании 50 % греческого госдолга, по сути, означает выборочный дефолт, и в качестве встречного обязательства страна в течение 10 лет и более должна поддерживать режим жесткой экономии. Ограничительные меры в сфере бюджетной политики вынуждены предпринимать также и другие проблемные члены еврозоны. Неизбежным результатом становится сдерживание потребительского и инвестиционного спроса, стагнация производства, рост безработицы и новые финансовые проблемы в странах региона. В соответствии с пересмотренным 30 октября 2011 года прогнозом ОЭСР, темпы роста ВВП в зоне евро в 2012 году составили всего 0,3 %, а не 2,0 %, как оценивалось ранее. Смягчить остроту долговой проблемы в Греции и ряде других стран зоны евро частично можно было бы и путем обесценения единой европейской валюты. Слайд 340 В результате названных процессов в каналы международного оборота поступает избыточная долларовая масса, обесценивая курс американской валюты, в том числе по отношению к евро. В целом же следует отметить, что мировой финансовый кризис выявил потенциальную слабость как доллара США, так и евро. Кроме того, растет и недоверие к номинированным в них активам со стороны инвесторов. Основанное на долларе и евро современное мировое валютно-финансовое устройство становится все более уязвимым. Развитие международной роли евро с начала его функционирования отличается значительной инерцией. В течение последнего десятилетия используемый для оценки степени интернационализации евро, обобщающий синтетический показатель находится в пределах 24–29 %, и его динамика не носит однозначно поступательного характера. Доллар США, несмотря на растущую уязвимость своих позиций, по- прежнему остается ведущей глобальной резервной валютой. Евро – вторым по значимости международным резервным активом с преобладающими признаками региональной валюты. |