Котельникова финансы. КОТЕЛЬНИКОВА - финансы. И управленческий учет
 Скачать 2.76 Mb.
|
|
Образование дебиторской задолженности Величина дебиторской задолженности определяется двумя факторами: 1) объемом реализации на условиях отсрочки платежа; 2) средним промежутком времени между реализацией товара и получением денег. Пример образования дебиторской задолженности. Компания осуществляет оптовую торговлю лесоматериалами. Вступительный баланс. За счет средств собственником приобретены лесоматериалы: Активы, тыс. руб. Обязательства и капитал, тыс. руб. Запасы 800 Капитал собственников 800 Баланс 800 Баланс 800 Компания реализовала запасы на условиях отсрочки платежа на 10 дней: Активы, тыс. руб. Обязательства и капитал, тыс. руб. Дебиторская задолженность 1000 Капитал собственников 800 Запасы 0 Нераспределенная прибыль 200 Баланс 1000 Баланс 1000 60 Компания привлекает кредит для пополнения запасов: Активы, тыс. руб. Обязательства и капитал, тыс. руб. Дебиторская задолженность 1000 Кредит 800 Запасы 800 Капитал собственников 800 Нераспределенная прибыль 200 Баланс 1800 Баланс 1800 Компания реализует запасы с отсрочкой платежа и привлекает кредит для их пополнения, к началу одиннадцатого дня баланс выглядит следующим образом: Активы, тыс. руб. Обязательства и капитал, тыс. руб. Дебиторская задолженность 10000 Кредит 8000 Запасы 800 Капитал собственников 800 Нераспределенная прибыль 2000 Баланс 10 800 Баланс 10 800 Рост дебиторской задолженности вызван ростом объемов реализации продукции. Следует обратить внимание, что любое увеличение дебиторской задолженности является платным. В приведенном выше примере источниками финансирования дебиторской задол- женности является кредит 8000 руб. и нераспределенная прибыль 2000 руб. Управление дебиторской задолженностью направлено на расширение объема реа- лизации продукции и заключается в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной еѐ инкассации. Основные способы управления дебиторской задолженностью предприятий: Оценка и классификация покупателей в зависимости от вида продукции, объема за- купок, платежеспособности клиентов, истории кредитных отношений и предполагаемых усло- вий оплаты; контроль расчетов с дебиторами. Контроль организуется в рамках построения об- щей системы финансового контроля на предприятии как самостоятельный блок. Одним из видов таких систем является «Система АВС» применительно к портфелю дебиторской задолженности предприятия. В категорию «А» включаются наиболее крупные и сомнительные виды дебитор- ской задолженности (так называемые «проблемные кредиты»); в категорию «В» – кредиты средних размеров; в категорию «С» – остальные виды дебиторской задолженности, не оказы- вающие серьѐзного влияния на результаты финансовой деятельности предприятия. Сравнение и оптимизация величины и сроков дебиторской и кредиторской задол- женности. Данные сравнения проводятся по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации. В условиях инфляции любая отсрочка платежа ведет к уменьшению текущей стоимо- сти реализованной продукции. Следует оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате. Пример. Предприятие рассматривает две альтернативных возможности: предоставле- ние скидки покупателям при оплате по факту отгрузки или привлечение краткосрочного банковского кредита. Исходные данные: – инфляционный рост цен – в среднем 2% в месяц; – договорной срок оплаты – 1 месяц; – при оплате по факту отгрузки в начале месяца скидка 3%; 61 – банковский процент по краткосрочному кредиту – 30% годовых; – рентабельность альтернативных вложений капитала – 10% годовых. Расчет финансового результата Показатели Предоставление скидки Кредит 1. Индекс цен 1,02 1,02 2. Коэффициент падения покупательной способности денег* 0,98 0,98 3. Потери от скидки с каждой 1000 ден. ед. 30 - 4. Потери от инфляции с каждой 1000 ден. ед. 1000-1000*0,98=20 5. Доход от альтернативных вложений капитала, ден. ед. (1000-30)* 0,1*0,98 =95,06 (1000*0,1)*0,98=98 6. Оплата процентов, ден. ед. - 1000*0,3/12=25 7. Финансовый результат, ден. ед. 95,06-30=65,06 98-20-25=53 *Коэффициент падения покупательной способности денег, величина обратная индексу цен. Расчет показывает, что при предоставлении скидки предприятие может получить до- ход больше, чем при использовании кредита. При управлении дебиторской задолженностью необходимо проводить оценку не только своих собственных условий кредитования покупателей, но и условий кредита по- ставщиков сырья и материалов с точки зрения уменьшения затрат или увеличения дополни- тельного дохода, получаемого предприятием при использовании скидок поставщиков. Пример. Поставщики сырья и материалов предоставляют скидку 3% при оплате в момент отгрузки, либо отсрочку платежа на 45 дней. Оценить целесообразность использова- ния скидки с точки зрения покупателя, использующего для досрочной оплаты кредит под 30% годовых. Расчет финансового результата (на каждую 1000 ден.