Экономика предприятия. О. В. Баскакова, Л. Ф. Сейко экономика предприятия (организации)
 Скачать 17.26 Mb.
|
|
Глава 11. ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ, НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ (БАНКРОТСТВО) ПРЕДПРИЯТИЯ 11.1. Виды предпринимательских рисков При принятии управленческих решений должно быть учте- но множество взаимосвязей, характеризующих деятельность предприятия в условиях неопределенности. Неопределенность является объективным свойством эко- номических процессов, это одна из характеристик условий хозяйствования в рыночной экономике. Источниками неопреде- ленности могут быть: нестабильность политической или эконо- мической ситуации; изменение конъюнктуры рынка; многова- риантность поведения хозяйственных партнеров, конкурентов; недостаточность и неточность информации и др. Возможность неблагоприятного исхода деятельности предприятия в условиях неопределенности рассматривается как риск. Любой вид предпринимательства связан с многочисленными рисками. В большинстве случаев под риском понимают вероят- ность возникновения потерь, экономического ущерба, убытков. Чем выше риск хозяйственной операции, тем выше требования к ее доходности. Наибольшую прибыль, как правило, приносят хозяйственные операции с повышенным риском. Риск пред- полагает возможность отклонения фактических результатов каких-либо действий от прогнозируемых. Чем шире диапазон возможных отклонений, тем выше риск. 340 Предпринимательский риск — возможность недостижения цели, ожидаемых результатов вследствие объективно существу- ющей неопределенности. Риск реализуется через потерю пред- принимателем своих ресурсов (частично или полностью), недопо- лучение доходов или возникновение дополнительных расходов. Основные предпосылки возникновения предприниматель- ского риска: • изменчивость внешней среды; • наличие конкуренции; • существование различных вариантов решения тех или иных вопросов развития деятельности предприятия. В управлении предприятием большое значение имеет клас- сификация предпринимательских рисков, т. е. выделение групп рисков по определенным признакам (см. рисунок). 1. По источникам возникновения различают риски внешние и внутренние. Внешний риск, независимый от деятельности предприятия, характерен для всех участников рынка, всех видов операций. Он возникает в связи с изменением условий функционирования предприятий, факторов внешней среды, конъюнктуры рынка. К этой группе можно отнести инфляци- онный риск, риски, связанные с изменением экономического за- конодательства, также природные и экологические риски. Вну- тренние риски связаны с деятельностью самого предприятия и могут быть обусловлены недостатком информации при при- нятии управленческих решений, недооценкой хозяйственных партнеров, неэффективным управлением производственной и финансовой деятельностью предприятия и др. 2. По характеру объекта выделяют следующие виды рисков: • риск хозяйственных (финансовых) операций, например риск снижения цены на конкретный вид продукции, риск при- обретения конкретных акций; • риск видов деятельности предприятия, например риск инновационной, инвестиционной деятельности; • риск деятельности предприятия в целом — риск сни- жения объемов производства и реализации продукции, потери финансовой устойчивости, банкротства. 341 Основные группы предпринимательских рисков 342 3. По уровню вероятности выделяют риски с низким, сред- ним, высоким уровнем вероятности и риски, уровень вероят- ности которых определить невозможно. 4. По возможности прогнозирования различают прогно- зируемые и непрогнозируемые риски. Прогнозируемые риски относятся к предсказуемым изменениям во внешней среде (инфляционные, конъюнктурные риски) и к последствиям осуществления определенных действий внутри предприятия (технические риски и др.). Непрогнозируемые риски — это риски наступления форс-мажорных обстоятельств. 5. По видам. Это самая обширная классификация рисков. Риски можно объединить в соответствии с видами деятельно- сти предприятия в две группы: хозяйственные и финансовые (см. рисунок). В составе хозяйственных рисков выделяют: риски нанесе- ния ущерба собственности предприятия, производственные и коммерческие риски. Риски нанесения ущерба собственности предприятия, т. е. имуществу (здания, сооружения, машины, компьютерные базы данных, денежные средства, продукция и др.), обусловлены разными причинами: аварии, пожары, халатность персонала, перенапряжение технических, технологических систем, сти- хийные бедствия, кражи и др. Производственные риски связаны с производством про- дукции, выполнением работ, оказанием услуг и проявляются в возможном сокращении объемов производства, снижении качества продукции, росте ее себестоимости. Среди производственных рисков можно выделить: • технологические, связанные с возможными потерями вследствие низких технологических возможностей, в ходе освое- ния новых технологий и продуктов, в результате сбоев в работе оборудования; • кадровые, связанные с необоснованными кадровыми ре- шениями, недостаточной квалификацией персонала; 343 • организационно-управленческие, связанные с возможными ошибками в принятии стратегических решений, недооценкой вне- дрения систем управления качеством, управления затратами и др. Коммерческие риски возникают в процессе реализации про- дукции. Источники этого риска: изменение конъюнктуры рынка