Основные направления развития финансового рынка
 Скачать 1.29 Mb.
|
|
показатели основных сегментов финансового рынка демонстрирова- ли положительную динамику. В частности, за два года активы финансовых организаций вы- росли как в абсолютном выражении (на 25,5%, до 134 трлн руб.), так и по отношению к ВВП (с 102,8 до 125,2%) 2 При устойчивом развитии всех основных сегментов финансового рынка его структура по- степенно изменялась. Хотя основная доля рынка по-прежнему приходится на банки и бан- ковские продукты, в 2019 – 2020 годах усиливалась роль некредитных финансовых орга- низаций и рынка капитала. Доля активов банков в общих активах финансовых организаций снизилась с 80,8 до 77,5%. Доля других финансовых организаций выросла во многом за счет активов на брокерском обслуживании и в доверительном управлении, на которые к началу 2021 года приходилось 11,8% от общих активов финансовых организаций после 9,2% в нача- ле 2019 года. Усиление роли рынка капитала отражает и повышение значимости облигационных заим- ствований как источника заемного финансирования для российских предприятий. Их доля 2 Расчет общих активов осуществлялся на основании активов кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов, а также активов на брокерских сче‑ тах и в доверительном управлении. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов 17 Раздел 2. Текущее состояние, возможности и вызовы для развития российского финансового рынка возросла с 21,2 до 23,8% в общей сумме заимствований нефинансовых организаций в указан- ный период. Однако глубина российского финансового рынка остается недостаточной для полноцен- ного обслуживания потребностей экономики, в том числе крупных национальных заемщиков. В частности, по показателю банковских кредитов к ВВП Россия отстает от многих развитых стран (59,9% против 158,7% в странах ОЭСР, 94,8% в еврозоне в 2020 году 3 ), но сопостави- ма с некоторыми странами с развивающимися рынками (в частности, 70,2% в Бразилии, 55,3% в Индии). Показатель объема облигаций нефинансовых организаций к ВВП в России также находится ниже уровня стран ОЭСР (8,1% против 24,2% по итогам 2020 года), а также Китая (30,7%), при этом близок со значением показателя в Бразилии (7%). Привлечение долевого капитала пока так и не стало важным источником длинных ресур- сов в российской экономике. Требуется дальнейшее развитие и повышение его роли в удов- летворении потребностей граждан, бизнеса и экономики, страхового и пенсионного секторов. В условиях небольшой глубины российского финансового рынка и ограниченной доступно- сти долгосрочного финансирования роль собственных средств предприятий в финансирова- нии инвестиций в основной капитал продолжает возрастать (их доля в общих источниках фи- нансирования инвестиций увеличилась с 53% в 2018 году до 56,7% в 2020 году). Российский финансовый рынок в большинстве сегментов по-прежнему характеризуется высокой концентрацией. Наиболее монополизированным является сегмент финансовых ус- луг «Платежи и переводы» (см. табл. 1). Уровень конкуренции в других сегментах основных фи- нансовых продуктов и услуг, таких как «Кредитование», «Привлечение средств», «Инвестици- онные услуги» и «Страховые услуги», в основном оценивается как средний или низкий 4 , при этом структура рынка в каждом из этих сегментов имеет свои особенности. В сегментах российского финансового рынка конкуренция часто разворачивается между несколькими крупными участниками. При этом для ряда сегментов рынка характерно преоб- ладание крупнейшего участника. Это происходит в условиях развития на российском финан- совом рынке, наряду с банковскими объединениями (банковскими группами и холдингами), кросс-секторальных объединений финансовых организаций, участниками которых являются как банковские, так и небанковские финансовые организации. Еще одной характерной чертой финансового сектора является участие государства в капиталах крупнейших кредитных орга- низаций, что также сказывается на конкурентных условиях ведения бизнеса. Далее в контексте описанных общих тенденций более подробно рассматриваются особен- ности развития и динамика отдельных значимых сегментов финансового рынка, а также изме- нение условий финансирования или предпочтений отдельных групп потребителей финансо- вых услуг, оказавших существенное влияние на развитие финансового рынка. БАНКОВСКИЙ СЕКТОР Банковский сектор показывает устойчивый рост и является крупнейшим сегментом рос- сийского финансового рынка. Отношение активов 5 кредитных организаций к ВВП по итогам 2020 года составило 97,1%. Банки остаются ключевым источником заемных средств для реального сектора эконо- мики, в том числе в условиях повышенной волатильности на мировых финансовых рынках и экономического спада в условиях пандемии. Существенное расширение банковского креди- тования в кризис стало возможным благодаря проведенной в предыдущие годы настройке ре- гулирования, накоплению банковским сектором запасов капитала, а также мерам Банка Рос- 3 По данным Всемирного банка. 