Голикова, Хохленкова. Организация деятельности ЦБ. Статус, структура и основыфункционирования банкароссииглава 1
 Скачать 30.94 Mb.
|
|
ГЛАВА 16 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИНСТРУМЕНТОВ И МЕТОДОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ 16.1. ТИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В современных условиях центральные банки как органы, осуществляющие денежно-кредитное регулирование, имеют широкие возможности воздействовать на экономические процессы. Такое воздействие осуществляется путем проведения денежно-кредитной политики двух типов: рестрикционной лат. — огра- ничение) и экспансионистской (от лат. Expansio распространение). Для каждого типа денежно-кредитной политики характерны свой набор инструментов и опреде- ленное сочетание экономических и административных методов регулирования. Рестрикционная денежно-кредитная политика (ограничительная или политика «дорогих» денег) сопровождается ограничением денежно-кредитной эмиссии, ужес- точением условий и сокращением объема кредитных операций коммерческих бан- ков, повышением уровня процентных ставок. Ее проведение обычно подкрепляется бюджетно-налоговыми мероприятиями: увеличением налогов, сокращением госу- дарственных расходов и др. Целями проведения рестрикционной денежно-кредитной политики являются: сдерживание инфляции, оздоровление платежного баланса, сглаживание цикличес- ких колебаний деловой активности в периоды экономических подъемов, сопровож- даемых «перегревом» конъюнктуры рынка. Экспансионистская денежно-кредитная политика (политика «дешевых» денег) означает расширение масштабов кредитования, ослабление контроля за приростом количества денег в обращении, понижение уровня процентных ставок. Она сопро- вождается сокращением налоговых ставок, ростом непроизводительных расходов государственного бюджета. В качестве целей осуществления экспансионистской денежно-кредитной поли- тики выступают стимулирование деловой активности и экономического роста, со- кращение безработицы. рис. схематически показано влияние типов денежно-кредитной политики на темпы роста производства и занятость населения (конечные цели денежно-кре- дитной При проведении политики «дешевых» денег растут объемы кредитов на развитие производства, увеличиваются инвестиции и объем производства, а и количество рабочих мест. Одновременно растут сбережения населения и кредиты 260 на потребление, что ведет к увеличению спроса на товары и услуги, стимулирующему рост производства. Политика «дорогих» денег ограничивает возможности получения кредитов на развитие производства, что приводит к сокращению инвестиций, спаду производства и росту безработицы. В частном секторе наблюдаются такие процессы, как сокра- щение сбережений населения и привлекаемых на потребление кредитов. В резуль- тате снижается спрос на товары и услуги, что также тормозит развитие производ- ства. При проведении денежно-кредитной политики неизбежно возникает проблема маневрирования между задачами стимулирования экономического роста и борьбы с инфляцией. Обе эти задачи не могут быть одновременно удовлетворительно ре- шены на основе денежно-кредитных методов, так как для стимулирования эконо- мического роста необходима кредитная экспансия, а для сдерживания инфляции — кредитная рестрикция. Поэтому денежно-кредитное регулирование должно соче- таться с гибкой налоговой и бюджетной политикой. Выбор типа проводимой денежно-кредитной политики, а соответственно и на- бора инструментов регулирования осуществляется центральным банком в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного меро- приятия денежно-кредитного регулирования и проявлением эффекта от его реали- зации. Эффективность применения различных типов денежно-кредитной политики определяется тем, насколько дестабилизация денежного оборота вызвана исключи- тельно денежными, а не общеэкономическими и политическими факторами. В рамках двух основных типов денежно-кредитной политики центральный банк может использовать различные инструменты и методы денежно-кредитного регу- лирования. В частности, при проведении политики используются в отдельности или в комбинации такие инструменты, как повышение ставки рефи- нансирования, увеличение норм обязательного резервирования, сокращение опе- раций на открытом рынке и др. При экспансионистской политике расширяются операции на открытом рынке, снижаются нормы обязательных резервов и процен- тные ставки. 