Учебник Москва 2020 3 удк 63067 ббк 65. 347 Б 40
 Скачать 3.42 Mb.
|
|
Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства 17.1. Сущность кризиса, причины и механизм анализа кризиса в деятельности российских предприятий Кризис — это крайнее обострение противоречий в социаль- но-экономической системе (организации), угрожающее ее жиз- нестойкости в окружающей среде. Применительно к организации кризисы можно классифици- ровать следующим образом: — технологический (производственный), при возникнове- нии которого устаревшее оборудование и технология не позволяют выпускать качественную, конкурентоспособ- ную продукцию, что приводит организацию к финансо- вым потерям; — социальный (социально-управленческий), возникает в результате появления между работниками или их груп- пами конфликтов, в том числе между рабочими и админи- страцией, управленческих конфликтов в аппарате управ- ления и т.п. Указанные конфликты ведут к принятию неэффективных решений и к потерям времени на самом производстве; — финансовый, возникающий в результате нерациональ- ного использования собственного капитала и заемных средств, неэффективного использования полученной при- 540 541 Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий были, что влечет за собой опять же финансовые проблемы организации; — организационный — возникает в результате несовершен- ства производственной структуры управления и структу- ры аппарата управления в организации, неэффективного распределения обязанностей, прав, полномочий и ответ- ственности между уровнями управления, подразделения- ми аппарата и внутри между исполнителями; — информационный, являющийся следствием ситуации, в которой получаемая информация не отражает измене- ний, происходящих на рынке, недостаточно достоверно отражает положение дел в самой организации. Все это вызывает возникновение и увеличение различных видов потерь; — кризис взаимодействия между собственниками органи- зации или с властью, противоречия в их интересах, что не позволяет проводить эффективную политику и в резуль- тате приносит существенные потери организации. Причины кризиса могут быть различными. Они делятся на объективные, связанные с циклическими потребностями мо- дернизации реструктуризации, и субъективные, отражающие ошибки и волюнтаризм в управлении, а также природные, ха- рактеризующие явления климата, землетрясения и др. Причины кризиса могут быть внешними и внутренними. Первые связаны с тенденциями и стратегией макроэкономиче- ского развития или даже развития мировой экономики, конку- ренцией, политической ситуацией в стране, вторые — с риско- ванной стратегией маркетинга, внутренними конфликтами, недостатками в организации производства, несовершенством управления, инновационной и инвестиционной политикой. Если понимать кризис таким образом, можно констатиро- вать то обстоятельство, что опасность кризиса существует всегда и его необходимо предвидеть и прогнозировать. В понимании кризиса большое значение имеют не только его причины, но и разнообразные последствия: возможно об- новление организации или ее разрушение, оздоровление или возникновение нового кризиса. Факторы возникновения кри- зисов в организации могут быть различными. Но очень важно видеть симптомы кризисного развития, чтобы иметь возмож- ность своевременно запускать в действие программы антикри- зисного управления. Необходимо различать факторы, симпто- мы и причины кризиса. Симптомы проявляются в показателях и, что очень важно, в тенденциях их изменения, отражающих функционирование и развитие организации. Так, анализ по- казателей фондоотдачи, производительности, эффективности, энерговооруженности, финансового состояния или таких, как текучесть персонала, дисциплина, удовлетворенность трудом, конфликтность и другие могут характеризовать положение про- изводственной организации относительно наступления кризиса. Большую роль играет анализ финансово-экономических и соци- ально-экономических показателей. Еще до недавнего времени для определения признаков фи- нансового кризиса применялась методика, утвержденная Поста- новлением Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некото- рых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являлись: — коэффициент текущей ликвидности; — коэффициент обеспеченности собственными средствами; — коэффициент восстановления (утраты) платежеспособно- сти. При этом коэффициент текущей ликвидности характеризо- вал общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного пога- шения его срочных обязательств. Он определялся как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, займов и различных кредиторских задолженностей. Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризовал наличие у предприятия собственных средств, 542 543 Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий необходимых для его финансовой устойчивости. Этот коэффи- циент определялся как отношение разности между объемами ис- точников собственных средств и фактической стоимостью внео- боротных активов (в том числе основных средств) к фактической стоимости оборотных средств предприятия. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризовал наличие у предприятия реальной возможности восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Определялся этот коэффициент как от- ношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным являлось наличие одного из следующих условий: — коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2; — коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1. Коэффициент восстановления платежеспособности более 1 свидетельствовал о наличии у предприятия реальной возмож- ности восстановить свою платежеспособность. Значение менее 1 свидетельствовало о том, что у предприятия в ближайшее время не будет такой возможности. В табл. 17.1 представлены основные признаки банкротства предприятия. Исходя из чего для Предприятие, анализ финансово-хозяй- ственной деятельности которого выполнен ранее отметим, что явных признаков банкротства на предприятии в рассматрива- емом периоде нетыс.Однако, контрольные коэффициенты лик- видности и обеспеченности собственными средствами имеют по- граничные значения, в связи с тем рассчитывается коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности предприятия на конец анализируемого периода: Для Предприятие коэффициент равен: Таблица 17.1 Признаки банкротства предприятия Внешние признаки Внутренние признаки 1. Невыполнение обязательств 1. Приостановка производства 2. Приостановка платежей 2. Физическое снижение объемов производства 3. Несвоевременная уплата на- логов 3. Увольнение работников 4. Разрушение традиционных производственно-экономиче- ских связей 4. Задержка заработной платы 5. Высокий удельный весь про- сроченной кредиторской за- долженности Результаты расчета позволяют сделать вывод, что предпри- ятие может в ближайшее время восстановить свою платежеспо- собность и финансовый кризис ему не угрожает. 17.2. Анализ возможного кризисного состояния и прогнозирование банкротства Анализ состояния предприятия на предмет оценки вероятно- сти банкротства целесообразно выполнять в разрезе антикризис- ного и кризисного управления. Причем в целях своевременности предвидения кризисных ситуаций особо значимо первое направ- ление — антикризисный анализ, который представляет собой исследовательский процесс регулярного и досудебного монито- ринга состояния предприятия с целью своевременного выявле- ния вероятности формирования кризиса на ранних его стадиях, т.е. в целях его предвидения, а значит, и своевременного предот- 544 545 Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий вращения. Задачами, которые решает антикризисный анализ и которые ориентированы на приоритетность достижения целей управления превентивного характера в рамках досудебных про- цедур банкротства, являются: — своевременное распознавание симптомов кризисной ситу- ации и их количественное измерение; — оценка деятельности предприятия как целостной систе- мы для определения ориентиров; — выявление причин образования сложившегося положе- ния и выработка наиболее целесообразных мер по нивели- рованию их негативного воздействия на результаты дея- тельности организации. Основной результат аналитических процедур в этом слу- чае — это формирование вывода о наличии угрозы вероятности банкротства и целесообразности или необходимости проведения более углубленного и детального анализа по определенным на- правлениям. Другой вид анализа, осуществление которого возможно при оценке вероятности банкротства хозяйствующих субъектов в ходе арбитражного процесса, т.е. на стадии судебного разбира- тельства дела о банкротстве, — это кризисный. Он представляет собой исследование сформировавшегося кризисного состояния предприятия в целях выявления возможностей его преодоления. Кризисный анализ решает следующие задачи, содержание кото- рых отражает ее принадлежность к реактивному управлению: — оценка масштабности кризиса; — изучение причин его образования по бизнес-процессам для выделения точек разрыва жизненного цикла пред- приятия; — выбор варианта применения наиболее эффективных процедур банкротства с точки зрения законодательства (внешнее управление, финансовое оздоровление, кон- курсное производство, мировое соглашение). Разная целевая ориентация кризисного и антикризисного анализа в системе управления предприятием предопределила необходимость дифференцированного подхода к формированию их методического обеспечения. Основные методы осуществления анализа приведены в табл. 17.2. Причем в основе всех типологий существующих ме- тодов анализа кризисного состояния предприятием, лежит их подразделение по признаку формализуемости на: — количественные, которые предполагают построение фак- торной модели, позволяющей обнаружить и количествен- но оценить опасные для финансовой состоятельности предприятия тенденции; — качественные, основанные