Банковское дело_Жарковская Е.П_Учебник_2010 7-е изд -479с. Учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности Финансы и кредит
 Скачать 1.43 Mb.
|
|
Рис. 2.1. Ïðèçíàêè êëàññèôèêàöèè âîçäåéñòâèÿ ÖÁ íà ïðîâåäåíèå äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè Все эти методы используются в единой системе. Главными инструментами денежно%кредитной политики ЦБ явля- ются: установление минимальных резервных требований; регулирование официальной учетной ставки; операции на открытом рынке. Основные инструменты денежно%кредитного регулирования, осу- ществляемого путем воздействия ЦБ на работу коммерческих банков, представлены на рис. 2.2. Определение приоритетности инструментов денежно%кредитной политики всецело зависит от тех целей, которые решает ЦБ на том или По форме воздействия По характеру параметров, устанавливаемых в ходе регулирования Прямые Косвенные Предложение денег Спрос на деньги Качественные Количественные По непосредственным объектам воздействия 80 2. Центральные банки. Сущность, функции и роль... Рис. 2.2. Îñíîâíûå èíñòðóìåíòû äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè ÖÁÐ У становле ние минимальных резе рвных требований (Фо нд обяза тельного резе рвирования — ФО Р) Регу лирование официальной учетной ставки (ставка рефинансирования) Опе рации на открытом рынке Минимальные резервы — это законодательно обязатель- ная норма депонирования ресурсов в центральном бан- ке, определяемая по норма- тивному проценту от общей суммы привлеченных ком- мерческим банком средств Официальная учетная ставка центрального банка — это плата, взимаемая им при по- купке у коммерческих бан ков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним Осуществляется посредст вом проведения центральным бан ком операций куп ли-про- дажи ценных бумаг Влияет на изменение стои- мости кредита и, как след- ствие, спроса на деньги Применяется для регулиро- вания ликвидности банков и кредитной эмиссии. Метод косвенного регулиро- вания Официальная учетная ставка служит ориентиром для ры- ночных ставок по кредитам Метод регулирования денеж- но-кредитной эмиссии путем изъятия избыточной массы из обращения 2.2. Основные функции центральных банков 81 ином этапе развития страны. Так, в современных условиях наиболь- шее значение в государствах Западной Европы и США приобретают дисконтная политика и операции на открытом рынке, а установление минимальных резервных требований постепенно отступает на второй план. В странах же, где рыночные отношения расширяются, установле- нию минимальных резервных требований отводится ключевое место, а операции на открытом рынке только начинают развиваться. Установление минимальных резервных требований. Исходя из необхо- димости поддержания объема денежной массы в заданных параметрах, регулирования ликвидности банков и снижения уровня инфляции центральные банки используют такой инструмент денежно%кредитного регулирования, как изменение норм обязательных резервов коммер- ческих банков, находящихся на счетах в ЦБ в качестве обеспечения их обязательств по депозитам. Варьирование норм резервных требований, представляющее собой один из старейших и наиболее распространенных методов регулирова- ния, следует отнести к косвенным методам регулирования денежного обращения, основанным на действии рыночных механизмов. Политика минимальных резервов впервые была опробована в США в 1930%е гг., и сразу после Второй мировой войны ее внедрили в практику центральные банки всех ведущих капиталистических стран. Минимальные резервы — это вклады коммерческих банков в ЦБ, размер которых устанавливается законодательством в определенном процент- ном отношении к банковским обязательствам. Первоначально практика резервирования средств упрощала страхование коммерческих банков. Ведь может сложиться ситуация, когда средства вкладчиков практиче- ски полностью направлены банком на кредитование. При этом, в силу каких%либо обстоятельств, вкладчики могут затребовать свои депозиты. В таком случае банк окажется неплатежеспособным. Чтобы этого не случилось, ЦБ берет на себя функцию аккумулирования минимального резерва, который не подлежит кредитованию. Другая, и сегодня основная, функция подобного резервирования за ключается в том, что, изменяя процент резерва, ЦБ влияет на сумму свободных денежных средств коммерческих банков, которые те могут направить в кредитные операции. В период бума для его «охлаждения» ЦБ повышает норму резерва, а в период кризиса — наоборот. Повы- шение нормы резерва на один%два процентных пункта — эффективное средство ограничения кредитной экспансии. Существует еще одна функция резервирования — регулирование коэффициента мультипли- кации банковских денег. Как правило, норма минимальных резервов дифференцируется. Например, в США в 1972—1976 гг. она варьи- ровалась в зависимости от конъюнктуры, вида и величины вкладов 82 2. Центральные банки. Сущность, функции и роль... от 1 до 