1 Бюджетное устройство федеративных и унитарных государств
 Скачать 1.84 Mb.
|
|
4-6. Методика расчета и экономический смысл показателя рентабельности инвестиций (показатель дисконтирования доходности инвестиций) (PI). Индекс доходности показывает, сколько приходится дисконтированных денежных поступлений на рубль инвестиций. Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI - отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта. - показатель, характеризующий уровень доходов от реализации проекта в расчете на 1 руб. инвестиционных затрат. Расчет этого показателя осуществляется по формуле  , гдеCIFt – чистые денежные поступления I0 - первоначальные инвестиции r - ставка дисконтирования (желаемый уровень доходности инвестируемых средств) Если PI больше единицы, денежные поступления от потока проекта превышают необходимые затраты, обеспечивая положительную NPV, при этом норма рентабельности превышает заданную, и проект следует принять. Чем больше PI превышает единицу, тем больше этот запас. Во-вторых, PI дает надежный инструмент для ранжирования независимых инвестиций с точки их привлекательности и оптимизации распределения источников финансирования проектов. Если PI<1 – проект следует отклонить, т к он не обеспечивает заданного уровня рентабельности. При PI=1 NPV=0 – нет ни прибылей, ни убытков. PI позволяет сравнить альтернативные проекты с одинаковым значением NPV, но требующие разных объемов начальных инвестиций, и выбрать из них наиболее рентабельные. 4-7. Методика расчета и сущность показателя экономической добавленной стоимости (EVA). Экономическая добавленная стоимость (EVA) – оценка капитала фирмы, созданной менеджерами в течение года. Сущность EVA проявляется в том, что этот показатель отражает прибавление стоимости к рыночной стоимости предприятия и оценку эффективности деятельности предприятия через определение того, как это предприятие оценивается рынком. Экономическая добавленная стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.  Положительное значение → создает стоимость для акционеров, которую они поделят; отрицательное → разрушает стоимость. EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC , где: P- прибыль от обычной деятельности; T- налоги и другие обязательные платежи; IC- инвестированный в предприятие капитал; WACC- средневзвешенная цена капитала; NP - чистая прибыль. 4-8. Методика расчета показателя доходности акций Доходность акций – это показатель, который оценивает, какой доход нам принесли акции с момента их покупки. В общем случае рассчитывается как разница между полученным капиталом и первоначальным, деленная на первоначальный капитал. Высокая доходность характеризует во многом высокие риски. Акции позволяют приносить прибыль своему владельцу двумя способами - за счет увеличения курсовой стоимости или за счет периодических выплат (дивидендов). На основании финансовой отчетности можно провести анализ доходности акций как средства получения дивидендов.
4-9. Формула расчета оптимальной величины остатка денежных активов компании В качестве цены за поддержание необходимого уровня денежных средств (в кассе и на расчетном счете) принимают упущенный доход от инвестирования среднего остатка в безрисковые ценные бумаги. Т.о. встает задача определения оптимального запаса денежных средств, минимизирующего издержки, связанные с поддержанием уровня ликвидности. Модель Баумоля (1952). Предприятие начинает работать, имея некоторый разумный запас денежных средств Q. Затем расходует их в течение некоторого периода времени, вкладывая все средства, поступающие от реализации товаров и услуг предприятие в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств достигает нулевого или минимально допустимого уровня, предприятие продает ценные бумаги чтобы восстановить первоначальный запас денежных средств. Потребность в деньгах:  где V – плановая потребность в деньгах в соответствующем периоде; c – расходы по обслуживанию конвертации денег в ценные бумаги (оплата услуг брокера); i – безрисковая ставка доходности. Оптимальный объем денег равен половине потребности в деньгах (  ).