4 На страховом рынке некоторые сегменты характеризуются относительно высоким уровнем конкуренции. Под‑ робнее см. подраздел «Страховые компании» данного раздела. 5 За вычетом сформированных резервов. 18 Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов Раздел 2. Текущее состояние, возможности и вызовы для развития российского финансового рынка сии и Правительства, направленным на поддержку экономики. Портфель банковских кредитов вырос с 50,9% ВВП на конец 2018 года до 60,6% на начало 2021 года. В 2019 – 2020 годах позитивную динамику показывало как корпоративное, так и роз- ничное кредитование. Кредиты корпоративным клиентам составили 41,8% ВВП на начало 2021 года, что существенно больше показателя на начало 2018 года (36,6% ВВП). При этом в 2020 году в условиях повышенного спроса экономики на кредитные ресурсы и действия льготных программ темпы роста корпоративного кредитования заметно ускорились по срав- нению с 2019 годом (почти до 10% после 5,8% годом ранее 6 ). В значительной мере прирост был обеспечен кредитованием застройщиков в рамках проектного финансирования по новой модели с использованием эскроу-счетов. Высокими темпами в условиях рекордно низких процентных ставок и действия льготных программ росла ипотека (годовые темпы ее роста превысили 20% в конце 2020 года и сохра- нялись на высоком уровне в II квартале 2021 года). Ипотечный портфель вырос до 8,9% ВВП на начало 2021 года (с 6,3% на конец 2018 года), внося существенный вклад в расширение роз- ничного кредитования (его доля в ВВП за тот же период возросла с 14,3 до 18,7%). Вместе с тем значительный рост спроса на первичном рынке жилья, обусловленный в том числе ростом субсидируемой ипотеки, привел к существенному повышению цен на рын- ке (в частности, цены на первичном рынке жилья в конце I квартала 2021 года превышали на 17,6% их уровень годом ранее), что ограничивает доступность жилья и эффективность мер государственной поддержки. Рост кредитования граждан с высоким уровнем долговой нагрузки вызывает опасения, поэтому Банк России уделяет повышенное внимание развитию инструментов макропруден- циального регулирования розничного сегмента. Повышению доступности жилья может спо- собствовать развитие альтернативных ипотечному кредитованию форматов решения жилищ- ного вопроса, в том числе институтов краткосрочной и долгосрочной аренды, а также лизинга жилья. После стрессового 2020 года, когда рост необеспеченного кредитования замедлился в ус- ловиях как ужесточения требований банков, так и опасений населения относительно доходов в условиях кризиса, в 2021 году происходит ускорение темпов необеспеченного потреби- тельского кредитования, что также находится в фокусе внимания Банка России. Снижение процентных ставок до исторического минимума на российском рынке способ- ствовало формированию стимулов для банков к использованию финансовых инструментов с плавающей процентной ставкой. Объем корпоративных рублевых кредитов с плавающей ставкой увеличился на 81,2%, до 12,7 трлн руб. с февраля 2019 года по май 2021 года. Доля таких кредитов в портфеле банков выросла с 25,8 до 37,5%. Расширение практики исполь- зования финансовых инструментов с плавающими ставками привело к перераспределению банками части процентного риска на заемщиков – юридических лиц. В условиях повышения ключевой ставки Банком России это приводит к повышению долговой нагрузки заемщиков из-за роста процентных платежей, что, в свою очередь, может увеличивать кредитный риск для банков. Для ограничения рисков для граждан, а также кредитных организаций Банк Рос- сии прорабатывает вопросы введения регулирования плавающих ставок при кредитовании физических лиц 7 6 Показатели прироста приведены с исключением влияния валютной переоценки (пересчет валютной состав‑ ляющей в рубли по курсу на начало анализируемого периода) по кредитным организациям, действовавшим на 31 декабря 2020 года (включая ранее реорганизованные банки). 