Все лекции СЭП. Тема Введение. Предмет и структура экономической политики
 Скачать 1.1 Mb.
|
|
6.5. Политика правил и таргетирование Дискреционная политика и политика правил В настоящее время вместо дискреционной политики (discretionary policy) – политики на усмотрение правительства и ЦБ - начинает использоваться политика правил. Одно из них - правило таргетирования (targeting rule) – установления «мишени», контрольных цифр. Это правило принятия решений, которое устанавливает инструмент политики на уровне, который делает прогноз конечных политических целей ЦБ равным их плановым целевым установкам. ЦБ использует правило таргетирования инфляции как свою стратегию принятия решений. Виды таргетирования Достижение конечных целей денежно-кредитного регулирования осуществляется таргетированием (целеполаганием). промежуточных целей. В международной практике наибольшее распространение получило несколько видов таргетирования: – таргетирование процентной ставки, когда промежуточной целью является процентная ставка; – денежное таргетирование, когда в качестве промежуточной цели устанавливается ориентир или рост определенных денежных агрегатов или денежной базы; – таргетирование валютного курса, когда «якорем» денежно-кредитной политики выступает фиксированный валютный курс; – таргетирование номинального дохода, промежуточная цель – прирост номинального ВВП; – таргетирование инфляции, когда промежуточная цель денежно-кредитной политики – прогноз инфляции. Таргетирование инфляции Концепция таргетирования инфляции была высказана в работах Кейнса («Трактат о деньгах»). Оформилась в 80-е годы XX века как ответ на стагфляционный кризис. Первый запуск – Новая Зеландия (1990). На развивающихся рынках – Чили (1991). Поддерживается новокейнсианством, но инициатива перехвачена неоклассиками. Суть концепции: инфляция (базовая) становится целевой функцией для монетарного органа и ограничением для прочих органов власти. В настоящее время ЦБ РФ объявляет ожидаемые цифры инфляции, но не отвечает за фактические. Серьезное препятствие - отсутствие у ЦБ эффективных инструментов влияния на инфляцию через процентную ставку. Вопрос 6.6. Современная денежно-кредитная политика На протяжении последних лет главной целью монетарной политики является низкий уровень инфляции как условие экономического роста. Низкий уровень инфляции является основой для принятия эффективных решений в области осуществления сбережений, инвестиций и потребительских расходов. Однако эта связь проявляется по-разному в зависимости от той или иной конкретной ситуации. Смена политики дорогих денег на политику дешевых денег Финансовая стабилизация в России в 90-е годы, как антиинфляционная политика сокращения предложения денег, не привела к экономическому росту, более того стала одной из причин финансового кризиса 1998 года. Политика дорогих денег к 2020 г. была заменена на политику роста Ms через ежемесячные аукционы РЕПО для банков. Из доклада Э.Ш. Набиулиной 22 мая 2020 г.:. «здесь мы не видим никакого дополнительного влияния на уровень инфляции или какое-то проинфляционное влияние». https://www.cbr.ru/press/event/?id=6767 На майский 2020 г. аукцион ЦБ РФ выставил 500 млрд руб. Законом о ЦБ ему запрещена прямая эмиссия денег. Но это не означает, что рост предложения денег Ms не возможен. ЦБ может увеличить денежную базу, покупая золотовалютные резервы за рубли. Сделки РЕПО месячные и годовые Политика количественного смягчения через покупку производных ценных бумаг. Деривативы в обмен на рубли. Выпуск банкнот с другой номинацией. В последние годы ЦБ выпустил банкноту достоинством 2000 руб и 200 руб. У него есть перспектива выпустить 10000 и 3000 банкноты. Способ, связанный с цифровизацией банковских трансакций. Выпуск цифрового рубля, не по технологии распределенного реестра, как криптовалюты, а с единственным эмитентом ЦБ РФ. Цифровой рубль — дополнительная форма российской национальной валюты, которая будет эмитироваться Банком России в цифровом виде и обмениваться на наличные и безналичные рубли, о чем было заявлено в 13 октября в докладе ЦБ в 2020 г. Цифровой рубль – это цифровой код, хранимый в электронном кошельке, что позволяет ЦБ отслеживать перемещение любой цифровой банкноты между электронными кошельками. Отношение к валютному курсу рубля К 2020 г. когда в апреле упала цена нефти, остро стала основная проблема финансовой нестабильности: Экономика сильно зависит от цены на нефть. Падает нефть – падает приток долларов, падает курс рубля, дорожает импорт, сокращаются налоговые поступления. Отсюда две цели экономической политики по выходу из этой зависимости. 