Финансы. Финансы - пособие. Учебное пособие Томск Эль Контент
 Скачать 0.91 Mb.
|
|
Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве Мировые финансы представляют собой совокупность и механизм деятельности финансовых организаций, созданных на межгосударственном уровне, которые про- водят свои операции в интересах стран-членов и для урегулирования отношений между ними. Цели и задачи, механизм образования, масштаб и характер деятельно- сти у этих организаций различны. С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировой финансовый рынок можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). Мировая финансовая структура представлена на рис. 6.1. Рис. 6.1 – Структура мировых финансов Мировые финансы — это ресурсы, используемые в международ- ных экономических отношениях, т. е. между резидентами и нере- зидентами, находятся в обращении, образуя мировой финансовый рынок. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Структура мировых финансов: 1) финансовая помощь — межгосударственные кредиты и гаранты; кредиты и гранты международных организаций; 2) мировой финансовый рынок: валютный счет-рынок; рынок деривативов (производные финансовые инструменты, в основе которых лежат акции, облигации, валюта). Виды деривативов: опционы — дают право продать или купить необходимые акции; свопы — соглашение об обмене денежны- ми платежами в течение определенного периода; фьючерсы — контракты на 6.1 Финансы в международном сотрудничестве 107 будущую поставку, в том числе валюты, по указанной цене; рынок долго- вых и долевых ценных бумаг; кредитный и рынок банковских кредитов; 3) золотовалютные резервы (ЗВР): драгоценные металлы и камни, доллары, евро, СДР. Деревативы — класс ценных бумаг (ценные бумаги на ценные бумаги), который называют производными ценными бумагами, потому что их стоимость является вторичной от стоимости базисных активов (валюта, акции, облигации). Исполь- зуются для организации срочной торговли, так, если срочный контракт не закан- чивается реальной поставкой активов, эти производные финансовые инструменты и называют деревативами. Производные валютные активы используются, с одной стороны, для спекулятивных операций, с другой — для хеджирования сделок (стра- хования валютных и ценовых рисков). Перераспределение риска лежит в основе хеджирования. В составе международных финансов можно выделить: 1) Публичные финансы, субъектами которых являются: суверенные государ- ства; нации и народы; межгосударственные организации; государственные образования. 2) Частные финансы, субъектами которых являются национальные и ино- странные физические и юридические лица государства; 3) Сегменты мирового финансового рынка: валютный (краткосрочный) ры- нок; рынок капитала (долгосрочный). 4) По классификации мирового финансового рынка участники делятся на пря- мых (заключают сделки за свой счет или по поручению клиентов); косвен- ных (опосредованные). На рынке участвуют: хеджеры — проводят операции, предназначенные для за- щиты валютной выручки от курсового риска; трейдеры — используют колебания курса по одному или нескольким контрактам; арбитражеры — осуществляют опе- рации на одном рынке с одновременным проведением противоположной операции на другом для извлечения прибыли на разнице курсов на разных рынках и в разные периоды. В зависимости от страны происхождения участники подразделяются на разви- тые и развивающиеся страны; международные институты; оффшорные зоны. Международные институты, обслуживающие мировые финансы: Международ- ный валютный фонд (МВФ), группа Всемирного банка, Международный Банк Реконструкции и Развития (МБРР); Международная ассоциация развития (МАР); Международная финансовая корпорация; Многостороннее агентство гарантирован- ных инвестиций; Банк международных расчетов (БМР); Европейский централь- ный банк (ЕЦБ); Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР); Парижский и Лондонский клубы. Основой перелива денежного капитала, формирующегося в процессе кругообо- рота мировых финансовых потоков, являются материальные процессы воспроиз- водства, на объем и направление которых влияют: 1) состояние экономики; 2) либерализация торговли стран-участниц ГАТТ; 3) структурная перестройка международной экономики, происходящая под влиянием причин: в США — временное сокращение военных расходов и де- 108 Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве фицит бюджета; в Европе — различия в уровнях развития государств, объ- единенных в зону евро; в Японии — последствия стихии и международная конкуренция; в России, странах СНГ и Восточной Европы — разные усло- вия перехода к рыночной экономике; 4) масштабный перенос за рубеж низкотехнологических производств, напри- мер из США — в Мексику, из Японии — в страны Юго-Восточной Азии, из Западной Европы — в Восточную Европу; 5) в развитых странах темп инфляции 2–3%, в развивающихся странах до 10%, в России до 11%; сохраняется межстрановый разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок; 6) рост масштабов несбалансированности международных расчетов; 7) объем вывоза капитала, обгоняющий торговлю товарами и услугами. Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим кана- лам: валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (вклю- чая золото) и услуг; зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал; опе- рации с ценными бумагами и финансовыми инструментами; валютные операции; перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др. Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в виде разных финансово-кредитных инструментов) и места (мировой рынок). Специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит де- нежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые страховые рынки, которые сформировались на основе развития международных экономиче- ских отношений. С функциональной точки зрения — это система рыночных отношений, обеспе- чивающая аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в це- лях непрерывности и рентабельности воспроизводства. С институциональной точки зрения — это совокупность банков, специализиро- ванных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осу- ществляется движение мировых финансовых потоков. Основа развития мировых валютных, кредитных, финансовых рынков — круго- оборот капитала, на одних он временно высвобождается, на других возникает спрос на них. Бездействующий капитал противоречит природе и законам рыночной эко- номики, поэтому с помощью рыночного механизма временно свободный денежный капитал вовлекается в кругооборот, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям. Мировые валютно-кредитные и финансовые рынки возникли на базе нацио- нальных, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд отличий: • огромные масштабы, ежедневные операции в десятки раз превышают сдел- ки по мировой торговле товарами; • отсутствие границ и круглосуточное проведение операций; • использование валют ведущих стран и СДР; • участниками являются первоклассные банки, корпорации, финансово-кре- дитные институты; • доступ на рынки имеют первоклассные заемщики; • диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок; 6.1 Финансы в международном сотрудничестве 109 • международные процентные ставки; • стандартизация и высокая технология безбумажных операций. Выработкой принципов функционирования мировой финансовой системы и ре- гулированием валютно-кредитных и финансовых отношений занимается Между- народный валютный фонд (МВФ) и более ограничено Международный банк рекон- струкции и развития (межгосударственная кредитная политика), который является основной организацией Группы Всемирного банка (ГВБ). Аналогичные функции, но на региональном уровне у Европейского центрального банка (ЕЦБ), Межамери- канского банка развития (МАБР), Азиатского банка развития (АзБР). ЕЦБ высту- пает также в качестве межгосударственного центрального банка всех банков зоны евро. Особая роль у Банка международных расчётов (БМР), который, с одной сто- роны, выступает как орган вспомогательный МВФ и ГВБ, а с другой, выполняет функции, нетипичные для международных публичных финансовых организаций (МПФО), в основе которых лежит создание и поддержание системы клиринговых расчётов. МПФО оказывает финансовую помощь странам-участникам в экономическом развитии, преодолении дефицита платёжного баланса и др. Парижский и Лондонский клубы — неформальные организации, не имеющие правового статуса, участвуют в стабилизации мировой финансовой системы путем урегулирования внешней задолженности. МВФ, политика и задачи определены хартией, основные цели сформулированы в Статьях Соглашения: 1) содействие международной валютной кооперации; 2) сбалансированный рост международной торговли; 3) содействие стабильности валютных курсов; 4) оказание помощи в системе платежей, устранении валютных ограничений, препятствующих мировой торговле; 5) обеспечение доступа членов к резервам фонда при нарушении платёжного баланса; 6) организация форумов для консультаций и обсуждения проблем междуна- родной финансовой системы. Руководящим органом МВФ является совет управляющих из стран-участниц, вес страны зависит от уровня участия в МВФ. МВФ не производит займы на международном рынке капитала, но влияет на мировую финансовую систему пу- тём выработки принципов её функционирования, и контролирует использование финансовых ресурсов. Кредитная политика МВФ: • резервные транши; • кредитные линии и специальные кредитные линии; • кредиты для структурной перестройки слаборазвитых стран. БМР — это институт центральных банков на международном уровне, который им принадлежит и контролируется. Основная задача — содействие в кооперации банков и создание условий для развитий международных финансовых операций с целью поддержания международной финансовой стабильности. БМР действует 110 Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве как доверительный агент центральных банков в соответствии с международными финансовыми соглашениями. Мировые финансовые центры сложились в результате конкуренции — Нью- Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Ми- ровые финансовые центры — это сосредоточение банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Миро- выми финансовыми центрами по операциям с золотом являются Цюрих, Лондон, Люксембург, а также Япония, банки которой доминируют в мире. К периферийным центрам с более низкими налогами и операционными расхо- дами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством относятся Багамские острова, Сингапур, Гонконг, Панама, Бах- рейн и др. Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют опе- рации в основном с нерезидентами в иностранной валюте, называют финансовыми центрами «оффшор», которые служат налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. Разновидностью банковской оффшорной зоны являются международные банков- ские зоны, обособленные географически, специфика которых заключается в осо- бых условиях банковских операций, отличающихся от национального кредитного рынка, строгой специализацией, частичным освобождением от налогов. На между- народные банковские зоны не распространяется ряд банковских нормативов, в том числе обязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов. Международные банковские зоны служат прибежищем «беглых» капиталов. Мировой кредитный рынок — сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и платно- сти, формируется спрос и предложение. Объектом сделки на них является капи- тал, привлекаемый из-за границы или передаваемый в ссуду юридическим лицам и гражданам иностранных государств. С функциональной точки зрения, рыночные отношения обеспечивают аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами для непрерывного и рентабельного процесса воспроизводства. Различаются три основных взаимосвязанных сектора мирового рынка ссудных капиталов. 1) Мировой денежный рынок (краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года), в основном между крупными банками, условия кредита оговариваются. 2) Мировой рынок капиталов включает два сегмента: а) средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характерно единство места и валюты займа; б) рынок еврокредитов сроком от 1 года до 15 и более лет. 3) Мировой финансовый рынок (эмиссия, купля-продажа ценных бумаг). На международном кредитном рынке обращаются долговые обязательства, ко- торые подтверждают право кредитора на взыскание долга с должника. По сро- ку погашения долговые обязательства бывают долгосрочными (со сроками более года), краткосрочными (срок до одного года) и кредитами МВФ, которые носят краткосрочный характер, но не классифицируются по сроку погашения; по типу 6.1 Финансы в международном сотрудничестве 111 заемщика — государственными, гарантированными государством и частными; по типу кредитора делятся на официальный и частный долг. Официальные — подраз- деляются на обязательства перед международными организациями и двусторонние обязательства. Частные — делятся на долг коммерческим банкам, облигации и про- чий долг. Долгосрочные долговые обязательства разделяются на следующие: • Государственный долг (public debt) — долг центрального или местного пра- вительства и автономных правительственных учреждений, который воз- никает в результате получения двусторонних кредитов от других прави- тельств, центральных банков, правительственных учреждений и государ- ственных экспортно-импортных банков. Государственным также считается долг, возникший в результате получения кредитов от международных орга- низаций и региональных банков развития. • Гарантированный государством долг (publicly guaranteed debt) — долг част- ных фирм, платежи по которым гарантируются государством. • Частный негарантированный долг (private nonguaranteed debt) — долг част- ных фирм, платежи по которым возникают в результате получения фирма- ми банковских кредитов, размещения ими корпорационных облигаций на финансовом рынке, других кредитов (не гарантируются государством). Особенности мирового кредитного и финансового рынков: 1) Огромные масштабы, отсутствие пространственных и временных границ, рынок функционирует непрерывно в поисках оптимальных условий (эко- номических, налоговых, политических) для операций. 2) Институциональная особенность — совокупность кредитно-финансовых учре- ждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфе- ре международных экономических отношений — частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи, государственные предприятия, правительственные и муниципальные органы, международные финансовые институты. 3) Ограниченный доступ, основные заемщики — ТНК, правительства, между- народные валютно-кредитные и финансовые организации. 4) Использование валют ведущих стран и некоторых международных валют- ных единиц в качестве сделок. 5) Универсальность, глобализация мирового рынка ссудных капиталов — осу- ществляются валютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантийные операции, где 2/3 операций еврорынка совершаются на межбанковском рынке, 1/3 — депозитно-ссудные операции с небанковскими клиентами. 6) Упрощенная стандартизованная процедура сделок с использованием новей- шей технологии, сроки евродепозитов от 1 дня до 1–2 лет, обычно 6 меся- цев, средняя сумма депозита 5–10 млн долл., кредитные операции соверша- ются в размере от 1 млн до нескольких сотен миллионов долларов, ссуды необеспеченные и без указания целей их использования. 7) Электронная система торгов на мировом рынке ценных бумаг позволяет осуществлять сделки через терминальные устройства в офисах. 