Основные направления развития финансового рынка
 Скачать 1.29 Mb.
|
|
Задача 1. Развитие инструментов и инфраструктуры рынка финансирования устойчи- вого развития и создание возможностей для компаний по ESG-трансформации бизнеса в ответ на спрос инвесторов, трудовых коллективов и внешние вызовы Совместные меры Банка России и Правительства будут направлены в первую очередь на создание необходимой инфраструктуры и инструментов для функционирования в России рынка устойчивого развития. Одной из ключевых мер станет разработка таксономии проектов устойчивого развития и национальных стандартов инструментов финансирования устойчивого развития. Необходимо сформировать систему маркировки для идентификации активов, соответству- ющих целям устойчивого развития. В связи с этим планируется введение таксономии, то есть классификации проектов устойчивого развития в России в части реализации «зеленых», адап- тационных и социальных проектов. Разработанная классификация соответствующих проектов и устойчивых финансовых инструментов станет основой для законодательных и нормативных актов, а также будет служить ориентиром для инвесторов. Создание таких методологических основ будет способствовать формированию пула активов, вносящих вклад в устойчивое раз- витие и цели климатической повестки, а также повышению интереса инвесторов, ориентиро- ванных на ESG-принципы, к российскому рынку капитала. С учетом таксономии будут разрабатываться стандарты финансовых инструментов, обе- спечивающих финансирование деятельности, и проектов, вносящих вклад в достижение це- лей устойчивого развития и целей по климату. В частности, планируется создание стандартов «зеленых», социальных, переходных климатических инструментов и инструментов с привяз- кой к целям в области устойчивого развития, а также «зеленого» проектного финансирования и «зеленой» ипотеки. Это будет способствовать развитию финансирования устойчивого раз- вития и содействовать финансированию климатического перехода для «коричневых» отрас- лей промышленности, то есть отраслей с высокими ESG-рисками. Для эффективного функционирования рынка устойчивого развития важна транспарент- ность информации. Банк России совместно с Правительством будет вести работу, направлен- ную на определение правил раскрытия информации о выпускаемых инструментах, требований к таким инструментам, создание инфраструктуры для направления средств в устойчивые ак- тивы, в первую очередь создание системы независимой внешней оценки (верификации) ин- струментов финансирования устойчивого развития. Планируется содействовать развитию рейтинговых услуг в области устойчивого развития, специализированных секторов и сегментов организаторами торговли, информационного со- провождения торгов, созданию рыночных индикаторов по инструментам устойчивого разви- тия и иным шагам, направленным на сопровождение размещения и обращения устойчивых фи- нансовых инструментов. Банк России ожидает внедрения ESG-факторов в процесс принятия инвестиционных ре- шений институциональными и розничными инвесторами. Этому будет способствовать про- движение рекомендаций для институциональных инвесторов по учету ESG-факторов и рас- крытию информации о соблюдении принципов ответственного инвестирования на основе подхода «соблюдай или объясняй причины несоблюдения». Планируется также разработать рекомендации по учету ESG-факторов при оказании услуг инвестиционного консультирова- ния, а также обеспечить повышение уровня осведомленности участников финансового рынка о значимости учета ESG-факторов при принятии инвестиционных решений. Банк России будет принимать меры, направленные на учет факторов устойчивого разви- тия в корпоративном управлении финансовых и нефинансовых организаций. Данная работа будет проводиться с учетом международного опыта в этой сфере. Планируется сформировать методы оценки ESG-рисков, а также способы управления ими, разработать стандарты для спе- циализированных финансовых инструментов, обеспечивающих целевое направление средств. 