Основы менеджмента - Под редакцией Афоничкина А.И.. Москва СанктПетербург Нижний Новгород ВоронежРостовнаДону Екатеринбург Самара НовосибирскКиев Харьков Минск
 Скачать 6.09 Mb.
|
|
Рис. 9.7. Характеристика основных методов финансирования инвестиционных программ Глава 9. Механизм формирования инвестиционной политики 284 284 284 284 284 Оценка ex post (по факту) занимается анализом последствий от реализации инвестиционной политики. Оценка влияния инвестиционных программ на эко номическое развитие — сложный вопрос, особенно когда речь идет о количествен ной оценке результатов. Контроль (мониторинг) — непрерывный процесс, осуществляемый на протя жении всего жизненного цикла инвестиционной политики. Осуществление мо ниторинга означает постоянный контроль получения конкретных, предусмотрен ных программой результатов. В отличие от мониторинга оценка предполагает более подробный анализ, осуществляемый на конкретном отрезке жизненного цикла политики. Инвесторы, осуществляя вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций, обеспечивают их целевое использование. Инвесто ры вправе выступать в роли заказчиков, вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять другие функции участников инвестиционного процесса. Если заказчик не является инвестором, то он наделяется правами владения, пользова ния и распоряжения инвестициями на период и на условиях, определяемых дого вором. Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесто ры, а также другие физические и юридические лица, государственные и муници пальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае если пользо ватель объекта не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвесто ром определяются договором (решением) об инвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников. Рис. 9.8. Оценка и контроль жизненного цикла инвестиционной политики 285 285 285 285 285 9.2. Разработка инвестиционной политики предприятия Все вышеназваные субъекты действуют в инвестиционной сфере, где осуществ ляется практическая реализация инвестиций. В состав инвестиционной сферы включаются: 1. Сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей народного хо зяйства. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков инвесторов, подряд чиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивиду альному и кооперативному строительству и других субъектов инвестиционной деятельности. 2. Инновационная сфера, где реализуется научно техническая продукция и ин теллектуальный потенциал. 3. Сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансово го обязательств в различных формах). 4. Сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятель ности. Таким образом, инвестиционная сфера представляет собой систему экономи ческих отношений, возникающих между участниками в процессе движения инве стиций. Обобщенная схема инвестиционного процесса представлена на рис. 9.9. Рис. 9.9. Общая схема инвестиционного процесса Глава 9. Механизм формирования инвестиционной политики 286 286 286 286 286 Этот процесс происходит в условиях социально политической нестабильно сти, при высоком уровне налогов и процентных ставок за кредит, дезорганизации расчетов, при отсутствии договорной и производственной дисциплины. Основ ным фактором, сдерживающим инвестиционную активность, является инфляция. Быстрый, непредсказуемый рост цен увеличивает инвестиционный риск, подав ляет стимулы к накоплению капитала. Другой причиной низкой активности является дефицит инвестиционных ре сурсов и низкая конкурентноспособность самого инвестиционного комплекса. Недостаток финансовых ресурсов — важнейший ограничитель инвестиционной активности. Главной задачей государственной инвестиционной политики становится фор мирование благоприятной среды для роста инвестиционной активности, оказа ние поддержки жизнеобеспечивающим производствам. Меры по активизации инвестиционной политики базируются на комплексе механизмов государственной, частной и зарубежной поддержки инвестиционной деятельности предприятий. Основные мероприятия по государственному стиму лированию инвестиционной активности приведены в табл. 9.3. Таблица 9.3 Меры по стимулированию инвестиционной активности № п/п Наименование мероприятия Существо предложения Правовые документы, определяющие механизмы реализации 1 Обеспечение стабильного правового режима хозяйственной деятельности российских и зарубежных инвесторов Форсирование принятия основополагающих законодательных актов в инвестиционной сфере «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» и «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» «О концессионных договорах, заключаемых с российскими и иностранными инвесторами» «Об основах создания, функционирования и ликвидации свободных экономических зон в Российской Федерации», «О перечне отраслей, производств, видов деятельности и территорий, в которых запрещается или ограничивается деятельность иностранных инвесторов», «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон “О со- глашениях о разделе продукции”», «О вне- сении в законодательные акты Российской Федерации изменений и дополнений, выте- кающих из Федерального закона “О согла- шениях о разделе продукции”» 2 Налоговое стимулирование капитальных вложений а) Отмена существующе- го ограничения на применения льготы по выведению из-под налогообложения средств организаций, Внесение изменений и дополнений в рос- сийское налоговое законодательство 287 287 287 287 287 9.2. Разработка инвестиционной политики предприятия № п/п Наименование мероприятия Существо предложения Правовые документы, определяющие механизмы реализации инвестируемых в раз- витие производства, его модернизацию и внедрение новой техники б) инвестиционный нало- говый кредит в части средств, зачисляемых в федеральный бюджет 3 Использование сбережений населения для инвестирования в реальный сектор Часть средств населения в Сбербанке России может быть направлена на кредитование высоко- эффективных коммерче- ских проектов Уточнение и доработка проекта Закона «О гарантировании вкладов граждан в бан- ках» и внесение изменений и дополнений в Закон “О банках и банковской деятель- ности”» 4 Бюджет разви- тия и механизм предоставления государствен- ных гарантий а) Расширение верхнего предела государствен- ного гарантирования инвестиционных проектов до 60% б) предоставление из Бюджета развития га- рантий нерезидентам под инвестирование в проекты в «точках роста» производства Внесение изменений и уточнений в проект закона о федеральном бюджете РФ 5 Аккумулирова- ние средств внешних и внут- ренних источни- ков для кредито- вания предприя- тий реального сектора эконо- мики и высоко- эффективных проектов Создание специализиро- ванного Банка развития на базе коммерческих банков с государствен- ным участием Внесение изменений и дополнений в Феде- ральный закон «О банках и банковской деятельности», соответствующие нормативные документы 6 Восстановление инвестиционно- го потенциала предприятий а) Оценка рыночной стои- мости основных фон- дов при проведении инвентаризации и пе- реписи основных фон- дов с целью выведения из хозяйственного обо- рота «неработающих» основных фондов Постановление Правительства РФ Глава 9. Механизм формирования инвестиционной политики 288 288 288 288 288 Продолжение табл. 9.3 № п/п Наименование мероприятия Существо предложения Правовые документы, определяющие механизмы реализации б) создание специализи- рованного Федераль- ного агентства для реализации выведен- ного за баланс обору- дования в) введение методов ускоренной аморти- зации (с переходом от разрешительного способа ее использо- вания к заявитель- ному) Постановление Правительства РФ Постановление Правительства РФ 7 Развитие лизинга а) Реализация положений Закона «О лизинге» в части государствен- ной поддержки дея- тельности лизинговых организаций (ст. 36) б) предоставление гос. гарантий на осуществ- ление лизинговых операций Федеральный Закон «О лизинге» Постановление Правительства РФ от 3 сентября 1998 г. № 1020 «О порядке предоставления государственных гарантий на осуществление лизинговых операций за счет средств Бюджета развития» 8 Конкурсный отбор инвести- ционных проектов Рассмотрение бизнес- планов, подготовленных на основе методических материалов: Порядка предоставления государ- ственных гарантий на кон- курсной основе за счет средств Бюджета разви- тия Российской Федера- ции и Положения об оцен- ке эффективности инве- стиционных проектов при размещении на кон- курсной основе центра- лизованных инвестици- онных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации Постановление Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. № 1470 9 Мобилизация инвестицион- ных ресурсов по важнейшим объектам реаль- ного сектора экономики Определение «точек роста» производства в реальном секторе экономики Методические материалы 289 289 289 289 289 9.2. Разработка инвестиционной политики предприятия № п/п Наименование мероприятия Существо предложения Правовые документы, определяющие механизмы реализации 10 Государствен- ная поддержка страхования Создание Агентства гарантий инвестиций от некоммерческих, в том числе политических, рисков