Учебник СанктПетербург 2019 удк 336. 1 Ббк 65. 26 Г 82 удк 336. 1 Ббк 65. 26 Рецензенты
 Скачать 1.59 Mb.
|
|
Глава III. Финансовые рынки 44 обеспечивает обращение ценных бумаг, тем самым, создавая условия для справедливой и быстрой перепродажи ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эми- тента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов. При отсутствии вторичного рынка или его слабой ор- ганизации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невоз- можна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки. Таким образом, можно опре- делить, что внебиржевой вторичный рынок, представляет собой такой сегмент РЦБ, на котором осуществляется внебиржевой оборот биржевого товара. Торговые операции и сделки на внебиржевом рынке можно про- водить, как по телефону и телефаксу, так и по компьютерным сетям и, главным образом, с ценными бумагами компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы заре- гистрировать свои акции на бирже. Торговля ценными бумагами в электронных торговых системах позволяет устранить посредников (брокеров, маркет- мейкеров и других профессиональных участников), имеющих исключительный доступ к торгам на бирже. Во всех странах с рыночной экономикой внебиржевой рынок ценных бумаг преобладает, хотя наиболее крупные компании стремятся по- пасть в листинг фондовых бирж. В США, ФРГ, Англии, Японии объём сделок на внебиржевом рынке ценных бумаг значительно превосходит таковые на биржевом рынке. В России объём сделок на внебиржевом рынке ценных бумаг также превышает объём торговли ценными бумагами на бирже. Значительная часть сделок на этом рынке приходится на долю государства: на внебиржевом рынке ценных бумаг размещаются государственные займы в виде государственных и казначейских кра- ткосрочных обязательств, облигаций федерального займа, облигаций внутреннего валютного займа. Процесс купли- продажи акций и других ценных бумаг на внебирже- вом рынке ценных бумаг осуществляется финансовыми посредниками, ими являются банки и другими кредитные учреждения, инвестицион- ные компании и фонды, страховые компании. Финансовые посредники 3.3. Рынок ценных бумаг, его виды, профессиональные участники 45 эмитируют собственные ценные бумаги, чтобы привлечь средства для приобретения ценных бумаг других компаний. В посреднической деятельности эти компании, прежде всего: — объединяют в общий фонд средства многих мелких инвесторов, тем самым, они получают возможность предоставлять значительные ссуды крупным заёмщикам; — предоставляя ссуды большому количеству заёмщиков, посред- ники достигают значительной диверсификации. Таким образом, они могут не отказывать в предоставлении ссуд, которые сами по себе являются слишком рискованными; — посредники совершенствуют свою квалификацию благодаря объёму выполняемых ими деловых операций. Они также могут вос- пользоваться эффектом роста масштаба производства и появлением новых возможностей для оценки и мониторинга риска клиентов. Инвестиционные компании управляют ценными бумагами кли- ентов, объединяя денежные средства множества инвесторов в общий фонд (пул), и также используют эффект роста масштаба бизнеса. К преимуществам взаимных фондов относятся крупномасштабные операции с ценными бумагами и профессиональное управление порт- фелем активов. Участники взаимного фонда получают их акции в соответствии с до- лей их вклада в общем размере инвестиций. Эта система даст мелким инвесторам преимущества, за которые они готовы оплачивать услуги компании, управляющей взаимным фондом. Инвестиционные ком- пании также могут разрабатывать портфели специально для крупных инвесторов, учитывая их индивидуальные цели. В отличие от них, акции взаимных фондов широкодоступны, и они стараются разноо- бразить свои инвестиционные стратегии для привлечения большого числа клиентов. Банк, выступающий в качестве андеррайтера, советует корпо- рации, задумавшей осуществить выпуск ценных бумаг, какую цену установить на выпускаемые инструменты, какие процентные ставки назначить и т. д. В конце концов, андеррайтеры проводят маркетинг по размещению выпуска ценных бумаг среди широкого круга инвесто- ров. Информационные бюллетени, базы данных, исследовательские услуги брокерских контор, — все это используется в исследованиях, результаты которых предлагаются большому числу клиентов. Глава III. Финансовые рынки 46 Наряду с инвестиционными компаниями, банками и иными кредит- ными организациями в качестве финансовых посредников, выступают практически все крупные российские страховщики. Ими разработаны программы страхования специфических рисков на рынке ценных бумаг, в том числе и от электронных и компьютерных преступлений. По форме организации различают биржевой рынок, который пред- ставлен фондовой биржей, а также внебиржевой вторичный рынок. К основным законам, которые регулируют РЦБ, следует отнести законы «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», «О за- щите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ». Участниками торговых сделок являются брокер, дилер, андеррайтер; в зависимости от открытой позиции — спекулянт, арбитражер, хеджер. Вопросы для самопроверки 1. Дайте определение финансового рынка. 2. Опишите структуру финансового рынка. 3. Какие факторы влияют на развитие финансового рынка? 4. Как подразделяются финансовые рынки по региональному признаку? Практикум Упражнение 1. Изобразить в виде схемы тему «Финансовый рынок». Упражнение 2. Составить схему «Участники рынка ценных бумаг». Упражнение 3. Составить схему по теме «Структура финансового рынка». Контрольный тест 1. Организованный рынок ценных бумаг осуществляется … а) государством б) биржей в) акциями г) облигациями 2. Специфическая черта валютного рынка а) обусловленность международной экономической деятельностью б) платность валютных сделок 3.3. Рынок ценных бумаг, его виды, профессиональные участники 47 в) срочность сделок г) наличие теневой сферы рынка 3. Наиболее значительная в количественном отношении сфера финан- сового рынка… а) рынок кредитов б) рынок ценных бумаг в) страховой рынок г) валютный рынок 4. Финансовый рынок представляет собой … а) систему купли- продажи денежных (финансовых) инструментов б) механизм денежного обращения в) систему экономических отношений г) механизм рыночного обращения 5. Характерной особенностью реализаций отношений на финансовом рынке являются: а) распределение и перераспределение финансовых ресурсов б) первичный и вторичный продажу эмитированных ценных бумаг в) финансирование финансово- кредитных учреждений г) финансирования государственных социальных программ 6. По масштабу рынки классифицируются как: а) закрытые и открытые б) постоянные и нерегулярные в) национальные, региональные и мировые г) первичный и вторичный 7. Опционы — это ценные бумаги, которые: а) обязывают поставить определённое количество ценных бумаг на опре- делённую дату; б) обязывают купить определённое количество ценных бумаг на опре- делённую дату; в) дают право на продажу или покупку определённого количества ценных бумаг по определённой цене, в определённую дату; г) дают право на продажу определённого количества ценных бумаг, по определённой цене 8. На рынке ценных бумаг основными прямыми участниками финансо- вых операций являются: а) эмитенты, инвесторы б) кредиторы, поставщики в) продавцы покупатели г) юридические и физические лица Глава III. Финансовые рынки 48 9. Облигация — это: а) ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить после наступления срока определённую сумму денег владельцу векселя б) ценная бумага, удостоверяющая внесение её владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента в) ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая долевое участие в уставном фонде акционерного общества и право на участие в управлении им, дающая право её владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на участие в распределении имущества при лик- видации акционерного общества г) вид ценных бумаг на предъявителя, размещаемых исключительно на добро- вольных началах среди населения, удостоверяют внесение их владельцами денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода 10. Кто выполняет на рынке роль инвecтopa, приобретая те или иные ценные бумаги или заимствуя средства на кредитном рынке: а) государство б) населения в) продавцы г) юридические лица Ответы на контрольный тест Номер вопроса Варианты ответов 1 б) 2 а) 3 г) 4 а) 5 а) 6 в) 7 в) 8 а) 9 б) 10 а) 3.3. Рынок ценных бумаг, его виды, профессиональные участники СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосова- нием 12 дек. 1993 г.) (с поправками) [Текст] // Информационно- справочная система «Гарант». 2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) [ред. от 14.11.2013] // справ.-правовая система «КонсультантПлюс». Версия Проф. — Электрон. текст. дан. — Послед обновление 24.11.2013. 3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ [ред. от 14.12.2013] // справ.-правовая система «КонсультантПлюс». Версия Проф. — Электрон. текст. дан. — Послед обновление 24.11.2013. 4. Налоговый кодекс Российской Федерации» (НК РФ) часть 2 от 05.08.2000 № 117-ФЗ [электронный ресурс] Режим доступа: http://www.consultant.ru/ popular/nalog2/ (дата обращения 13.01.2014). 5. Российская Федерация. Правительство. О банках и банковской деятель- ности. Федеральный закон от 3 февраля 1996 г. 17-ФЗ [Текст] с изменениями и дополнениями // Информационно- справочная система «Гарант». 6. Российская Федерация. Правительство. О валютном регулировании и валютном контроле: Закон Российской Федерации от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ [Текст] с изменениями и дополнениями // Информационно- справочная система «Гарант». 7. Российская Федерация. Правительство. О финансово- промышленных группах: Федеральный закон от 30. 11. 1995 г. № 190 — ФЗ [Текст] с измене- ниями и дополнениями // Информационно- справочная система «Гарант». 8. Российская Федерация. Правительство. О Центральном банке Россий ской Федерации (Банке России): Федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ [Текст] с изменениями и дополнениями // Информационно- справочная си- стема «Гарант». 9. Лупей Н. А. Финансы: Учебное пособие / Лупей Н. А., Соболев В. И., 3-е изд., исправ. и доп. — М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2018. 448 с. — (Бакалавриат). 10. Мысляева И. Н. Государственные и муниципальные финансы: учеб- ник / И. Н. Мысляева. 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2018. 444 с. — (Высшее образование: Бакалавриат). 11. Никитина Н. В. Корпоративные финансы: Учебное пособие / Н. В. Ни- ки тина, В. В. Янов. 2-е изд.; стереотип. — М.: КноРус, 2013–486 с. 50 ГЛАВА IV. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ 4.1. Сущность и виды финансового планирования и прогнозирования О дним из инструментов управления финансами выступает пла- нирование, позволяющее всесторонне оценивать состояние финансов, выявить возможности увеличения финансовых ресур- сов, направления их лучшего использования. Планирование — это деятельность по принятию решений, ориентированная на будущее. Финансовое планирование является обязательным элементом управления финансово- хозяйственной деятельно- стью каждого хозяйствующего субъекта, это процесс научного обоснования и прогнозирования движения финансовых ресур- сов, финансовых отношений. Финансовое планирование представляет собой состав- ную часть народнохозяйственного планирования, базируется на показателях плана социально- экономического развития, направлено на координацию деятельности всех органов фи- нансовой системы. Финансовое планирование характеризует ряд признаков: 1) регламентированность (упорядоченный процесс); 2) связь с обработкой информации; 3) направленность на достижение определённых целей; 4) временной характер. Главным объектом финансового планирования являют- ся звенья финансов (отношения), получающие в плане своё количественное выражение. Движение средств конкретного 4.1. Сущность и виды финансового планирования и прогнозирования 51 денежного фонда выражается и закрепляется в соответствующих фи- нансовых планах. Центральное место в системе финансовых планов принадлежит бюджетному плану, в котором отражается движение бюджетного фонда, формы и методы его образования и использова- ния, структура доходов и расходов. Виды финансового планирования включают в себя: 1. Целевое планирование — разработку целей и задач финансового плана и принятие мер по их достижению. 2. Стратегическое планирование — разработку наиболее общих целей и задач на длительный период, разработку целевых программ. Обычно стратегическое планирование осуществляют органы вла- сти и управления: федеральное собрание, министерство финансов, финансовые службы предприятий. Стратегический финансовый план разрабатывается исходя из целей ведения бизнеса, с учётом макроэкономических процессов в экономике, финансовой политике государства, в том числе налоговой, таможенной политики; состояния и развития финансовых рынков, инвестиционных, инфляционных процессов и т. п. 3. Оптимальное планирование — совокупность методов и средств, позволяющих выбрать из множества вариантов самый оптимальный, обеспечивающий эффективное использование финансовых ресурсов и получение максимальной прибыли. Текущие финансовые планы разрабатываются с учётом прогнозных тенденций и в итоге принимают форму баланса доходов и расходов хозяйствующего субъекта. На разных уровнях управления экономикой финансовые планы могут составляться в различных формах: • на уровне государства и регионов — это бюджеты доходов и расходов; • на уровне юридических лиц — балансы доходов и расходов, бизнес- планы, бизнес- справки; • предприятия и организации, осуществляющие некоммерческую деятельность, составляют сметы. Рассмотрим методы финансового планирования и прогнозиро- вания. Методы финансового планирования — это конкретные спо- собы и приёмы расчётов показателей. Наиболее часто применяются следующие: Глава IV. Финансовое планирование и прогнозирование 52 1. Нормативный — на основе заранее установленных технико-эко- номических нормативов рассчитывается потребность хозяйствующего субъекта в финансовых ресурсах и их источниках. Нормативами являются налоговые ставки, ставки тарифных взносов, нормати- вы потребности в оборотных средствах, нормативы бюджетного финансирования и др. 2. Расчётно- аналитический — на основе достигнутых показате- лей и индексации их изменения в плановом периоде рассчитывается плановая величина показателей. Этот метод применяется в случаях отсутствия технико- экономических нормативов и взаимосвязи между показателями. В основе метода лежит экспертная оценка. Применяется при расчете суммы прибыли, доходов, отчислений в различные фонды. 3. Метод оптимизации плановых решений. Разрабатывается не- сколько вариантов плановых расчётов и выбирается наиболее оп- тимальный из них. При этом могут применяться разные критерии выбора, в том числе: — минимум затрат; — максимум прибыли; — минимум вложения капитала при наибольшей эффективности результата; — минимум времени на оборот капитала и др. 4. Балансовый метод. Путём построения балансов достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактиче- ской потребности в них При этом должно сохраняться равенство остатков на начало периода + период и остатков на конец периода + расход финансовых ресурсов. Балансы могут быть межотраслевые, стоимостные (бухгалтерские), трудовые (баланс численности), натуральные. 5. Экономико-математическое моделирование. Отражает взаимо- связь между финансовыми показателями и факторами, их опреде- ляющими. Эта связь выражается через экономико- математическую модель, представляющую собой точное математическое описание экономического процесса с помощью уравнений, графиков, таблиц. 6. Метод экстраполяции. На основе динамики экономических по- казателей прошлых лет устанавливаются средние показатели, которые принимаются за плановые величины. 4.1. Сущность и виды финансового планирования и прогнозирования 53 Прогнозирование определяется как вероятностное представление о будущих событиях, основывающееся на наблюдениях, теоретических обобщениях, допущениях и ограничениях. Финансовое прогнози- рование можно оценить как обоснование показателей финансовых планов, предвидение финансового положения на тот или иной период времени. В теории и на практике выделяют среднесрочное (5–10 лет) и долгосрочное (более 10 лет) финансовое прогнозирование. Главной целью финансового прогнозирования является определение реально возможного объёма финансовых ресурсов и их потребности в прогнозируемом периоде. Финансовое программирование — это метод финансового пла- нирования, предполагающий программно- целевой подход, в основу которого заложены чётко сформулированные цели и средства их до- стижения. Программирование предполагает: установление при- оритетов государст венных расходов по направлениям; повышение эффективности расходования государственных средств; прекраще- ние финансирования в соответствии с выбором альтернативного варианта. Выбор варианта программы зависит от экономических (ресурсных) факторов, при этом учитываются не только масштабы, значение и сложность достижения цели, но и размеры имеющихся заделов, ожидаемый суммарный эффект, потенциальные потери от недостижения цели. Программирование как важный метод согла- сования кратко- и долгосрочных целей и мер в области финансовой политики активно используется в современной практике финансового планирования. Суть финансового программирования заключается в составлении пятилетних «скользящих» планов расходов. Каждый год план корректируется на основе ожидаемого исполнения пока- зателей плана текущего года. Плановые показатели первого пред- стоящего года являются обязательными, а последующих четырех лет — ориентировочными. Финансовое программирование при- меняется в развитых странах (США, Англии, Германии, Франции, Швеции) с 1960-х годов. В настоящее время в РФ широко используются целевые комплексные программы, которые представляют собой систему научно-исследо- вательских, организационно- хозяйственных и других мероприятий, направленных на достижение поставленных целей, сбалансированных по ресурсам и исполнителям. |