Все лекции СЭП. Тема Введение. Предмет и структура экономической политики
 Скачать 1.1 Mb.
|
5.9. Выбор путиНа социальные процессы негативно влияет налогообложение доходов ниже прожиточного уровня, а также рост налогов на имущество вкупе с ростом коммунальных платежей, опережающих темпы инфляции. Также четырехкратное налогобложение грузовых транспортных средств. Ожидания новых налогов или новых объектов налогообложения вызывают снижение налоговых мультипликаторов. Однако в Государственной думе регулярно вносятся экзотические не реализуемые проекты, как налог на тунеядство и на малодетность семьи. В соответствии с принципом деградации налоговое законодательство не может считаться окончательно сформированным, и будет вынуждено динамично изменяться вместе с дальнейшим проведением социально-экономических преобразований, включения России в мировые экономические процессы. Приложения Есть юридическая ветвь налоговой политики: По вступительному испытанию «Налоговое право», образовательная программа «Налоговое право»: Заместитель председателя: 51.2. Ногина Оксана Аркадьевна, профессор Кафедры административного и финансового права; Члены комиссии: 51.3. Кустова Маргарита Валерьевна, доцент Кафедры административного и финансового права; Рот налогов 2003 год - в России введён транспортный налог; 2003 год - произошла отмена дотаций ЖКХ; в 2006 и 2009 годах - уменьшения больничных выплат; 2010 год - введения акцизов на бензин (налог на топливо); 2012 год - выросли цены на автомобили (ввод утилизационного сбора); 2014 год - ввод обязательного платежа за капитальный ремонт; 2014 год - заморозка суммы страховых пенсий; 2015 год - поднятие налога на недвижимость (по кадастровой стоимости); 2015 год - введение бального исчисления пенсий; 2016 год - введение системы платного проезда "Платон"; 2018 год - введение налога на хозяйственные постройки на дачах; 2018 год - пенсионная реформа, увеличение срока выхода на пенсию; 2018 год - введение туристического сбора в Краснодарском крае, в Крыму, в Ставропольском крае; 2019 год - увеличение НДС до 20%; 2019 год - введение мусорной реформы; 2019 год - увеличение штрафов и налогов для самозанятого населения. Лекция 6. Денежно-кредитная политика Вопросы: 6.1. Инструменты денежно-кредитной политики. 6.2. Передаточный механизм денежно-кредитной политики: каналы трансмиссии. 6.3. Конечные цели денежно-кредитной политики. 6.4 Промежуточные цели ДКП 6.5. Политика правил и таргетирование. 6.6. Современная денежно-кредитная политика Вопрос 6.1. Инструменты денежно-кредитной политики ЦБ использует прямые и косвенные методы регулирования. Прямыми (административными) инструментами ЦБ России устанавливает или фиксирует целевую, либо количественную переменную. лимиты в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков (например: инструмент нормы обязательных резервов, ключевая ставка). Косвенными инструментами влияет на операционную цель объекта регулирования через ликвидность кредитных учреждений Прямые инструменты денежно-кредитного регулирования были распространены в 70-е годы, а с начала 80-х годов в развитых странах, затем в 90-е годы в других странах стали активно использовать косвенные методы регулирования. Функции ЦБ РФ Традиционно 5 функций, в соответствии с которыми ЦБ является: 1. Эмиссионным центром страны. ЦБ монопольно выпускает национальные банкноты – бумажные деньги; 2. Банком банков. ЦБ хранит резервы коммерческих банков, выдает им ссуды (является кредитором последней инстанции), осуществляет надзор за их деятельностью; 3. Банкиром правительства. ЦБ размещает государственные ценные бумаги, предоставляет кредиты, выполняет расчетные операции для правительства, ведет счета казначейства, хранит официальные золото-валютные резервы; 4. Главным расчетным центром страны. ЦБ выступает посредником между банками при осуществлении безналичных расчетов; 5. Органом регулирования экономики посредством монетарной политики. Право эмиссии денег является опасной привилегией ЦБ, которая дает ему возможность, по своему произволу, уменьшать стоимость всякого имущества, заключающегося в деньгах, и повышать цены товаров. Поэтому ограничение денежной массы, государственных займов, покупки иностранной валюты с выпуском в ответ национальной, покупки золота на национальную валюту являются необходимым ограничением со стороны монетарной политики. Инструменты денежно-кредитного регулирования отражены в Статье 35 Федерального Закона о ЦБ РФ: процентная ставка по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России; рефинансирование кредитных организаций; операции на открытом рынке; эмиссия облигаций от своего имени. валютные интервенции; установление ориентиров роста денежной массы; прямые количественные ограничения; Норматив обязательного резервирования является одним из эффективных инструментов денежно-кредитного регулирования прямого действия. Увеличение нормы резервирования снижает объемы избыточных резервов, находящихся в распоряжении коммерческих банков, что приводит к сокращению предложения денег. С 2000 года по 2004 год норматив резервирования снизился до 7% -10% по разным типам обязательств. С июля 2004 - до 3,5%, что позволило коммерческим банкам