60 Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов Раздел 3. Направления развития финансового рынка Важным шагом также станет разработка рекомендаций, а в перспективе – введение требо- ваний по раскрытию информации об учете ESG-факторов в деятельности компаний корпо- ративного сектора. Это обеспечит сопоставимость раскрываемых данных, возможность адек- ватной оценки инвесторами и контрагентами ESG-рисков на микро- и макроуровнях и выбора наилучших вариантов инвестиций. Кроме того, будет рассмотрен вопрос стимулирования рынка устойчивого финансирова- ния и повышения заинтересованности его участников на этапе запуска. Соответствующие предложения о мерах поддержки, в том числе налоговых льготах как для организаций, выпу- скающих устойчивые финансовые инструменты, так и для инвесторов в такие инструменты, а также механизмах субсидий и государственных гарантий, планируется проработать совмест- но с Правительством при участии компаний реального сектора и финансового рынка. Банк России также разработает и будет применять собственную корпоративную поли- тику в области устойчивого развития, внедрять элементы такой политики в своих дочерних структурах. Это будет способствовать более эффективному использованию ресурсов и обе- спечит вклад Банка России в достижение целей устойчивого развития и климатической по- вестки. Пример и опыт регулятора должны повысить внимание участников финансового рынка к важности учета ESG-факторов. Задача 2. Учет ESG-факторов в регулировании финансового рынка для адаптации рынка к новым видам рисков Банк России планирует разработать подходы к стресс-тестированию климатических ри- сков, а также к учету ESG-рисков в регулировании и надзоре. За последние несколько лет тренд на переход к низкоуглеродной экономике (декарбони- зация) как на глобальных финансовых рынках, так и на уровне национальных правительств стал ключевым при разработке краткосрочных и долгосрочных стратегий развития. Отказ от вложений в «коричневые» активы со стороны глобальных инвесторов, а также радикаль- ный пересмотр экономической структуры и разработка амбициозных климатических планов, предполагающих достижение углеродной нейтральности к середине века, создают риски для российских финансовых и нефинансовых организаций, а также экономики в целом. Несмотря на отсутствие целостного и согласованного на международном уровне подхо- да к оценке климатических рисков, международные организации и национальные регуляторы, в том числе Банк России, активно изучают влияние климатических рисков на финансовый сек- тор и экономику в целом, разрабатывают подходы к стресс-тестированию, требования к рас- крытию компаниями информации об учете климатических рисков и управлению ими. С учетом специфики российской экономики Банк России уделяет особое внимание анализу переход- ных климатических рисков, в том числе возможных последствий введения углеродных нало- гов. Совершенствование стресс-тестирования с учетом климатических рисков продолжится, и в будущем планируется также учитывать физические риски. Последствия глобальной декарбонизации могут распространиться далеко за пределы углеродоемких секторов, оказав негативное влияние как на финансовый сектор (в частно- сти на банки, страховые организации), так и на экономику целых регионов, поэтому важно обеспечить интеграцию ESG-факторов в бизнес-стратегии и риск-менеджмент финансовых и нефинансовых организаций. Разработка таксономии и требований в области климатиче- ской отчетности и учета ESG-рисков для финансовых и нефинансовых организаций позволит инвесторам точнее проводить корректную оценку премии за риск. По мере выработки меж- дународных подходов Банк России также рассмотрит возможность применения в практике финансового регулирования и надзора мер, ориентирующих участников рынка на проведе- ние политики экологически ответственного финансирования c учетом влияния такой поли- тики на уровень кредитного и других рисков как в краткосрочной, так и в долгосрочной пер- спективе. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов 61 Раздел 3. Направления развития финансового рынка 3.7. РАЗВИТИЕ ДЛИННЫХ ДЕНЕГ (ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ) Для развития долгосрочного финансирования важны совместные усилия Банка России и Правительства. Формирование долгосрочных сбережений, их трансформация в долгосроч- ные инвестиции принципиально важны для достижения национальных целей развития России, повышения ее экономического и инновационного потенциала, роста благосостояния граждан. Обеспечение финансовой и ценовой стабильности является ключевым вкладом Банка Рос- сии в создание благоприятной среды для удлинения горизонта финансового планирования граждан и бизнеса. Стабильно низкая инфляция