Основные направления развития финансового рынка
 Скачать 1.29 Mb.
|
|
Венчурный капитал В России рынок прямых и венчурных инвестиций как особый источник финансирования для старта и роста бизнеса не развит и не показывает значимой позитивной динамики. Объ- ем прямых и венчурных инвестиций в 2019 году составил 93,9 млрд руб. (1,5 млрд долл. США) 27 , или 0,085% ВВП, что является одним из самых низких показателей в мире. За первое полуго- дие 2020 года прямые и венчурные инвестиции были осуществлены в объеме 29,9 млрд руб. (0,4 млрд долл. США). По оценке Российской ассоциации венчурных инвестиций, общий объем инвестиций по итогам 2020 года сопоставим со средним значением за последние 5 лет, кото- рое составляет 70,3 млрд руб. (1,1 млрд долл. США) 28 Особенностью российского рынка является скупка стартапов несколькими крупными игро- ками до того, как их продукт или технология получили признание на рынке. Это ограничивает не только прибыль предпринимателей, но и препятствует появлению на рынке новых игроков, потенциально претендующих на занятие лидерских позиций в инновационном развитии эко- номики. Такая ситуация связана с крайне высокими бюрократическими барьерами для новых компаний, не имеющих рыночного имени и возможности пробиться через закупочные проце- дуры государственных и окологосударственных потребителей. ПОТРЕБИТЕЛИ ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ Особенностью 2019 – 2021 годов стало как значительное усиление вовлеченности граждан в финансовый рынок, повышение финансовой доступности, в том числе через развитие дис- танционных каналов обслуживания, так и расширение использования гражданами финансо- вых продуктов и услуг, включая инструменты рынка, а также развитие небанковских источни- ков финансирования для малых и средних предприятий. Финансирование малого и среднего предпринимательства Вопросы повышения доступности финансирования для малых и средних предприятий особен- но актуальны, учитывая, что развитие данного сектора повышает потенциал экономического ро- ста в России, вносит значимый вклад в обеспечение занятости, а также в насыщение рынка това- рами и услугами. При этом малый и средний бизнес в силу своей специфики в наибольшей мере сталкивается с проблемой краткосрочных и относительно дорогих заемных ресурсов. Поэтому финансирование МСП в России пока развивается при значительной государственной поддержке. 25 По данным «Энциклопедии российской секьюритизации». 26 Оценка рейтингового агентства «Эксперт РА», «Энциклопедия российской секьюритизации» (2021). 27 Отчет Счетной палаты «О результатах экспертно‑аналитического мероприятия «Анализ механизмов венчур‑ ного и прямого инвестирования, осуществляемого с использованием средств федерального бюджета» (2020). Данные Российской ассоциации венчурных инвестиций. Объемы прямых и венчурных инвестиций в рублях пере‑ считаны по среднегодовому курсу рубля к доллару США. 28 Расчеты Банка России за 2015 – 2019 годы на основе данных Российской ассоциации венчурных инвестиций. 26 Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов Раздел 2. Текущее состояние, возможности и вызовы для развития российского финансового рынка Благодаря стимулирующим мерам, принятым Правительством и Банком России, в 2019 году – начале 2021 года кредитование МСП стало одним из самых быстрорастущих сегментов. В условиях существенного ухудшения экономической ситуации в 2020 году рас- ширению банковского кредитования МСП в первую очередь способствовала антикризисная поддержка государства, в том числе расширение льготного кредитования на поддержку и со- хранение занятости 29 , возобновление деятельности, а также введенные Банком России вре- менные регуляторные послабления для кредитных организаций в отношении реструктури- рованных кредитов. В рамках указанных программ в 2020 году субъектам МСП было выдано свыше 250 тыс. кредитов. В результате за 12 месяцев к началу июня 2021 года портфель кре- дитов МСП вырос на 27,2% (до 6,4 трлн руб.) и на 59,3% по сравнению с началом 2019 года. Созданный на Московской Бирже Сектор Роста расширяет возможности малого и сред- него бизнеса по привлечению долгового финансирования. Для эмитентов МСП предусмо- трены льготные условия – субсидии и компенсации, а также поручительства и гарантии по об- лигационным выпускам, участие институтов развития в размещении облигаций. В 2020 году объемы размещения облигаций