Шапка профиля для инст. ДЛЯ ЗАПОЛНЕНИЯ КЕЙСА 2. Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов
 Скачать 2.78 Mb.
|
|
63х170 -12,5 2,5 2,6 -11,3 -2,2 0,5 2,3 -0,8 35,2 50,0 41,2 -23,2 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 I кв. 2021 II кв. 2021 III кв. 2021 IV кв. Индекс полной доходности государственных ценных бумаг Индекс полной доходности корпоративных облигаций Индекс акций ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В 2021 ГОДУ ГОДОВЫХ) Рис. Источник Московская Биржах 13,0 13,8 21,0 6,1 8,0 8,0 -8,5 14,3 3,3 20,0 -12,0 14,8 11,0 12,1 21,0 4,7 3,1 4,6 6,4 12,5 22,9 8,3 10,1 8,5 32,8 -20 -10 0 10 20 30 40 Акции (без учета комиссий брокеров) МФО (ожидаемая доходность вначале года) ОПИФ БПИФ 3-летние договоры ИСЖ, завершившиеся в течение периода (% годовых) 5-летние договоры ИСЖ, завершившиеся в течение периода (% годовых) Депозит в рублях (размещение средств вначале года – средневзвешенная ставка по депозитатм физических лиц до 1 года) Пенсионные резервы (аннуализированное значение за 9 месяцев 2021 года) Топ-30 стандартных стратегий ДУ (Депозит в долларах с учетом курсовой разницы (01.01.2021–31.12.2021, средневзвешенная ставка по депозитам физических лиц до 1 года, размещение вначале периода) Корпоративные облигации (без учета комиссий брокеров) ИПИФ Государственные облигации (без учета комиссий брокеров) Депозит в евро в с учетом курсовой разницы (01.01.2021–31.12.2021, средневзвешенная ставка по депозитам физических лиц до 1 года, размещение вначале периода ДОХОДЫ ПО ВЛОЖЕНИЯМ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ (%) Рис. Источники Банк России, Московская Биржа, сайты компаний Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов год тельности акций по сравнению с облигациями выступала большая защищенность долевых инструментов от инфляции. Изменение инвестиционного поведения физических лиц вовремя пандемии Большая часть платежеспособных и обеспеченных инвесторов уже пришла на фондовый рынок в прошлые годы. Доля инвесторов, пришедших на биржу в 2021 году, в структуре торгов небольшая, как и объем нетто-покупок. Постепенно вовлекались малообеспеченные слои населения, а также клиенты с маленьким чеком. На этом фоне возросла актуальность мер по защите прав потребителей и борьбе с мисселингом. • Несмотря на активное развитие сегмента биржевых коллективных инвестиций в 2021 году, они не пользовались популярностью среди начинающих инвесторов. В основном интерес начинающих инвесторов ориентированна акции, а также облигации, связанные с банками, в том числе высокодоходные облигации С ростом доли акций в структуре торгов заметно выросла спекулятивная активность начинающих инвесторов. Основной объем нетто-покупок на Московской Бирже в 2021 году совершался клиентами, ставшими инвесторами более года назад (рис. 63). При этом в структуре оборотов более 70% сделок заключалось инвесторами со стажем более 1 года и более 40% сделок – со стажем более лет (рис. 64). Стечением времени эти доли увеличивались, свидетельствуя о том, что наиболее платежеспособные и активные инвесторы уже пришли на биржу в предыдущие годы, существенного притока ликвидности от миллионов начинающих инвесторов не наблюдается. Таким образом, на фондовый рынок постепенно привлекались менее обеспеченные слои населения либо клиенты с маленьким чеком, незаинтересованные в серьезных вложениях. Поданным опроса, основная часть инвесторов приходила на фондовый рынок в возрасте лети старше В целях данного раздела стаж инвестора определялся как время, прошедшее с момента открытия первого счета на бирже В сентябре 2021 года по заказу Банка России был проведен онлайн-опрос, по результатам которого составлен портрет начинающего инвестора. Типичный российский начинающий инвестор – мужчина или женщина в возрасте 35 – 50 лет, имеющий высшее образование, а также уровень дохода выше среднего. Подробнее см http://cbr.ru / StaticHtml / File / 41186 / х 32,3 34,7 2,7 10,2 12,0 15,4 13,6 12,7 11,5 12,1 9,8 9,0 9,2 7,1 12,9 10,0 6,2 5,4 6,0 8,0 1,8 3,0 3,5 1,7 2,9 3,9 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2019 2020 Прочее (в том числе КСУ, ИСУ) Паи резидентов Паи нерезидентов Акции квазинерезидентов Облигации прочих резидентов Государственные, субфедеральные и муниципальные облигации Облигации квазинерезидентов Облигации иностранных эмитентов Облигации кредитных организаций Иностранные акции Акции резидентов СТРУКТУРА ВЛОЖЕНИЙ СРЕДСТВ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ НА СЧЕТАХ В ДЕПОЗИТАРИЯХ (%) Рис. Источник Банк России Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов год Предпочтения начинающих инвесторов (со стажем до 30 дней) менялись стечением времени. В 2018 году среди вкладчиков банков массово размещались классические облигации банков. В 2019 году наряду с классическими облигациями банков среди начинающих инвесторов стали активно размещаться структурные (инвестиционные) облигации. Во второй половине 2020 года к ним также добавились субординированные облигации. Данные факторы определяли преобладающий тип актива в нетто-покупках (рис. С началом пандемии в марте 2020 года на фоне высокой волатильности резко вырос интерес начинающих инвесторов к акциям. В 2021 году в целом сохранялся интерес к акциям наряду с классическими и субординированными облигациями банков. В III квартале 2021 года к ним также добавились секьюритизированные облигации, обеспеченные пулом потребительских кредитов Банка ВТБ и выпущенным СФО (категория облигации прочих резидентов рис. 65). При этом объем нетто-покупок биржевых инструментов коллективных инвестиций 4 При этом сами клиенты могли быть и не в курсе того, что у них появился брокерский счет, ассоциируя облигации банков с банковским депозитом Структурные облигации были популярны вплоть до декабря 2020 года, когда вышло информационное письмо Банка России с рекомендациями не продавать сложные облигации. 63х170 -50 0 50 100 150 200 Январь Февраль Март 2 01 Апрель Май 2 01 Июнь 2 01 Июль 2 01 Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 2 01 Июнь 2 01 Июль 2 01 Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 20 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 20 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Более 1095 дней дней дней дней дней дней До 7 дней НЕТТО‑ПОКУПКИ ИНСТРУМЕНТОВ ФИЗИЧЕСКИМИ ЛИЦАМИ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ВРЕМЕНИ, ПРОШЕДШЕГО С МОМЕНТА РЕГИСТРАЦИИ НА БИРЖЕ (МЛРД РУБ.) Рис. Примечание. Без учета нерыночных размещений облигаций в октябре 2021 года. Источники: Банк России, Московская Биржах % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 Январь Февраль Март Апрель Май 2 01 Июнь Июль 2 01 Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 2 01 Июнь 2 01 Июль 2 01 Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 20 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 20 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Более 1095 дней дней дней дней дней дней До 7 дней ОБОРОТЫ ПО СДЕЛКАМ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ВРЕМЕНИ, ПРОШЕДШЕГО С МОМЕНТА РЕГИСТРАЦИИ НА БИРЖЕ (%) Рис. Примечание. Без учета нерыночных размещений облигаций в октябре 2021 года. Источники: Банк России, Московская Биржа Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов год (паев и ETF) среди начинающих инвесторов оставался небольшими лишь незначительно начал расти в конце 2021 года. Хотя сточки зрения диверсификации это наиболее подходящий инструмент для начинающего инвестора. Вместе стем в целом диверсификация вложений в 2021 году росла как по классам активов, таки по географической принадлежности эмитентов (за счет активных покупок иностранных акций на Санкт-Петербургской бирже, данные которой не анализировались в настоящем разделе). Рост интереса начинающих инвесторов к акциям в целом привел к росту их спекулятивной активности. Соотношение оборотов (в рамках сделок покупки и продажи) к сделкам покупки у инвесторов со стажем дои дней традиционно ниже, чему инвесторов с более высоким стажем (рис. 65). Однако в 2020 – 2021 годах наблюдался рост данного показателя у начинающих инвесторов. При этом спекулятивная активность инвесторов со стажем от 8 до 30 дней практически приблизилась к активности инвесторов с более высоким стажем, а соотношение оборотов к покупкам у новичков со стажем до 7 дней в отдельные месяцы достигало 1,4. 