Финансы, налоги и налогообложение. Литература по теме Тема Банковские операции Вопрос Банковская деятельность. Вопрос Операции по счетам клиентов
 Скачать 1.75 Mb.
|
|
Тема 2. Финансовая система страны Цельизученияданной темы – получение общетеоретических знаний о финансах, финансовой системе страны и финансовых инструментах. Задачи темы: ознакомление с перераспределительной функцией финансов; ознакомление с отличием государственных и коммерческих финансов; ознакомление с государственными ценными бумагами; изучение законодательства РФ, касающегося операций с ценными бумагами. В результате успешного изучения темы, Вы: Получите представление: об отличии финансов от денег; о роли хозяйствующего субъекта в финансовой системе и в экономическом развитии страны; о финансовых инструментах. Будете знать: правила расчета доходности ценных бумаг и риска операций с ними. Приобретете следующие профессиональные компетенции: применение законодательных актов для операций с ценными бумагами. Вопросы темы: 1. Сущность и функции финансов. 2. Финансовая система страны. 3. Субъекты финансового рынка, их характеристика и роль в экономике государства. Вопрос 1. Сущность и функции финансов. Финансы – неотъемлемая часть денежных отношений, поэтому их роль и развитие определяется тем, какое место занимают денежные отношения в системе экономических отношений. Деньги являются обязательным условием существования финансов. Финансы отличаются от денег, как по содержанию, так и по выполняемым функциям. Если деньги – это всеобщий эквивалент, с помощью которого соизмеряются затраты труда на изготовление различных товаров, определяется их стоимость и осуществляется обмен, то финансы – это экономический инструмент распределения и перераспределения внутреннего валового продукта и национального богатства. Термин «финансы» происходит от лат. Finare – окончание, урегулирование спора (обычно денежного). Отсюда возникло financia – обязательная уплата денег или денежный платеж. С XVII века термин «финансы» получает международное признание и применяется для обозначения любых отношений, связанных с доходами и расходами государства. Экономическая сущность финансов заключается в исследовании: за счет каких статей доходов государство получает финансовые ресурсы и в чьих интересах использует эти средства. Роль финансов состоит в распределении и перераспределении стоимости созданного продукта в денежной форме между субъектами хозяйствования и распоряжении данными средствами. Специфическими признаками финансов, выделяющими их из всей массы денежных отношений, являются: 1. Денежный характер: финансы – это всегда денежные отношения. 2. Разные права субъектов: одна из сторон в этих отношениях – государство или уполномоченный государством орган. 3. Движение в форме финансовых ресурсов, мобилизация и использование которых осуществляются через денежные фонды. Можно выделить субъектов финансовых отношений: государство, организации различных форм собственности, граждане. Финансы – это денежные отношения, возникающие в процессе распределения и перераспределения стоимости валового общественного продукта и части национального богатства, в связи с формированием денежных доходов и накоплений субъектов хозяйствования и государства, а также использованием их на расширенное воспроизводство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества. Финансы – это система денежных отношений, возникающих при формировании и использовании денежных фондов и при обороте денежных средств. Финансы носят фондовый характер, так как в процессе общественных отношений по поводу денег денежные ресурсы аккумулируются (обособляются) в зависимости от целей. Следовательно, все фонды носят целевой характер и функционируют самостоятельно. Например, фонд оплаты труда, амортизационный фонд, фонд поддержки малого предпринимательства и т.д. Финансы в своем проявлении в экономических отношениях функционируют не изолировано, а взаимодействуют со многими экономическими категориями. Финансы, участвуя в стоимостном распределении, тесно связаны с такими категориями, как цена, заработная плата, прибыль, кредит, страхование. Сущность финансов, как и любой другой экономической категории, выражается в их функциях. Функция обозначает внешнее проявление свойств в данной системе отношений. 1. Распределительная функция.