Модель Миллера-Орра(1966). Они исходили из того, что остаток денег на счете носит случайных характер. Исходя из уровня колебания рассчитали амплитуду и определили минимальный, максимальный и средний остаток денег. В пределах коридора «максимум – средний остаток» предпринимать ничего не нужно, считается, что предприятию хватит денег, чтобы рассчитываться по обязательствам, даже если опустится, ниже среднего, есть еще неснижаемый остаток. Если в перспективе у предприятия ожидается остаток денег выше его максимального уровня, то принимается решение о покупке ценных бумаг. Если по финансовому плану предполагается лишь расход денег, значит остаток денег упадет ниже минимальной величины и может достигнуть 0, то принимается решение о продаже ценных бумаг и остаток остается в пределах средней величины. Т.о. финансовый менеджер получая каждый день информацию о состоянии расчетного счета, зная соответствующие перспективы, принимают решения: ничего не делать (лишь контролировать) или принимать решения о продаже/покупке ценных бумаг. 10. Формула расчета оптимального объема товарного товарного запаса. Создание запасов требует дополнительных финансовых затрат, поэтому возникает необходимость в сокращении этих затрат с помощью достижения оптимального баланса между объемом запаса, с одной стороны, и финансовыми затратами — с другой. Этот баланс достигается выбором оптимального объема партий заказанных товаров или определением экономического (оптимального) размера заказа — EOQ (Есоnomic Оrder Quаnтiтy), который вычисляется по формуле:  где А — затраты на производство; D — средний уровень спроса; v — удельные затраты на производство; r — затраты на хранение Предлагаемые услуги в той или иной степени представляют собой функцию ее резервных запасов и наоборот: резервные запасы компании являются функцией ее услуг. Компания будет пытаться минимизировать уровень своих резервных запасов в соответствии со стратегией обслуживания заказчиков. И здесь возникает необходимость компромисса — между издержками хранения резервных запасов, предназначенных для приспособления к неожиданным колебаниям спроса, и выгодами, получаемыми компанией при поддержании такого уровня обслуживания своих клиентов. Следовательно, определение точного уровня необходимых резервных запасов зависит от трех факторов: 1) возможного колебания сроков восстановления уровня запасов; 2) колебания спроса на соответствующие товары на протяжении срока реализации заказа; 3) осуществляемой данной компанией стратегии обслуживания заказчиков. Определить точный уровень необходимых резервных запасов в условиях нестабильности сроков реализации заказов, изменчивого спроса на товары и материалы достаточно сложно. Для нахождения удовлетворительных решений проблем, связанных с резервными товарно-материальными запасами, необходимо использовать моделирование или имитацию различных сценариев. 4-11. Методика расчета показателя доходности облигаций. Доходность облигаций бывает трех видов: купонная, текущая и полная (к погашению). Облигация – это ценная бумага эмиссионного характера, которая предоставляет право на принятие от эмитента регулярного процента от номинальной цены облигации (купонная выплата), а также на полный возврат номинала облигации в момент окончания срока ее обращения. Данная ценная бумага является аналогом банковского депозита, потому что денежные средства сюда вкладываются также на заранее известный срок и под единый процент. Другим сходством является то, что размер ставки или дохода примерно одинаков сразу для обоих инструментов. Разница заключается в том, что доходность по облигации может меняться, потому что изменяется рыночная цена данного инструмента, а размер доходной процентной ставки может достигать десятки, а иногда и сотни процентов годовых в моменты экономической нестабильности. Параметры облигации 1. Цена, которая может быть номинальной, эмиссионной и рыночной 2. Дата выкупа – это число, когда компания-эмитент обязуется вернуть полный размер долга (или номинал) 3. Выкупная цена или порядок ее установления, обычно такая цена равна номиналу 4. Купонная %-ная ставка, выраженная в процентах к номинальной цене. Например, 5% годовых от номинала в 1000 руб. или 50 руб. за год. 5. Даты выплаты купонов – обычно купоны погашаются ежегодно, по полугодиям или ежеквартально. Купонная доходность облигаций  Показывает инвестору, какой доход он получит, если приобретет облигацию по номинальной цене. Купонная доходность облигаций рассчитывается по формуле, приведенной выше.Текущая доходность  Дает представление о том, на какой доход может рассчитывать инвестор, если приобретет облигацию по текущей рыночной цене. Текущая доходность облигаций рассчитывается по формуле, раскрытой выше.