17,5%. В ФРГ максимальная высшая граница резервного обя- зательства достигала 30% для бессрочных вкладов, по которым сумма минимальных резервов уточняется практически ежедневно. Средняя же резервная ставка всех кредитных институтов ФРГ в августе 1984 г. равнялась 6%. Итак, норма минимальных резервов может зависеть от вида вкладов (срочный, до востребования), их величины, географического положе- ния банка (в крупном или небольшом городе), институциональных различий (вида кредитного учреждения). В настоящее время геогра- фические и институциональные различия стираются. Следует четко уяснить, что регулирование минимальных резервных требований имеет двоякое значение: с одной стороны, оно гарантирует минимальный уровень ликвидности коммерческих банков, с другой стороны, используется как важный инструмент денежно%кредитной политики ЦБ. Обязательные резервы размещаются на счетах в ЦБ и других кредитно%банковских учреждениях. В результате повышения норм обязательных резервных требований ЦБ сокращает суммы свободных денежных средств, находящихся в распоряжении коммерческих банков и использующихся для расширения активных операций; снижение нормы резервов, напротив, увеличивает возможности кредитования. Способы установления базы резервных требований в разных странах неодинаковы не только в количественном, но и в качественном выра- жении. Как правило, данные требования предъявляются по отношению к пассивам банков, либо к объему прироста пассивов за определенный период, либо к отдельным статьям пассива. Использование последнего варианта дает возможность удалять из базы исчисления объема резерв- ных требований отдельные статьи, например в ФРГ в базу исчисления резервных требований не включены депозитные сертификаты. Во многих странах нормы обязательных резервов дифференцируются по видам депозитов. Как правило, по срочным и сберегательным депозитам устанавливается относительно более высокая норма резервов. Расчет минимальных резервных требований осуществляется на основании месячной и квартальной базы, поскольку величина совокуп- ных вкладов постоянно меняется и лишь в конце конкретного периода можно точно определить среднюю их величину. Как правило, расчетный период выполнения резервных требований составляет один месяц, хотя возможны и исключения. При длительном применении резервных требований в качестве инструмента кредитно%денежной политики возникают и негативные для банковской системы последствия: • повышение конкурентоспособности кредитных учреждений, на 2.2. Основные функции центральных банков 83 которые не распространяются обязательные резервные требова- ния; • широкое использование операций, которые не включаются в базу исчисления суммы резервных требований. Регулирование официальной учетной ставки ЦБ. Учетная ставка используется ЦБ в операциях с коммерческими банками по учету краткосрочных государственных облигаций, коммерческих векселей и других ценных бумаг, отвечающих требованиям ЦБ. Таким образом, официальная учетная ставка ЦБ — это плата, взимаемая им при покупке у коммерческих банков ценных бумаг до наступления сроков оплаты по ним. Официальная учетная ставка служит ориентиром для рыночных ста- вок по кредитам. Устанавливая уровень официальной учетной ставки, ЦБ определяет стоимость привлечения кредитных ресурсов коммерче- ских банков. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ, и наоборот. Изменение учетной ставки относится к косвенным инструментам денежно%кредитного регулирования. Его частое использование обуслов- лено простотой применения. Если ЦБ стремится уменьшить кредитные возможности коммерческих банков, то он повышает официальную учетную ставку, что вызывает удорожание кредитов рефинансирования; если же цель ЦБ — расширить доступ к кредитам коммерческих банков, то он снижает уровень ставки. Поскольку практически все банки в той или иной степени прибегают к кредитам ЦБ, влияние устанавливаемых им ставок распространяется на всю экономику. Использование процентной ставки ЦБ особенно активно практи- куется в условиях, когда нарушено равновесие платежного баланса и обостряется валютный кризис. Страна, испытывающая трудности при сбалансировании внешних расчетов, стремится привлечь иностранный капитал посредством повышения процентных ставок. Наглядным при- мером в этом отношении является процентная политика Банка Англии, которая проводится им в периоды валютных кризисов, падения курса фунта стерлингов и усиления инфляционных процессов. Учетная ставка ЦБ может колебаться в довольно широких пределах, отражая как общие тенденции экономического развития, так и цикли- ческие колебания конъюнктуры. Манипулирование процентными ставками во многих государствах является важнейшим инструментом контроля над денежной массой. Рост процентных ставок, удорожание кредита, например, побуждают сокращать кассовые остатки, снижают объем заимствований; соот- 84 2. Центральные банки. Сущность, функции и роль... ветственно сокращается потребность в платежных средствах и в то же время создается дополнительный стимул ускорения оборота денег. ЦБ исходя из нужд денежной политики предпринимает соответствующие шаги в области процентных ставок, прежде всего по краткосрочным заимствованиям. Политика высоких процентных ставок, применяемая в течение длительного времени, может создать определенные затруднения в развитии торговли, не оказав при этом стабилизирующего воздействия на инфляционные процессы. Другой инструмент кредитного регулирования — политика откры- того рынка. Впервые она начала проводиться в США в 1920%х гг. Операции на открытом рынке, т.