Механизм действия распределительной функции финансов на макроуровне проявляется в процессе первичного распределения стоимости ВВП, когда у субъектов, участвующих в этом процессе, формируются первичные доходы. Ими являются: заработная плата работников, занятых в сфере материального производства, доходы организаций от производственной деятельности. Так как финансы носят фондовый характер, то это свойство позволяет их распределять. Распределением является перечисление средств в бюджеты при помощи налоговых отчислений, неналоговых платежей и во внебюджетные фонды при помощи страховых взносов. Реализация продукции → валовая выручка. Распределение I порядка (на основании законодательно установленных норм и нормативов): 1. Возмещение затрат на производство. 2. Формирование Фонда оплаты труда (ФОТ). Распределение II порядка: 1. Оплата труда. 2. Расчеты с бюджетами. 3. Уплата взносов во внебюджетные фонды (ПФР, ФСС, ФОМС). 4. Распределение прибыли между организацией и вышестоящей организацией, бюджетами. Распределение III порядка (внутри организации): Формирование фондов производственного и социального развития. (отсутствие государственного регулирования). 2. Перераспределительная функция.Необходимость дальнейшего распределения стоимости ВВП связана с функционированием непроизводственной сферы и социальной сферы, а также с необходимостью перечисления денежных средств нижестоящим бюджетам в виде субсидий, субвенций, дотаций, отраслям экономики, правительствам, различным социальными группами населения. Процесс перераспределения осуществляется через: 1) Бюджетную сферу в ходе уплаты налогов и сборов, неналоговых платежей как организациями, так и гражданами, в виде финансирования из бюджета расходов получателей бюджетных средств. 2) Финансовый рынок путем привлечения дополнительных денежных средств с помощью выпуска ценных бумаг, получения банковских кредитов, процентов, дивидендов. 3) Через страховой рынок в процессе уплаты страховых взносов плательщиками для выплаты и получения страховых вознаграждений получателям. Кроме стоимости ВВП распределяется так же часть национального богатства государства в виде накоплений прошлых лет; поступления от внешней экономической деятельности (внешней торговли, внешние займы, кредиты, дивиденды по ценным бумагам иностранных резидентов). Таким образом, участие финансов в перераспределительном процессе характеризуется привлечением различных объектов распределения, значительными объемами денежных средств, мобилизуемыми в процессе распределения, значительной мобильностью денежных доходов и расходуемых денежных средств. 3. Контрольная функция. Контрольная функция финансов тесно связана с распределительной и является производной от нее. Ее необходимость вытекает из объективного характера распределительного процесса, который требует осуществления механизма контроля за последовательным и пропорциональным распределениям стоимости ВВП, соблюдением закономерности процесса распределения, за выявлением нарушений в этом процессе. При рассмотрении содержания контрольной функции часто происходит ее отождествление с финансовым контролем. 4. Стимулирующая функция. Государство постоянно воздействует на процесс развития отраслей и организаций, используя финансовые рычаги: финансирование из бюджета, установление цен и тарифов, норм налогового законодательства, экспортно-импортных пошлин. Например, государство воздействует на деятельность предпринимателей изменением размера налоговой ставки: стимулировать или сдерживать развитие какой-либо отрасли. Вопрос 2. Финансовая система страны. Финансы являются неотъемлемым элементом общественного производства на всех уровнях хозяйствования. Без финансов невозможно обеспечивать кругооборот производственных фондов, регулировать отраслевую и территориальную структуру экономики, стимулировать внедрение научно-технических достижений, удовлетворять другие общественные потребности. Такие потребности у хозяйствующих субъектов и государства обусловливают возникновение разнообразных видов финансовых отношений. Финансовые отношения складываются между государством, с одной стороны, юридическими и физическими лицами, с другой; между двумя юридическими лицами; между юридическими лицами, с одной стороны, и физическими лицами – с другой. При всем своем разнообразии финансовые отношения имеют некоторые общие черты, что позволяет объединять их в отдельные группы. Группировку финансовых отношений можно проводить по разным признакам, но наиболее обоснованной является классификация этих отношений в соответствии с объективными критериями. Финансовые отношения являются по своей природе распределительными, так как распределяют часть стоимости общественного продукта по субъектам. Именно субъекты формируют фонды целевого назначения в