Текст учебников-4. Лекция Основы финансового менеджмента
 Скачать 1.34 Mb.
|
|
ТЕМА 2. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ Лекция 2.1. Управление активами. Часть 1 Управление активами является важнейшим аспектом управления предприятием в целом, от которого зависит эффективность функционирования предприятия. Политика управления активами на предприятии прежде всего направлена на реализацию мероприятий по повышению эффективности использования активов, в большинстве случаев для увеличения их стоимости. Рассматриваемое направление корпоративной финансовой политики предполагает разработку и реализацию: – политики комплексного управления активами; – политики управления внеоборотными активами; – политики управления оборотными активами. Внеоборотные активы – это совокупность имущественных ценностей предприятия со сроком использования более одного года, многократно участвующих в процессе хозяйственной деятельности и частями переносящих свою стоимость на продукцию. Возникновение необходимости разработки таких направлений обусловлена формированием эффективной системы управления финансами на предприятии, которая направлена на увеличение рыночной стоимости. Рассмотрим методологические основы управления активами предприятия. Политика комплексного управления активами предполагает разработку политики управления имуществом предприятия, а также реализацию политики инвестиционных вложений. При формировании политики комплексного управления на предприятии рассматриваются все финансовые ценности, используемые в хозяйственной деятельности и способствующие получению прибыли, а также увеличению стоимости предприятия. Основной целью реализации данной политики выступает выявление потребности в определенных видах активов, которые обеспечивают хозяйственную деятельность на предприятии, а также их оптимизация для эффективной деятельности. Слайд 25 Итак, наряду с комплексной политикой управления активами можно выделить два направления, которые являются самостоятельными: политика управления внеоборотными активами и политика управления оборотными активами. Рассмотрим классификацию внеоборотных активов предприятия по основным признакам. По основным функциональным видам операционные внеоборотные активы подразделяются на основные средства и нематериальные активы. Основные средства – это материальные активы предприятия в форме средств труда сроком полезного использования более года. Основные средства многократно участвуют в операционном процессе и переносят свою стоимость на продукцию частями. Нематериальные активы – это немонетарные активы, они не имеют материальной формы, срок их использования превышает один год. По характеру обслуживания отдельных направлений операционной деятельности выделяют: внеоборотные активы, обслуживающие процесс производства продукции, то есть принимающие непосредственное участие в производстве продукции; внеоборотные активы, обслуживающие процесс реализации продукции, то есть обеспечивающие продажу произведенной продукции; внеоборотные активы, обслуживающие процесс управления операционной деятельностью. Классификация операционных внеоборотных активов по этому признаку позволяет конкретизировать управление их формированием и использованием. Слайд 26 По характеру владения операционные внеоборотные активы предприятия подразделяются на две группы: собственные внеоборотные активы – принадлежащие предприятию на правах собственности и владения, отражаемые в составе его баланса; арендуемые внеоборотные активы – используемые предприятием на правах пользования в соответствии с договором аренды. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования выделяют следующие группы внеоборотных активов: движимые внеоборотные активы – активы, которые в процессе залога могут быть изъяты из владения в целях обеспечения кредита. Это могут быть машины и оборудование, транспортные средства, долгосрочные фондовые инструменты; недвижимые внеоборотные активы – активы, находящиеся в процессе залога, обеспечивающего кредит. Это могут быть земельные участки, здания, сооружения, передаточные устройства. По характеру отражения износа внеоборотные активы подразделяются на следующие группы: амортизируемые внеоборотные активы – активы, по которым физический и моральный износ отражаются в учете посредством начисления амортизации; неамортизируемые внеоборотные активы. К ним относится остальная часть внеоборотных активов предприятия, уровень износа которых финансовым учетом не отражается. Слайд 27 Политика управления внеоборотными активами представляет собой экономическую систему, состоящую из мероприятий, которые, в свою очередь, направлены на изменение величины, состава и структуры внеоборотных активов. Основными элементами этой системы являются процессы, которые связаны с изменением основных средств, нематериальных активов, осуществлением финансовых инвестиций. Одним из важнейших элементов рассматриваемой системы является определение стоимости создаваемых или приобретаемых активов. Все мероприятия, связанные с изменениями внеоборотных активов, направлены на достижение главной цели – увеличение стоимости предприятия. Политика управления внеоборотными активами включает в себя управление составом и структурой внеоборотных активов, а также политику инвестирования. Эффективная политика управления внеоборотными активами позволяет: – сформировать материально-техническую базу предприятия, которая предопределяет производственную мощность выпуска продукции, соответствующую спросу; – определить характер и масштаб инновационной активности, создающей конкурентоспособность за счет затрат на инновации; – увеличить рыночную стоимость предприятия за счет роста стоимости активов; – улучшить финансовые показатели; – увеличить налогооблагаемую базу, которая формирует доходную часть бюджетов различных уровней. Слайд 28 Политика управления инвестициями направлена на рост основных фондов производственного и непроизводственного назначения. Данная политика заключается в следующем: – строительство новых основных фондов, которое