или управленческие ошибки. К коммерческим рискам относятся: • ценовые риски, возникающие в связи с изменением спроса и предложения на конкретных товарных рынках, возможными действиями конкурентов; • транспортные риски, возникающие в процессе продви- жения товара к покупателю и связанные с возможной частичной или полной его потерей при перевозках разными видами транс- порта, а также с потерей качества товара при транспортировке; • риски выбора хозяйственных партнеров, обусловленные неполной информацией о партнерах, их надежности, платеже- способности. Финансовые риски весьма разнообразны. В их составе можно выделить денежные риски, инвестиционные и риски, связанные с формированием капитала и активов предприятия. Денежные риски, связанные с уменьшением ценности де- нежной единицы, можно подразделить: • на инфляционный риск, который ведет к возможности обесценения реальной стоимости активов предприятия, а также ожидаемых доходов. Этот риск сопровождает практически все операции предприятия; • валютный риск, присущий предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность. Он проявляется в непо- лучении планируемых доходов в результате воздействия из- менения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Одним из наиболее опасных являются инвестиционные риски, которые связаны с возможностью финансовых потерь в инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности предприятия различают: 344 • риски реального инвестирования, связанные с несвоев- ременностью подготовки инвестиционного проекта, окончания строительно-монтажных работ, открытия финансирования проекта, а также с потерей инвестиционной привлекательности проекта и др.; • инновационные риски, связанные с инвестициями в инно- вационные проекты. Эти проекты могут нести в себе риск потерь вследствие: отрицательных результатов научно-исследовательских работ, недостижения предполагаемых технических параметров изделий в ходе опытно-конструкторских работ, удлинения сроков освоения новых технологий; неправильного выбора пути реализации нового товара в связи с неверной оценкой спроса и др.; • риски финансового инвестирования проявляется в воз- можном снижении доходности и ликвидности финансовых активов. Возникновение этого риска обусловлено прежде всего изменениями конъюнктуры финансового рынка. Риски формирования капитала и активов предприятия возникают в связи с недостаточно обоснованными или ошибоч- ными решениями при привлечении заемных средств, в процессе управления денежными потоками, разработки и осуществления финансовой стратегии. В составе этих рисков выделяют: • риск снижения финансовой устойчивости, который мо- жет возникнуть при высокой доле заемных средств в составе капитала предприятия, длительном недостатке собственных оборотных средств для формирования запасов; • риск неплатежеспособности, связанный с неудовлетво- рительным состоянием баланса предприятия, с недостаточно обоснованными прогнозами деловой активности предприятия, что отражается на возможности своевременно выполнять имею- щиеся финансовые обязательства. 11.2. Управление рисками Управление рисками предприятия — это система принципов и методов разработки и принятия решений по оценке различных 345 видов риска и предотвращению или уменьшению возможных потерь. Цель управления рисками состоит в обеспечении безопас- ности деятельности предприятия, предотвращении возможного снижения его рыночной стоимости. Исходя из этой цели задачи управления сводятся к следующему: • выявить области повышенного риска; • оценить вероятность отдельных видов рисков и возможные размеры связанных с ними потерь; • обеспечить минимизацию уровня рисков и возможных по- терь предприятия при наступлении рискового события. Основными принципами управления рисками являются: • независимость управления отдельными видами рисков. Этот принцип вытекает из положения, согласно которому потери от риска независимы друг от друга; • сопоставимость принимаемого риска с доходностью конкретных операций. Это означает, что предприятие должно принимать только те риски, уровень которых не превышает ожидаемой доходности операции; • сопоставимость принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Это означает, что ожидаемый размер потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню риска, должен соответствовать той доле капитала, ко- торая обеспечивает внутреннее страхование рисков. Если этот принцип не соблюдается, то наступление рискового события повлечет за собой потерю определенной части активов, обеспе- чивающих производственную (операционную) или инвестици- онную деятельность предприятия; • экономичность управления рисками. Это означает, что затраты предприятия на нейтрализацию или предотвращение рисков должны быть сопоставимы с возможными потерями при наступлении рискового случая. Процесс управления рисками на предприятии может эффективно осуществляться только при наличии надежной и достаточной информации. При этом большое значение име- 346 ет информация о внешней среде предприятия, о прогнозах ее изменения: инфляции и валютных курсов, конъюнктуры товарных и финансовых рынков, факторов, влияющих на инвестиционную активность, и др. Важно также располагать информацией о финансовом состоянии потенциальных по- купателей продукции предприятия, финансовом потенциале партнеров по инвестиционной деятельности, о деловой актив- ности