1. Реструктуризация производства (пока не вышло), 2. Импортозамещение (не выходит). Обе политики требуют централизованного воздействия, и не лежат в плоскости снижения процентных ставок. В краткосрочном периоде следует поддерживать курс рубля, что даст ценовую стабильность, и снизить ключевую ставку. Политика свободного курса рубля, проводимая ЦБ РФ с 2014 г. сегодня в 2020 оказалась не применима, цена нефти упала с 60 до 18 долл за баррель. И еще инвесторы вывели доллары с рынка, и это необходимо было компенсировать. В мае цена нефти urals выросла до 35 долл., что требует компенсации в сравнении с ценой отсечения 40 долл всего по 5 долл. Из доклада Э.Ш. Набиулиной 22 мая 2020 г.: В связи с ростом цен на нефть Банк России сейчас продает валюту в рамках бюджетного правила только, чтобы полностью компенсировать выпадающую в этом случае нефтяную выручку». Использование резервов. Эти резервы мертвые, поскольку их невозможно использовать из-за огромных побочных эффектов. Раздавать рубли, которые тут же пойдут на валютный рынок, будут обменены российскими инвесторами на доллары и выведены в отток капитала, а по ходу дела повысят курс доллара дополнительно, усилят инфляцию а-ля 2014-15 гг,, а в итоге обесценят и усилия ЦБ, и рубли, и оборотные средства предприятий, и сбережения населения. Так уже было дважды в 2008 и 2014, когда ЦБ давал деньги комбанкам для выдачи дешевых кредитов реальному сектору, но они на рубли скупали растущий в цене доллар, чем усиливали его рост и разгоняли инфляцию. Поэтому условиями раздачи накопленных резервов являются фиксированный курс рубля, поддержаный валютными интервенциями ЦБ РФ. Это не позволит спекулянтам заработать на росте курса доллара. Второе условие – выдача дешевых кредитов комбанкам под векселя предприятий в реальном секторе, что позволит обязать комбанки инвестировать в реальный сектор (Предложение акад. С. Глазьева). Инструмент ключевой ставки ЦБ РФ исходит не из потребности реального сектора в дешевом кредите, а из снижения инфляции: «уровень ставки будет определяться таким образом, чтобы мы обеспечивали инфляцию устойчиво, стабильно на уровне 4% в 2020 году». Цель по инфляции 4,0%. Апрель 2020 3,1%. Ключевая ставка с 27.04.2020 5,50% Из доклада Э.Ш. Набиулиной 22 мая 2020 г.: «Тем не менее можно говорить, что действие временных проинфляционных факторов оказалось менее значительным, чем мы закладывали в апрельский прогноз. В условиях преобладания в дальнейшем дезинфляционных тенденций у Банка России есть пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики». Но мало установить ключевую ставку. Нужно чтобы денежный рынок установил равновесную ставку около ключевой. Для этого используется инструмент Ms. Из доклада Э.Ш. Набиулиной 22 мая 2020 г.: «И в зависимости от того, какая ликвидность нужна для того, чтобы поддерживать уровень ставок денежного рынка вблизи нашей ключевой ставки — напомню, что это наша операционная цель, нашей ДКП, — мы также будем применять этот инструмент денежно-кредитной политики — месячные и годовые репо». Пример рейганомики Рейганомика: бороться с инфляцией не классическим методом ограничения прироста денежной массы, а с помощью стимулирования роста производства за счет снижения налогов, т.е. инструментами фискальной политики: «Новая политика включает в себя новаторский подход к проблеме снижения уровня инфляции путем создания стимулов для быстрого и устойчивого экономического роста. В то время как такое развитие является чем-то необычным в свете исторического опыта, мы верим в то, что оно создаст основу, как для уменьшения инфляции, так и для более быстрого экономического роста». Опираясь на эти меры они в США увеличили темпы прироста денежной массы (в 1981-1988 гг. на 91,7%, а предшествующие 8 лет на 31%). В результате среднегодовой уровень роста цен упал с 8,8 % в течение 8 лет, предшествующих рейгономике, до 4,65% в период ее осуществления. Недостатки монетарной политики Инвестиционная ловушка. Инвесторы не реагируют на снижение процентной ставки, преобладает пессимизм по поводу вложений в реальный сектор. Ликвидная ловушка. Домохозяйства предпочитают ликвидность, когда низкие процентные ставки по депозитам и низкие проценты по ценным бумагам с риском их обесценивания требует избавиться от них. В обоих случаях инструменты монетарной политики не воздействует на