261 Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и рестрикционного типа может иметь тотальный или селективный характер. При тотальной денежно-кредитной политике мероприятия центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, на рынок ссудных капи- талов в целом; при селективной — на отдельные кредитные институты или их группы, на определенные виды банковской деятельности, на регулирование от- дельных форм кредита или кредитование различных отраслей. В истории реформирования экономики России есть примеры проведения Цен- тральным банком политики «дорогих» и «дешевых» денег, а также их сочетания в целях решения текущих задач регулирования денежно-кредитной сферы. Поскольку изменение ставки рефинансирования является одним из основных показателей смягчения или ужесточения денежно-кредитной политики, анализ ее динамики за ряд лет позволяет судить о характере денежно-кредитной политики за тот или иной период. Динамика ставки рефинансирования Банка России представ- лена в табл. 17.1 (см. гл. 17). Начало 1990-х гг. было в России периодом гиперинфляции, что обусловило про- ведение Банком России денежно-кредитной политики. С марта 1993 г. и до мая г. ставка рефинансирования плавно повышалась (со 100 до 200%). При этом преследовалась цель обуздания инфляции. Однако такая высокая ставка препятствовала привлечению кредитов предприятиями реального сектора. Достигнув стабилизации уровня инфляции, с июня по г. Банк России снизил ставку до годовых. Это создало более благоприятные условия для при- тока инвестиций в производственный сектор, но повысило привлекательность ино- странной валюты из-за дешевизны рубля. При неразвитости рынка государственных ценных бумаг в тот период и отсутствии действенного механизма регулирования курса рубля началась массовая продажа национальной валюты. Резкое падение курса рубля («черный вторник» октября 1994 г.) привело к необходимости ужесточения денежно-кредитной политики. В октябре 1994 г. ставка рефинансирования повы- шена до 170%, в ноябре — до 180% и в январе 1995 г. — до 200%. Постепенное смягчение денежно-кредитной политики началось в мае 1995 г. Ставка рефинансирования плавно понижалась в течение двух с половиной лет и достигла в октябре 1997 г. Далее на условия проведения денежно-кредитной политики ЦБ РФ существенное влияние оказывали такие факторы, как мировой финансовый кризис конца 1997 а также накопившиеся проблемы на рынке госу- дарственного внутреннего долга. Ставка повышалась до февраля 1998 г. и достигла 42%. К 16 марта уровень ставки рефинансирования был понижен до 30%. Летом 1998 г. резкие колебания ставки были вызваны необходимостью привлечения средств на рынок ценных бумаг, который находился на грани падения. Начиная с 24 июля 1998 г. была зафиксирована ставка на уровне 60%. В условиях финансового кризиса г. и процесса восстановления рынка цен- ных бумаг ставка рефинансирования не являлась главным инструментом денежно- кредитной политики, а использовалась в сочетании с другими инструментами. Вместе с тем в июне 1999 г. она была снижена до 55% в целях создания условий для кредитования реального сектора. Учитывая стабильность и реальную прогнозируе- мость темпов инфляции, процесс снижения ставки рефинансирования был продол- жен в последующие годы. В 2000 г. ставка снижалась 5 раз — с 45 до 25%; в 2002 г. - дважды (с 23 до 21%); в 2003 г. ставка рефинансирования снизилась с 18 до 16%; в гг. была доведена до 10%. В 2008 г. в условиях мирового финансового кризиса для предотвращения оттока капитала и борьбы с инфляцией ставка постепенно повышалась и к концу года со- ставила 13%. Однако впоследствии, начиная с апреля 2009 г., Банк России 262 снижение ставки рефинансирования с целью обеспечения банковского сектора ликвидностью. Минимального значения (7,75%) официальная ставка достигла 1 июня г. В конце 2010 г. и в г. заметной тенденцией стал рост инфляции, что обусловило переход Банка России к более жесткой денежно-кредитной политике и повышению ставки рефинансирования. 16.2. МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО Общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно- кредитной сферы. По объему кредитных ресурсов и операций основу всей денежно- кредитной системы составляют кредитные учреждения. Достаточно отметить, что от 75 до 90% денежной массы в большинстве стран составляют банковские депозиты и лишь — банкноты центрального банка. Поэтому государственное регули- рование денежно-кредитной сферы может быть успешным лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и харак- тер операций коммерческих банков. Механизм денежно-кредитного регулирования означает разработку согласно уста- новкам официальной денежно-кредитной политики основных мероприятий по де- нежно-кредитному регулированию в каждый конкретный период, а также опреде- ление наиболее эффективных в данный момент методов управления, инструментов воздействия на деятельность банков, форм контроля за динамикой денежной массы, банковских процентных ставок и банковской ликвидностью на макро- и микро- уровне. Механизм денежно-кредитного регулирования зависит от форм организации банковской деятельности в стране, места, роли и особенностей функционирования центрального