Основы менеджмента - Под редакцией Афоничкина А.И.. Москва СанктПетербург Нижний Новгород ВоронежРостовнаДону Екатеринбург Самара НовосибирскКиев Харьков Минск
 Скачать 6.09 Mb.
|
|
Рис. 8.3. Обобщенная структура инвестиционного рынка 261 261 261 261 261 8.4. Инфраструктура инвестиционного рынка стору необходимо знать, на какую степень активности инвестиционного рынка следует ориентироваться в том или ином периоде. Степень инвестиционной ак тивности рынка и соотношение его элементов изучаются с помощью рыночной конъюнктуры. Рыночная конъюнктура — форма проявления на инвестиционном рынке сис темы факторов (условий), определяющих соотношение спроса, предложения, цен и уровня конкуренции [14]. Для конъюнктуры инвестиционного рынка характерны четыре стадии: подъем конъюнктуры (I), конъюнктурный бум (II), ослабление конъюнктуры (III) и конъюнктурный спад (IV) (рис. 8.4). Характеристика этапов конъюнктуры инвестиционного рынка приведена в табл. 8.6 [14]. Этапы подъема конъюнктуры и конъюнктурного бума наиболее приемлемы для инвесторов. Необходимо отметить, что этапы I и III обычно более Рис. 8.4. Характер стадий изменений конъюнктуры инвестиционного рынка Таблица 8.6 Характеристика этапов конъюнктуры инвестиционного рынка Характеристика этапа конъюнктуры Этап конъюнктуры уровень спроса уровень предложения уровень цен уровень конкуренции Подъем конъюнктуры Возрастает Не удовлетво- ряет спрос Повышается Повышается Конъюнктурный бум Резко возрастает Не удовлетво- ряет спрос Повышается Повышается Ослабление конъюнктуры Насыщение Некоторый избыток Понижается Ослабляется Конъюнктурный спад Снижается Избыток, тен- денция к сни- жению Существенно понижается Ослабляется Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента 262 262 262 262 262 продолжительны, чем этапы II и IV, которые также характеризуются наличием верхней (А) и нижней (В) точки изменения конъюнктуры. Циклическое развитие и изменчивость рынка требуют систематического мо ниторинга его конъюнктуры для формирования эффективной инвестицион ной стратегии и принятия экономически обоснованных инвестиционных решений. Процедура изучения инвестиционного рынка и конъюнктурного анализа вклю чает обычно три основных этапа [14]: 1. Текущее наблюдение за инвестиционной активностью, в первую очередь, на тех сегментах рынка, в которых намечается осуществлять или уже осуществ ляется инвестиционная деятельность. На данном этапе формируется целена правленная система показателей, характеризующая основные элементы рынка. 2. Анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка и выявление совре менных тенденций ее развития. Выявляются особенности конкретных сег ментов рынка и тех изменений, которые происходят на рынке в момент на блюдения. 3. Прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка для выбора основ ных направлений стратегии инвестиционной деятельности. Составление прогноза учитывает: ♦ выбор периода прогнозирования (долгосрочный, среднесрочный, кратко срочный); ♦ определение глубины прогнозных расчетов (показатели в разрезе отрасли, подотрасли, региона, страны); ♦ выбор методов прогнозирования и осуществление прогнозных расчетов (наиболее часто используются факторный и регрессионный анализ, которые дополняются методом экспертных оценок). Первый (основной) состоит в изучении отдельных факторов, влияющих на состояние основных элемен тов рынка. Второй основан на распространении выявленной конъюнк турной тенденции на последующие периоды. Процесс изучения инвестиционного рынка отражает основные механизмы, применяемые в системе маркетинга и выявляет лишь специфические аспекты и тенденции инвестиционного рынка и состоит из ряда последовательных шагов, связанных с изучением внешних характеристик инвестиционного рынка и свя занных областей, оценки инвестиционной привлекательности предприятия, отрас ли, региона и формирования направлений развития факторов инвестиционной деятельности, что определяет инвестиционную стратегию. Последовательность приведенных шагов показана на рис. 8.5. Такая последовательность изучения инвестиционного рынка и отдельных его элементов позволяет получить надежную информацию для разработки принци пов формирования эффективной стратегии инвестиционной деятельности и опре деления оптимального инвестиционного портфеля. 8.5. 8.5. 8.5. 8.5. 