7 Во исполнение поручения Президента Российской Федерации 12 июля 2021 года в Государственную Думу внесен законопроект «О внесении изменений в отдельные законодательные акты», посвященный регулированию по‑ требительского кредитования по плавающим ставкам, в том числе ипотечного кредитования. Для целей выра‑ ботки наиболее эффективного регулирования в области плавающих процентных ставок Банк России опублико‑ вал на своем официальном сайте 3 марта 2021 года доклад для общественных консультаций «О регулировании рисков, связанных с возможным распространением плавающих процентных ставок в ипотечном кредитовании» . Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов 19 Раздел 2. Текущее состояние, возможности и вызовы для развития российского финансового рынка Рост кредитования по плавающим ставкам привел к ускорению развития рынка рублевых простых процентных свопов. В период с начала января 2019 года по май 2021 года общий объем заключенных контрактов на этом рынке вырос более чем в 3,5 раза, до 7,4 трлн руб- лей 8 . Весной 2019 года начала формироваться текущая структура рынка, при которой основной объем сделок приходится на обмен фиксированных платежей со стороны системно значимых кредитных организаций (СЗКО) на плавающие платежи со стороны нерезидентов и дочер- них иностранных банков 9 . Заинтересованы в обмене фиксированных платежей на плавающие и нефинансовые компании, которые хеджируют взятые по плавающим ставкам кредиты, поч- ти все такие сделки заключены с СЗКО 10 . Таким образом, СЗКО принимают процентные ри- ски от нефинансовых компаний и ретранслируют их на нерезидентов и дочерние иностран- ные компании. Для снижения своего процентного риска в 2020 году банки также активно наращивали вло- жения в ОФЗ с плавающей ставкой: с мая 2020 года по май 2021 года они возросли в 3,6 раза, до 4,1 трлн руб., их доля в банковском портфеле увеличилась с 31,5 до 48,6% 11 Банковский сектор показывает позитивные финансовые результаты. Благодаря тому, что банки не прекратили кредитование экономики в стрессовый период, несмотря на ухуд- шение условий на фоне пандемии, в 2020 году банковский сектор получил прибыль около 1,6 трлн рублей. Рентабельность капитала составила 15,7%, что сопоставимо со средним уров- нем предыдущих двух лет. Если сравнивать этот показатель с другими отраслями, то он за- метно ниже, чем в металлургии (более 40%), сфере связи и телекоммуникаций (20,3%), АПК и пищевой промышленности (21,2%), розничной торговле (22,9%), но превышает значения в нефтегазовой отрасли (7,2%), энергетике (5,8%) 12 . В целом инвестиционная привлекатель- ность банковской деятельности как в России, так и за рубежом является относительно невы- сокой. Поэтому регуляторы уделяют особое внимание развитию рынка капитала. Что касается срочности заемного банковского финансирования, то в портфеле банков преобладают кредиты на срок более трех лет (60%). С 2018 года их доля существенно не из- менилась, даже при ухудшении экономических условий в 2020 году. Предоставляя реаль- ному сектору заемные ресурсы для финансирования операционной деятельности и реализа- ции среднесрочных проектов, банки расширяют возможности предприятий по использованию собственных средств для инвестиций в долгосрочные проекты. При этом в силу специфики деятельности банковского сектора его возможности финансировать длинные инвестицион- ные проекты, а также участвовать в долевом финансировании заметно ограничены как в Рос- сии, так и в мире. Банковский сектор характеризуется достаточно высокой концентрацией (см. табл. 1). По индексу конкуренции CBR-Composite сфера банковских услуг является одной из наименее конкурентных на российском финансовом рынке. На первые пять банков в 2020 году приходи- лось 76% услуг кредитования и 70% операций привлечения средств. При этом доля крупней- шего банка составляла почти половину услуг кредитования и около трети услуг привлечения. Усиление роли крупных банков наблюдалось прежде всего в сфере услуг физическим ли- цам, чему в том числе способствовало опережающее развитие этими банками дистанцион- ных каналов обслуживания, а также иные преимущества рыночного и нерыночного характера, 8 Эти темпы роста оказались заметно выше, чем в период 2016 – 2018 годов, когда открытая позиция увеличились с 0,8 до 2,1 трлн руб. (то есть в 2,8 раза). 