банка, степени его независимости от правительства и других факто- ров. Управление совокупной денежной массой достигается центральным банком пу- тем разработки и реализации комплекса мер на макроуровне, а также посредством регулирования операций отдельных банков или их групп. Методы денежно-кредитного регулирования — это способы воздействия на целевые ориентиры денежно-кредитной политики и основные макроэкономические пока- затели. Указанные методы можно подразделить на две группы: прямого контроля и рыночные. Методы прямого контроля (административные). Они заключаются в мерах адми- нистративного контроля за деятельностью банков и направлены на ограничение их деятельности: способности предоставлять кредиты или инвестировать в ценные бумаги, на ограничение процентных ставок. Данные методы, как правило, имеют форму предписаний, инструкций, издаваемых центральным банком. Рыночные (косвенные) методы. Они влияют на объекты регулирования (денежную массу, процентные ставки, валютный курс) при помощи рыночных механизмов, первоначально на баланс самого центрального банка или процентные ставки по его операциям; используются преимущественно в финансовых системах, проходящих стадию либерализации или в развитых. Реакция рынка на прямые административные методы более ощутима. Исполь- косвенных экономических методов предполагает высокую степень развития I рыночных отношений, однако эффект их применения замедлен и неоднозначен. Инструментами денежно-кредитной политики являются те переменные, которые в сфере прямого воздействия органов денежно-кредитного регулирования, которых может быть быстро скорректирована и с которыми тесно связаны 263 264 тования или ограничения прироста кредитования, и осуществлять контроль за со- блюдением установленных нормативов. Как правило, кредитные потолки устанавливаются персонально для каждого кредитного института и по каждому виду кредитов: например, по ссудам, предостав- ляемым физическим лицам, но не по ссудам фирмам, или только на ссуды для спе- кулятивного использования. В результате ограничений центральным банком объемов банковских кредитов или темпов их прироста коммерческие банки вынуждены сохранять определенную часть депозитов в виде неработающих активов, что для них крайне невыгодно. При введении или ужесточении кредитных ограничений на организованных фи- нансовых рынках наблюдаются следующие отрицательные тенденции: • переориентация заемщиков на неформальные рынки в целях удовлетво- рения своих потребностей в ссудах. В связи с этим использование лимитов банковского кредитования обычно сопровождается повышением уровня процентных ставок на неорганизованных денежных рынках; • возникает необходимость введения жестких ограничений в области движе- ния капиталов. При отсутствии таких ограничений по мере приближения к лимиту банки во все больших масштабах экспортируют привлекаемые ре- сурсы за рубеж, размещая депозиты в иностранных банках или предоставляя кредиты зарубежным заемщикам. Ограничение кредитования в разных странах имеет свои особенности. • В Германии подлежит регулированию общий объем кредита. В частности, уста- новлено жесткое соотношение между размерами собственного капитала банков и общей суммой ликвидности, в соответствии с которым сумма выдаваемых кредитов не должна превышать собственный капитал банков более чем в 18 раз. Нормативно контролируются объем и структура ликвидности. • Банк Англии уделяет особое внимание структуризации ликвидности по ее ка- честву. При этом активы делятся на две категории: первоклассные активы (на- личные деньги, казначейские векселя, банковские векселя, застрахованные Банком Англии) и первоклассные ценные бумаги с погашением в течение лет, банковские депозитные сертификаты и межбанковские требования сроком до 8 дней. • Прямое ограничение размеров банковских кредитов может применяться в форме установления предельных лимитов по учету векселей для отдельных бан- ковских учреждений. Например, в Японии за сверхлимитный учет векселей с банков взимается штраф. В Нидерландах и Швейцарии установлен лимит тем- пов роста кредитных операций. • В современной банковской практике имеет место контроль по отдельным ви- дам кредитов (или избирательный контроль за кредитом). Например, в США Федеральная резервная система может устанавливать маржу с целью регулиро- вания выдачи ссуд под залог биржевых ценных бумаг. Так, при установленной марже, равной 80%, некий хозяйственный агент может получить ссуду лишь в 200 долл. при покупке 1000-долларовой акции. Банк России не прибегает к практике установления «кредитных потолков», ис- пользуя лимитирование объема кредитов рефинансирования, предоставляемых ком- мерческим банкам, что косвенно ограничивает и кредиты экономике (подробнее об этом см. в разделе 5). Выполняя требования Базельского комитета по банковскому