2017 г. Блок 5 Ценообразование пфи
 Скачать 3.47 Mb.
|
Паритет процентных ставок Пример использования покрытого и непокрытого процентного паритетов (3/3)Решение
Применим соответствующую аналитическую формулу Отсутствует открытый рынок валютных форвардов (фьючерсов) курса RUB/UAH Применим исключительно непокрытый процентный паритет Безрисковые ставки (доходности) по валютам A (RUB;) и B (UAH; ), соответственно 13% (RUB) 28% (UAH) Расчет Следовательно, изменение спот-курса RUB/UAH можно ожидать на уровне -0,38 руб. (-15% x 2,5) Указанное значение является лишь долгосрочным ориентиром и может быть скорректировано на ожидания участников рынка Паритет процентных ставок Арбитражные возможностиТекущий форвардный (фьючерсный) курс меньше курса, определенного в соответствии с паритетом (к примеру, 62 руб./долл. США) Участник рынка берет взаймы 1 тыс. долл. США по безрисковой ставке 1% Участник рынка покупает форвард по текущему форвардному курсу (62 руб./долл. США), впоследствии, его реализует и возвращает взятый займ Описание ситуации Текущий курс долл. США к рублю ( = 55 руб./долл. США. Внутренняя и зарубежная безрисковые процентные ставки и ) составляют 15% и 1% Форвардный курс (F, определенный через паритет процентных ставок, равен 62,6 руб./долл. США Арбитражные возможности Участник рынка переводит 1 тыс. долл. США в рубли по тек. курсу (55 тыс. руб.) 2 1. 3. 4. Участник рынка кредитует в рублях под безрисковую ставку 15% 1 3 4 Арбитражная прибыль Текущий форвардный (фьючерсный) курс больше курса, определенного в соответствии с паритетом (к примеру, 63 руб./долл. США) Участник рынка берет взаймы 55 тыс. руб. по безрисковой ставке 15% Участник рынка продает форвард по текущему форвардному курсу (63 руб./долл. США), впоследствии, его реализует и возвращает взятый займ Участник рынка переводит 55 тыс. руб. в долл. США по тек. курсу (1 тыс. долл. США) 2 1. 3. 4. Участник рынка выдает займ в долл. США под безрисковую ставку 1% 1 3 4 Арбитражная прибыль Альтернативный способ расчета кросс-курса Арбитражные возможности
Дано: ликвидные валютные пары RUB/USD и USD/EUR c ценами bid-ask Задача: рассчитать цены bid-ask по валютной паре RUB/EUR USD (B) RUB (C) EUR (A) RUB/USD = 55.22 RUB/USD = 55.18 USD/EUR = 1.1260 USD/EUR = 1.1259 RUB/EUR = 55.221.1260=62.18 RUB/EUR = 55.181.1259=62.13 Bid Ask (offer) Паритет процентных ставок Соотношение форвардного курса и процентных ставок по депозитамКурс спот: 53.94 руб./1$ Паритет процентных ставок Реальный процентный паритет и паритет покупательной способностиРеальный процентный паритет и международный эффект Фишера Реальные безрисковые процентные ставки на разных рынках (по разным валютам; А и B) совпадают друг с другом Следствие равенства – международный эффект Фишера и – ожидаемая ставки инфляции валют А и В, соответственно и - номинальные безрисковые ставки по валютам A и B, соответственно Относительный паритет покупательной способности Разница в темпах инфляций валют A и B полностью компенсируется изменением курса валютной пары A/B и - ставки инфляции валют A и B изменение курса валютной пары A/B в процентном выражении |