высвободить значительные средства и в целом повысить банковскую ликвидность. На конец февраля 2008 норма обязательных резервов составляет от 4,5 до 5,5% от различных типов обязательств. В 2014 г норма резерва в Центральном Банке РФ установлена 4,25%. Это значит, что на каждый 1 рубль резерва, хранимый в центральном банке, коммерческий банк может выдать не более 1/0,0425 = 23,529 рублей в качестве кредита. С 07.2019 г. норма резерва по обязательствам в рублях =1%, в иностранной валюте =8%. Ключевая ставка ЦБ Если ЦБ повышает ключевую ставку (ставку РЕПО), то кредит в стране становится менее доступен, МS↓. Если ЦБ снижает ставку, то в ответ растут цены и спрос, стимулирующий производство. Снижение процентных ставок сделает доступным кредит, что в свою очередь увеличит инвестиции в реальном секторе, рост числа сделок и рост спроса на деньги, балансируя МS ростом Мd. Интерес вкладчиков в КБ - повысить ставку по депозитам. Интересы заемщиков – снизить ставку по кредитам ниже нормы рентабельности производства. Ключевая ставка ЦБ не может быть ниже инфляции, иначе вкладчики КБ не будут вкладывать деньги с реальной отрицательной ставкой доходности, и заемщики не получат кредита. Интересы легко балансируются при нулевой инфляции. . Операции на открытом рынке В статье 39 Федерального закона «О Центральном Банке РФ» под ними понимается: купля-продажа ЦБР казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочных операций с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Покупка ценных бумаг ЦБР увеличивает денежное предложение, расширяет кредитные возможности коммерческих банков; их продажа поглощается свободный капитал денежного рынка. Важным условием является наличие развитого рынка ценных бумаг. История выпуска гособязательств В мае 1992 года ЦБР разработал проект создания рынка государственных краткосрочных облигаций, чтобы покрыть нарастающий дефицит государственного бюджета. В 1994 рынок ГКО стал рынком внутреннего государственного долга. В 1995 году появились облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК). Рынок ГКО-ОФЗ играл важную роль в снижении инфляции, изымая деньги из обращения. В октябре 1996 года Банк России приступил к осуществлению операций РЕПО - покупке государственных ценных бумаг у банков с обратной их продажей через определенное соглашением время по заранее установленной цене. В 1998 году рынок ГКО-ОФЗ мобилизовал основной объем денежных средств рынка. Доходы по ГКО достигли 140% годовых. Высокий процент доходности привел к отвлечению с кредитного рынка значительных средств и означал, что больше денег на покупку не будет. Неконтролируемый рост финансовой «пирамиды» ГКО и отток денег на ее поддержание из реальной экономики. В середине августа 1998 государство оказалось перед лицом непомерных платежей по своим обязательствам по внутренним и внешним займам. Обязательства коммерческих банков перед иностранными кредиторами достигли 16 млрд. долл., то есть почти сравнялись с золотовалютными резервами ЦБ. Платежи же по ГКО, ОФЗ увеличились до 22 млрд. долл. в месяц, тогда как текущие налоговые поступления в бюджет исчислялись в 12-13 млрд. долл. В этих условиях 17 августа 1998 года было объявлено о чрезвычайных мерах: переход к плавающему курсу рубля, временный мораторий на погашение задолженности перед иностранными кредиторами, наступил финансовый кризис. ОБР как инструмент монетарной политики Впервые с 2001 года ЦБ России разместил собственные облигации (ОБР) для увеличения уровня ликвидности банковского сектора. Переход к регулярному выпуску облигаций Банка России и формирование ликвидного рынка ОБР позволил в определенной мере усилить влияние процентных ставок по операциям Банка России на достижение целей монетарной политики. Федеральный закон упростил процедуру эмиссии облигаций Банка России, возможности по использованию данного инструмента стерилизации денежного предложения выросли. Валютные интервенции Через механизм валютных интервенций ЦБ воздействует на обменный валютный курс путем купли или продажи иностранной валюты, при этом опосредованно влияет и на количество денег в обращении. Чтобы повысить курс рубля ЦБ России продает иностранную валюту, для понижения курса — скупает валюту. Нерыночные, селективные инструменты Прямые количественные ограничения. Пример: регламентация деятельности банка со стороны государства относительно отраслей кредитования и структуры кредитного или инвестиционного портфеля банка. Пример: Закон Гласса Стиголла – разграничение депозитных и инвестиционных банков (в США 1933-примерно до 1999). Банковский закон 1933 года (англ. Banking Act of 1933), называемый также по фамилиям его инициаторов законом Гласса — Стиголла (англ. Glass—Steagall Act), — федеральный законодательный акт, подписанный Президентом США 16 июня 1933 года и вплоть до конца XX века определивший облик американской банковской системы, запретив коммерческим банкам заниматься инвестиционной деятельностью, существенно ограничив право банков на операции с ценными бумагами и введя обязательное страхование банковских вкладов. Прямые количественные ограничения принудительно направляют банковскую ликвидность в нуждающиеся отрасли экономики и