8.5. Регулирование инвестиционной деятельности Регулирование инвестиционной деятельности Регулирование инвестиционной деятельности Регулирование инвестиционной деятельности Регулирование инвестиционной деятельности Переход к рыночной экономике в России изменил представление о государствен ном механизме регулирования социально экономических процессов. Мировая 263 263 263 263 263 8.5. Регулирование инвестиционной деятельности история показывает, что как бы ни были распространены методы рыночной само регуляции, какой бы высокой ни была доля частного сектора в экономике, госу дарство выступает важнейшим фактором социально экономических изменений. В разные времена участие государства в регулировании экономики, и в частности инвестиционного процесса проявляется по разному. Так, А. Смит еще в 1776 г., указывая на необходимость государственного вме шательства в рыночные процессы, отмечал, что распоряжения правительства мо гут продолжительное время держать рыночную цену многих товаров намного выше их естественной цены. Речь в данном случае идет прежде всего о влиянии государства на равновесное состояние с помощью фиксированных цен, превыша ющих равновесные. Ряд важных регулирующих функций в масштабе всего народного хозяйства как целостного комплекса должен остаться у государства. Это научно техниче ская, структурная и инвестиционная политика, выработка и проведение в жизнь общих целей и принципов социальной политики, решение проблем экологии и мно гое другое. Государственное регулирование экономики в России представляет собой способ мобилизации ресурсов для вывода ее из кризиса, формирования оптимальных пропорций национальной экономики за счет органического сочетания прогнози рования, стратегического индикативного планирования и мер государственного воздействия на различные области рынка и социально экономические процессы общества. Цели, на которые направляется государственное регулирование, зависят на каж дом историческом этапе от многих факторов: • уровня развития экономики; • структуры (настоящей и желаемой); • степени ее включения в международное разделение труда и т. д. Классический набор экономических целей стран с развитой рыночной экономи кой включает следующие составляющие: экономический рост, полная занятость, Рис. 8.5. Схема анализа инвестиционного рынка Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента 264 264 264 264 264 экономическая эффективность, стабильный уровень экономики, экономическая свобода, справедливое распределение доходов, экономическая обеспеченность, торговый баланс. В России в настоящее время нет достаточной проработки целевых установок экономических реформ, иногда конечные цели подменяются средствами их дости жения. Таким образом, любая экономическая система нуждается в государственном регулировании. В современных условиях невмешательство государства в соци ально экономические процессы немыслимо. Наиболее развитый механизм госу дарственного регулирования экономики сложился в странах Западной Европы (Франции, Германии, Нидерландах, Австрии, Испании, Скандинавских странах), в Японии, в ряде быстро развивающихся стран Африки и Латинской Америки. Слабее государственное регулирование экономики в США, Канаде, Австралии, где в отличие от Европы не было таких значительных социально экономических потрясений, как Вторая мировая война, и где частный капитал обладал сильными позициями. Государственное регулирование экономики имеет особое значение в настоя щее время для стран, вступивших на путь формирования рыночных отношений. Для них особенно важно установить оптимальное соотношение между государ ственным регулированием экономики и рыночными отношениями. Обосновывая подходы к государственному экономическому регулированию, западные ученые ссылаются на теории так называемой «осечки» или «фиаско» (т. е. несостоятельности) рынка и «осечки» государства. Там, где рынок не может обеспечить оптимальное распределение ресурсов, в том числе инвестиционных, поскольку рыночные сигналы неэффективны, и, следовательно, там, где рынок терпит неудачу, рыночное саморегулирование должно быть дополнено различ ными формами государственного регулирования. В настоящее время идет переориентация системы государственного регулиро вания, направленная на расширение его возможностей. Особое значение при этом приобретает разработка долгосрочной экономической стратегии, реализуемой в ви де структурной, инвестиционной, инновационной политики через планирование. Именно планирование в различных его формах позволяет оптимизировать рас пределение инвестиционных ресурсов (материальных, трудовых, финансовых, ин новационных). Критерием оптимальности