реальный сектор. Политика количественного смягчения Когда ставка процента =0, возникает ситуация, что и при этой ставке кредиты не берут, а остаются в деньгах, избавляясь от ценных бумаг. (Пол Кругман про 2010-11 гг. – ликвидная ловушка). Тогда увеличить предложение денег можно, купив ценные бумаги – деривативы. Количественное смягчение (Quantitative easing, QE) – это действие, предпринимаемое центральным банком для стимулирования экономики. Оно заключается в скупке финансовых активов - государственных, банковских облигаций или облигаций бизнеса с целью предложения долговых денег для их поддержки. У этой схемы есть недостаток. Скупка бизнес облигаций делает ЦБ собственником долга и в случае банкротства превращает ЦБ в собственника активов должника, что нарушает смысл самой конструкции банка для банков и для правительства, превращая ЦБ в комбанк, управляющий конкретными активами. Избавиться от мусорных облигаций не так-то просто. Недостатки монетарной политики в России Монетарная политика и структурная существуют независимо друг от друга. Приоритеты в регулировании реального сектора должны совпадать с приоритетами денежно-кредитной сферы. Слабость инструментов влияния на кредитную деятельность коммерческих банков, прежде всего в области кредитования реального сектора экономики. Процентная ставка не выполняет своей регулирующей роли. Должна быть модифицирована и система рефинансирования, с доведением процентной ставки до уровня рентабельности производства. Ориентация монетарной политики на уровень инфляции. Целью монетарной политики должно стать управление стоимостью национальной валюты. Угрозы финансовому сектору РФ и обособление финансов Опасность замораживания зарубежных счетов. Опасность отключения от мировой инфраструктуры. Национальная платежная система РФ создана в октябре 2014. Согласно поправкам к закону "О национальной платежной системе", оператор НСПК создан в форме ОАО, 100% акций которого принадлежит Банку России. Совершен принудительный перевод на систему МИР пенсионеров и госбюджетников. “Китайская платежная система UnionPay готова к полному взаимодействию с создающейся в России Национальной системой платежных карт /НСПК/” 81 Рост задолженности, особенно доли просроченной задолженности угрожает потерей ликвидности коммерческими банками и социальными взрывами. Опасность конкуренции и потери контроля ЦБ. Над финансовым сектором сгущаются тучи и с другой стороны. В Совете Федерации в 2018 г. прошли слушания закона «О законодательном обеспечении привлечения иностранного капитала в банковскую систему РФ». Для выдачи кредитов россиянам «иностранцы» будут привлекать западный капитал по западным же ставкам, поэтому ЦБ не сможет сильно влиять на банковскую систему, изменяя собственную ставку рефинансирования. Вырезка Об отмене валютного контроля, требовавшего репатриацию валюты в РФ под угрозой штрафов. Теперь валютную выручку можно оставлять за рубежом. 27 июня президент РФ В.В. Путин подписал Федеральный закон от 28.06.2021 № 223-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле». Указанный закон вступил в силу с 1 июля 2021 года. Катасонов: «Суть его в том, что многим категориям российских экспортеров дается право размещать валютную выручку от экспортных продаж за рубежом, на счетах иностранных банков. Я назвал введение этого закона «доведением до логического конца» процесса легализации ограбления страны. Напомню, что под действие закона подпадают такие товары, которые называются «несырьевыми» и «неэнергетическими». Т.е. создается видимость, что речь идет об экспорте промышленной продукции, о вытеснении сырья готовыми изделиями. Неискушенные могут подумать, что стимулируется экспорт транспортных средств, машин и оборудования, высоких технологий. Нет, в перечень товаров, подпадающих под действие закона, включены не самолеты или автомобили, а золото, черные и цветные металлы, простейшие металлоизделия и зерно. В общей сложности смягчение валютного контроля затронет экспорт на 160 млрд. долларов (это почти половина всего российского экспорта за прошлый год). Закон лоббировался экспортерами перечисленных категорий товаров. В предвкушении принятия закона они активизировали вывоз из страны указанных товаров. Рассчитывая, что полученную валютную выручку им удастся безнаказанно разместить на счетах зарубежных банков. Т.