на построении системы нефор- мализованных признаков, интуитивно-логический ана- лиз которых позволяет формировать суждение о наличии вероятности банкротства; — комбинированные, сочетающие в себе первые два. Таблица 17.2 Классификация методов диагностики кризисного состояния организаций Признак классификации Группы методов диагностирования По статусу Авторские Законодательно- регламентированные По составу показателей Однофакторные Многофакторные по глубине анализа Экспресс Фундаментальные По территориальному происхождению Зарубежные Отечественные По характеру получаемой аналитической информа- ции Предсказательные Описательные Модели, построенные на основе стохастического факторно- го анализа, к которым принадлежат общеизвестные Z-модели зарубежных и отечественных авторов (Э. Альтмана, РУБ. Таф- лера, РУБ. Лиса, Фулмера, Г. Тишоу, Спрингейта, Ж. Лего, Чессера, Л. Философова, М.А. Федотовой и В.М. Радионовой, Г.В. Давыдовой и А.Ю. Беликова, Г.В. Савицкой, В.А. Пареной и И.А. Долгалева), основаны на разделении всей совокупности исследуемых организаций путем моделирования классифици- рующей функции в виде корреляционной модели на два класса, ? 546 547 Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий подлежащие банкротству и способные его избежать. Задача здесь состоит в том, чтобы найти эффективное (с точки зрения точно- сти результатов прогноза) эмпирическое уравнение определен- ной дискриминантной границы, разделяющей используемую систему показателей на то их сочетание, при котором предпри- ятие обанкротится, и то, при котором банкротство предприятию не грозит. Одной из первых попыток использовать аналитические коэф- фициенты для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэф- фициентов по группе компаний, половина из которых обанкро- тилась. Наибольшую известность в области прогнозирования угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана. Он разработал на базе аппарата множественного дискриминантного анализа методику расчета кредитоспособно- сти, которая позволяет в первом приближении разделить хозяй- ствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. При построении индекса банкротства Э. Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина которых обанкро- тилась, а половина работала успешно. Впервые в 1968 г. Э. Аль- тман поданным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэф- фициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, отобрал 5 наиболее значимых из них для прогно- за. Эти показатели он включил в линейную дискриминантную функцию: X 1 — отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов; Х 2 — рентабельность активов (перераспределенная прибыль к сумме активов); Х 3 — уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов); Х 4 — коэффициент соотношения собственного и заемного ка- питала или отношение рыночной стоимости акций к за- емному капиталу; Х 5 — оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов). На основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал пятифакторную Z модель, которая является одним из основных методов оценки вероятности банкротства предприятий и широ- ко используется в США: Z = 1,2 × Х 1 + 1,4 × Х 2 + 3,3 × Х 3 + 0,6 × Х 4 + 1,0 × Х 5 , где Х 1 , Х 2 , Х 3 , Х 4 , Х 5 — коэффициенты в виде долей единицы. Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается согласно табл. 17.3. Чем больше Z превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у предприятия в течение двух лет. Таблица 17.3 Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана Значение интегрального показателя Z5 Вероятность банкротства Менее 1,87 Очень высокая От 1,81 до 2,7 Высокая От 2,7 до 2,99 Вероятность невелика Более 2,99 Вероятность ничтожна, очень низкая Эта модель применима и для российских акционерных пред- приятий. Отсутствие данных о курсе акций предприятия, по мнению отдельных экономистов, не является препятствием для применения модели Альтмана. Они считают (например, Е.С. Стоянова), что определить рыночную стоимость акций мож- но, воспользовавшись формулой: Существуют и другие мнения, согласно которым в усло- виях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений слу- жат: 548 549 Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий — несопоставимость факторов, генерирующих угрозу бан- кротства; — различия в учете отдельных показателей; — влияние инфляции на их формирование; — несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдель- ных активов и другие объективные причины. В связи с чем, по их мнению, требуется корректировка весо- вых коэффициентов значимости показателей в модели Альтмана. За последние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экономи- стами было разработано множество модификаций модели Аль- тмана. Так, в 1983 г. сам Э. Альтман разработал модифицирован- ный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже. В 1972 г. Дж. Блисс создал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия с целью ди- агностики банкротства для Великобритании. В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробиро- вали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и по- строили четырехфакторную прогнозную модель с отличающим- ся набором факторов. Французские ученые Ж. Конан и М. Голдер на базе метода множественного дискриминантного анализа разработали мо- дель оценки платежеспособности организаций, которая позво- лила оценивать вероятность задержки платежей предприятием. Z = –0,16 × X 1 – 0,22 × X 2 + 0,87 × X 3 + 0,1 × X 4 – 0,24 × X 5 , где X 1 = (дебиторская задолженность + денежные средства + кратко- срочные финансовые вложения) / общие активы; X 2 = постоянный капитал (стр. 490 + 510) / общие активы; X 3 = проценты к уплате / выручка (нетто) от продажи; X 4 = расходы на персонал / добавленная стоимость (стоимость про- дукции — стоимость сырья); X 5 = прибыль от продаж / привлеченный капитал (стр.700). Все эти модели позволяют высказывать суждение о возмож- ном в обозримом будущем (2–3 года) банкротстве одних предпри- ятий и достаточно устойчивом финансовом положении других. В американской практике помимо модели Альтмана исполь- зуется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от котррых зависит вероятность банкротства орга- низации: X 1 — показатель текущей ликвидности; Х 2 — показатель удельного веса заемных средств в активах. Формула двухфакторной модели записывается в следующем виде: Z2 = –0,3877 – 1,0736 × X 1 + 0,05779 × Х 2 , Если результат расчета значения Z 2 < 0, то вероятность бан- кротства невелика, если Z 2 > 0, то высока вероятность банкрот- ства. Применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капита- ла в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. Практическое использование нами моделей Э. Альтмана, У. Би- вера, Г. Спрингейта, Ф. Лиса, РУБ. Тафлера для прогнозирова- ния банкротства на указанных промышленных предприятиях (расчеты, наблюдение и ситуационный анализ проводились в те- чение пяти лет, а по ЛВЗ «Оренбургский» — в течение десяти лет) позволяет сделать вывод, что: — использование различных моделей дает почти один и тот же результат, содержание диагноза отличается малосу- щественными нюансами; — модели не имеют самостоятельного значения для оконча- тельной идентификации ситуации по прогнозированию банкротства и носят ярко выраженный характер поддер- живающей иллюстрации; — модели нужно использовать в сочетании с традиционны- ми методиками коэффициентного финансового анализа; — традиционные методики, в свою очередь, нуждаются в до- полнении неформализованными методами анализа. С теоретических позиций использование модели Э. Альтмана в российской практике имеет несколько «но». Во-первых, Z-счет был рассчитан более тридцати лет назад на данных о банкротстве ? 550 551 Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий 33 американских компаний в 1960-х гг., и в американской жиз- ни все уже давно изменилось, нет той экономики, которая была раньше. Во-вторых, наши отечественные рыночные отношения не развиты, прежде всего, речь идет о номинальном состоянии фондового рынка. В-третьих (и это уже следствие второго обсто- ятельства), один из факторов модели — отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций — может быть определен для незначительного числа российских предприятий. Несовершенство зарубежных аналитических моделей при- вело к тому, что на их базе (имеются в виду методологические подходы) разными авторами в разные годы (имеется в виду по- следнее десятилетие) были разработаны отечественные аналити- ческие модели прогнозирования банкротства: — модель ученых государственной экономической акаде- мии (г. Иркутск); — методика прогнозирования банкротства, разработанная учеными государственного технологического университе- та (г. Казань); — модель Г.В. Савицкой (г. Минск); — комплексный индикатор финансовой устойчивости пред- приятия, предложенный профессором В.В. Ковалевым (г. Санкт-Петербург); — шестифакторная математическая модель О.П. Зайце- вой (комплексный коэффициент банкротства, г. Новоси- бирск); — модель С.В. Бык (г. Орск Оренбургской области); — моде- ли А.В. Колышкина (г. Санкт-Петербург). В последние годы в аналитической работе получили распро- странение неформализованным методы прогнозирования кризи- са, к которым можно отнести методы экспертных оценок и мно- гомерные (матричные) методы и т.