служит сбалансированность воспро изводства в процессе его расширения, поскольку несбалансированность ведет к потерям, большим издержкам и низкой конкурентоспособности. Так, во Франции для этих целей широко используется индикативное планиро вание, особенностью которого является его исследовательский характер. В Япо нии, которая более 40 лет использует планирование, оно не является ни дирек тивным, ни индикативным. Точнее всего, это равновесное планирование, которое четко указывает на опорные точки макроэкономической сбалансированности для каждого периода развития страны. Прежде всего инвестиционные ресурсы должны предоставляться тем пред приятиям, которые производят конкурентоспособную продукцию, пользующую ся устойчивым спросом на внутреннем и внешнем рынках, или способны в корот кий срок освоить ее производство. Эти предприятия во всех отраслях станут теми 265 265 265 265 265 8.5. Регулирование инвестиционной деятельности «точками роста», используя которые можно будет вывести из кризиса экономику как отдельных регионов, так и России в целом. Таким образом, формирование эффективной структурно инвестиционной по литики должно базироваться на следующих принципах: 1. Основанием для предоставления или снижения прямых государственных инвестиций должен быть спрос на продукцию соответствующей отрасли в рас сматриваемый период и на отдаленную перспективу. 2. Селективную поддержку в условиях острой ограниченности ресурсов сле дует осуществлять на основе выбора не отдельных отраслей, а отдельных групп машин и оборудования инвестиционного назначения. 3. Каждое приоритетное направление должно реализоваться в виде государ ственных программ. В федеральном бюджете с этой целью выделяется спе циальная строка, а исполнитель программы определяется на конкурсной основе. 4. Инвестиционная деятельность должна иметь законодательное обеспечение. Недостаточное законодательное обеспечение инвестиционного процесса яв ляется одной из основных причин, сдерживающих приток инвестиций в эко номику. Следует отметить, что в настоящее время приняты основные зако нодательные акты, регулирующие как отечественные, так и иностранных инвестиции. Одним из важнейших документов, определяющих направления выхода эконо мики страны из инвестиционного кризиса и активизации инвестиционной дея тельности, является «Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику России». Она отражает сложившуюся ситуацию в инвестиционной сфере, указывает на предпосылки роста инвестиций и задачи по их стимулированию, определяет направления государственной под держки инвестиционной деятельности, организационно правовой механизм ин вестирования. Программа содержит мероприятия по правовому обеспечению эф фективной инвестиционной деятельности на основе законодательных актов, инструкций и методических рекомендаций. Тем не менее программно целевые методы стали одним из важнейших инстру ментов государственного воздействия на формирование инвестиционной страте гии и получили дальнейшее развитие в Программе Правительства РФ «Струк турная перестройка и экономический рост в 1997–2000 годах», обеспечивающей рост инвестиций в основные фонды и масштабную реструктуризацию бюджет ных расходов. Таким образом, государственная поддержка инвестиционной деятельности, политика государства в этой сфере, основные принципы ее реализации нашли отражение в программных документах, однако практическое осуществление го сударственной инвестиционной политики проводится пока неэффективно. В последние годы получило некоторое развитие и региональное инвестицион ное законодательство, включающее в себя систему налогообложения, гарантий и страхования. Его анализ свидетельствует о том, что оно различается как по ко личеству принятых законов (от трех в Кабардино Балкарской Республике до од ного в других субъектах РФ), так и по их содержанию. В частности, очень велика Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента 266 266 266 266 266 разница в системе льгот инвесторам, которые предусмотрены региональными за конодательными актами. Несогласованность правовых подходов к регулирова нию инвестиционной деятельности в субъектах Российской Федерации, отсут ствие координации в законодательной работе затрудняют формирование единой инвестиционной стратегии в регионах. Важнейшим направлением привлечения иностранных инвестиций является включение нашей страны в международную систему правового обеспечения в обла сти инвестиционной деятельности. Подписанная Россией