с целью защиты инвестиций Постановление Правительства РФ 11 Подготовка предложений по механизму поощрения отечественных и зарубежных инвесторов, которые осуществляют крупно-мас- штабные капитальные вложения в про- екты производ- ства товаров России Указанный механизм должен включать предоставление государственной поддержкиинвесторам в виде льготы по уплате ими ввозной пошлины при ввозе товаров инвестиционного назна- чения, а также комплек- тующих изделий, полу- фабрикатов и сырья, не имеющих отечественных аналогов и предназна- ченных для реализации инвестиционных проек- тов в отраслях матери- ального производства стоимостью не менее суммы, эквивалентной $100 млн Проект Федерального закона «О внесении изменений и дополнений в Закон Россий- ской Федерации “О таможенном тарифе”», Указ Президента Российской Федерации «О мерах по реализации инвестиционных соглашений, заключенных Минэкономики России с иностранными инвесторами» и постановление Правительства Российской Федерации «Об установлении таможен- ного режима ввоза иностранных товаров на таможенную территорию Российской Федерации в соответствии с инвестицион- ными соглашениями, заключаемыми Минэкономики России с иностранными инвесторами» 12 Развитие и со- вершенствова- ние региональ- ной законода- тельной базы по стимулирова- нию привлече- ния отечествен- ных и зарубеж- ных инвестиций Стимулирование и за- щита прав инвесторов, предоставление гарантий, страхование инвестиций, формирование в регио- нах рынка предложений эффективных инвестици- онных проектов для инвесторов, расширение практики проектного финансирования, позво- ляющего реализовать инвестиционные проек- ты без использования гарантий Правительства Российской Федерации, и другие направления по созданию благоприят- ного инвестиционного климата в регионах Оказание органам законодательной и ис- полнительной власти субъектов Россий- ской Федерации методической помощи в подготовке нормативных и законодатель- ных актов Разработка региональных программ при- влечения отечественных и иностранных инвестиций на 1999–2000 гг. Глава 9. Механизм формирования инвестиционной политики 290 290 290 290 290 Для активизации инвестиционной деятельности нужны не многочисленные инвестиционные программы, неподкрепленные ресурсами, а стабильная и четкая инвестиционная политика государства, региона, предприятия, которая должна обеспечить благоприятный инвестиционный климат на инвестиционном объекте. Для этого требуется, кроме всего прочего, психологическая перестройка менед жеров высшего звена управления, осознание возможности и реальности форми рования инвестиционной политики на предприятии, элементы которой взаимо связаны с изменениями совокупного платежеспособного спроса и предложения новых товаров (в том числе инвестиций) и услуг на рынке. 9.3. 9.3. 9.3. 9.3. 9.3. Управление реальными инвестициями на предприятии Управление реальными инвестициями на предприятии Управление реальными инвестициями на предприятии Управление реальными инвестициями на предприятии Управление реальными инвестициями на предприятии При разработке инвестиционной стратегии на предприятии следует учитывать ряд особенностей, которые определяются следующими факторами: • инвестиционная деятельность является основной формой реализации эко номической стратегии предприятия; • основными индикаторами роста экономической стратегии являются: комп лекс показателей инвестиционной деятельности; сумма валовых инвести ций (общий объем инвестированных средств в определенном периоде); сум ма чистых инвестиций (валовые инвестиции за вычетом амортизационных отчислений); • инвестиционная деятельность носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам операционной деятельности предприятия, так как обеспе чивает рост операционной прибыли за счет возрастания операционных до ходов и снижения удельных операционных затрат; • неравномерность инвестиций в разрезе периодов; • пропорциональное влияние рисков инвестиционной деятельности на доход ность и выбор инструментальных методов инвестиций (инвестиционный риск превышает уровень операционного (коммерческого риска) за счет уве личения вероятности потери капитала; • механизмы формирования инвестиционной прибыли работают с дифферен цированным лагом запаздывания. Окончание табл. 9.3 № п/п Наименование мероприятия Существо предложения Правовые документы, определяющие механизмы реализации Проведение совместно с субъектами Российской Федерации и местными администрациями регио- нальных научно-практи- ческих конференций по вопросам привлечения отечественных и ино- странных