конкурентов. Риски, возникающие под влиянием внешних факторов, свойственны всем хозяйствующим субъектам, это системати- ческие риски. Наибольшая часть факторов, вызывающих риски, являются для предприятия внутренними: структура капитала предпри- ятия (низкая доля собственного капитала); несбалансирован- ность и несинхронность отдельных видов денежных потоков; недостаток высоколиквидных активов; высокая инвестиционная активность; инновационная деятельность; низкая рентабель- ность и недостаточная для нормального развития прибыль; вы- сокая себестоимость продукции; недостаточная квалификация управленческого персонала и др. Эти факторы порождают не- систематические риски. Риски определяют для каждого направления деятельности предприятия: операционной (производственной), коммерческой, инвестиционной, финансовой, внешнеэкономической. При этом важно правильно оценить область риска и конкретизировать его вид. После того как риски выявлены, оценивается их уровень. Уровень риска рассчитывается как произведение вероят- ности его возникновения и размера возможных потерь при на- ступлении рискового события. Вероятность возникновения риска определяется с ис- пользованием различных методов: экономико-статистических, расчетно-аналитических, аналоговых, экспертных. Выбор мето- да зависит от информационной базы. Объем возможных потерь определяется характером осуществляемых хозяйственных операций и суммой используемых средств. 347 По размеру возможных потерь при наступлении рискового случая выделяют следующие группы хозяйственных операций: • безрисковые. По таким операциям потери не прогнозируют; • с допустимым уровнем потерь — в размере расчетной суммы прибыли; • с критическим уровнем потерь — не превышающие суммы дохода от планируемой операции; • с катастрофическим риском, при котором потери опреде- ляются частичной или полной утратой собственного или заемного капитала. Примером оценки риска потери прибыли, части или всего до- хода, части или всего капитала является определение критиче- ского объема производства, предела безопасности (см. разд. 9.2). Если объемы производства и реализации продукции нахо- дятся в зоне прибыли, приближенной к точке безубыточности, то деятельность предприятия связана с допустимым уровнем риска. Если объемы производства находятся в зоне убытков, то выделяют две области риска: • область критического риска, когда выручка от реализа- ции продукции по ценам ниже себестоимости дает возможность покрыть постоянные расходы и лишь частично переменные расходы. В этой области возникает высокий риск потери плате- жеспособности и критической выступает точка, в которой доход равен постоянным расходам, а потери определяются суммой понесенных переменных расходов; • область катастрофического риска — риска банкротства, когда выручка от реализации продукции не покрывает постоян- ных расходов. Предприятие рискует потерять вложенные в про- изводство продукции средства, как собственные, так и заемные. Таким образом, точка безубыточности, предел безопасности являются для предприятия индикаторами риска. Индикатором риска выступает и коэффициент операци- онного рычага. Чем выше его значение, тем более высокими темпами увеличивается прибыль по сравнению с темпами роста объема продаж. Такими же темпами прибыль будет снижаться 348 при спаде объемов производства. При повышении уровня техни- ческой оснащенности производства происходит увеличение доли постоянных расходов в общей их сумме, в связи с чем возрастает эффект операционного рычага. При этом одновременно увеличи- вается степень риска, так как при спаде производства прибыль будет сокращаться значительно быстрее объемов продаж. Зна- ние сущности, механизма проявления и методики определения эффекта операционного рычага позволяет правильно оценить уровень операционного (производственного) риска. Эффект финансового рычага также используется в управ- лении рисками. Возрастание коэффициента финансового рычага (соотношение заемного и собственного капитала) сопровожда- ется повышением риска снижения финансовой устойчивости предприятия. Высокий эффект финансового рычага приводит к тому, что любой темп прироста (снижения) прибыли до упла- ты процентов и налогов сопровождается значительно большим темпом прироста (снижения) чистой прибыли и соответствую- щими колебаниями рентабельности собственного капитала. Это свидетельствует о повышении риска инвестирования. Предприятие должно распределять хозяйственные опера- ции по зонам риска, выделить те, которые попадают в наиболее опасные зоны, т. е. за пределы допустимого риска, и разработать меры по снижению потерь. 