включает в себя создание объекта с законченным технологическим циклом, что дает возможность предприятию увеличивать объемы; – приобретение имущественных комплексов, которое позволяет расширить ассортимент выпускаемой продукции, что также обеспечивает рост стоимости активов; – расширение производственных мощностей; – обновление производственных фондов для соответствия определенному уровню, а также их восстановление для дальнейшего использования или возможной реализации; – преобразование предприятия на основе современных научно-технических достижений. Политика инвестирования позволяет увеличивать стоимость предприятия за счет увеличения объема производства и продажи продукции, а также увеличения ассортимента, уменьшения затрат на ее производство, повышения прибыли. Слайд 29 В соответствии с международными стандартами под нематериальными активами понимают средства, которые не имеют физической формы, но могут приносить доход предприятию. Нематериальные активы представляют собой вложения в нематериальные объекты, которые используются предприятием в течение длительного времени, что позволяет отнести их к группе внеоборотных активов. Нематериальные активы подлежат учету до тех пор, пока приносят предприятию доход. По экономической сущности нематериальные активы являются имущественными или интеллектуальными правами предприятия в различных областях. В их числе: – права пользования земельными участками; – авторские права; – патенты; – лицензии; – новшества. Так как у нематериальных активов отсутствует вещественная форма, на предприятиях зачастую возникают трудности с определением их стоимости и размером дохода от их эксплуатации. Все статьи нематериальных активов включаются в баланс по себестоимости за вычетом амортизационных отчислений. Под себестоимостью нематериальных активов понимают совокупность всех расходов, которые связаны с их приобретением, а также подготовкой к эксплуатации. На нематериальные активы обычно начисляют амортизацию методом прямолинейного равномерного списания. Их износ включают в себестоимость продукции, так как использование объекта гарантирует его износ. Однако нематериальные активы не имеют такого свойства. В данном случае говорят, что произошел износ в качественном смысле: учитывают такие факторы, как технологический, функциональный или экономический износ конкретного нематериального актива. Коэффициент износа и коэффициент годности можно рассчитать по формулам, представленным на слайде. Слайд 30 Разберем понятия: технологический, функциональный и экономический износ. Под функциональным износом понимают несоответствие функциональных возможностей, которыми обладает рассматриваемый актив, функциональным возможностям аналогичного актива. Под экономическим износом понимают устаревание нематериального актива в связи со снижением спроса на него. На основе принципа консерватизма производится оценка стоимости нематериальных активов для их последующего включения в баланс предприятия, а также для базы начисления амортизации. Данный принцип в большей степени направлен на снижение стоимости, а не на ее повышение, а также на получение дохода от эксплуатации актива. Принято считать, что предприятие, которое рассматривает возможные убытки, а не возможную прибыль, имеет реальное представление о своем финансовом положении и применяет реальную финансовую политику. Завышение балансовой стоимости нематериальных активов может искажать баланс. И вследствие этого открывает возможности для умышленного сокрытия части долга путем снижения его стоимости или манипуляций с портфелем ценных бумаг. А также для злоупотребления налоговыми льготами в случае, когда происходит неоправданное завышение базы для амортизационных отчислений при применении метода ускоренной амортизации. Слайд 31 На практике различают два вида методов оценки нематериальных активов: неспецифические и специфические. Неспецифические методы позволяют оценить активы по следующим признакам: – фактическая себестоимость; – текущая восстановительная стоимость; – текущая стоимость. Текущая восстановительная стоимость представляет собой первоначальную стоимость нематериального актива, переоцененную без вычета амортизации и скорректированную в соответствии с рыночной ценой аналогичного объекта с учетом его отличий. Другими словами, под текущей восстановительной стоимостью принято считать сумму денежных средств, которая может быть внесена в случае возникновения необходимости замены этих средств. Текущая стоимость – это дисконтированная стоимость будущих потоков денежных средств, которые могут принести активы в ходе деятельности предприятия. На практике стоимость актива оценивают с точки зрения тех доходов, которые может получить предприятие от его использования в будущем. Метод оценки текущей стоимости применяют к долгосрочным активам, как материальным, так и нематериальным. Слайд 32 Специфические методы оценки аналогичны неспецифическим. Их суть заключается в простоте подсчета затрат, связанных с приобретением и введением в эксплуатацию объекта, а также расчета его текущей стоимости, но при условии определения точной ставки дисконтирования для каждого конкретного случая. Однако возникают трудности с определением возможной цены покупки такого объекта. Специфические методы являются первичными для оценки долгосрочных активов. Специфика метода определяется спецификой рассматриваемого актива, следствием чего является специфика обращения на рынке, а также специфика приобретения. К специфическим методам можно отнести: – изучение соответствующего сегмента рынка в случае определения цены покупки; – сбор материалов о конкурентах части сделок по купле-продаже аналогичного нематериального актива; – получение котировки цены аналогичного нематериального актива от биржевых брокеров; – организацию переговоров по части продажи нематериального актива, который подлежит оценке для уточнения стоимости его продажи; – определение ставки дисконтирования в зависимости от типа денежного потока в случае, когда необходимо определить текущую стоимость. Для балансовой