ед.) Показатели Оплата со скидкой Оплата без скидки 1. Оплата за сырье 2. Расходы по выплате процентов 970 970*0,3*45/360=36,4 1000 ИТОГО 1006,4 1000 Предприятию невыгодно при данных условиях использовать скидки и совершать дос- рочную оплату. При иных условиях вывод может быть другим. Минимально допустимый уровень скидки=(30%*45)/360=3,75 % Минимально допустимая величина скидки 1000*3,75%=37,5 ден. ед. на 1000 ден. ед. Наименьший допустимый процент скидки, на который может согласиться предпри- ятие при прочих равных условиях, равен 3,75 %. Определение эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолжен- ность по расчетам с покупателями по следующим показателям: Коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолжен- ность по расчетам с покупателями рассчитывается как отношение суммы эффекта, полу- ченного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупате- 62 лями в определенный период и среднего остатка дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде. Сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолжен- ность по расчетам с покупателями в определенный период, равна дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита минус текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкасса- цией долга минус сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями. Пример. Имеются следующие данные, тыс. ден. ед.: 1. Средняя величина дебиторской задолженности 1950 2. Дополнительная прибыль, полученная от увеличения объема реали- зации продукции за счет предоставления кредита 585 3. Текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредито- вания покупателей и инкассацией долга 20 Определение эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями: 1. Сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолжен- ность по расчетам с покупателями в определенный период, составляет 565 тыс. ден. ед. (585 – 20). 2. Коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолжен- ность по расчетам с покупателями 29 % (565*100 %/ 1950). Определение политики предоставления кредита и инкассации для различных групп покупателей и видов продукции. Политика предоставления кредита и инкассации включает в себя принятие решений по следующим вопросам: – кому предоставлять кредит при условии допустимого уровня риска; – определение срока кредита; – определение величины предоставляемой скидки; – расчет уровня допустимых расходов при возникновении просроченной и безнадеж- ной дебиторской задолженности, а также при возможном использовании факторинга; – осуществление контроля за балансом дебиторской и кредиторской задолженности. Основные типы кредитной политики представлены в табл. 4.1. Таблица 4.1 Типы кредитной политики Тип кредитной политики Цель кредитной политики Механизм реализации Консерватив- ный Минимизация кредитного риска Сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение сро- ка предоставления кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебитор- ской задолженности. Умеренный Ориентировка на средний уровень кредитного риска Средний срок предоставления кредита; средняя стои- мость кредита Агрессивный Максимизация дополни- тельной прибыли за счет расширения объема реали- зации продукции в кредит Распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предостав- ления кредита и его размера; снижение стоимости креди- та до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита 63 Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения (табл. 4.2). Таблица 4.2 Оценка реального состояния дебиторской задолженности Классификация дебиторской за- долженности по срокам возникно- вения Сумма де- биторской задолжен- ности, тыс. ден. ед. Удель- ный вес в общей сумме, % Вероятность безнадежных долгов*, % Сумма безна- дежных дол- гов, тыс. ден. ед. (стл. 2 стл.4) Реальная величи- на задолженности, тыс. ден. ед. (стл. 2-стл.5) 0–30 дней 34–60 60–90 60–120 120–150 150–180 180–360 свыше 360 1000 600 500 100 50 20 10 2 43,82 26,29 21,91 4,38 2,19 0,88 0,44 0,09 2 4 7 15 25 50 75 95 20 24 35 15 12,5 10 7,5 1,9 980 576 465 85 37,5 10 2,5 0,1 Итого 2282 100,00 5,52** 125,9 2156,1 * Рассчитывается на основе экспертных оценок или на основе статистики самого предприятия ** Расчетная величина: (125,9/2282)*100 %=5,52 % Полученные данные свидетельствуют, что предприятие, возможно, недополучит 125,9 тыс. ден. ед. дебиторской задолженности, именно на эту сумму целесообразно сформи- ровать резерв по сомнительным долгам. Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности (т.е. ускорен- ный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоко- ликвидные краткосрочные ценные бумаги) являются: – факторинг; – учет векселей, выданных покупателями продукции; – форфейтинг. Данные финансовые операции позволяют предприятию–продавцу рефинансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла; способствуют более быстрой оборачиваемости капитала. К недостаткам следует отнести до- полнительные расходы продавца, связанные с продажей продукции; утрата прямых контак- тов (и соответствующей информации) с покупателями в процессе осуществления платежей Факторинг – финансовая операция, заключающаяся в том, что предприятие-продавец уступает банку (или специализированной «фактор-фирме») право получения денежных средств по платежным документам за предоставленную продукцию. При проведении такой операции банк (фактор-фирма) в срок до трех дней возмещает предприятию-продавцу ос- новную часть суммы долга за поставленную продукцию. За осуществление такой операции банк (фактор-фирма) взимает с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. 