предприятия. Вопрос 6.2. Передаточный механизм денежно-кредитной политики: каналы трансмиссии Денежно-кредитное регулирование - комплекс мероприятий, воздействующих на ликвидность банковской системы с целью управления деловой конъюнктурой в экономике. Регулируется спрос на деньги или денежное предложение. Воздействие на спрос на деньги и их предложение Регулирование спроса на деньги сводится к управлению краткосрочными процентными ставками: чем выше ставки, тем больше денег уходит в сбережения и меньше спрос на деньги для сделок. Для вкладчика ставка – это доход, для заемщика она - издержки. Воздействие на предложение денег осуществляется через регулирование количества денег в обращении. Передаточный механизм монетарной политики и его инструменты Это механизм влияния инструментов центрального банка на экономику в целом и уровень инфляции в частности. Его структура представлена каналами трансмиссии влияния инструментов монетарной политики. Каналы трансмиссии Изменение процентной ставки r и превращение сбережений в инвестиции. Увеличение номинальной процентной r ведет к росту реальной и увеличению издержек привлечения свободных денежных ресурсов. Дорогой кредит сокращает инвестиции I, а высокие ставки по депозитам сокращают потребление С. (r↑→ R↑→ Cost↑→ C, I↓ → S↑). Э. Набиуллина: «Ставки будут снижаться в меру снижения инфляции. Как правило, инфляция задаёт нижнюю планку ставки по кредитам. Почему? Потому что инфляция задаёт нижнюю планку ставок по депозитам. Если мы хотим, чтобы коммерческие банки не были просто распределителями по экономике денежных средств, напечатанных Центральным банком, а были рыночным институтом и осуществляли финансовое посредничество (в чём суть, собственно, банковского бизнеса), то нам придётся считаться со ставками по депозитам. Граждане и предприятия не понесут свои сбережения в банки, если процентная ставка не будет хотя бы покрывать инфляцию» [22 мая 2020 гhttps://www.cbr.ru/press/event/?id=6767]. Канал финансового благосостояния (накопление населением ценных бумаг) – рост r увеличивает стремление к сбережению S в ущерб потреблению и ведет к росту числа собственников ценных бумаг. (r↑→ S↑→ C↓). Монетарный канал. Влияние предложения денег MS на цены портфельных активов, что ведет к изменению структуры накопленных активов и относительных цен на них, что отражается на реальном секторе экономики. Канал кредитования. ЦБ, снижая норму обязательных резервов, увеличивает предложение кредитов коммерческими банками. Это приводит к сокращению расходов домашних хозяйств и фирм на оплату процентных ставок. Канал валютного курса. Поднимая внутреннюю процентную ставку по отношению к зарубежной, центральный банк способствует притоку валюты и росту валютного курса рубля. Укрепление рубля ведет к сокращению экспорта и совокупного спроса AD. Снижение курса рубля вследствие снижения процентной ставки, введения плавающего курса при дефиците платежного баланса тормозят импорт. В настоящее время каналы трансмиссии работают неэффективно. Канал финансового благосостояния (накопление народом ценных бумаг) не работает, потому что население не вовлечено в операции на финансовых рынках. В сфере банковского кредитования противоречивая ситуация: с одной стороны, реальный сектор испытывает острейшую нехватку инвестиций, с другой стороны, кредитный рынок перенасыщен предложением сбережений по высокой цене. Это цену банки опустить не могут, поскольку сами покупают деньги через депозиты по цене инфляции. Из-за высоких ставок кредита Центральный банк внедряет нестандартные и нетрадиционные инструменты предоставления ликвидности банкам. Регулярные трёхмесячные аукционы, они были введены в 2014 г., годовые аукционы, рефинансирование на полтора года по фиксированным ставкам. В 2015 г ЦБ принял решение о трёхлетнем инструменте под инвестиционные проекты по ключевой ставке минус 1%. Работающим каналом представляется канал от регулирования валютного курса к ценам импорта и инфляции. 6.3. Конечные цели ДКПолитики Конечные цели – это задача не только ЦБ, но и других органов государственного регулирования экономики. Промежуточные цели – ключевые переменные экономики на годичных (и более) временных интервалах. Тактические цели достигаются ежедневными операциями на открытом рынке ценных бумаг. Конечные цели денежно-кредитной политики умеренные темпы инфляции; рост реального объема производства ВВП; максимальная занятость; равновесие платежного баланса. Конечная цель № 1 Борьба с инфляцией Зависимость между динамикой денежных агрегатов и индексом цен. В краткосрочном периоде связь М2 и инфляции прямая, Однако не только фактор роста денежной массы увеличивает инфляцию, но и рост цен естественных монополий и ЖКХ. Связи М2 и инфляции нет. Во время кризисов предложение денег М2 сокращалось, а инфляция росла. Например в 2009 и 2015 гг. Лукавая методика расчета инфляции занижает ее сокращая долю самых подорожавших товаров в корзине.. Цена растет – покупают меньше. Этот меньший процент товара в корзине умножается на цену товара, и так занижается инфляция по сравнению с расчетом по корзине товаров с фиксированными весами товаров в ней:
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||