и устойчивость финансовой системы – неотъ- емлемые элементы предсказуемых макроэкономических условий, которые необходимы для притока в экономику долгосрочных финансовых ресурсов. При этом наряду со стабильны- ми макроэкономическими условиями не менее важную роль играет благоприятный деловой и инвестиционный климат, предсказуемость и прозрачность правил игры на всех уровнях. По мере создания таких условий повышается действенность широкого спектра мер, направ- ленных на формирование длинных денег. На современном этапе важно сформировать правовые основы, регуляторные и иные стиму- лы для расширения спектра инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций, повыше- ния к ним интереса граждан, предприятий и финансовых посредников. Необходимо расширить возможности использования современных финансовых технологий и платформенных реше- ний для повышения доступности долгосрочного финансирования. При этом важное значе- ние имеет наличие необходимых компетенций, определяющих способность воспользоваться предлагаемыми инструментами как заемщиков и эмитентов, так и инвесторов. Привлекатель- ность компаний для долгосрочных вложений также во многом будет зависеть от их собствен- ных стратегий развития, горизонта планирования, прозрачности их деятельности для инве- сторов, качества управления. В этих условиях, наряду с обеспечением ценовой и финансовой стабильности, Банк России и Правительство будут содействовать развитию долгосрочного финансирования в экономи- ке, решая следующие задачи: 1. Стимулирование вложений в инструменты долгосрочного финансирования. 2. Развитие инновационных инструментов привлечения капитала. 3. Расширение линейки финансовых инструментов для финансирования инвестиционных проектов. 4. Развитие корпоративных отношений и корпоративного управления. Реализация большинства мероприятий, направленных на развитие долгосрочного финан- сирования, требует тесного взаимодействия Правительства и Банка России, что отражено в совместной дорожной карте по формированию доступных финансов для инвестиционных проектов 25 Задача 1. Стимулирование вложений в инструменты долгосрочного финансирования Банк России совместно с Правительством будет применять меры, направленные на повы- шение привлекательности долгосрочных вложений для различных групп инвесторов. Так, продолжится совершенствование механизма индивидуальных инвестиционных сче- тов (ИИС) 26 . Планируется увеличить лимит ежегодных взносов, предоставить возможность ча- стично изымать средства без закрытия счета и потери налоговых льгот, а также открывать не- сколько счетов у разных посредников. Кроме того, будет внедрен ИИС типа III c горизонтом 25 План мероприятий («дорожная карта») по формированию доступных финансов для инвестиционных проектов утвержден Правительством Российской Федерации и Банком России 13 мая 2020 года. 26 ИИС представляют собой специализированные брокерские счета и счета доверительного управления, пред‑ назначенные для физических лиц, по которым предусмотрены налоговые льготы при условии владения счетом ИИС не менее трех лет. 62 Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов Раздел 3. Направления развития финансового рынка инвестирования 10 лет. По ИИС типа III также будет работать комбинация налоговых льгот, предусмотренных ИИС типов I 27 и II 28 . Лимит льготируемого ежегодного пополнения ИИС типа III составит 6% от заработной платы, будут освобождены от налогообложения дивидендные доходы по российским акциям. Банк России не считает целесообразным стимулировать инвестиции российских граждан в иностранные активы за счет бюджетных средств. В связи с этим налоговая база по доходам по ИИС типа III будет считаться раздельно для российских и иностранных активов, и льгота на доход будет применяться только в отношении доходов по российским активам. При этом доля российских активов на ИИС типа III должна быть не менее величины, установленной Пра- вительством. Кроме того, планируется расширить перечень финансовых посредников и площадок, через которые можно открыть ИИС. В частности, в этот перечень могут быть включены НПФ, управ- ляющие компании ПИФ, а также финансовые платформы. Расширение линейки ИИС, возможностей их открытия и использования будет в большей мере удовлетворять потребностям разных пользователей, способствовать удлинению сроков вложений, а также развитию конкуренции на