Вашингтонская кон венция от 1965 г. «О порядке разрешения инвестиционных споров между госу дарствами и иностранными лицами», согласно которой создан Международный центр по урегулированию инвестиционных споров, позволяет ей обращаться в этот центр для разрешения инвестиционных споров. В 1985 г. в соответствии с Сеульской конвенцией было учреждено Междуна родное агентство по гарантиям инвестиций МИГА, которое использует различные правовые средства при решении проблем, связанных с иностранными частными инвестициями. Задачей МИГА является поощрение иностранных инвестиций в развивающихся странах путем предоставления инвесторам дополнительных га рантий, а также оказание технических услуг по улучшению инвестиционного климата в стране, принимающей иностранный капитал. Анализ Федеральной инвестиционной программы 1995 г. показал, что она про финансирована на 63%, а по субъектам Федерации — на 68, в 1996 г. — лишь на 52%. Программа конверсии оборонных отраслей профинансирована на 20,3%, а инвестиции, намеченные к размещению на конкурсной основе для реализации быстро окупаемых коммерческих проектов, — на 6,4%. В связи с этим Постановлением Правительства РФ № 534 от 1 мая 1996 г. «О до полнительном стимулировании частных инвестиций в РФ» предусмотрена госу дарственная поддержка реализации прошедших конкурсный отбор инвестицион ных проектов в зависимости от категории проекта: при производстве продукции, не имеющей аналогов в мире, — до 50%; при производстве продукции, имеющей спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов — до 40; в случае импортозамещения (при более низкой цене) — до 50; при производстве продук ции, пользующейся спросом на внутреннем рынке, — до 20%. В ходе преобразования механизмов государственного вмешательства в эконо мику в высокоразвитых странах происходит изменение форм и методов государ ственного регулирования. В настоящее время среди его инструментов выделяют прямое и косвенное экономическое регулирование, которые реализуются с уче том следующих механизмов: государственный заказ, целевые программы, лицен зии, налоги и др. Структура методов государственного регулирования включает разнообразные механизмы воздействия, которые в обобщенном виде приведены на рис. 8.6. Прямое регулирование осуществляется через расширение государственной собственности на материальные ресурсы, принятие законодательных актов, управ ление производственными предприятиями и включает: • прямое государственное финансирование из бюджета — выделение средств инвестиций, субсидий, дотаций предприятиям, территориям. Бюджетное финансирование отличается от других методов тем, что эти средства предо ставляются государством бесплатно и безвозвратно; 267 267 267 267 267 8.5. Регулирование инвестиционной деятельности • программно целевые методы направляются на реализацию мер по решению фундаментальных и приоритетных сфер экономики, создание специальных го сударственных фондов экономической поддержки товаропроизводителей и др. Госзаказ — государство делает заказ предприятиям на продукцию и закупает ее. Госзаказ определяется как важнейший элемент централизованного регулирова ния рыночной экономики, имеющий целью решение важнейших проблем, кото рые по ряду объективных причин не могут реализоваться рыночным механизмом. Квотирование — метод регулирования экспортных и импортных операций, связанный с количественным ограничением объема вывоза и ввоза товаров в на туральном или стоимостном выражении. Лицензирование экспорта и импорта — это система государственного разреше ния, контроля за деятельностью юридических лиц. Государственное предпринимательство как метод прямого государственного регулирования сводится к управлению хозяйственной, экономической и соци альной деятельностью предприятий. Перед государственными предприятиями ставятся не только коммерческие, но и социально экономические задачи: обеспечение занятости, обеспечение необходи мых темпов экономического роста, структурная перестройка производства и др. Государственное предпринимательство отличается от частного по системе це леполагания, механизмам регулирования и управления. Государственное предпринимательство не имеет целью исключительно полу чение прибыли, а выполняет функцию поддержания благоприятных общих усло вий функционирования общественного воспроизводства и, следовательно, может противопоставляться частному. Это относится к: • энергетике, транспорту, связи, где велики условно постоянные расходы; • предоставлению населению льготных