е. провести ограбление без каких-либо неприятных для себя юридических последствий. Один из таких товаров – золото: В прошлом году из страны было вывезено золота, подпадающего под категорию «несырьевых неэнергетических товаров», в объеме 320 тонн. Примечательно, что добыча золота в России в прошлом году составила 290 тонн. Еще 30 тонн добавили банки из своих запасов. Почти все золото было вывезено в Лондон — главную в мире торговую площадку по драгоценному металлу и главное хранилище золотых слитков частных инвесторов из разных стран мира. Можно быть уверенным, что в этом году все добытое в стране золото, которое, как известно, является стратегическим ресурсом, будет под чистую вывезено на острова Туманного Альбиона. С полными концами, т.е. без перевода валютной выручки в Россию». Таким образом, в июне 2021 никто не предполагал ситуации замораживания зарубежных активов России недружественными странами в феврале 2022 г. Лекция 8. Социальная политика. Ч.1 Вопросы: Понятие, границы и функции социальной политики. Субъекты и источники социальной помощи. Принципы социальной политики. Основные понятия Социальная помощь. Социальная политика. Проблема иждивенчества. Субъекты социальной помощи. Социальная компенсация. Парадокс индивидуального накопления. Вопрос 1. Понятие, границы и функции социальной политики Самое простое определение социальной политики – это политика перераспределения дохода с целью его выравнивания. Границы перераспределения дохода заданы его последствиями. 1 Следствием изъятия дохода является снижение эффективности его получения, уменьшение инвестиций в экономику. Нейтральность изъятия дохода возможна, если он воспринимается как лишний по отношению к степени удовлетворения потребности, даже если он ведет к снижению статуса донора дохода. Прогрессивный налог, который уменьшает располагаемый доход до уровня ниже подчиненных не будет нейтральным. 2 Следствием получения дохода является отказ от стремления к саообеспечению, привыкание к нищете и праздности. Между этими предельными точками социальная политика будет нейтральной по отношению к отрицательным следствиям с сохранением положительных свойств роста благосостояния населения и экономического роста. Социальная политика и ее цели Социальная политика – это, во-первых, политика государства в отношении механизмов и стимулов по оказанию социальной помощи любому, по созданию условий с целью достижения уровня социальной защиты. Во-вторых, - это политика обеспечения приоритетов для отдельных адресных групп населения с целью макроэкономического регулирования экономического развития. Государство может ставить приоритетные задачи, например, рост населения, или продление жизни, создание рабочих мест вместо денежной помощи безработным, накопление человеческого капитала в новых отраслях, упрощение территориальной миграции. Социальная политика нацелена на: 1. поддержание равенства возможностей для граждан страны, 2. предотвращение существенного расслоения доходов, ведущего к демонстративному богатству отдельных групп на фоне общей бедности, что чревато социальными взрывами, 3. включает пропаганду общественно полезных идей, таких как борьба с курением, защита окружающей среды (социальный маркетинг). Социальная помощь и ее объекты Для большей социальной помощи необходимо повышения доходности отраслей реального сектора экономики. Социальная помощь – это (1) помощь человеку со стороны других или (2) самому себе при посредничестве других. Социальная помощь является важнейшей составляющей социальной защиты. Потребность в сторонней помощи испытывают все, кто не в состоянии своим трудом себя обеспечить, либо такое самообеспечение экономически неэффективно для общества. Это – дети, инвалиды, пенсионеры, безработные. Объектом помощи являются те, кому требуется лечение и обучение. Потребность в сторонней помощи может быть как полная в случае детей и инвалидов, так и частичная в случае работающих пенсионеров, работающих учащихся, молодых семей, мигрантов. Второй вид помощи как отложенная помощь себе в будущем имеет частный характер, но также является социальной, поскольку опосредована другими и государством. Помощь в широком смысле не ограничивается выдачей денег. Она включает создание материальных и правовых условий для сокращения потребности в самой помощи. Например, лечение и реабилитация инвалидов, помощь жильем и трудоустройством, кредит и страхование рисков. Финансовая помощь нуждающемуся оказывается тремя способами: денежными трансфертами и сокращением налогового изъятия денег, финансированием организаций, оказывающих помощь. Социальная защита и социальные нормативы |