в Секторе Роста выросли более чем вдвое (на 106%) по срав- нению с 2019 годом и составили 6,4 млрд руб., что превысило целевые показатели по объемам выпуска облигаций МСП, определенные в национальном проекте «Малое и среднее предпри- нимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы» 30 Важное значение для развития МСП имеют лизинг и факторинг. Услуги МСП составля- ют значимую часть лизингового рынка: доля МСП в стоимости взятого в лизинг имущества по итогам 2020 года составила 57,6% после 47,6% в 2018 году 31 На МСП приходится около 13% рынка факторинга, этот сегмент активно развивается. Совокупный портфель российско- го рынка факторинга на конец 2020 года составил 1,1 трлн руб. (около 1% ВВП), что на 81,1% больше, чем два года назад 32 . Способствовать расширению данного рынка будет развитие цифрового факторинга с использованием смарт-контрактов. Для успешного развития факто- ринга важно, чтобы крупные компании, которые часто являются контрагентами МСП, приняли за стандартную практику своевременную выдачу актов приема товаров и работ, оказания ус- луг, которые используются в факторинговых сделках. Свою нишу в привлечении финансирования для малого и среднего бизнеса занимает кра- удфинансирование. С принятием федерального закона и переходом рынка под регулирова- ние Банка России объемы краудфинансирования демонстрируют постепенный рост. В настоя- щее время это инструмент привлечения преимущественно краткосрочных заемных ресурсов, но в дальнейшем будут развиваться инструменты облигационных заимствований и долевого финансирования, а также использование утилитарных цифровых прав и цифровых финансо- вых активов, которое фактически не началось из-за неразвитости налогового режима. Граждане на финансовом рынке В условиях цифровизации финансового рынка, коммодитизации финансовых продуктов и услуг, а также прихода нефинансовых организаций на финансовый рынок усиливается кон- куренция за потребителей между различными финансовыми посредниками. При этом если ранее россияне в основном направляли свободные денежные средства в банковские вклады, то в 2020 году значительно расширилось присутствие граждан на рынке капитала. Это свя- зано как со снижением реальных процентных ставок по банковским депозитам, так и с актив- 29 Меры поддержки оказывались юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям. 30 Подробнее см. Национальный проект «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы» . Целевые значения сформулированы в паспорте федерального проекта «Акселерация субъектов малого и среднего предпринимательства» . 31 По данным рейтингового агентства «Эксперт РА». 32 По данным Ассоциации факторинговых компаний. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов 27 Раздел 2. Текущее состояние, возможности и вызовы для развития российского финансового рынка ным предложением инвестиционных инструментов финансовыми посредниками через удоб- ные дистанционные каналы продаж. В условиях ослабления интереса граждан к банковским вкладам их прирост замедлился до 4,2% в 2020 году и составил 4,3% в мае 2021 года относительно 6,3 и 9,7% в 2018 и 2019 го- дах соответственно 33 . В структуре пассивов кредитных организаций доля депозитов физиче- ских лиц с начала 2019 года уменьшилась с 33 до 29,2% к началу июня 2021 года. При этом в условиях снижения процентных ставок значительно сократилась доля срочных вкладов и выросла доля депозитов «до востребования» и текущих счетов. Граждане все чаще делали выбор в пользу инструментов рынка капитала, при этом отда- вая предпочтение брокерскому обслуживанию по сравнению с доверительным управлени- ем. С начала 2019 года до начала июня 2021 года многократно увеличилось число открытых брокерских счетов (почти в 6 раз, до 14,2 млн) и счетов в доверительном управлении (почти в 4 раза, до 597 тыс.). За тот же период значительно возросло количество открытых индиви- дуальных инвестиционных счетов – более чем в 6 раз, до 3,8 млн 34 Приток средств граждан на рынок капитала может повысить доступность финансовых ре- сурсов для компаний и стать дополнительным фактором развития реального сектора экономи- ки. Однако в текущих условиях такой массовый приход начинающих розничных инвесторов во многом может являться вызовом, учитывая, что большинство новых инвесторов не осоз- нают особенностей покупаемых сложных финансовых инструментов и связанных с ними ри- сков, их