8) В стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов входят про- центы и комиссии. Проценты взимаются при открытии лимита кредито- 112 Глава 6. Роль финансов в международном сотудничестве вания (кредитной линии — юридически оформленного обязательства бан- ка выдать заемщику ссуду в течение определенного периода в пределах установленного лимита) по переменной лондонской межбанковской ставке предложения (LIBOR), обычно на 6 месяцев, и надбавки к базисной ставке «спрэд» (Spread), т. е. премии за банковские услуги (маржу). Уровень мар- жи колеблется от 3/4 до 3% и зависит от спроса и предложения на кредит, срока ссуды, кредитоспособности клиента, кредитного риска. Межбанков- ская процентная ставка спроса по краткосрочным операциям в Лондоне называется LIBID. 9) Более высокая прибыльность операции в евровалютах, чем в националь- ных — ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, кото- рые банки обязаны держать на беспроцентном счете в центральном банке, и подоходный налог на проценты. 10) Диверсификация секторов рынка ссудных капиталов, включая еврорынок. Финансовая помощь и роль внешних ресурсов для экономического разви- тия развивающихся стран оценивается неоднозначно. Эффективность использо- вания внешних ресурсов определяется поведением заемщиков (государственных институтов и хозяйствующих субъектов). Субсидии выделяются преимуществен- но в двухстороннем порядке. Многосторонние кредиты поступают в основном от международных финансовых институтов, основная масса приходится на субсидии и льготные кредиты, этот вид финансирования называют — официальной помощью развитию (ОПР). Согласно установленным критериям к ОПР относятся субсидии, а также кредиты, в которых грант-элемент (элемент субсидии) не ниже 20%. Пока- затель рассчитывается с учетом стоимости кредита, его срока и льготного периода. Средние условия кредитов в рамках ОПР — стоимость 3% годовых, срок 30 лет, льготный период 10 лет. Золотовалютные резервы предназначены для обеспечения платежеспособности страны по ее финансовым обязательствам в сфере валютно-денежных отношений. Общепринятый минимум золотовалютного резерва должен составлять трехмесяч- ный оборот объема импорта. 6.2 Финансы и глобализация экономики Глобализация стала важнейшей характеристикой современной мировой систе- мы, влиятельной силой, определяющей ход развития планеты. Глобализация международных отношений — это взаимозависи- мость и взаимовлияние различных сфер общественной жизни, ко- торая затрагивает практически все сферы, включая экономи- ку, политику, идеологию, социальную сферу, культуру, экологию, безопасность, образ жизни, условия существования человечества и постепенно превращает мировое хозяйство в единый рынок то- варов, услуг, капитала, рабочей силы и знаний. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.2 Финансы и глобализация экономики 113 Процесс глобализации охватывает разные сферы мировой экономики: • внешнюю, международную, мировую торговлю товарами, услугами, техно- логиями, объектами интеллектуальной собственности; • движение факторов производства (рабочей силы, капитала, информации); • финансово-кредитные и валютные операции (безвозмездное финансирова- ние и помощь, кредиты и займы субъектов международных отношений, операции с ценными бумагами, специальные финансовые механизмы и ин- струменты, операции с валютой); • производственное, научно-техническое, технологическое, инжиниринговое и информационное сотрудничество. Современная глобализация мировой экономики отражается в процессе: • интернационализации производства, которая проявляется в том, что в со- здании конечного продукта в разных формах и на разных стадиях участвуют производители многих стран мира. Промежуточные товары и полуфабрика- ты занимают все большую долю в мировой торговле и в межкорпоративных трансфертах. Институциональной формой интернационализации производ- ства выступают ТНК; • интернационализации капитала — движения капитала между странами в ви- де прямых инвестиций (объемы иностранных инвестиций растут быстрее, чем внешняя торговля и производство), интернационализации фондового рынка; • глобализации производительных сил путем обмена средствами производ- ства, научно-техническими, технологическими знаниями, а также в фор- ме специализации и кооперации, связывающих хозяйственные единицы в производственно-потребительские системы; через производственное со- трудничество, международное перемещение производственных ресурсов; • формирования глобальной материальной, информационной, организацион- но-экономической инфраструктуры, обеспечивающей осуществление меж- дународного сотрудничества; • обмен на основе международного разделения труда, изменения характера международной торговли, сотрудничества в сфере услуг, которая развива- ется быстрее сферы материального производства; • международной миграции рабочей силы; • воздействия производства и потребления на окружающую среду, потребно- сти в сотрудничестве при решении глобальных проблем; В перспективе глобализация повлечет за собой: • интенсификацию интеграционных региональных процессов; • открытость экономических систем государств, еще не полностью осуще- ствивших либерализацию хозяйственной деятельности; • беспрепятственный доступ всем участникам на любые рынки; • универсализацию норм и правил в торговых и финансовых операциях, уни- фикацию регулирования и контроля за рынками; • стандартизацию требований к перемещению капитала, инвестиционному процессу и всемирной платежно-расчетной системе. |