регулированию, Банк России широко использует ряд коэффициентов для регулирования кредито- способности и ликвидности банков (см. раздел 6). В соответствии со ст. 73 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке Банк России вправе 265 267 Формы валютных ограничений в мировой практике разнообразны. Это: • требование продажи части валютной выручки от экспорта товаров и услуг цент- ральному банку по официальному курсу; • лицензирование продажи иностранной валюты импортерам; • запрет на ввоз или вывоз валютных ценностей без специальных разрешений; • ограничение прав физических лиц на владение и распоряжение иностранной валютой; • ограничение операций коммерческих банков по купле-продаже валюты на внутреннем валютном рынке и т.д. Жесткость валютных ограничений зависит от конкретной экономической ситу- ации в стране. Развитые страны отходят от практики валютных ограничений, в то время как развивающиеся их активно используют, особенно в периоды финансовых кризисов. Валютные ограничения, устанавливаемые Банком России, будут рассмот- рены в разделе 7. Опыт зарубежных стран свидетельствует о том, что административные меры де- нежно-кредитного регулирования сыграли определенную положительную роль в условиях отсутствия высокоразвитых финансовых рынков, однако не привели к желаемому результату — снижению инфляции. С другой стороны, развитие финан- совых рынков ослабило действенность средств административного регулирования. В связи с этим центральные банки стали постепенно отказываться от них и в гг. перешли на использование преимущественно рыночных (экономических) методов. Экономические (рыночные, косвенные) методы управления совокупным денежным оборотом и регулирования банковской ликвидности — это мероприятия, которые ока- зывают косвенное воздействие на рынок и не связаны с установлением прямых запретов или лимитов. Экономические методы регулирования могут быть: • налоговыми; • нормативными; • корректирующими. Использование налоговых методов является прерогативой финансовых органов, а нормативных и корректирующих — центрального банка. При нормативных методах воздействия используются следующие инструменты: • обязательное резервирование части средств кредитных организаций в цент- ральном банке; • коэффициенты и нормативы, устанавливаемые центральным банком для кре- дитных организаций (ликвидности и достаточности банковского капитала, максимальных размеров рисков и др.) и обязательные для исполнения. Нормативные методы применяются путем установления и периодического пере- смотра в сторону увеличения или уменьшения контрольных цифр. Скорость их воз- действия невелика, и эффект от вводимых нормативов проявляется через относи- тельно длительный промежуток времени. Корректирующие методы предполагают использование следующих инстру- ментов: • учетная (процентная) политика; • операции на открытом рынке. Корректирующий эффект достигается путем проведения центральным банком кредитных операций и операций с ценными бумагами, которые могут осуще- ствляться по усмотрению центрального банка в необходимых масштабах и с нужной периодичностью, за счет чего результат может быть получен быстрее. Эта форма управления банковской ликвидностью является более гибкой и оперативной. 268 Для плановой административно-командной экономики в целом характерно пре- обладание административных методов денежно-кредитного регулирования, когда директивно устанавливаемые показатели денежно-кредитной политики централь- ного банка обязательны для исполнения всеми кредитными организациями. Экономические методы в большей степени свойственны рыночной экономике, где каждое кредитное учреждение проводит самостоятельную, ориентированную на требования и закономерности рынка денежно-кредитную политику. Инструменты денежно-кредитной политики имеют определенные критерии эф- фективности: • гибкость инструмента регулирования (возможность маневра при ствлении регулирования); • возвратность действия инструмента (возможность проведения обратной операции); • соответствие получаемых результатов намеченным целям; • скорость действия. Сравнение инструментов по этим параметрам показывает, что лучшие характе- ристики имеют инструменты косвенного воздействия. Практически всем критериям эффективности отвечают операции на открытом рынке: они могут легко корректи- роваться по объему проводимых операций и позволяют добиваться требуемой по масштабам реакции рынка; возможно их проведение в виде обратных операций; они обеспечивают скорость действия при определенной технической оснащенности денежного рынка. Выбор центральным банком конкретных инструментов денежно-кредитной по- литики осуществляется с учетом особенностей национальной финансовой системы, в частности, положения в ней банков, развитости инструментов денежного рынка и других факторов. В банковском законодательстве России юридически закреплен переход от чисто административных к экономическим методам регулирования. Установлены следу- ющие принципы взаимоотношений Центрального банка с коммерческими банками: Банк России не имеет права вмешиваться в текущую деятельность коммерческих банков; его функции ограничиваются пределами соответствующих законов и на- правлены на поддержание стабильности денежно-кредитной системы, защиту ин- тересов вкладчиков и кредиторов. В целях координации использования инструментов денежно-кредитной поли- тики и текущего контроля за ходом ее реализации в Банке России создан Комитет по денежно-кредитной политике. 