кардинальное отличие от банковских депозитов. Ситуация осложняется не всегда добросовестным поведением финансовых посредников при продаже инвестиционных про- дуктов, не в полной мере разъясняющих клиентам специфику инструментов, а также применя- ющих практики мисселинга и миспрайсинга. В этих условиях Банк России уделяет особое внимание разработке и внедрению правил информирования клиентов при продаже финансовых продуктов, том числе во взаимодей- ствии с саморегулируемыми организациями в сфере финансового рынка и банковскими ас- социациями. В частности, было законодательно установлено требование к финансовым орга- низациям информировать потребителя об условиях договора об оказании финансовых услуг и рисках, связанных с исполнением договора. Кроме того, разработаны внутренние стандар- ты СРО для НФО, направленные на повышение качества информирования клиентов о финан- совых продуктах в форме ключевых информационных документов (КИД), которые в простой форме отражают ключевые характеристики финансовых инструментов. К середине 2021 года соответствующие внутренние стандарты вступили в силу в секторах рынка ценных бумаг, кол- лективных инвестиций и форекс-дилеров. Стандарты продаж финансовых продуктов были ут- верждены и банковскими ассоциациями, в том числе в отношении деятельности кредитных ор- ганизаций по продвижению, продаже и сопровождению финансовых продуктов и услуг НФО. Кроме того, на законодательном уровне была закреплена обязательная процедура тести- рования неквалифицированных инвесторов, которая будет введена с октября 2021 года. Те- стирование позволит профессиональным участникам рынка ценных бумаг оценивать знания клиентов о сложных финансовых инструментах и сопряженных рисках и их готовность к опе- рациям с ними. Результаты тестирования станут ориентиром и для самих начинающих инве- сторов, ограждая их от неожиданных и неоправданных потерь. Банк России совместно с Правительством и участниками рынка в дальнейшем продолжит настройку системы правил продаж финансовых продуктов и услуг наряду с проведением ра- боты по повышению инвестиционной грамотности потребителей. Выход розничных инвесторов на фондовый рынок при развитии дистанционных каналов обслу- живания сопровождается и ростом вложений граждан в иностранные ценные бумаги. В 2020 году 33 С исключением счетов эскроу по договорам участия в долевом строительстве. 34 3,4 млн – на брокерских счетах, 420 тыс. – в доверительном управлении. 28 Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов Раздел 2. Текущее состояние, возможности и вызовы для развития российского финансового рынка эта тенденция особенно усилилась. С начала 2020 года до начала июня 2021 года вложения в акции нерезидентов 35 выросли в 8,4 раза (до 866 млрд руб.), а в облигации – в 1,6 раза (до 646 млрд руб.). Хотя вложения в ценные бумаги российских эмитентов по-прежнему занимают основную долю вложений в портфелях граждан (82% на начало июня 2021 года), динамичный рост инве- стиций в иностранные ценные бумаги требует постоянного мониторинга в целях ограничения рисков как для финансовой стабильности, так и для благополучия граждан. При этом с широким распространением дистанционных форматов обслуживания и цифровых финансовых услуг активизировалась нелегальная деятельность на финансовом рынке через онлайн-каналы. Граждане, не обладающие достаточными знаниями и опытом, становятся более уязвимы к действиям мошенников. В этих условиях растет число выявленных Банком России субъектов с признаками нелегальной деятельности (более 1,5 тыс. в 2020 году). Более половины из них осуществляли незаконное кредитование. Две другие наиболее заметные группы – неле- гальные форекс-дилеры (25,5%) и финансовые пирамиды (14,3%). При этом на фоне повышения интереса к биржевым торгам резко возросла активность нелегальных форекс-дилеров (по срав- нению с 2019 годом их число увеличилось в 2 раза). Более 45% финансовых пирамид, выявлен- ных Банком России, действовали в сети Интернет. Они рекламировали свою деятельность в том числе через блогеров, размещали ролики на популярных видеохостингах. Рост числа частных инвесторов на российских биржах также порождает увеличение предложе- ния сомнительных и некачественных инвестиционных рекомендаций, советов в Интернете, соци- альных сетях, мессенджерах. Более того, анонимные источники могут сознательно манипулировать поведением инвесторов, и не всегда