услуг в различных сферах социальной инфраструктуры; • поддержке отраслей, переживающих кризисы, и др. Рис. 8.6. Методы государственного регулирования экономики Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента 268 268 268 268 268 Косвенное регулирование осуществляется в основном через налоговую политику. Налоги играют все более важную роль в макроэкономическом регулировании, показателем чего является увеличение удельного веса налоговых изъятий в об щем объеме валового национального продукта (ВНП). Кредитно денежная политика государства. Кредит выдается на принципах срочности, возвратности и платы за него. Данный вид ссуды приобретает много образные формы, основные из которых — коммерческий и банковский кредит. Коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый предприятиями, объе динениями друг другу. Он может предоставляться в товарной форме путем от срочки платежа. В большинстве случаев он оформляется векселем (ценная бума га, денежное обязательство лица, выдавшего его, уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя). Широкому использованию данного кредита мешает то, что он ограничен раз мерами резервного фонда предприятия кредитора; будучи предоставлен в товар ной форме, он не может, например, использоваться для выплаты заработной пла ты и, наконец, предоставляется лишь предприятиями, производящими средства производства, тем предприятиям, которые их потребляют, а не наоборот. В этом заключается ограниченность коммерческого кредита. Банковский кредит предоставляется кредитно финансовыми учреждениями любым хозяйствующим субъектам в виде денежных ссуд. Банковские кредиты делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). Различают также другие распространенные формы кредита: межхозяйственный денежный кредит, потребительский кредит, ипотеч ный кредит, государственный кредит, международный кредит. Межхозяйственный денежный кредит предоставляется предприятиями друг другу путем выпуска акций, облигаций и других ценных бумаг. Эти операции получили название децентрализованного финансирования (выпуск акций) и кре дитования (выпуск облигаций и других ценных бумаг) предприятий. Потребительский кредит предоставляется банками частным лицам на срок до трех лет при покупке потребительских товаров длительного пользования. Он осуществляется в форме предоставления банковской ссуды на потребительские цели или в форме продажи товаров с отсрочкой платежа через розничные мага зины. С другой стороны, переход к рыночным отношениям предполагает сужение роли государства в экономике, однако некоторые функции научно технической, структурной и инвестиционной политики должны оставаться объектами государ ственного регулирования. Проведение фундаментальных научных исследований невозможно без государственных инвестиций, поскольку коммерческий сектор экономики не заинтересован в их финансировании из за неопределенности ре зультатов. Высокая степень риска снижает заинтересованность к такого рода ис следованиям, поэтому в развитых странах (Великобритания, Франция, Герма ния) до 50% расходов на эти цели покрывается из госбюджета. Так, в США только на фундаментальную науку расходуется $9 млрд в год, что составляет 80% общих затрат на нее. В целях прямого экономического регулирования используются многообраз ные формы безвозвратного целевого финансирования приоритетных направле 269 269 269 269 269 8.5. Регулирование инвестиционной деятельности ний, территорий и предприятий. Это прямые субсидии, которые включают раз личного рода дотации. Сюда же относят льготные кредиты. Их определяющий смысл — включение прямых экономических рычагов государственного регули рования с целью проведения эффективной структурной политики, поддержки важных для развития экономики России производств, перспективных исследова ний и разработок. Согласовывая интересы субъектов хозяйствования различных уровней, пря мое экономическое регулирование направлено на выравнивание их финансового положения, защиту наиболее ослабленных секторов экономики, достижение при оритетных целей экономического развития. В то же время их включение в рыноч ные отношения ослабляет оптимизирующую функцию рынка. К косвенным формам экономического регулирования структурной и инвести ционной политики относятся прежде всего рычаги кредитно денежной, налого вой, амортизационной, валютной, внешнеэкономической, в том числе таможен но тарифной, политики и др. Включая с их помощью экономические интересы и стимулы структурной и инвестиционной перестройки, государство влияет на поведение экономических объектов, как производителей, так и потребителей. В экономике России кредитные методы долгосрочной инвестиционной дея тельности используются довольно слабо. Это определяется теми недостатками кредитной системы, которые сложились в прошлом и не преодолены в настоящее время. К ним относится в первую очередь нарушение основных принципов кре дитования — срочности, возвратности, окупаемости. Для эффективного экономи ческого регулирования структурно инвестиционной деятельности посредством совершенствования кредитно денежной системы необходимо прежде всего последовательное снижение ставки рефинансирования, способствующее уде шевлению кредитных ресурсов и их переориентации в инвестиционную сферу. В настоящее время долгосрочные кредиты, призванные служить прогрессивным структурным преобразованиям, составляют незначительную долю в их общем объеме. Повышение процента за них снижает инвестиционную активность пред приятий. Налоги в государственном регулировании структурной и инвестиционной де ятельности выполняют две задачи: во первых, это главный источник финансиро вания государственных расходов, материальная основа структурных изменений, во вторых, это инструмент их регулирования. В западной экономике любая фирма облагается налогом, в принципе, одинаково, однако при этом учитывается необ ходимость стимулирования различных видов деятельности с помощью разнооб разных льгот, скидок и т. д. В основу налоговой политики России должны быть по ложены идеи, способствующие перестройке и оживлению экономики. Налоговое регулирование в настоящее время должно быть направлено на: • изменение механизма распределения прибыли и обеспечение перелива ка питала в приоритетные направления; • стимулирование развития промышленного производства, малого предпри нимательства; • выполнение НИОКР за счет собственных средств предприятий; Глава 8. Основные положения и сущность инвестиционного менеджмента 270 270 270 270 270 • перенос центра тяжести налогового бремени с товаропроизводителей на ком мерческих посредников; • стимулирование отечественных и зарубежных инвесторов с целью вложе ния денег в структурообразующие отрасли; • поддержку предприятий, работающих на основе государственной контракт ной системы, а также приоритетных инвестиционных проектов финансово промышленных групп. Практически все рычаги деятельности внутри страны оказывают существен ное влияние на внешнеэкономические связи: изменение учетной ставки, налого обложение, новые льготы и субсидии на инвестиции в основной капитал и др. Однако имеются и другие инструменты непосредственного внешнеэкономиче ского воздействия на структурные изменения и инвестиции. Это прежде всего меры стимулирования экспорта товаров, услуг, капиталов, научно технического прогресса; кредитование экспорта, гарантирование экспортных кредитов и инве стиций за рубежом; изменение пошлины во внешней торговле; меры по привле чению или ограничению доступа иностранного капитала в экономику страны, изменение условий его функционирования и т. д. Инвестиционная активность во многом зависит от привлечения иностранного капитала. На протяжении многих лет у нас господствовало заимствование зару бежных достижений за счет импорта техники на основе кредита. В настоящее вре мя речь идет о прямом вложении иностранного капитала в нашу экономику, что считается более предпочтительным, чем кредиты. Необходима государственная стратегия по привлечению и использованию иностранных инвестиций, которые помогут включить российскую экономику в мировое хозяйство. Механизм государственного регулирования должен быть направлен на струк турные изменения экономики, на обеспечение инвестиций и их высокой эффек тивности. Здесь можно выделить два этапа: на первом важно собрать средства и сконцентрировать их в бюджете в виде фонда капитальных вложений, а на вто ром — организовать их использование с максимальной экономической эффектив ностью, в особенности для прогрессивной структурной перестройки. ГГГГГлава лава лава лава лава 9 9 9 9 9 МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПОЛИТИКИ ПОЛИТИКИ ПОЛИТИКИ ПОЛИТИКИ Формирование рыночных отношений, появление экономических объектов раз личных форм собственности, «свобода» предпринимателей от государства при вели к появлению негативных факторов, которые отрицательно воздействуют на структуру экономики и инвестиционную политику России. К этим факторам от носятся: отсутствие научно обоснованной