финансовом рынке. Банк России примет комплекс мер, направленных на развитие негосударственного пенси- онного обеспечения (НПО) как важного источника длинных инвестиционных ресурсов в эко- номике 29 . В частности, планируются регуляторные изменения для стимулирования долгосроч- ных вложений НПФ. Будет создана система гарантирования прав участников НПФ в системе НПО. Правительство при участии Банка России разработает налоговые стимулы для повыше- ния интереса граждан и работодателей к добровольным пенсионным программам. Для привлечения долгосрочных инвестиций в экономику через страховой рынок будут соз- даны условия для запуска нового инструмента – долевого накопительного страхования жиз- ни 30 . Этот инструмент представляет собой комплексные продукты страхования жизни с инве- стиционной составляющей 31 Планируются также шаги по совершенствованию корпоративного управления в негосударственных пенсионных фондах и страховых компаниях, что должно улучшить качество их инвестиционной деятельности. В частности, участие советов директоров НПФ в принятии инвестиционных решений может быть расширено за счет обязательного наличия в советах директоров комитетов по рискам. Продолжится реализация проекта по созданию в России системы жилищных сбережений, которая предоставит гражданам возможность накопления первоначального взноса на специ- альном счете жилищных сбережений с последующим получением ипотечного кредита на за- фиксированных при открытии такого счета условиях. В рамках указанной системы предполага- ются региональные программы субсидирования жилищных сбережений, призванные ускорить накопление первоначального взноса и повысить доступность ипотечного кредитования для граждан. Кроме того, система жилищных сбережений расширит долгосрочную ресурсную базу кредитных организаций, а также позволит им эффективнее управлять ипотечным портфелем. Российские организации в отличие от зарубежных пока мало используют потенциал рынка первичного размещения (IPO) для привлечения финансирования. Вместе с тем восстановле- ние российской экономики после острого периода пандемии, существенный рост числа част- ных инвесторов могут создать «окно возможностей» для тех компаний, которые планируют выход на биржу. Для повышения привлекательности долевого финансирования Банк России 27 ИИС, по которым предусмотрены налоговые вычеты со взносов. 28 ИИС, по которым предусмотрены налоговые вычеты по налогу на доходы физических лиц с финансового резуль‑ тата по операциям, совершенным на ИИС. 29 Подробнее см. подраздел 3.8 «Развитие регулирования секторов финансового рынка» . 30 Unit‑linked insurance plan. 31 Подробнее см. подраздел 3.8 «Развитие регулирования секторов финансового рынка» . Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов 63 Раздел 3. Направления развития финансового рынка будет содействовать организации эффективного, транспарентного для компаний и инвесто- ров рынка IPO. Банк России планирует осуществлять мониторинг размещений и активности торговли акциями после IPO для пресечения недобросовестных практик, связанных с цено- вым манипулированием при первичном размещении. Сам по себе фактор развития IPO окажет воздействие на весь инвестиционный конвей- ер – от стартапа до выхода на публичный рынок. Российская экономика как никогда заинтере- сована в работе такого конвейера в связи с тем, что развитие бизнеса, построенного исклю- чительно на кредитовании, несет в себе ряд уязвимостей, поэтому российские предприятия нуждаются в долевом финансировании не менее чем в долговом. Для дальнейшего развития рынка долгового финансирования Банк России планирует продолжить расширять возможности для эмитентов облигаций по более быстрому и удобно- му оформлению сделок, а также совершенствовать механизмы, направленные на защиту прав владельцев облигаций. Одним из шагов станет расширение полномочий бирж по допуску об- лигаций на финансовый рынок – возможность регистрировать выпуски биржевых облигаций, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Планируется также усовершенство- вать порядок реструктуризации задолженности по корпоративным облигациям и процеду- ру проведения собраний владельцев облигаций, повысить ответственность членов органов управления эмитентов облигаций за принимаемые решения, затрагивающие интересы вла- дельцев облигаций, и укрепить институт представителя владельцев облигаций. |