оценки нематериальных активов не применяют метод избыточных прибылей, который основывается на анализе значений финансовых коэффициентов данного предприятия по сравнению со среднеотраслевыми значениями показателей. Слайд 33 Управление внеоборотными активами предприятия осуществляется посредством финансовой политики, включающей в себя несколько этапов. Этап 1. Анализ операционных внеоборотных активов в предшествующем периоде. Оценивается динамика объема и состава, годности, обновления и эффективности использования. Этап 2. Оптимизация объема и состава внеоборотных активов предприятия. Этап 3. Обеспечение своевременного обновления внеоборотных активов. Определяется необходимый уровень интенсивности обновления, рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде. Устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов. Этап 4. Обеспечение эффективного использования внеоборотных активов предприятия. Заключается в разработке мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и фондоотдачи активов. При оценке необходимо использовать восстановительную стоимость и учитывать остаточную стоимость внеоборотных активов. Слайд 34 Принятие управленческих решений по обновлению внеоборотных активов предприятия характеризуется следующими стадиями. Сначала формируется необходимый уровень интенсивности обновления внеоборотных активов путем определения физического и морального износа. Внеоборотные активы, потерпевшие физический износ, восстанавливаются путем ремонта. При моральном износе требуется замена более современными аналогами. В соответствии с этим разрабатывается амортизационная политика предприятия. В главе 25 Налогового кодекса устанавливаются амортизационные группы и порядок начисления амортизации для целей налогообложения. Далее определяется необходимый объем обновления внеоборотных активов в предстоящем периоде: простое воспроизводство внеоборотных активов осуществляется по мере физического и морального их износа в пределах суммы накопленной амортизации. Амортизационные отчисления обеспечивают простое воспроизводство ценностей; расширенное воспроизводство внеоборотных активов осуществляется с учетом необходимости формирования новых их видов не только за счет суммы накопленной амортизации, но и за счет других финансовых источников. Слайд 35 Следующая стадия принятия решения по обновлению активов – выбор наиболее эффективных форм обновления внеоборотных активов: текущего ремонта; капитального ремонта; приобретения новых видов внеоборотных активов. Обновление внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства может осуществляться в форме их реконструкции, модернизации и покупки новых высокотехнологичных аналогов. Далее определяется стоимость обновления отдельных групп внеоборотных активов в разрезе различных его форм: стоимость обновления активов, осуществляемого путем текущего или капитального ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета их проведения; стоимость обновления активов путем приобретения новых их аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке; стоимость обновления активов в процессе расширенного их воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта. Слайд 36 Оборотные активы – это возобновляемые активы предприятия, которые необходимы для обеспечения его текущей деятельности. Средства, вложенные в такие активы, оборачиваются на предприятии как минимум однократно в течение производственного цикла. Достаточно значительный объем финансовых ресурсов инвестируют в оборотные активы. Это определяет значимость задач финансового менеджмента, которые связаны с управлением оборотными активами. Политика управления оборотными активами представляет собой одну из частей финансовой стратегии предприятия. Сущность ее состоит в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, их рационального использования и оптимизации структуры источников финансирования. Разберем, как производится управление оборотными активами. Для целенаправленного управления оборотными активами предприятия необходимо их предварительно классифицировать. Итак, с позиции финансового менеджмента данная классификация выглядит следующим образом. По характеру финансовых источников оборотные активы делятся на валовые, чистые и собственные. Валовые оборотные активы – это общий объем активов, сформированный за счет собственного и заёмного капитала. В составе баланса данные активы отражаются как сумма второго и третьего разделов. Чистые оборотные активы характеризуют ту часть объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Стоит отметить, что, когда предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования, суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают. Слайд 37 Формула расчета суммы собственных оборотных активов предприятия представлена на слайде. Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия. Выделяют следующие виды оборотных активов: – запасы сырья, материалов и полуфабрикатов – данный вид оборотных активов характеризует объем потоков материалов в форме запасов, которые обеспечивают производственную деятельность предприятия; – запасы готовой продукции – данный вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, которая может быть реализована. На практике в финансовом менеджменте к данному виду оборотных активов добавляют объем незавершенного производства; – дебиторская задолженность – характеризует сумму задолженности предприятию, которая представляет собой финансовые обязательства физических и юридических лиц за товары или услуги; – денежные активы – к данному активу относят остатки денежных средств в различных валютах, а также сумму краткосрочных финансовых вложений в качестве формы инвестиционного использования временно свободных денежных активов; – прочие виды оборотных активов – к данной группе относят прочие активы, которые не вошли в ранее рассмотренные группы. Оборотные активы – это второй раздел баланса. По характеру участия в операционном процессе существуют: – оборотные активы, которые обслуживают производственный цикл предприятия; |