концепции структурных изменений; общий спад производства и опережающий его спад в инвестиционной сфере; по литическая нестабильность общества; резкое сокращение государственных инве стиций (финансирование капитальных вложений из бюджетов всех уровней достигает 23%) и спад инвестиционной активности; неразработанность законода тельной и нормативной базы, регулирующей экономическую деятельность; недо статочно развитые отношения собственности; инфляция; высокие ставки ссуд ного процента, сдерживающие инвестиционные процессы; несовершенство налоговой системы, снижающей активность как инвесторов, так и производите лей; отсутствие надежной системы обеспечения гарантий и льгот как отечествен ных, так и зарубежных инвесторов [24, 40, 45]. Изменение или ослабление ука занных факторов позволит сформулировать основные направления развития и активизации инвестиционной деятельности предприятий и организаций. 9.1. 9.1. 9.1. 9.1. 9.1. Принципы развития инвестиционной деятельности Принципы развития инвестиционной деятельности Принципы развития инвестиционной деятельности Принципы развития инвестиционной деятельности Принципы развития инвестиционной деятельности Анализ структурной и инвестиционной политики России определил основные факторы, влияющие на активизацию инвестиционной деятельности. Это прежде всего: • демократизация общества; • формирование правового государства; • переход к многопартийной политической системе; • разнообразие форм собственности; • разрушение монополизма производителей; • отмена государственной монополии на внешнеэкономическую деятель ность; • развитие традиционных и зарождение новых рынков и рыночных структур; • децентрализация государственного управления; • поиск новых форм государственного регулирования; Глава 9. Механизм формирования инвестиционной политики 272 272 272 272 272 • государственная поддержка среднего и малого бизнеса и развитие рыночной инфраструктуры; • создание современных программных продуктов и информационных техно логий. Учет приведенных факторов, действующих в инвестиционной сфере, позволя ет сформулировать основные принципы формирования стратегии инвестицион ной деятельности. Выбор системы основных взаимосвязанных приоритетов, обеспечивающих формирование прогрессивной структуры производства, должен исходить из за кономерностей, которые наиболее ярко проявляются в развитых странах и в спе цифических условиях России, с учетом изменения структуры конечных потреб ностей. При установлении приоритетов важно не только определить отрасли, способствующие формированию эффективной структуры производства, но и, что особенно важно, выявить спрос на конкретную продукцию (потребительский рейтинг) и в соответствии с ним увеличивать или сокращать ее производство. Переход инвестиционной сферы к проектно ориентированным формам. Для осуществления каждой конкретной программы развития инвестиционной сферы следует использовать программно целевую структуру управления, которая раз рабатывает стратегию и план реализации проекта, т. е. формируется временная производственная система, предназначенная для реализации конечных целей про граммы в установленные сроки в рамках ее бюджета. Оптимальное сочетание методов государственного регулирования и рыночных механизмов хозяйствования. Реализация этого принципа предполагает использо вание двух подходов к инвестиционной деятельности: централизованного и де централизованного [27, 58]. Централизованный подход основывается на законода тельном нормативно правовом регулировании, научно методическом обеспечении, подготовке кадров через систему государственного образования. Децентрализо ванный подход должен быть направлен на создание и обеспечение условий моти вации, стимулирования инвестиционной сферы негосударственного или частно го сектора экономики. Выбор наиболее эффективных форм государственной поддержки приоритет ных инвестиционных программ и проектов [92]. Прямое бюджетное безвозврат ное финансирование следует ограничить сферой научных разработок принци пиально новых направлений и осуществления экологических и оборонных проектов, не рассчитанных на коммерческую реализацию. Во всех остальных слу чаях целесообразно ориентироваться на смешанное возвратное финансирование и ограниченные во времени целевые льготы (таможенные, кредитные и т. п.), впи сывающиеся в рыночный механизм и придающие ему долгосрочный характер. Обеспечение правовой стабильности в экономике России, в том числе в инвести ционной сфере. Отсутствие правовой стабильности приводит к негативным по следствиям, снижает долю иностранных инвестиций в общих инвестиционных источниках. Единый режим деятельности для российских и иностранных инвесторов. Реа лизация этого принципа позволит России последовать примеру многих стран, за интересованных в активности иностранных инвесторов, обеспечить последним условия, в целом одинаковые с отечественными инвесторами. 