16.3. РЕГУЛИРОВАНИЕ ЛИКВИДНОСТИ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ При проведении денежно-кредитной политики Центральный банк РФ оце- нивает состояние ликвидности банковского сектора. На основе полученных данных Банк России делает выводы о необходимости влияния (количественного или качес- твенного) на уровень ликвидности и определяет операции, которые следует провести с этой целью. Управление ликвидностью банковской системы является важной составляющей | механизма денежно-кредитного регулирования Центрального банка. Под регулированием ликвидности банковской системы понимается изъятие излиш- них или предоставление дополнительных денежных средств банкам с помощью раз- личных инструментов денежно-кредитной политики. 269 Регулирование ликвидности банковской системы осуществляется Центральным банком в зависимости от величины и структуры банковских резервов, а также от состояния и динамики основных макроэкономических показателей: денежной массы, платежного баланса, федерального бюджета. Компонентами банковских резервов • обязательные резервы кредитных организаций; • депозиты в центральном банке; • остатки средств на корсчетах кредитных организаций в Центральном банке; • наличные средства в кассах кредитных организаций. Динамика денежной массы, состояние платежного баланса (наличие активного или пассивного сальдо), дефицит или профицит федерального бюджета непосред- ственно влияют на объем банковских резервов, уменьшая или увеличивая их избы- точные (совокупные, свободные) Мониторинг ликвидности проводится как на ежедневной основе, так и за более широкие временные интервалы. Ежедневная форма отчетности № 605 «Сведения об остатках средств на корреспондентских счетах кредитных организаций, открытых в учреждениях Банка России» содержит сведения о совокупных резервах кредитных организаций, в том числе: • об остатках средств на корреспондентских счетах (мгновенная ликвидность); • о средствах на депозитных счетах в ЦБ РФ (ограниченная ликвидность). Огра- ничением ликвидности выступают сроки хранения средств в Банке России; • об обязательных резервах кредитных организаций, депонируемых в Банке Рос- сии (фиксированная ликвидность). Регулирование общей ликвидности осуществляется на основании пятидневной отчетности крупнейших кредитных организаций по форме № 301 «Отдельные по- казатели, характеризующие деятельность кредитной организации». произ- веденные на основании содержащихся в этой форме сведений, позволяют Банку России дать оценку общего объема средств в экономике, т.е. показателя денежной массы М2, и прогнозировать его изменение. Мониторинг ликвидности банковского сектора создал условия для перехода в 2002 г. к прогнозированию уровня ликвидности. Основой для таких прогнозов яв- ляется следующая информация: • данные о совокупных банковских резервах; • объемы операций Банка России на валютном рынке и рынке ценных бумаг; • сведения о формировании доходной части федерального бюджета за счет уплаты налогов кредитными организациями, а также о расходовании бюджет- ных средств, непосредственно влияющем на состояние корреспондентских сче- тов кредитных организаций. На основе экономико-математических моделей и динамических рядов строятся прогнозы развития ситуации с ликвидностью кредитных организаций на предстоя- щий период (день, месяц). Это помогает принимать решения по регулированию ликвидности и проведению операций на денежном и валютном рынках. Уровень ликвидности банковского сектора — постоянно меняющаяся величина. Сложившиеся после августовского кризиса 1998 г. экономические условия в России привели к значительному росту основной части избыточных резервов — остатков средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Центральном банке. Это объясняется тремя основными причинами: Объем избыточных резервов рассчитывается как разница между общей суммой банковских резервов и отчислениями в обязательные резервы по рублевым и валютным счетам. 