зависимости от их роли в общественном производстве. Поэтому наиболее приемлемым критерием классификации является роль субъекта в общественном производстве. В зависимости от этого критерия определяются способы организации финансов, порядок образования и использования финансовых ресурсов и финансовых фондов. Сгруппированные по определенному признаку финансовые отношения образуют финансовую систему. Финансовые отношения при всем их многообразии можно объединить в отдельные, относительно обособленные группы – сферы и звенья. Эти сферы и звенья тесно связаны между собой. Каждой группе финансовых отношений соответствуют денежные фонды, а соответствующие финансовые органы осуществляют управление этими отношениями и фондами. Таким образом, финансовая система страны – это совокупность сфер и звеньев финансовых отношений, связанных с ними денежных фондов и органов управления финансами. Финансовая система представляет собой совокупность разных сфер (звеньев) финансовых отношений, каждая из которых характеризуется особенностями в формировании и использовании фондов денежных средств и играет различную роль в общественном воспроизводстве. Финансовая система страны имеет сферы финансов – централизованные и децентрализованные финансы, которые характеризуются источниками финансов и способами их распределения. К централизованным (государственным) финансам относятся государственный кредит и бюджетная система. Государственный кредитнеобходим государству в случае недостатка денежных средств в федеральном бюджете для осуществления своей деятельности. Бюджетная системасостоит их бюджетов трех уровней власти: федерального бюджета, региональных и местных бюджетов и внебюджетных фондов федерального и регионального уровня. Их финансы формируются за счет обязательных отчислений организаций и физических лиц и из других источников. Перераспределение финансов осуществляется централизовано по бюджетной росписи, утвержденной Президентом РФ. Государственный внебюджетный фонд – это фонд денежных средств, образуемый вне федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ и предназначенный для реализации конституционных прав граждан и удовлетворения некоторых потребностей социального и экономического характера. Финансы хозяйствующих субъектов являются основой финансовой системы страны. Они обслуживают процесс создания и распределения общественного продукта и национального дохода, и является главным фактором формирования децентрализованных финансов. От состояния финансов коммерческих организаций зависит обеспеченность централизованных денежных фондов финансовыми ресурсами. При этом не исключается эффективное использование в процессе производства средств бюджетов, банковских кредитов, страхования. Хозяйствующие субъекты действуют на основе коммерческого расчета, целью которого является обязательное получение прибыли. Полученная выручка ими распределяется самостоятельно с учетом производственных, социальных и общественных потребностей. Некоммерческие организациизанимаются оказанием услуг домашним хозяйствам, удовлетворяя индивидуальные потребности граждан в сфере образования, здравоохранения, культуры, искусства, отдыха, развлечений, социального обслуживания, а также коллективные потребности – политические партии, общества и другие. Их доходы складываются из добровольных взносов, пожертвований и доходов от собственности. Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, ссудных капиталов или денежного, золота. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Функционирование рыночной экономики основывается на функционировании разнообразных рынков. Финансовый рынок – это экономический институт, в рамках которого формируется спрос и предложение на различные финансовые активы и инструменты в процессе сделок по их купле и продаже. Финансовый рынок является совокупностью экономических отношений, базирующихся на регулярных обменных операциях между производителями товаров (услуг) и потребителями. Также финансовый рынок обеспечивает трансформацию сбережений в инвестиции. Тем самым его функциональное назначение заключается в посредничестве финансовых институтов в движении капитала от его владельцев к пользователям. В состав групп покупателей и продавцов на финансовых рынках входят: Домашние хозяйства. Коммерческие организации. Государства. Главное предназначение финансовых рынков – эффективное удовлетворение интересов потенциальных продавца и покупателя. Финансовая система включает следующие звенья финансовых отношений (рис. 4.): бюджетную систему; государственный кредит; коммерческие