Главная страница
Навигация по странице:

  • Динамика основных макроэкономических индикаторов, в % к предыдущему году

  • Структура инвестиций по секторам экономики, %

  • Технологическая структура инвестиций в основной капитал по крупным и средним предприятиям, % к предыдущему году

  • Основы менеджмента - Под редакцией Афоничкина А.И.. Москва СанктПетербург Нижний Новгород ВоронежРостовнаДону Екатеринбург Самара НовосибирскКиев Харьков Минск


    Скачать 6.09 Mb.
    НазваниеМосква СанктПетербург Нижний Новгород ВоронежРостовнаДону Екатеринбург Самара НовосибирскКиев Харьков Минск
    АнкорОсновы менеджмента - Под редакцией Афоничкина А.И..pdf
    Дата26.11.2017
    Размер6.09 Mb.
    Формат файлаpdf
    Имя файлаОсновы менеджмента - Под редакцией Афоничкина А.И..pdf
    ТипКнига
    #10461
    КатегорияЭкономика. Финансы
    страница29 из 61
    1   ...   25   26   27   28   29   30   31   32   ...   61
    Состояние основного капитала промышленности в 1980–1998 гг.
    Показатели
    1980 г. 1985 г. 1990 г. 1992 г. 1995 г. 1996 г. 1998 г.
    Износ основного капитала,
    % 36,2 41,7 46,4 45,2 48,5 47,2 51,6
    Средний возраст оборудования, лет
    9,47 10,11 10,80 11,98 14,13 14,98 15,88
    Средний фактический срок службы, лет
    19,0 20,3 21,9 24,0 28,6 30,1 31,8
    Средний возраст производственного оборудования достиг почти 16 лет, а сред ние фактические сроки его службы — почти 32 года.
    Степень износа основного капитала уже в 1998 г. в промышленности составила почти 52%. В настоящее время нет такой отрасли промышленности, где бы износ основного капитала составил менее 30%. Так, уже в 1999 г. положительная дина мика роста ВВП составила 3,2% по сравнению с предыдущим годом, а промыш ленности — 6,6%. Точкой роста при этом стали инвестиции в основной капитал,
    увеличение которых составило за этот период 4,5%, причем темпы роста инвести ций уже с конца 1999 г. стали значительно опережать динамику промышленной продукции и ВВП страны.
    В связи со значительным износом основного капитала в последнее время уве личивается объем инвестиций на капитальный ремонт устаревшей и физически изношенной техники. Если еще в 1997 г. на каждый рубль направляемых в произ водство инвестиций предприятия расходовали в среднем 0,146 руб. на капиталь ный ремонт оборудования, то в 1998 г. — 0,166, а в 1999 г. — порядка 0,18 руб.
    В 2000 г. рост инвестиций в основной капитал составил 19% при валовом внут реннем продукте в январе 2001 г. 592 млрд руб., что на 5,4% больше аналогичного

    Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента
    236 236 236 236 236
    показателя предыдущего периода. В январе 2001 г. промышленной продукции было произведено на сумму 436,4 млрд руб., а ее прирост к соответствующему периоду предыдущего года составил 5,3% (табл. 8.2).
    Таблица 8.2
    Динамика основных макроэкономических индикаторов, в % к предыдущему году
    К основным причинам некоторого замедления динамики промышленного про изводства в последнее время можно отнести:
    • реальное укрепление рубля (что способствовало усилению конкуренции им портным товарам на отечественном рынке);
    • сокращение внутреннего спроса на сырье, материалы, комплектующие изде лия и продукцию инвестиционного назначения;
    • замедление темпов реальных денежных доходов населения и реального пла тежеспособного спроса.
    Наиболее значительные объемы инвестиций наблюдаются лишь в топливно сырьевом комплексе (табл. 8.3).
    Таблица 8.3
    Структура инвестиций по секторам экономики, %
    Технологическая структура инвестиций в основной капитал по сравнению с предыдущими годами также претерпела изменения (табл. 8.4).
    Так, доля инвестиций на приобретение, монтаж и установку машин и оборудо вания, а также приобретение инструмента и инвентаря в I полугодии 2000 г. со ставила 34,8, против 30,5 — в 1997 г. Для сравнения, эта доля в 1991 г. составляла
    32%, а в 1995 г. — 16,4.
    Таким образом, существование тесной связи между уровнем инвестиций и эко номическим ростом общепризнанно, однако существуют различные точки зрения
    Макроэкономические индикаторы
    1997 г.
    1998 г.
    1999 г.
    2000 г.
    Валовой внутренний продукт
    100,9 95,1 103,2 105,4
    Промышленность 100,3 92,6 106,6 110,2
    Инвестиции в основной капитал
    95,0 93,3 104,5 119
    Норма валовых сбережений, в % к ВВП
    21,6 17,1 25,6 31,8
    Секторы экономики
    1998 г.
    2000 г.
    Жилищное и коммунальное строительство
    25,0 16,0
    Нефтяная промышленность
    8,4 16,9
    Топливная промышленность
    3,8 5,4
    Металлургия 3,6 5,5
    Транспорт и связь
    17,2 21,1
    Обрабатывающая промышленность
    10,4 12,6
    Другие отрасли
    31,6 22,5
    Всего 100,0 100,0

    237 237 237 237 237 8.1. Место и роль инвестиций в экономике на методы и механизмы воздействия государства на инвестиционные процессы и степень его влияния.
    Под инвестиционной деятельностью обычно понимают вложение инвестиций
    (инвестирование) и совокупность практических действий по реализации инвес тиций.
    Инвестиции — сравнительно новая категория для российской экономики.
    В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «вало вые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспро изводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. Они и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям. Причем капитало вложения понимались в двух аспектах: как экономическая категория — система денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в рас ширенное воспроизводство основных фондов; как процесс, связанный с движе нием денежных ресурсов.
    В период до 1991 г. в отечественной практике к инвестиционной деятельности относились, таким образом, только затраты на воспроизводство основных фон дов, поскольку они носили долгосрочный характер. Источники формирования основных фондов (в том числе и кредитные ресурсы) планировались и учитыва лись отдельно от текущих затрат и не могли использоваться для пополнения обо ротных средств. Однако основные производственные фонды не могут нормально функционировать в отрыве от оборотных средств, так как сами по себе не дают ни продукции, ни накоплений.
    Нередко, говоря об объемах и структуре инвестиций, авторы опираются на ста тистические данные по капитальным вложениям, не учитывая прочие виды и фор мы инвестиций. Термином «инвестиции» часто подменяют понятие инвестиро вание (т. е. процесс вложения инвестиций), а также понятие инвестиционной деятельности, еще более широкое, нежели инвестирование. Очевидно, такого рода неопределенность трактовок не позволяет с необходимой ясностью и точно стью исследовать протекающие в экономике РФ инвестиционные процессы.
    Преодоление многозначности использования термина «инвестиции» в россий ской практике, приведение терминологии к единому знаменателю представляет ся весьма важным не только в теории, но и в практике. Необходимо отметить, что и для зарубежных авторов, накопивших богатый опыт в области изучения инвес тиций, характерно наличие различных подходов к определению и классифика ции последних.
    Таблица 8.4
    Технологическая структура инвестиций в основной капитал по крупным и средним
    предприятиям, % к предыдущему году
    1997 г.
    1998 г.
    1999 г.
    2000 г.
    Инвестиции в основной капитал — всего
    100,0 100,0 100,0 100,0
    Жилище 16,3 16,9 14,1 11,6
    Здания и сооружения
    43,7 44,2 41,0 44,6
    Машины, оборудование, инструменты
    30,5 29,8 36,5 34,8
    Прочие инвестиционные затраты
    9,5 9,4 8,4 9,0

    Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента
    238 238 238 238 238
    Так, некоторые авторы, как правило, понимают под инвестированием процесс пополнения или добавления капитальных фондов [87]. Инвестиционные расхо ды — по мнению С. Фишера, Р. Дорнбуша, Р. Шмалензи [86] — включают в себя три основных компонента:
    • все конечные покупки машин, оборудования, станков предпринимателями;
    • все строительство (промышленное, сельскохозяйственное и жилищное);
    • изменение товарных запасов.
    Все эти расходы являются инвестициями, так как могут принести денежный доход либо выступают в качестве «непотребленного продукта» (запасов).
    К. Р. Макконелл и С. Л. Брю [55] помимо «инвестиционных расходов» указы вают на существование так называемых неинвестиционных сделок (no investment transactions), которые не являются инвестициями в их понимании, так как озна чают просто передачу права собственности на уже существующие активы (напри мер, расходы на приобретение акций, облигаций и второстепенных средств про изводства).
    Э. Дж. Долан и Д. Линсдей [35] под термином «инвестиции» тоже понимают только суммарную величину вложений в основной капитал (fixed investments)
    и в товарно материальные запасы (inventory investments), уточняя, что инвести ции — это все расходы, которые непосредственно способствуют росту общей ве личины капитала (или запасов капитальных благ) в экономической системе. Они классифицируют инвестиции по способам («каналам») финансирования, на ос новании которых денежные средства «перетекают» от собственников сбережений к заемщикам, и подразделяют их на две группы:
    1. Каналы прямого финансирования (direct finance), по которым средства пе ремещаются непосредственно от собственников сбережений к заемщикам.
    При этом выделяются две подгруппы способов прямого финансирования:
    капитальное финансирование (capital finance), представляющее собой лю бое соглашение, по которому фирма получает денежные средства для осу ществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого учас тия в собственности на эту фирму (например, продажа простых акций);
    ♦ финансирование путем получения займов (debt finance) — любое соглаше ние, согласно которому фирма получает денежные средства для осуществ ления инвестиций в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с оговоренным процентом без получения права на долю соб ственности фирмы (например, продажа облигаций).
    2. Каналы косвенного финансирования (indirect finance) — средства, переме щающиеся от сберегателей к заемщикам, проходят через институты финан совых посредников (банки, страховые компании, пенсионные фонды).
    Один из представителей французской экономической школы — Анри Кульман —
    рассматривает прямое и косвенное инвестирование в ином ключе. Под прямым инвестированием (без использования денежных средств) он подразумевает пря мое превращение продукта труда в средства производства, минуя промежуточ ный этап формирования капитала в денежной форме.
    Подобные нефинансовые (no financial) инвестиции рассматриваются и в [55]
    при условии, что они не требуют от домохозяйств сбережения части их денежных

    239 239 239 239 239 8.1. Место и роль инвестиций в экономике доходов, но используют дополнительный труд в производстве средств производ ства.
    Механизм косвенного инвестирования у А. Кульмана подразумевает исполь зование денежных средств и реализуется в три этапа: образование сбережений у одних хозяйствующих субъектов, возникновение потребностей в финансирова нии у других и взаимодействие первых и вторых. Наряду с прямым и косвенным инвестированием здесь выделяется промежуточный механизм инвестирования,
    основанный на использовании собственного денежного капитала (самофинанси рование предприятия), — непосредственное инвестирование, но с использованием денег.
    Г. Вайнрих классифицирует инвестиции относительно объекта приложения следующим образом:
    • инвестиции в имущество (материальные инвестиции), которые прямо участ вуют в производственном процессе (например, инвестиции в оборудование,
    здания, запасы материалов);
    • финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущество, приобрете ние прав на участие в делах других фирм и деловых прав (например, приоб ретение акций, других ценных бумаг);
    • нематериальные инвестиции — инвестиции в нематериальные ценности (на пример, инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рек ламу и др.).
    В международной практике принято разграничение инвестиций на прямые
    (direct) и портфельные (portfolio). Характерная черта прямых инвестиций, по определению МВФ, состоит в том, что инвестор владеет управленческим контро лем над объектом (предприятием), в который инвестирован его капитал. Порт фельные инвестиции такого контроля не дают. Они обычно представлены паке тами акций, на которые приходится менее 10–25% собственного капитала фирмы,
    а также облигациями и другими ценными бумагами. В разных странах формаль ную границу между прямыми и портфельными инвестициями устанавливают по разному, например, в США такой границей считают 10% собственного капитала фирмы. Вообще, граница между этими двумя видами инвестиций во многом услов на. Часто возможность управленческого контроля может дать даже небольшой пакет акций фирмы, если ее собственный капитал, например, распределен между многими владельцами.
    В отечественной практике инвестиции подразделяются на реальные и финан совые. Реальными называются инвестиции, в результате которых происходит приращение капитала (вложение в новые здания, оборудование, товарно материаль ные ценности и т. п.). Соответственно финансовые инвестиции — вложения капита ла в акции и другие ценные бумаги.
    Изложенные точки зрения далеко не исчерпывают разброс мнений по проблеме точного определения термина «инвестиции» и их классификации. Так, например,
    Дж. М. Кейнс под этим понимает покупку одним лицом или корпорацией какого либо имущества, ценных бумаг на фондовой бирже.
    Большинство современных экономистов трактуют инвестиции как вложения свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства или активы [38, 43, 89].

    Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента
    240 240 240 240 240
    Определение инвестиций, закрепленное в Законе РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г. № 265 ФЗ, в принципе отражает все взгляды на данную категорию как российских, так и зарубежных экономистов.
    Под инвестициями понимаются: денежные средства; целевые, банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; технологии, машины, оборудование:
    лицензии, в том числе на товарные знаки: кредиты, любое другое имущество (иму щественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты пред принимательской деятельности) и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
    В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Фе дерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г.
    № 39 ФЗ инвестиции определяются в виде денежных средств, ценных бумаг,
    иного имущества, в том числе имущественных прав, имеющих денежную оценку,
    вкладываемых в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения полезного эффекта. Инвестиции в соот ветствии с указанным законом могут осуществляться в денежной, материальной формах, в форме имущественных прав и иных ценностей.
    Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инве стиций в экономику РФ [50] также включает прямые и портфельные иностран ные инвестиции, капиталообразующие и финансовые отечественные инвестиции.
    Обобщая сказанное, выделим два основных подхода к определению инвести ций — финансовый и экономический.
    С точки зрения
    финансовых отношений, инвестиции — это все виды активов
    (средств), вкладываемые в хозяйственную деятельность экономического объекта в целях получения дохода (выгоды).
    Более широкая,
    экономическая трактовка инвестиций — это расходы на со здание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала и связанное с этим изменение оборотного капитала.
    Однако, рассматривая инфраструктуру инвестиционного рынка, необходимо отметить, что помимо инвестиций (капиталов), в него включаются еще и инвес тиционные продукты (объекты инвестиционной деятельности), которые суще ствуют в различных формах:
    • в материально вещественной форме (физический капитал, т. е. движимое и недвижимое имущество);
    • в денежной и натуральной формах (основной и оборотный капитал, научно техническая продукция, имущественные права и др.);
    • только в денежной форме (вклады, паи, ценные бумаги и другие финансо вые активы).
    Финансовые активы опосредуют движение стоимости физического капитала,
    увеличивая тем самым скорость перелива капитала в высокодоходные сферы ин вестиционной деятельности. Оборот инвестиций в сфере физического капитала выражает первичный рынок инвестиций, а в сфере финансового капитала — вто ричный рынок инвестиций.
    Сущность операций, реализуемых на инвестиционном рынке, можно выразить следующей формулой:

    241 241 241 241 241 8.1. Место и роль инвестиций в экономике
    И(Д, Т, П
    и
    ) — Т
    и
    Д
    ′,
    (8.1)
    где И(Д, Т, П
    и
    ) — инвестиции в форме денег, товаров и имущественных прав; Т
    и