д. Основными разновидностями метода экспертных оценок яв- ляются: — метод Дельфи. Он наиболее известный и считается наибо- лее эффективным. Его суть состоит в проведении эксперт- ных опросов в несколько этапов при сохранении аноним- ности мнений и исключении непосредственного контакта экспертов между собой; — метод коллективной генерации идей (метод «мозгового штурма»). Он основан на включении экспертов в актив- ный творческий процесс. Задача решается путем повыше- ния концентрации оригинальных идей в их общем числе; — теория катастроф. Она представляет собой аналитиче- скую программу изучения и прогнозирования неустойчи- вости систем, выявления признаков приближения ката- строфы; — сценарный метод. Все ранее названные методы достаточно разработаны в об- щетеоретическом плане. Принципы, положенные в их основу, могут быть использованы и для прогнозирования банкротства промышленных предприятий. Однако здесь требуется формули- рование целевой установки: выявление проблемы и ее иденти- фикация, определение путей устранения проблемы. Заметим, что в последнее время активизируется использова- ние метода нечетких множеств, метода нейронных сетей, а так- же использование PEST анализа. Многомерные (матричные) методы включают: матрицу «МакКинси» («экран бизнеса»); матрицу БКГ (Бостонской кон- салтинговой группы), SWOT-анализ и др. Матрица «МакКинси» («экран бизнеса») используется при анализе рынка по двум направлениям: оценка привлекательно- сти отрасли для конкретной организации и оценка конкуренто- способности данной организации. Матрица БКГ (Бостонской консалтинговой группы) базиру- ется на двух основных критериях: доле и росте рынка. Матри- ца БКГ имеет многоцелевое назначение. На основании матрицы можно оценить деятельность предприятия, его потенциальную несостоятельность и/или возможность избежать несостоятель- ности путем формирования оптимального ассортимента и сба- лансированной программы выпуска продукции. 552 553 Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий 17.3. Пути финансового оздоровления предприятий В зависимости от масштабов кризисного состояния разраба- тываются пути возможного выхода из него. При легком кризисе, как правило, проводят меры по нормализации текущей деятель- ности предприятия, при глубоком кризисе включают механизм полного использования внутренних резервов финансовой стаби- лизации, при катастрофическом положении прибегают к сана- ции либо реорганизации или ликвидации предприятия. Таким образом, основной целью политики антикризисного финансового управления является разработка и реализация мер, направленных на быстрое возобновление платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивости предприятия, обеспечивающие его выход из кризисного финан- сового состояния. Реализация политики антикризисного финансового управле- ния предприятием при угрозе банкротства предусматривает: 1) постоянный мониторинг финансового состояния предпри- ятия с целью раннего обнаружения признаков его кризис- ного развития; 2) определение масштабов кризисного состояния предпри- ятия; 3) исследование основных факторов, обусловливающих кризисное развитие предприятия; 4) формирование системы целей выхода предприятия из кризисного состояния, адекватных его масштабам; 5) выбор и использование действенных внутренних меха- низмов финансовой стабилизации предприятия, соответ- ствующих масштабам его кризисного финансового состо- яния; 6) выбор эффективных форм санации предприятия; 7) контроль за проведением мероприятий по выводу пред- приятия из финансового кризиса. В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его финансовому оздоровлению (санации). Наи- более широкий диапазон форм имеет досудебная санация, ини- циируемая самим предприятием. Досудебная санация носит упреждающий характер, полно- стью согласуется с целями и интересами предприятия, подчине- на задачам антикризисного управления и сочетается с осущест- вляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации. Опыт преодоления кризисных ситуаций многих предпри- ятий как в индустриально развитых странах, так и в современ- ной России позволяет выделить две наиболее распространенные тактики проведения санации предприятий. 1. Защитная (оборонительная) тактика направлена на со- кращение объемов операционной и инвестиционной де- ятельности предприятия, привлечение внешней финан- совой помощи для соответствующей реструктуризации предприятия с целью сокращения персонала, закрытия отдельных структурных подразделений, уменьшения объемов производства и т.п. 2. Наступательная тактика направлена на диверсифи- кацию операционной и инвестиционной деятельности предприятия, привлечение внешней финансовой помо- щи для расширения ассортимента конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, бы- строе завершение реальных инвестиционных проектов и тыс. п. Помимо различий в тактике санации различают и сложив- шиеся на практике ее формы (рис. 17.1). Остановимся подробнее на формах санации, связанных с реорганизацией предприятия. Главная особенность реорганизационных процедур состоит в том, что они направлены на обеспечение нормального функци- онирования предприятия и восстановление его платежеспособ- ности. Слияние осуществляется путем объединения предприятия- должника с другим финансово устойчивым предприятием. В ре- зультате такого объединения предприятие-должник теряет свой самостоятельный юридический статус. Различают: — горизонтальное слияние, при котором объединяются предприятия одной отрасли; ? 