Полная доходность Доходность облигаций к погашению отражает весь размер прибыли, на которую может рассчитывать инвестор, в случае если купит ее по текущей цене и будет держать до конца срока ее обращения. Справедливая стоимость купонной облигации рассчитывается нижеследующим образом:  % ставка – это ставка альтернативного вложения n – срок до погашения Справедливая цена бескупонной или дисконтной облигации:  4-12. Методика определения текущих финансовых потребностей компании. Текущие финансовые потребности характеризуют разницу между средствами, авансированными в оборотные активы, и величиной кредиторской задолженности по товарным операциям или общей ее суммой. Их устанавливают по формуле: ТФП = ОА - ДС - КЗ, где ТФП — текущие финансовые потребности; ОА — оборотные активы (итог раздела II баланса); ДС — денежные средства, находящиеся на рас-четных и спец. счетах в банках и кассе; КЗ — кредиторская задолж. на последнюю отчетную дату. Текущие финансовые потребности как абсолютный показатель оказывают непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия и показывают его потребность в краткоср. банк. кредите. ТФП определяют в абсолютной сумме или в процентах к выручке (нетто) от реализ. прод. (объему продаж), а также по времени относительно оборота (в дн/мес). Относительную величину текущих финансовых потребностей определяют по формуле: ТФПотп = (ТФП в денежном выражении) : (Среднедневной объем выручки от реализации товаров без косвенных налогов) х 100. Если результат равен 25%, то дефицит оборотных средств у предприятия эквивалентен 1/4 его годового объема продаж. Поэтому 90 дней в году оно работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности. Изучение роли ТФП в хозяйственном обороте предприятия требует расчета среднего периода оборачиваемости денежных активов, т. е. времени, необходимого для трансформации средств, вложенных в ма-териальные запасы и дебиторскую задолженность, в наличные денежные средства на счетах в коммерческих банках: ПОДА = ПОз + ПОдз + ПОПР - ПОкз, где ПОДА — период оборачиваемости денежных активов, дни; ПОэ — период оборачиваемости запасов, дни; ПОдз — период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни; ПОПр — период оборачиваемости прочих оборотных активов, дни; ПОкз — период оборач.(средний срок оплаты) кредиторской задолж., дни. Каждое предприятие заинтересовано в снижении показателей оборачиваемости отдельных элементов оборотных активов и увеличении среднего срока погашения кредиторской задолженности с целью снижения общего периода оборота всех оборотных активов. Важно, чтобы кредит поставщиков (коммерческий кредит) в большей степени перекрывал деб. задолж., тогда у предприятия-продавца не будет дефицита ден.средств. На величину текущих финансовых потребностей влияют следующие факторы:
Влияние последнего фактора требует дополнительных пояснений. Величину маржинального дохода (МД) устанавливают по формуле: МД = ВР-ПИ, где ВР — выручка (нетто) от реализации товаров; ПИ — переменные издержки, которые непосредственно зависят от изменения объема пр-ва (матер. затраты, оплата труда производ. рабочих, трансп. услуги и т. д.). Определим норму маржинального дохода (НМЛ): Нмд=МД/ВРх100. Чем меньше объем маржинального дохода, тем в большей степени кредит поставщиков может компенсировать дебиторскую задолженность покупателей (клиентов). Противоречие между указанными параметрами состоит в том, что при высокой норме маржинального дохода и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия-продавца от закупки сырья и материалов ему приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей за поставки. Приведем расчет разумной длительности отсрочек по дебиторской задолженности, а также платежам поставщикам (Кред.Задолж.). Время отсроч. платежа за поставки опред. по формуле: в0 = дз/кз, В0 — время отсрочки платежа за поставки материальных ресурсов, мес. (дни); ДЗ — дебиторская задолженность в денежном выражении; КЗ — кредиторская зад. Способы покрытия ТФП предприятий (корпораций) следующие:
4-13. Показатель ковариации портфеля ценных бумаг (COV), назначение показателя, методика расчета Ковариация – мера линейной зависимости двух величин (взаимная изменчивость двух показателей) COV (RA, RB) = σAB =  , где , - средняя ожидаемая доходность активов A и B.Положительная ковариация означает, что доходность двух активов изменяются в среднем в одном направлении, а отрицательная – в противоположном. Ковариация является низкой, если колебания доходностей двух активов в любую сторону носят случайный характер. Важную роль в определении риска портфеля. |