9 На 1 мая 2021 года нетто‑позиция системно значимых кредитных организаций по уплате фиксированных ста‑ вок составляет 1,1 трлн руб., а нерезиденты и дочерние иностранные банки имеют обратную нетто‑позицию в размере 0,9 трлн рублей. 10 Общий объем позиции составлял 214 млрд руб. на начало мая 2021 года. 11 За то же время вложения банков в ОФЗ с фиксированным купоном расширились в 1,8 раза, до 3,9 трлн рублей. 12 Оценки Банка России на основе данных информационной системы Capital IQ, аккумулирующей показатели от‑ четности публичных компаний. 20 Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов Раздел 2. Текущее состояние, возможности и вызовы для развития российского финансового рынка связанные с использованием больших данных, накопленных за время существования, доступа к публичным финансовым ресурсам, узнаваемостью и другие. Доля государства в банковском секторе остается высокой, что отражается на конкурент- ной среде, с точки зрения как целей функционирования банков, так и оценки потребителями финансовых услуг устойчивости таких банков (это в том числе, как правило, позволяет при- влекать более стабильное фондирование). Распространены случаи, когда собственниками или акционерами кредитных организаций являются федеральные и региональные органы власти, что создает предпосылки для возникновения у этих банков дополнительных преимуществ при осуществлении коммерческой деятельности. Отчасти рост государственного участия в капитале банковского сектора обусловлен мера- ми финансового оздоровления. Вынужденное прямое участие Банка России в капиталах сани- руемых банков за счет средств Фонда консолидации банковского сектора имеет временный характер. Постепенно число кредитных организаций, в отношении которых принимаются меры по предупреждению банкротства, снижается. Банк России придерживается политики после- довательного выхода из капитала санируемых банков через продажу после восстановления их финансового положения. При этом в 2020 году в целях соблюдения принципа равноуда- ленности Банка России от поднадзорных ему организаций, то есть конкурентного нейтралите- та, Банк России продал контрольный пакет акций в капитале ПАО Сбербанк Правительству. Отличительной особенностью российского финансового рынка становится активная роль крупных банков в формировании экосистем. В условиях цифровизации кредитные органи- зации существенно изменяют свои бизнес-модели и расширяют спектр предлагаемых услуг и сервисов, в том числе в дистанционном формате, выходят в смежные сферы в реальном сек- торе экономики. Все это требует существенных инвестиций. Значимую конкуренцию банкам в экосистемном бизнесе составляют российские технологические компании, которые начина- ют интегрировать отдельные финансовые услуги в свои сервисы, также усиливается конкурен- ция со стороны глобальных бигтех-компаний. В условиях, когда для потребителя становится все более удобным и привычным получе- ние широкого спектра услуг через онлайн-каналы, персонализация их предложения, класси- ческая бизнес-модель банков, в том числе малых и средних кредитных организаций, так- же претерпевает изменения. В условиях, когда их возможности внедрять новые технологии и методы обработки больших данных для улучшения собственных сервисов ограничены мас- штабом деятельности, новые возможности для их бизнеса, включая доступ к широкому кругу клиентов, может открывать подключение к финансовым онлайн-платформам, которые начали появляться и в дальнейшем получат все более широкое распространение. При этом значимым фактором конкурентоспособности участников платформ станет готовность предлагать клиен- там интересные для них продукты и сервисы. СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ В 2019 – 2020 годах проникновение страховых услуг в России существенно не изменилось. В 2020 году соотношение страховых премий к ВВП на уровне 1,4% оставалось близким к зна- чениям предыдущих нескольких лет. Аналогичный показатель за 2019 год по ОЭСР составил 9%, в развивающихся экономиках Бразилии и Индонезии – 3,5 и 1,7% соответственно 13 . Сред- ний темп прироста страховых премий в России в 2019 – 2020 годах существенно замедлился – до 2,1% после увеличения в среднем на 12% в 2017 – 2018 годах 14 Причиной слабого проникновения страхования в России является не только отсутствие устоявшейся культуры страхования, но и |