    инвестиционный продукт; Д
    ′ — доход от вложения инвестиций.
    Результаты инвестиций являются отложенными по времени, поэтому инве стиционные процессы следует рассматривать в динамике. С этой точки зрения процесс движения инвестиций в инвестиционной сфере (8.1) можно представить в виде следующей цепочки:
    ресурсы (ценности) ⇒ затраты (вложения) ⇒ производство
    результаты (доход, прибыль, эффект).
    Таким образом, инвестиционная деятельность характеризует вложение инвес тиций и осуществление инвестиционной деятельности в целях получения при были и/или достижения иного полезного эффекта, развернутыми этапами кото рых являются:
    • собственно инвестирование, т. е. процесс преобразования ресурсов в конк ретные объекты инвестиционной деятельности;
    • превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости;
    • получение прибыли или социального эффекта (реализация конечной цели инвестиционной деятельности).
    А механизм реализации такой цепочки взаимодействий и представляет собой
    инвестиционную деятельность.
    Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики,
    исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, банковские, страховые, посреднические организации, инвестицион ные фонды и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвести ционной деятельности могут быть физические и юридические лица, предприни матели и фирмы, а также государства и международные организации.
    Основным правовым документом, регулирующим производственно хозяй ственные и другие взаимоотношения этих субъектов в условиях рынка, является контракт между ними.
    Осуществление инвестиционной деятельности ведется с использованием сле дующих инструментов:
    • инвестиционных проектов (связанных обычно с увеличением основного ка питала);
    • инвестиционных портфелей (понимается совокупность специально подо бранных инвестиционных ценностей, обычно ценных бумаг), служащих ин струментом достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика (ма лый риск, высокая ликвидность, высокая доходность).
    Сама инвестиционная сфера, в которой функционируют субъекты инвестицион ной деятельности, подразделяется на следующие направления:
    сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основной и оборотный капитал отраслей экономики. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, по ставщиков оборудования, граждан по индивидуальному и кооперативному жилищному строительству и других субъектов инвестиционной деятельности;

    Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента
    242 242 242 242 242
    инновационная сфера, где реализуются научно техническая продукция и ин теллектуальный потенциал;
    сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного капитала и фи нансовых обязательств в различных формах);
    сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятель ности.
    Таким образом, под инвестиционной сферой понимается система экономиче ских отношений, возникающих в процессе движения инвестиций, а важнейшим фактором экономического развития является накопление капитала.
    Значение инвестиционной составляющей экономического роста объясняется кумулятивным характером и значительным влиянием на уровень жизни. В сред нем увеличение доли капиталовложений в ВНП на 1% соответствует повышению темпов экономического роста на 0,1%. Так, например, увеличение удельного веса капиталовложений в ВНП с 10 до 15% повлечет за собой рост реального ВНП на
    0,5% [55].
    При этом рост реального, или наличного, накопленного капитала является зна чительным фактором быстрого повышения материального уровня жизни в инду стриальных странах за последние 100 лет, и сегодняшнее благосостояние являет ся в значительной степени результатом вчерашних инвестиций.
    Согласно классической теории помимо гибких цен и заработной платы дей ствует еще один регулятор рыночной системы, который смягчает вероятные эко номические потрясения, — гибкие процентные ставки. Этот механизм приводит уровень запланированных инвестиций в соответствие с уровнем сбережений в мо мент, когда объемы производства находятся на естественном для данной эконо мической системы уровне.
    Таким образом, представители классической теории считали, что денежный рынок гарантирует равенство сбережений (S) и инвестиций (I), т. е. (S = І), а в свя зи с этим полную занятость и экономическое развитие. Великая депрессия
    1930 х гг. не подтвердила представления о рынке как о саморегулирующейся си стеме, в которой капитализм развивается сам по себе. В течение четырех лет под ряд, начиная с 1930 г., в США сокращались объем производства и реальный до ход: на 9% — в 1930 г., на 8 — в 1931 г., на 14 — в 1932 г. и на 2% — в 1933 г. Спустя шесть лет общий объем производства превышал уровень 1929 г. лишь на 1,5%.
    Совокупный доход на душу населения США в 1929–1933 гг. упал на 30%. Сред няя доля безработных составила свыше 19%, что дало сформулировать вывод о том, что именно инвестиции, а не сбережения вызывают изменения в доходе.
    Значение инвестиций в развитии экономики, их влияние на величину дохода,
    получаемого обществом, были проанализированы в трудах неокейнсианцев, к ко торым можно отнести Р. Харрода, Э. Хансена, Н. Калдора, Дж. Робинсон, Е. До мара и др. Разрабатывая теорию устойчивого экономического роста в условиях монополистического капитализма, они выдвинули и обосновали идею необходи мости систематического и прямого государственного регулирования экономиче ских процессов, изучали влияние технического прогресса на рост производства,
    роль капиталоемкости в экономическом росте, сочетание принципа мультипли катора и явления акселерации. Макроэкономический анализ позволил им сде лать выводы о значении капитальных вложений в науку, новую технику, инфра