организации; некоммерческие хозяйства; финансовый рынок. Рис. 4. Финансовая система страны Основную массу денежных средств государство получает в виде налогов и обязательных платежей. В условиях дестабилизации финансового состояния народного хозяйства, снижения государственных доходов государство вынуждено привлекать для покрытия своих расходов средства из других источников. Основной формой государственных заимствований является государственный кредит. Государственный кредит представляет собой совокупность кредитных отношений, в которых заемщиком выступает государство в лице его органов, а кредиторами являются физические и юридические лица. Как один из видов кредита, государственный кредит предоставляется на началах возвратности и платности: через определенный период времени предоставленные взаймы средства возвращаются с процентами. Аккумулированные таким образом финансовые ресурсы используются на покрытие бюджетных дефицитов. Обеспечением государственного кредита является все имущество, находящееся в собственности государства. Свободные денежные средства граждан, предназначенные для кредита, образовываются по различным причинам (рис. 5.). Рис. 5. Источники государственного кредита У юридических лиц также, помимо названных причин, это может быть длительность производственного цикла, сезонного характера работ, неравномерности капитальных вложений, резервные фонды. Таким образом государство изымает из обращения избыточное количество денежных знаков, уменьшая платежеспособный спрос населения. Свои долговые обязательства государство подтверждает ценной бумагой – облигацией, дающей право ее владельцу (кредитору) по истечении определенного срока получить обратно сумму долга и проценты за пользование привлеченными средствами. Функционирование государственного кредита ведет к образованию государственного долга. Государственный долг делится на основной и текущий, в зависимости от срока погашения: основной государственный долг включает все суммы задолженности, по которым не наступил срок платежа; текущий государственный долг включает задолженность по обязательствам, по которым наступил срок платежа. Также различают внутренний и внешний долг государства. Принятый в 1992 г. закон РФ разделил государственный долг на внешний и внутренний. Государственный долг России на 2018 г. делится на внешний и внутренний займы соответственно с валютой возникших обязательств. Займ в иностранной валюте относятся внешнему долгу РФ, а рублевые – к внутреннему. Согласно ст. 6 бюджетного кодекса РФ, внешний долг государства – это обязательство страны, возникающие в иностранных денежных единицах. Государственным внешним долгом РФ являются обязательства: 1. ЦБ. 2. Органов федеративной власти. 3. Федеративных субъектов. ЦБ является официальным источником информации по структуре, истории, текущему состоянию и плану платежей. Кредиторами обычно бывают: Другие государства. Частные фонды. МФО. Вопрос 3. Субъекты финансового рынка, их характеристика и роль в экономике государства. Функционирование рыночной экономики основывается на функционировании разнообразных рынков. Финансовый рынок – это экономический институт, в рамках которого формируется спрос и предложение на различные финансовые активы и инструменты в процессе сделок по их купле и продаже. Финансовый рынок является совокупностью экономических отношений, базирующихся на регулярных обменных операциях между производителями товаров (услуг) и потребителями. Также финансовый рынок обеспечивает трансформацию сбережений в инвестиции. Тем самым его функциональное назначение заключается в посредничестве финансовых институтов в движении капитала от его владельцев к пользователям. В состав групп покупателей и продавцов на финансовых рынках входят: Домашние хозяйства. Коммерческие организации. Государства. Главное предназначение финансовых рынков – эффективное удовлетворение интересов потенциальных продавца и покупателя. В таблице 2 представлены финансовые институты, являющиеся участниками финансового рынка. Таблица 2. Типы финансовых институтов Банки Коммерческие Многофункциональные, универсальные учреждения, функционирующие в различных секторах финансового рынка Инвестиционные Связанные с аккумулированием капитала, предоставлением его на рынке через выпуск и размещение различных ценных бумаг и обеспечивающие обслуживание и участие в эмиссионно- учредительской деятельности нефинансовых компаний, долгосрочное кредитование Ипотечные Занятые осуществлением операций по привлечению и размещению ресурсов, связанных с недвижимостью