11.3. Способы снижения риска В управлении рисками главным является система мер, по- зволяющих избежать потерь или минимизировать их. Эти меры подразделяются на две группы: внутренние механизмы нейтра- лизации и снижения рисков и страхование рисков. Внутренние механизмы нейтрализации и снижения рисков: • предупреждение риска — профилактическая работа, включающая постоянный сбор необходимой информации о воз- можных рисках, прогнозирование изменений внешней среды, 349 стратегическое планирование деятельности предприятия, ак- тивный маркетинг, осуществление предупредительных меро- приятий на производстве (противоаварийных, противопожарных и др.), повышение квалификации персонала; • избегание риска — радикальное направление нейтрализа- ции риска, которое полностью исключает конкретный вид риска. Избегание риска включает: — отказ от осуществления хозяйственных и финансовых операций с высоким уровнем риска (на практике используется редко и обычно касается финансовых операций, инвестиций в инновационные проекты); — поиск гарантов проектов с высоким уровнем риска; — отказ от ненадежных партнеров, систематически нару- шающих договорные обязательства; — снижение доли заемного капитала в хозяйственном обо- роте, что позволяет избежать риска потери финансовой устой- чивости; — повышение ликвидности активов, особенно оборотных, с целью снижения риска неплатежеспособности в перспективе; • лимитирование риска — установление внутренних нор- мативов с целью снижения уровня риска. Такими нормативами могут быть: — предельный размер (доля) заемного каптала, исполь- зуемого в производственной или инвестиционной деятельности; — минимальный размер (доля) активов в высоколиквидной форме, что позволяет резервировать высоколиквидные активы с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия; — максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность с целью сокращения риска неплатежеспособ- ности, а также инфляционного риска; — максимальный размер запасов сырья, незавершенного производства, готовой продукции (нормирование оборотных средств); 350 — максимальный размер депозитного вклада в одном бан- ке, максимальный размер вложений средств в ценные бумаги одного эмитента; • внутреннее страхование хозяйственных рисков (само- страхование) включает следующие меры: — обеспечение компенсации возможных потерь за счет системы штрафных санкций, конкретные виды которых вклю- чаются в договоры; — обеспечение компенсации возможных потерь за счет создания страховых запасов сырья, материалов и комплектую- щих, резервных производственных мощностей, резервов фи- нансовых средств (резервный и целевые фонды, образованные в соответствии с действующим законодательством и уставом предприятия); • диверсификация. Возможности диверсификации с целью минимизации рисков очень велики. Основными формами дивер- сификации являются: — диверсификация видов деятельности, стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства; — диверсификация продукции, работ, услуг с целью мини- мизации рисков изменения конъюнктуры отдельных товарных рынков; — диверсификация реального инвестирования (включение в программу инвестирования различных инвестиционных про- ектов для снижения инвестиционного риска по всей программе в целом); — диверсификация финансовых вложений (портфеля цен- ных бумаг, валютного, депозитного портфеля и др.); • распределение рисков — частичная передача рисков хозяйственным, финансовым партнерам. При этом партнерам передается та часть рисков, по которой они имеют больше воз- можностей нейтрализации их негативных последствий и рас- полагают более эффективными способами внутренней страховой защиты. В современной практике наиболее распространены следующие направления распределения рисков: 351 — между участниками инвестиционного проекта, когда подрядчикам передаются риски, связанные с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, риски сни- жения качества работ, хищения переданных им строительных материалов. При этом нейтрализация риска состоит в том, что подрядчик за свой счет будет переделывать работы, выплачи- вать неустойки или возмещать ущерб в других формах; — между предприятием и поставщиками сырья, материа- лов. Предметом распределения являются возможные потери (порча) имущества в процессе транспортировки, погрузочно- разгрузочных работ; — между участниками лизинговой операции. Предприятие может передать арендодателю риск морального устаревания используемого оборудования, потери им технологической про- изводительности (при соблюдении правил эксплуатации) и ряд других рисков на основе соответствующих положений заклю- чаемого договора; — между участниками факторинговой операции. Предме- том такого распределения является чаще всего кредитный риск предприятия. Предприятие, заинтересованное в ускоренном получении платежей, сокращении периода дебиторской за- долженности, передает банку (или факторинговой компании) право получения денежных средств по платежным документам за поставленную покупателю продукцию. Банк «выкупает деби- торскую задолженность», но в связи с тем, что он может понести убытки, операция факторинга является платной. Однако это позволяет предприятиям существенно нейтрализовать финан- совые последствия риска неплатежа отдельных покупателей; • хеджирование — страхование ценового риска по сделкам путем проведения противоположных операций с различными ви- дами фьючерсных контрактов. Чаще применяется при операциях с ценными бумагами на фондовых биржах, но имеет место и при товарных операциях. Операции хеджирования с использованием фьючерсных контрактов требуют совершения трех видов бир- жевых сделок: покупку (продажу) товара с поставкой в будущем 352 периоде; продажу (покупку) фьючерсных контрактов на анало- гичное количество товаров (открытие позиции по фьючерсным контрактам); ликвидацию позиции по фьючерсным контрактам в момент поставки реального товара путем совершения обратной сделки с ним. Если предприятие несет потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального товара, то оно выигрывает в тех же размерах, как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество товаров, и наоборот. |