е. купля%продажа ЦБ ценных бумаг (преимущественно обязательств казначейства и государственных корпораций, а также облигаций промышленных компаний и банков, коммерческих векселей, учитываемых ЦБ), получили широкое рас- пространение в послевоенный период, что соответствовало общей тенденции перехода ЦБ к косвенным формам регулирования. В период избыточной конъюнктуры ЦБ предлагает коммерческим банкам купить ценные бумаги по выгодным для них ставкам, чтобы сократить их кредитные возможности. В период кризиса, наоборот, ЦБ создает возможности рефинансирования для коммерческих банков и ставит их в такие условия, когда им выгодно продавать ЦБ свои ценные бумаги. Таким образом, варьируя объем купли%продажи ценных бумаг и уровень цен, по которым они продаются или покупаются, ЦБ может осуществлять гибкое и быстрое воздействие на кредитную активность коммерческих банков. В результате проведения ЦБ операций на открытом рынке увели- чивается (при продаже ценных бумаг) или уменьшается (при покупке ценных бумаг) объем собственных ресурсов коммерческих банков в отдельности и банковской системы в целом, что влечет изменение стоимости кредита и, как следствие, спроса на деньги. Среди операций на открытом рынке, осуществляемых ЦБ, доми- нируют операции с наиболее краткосрочными обязательствами казна- чейства. Например, в США преобладают операции с казначейскими векселями с трехмесячным сроком погашения, хотя в отдельных странах (Японии и Франции) проводятся операции также с негосударственными ценными бумагами. Наиболее широко операции на открытом рынке как инструмент денежно%кредитного регулирования используются в США, где рынок ценных бумаг достаточно развит (прежде всего в связи с частым при- менением краткосрочных обязательств федерального правительства и долгосрочных государственных облигаций). Возможность осущест- 2.2. Основные функции центральных банков 85 вления операций на открытом рынке непосредственно после принятия решения ЦБ и в произвольных объемах делает этот метод регулирова- ния удобным для изъятия избыточной денежной массы из обращения. В этих целях операции на открытом рынке активно проводятся в Гер- мании. В Великобритании же они используются преимущественно для стабилизации рынка долгосрочных государственных обязательств, что обусловлено весомой ролью Банка Англии в качестве банка банков. Операции на открытом рынке различаются в зависимости: • от условий сделки (купля%продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей: так называемые обратные операции — операции РЕПО); • объектов сделок (операции с государственными или частными бумагами); • срочности сделки — краткосрочные (до трех месяцев), долго- срочные (до года и более) операции с ценными бумагами; • сферы проведения операций (только на банковском секторе рынка ценных бумаг и (или) на небанковском секторе рынка); • способа установления ставок (определяются ли они ЦБ или рын- ком). В зависимости от условий сделок с ценными бумагами на открытом рынке различают прямые и обратные операции. Исторически первой формой операций на открытом рынке были прямые операции — опера- ции ЦБ по покупке или продаже государственных облигаций и других обязательств, казначейских векселей, а в отдельных странах — частных векселей и векселей ЦБ. Прямые операции проводятся на налично%денежной «кассовой» основе, предполагающей полный расчет в течение дня совершения сделки. Операции, выполняемые на основе так называемые регулярной доставки, предусматривают проведение полного расчета и доставку ценных бумаг их покупателю на следующий рабочий день. Прямые операции с краткосрочными ценными бумагами широко используются как инструмент денежного обращения в промышленно развитых странах. Так, в Японии и Великобритании весьма популярны прямые форвардные операции с краткосрочными ценными бумагами, а в ФРГ объектами операций на открытом рынке являются разновид- ности обязательств казначейства, именуемые мобилизационными свидетельствами. Обратные операции на открытом рынке — операции по купле%про- даже ЦБ ценных бумаг с обязательством обратной продажи%выкупа по заранее установленному курсу. Обратные операции, характеризу- ющиеся достаточно мягким воздействием на денежный рынок, являют - ся более гибким методом регулирования, что повышает их привлека- 86 2. Центральные банки. Сущность, функции и роль... тельность и масштабы использования. Они широко применяются в США, Японии, Канаде, Великобритании, Франции, а также в Герма- нии, где в настоящее время составляют свыше 95%. Операции прово- дятся с интервалом от 1 до 15 дней. Существующие различия в проведении операций на открытом рынке зависят от двух важнейших факторов: 1) институционального (т.