    243 243 243 243 243 8.2. Классификация инвестиционных ресурсов структуру и использовании с этой целью государственного финансирования,
    о необходимости воздействия государства на социальные процессы, структурные изменения в экономике. Темп роста в их концепции поставлен в зависимость от величины накопления и выступает как функция накапливаемой части националь ного дохода.
    Многие российские ученые экономисты также сыграли большую роль в создании современной теории экономического развития, исследуя при этом его инвести ционную составляющую и указывая на возрастающую необходимость государ ственного регулирования инвестиционной деятельности на основе рационального сочетания различных источников инвестиционных ресурсов [1, 53, 92].
    Инвестиции относятся к числу важнейших показателей экономической дина мики как на макро , так и на микроуровнях. Они в конечном счете определяют социально экономическое развитие и состояние экономики.
    На основе вышеизложенного можно сделать вывод о том, что существующие определения инвестиций не противоречат друг другу; при этом выделяют два под хода к их трактовке исходя из смыслового значения данного термина:
    • в широком смысле — как расходование средств на приобретение новых акти вов и потребительских товаров длительного пользования;
    • в узком смысле — как их расходование на создание и воспроизводство ос новных фондов с целью увеличения производства товаров и услуг в различ ных отраслях экономики.
    Однако могут существовать инвестиции и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты (акции, облигации и т. п.), и в отдельные нематериальные активы (лицензии, патенты, ноу хау и т. п.). Таким образом, капитальные вложе ния являются составной частью инвестиций, это есть не что иное, как инвестиции в создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприя тий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно изыс кательные разработки и др.
    8.2.
    8.2.
    8.2.
    8.2.
    8.2. Классификация инвестиционных ресурсов
    Классификация инвестиционных ресурсов
    Классификация инвестиционных ресурсов
    Классификация инвестиционных ресурсов
    Классификация инвестиционных ресурсов
    Для проведения анализа, планирования и прогнозирования процессов, связан ных с инвестициями, их обычно разбивают на отдельные группы и классы. При нятая классификация в этом случае должна отвечать следующим логическим требованиям:
    • на каждом этапе (ступени) классификации должно сохраняться одно опре деленное основание деления — классификационный признак;
    • классификация должна быть исчерпывающей, т. е. объединение множеств
    (логическая сумма) должно составить делимое множество;
    • классификация должна быть исключающей, т. е. обеспечивать непересече ние входящих в нее подмножеств.
    Приступая к классификации первоначального множества элементов (в нашем случае видов инвестиций), необходимо выбрать какой либо определенный клас сификационный признак, который можно было бы применить к любому элементу данного множества.

    Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента
    244 244 244 244 244
    Классификацию инвестиций обычно проводят в соответствии с некоторыми группировочными признаками, среди которых можно выделить: объем вложен ных средств; уровень управления; время инвестирования; объект вложения; ис точники финансирования; форму собственности и др. Классификационные при знаки инвестиций приведены на рис. 8.1.
    Кроме приведенных на рис. 8.1 в литературе встречаются и другие классифи кационные основания. Так, в зависимости от
    1   ...   25   26   27   28   29   30   31   32   ...   61


    написать администратору сайта