64 Эффективность факторинговой операции для предприятия-продавца определяется пу- тем сравнения уровня расходов по этой операции со средним уровнем процентной ставки по краткосрочному банковскому кредиту. Пример. В целях более быстрого рефинансирования дебиторской задолженности предприятие хочет продать банку (факторинговой фирме) право взыскания дебиторской за- долженности на сумму 1600 тыс. ден. ед. Оцените эффективность факторинговой операции по следующим данным: – комиссионная плата за осуществление факторинговой операции взимается банком в размере 2% от суммы долга; – банк предоставляет продавцу кредит в форме предварительной оплаты его долговых требований в размере 75% от суммы долга; – процентная ставка за предоставленный банком кредит составляет 20% годовых; – средний уровень процентной ставки на рынке денег составляет 25% в год. В первую очередь определяются дополнительные расходы предприятия по осуществ- лению факторинговой операции. Они составляют: а) комиссионная плата= 6000×2/ 100= 120 тыс. ден. ед. б) плата за пользование кредитом= (6000×0,75×20)/100= 900 тыс. ден. ед. Итого расходы – 1020 тыс. ден. ед. С учетом рассчитанной суммы дополнительных расходов определяется их уровень по отношению к дополнительно полученным денежным средствам. Он составит: (1020 ×100)/(6000×0,75)= 22,7%. Сопоставляя полученный показатель со средним уровнем процентной ставки на рын- ке денег видим, что осуществление факторинговой операции для предприятия-продавца бо- лее выгодно, чем получение финансового кредита на период оплаты долга покупателем про- дукции. Учет векселей, выданных покупателями продукции – финансовая операция, заклю- чающаяся в продаже векселей покупателей банку (или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от номинала векселей, срока их погашения, учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграж- дения, уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Ука- занная операция может быть осуществлена только с переводным векселем. Учетная (дисконтная ставка) цена векселя определяется по следующей формуле: УЦ В =НС – [(НС×Д×УС В )/(360×100)], где УЦ В – учетная (дисконтная ставка) цена векселя на момент его продажи (учета бан- ком); НС – номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем в преду- смотренный в нем срок; Д – количество дней от момента продажи (учета) векселя до момента его погашения векселедателей; УС В – годовая учетная вексельная ставка, по которой осуществляется дисконтирова- ние суммы векселя, %. Пример. Определить учетную (дисконтную) цену векселя при следующих условиях: – номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем, 1000 тыс. ден. ед.; – вексель подлежит учету за два месяца до его погашения векселедателем; – годовая учетная вексельная ставка составляет 30 %. Учетная цена векселя = (1000 × 60 × 30)/ (360 × 100)= 950 тыс. ден. ед. 65 Форфейтинг – финансовая операция по рефинансированию дебиторской задолжен- ности по товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка с уплатой банку соответствующего комиссионного вознаграждения. В результате форфетирования задолженность покупателя по товарному (коммерческому) кредиту трансформируется в задолженность финансовую в пользу банка. Форфейтинг наи- большее распространение получил при осуществлении внешнеэкономических операций. По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (но только по предоставлен- ному товарному кредиту, а не по расчетам за текущие поставки продукции) и учета векселей (но с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг позволяет экспортеру немед- ленно получать денежные средства путем учета векселей. К недостаткам следует отнести высокую стоимость данной операции. 4.4. Управление денежными активами предприятия Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными акти- вами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. При управлении денежными средствами следует помнить, что чрезмерное расширение продаж в кредит ха- рактеризуется быстрым ростом предприятия, при котором возникает недостаток денежных средств. Предприятие может быть прибыльным, но не иметь наличных средств. Денежные средства нужны для оплаты текущих расходов, тогда как доходы от текущей деятельности материализуются только спустя какое-то время в будущем. И наоборот, если предприятие сокращает свою деятельность, это может привести к избытку денежных средств. Существуют определенные требования к денежным средствам: необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов; необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных рас- ходов; необходимо иметь возможность привлечения денежных средств для реализации инвестиционных проектов. Основным документом для анализа денежных потоков является Отчѐт о движении де- нежных средств. Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении при- чин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и на- правлений использования. По результатам анализа денежных потоков можно сделать заклю- чение по следующим вопросам: способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение; в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам; достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его теку- щей потребности в деньгах; достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности; чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объѐмом де- нежных средств. В основе отчета движения денежных средств – концепция учета реальных денег. В отчете о движении денежных средств представляется информация об изменениях в денеж- ных средствах и их эквивалентах за период. Общая идея составления Отчета о движении де- нежных средств заключается в определении входящих и исходящих денежных потоков, воз- никающих в отчетном периоде в результате операционной, инвестиционной и финансовой деятельности (табл. 4.3). Операционная деятельность. Основная деятельность, приносящая доход, и прочая деятельность, отличная от инвестиционной и финансовой деятельности. 66 Инвестиционная деятельность. Приобретение и продажа долгосрочных активов и других инвестиций, не относящихся к эквивалентам денежных средств. Финансовая деятельность. Деятельность, которая приводит к изменениям в разме- ре и составе капитала и заемных средств компании. Таблица 4.3 |