е. от структуры кредитной системы); 2) законодательного (который стимулирует или сдерживает реали- зацию операций с ценными бумагами). В тех государствах, где ЦБ ориентируются на использование данного инструмента регулирования (Япония, Франция, Италия), правитель- ство стимулирует развитие рынка краткосрочных ценных бумаг, что является важной предпосылкой увеличения масштабов и эффектив- ности операций ЦБ на открытом рынке. При незначительных объемах операций на открытом рынке они ока- зывают скорее качественное, чем количественное воздействие на лик- видность банковской системы и денежное обращение. Однако по мере развития и совершенствования данного инструмента регулирования его влияние на количественные параметры денежного рынка становится все более ощутимым. Чрезвычайно важной особенностью операций ЦБ на открытом рынке является быстрая реакция на кратко срочные тенденции его развития, позволяющая ЦБ оказывать стабилизирующее воздействие на состояние денежного обращения и экономики в целом. Меры административного воздействия — важные инструменты пря- мого регулирования ЦБ денежно%кредитной сферы, имеющие форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от ЦБ и направленных на ограничение сферы деятельности кредитно%банковских институтов. Наиболее широко распространены в зарубежных странах такие меры административного воздействия, как регулирование уровня процент- ных ставок коммерческих банков, объемов кредитов, направления портфельных инвестиций. Жесткое административное регулирование процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков характерно прежде всего для развивающихся государств, хотя в отдельные годы оно использо- валось и развитыми странами. В последнее время наблюдается отход от лимитирования верхнего уровня процентных ставок по кредитам и депозитам банковских инсти- тутов — в связи с тем, что выгоды от данного метода регулирования отмечаются лишь в течение непродолжительного периода времени, а отрицательные последствия весьма значительны. Невысокие ставки по депозитам коммерческих банков были причиной размещения сво- бодных финансовых средств не на банковских депозитах, а в других 2.2. Основные функции центральных банков 87 формах, например недвижимости, покупки иностранной валюты, товаров, драгоценных металлов, что не позволяло использовать их для финансирования производственных инвестиций. Кроме того, повы- шенный спрос на многие виды товаров национального производства и иностранную валюту ускорял рост цен и, ослабляя позиции националь- ной денежной единицы, нарушал макроэкономическую стабильность. Административное регулирование процентных ставок, как пра- вило, предусматривает ограничение правительством объема креди- тов, предоставляемых банковскими институтами. Чтобы сдержать чрезмерную кредитную экспансию, центральные банки прибегают к установлению так называемых кредитных потолков, т.е. предельной суммы кредитования, и осуществляют контроль над соблюдением введенных нормативов. Как правило, для сдерживания чрезмерной кредитной экспансии кредитные потолки вводятся персонально для каждого кредитного института и по каждому виду кредитов. В результате установления центральным банком ограничений объемов банковских кредитов или темпов их прироста коммерческие банки вынуждены сохранять определенную часть депозитов в виде неработающих резервов, что для них крайне невыгодно. При введении кредитных ограничений на организованных финан- совых рынках или их ужесточении наблюдается тенденция переориен- тации заемщиков на неформальные рынки, где им легче удовлетворять свои потребности в ссудах. В связи с этим использование лимитов бан- ковского кредитования обычно сопровождается повышением уровня процентных ставок на неорганизованных денежных рынках. Другое негативное последствие применения данного метода регулирования — необходимость установления жестких ограничений в области движения капиталов. При отсутствии таких ограничений по мере приближения к лимиту банки во все больших масштабах экспортируют привлекае- мые ресурсы за рубеж, размещая депозиты в иностранных банках или предоставляя кредиты зарубежным заемщикам. Важное место в административном регулировании направления кредитов занимает селективная кредитная политика, активно использу- емая в развивающихся странах (в некоторых из них 20—80% банков ских кредитов направляется на финансирование определенных отраслей экономики). К основным механизмам селективной кредитной политики отно- сятся: |