270 • снижением в 1998 г. норматива обязательных резервов с целью смягчения по- следствий дефолта по государственному внутреннему долгу и массового изъ- ятия вкладов; • вливанием Банком России ликвидности в банковскую систему в виде так назы- ваемых стабилизационных кредитов; • отсутствием у банков в тот момент в связи с крахом финансовых рынков сколь- ко-нибудь реальных объектов инвестиций. Увеличение избыточных резервов, однако, имело не краткосрочный, а средне- срочный характер. Вместе с ростом мировых цен на энергоносители в 2000-е гг. возрастал объем денежной массы и уровень ликвидности банковского сектора. Доля избыточных резервов временами составляла почти 65% от общего объема резер- вов. Основной частью избыточных резервов коммерческих банков и одним из пока- зателей, характеризующих ликвидность банковской системы, являются остатки средств на корреспондентских счетах в Центральном банке (рис. Данные банковской статистики демонстрируют следующие • в конце августа 2008 г. началось падение уровня остатков средств на корреспон- дентских счетах кредитных организаций. В результате массированной подде- ржки Банка России ликвидность банковского сектора к началу 2009 г. превы- сила 1 трлн • начиная со второго полугодия 2009 г. наблюдается устойчивая тенденция роста остатков средств кредитных организаций, что не исключает их снижения в пе- риоды уплаты налогов или погашения внешней задолженности. На уровень банковской ликвидности влияет большое количество факторов. Фак- торами, препятствующими чрезмерному росту свободных резервов, являются: рост, вовлекающий в реальное производство средства банков; приме- нение Правительством РФ и Банком России инструментов бюджетной и денежно- кредитной политики для стерилизации денежной массы. 272 государственными облигациями — отсутствие в портфеле Банка России государ- ственных ценных бумаг, пользующихся спросом со стороны участников рынка. По- этому операции Банка России на открытом рынке ограничивались валютными ин- а выпуск облигаций Банка России был возобновлен лишь в 2001 г. В последующие годы под воздействием сильного платежного баланса наблюдался масштабный рост денежного предложения. Однако адекватного спроса на деньги не было, и Банк России активно использовал инструменты абсорбирова- ния свободной ликвидности в первую очередь путем проведения депозитных опе- раций с банками. В условиях 2008 г. важнейшими инструментами предоставления ликвидности банковскому сектору стали кредиты рефинансирования, в том числе беззалоговые, а также операции прямого РЕПО. Существенную роль сыграли также бюджетные источники и средства суверенных фондов государства. Для сглаживания широкого диапазона колебаний ликвидности банковской сис- темы Банк России должен располагать адекватным набором инструментов денежно- кредитной политики, включая постоянно действующие инструменты стерилизации и рефинансирования банковской системы. В связи с этим для управления ликвидностью необходимо развивать все типы инструментов стерилизации и предоставлении ликвидности, включая нормы обя- зательного резервирования, операции постоянного действия, проводимые на фик- сированных условиях (окна постоянного доступа), операции на открытом рынке. В целях краткосрочного влияния на ликвидность банков применяются инстру- менты со сроками преимущественно от 1 до 7 дней — депозитные операции, опера- прямого и обратного РЕПО и валютные свопы, ломбардные кредиты, а также внутридневные кредиты и кредиты овернайт. Среднесрочные инструменты могут быть использованы для периодов от 2 недель до 3 месяцев как на фиксированных условиях, так и на условиях аукциона. Банк России использует на этот срок следующие инструменты: в целях стерилизации - депозитные операции, операции обратного РЕПО и валютного свопа; в целях пре- доставления ликвидности — ломбардные кредиты, операции прямого РЕПО. Срок использования долгосрочных инструментов — более 3 месяцев. К этим опе- рациям относятся продажа или покупка иностранной валюты, повышение или сни- жение резервных требований, прямая покупка или продажа государственных ценных бумаг. Выбор набора инструментов по срочности и типу воздействия на ликвидность зависит от текущего состояния ликвидности банковского сектора, фундаментальных параметров развития экономики, а также от сценария развития макроэкономической ситуации. Инструменты денежно-кредитной политики, используемые Банком сии в г., отражены в табл. В гг. Банк России продолжит работу по совершенствованию системы инструментов денежно-кредитной политики и их оперативному использованию для обеспечения устойчивого состояния денежно-кредитной сферы при различных сце- нариях социально-экономического развития страны Инструменты денежно-кредитной политики в гг. Приоритетом реализация эффективной процентной политики, что пред- полагает: • совершенствование системы инструментов денежно-кредитной политики; • переход к более гибкому курсообразованию; • сужение коридора процентных ставок; • внедрение системы рефинансирования под единый пул обеспечения. 