6 Основной вклад в прирост объема паев и количества инвесторов на бирже в конце года внес крупнейший брокер, который начал активно продвигать аналог накопительного счета с автоматическими инвестициями в ПИФ. 63х170 0 5 10 15 20 25 Январь Февраль Март Апрель Май 2 01 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 2 01 Июнь 2 01 Июль 2 01 Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 20 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 20 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь 1 ETF Паи Акции иностранных эмитентов Акции квазинерезидентов Акции российских эмитентов Облигации иностранных эмитентов Облигации квазинерезидентов Облигации прочих резидентов Субординированные облигации Структурные облигации Облигации банков НЕТТО‑ПОКУПКИ ИНСТРУМЕНТОВ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ ВПЕРВЫЕ ДНЕЙ ПОСЛЕ РЕГИСТРАЦИИ НА БИРЖЕ (МЛРД РУБ.) Рис. Примечание. Без учета нерыночных размещений облигаций в октябре 2021 года. Источники: Банк России, Московская Биржах 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 Январь Февраль Март Апрель Май 2 01 Июнь 2 01 Июль 2 01 Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март 2 01 Апрель Май 2 01 Июнь 2 01 Июль 2 01 Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 20 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май 20 Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь До 7 дней дней дней дней дней дней Более 1095 дней СООТНОШЕНИЕ ОБОРОТОВ (ПОКУПКИ + ПРОДАЖИ) К ПОКУПКАМ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ВРЕМЕНИ, ПРОШЕДШЕГО С МОМЕНТА РЕГИСТРАЦИИ НА БИРЖЕ Рис. Примечание. Без учета нерыночных размещений облигаций в октябре 2021 года. Источники: Банк России, Московская Биржа Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов год То есть уже с первых дней после регистрации на бирже поведение инвесторов характеризуется не только активными покупками, но и продажами бумаг. Таким образом, среди начинающих инвесторов, которые приходии на биржу в 2020 – 2021 годах, выросла доля тех, кто ориентирован не на долгосрочные инвестиции, а на краткосрочные колебания котировок. Это повышает вероятность убытков, а также увеличивает расходы на комиссии, уплачиваемые за совершение сделок. Размещение среди начинающих инвесторов сложных продуктов (в первую очередь структурных и инвестиционных облигаций) может приводить к мисселингу. В рамках мер по защите прав потребителей Банк России в 2021 году обобщил основные виды недобросовестного поведения участников финансового рынка. Данная информация служит для рынка сигналом относительно неприемлемости таких практик. Врезка. Поведение физических лиц на финансовых рынках вовремя пандемии COVID-19: международный опыт Пандемия COVID-19 усилила долгосрочный тренд роста объема инвестиций физических лиц на финансовых рынках в основных мировых экономиках. • Причинами стали доступность дистанционных каналов торговли, возросшие сбережения из-за отложенного спроса и компенсационных выплат, наличие свободного времени в период локдаунов. • Новые инвесторы, пришедшие вовремя пандемии, моложе существующих, имеют более низкие доходы, приходят на рынок с меньшими суммами, приобретают активы, позволяющие быстро получить доход от роста стоимости акции, взаимные фонды, ETF. • Выбор продуктов инвестирования новых и опытных инвесторов несильно различается. Интерес новых инвесторов в США к опционам, скорее всего, преувеличен