инвестиций в экономику регионов Российской Федерации 291 291 291 291 291 9.3. Управление реальными инвестициями на предприятии Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное ин вестирование, которое предполагает вложение капитала в воспроизводство основных средств, инновационные нематериальные активы, прирост запасов ТМЦ и другие аналогичные объекты. На некоторых предприятиях это направле ние является почти единственным, что и говорит о его высокой роли. Реальные инвестиции выступают в разнообразных формах проявления (рис. 9.10). Для обеспечения высокой инновационной активности предприятия и повыше ния ее эффективности обычно разрабатывается политика управления реальными инвестициями. Процесс управления реальными инвестициями является частью общей инвестиционной политики, обеспечивающей обоснование и разработку наиболее эффективных (оптимальных) реальных инвестиционных проектов, приведенных на рис. 9.11. Рис. 9.10. Основные формы реального инвестирования Рис. 9.11. Основные этапы формирования политики управления реальными инвестициями Глава 9. Механизм формирования инвестиционной политики 292 292 292 292 292 Рис. 9.12. Основные разделы инвестиционного проекта Рис. 9.13. Основные схемы финансирования при управлении инвестиционными проектами Одной из форм реальных инвестиций на предприятии являются инвестицион ные проекты, реализующие планы реинжиниринга технологических и иннова ционных процессов. Инвестиционный проект — это документ, необходимый и достаточный для ис следования и прогнозирования направлений инвестиций, уровня получаемой операционной прибыли и методов его реализации. В соответствии с рекоменда циями ЮНИДО инвестиционный проект должен содержать следующие разделы (рис. 9.12). Достаточно важными представляются возможные схемы финансирования ин вестиционных проектов, характеристика которых приведена на рис. 9.13. 293 293 293 293 293 9.3. Управление реальными инвестициями на предприятии Рис. 9.14. Основные формы финансового инвестирования А сами формы финансового инвестирования обычно осуществляются по сле дующим основным направлениям (рис. 9.14). Таким образом, выбор основных форм финансового инвестирования зависит от многих факторов, влияющих на инвестиционную деятельность экономическо го объекта. ГГГГГлава лава лава лава лава 10 10 10 10 10 ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ИНВЕСТИЦИЙ ИНВЕСТИЦИЙ ИНВЕСТИЦИЙ ИНВЕСТИЦИЙ 10.1. 10.1. 10.1. 10.1. 10.1. Основные принципы интегральной оценки инвестиций Основные принципы интегральной оценки инвестиций Основные принципы интегральной оценки инвестиций Основные принципы интегральной оценки инвестиций Основные принципы интегральной оценки инвестиций В портфеле инструментов инвестиционного менеджмента имеется достаточное количество разнообразных подходов к оценке инвестиционной деятельности объектов, принадлежащих различным уровням иерархии управления (федераль ному, региональному, отраслевому, предприятия, производства конкретного из делия) [5, 10, 12, 13, 15, 21, 61]. При этом одни авторы, формулируя принципы оценки, рассматривают данные процедуры только одного из уровней управле ния (предприятие, проект), другие [5, 53] — охватывают все уровни. Так, в методических рекомендациях по оценке эффективности инвестицион ных проектов [61] обосновывается проведение многокритериального выбора вза мен использования одного, хотя бы и интегрального критерия. Это относится не только к приоритетным для государства, но и ко всем прочим проектам; однако проекты, претендующие на государственную поддержку, должны анализировать ся на базе многосторонней экспертизы. Инвестиционное решение должно приниматься с учетом множества различ ных, зачастую противоречивых характеристик проекта и его участников, носящих количественный или качественный характер. Часть этих характеристик отражает экономические, экологические и социальные последствия реализации проекта в народном хозяйстве региона, отрасли. Другая часть — описывает разнообразные риски, связанные с процессом реализации проекта. При этом критерии отбора инвестиционных проектов условно подразделяются на следующие группы: • целевые критерии; • внешние и экологические критерии; • критерии реципиента, осуществляющего проект; • критерии научно технической перспективности; • коммерческие критерии; • производственные критерии; • рыночные критерии; • критерии региональных особенностей реализации проекта. Критерии каждой из групп по форме их участия в процессе выбора можно раз делить на обязательные и оценочные, причем ограничения по значениям обяза |