273 Продажа/покупка государственных ценных бумаг из своего портфеля ОБР без обязательств обратного выкупа/продажи. По средневзвешенной ставке ломбардного аукциона. В случае если два ломбардных аукциона подряд признаны несостоявшимися, — по ставке рефинансирования Банка России. В этих условиях следует ожидать усиления влияния ставок по операциям Банка России на процентные ставки в экономике. При относительно благоприятной внешней конъюнктуре вероятно сохранение избытка банковской ликвидности. В этих условиях будут востребованы инструменты абсорбирования ликвидности. В качестве инструментов стерилизации Банк России продолжит использовать операции по размещению и депозитные операции. Дополнительным инструментом регулирования ликвидности могут также являться операции Банка России на откры- том рынке с государственными облигациями другими ценными бумагами. Предполагается использование обязательных резервных требований в качестве инструмента регулирования ликвидности банковского сектора. Могут быть приняты решения относительно изменения нормативов обязательных резервов, их диффе- ренциации, повышения коэффициента усреднения обязательных резервов. 274 С учетом нормализации ситуации на денежном рынке Банк России продолжит осуществлять меры по сокращению использования антикризисных инструментов и возвращению к традиционным механизмам регулирования ликвидности. В случае возникновения объективной необходимости Банк России может возоб- новить использование кредитов без обеспечения и других приостановленных ин- струментов рефинансирования. Риски значительного сокращения уровня ликвидности банковской системы мо- гут вызвать внешние связанные: • с проявлениями глобального финансового кризиса; • с неопределенностью в отношении трансграничного движения капитала; • с изменением мировых цен на товары российского экспорта. В соответствии с законодательством Банк России располагает достаточно широ- ким кругом инструментов денежно-кредитной политики, которые в основном со- ответствуют применяемым в международной практике. Вместе с тем возможности их применения в полной мере пока не используются: • процентная политика Банка России не может оказывать прямого и действен- ного влияния на финансовый рынок в связи с его сегментированностью; • объем рефинансирования кредитных организаций пока еще крайне мал. Не- смотря на существенное расширение Ломбардного списка Банка России в гг., многие кредитные организации не располагают теми ценными бумагами, которые могут быть приняты Банком России в качестве залога по кредитам рефинансирования. Таким образом, опыт применения Банком России инструментов денежно-кре- дитной политики вызывает необходимость поиска такого набора инструментов, который мог бы применяться с одинаковой эффективностью при разных состояниях денежно-кредитной сферы и способствовать достижению целей денежно-кредитной политики. Задача эффективного регулирования банковской ликвидности требует активного взаимодействия Банка России и Правительства РФ в целях улучшения экономиче- ских условий, в которых осуществляется денежно-кредитная политика: совершенс- твования структуры экономики, уменьшения зависимости от условий внешней тор- говли, снижения инфляции, развития рынка межбанковских кредитов, роста дове- рия к банковской системе, развития российского финансового рынка. Вопросы для контроля знаний Назовите примеры проведения Банком России политики «дорогих» и «дешевых» денег. 2. Какого типа денежно-кредитную политику осуществляет в настоящее время Банк России? 3. Каковы, по вашему мнению, преимущества рыночных методов денежно-кредитного регулирова- ния? 4. В каких случаях целесообразно проводить селективную денежно-кредитную политику? 5. Какие факторы влияют на величину банковских резервов? Тесты и практические задания Сформулируйте основные проблемы, которые необходимо решать Банку России при регулировании ликвидности банковской системы. 2. Изучите табл. 16.1. Воспользуйтесь информацией официального сайта Банка России cbr. и определите, какие инструменты в настоящее время используются Банком России в большей мере: изъятия или предоставления ликвидности. Сделайте выводы. 275 3. денежно-кредитная политика сопровождается: а) ростом процентных ставок в экономике; б) снижением процентных ставок; в) ростом производства; г) снижением инфляции. 4. Предложение денег увеличивается, если Центральный банк: а) продает государственные облигации коммерческим банкам; б) снижает обязательную норму банковского резервирования; в) повышает учетную ставку процента; г) уменьшает эмиссию денежных знаков. 5. К инструментам денежно-кредитной политики относятся: 1) операции на открытом рынке; 2) регулирование объема денежной массы; 3) рефинансирование кредитных организаций; 4) эмиссия наличных денег; 5) валютные интервенции. Выберите правильный ответ: а) 5; б) в) 2, 3 и 4; г) 2, 4 и 5. |