прессой. Во Франции инвесторы, помимо прочего, интересуются активами с высоким риском, такими как ETF с кредитным плечом. Эпоха мягкой ДКП в основных мировых экономиках после мирового финансового кризиса годов, а также развитие дистанционных каналов торговли способствовали формированию долгосрочного тренда роста доли домохозяйств на финансовых рынках. Пандемия новой коронавирусной инфекции заметно усилила этот процесс. По информации агентства Reuters, если в январе 2020 года на физических лиц приходилось 17,1% объема торгов на фондовом рынке США, тов июле – августе 2020 года – более 25%, а в январе 2021 года – до 32% 1 . Аналогичная ситуация наблюдалась ив европейских странах среднемесячное число операций физлиц во Франции выросло в два раза по сравнению с допандемическим периодом 2 Если в России основным фактором увеличения интереса населения к инвестированию на финансовых рынках в период пандемии мы считаем снижение ставок по банковским вкладам, тов других странах на этот процесс оказали влияние другие факторы рост сбережений, вызванный компенсационными выплатами и отложенным спросом из-за сокращения розничной торговли в 2020 году увеличение доли свободного времени, вызванное локдаунами, часть которого физлица могли потратить на онлайн-инвестиции; • рост мировых фондовых рынков в 2020 году на фоне стимулирующей политики как благоприятный момент для входа на рынок. Новые инвесторы. Кто они? По данным проведенного опроса, начинающие инвесторы в зарубежных странах более молоды по сравнению с профессиональными инвесторами, среди них больше женщин. В отличие от российских начинающих инвесторов наличие высшего образования не является характерным признаком начинающих инвесторов в других странах. Мы проанализировали практику работы физических лиц на финансовых рынках в США и Франции на основании двух исследований. Одно было опубликовано Службой регулирования отрасли финан- 1 Reuters (2021), Factbox: The U. S. retail trading frenzy in numbers , January 29. 2 AMF (2021a), Retail Investors and Their Activity since the COVID Crisis: Younger, More Numerous and Attracted by New Market Participants , November, с. 5. 3 http://cbr.ru / StaticHtml / File / 41186 / info_2021-10-06.pdf . Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов год совых услуг США (FINRA) и содержало результаты опроса домохозяйств, проведенного в 2020 году 4 Второе было проведено французским Управлением по финансовым рынками касалось поведения физических лиц на финансовых рынках вовремя пандемии 5,6 В США респонденты, имевшие в 2020 году инвестиционный счет, были поделены натри категории новые инвесторы, впервые открывшие инвестиционный счет в 2020 году (38%); • опытные участники, имевшие инвестиционный счет ранее, но открывшие новый счет в 2020 году (19%); • владельцы существующих счетов, пользующиеся ранее открытым инвестиционным счетом, ноне открывавшие новый счет в 2020 году (Новые инвесторы оказались моложе более опытных инвесторов. В США 2 / 3 новых инвесторов составляли лица моложе 45 лет. Среди новых инвесторов и опытных участников преобладала группа в возрасте от 30 до 44 лет, в то время как среди владельцев существующих счетов преобладала группа отлети старше (рис. 67). Во Франции тоже выросла доля молодых инвесторов в возрасте 4 FINRA (2021), Investing 2020: New Accounts and the People Who Opened Them , Consumer Insights: Money & Investing, February. 5 AMF (2020), Retail investor behaviour during the COVID-19 crisis , April. 6 AMF (2021a). х 20 22 23 28 40 26 25 23 45 28 16 0 20 40 60 80 Владельцы существующих счетов Опытные участники Новые инвесторы 30–44 45–59 ВОЗРАСТНОЙ СОСТАВ ИНВЕСТОРОВ В США (%) Рис. Источник FINRA (2021), с. х 15 11 49 52 55 33 33 34 0 20 40 60 80 100 2021 г г г. До 35 35–64 ВОЗРАСТНОЙ СОСТАВ ИНВЕСТОРОВ ВО ФРАНЦИИ (%) Рис. Источник AMF (2021b), с. 2. Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов год до 35 лет. Доля лиц среднего возраста (35 лет – 64 года) снизилась, а доля лиц старше 65 лет осталась практически неизменной (рис. 68). Таким образом, медианный возраст инвесторов во Франции снизился слет в 2019 году до 46 лет в 2021 году 7 У новых инвесторов ниже доходы. Если в США среди опытных участников 45% имели годовой доход от 100 тыс. долларов США и выше, а среди владельцев существующих счетов – 41%, то среди новых инвесторов таковых было всего 28% 8 . В США новые инвесторы входили на рынок с более низкими суммами на инвестиционных счетах, чем другие группы (рис. 69). Во Франции в самый острый период кризиса медианная сумма покупок ценных бумаг (без вычета продаж) новыми инвесторами оказалась в два раза ниже, чем существующими 9 Какие активы приобретают новые инвесторы? В США предпочтения новых инвесторов и опытных участников несильно отличаются. Согласно опросам, инвесторы чаще всего выделяли акции отдельных эмитентов, взаимные фонды, ETF 7 AMF (2021b), Household Savings Observatory Newsletter , No. 43, July, с. 2. 8 FINRA (2021), с. 4. 9 AMF (2020), с. х 16 33 10 20 23 15 18 18 12 16 10 46 27 10 12 3 6 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 Владельцы существующих счетов Опытные участники Новые инвесторы Менее 500 долл 000 долл 000–10 000 долл 000–25 000 долл. Более 25 000 долл. Нет данных БАЛАНС НА ИНВЕСТИЦИОННОМ СЧЕТЕ В США (%) Рис. Источник FINRA (2021), с. х 3 10 11 12 12 20 32 35 68 6 3 6 8 10 9 15 25 28 64 0 10 20 30 40 50 60 70 Биржевые ноты (ETN) Прочие Опционы Инвестиционные фонды недвижимости (Государственные облигации Корпоративные облигации Альтернативные инвесторы (криптовалюты, драгметаллы, хедж-фонды итак далее) ETF Взаимные фонды Акции Новые инвесторы Опытные участники ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ИНВЕСТИЦИОННЫХ СЧЕТАХ В США (%) Рис. Источник FINRA (2021), с. 12. Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов год и альтернативные инвестиции (рис. 70). При этом лишь 6% новых инвесторов и 10% опытных участников назвали опционы среди своих инструментов. Бурный рост объемов торгов опционами в США за последние годы широко освещался в СМИ и Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности МВФ за апрель 2021 года (рис. 71) 11 . За время пандемии число открытых колл-опционов на акции в США выросло почтив три раза. Однако из результатов опроса FINRA следует, что бурный рост объемов торгов опционами обеспечивают не новые, а более опытные инвесторы. Во Франции большую часть операций физлиц также составили операции с акциями ирис. При этом, поданным, основную часть ETF составляли фонды с кредитным плечом на базовый индекс, что свидетельствует об интересе физлиц к инструментам с высоким риском The Economist (2021), Bucket list: Why everyone is now an options trader , January 16. 11 IMF (2021), Global Financial Stability Report, April 2021: Preempting a Legacy of Vulnerabilities , April 6, сс. 31 – х 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Число открытых контрактов Скользящее среднее с окном 10 недель КОЛЛ-ОПЦИОНЫ НА АКЦИИ В США Рис. Источник IMF (2021), с. х 10,6 6,3 4,6 2,0 Акции и депозитарные расписки ETF Внебиржевые деривативы Секьюритизированные деривативы Облигации и другие долговые обязательства Прочие (фьючерсы, бирживые деривативы и другие) ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ В ОПЕРАЦИЯХ ФИЗЛИЦ ВО ФРАНЦИИ (%) Рис. Источник AMF (2021a), с. 7. Обзор российского финансового сектора и финансовых инструментов год. Влияние физических лиц на ликвидность акций и ОФЗ: долгосрочный аспект Волатильность российского фондового рынка за последние 10 лет возрастала в кризисные периоды и не зависела от количества розничных инвесторов Массовый приток физических лиц на фондовый рынок в 2019 – 2021 годах привел к улучшению ликвидности акций второго и третьего уровня Ликвидность рынка ОФЗ прежде всего зависит от макроэкономических факторов, а не от структуры и количества инвесторов. |