Корпоротивные финансы. Корпоративные финансы (продвинутый уровень). Тема Корпоративные финансы сущность и организационные аспекты Вопросы темы
 Скачать 0.89 Mb.
|
|
Облигационные займы. Облигация — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права[11]. Решение о выпуске облигаций должно приниматься исходя из долгосрочной программы развития компании. Следовательно, прежде чем осуществить эмиссию, компания должно определить ее цели (рис. 8).  Рис. 8. Возможные цели и задачи выпуска облигаций Разделение на прямые и косвенные цели, объясняется приоритетностью поставленных задач для высшего руководства компании. Компания, планируя эмиссию облигаций, в первую очередь руководствуется целью привлечения дополнительных источников финансирования для покрытия текущего, а так же предстоящего дефицита денежных ресурсов, увеличения капитализации. Но выпуск облигаций может преследовать и другие цели (косвенные): возможность реструктуризации бизнеса путем расширения (поглощения компаний конкурентов и пр.), финансовое реструктурирование (реструктурирование долгов и пр.), а также цель повышения известности в определенных кругах (PR, маркетинг, позиционирование на товарном и финансовом рынках, повышение заемного потенциала и пр.). Критерием эффективности в данном случае можно считать расширение круга инвесторов, доверяющих и сотрудничающих с данным эмитентом. Отнесение целей к данной группе, обусловлено их косвенным влиянием на повышение капитализации компании, ввиду повышения известности компании среди круга инвесторов. При подготовке и размещении облигаций, эмитент опирается на определенную технологическую схему организации облигационного займа. Представленный ниже рисунок (рис. 9) не является безусловным и строгим порядком действия при размещении облигаций, поскольку не учитывает особенностей конкретного эмитента, параметров конкретного облигационного займа и другие факторы. Преимущества облигационного финансирования. 1.Возможность привлекать значительные объемы финансирования. Выпуск облигаций позволяет эмитенту получать значительные объемы денежных средств (от 100 млн руб. до 1,5 млрд руб.), реализовывать масштабные инвестиционные программы, увеличивать темпы развития бизнеса. 2.Увеличение сроков заимствования. Облигационный заем позволяет привлекать средства на срок 3—5 лет, что можно реализовать только в рамках инвестиционного и синдицированного кредитования. 3.Отсутствие залогового обеспечения заимствования. Выпуск облигаций, в отличие от кредита, не требует залога в обязательном порядке: эмитент может выпускать облигации без обеспечения в размере, не превышающем размера собственного уставного капитала, — в случае же его недостаточности эмитент может осуществить выпуск облигаций под обеспечение в виде поручительства третьего лица (лиц), а также банковскую, государственную или муниципальную гарантию (при этом жестких требований к поручителям законодательством не установлено). 4.Низкая себестоимость заимствования по отношению к объему привлекаемых средств: минимальный размер государственных пошлин за действия, связанные с государственной регистрацией выпуска (совокупный размер не превышает 112 тыс. рублей); длительный срок заимствования минимизирует накладные расходы эмитента по организации эмиссии; за счет отнесения процентных платежей по облигационному займу и затрат, связанных с его организацией на внереализационные расходы снижается налогооблагаемая прибыль эмитента. 5.Независимость от отдельно взятого кредитора. Владельцы облигаций не вправе оказывать давление на эмитента и требовать изменения ставки за пользование привлеченными средствами, досрочного исполнения обязательств, увеличения размера обеспечения, а также изменения других параметров, отраженных в эмиссионных документах (даже в случае ухудшения финансового положения эмитента), в отличие от кредита, где банк-кредитор может воздействовать на компанию с целью переведения расчетного обслуживания в банк, обеспечения кредита ликвидным залогом по заниженной цене, запрещения получения кредита в другом банке и т.д. 6.Привлечение широкого круга инвесторов. Публичное размещении облигаций на организованном рынке ценных бумаг позволяет привлекать широкий круг инвесторов, что, в свою очередь, обеспечивает ликвидность ценных бумаг эмитента.
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||