273 273 273 273 273 9.1. Принципы развития инвестиционной деятельности Эффективное использование всех источников инвестирования. Мировой опыт свидетельствует: на каждый процент прироста ВВП страна должна выделять на производственные инвестиции не менее 3% ВВП [48]. Для этого за счет расшире ния традиционных и всемерного развития новых источников накопления доля чистых капитальных вложений в валовом внутреннем продукте должна быть по вышена сначала до 15% (недопроизводство производственных фондов), затем до 22–23 (простое воспроизводство) и далее до 30% (расширенное воспроизвод ство). В настоящее же время доля капитальных вложений в объеме валового внут реннего продукта оценивается всего в 11,5 против 15%. Следующий особо важный принцип — принцип предельной эффективности, который построен на взаимосвязи между процессом вложения капитала и соот ветствующими показателями эффективности последовательных долей инвести рования капитала. Как правило, эффективность каждого последующего вложе ния снижается, и это необходимо учитывать при разработке инвестиционной стратегии. Принцип «замазки», суть которого заключается в том, что принятие решений при инвестировании затрудняется все большей регламентацией в ходе их реали зации, дает новый подход к оценке эффективности инвестиций. Ошибки и неуч тенные риски на начальной стадии приводят к мультипликативному эффекту неэффективности затрат. Чтобы этого не произошло, необходимо заблаговре менно произвести расчет эффективности инвестиционного проекта, не дожида ясь начала его реализации. Сочетание материальных и денежных оценок эффективности инвестиционной деятельности — еще один принцип реализации инвестиционной стратегии на разных уровнях управления, позволяющий оценить эффективность через сопо ставление относительных затрат и выпуска, т. е. использовать исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную оценку эффективности недостаточно. Особенно губителен такой подход в усло виях галопирующей инфляции, которая имела место в России в начале 1990 х гг. Может в несколько раз снизиться рост объема продаж в натуральном измерении, значительно возрасти физический и моральный износ основных фондов, а объем реализованной продукции при этом может расти. В связи с этим необходимо ис пользовать подход к оценке эффективности инвестиций, основанный на сочетании удельных критериев эффективности, что позволяет получить более объективную и достоверную ее оценку и принять правильное инвестиционное решение. Совершенствование базовых технологий, внедрение принципиально новых яв ляется важнейшим направлением повышения конкурентоспособности продук ции как на отечественном, так и на мировом рынке. Влияние технологии на кон курентоспособность продукции, а следовательно, на эффективность особенно возросло в XX в. Появилась возможность разными способами, используя те или иные предметы труда, технические средства и оптимальные режимы их работы, изготавливать конкурентоспособную продукцию. Появление такой возможности связано именно с осуществлением инвестиций в развитие принципиально новых технологий, обеспечивающих повышение вложения инвестиций и их результа тивность. Глава 9. Механизм формирования инвестиционной политики 274 274 274 274 274 Вот почему особое внимание следует обратить на данный принцип формиро вания инвестиционной стратегии, так как именно технология влияет на порядок осуществления инвестиционных целей. Технический подход к оценке эффективности, который не учитывает стоимост ной оценки принятия инвестиционных решений. Этот подход имеет незначитель ное распространение на отечественных предприятиях, так как не позволяет дать реальную денежную оценку эффективности вложенных средств. Принцип адаптационных издержек связан с приспособлением к новой инве стиционной среде. Адаптационные издержки измеряются через выпуск продук ции, потерянной при реструктуризации производства и переподготовке кадров. В современных условиях организации инвестиций общая схема инвестицион ного процесса и реструктуризации производства представлена на рис. 9.1. |