Небанковские кредитно-финансовые институты Ломбарды Учреждения, деятельность которых связана с выдачей ссуд под залог движимого имущества Кредитные товарищества Объединения, создаваемые для кредитно-расчетного обслуживания своих членов, которыми могут быть кооперативы, арендные предприятия, предприятия малого и среднего бизнеса, физические лица. Деятельность кредитных товариществ связана с предоставлением ссуд и осуществлением комиссионных и посреднических операций; Кредитные союзы Кредитные кооперативы, создаваемые группами физических лиц или несколькими кредитными организациями Общества взаимного кредита Вид кредитных организаций, участниками которых могут быть как физические, так и юридические лица. Капитал общества формируется из вступительных взносов его членов Страховые общества Кредитные учреждения, деятельность которых связана с реализацией страховых полисов, работой с регулярными взносами граждан и организаций, помещаемыми затем в ценные бумаги или закладные под жилые строения Частные пенсионные фонды Юридически самостоятельные организации, ресурсы которых формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам Финансовые компании Кредитные учреждения, деятельность которых связана с кредитованием продаж потребительских товаров в рассрочку и выдачей потребительских ссуд, ресурсами которых являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков Инвестиционные институты Инвестиционные компании и фонды Вид финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещающих их в ценные бумаги других эмитентов Фондовая биржа Институционально организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе централизованных предложений о купле- продаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов Инвестиционные дилеры и брокеры Лица, ведущие посредническую деятельность на фондовом рынке, осуществляющие покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесторов Существуют две модели их взаимодействия участников финансового рынка: прямая и опосредованная форма сделок. В первом случае продавец и покупатель финансового инструмента вступают друг с другом в непосредственные отношения, не прибегая к финансовому посреднику. Во втором же случае движение финансового актива и денежных ресурсов происходит именно через посредника. Финансовые посредники одинаковы для всех видов финансового рынка. Их можно разделить на финансовых брокеров и финансовых дилеров. Принципиальное отличие первых от вторых состоит в том, что брокеры всегда осуществляют операции за счет клиента и не становятся собственниками финансового инструмента, по которому осуществлена посредническая операция. Дилеры же оперируют собственными денежными ресурсами и становятся на некоторое время собственниками финансового инструмента. На практике возможно совмещение функций брокера и дилера. Кроме основных участников финансового рынка выделяют участников, осуществляющих вспомогательные функции. Это инфраструктура финансового рынка. Под ней понимается совокупность организаций, институтов, учреждений, фондов, обслуживающих непосредственных участников финансовых операций и создающих условия для наиболее оптимального прохождения всех этапов этих операций. В общем смысле к ним относятся биржи, депозитарии, регистраторы, расчетно-клиринговые и консультационные центры, финансовые консультанты. Специфика каждого из них будет рассмотрена применительно к рынку ценных бумаг. Объектами финансового рынка выступают различные финансовые инструменты. Под ними чаще всего понимаются финансовые документы, имеющие денежную оценку, с помощью которых проводятся соответствующие операции. Для каждого из указанных финансовых рынков можно назвать свои финансовые инструменты. В общем, это деньги, валюта, благородные металлы, ценные бумаги, расчетные документы. Все финансовые инструменты имеют некоторые общие классификационные признаки. В частности, по срокам обращения на рынке они могут быть: Краткосрочные, с периодом обращения до одного года. Они обслуживают операции на денежном рынке, поэтому их называют инструментами денежного рынка. Долгосрочные, т.е. находящиеся на рынке более года, и бессрочные, не имеющие конкретного срока обращения. И те, и другие обслуживают операции на рынке капитала, поэтому и называются инструментами фондового рынка. По характеру финансовых обязательств можно выделить: долговые инструменты, обслуживающие кредитные отношения и предполагающие возврат их номинальной стоимости в установленный срок и выплату процентов на этот номинал; долевые инструменты, подтверждающие право владения имуществом, управления (распоряжения) им, а в определенных случаях и получения дохода; инструменты, не обусловливающие последующих обязательств. Они выступают объектом осуществления самой финансовой операции, а их продавец не несет никаких дополнительных обязательств. Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитированные с целью покрытия дефицита бюджета от имени правительства или местных органов власти, но непременно гарантированные правительством. Государственные ценные бумаги во всем мире выполняют две основные функции: финансирование бюджетного дефицита и исполнение денежно- кредитной политики. Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение задач государственного значения (покрытие постоянного дефицита государственного бюджета, покрытие целевых расходов правительства и др.). Выделим общую классификацию государственных ценных бумаг: По виду эмитента: ценные бумаги федерального правительства; муниципальные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней государственного управления; ценные бумаги государственных учреждений; ценные бумаги, которым придан статус государственных. По форме обращаемости: рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения; нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту. К основным ценным бумагам относятся: Государственные облигации. Облигации. Векселя. Чеки. Депозитные и сберегательные сертификаты. Банковские сберегательные книжки на предъявителя. Коносамент. Акции. Приватизационные ценные бумаги и др. Ценные бумаги муниципальные – в РФ облигации, жилищные сертификаты и другие ценные бумаги, выпускаемые органами местного самоуправления. Муниципальные облигации выпускаются исключительно в целях реализации программ проектов развития муниципального образования, утвержденных в порядке, установленном уставом муниципального образования. Облигация представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости либо иные имущественные права. Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в нем процентов в банке, выдавшем сертификат. Государственная облигация удостоверяет договор государственного займа. Муниципальная облигация – ценная бумага, удостоверяющая договор муниципального займа. Чек – ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Методика расчета доходности ГКО к погашению была предложена Центральным банком РФ в соответствии с его Письмом от 5 сентября 1995 г. № 28-7-3/А-693, по которой, доходность ГКО к погашению: где Н – номинал облигации, руб.; Р – цена облигации, руб.; t – срок до погашения облигации, дней. Например, ГКО со сроком обращения 91 день продавались по курсу 87,5% к номиналу. Доходность к погашению в годовом исчислении этом случае: Всегда существует фактор риска вклада и, зависящая от него, доходность. В этом аспекте ценные бумаги условно делятся на: бумаги с условно без рисковым вкладом; бумаги с низким риском вклада; бумаги со средним риском вклада; бумаги с высоким риском вклада. К первым можно отнести государственные краткосрочные долговые обязательства, например, казначейские векселя. Низкорисковые – к ним можно отнести государственные ценные бумаги. Среднерисковые – к ним относятся корпоративные облигации. Высокорисковые – это акции. Чем выше риск, тем больше дохода приносят ценные бумаги. Вопросы для самопроверки: 1. Какие звенья финансовой системы страны относятся к децентрализованным финансам? 2. Какова функция финансов хозяйствующих субъектов в финансовой системе страны? 3. Какова функция финансов некоммерческих организаций? 4. Какова структура финансовых рынков? 5. Назовите типы финансовых институтов. 6. Назовите звенья финансовой системы страны. 7. Раскройте понятие государственного кредита. 8. Что является обеспечением государственного кредита? 9. Чем подтверждает государство свои долговые обязательства? 10. Назовите специфические признаки финансов. Литература по теме: Основная литература: 1. Бобошко Н.М., Проява С.М. Финансово-кредитная система: учебное пособие. – М.: Юнити-Дана, 2015. – 239 с. 2. Финансы: учебник / А.П. Балакина, И.И. Бабленкова, И.В. Ишина и др. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2017. – 383 с. Нормативные акты: 1. Федеральный закон « О государственных внешних заимствованиях Российской Федерации и государственных кредитах, предоставляемых Российской Федерацией иностранным государствам, их юридическим лицам и Международным организациям » от 26.12.1994 N 76-ФЗ (последняя редакция). 2. Федеральный закон « О рынке ценных бумаг » от 22.04.1996 N 39-ФЗ (последняя редакция). |