554 555 Глава 17. Анализ кризисных явлений и прогнозирование банкротства Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий — вертикальное слияние, которое объединяет предприятия смежных отраслей (например, производителей и потреби- телей сырья); — конгломератное слияние, в процессе которого объединя- ются предприятия, не связанные между собой ни отрасле- выми, ни технологическими особенностями. Формы финансового оздоровления предприятия Санация предприятии с целью рефинансирования его долга Санация предприятия, направленная на его реорганизацию Дотации из бюджета Государственное льготное кре- дитование Государственная гарантия по кредитам Целевой банковский кредит Реструктуризация краткосроч- ных кредитов в долгосрочные Выпуск облигаций и долговых бумаг под гарантию Отсрочка погашения облигаций Списание кредитором части долга Слияние Поглощение Разделение Преобразование в ОАО Передача в аренду Приватизация Рисунок 17.1 — Формы финансового оздоровления предприятия Поглощение происходит путем приобретения предприятия- должника предприятием-санатором, при этом санируемое пред- приятие может сохранить юридическое лицо в виде дочернего. Разделение может быть применено для предприятий, осу- ществляющих многоотраслевую хозяйственно-производствен- ную деятельность. Предприятия, выделенные в процессе разделения, получают статус нового юридического лица, а иму- щественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса. Преобразование в открытое акционерное общество осущест- вляется по инициативе группы учредителей и позволяет суще- ственно расширить финансовые возможности предприятия, обе- спечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального разме- ра уставного фонда, установленного законодательством. Передача в аренду характерна в настоящее время для сани- рования государственных предприятий, при этом предприятие передается в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации может быть использована и для предприятий негосударственных форм собственности. В форме приватизации санируются государственные пред- приятия, условия и формы приватизации регулируются обшир- ной системой законодательных актов. При формах санации, направленных на реорганизацию пред- приятия, основными санаторами могут быть собственники пред- приятия, предприятия кредиторы, сторонние хозяйствующие субъекты, трудовой коллектив санируемого предприятия. Сравнение эффективности различных схем реорганизации предприятия на базе перечисленных нами форм санации позво- ляет определить целесообразность всего процесса санации, оце- нить различные альтернативные ее формы, выбрать наиболее оптимальный вариант ее осуществления. Цель санации счита- ется достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой по- мощи или реорганизационных мероприятий нормализовать хо- зяйственную деятельность предприятия и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующей его ликвида- цией. 557 556 Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий В отличие от реорганизационных процедур применение лик- видационных процедур ведет к прекращению деятельности пред- приятия. Различают принудительную ликвидацию предпри- ятия-должника по решению арбитражного суда и добровольную ликвидацию несостоятельного предприятия под контролем кре- диторов. Цель ликвидационных процедур — удовлетворение обо- снованных требований кредиторов к предприятию-должнику. Порядок проведения ликвидации (конкурсного производства) и очередность удовлетворения требований кредиторов определены в Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)». Вопросы к главе 17 1. Какие причины определяют возникновение экономического кризиса? 2. Какие виды кризиса можно выделить применительно к орга- низации? 3. Назовите показатели для оценки удовлетворительности струк- туры баланса предприятия. 4. Какие выделят задачи, которые решает антикризисный анализ и которые ориентированы на приоритетность достижения це- лей управления превентивного характера в рамках досудебных процедур банкротства? 5. Охарактеризуйте существующие в экономической практике формы санации, связанные с реорганизацией предприятия? 6. Какие наиболее распространенные тактики проведения сана- ции предприятий можно выделить исходя из опыта преодоле- ния кризисных ситуаций многих предприятий как в индустри- ально развитых странах, так и в современной России? 7. Назовите формы финансового оздоровления предприятия. 8. Что позволяет достичь преобразование предприятия в ОАО? 9. Каким образом происходит санация в форме приватизации? 10. К чему приводит применение ликвидационных процедур? 11. Что достигают при осуществлении ликвидационных процедур? 12. Какой закон определяет порядок проведения ликвидации (кон- курсного производства) и очередность удовлетворения требова- ний кредиторов? Назовите основные его пункты. IV. ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ |