Управление предприятием в неблагоприятных условиях, признаки банкротства и меры по финансовому оздоровлению предприятия на прим. ВКР Калинина Т.Ж.. Управление предприятием в неблагоприятных условиях, признаки банкротства и меры по финансовому оздоровлению предприятия (на примере ооо пк ртипром)
 Скачать 0.83 Mb.
|
|
1.2 Методологические аспекты оценки степени кризисности и риска банкротства предприятия Поскольку мониторинг состояния предприятия может осуществляться, во-первых, в «профилактических» целях для выявления кризисных моментов, и, во-вторых, обязательно осуществляется в случае, если кризис перестает быть латентным и уже имеет конкретные проявления, отражающиеся на результатах финансово-хозяйственной деятельности, целесообразно принять деление моделей диагностики, предложенное О.В.Вишневской в ее работе «Антикризисное управление предприятием»15. В соответствие с этой точкой зрения, модели оценки степени кризисности предприятия подразделяются на две группы: в первой рассматриваются превентивные механизмы идентификации состояний предприятия, а во второй – превентивные механизмы прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Методологические подходы идентификации финансового состояния предприятия в настоящее время могут быть представлены следующими: структурный анализ активов и пассивов баланса с выявлением уровня ликвидности баланса и так называемых разрывов ликвидности, уровня процентного риска при учете, называемым по другому gap-анализом; коэффициентный анализ, предполагающий расчет и анализ основных групп финансовых коэффициентов (ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности, состояния расчетов с отдельными кредиторами и др.) В этом смысле в отношении предприятий в сфере производства и торговли следует подробнее остановиться на официально утвержденных методических рекомендациях и указаниях, сочетающих в себе оба подхода: «Методические указания по проведению анализа финансового состояния организации»16 ФСФО РФ от 2001 года. Методика была разработана в целях обеспечения единого подхода к оценке финансового состояния крупных и социально значимых предприятий. Показатели, используемые в данной методике, приводятся в Приложении 1. «Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа». В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 36717. «Правила» применяются при процедуре банкротства, но возможно использование предложенной в них методики и для прогнозирования вероятности банкротства (см. Приложение 2). Примечательно то, что помимо расчета четырех групп финансовых коэффициентов «Правила» предусматривают проведение маржинального анализа кризисного предприятия с целью выявления возможности восстановления его платежеспособности. многофакторный дискриминантный анализ с расчетом интегральных показателей риска банкротства на основе линейных многофакторных моделей. Такая методика получила достаточно большое распространение и охватывает широкий класс западных и отечественных моделей. Наиболее известны их них следующие. Модель рейтингового числа Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Модель позволяет оценить финансовое состояние предприятия по вычислению рейтингового числа R в уравнении: R = 2 Косc + 0,1 Ктл + 0,08 Ки + 0,45 Км + Кпр, (1) где Косc — коэффициент обеспеченности собственными средствами; Ктл — коэффициент текущей ликвидности; Ки — коэффициент оборачиваемости активов; Км — коммерческая марка (рентабельность реализации продукции); Кпр — рентабельность собственного капитала. Если R≥1, то финансовое состояние предприятия характеризуется как удовлетворительное. Если R≤1, то финансовое состояние предприятия неудовлетворительное. Метод «credit-men» Ж.Депаляна (скоринг). Этот метод широко используется в США банковскими служащими для анализа финансовой ситуации клиентов при предоставлении им кредита. Финансовое состояние предприятия характеризуется пятью коэффициентными показателями: быстрой ликвидности, кредитоспособности, иммобилизации собственного капитала, оборачиваемости запасов, оборачиваемости дебиторской задолженности. Каждый показатель сравнивают с его нормативной величиной, получая значения R1-R5. Финансовое состояние оценивается по уравнению с весовыми коэффициентами18: N = 25R1+25R2+10R3+20R4+20R5 (2) Если перечисленные модели «оценивают текущее состояние предприятия, то механизмы прогнозирования вероятности банкротства диагностируют уровень угрозы банкротства предприятия. При этом банкротство рассматривается как крайнее проявление кризиса. Прогнозирование банкротства призвано заблаговременно предупредить о том, что предприятию грозит …смерть19». Факторная модель Эдварда Альтмана20. Индекс Альтмана построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов21.  , (3)где Х1 – оборотный капитал/сумма активов; Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов; Х3 – операционная прибыль/сумма активов; Х4 – рыночная стоимость акций/задолженность; Х5 – выручка/сумма активов. Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z > 2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z < 1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности22». Степень близости предприятия к банкротству определяется по шкале, представленной в Таблице 6. Таблица 6. - Шкала вероятности банкротства по модели Альтмана23
Модель Р. Таффлера. «Британские ученые Р.Тафлер и Г.Тишоу апробировали подход Альтмана на данных восьмидесяти британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов24»: Z4 = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4, (4) где «Х1 – отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам; Х2 – отношение оборотных активов к сумме обязательств; Х3 – отношение краткосрочных обязательств к общей сумме активов; Х4 – отношение выручки от реализации к общей сумме активов. В этой формуле пороговое значение Z-счета – 0,225». Модель прогноза риска банкротства Иркутской государственной экономической академии. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модельпрогноза риска банкротства (модель R): R = 8,38К1 + К2 + 0,54КЗ + 0,63К4, (5) где К1 — оборотный капитал/сумма активов; К2 — чистая прибыль/собственный капитал; КЗ — выручка от реализации/сумма активов; К4 — чистая прибыль/интегральные затраты. Оценка степени вероятности банкротства происходит исходя из значений, приведенных в Таблице 7. Таблица 7. – Оценка вероятности банкротства по модели ИГЭА26
Модель вероятности задержки платежей Конана и Гольдера (университет Париж-Дафин). Модель уравнения показателя платежеспособности Конана и Гольдера [22] выражается дискриминантной функцией: Z = -0,16 X1 - 0,22 Х2 + 0,87 Х3 + 0,1 Х4 - 0,24 Х5, (6) где X1 — доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах, дебиторская задолженность + денежные средства + краткосрочные финансовые вложения с (240+250 + 260)ф.1 / общие активы с 300 ф.1, Х2 — доля долгосрочных источников финансирования в пассивах, Х2 = постоянный капитал с (490 + 510) ф.1 / общие активы с 300 ф.1, Х3 — отношение финансовых расходов к нетто-выручке от продажи, Х3 = проценты к уплате, налог на прибыль с (060 + 150) ф.2 /выручка (нетто) от продажи с 010 ф.2, Х4 — доля расходов на персонал в валовой прибыли, Х4 = расходы на персонал/ добавленная стоимость (стоимость продукции -стоимость сырья, энергии, услуг, сторонних организаций), Х5 – соотношение накопленной прибыли с заемного капитала, Х5 = прибыль (убыток) от продаж с 050 ф.2/ привлеченный капитал с 700 ф.1. Полученное значение показателя сравнивается с нормативными значениями Z, представленным в Таблице 8. Таблица 8. – Соотношение значений показателя Z определенным вероятностям задержки платежа27
Коэффициентно-балловая оценка с выделением своеобразных кластеров предприятий на основе группировки, объединяет в себе несколько подходов и также широко используется на практике. Примерами такой методики могут служить следующие разработки. Модель отраслевых критериальных уровней Казанского государственного технологического университета. Учеными Казанского государственного технологического университета были рассчитаны критериальные значения показателей отдельно для каждой из таких отраслей, как: промышленность (машиностроение); торговля (оптовая и розничная); строительство и проектные организации; наука (научное обслуживание). В Таблице 9 приведены критериальные значения для предприятий оптовой торговли. Таблица 9. - Значения критериальных показателей для распределения предприятий торговли (оптовой) по классам кредитоспособности28
Модель предполагает наличие трех классов кредитоспособности предприятий. «Первый класс кредитоспособности предприятия имеет хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита). Второй класс с удовлетворительным финансовым состоянием (финансовые показатели на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита). Третий класс — предприятия с неудовлетворительным финансовым состоянием (финансовые показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита)29». Таблица 10. - Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||