операции, проводимые на основе таких рекомендаций, могут быть законными. В частности, в рамках постоянного мониторинга организованных торгов Ситуа- ционный центр Банка России уже выявлял координацию и попытки вовлечения частных инвесто- ров в недобросовестные практики на биржевых торгах посредством популярных мессенджеров. Изменение форматов нелегальной деятельности требует и соответствующего совершен- ствования методов борьбы с ней, а также повышения уровня знаний граждан об особенностях приобретения финансовых продуктов через онлайн-каналы и умения отличить легальную де- ятельность от нелегальной. Что касается структуры рынка в сегменте профессиональных услуг рынка ценных бумаг, то в нем происходило усиление роли банковских групп в оказании брокерских услуг и услуг доверительного управления. Этому способствовали их размер, накопленная база банковских клиентов, их активное вовлечение в рынок инвестиционных услуг через единый канал про- даж, а также возможности, связанные с развитием финансовых технологий. Рынок брокерских услуг и доверительного управления характеризуется невысоким уров- нем конкуренции, что особенно проявляется в доверительном управлении. По стоимости портфеля и количеству клиентов доля первых пяти управляющих выросла до 72 и 93% соответственно (см. табл. 1). При этом по числу клиентов первый управляющий занимает более 50% рынка. Хотя по обороту по сделкам доля первых пяти брокеров почти не изменилась и находи- лась вблизи 50% (с долей крупнейшего брокера в 21%), по количеству клиентов она выросла с 74 до 89% в 2018 – 2020 годах. При этом на начало 2021 года доли двух крупнейших броке- ров по числу клиентов составили 35 и 33% соответственно. Это свидетельствует о продолжа- ющемся наращивании крупными банковскими брокерами базы клиентов (в том числе за счет банковских онлайн-платформ). В 2019 – 2020 годах с переходом к дистанционным форматам обслуживания все больше сни- жаются территориальные и временные барьеры для предложения финансовых продуктов и услуг, повышается их доступность. Ограничения, связанные с пандемией, увеличили спрос на использование безналичных платежей, онлайн-каналов и различных цифровых сервисов, 35 По данным депозитарной отчетности 0409711 и 0420415. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов 29 Раздел 2. Текущее состояние, возможности и вызовы для развития российского финансового рынка в том числе платежных услуг. Доля безналичных платежей в розничном обороте достигла 70,3% в 2020 году против 55,6% в 2018 году. Платежи и переводы физических лиц, совершенные дис- танционно, выросли в 2020 году по сравнению с 2018 годом на 62,2% по количеству и на 58,8% по объему. Этому также способствовала отмена банковского роуминга для частных клиентов. Потребители доверяют цифровым платежным инструментам и расширяют их использо- вание. С 2019 года наблюдается существенный рост применения бесконтактных способов оплаты. В 2020 году было осуществлено 27,2 млрд операций на сумму 22,7 трлн руб., что в 3,3 раза по количеству и в 4,0 раза по объему больше по сравнению с 2018 годом. При этом почти четверть (24,5%) таких операций была совершена с использованием платежных прило- жений на смартфонах и иных устройствах. В дальнейшем тенденция замещения наличных де- нег и пластиковых карт цифровыми платежными инструментами сохранится. Вместе с тем рынок платежных услуг характеризуется высокой концентрацией бизнеса. Доля первых пяти банков-эмитентов (по объему операций) в сегментах карточных переводов, платежей за товары и услуги, совершенных их клиентами, составляет порядка 96 и 90%, доля крупнейшего банка-эмитента – 92 и 71% соответственно. Доля первых пяти банков-эквайре- ров (по объему операций) в сегменте приема карт при совершении платежей в торгово-сер- висных предприятиях (эквайринговых услуг) составляет около 86%, доля крупнейшего банка- эквайрера – 71%. Относительно низкая конкуренция на рынке платежей и переводов связана с распростра- нением банковских карт через зарплатные проекты. В результате доступ к исторически сло- жившемуся большому массиву данных клиентов получил один из участников рынка, что по- зволило ему занять значимые позиции в сфере платежей и переводов. С учетом географического разнообразия России для обеспечения финансовой доступно- сти для граждан, проживающих в сельской местности, а также на отдаленных и малонасе- ленных территориях, |